金龙行业(景顺内需增长)金龙行业估值
金龙行业(景顺内需增长)金龙行业估值
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经济观察网
公开资料显示，金龙汽车主营业务为客车产品的生产和销售，旗下拥有厦门金龙联合汽车工业有限公司金龙联合公司、厦门金龙旅行车有限公司、金龙联合汽车工业（苏州）有限公司金龙旅行车公司（三者在业内俗称“三龙”）、金龙车身公司等主要子公司。上半年，除了金龙车身公司之外，主营客车整车生产和销售的“三龙”皆出现业绩亏损。
具体来看，报告期内，厦门金龙联合汽车工业有限公司实现营业收入 22.33亿元，净利润-6545.41万元（不含对苏州金龙的投资收益）；厦门金龙旅行车有限公司实现营业收入16.78亿元，净利润 -1.01亿元；金龙联合汽车工业（苏州）有限公司实现营业收入 17.27亿元，净利润-1.35亿元；厦门金龙汽车车身有限公司实现营业收入 1.64亿元，净利润123.45 万元。
对于业绩的下滑，在财报中金龙汽车表示，主要是受到疫情影响导致需求下滑。事实上，这也是今年上半年客车行业共同面临的问题，相关数据显示，2020年上半年国内客车（含轻客、中大客）共销售18.04 万辆，同比下降11.0%，其中，国内市场同比下降 9.0%，出口市场同比下降 22.4%。
报告期内，金龙汽车共销售各型客车19909辆，同比减少23.65%，其中大型客车销售4845辆，同比减少39.09%;中型客车销售2501辆，同比减少31.10%;轻型客车销售12563辆，同比减少13.31%。但在出口方面，金龙上半年出口客车 9397 辆，保持行业第一的地位。
针对疫情中订单不足、资金压力加大等困难，金龙汽车在财报中表示，上半年公司上下树立了过“紧日子”的思想，全员降本、全员营销，共同应对疫情影响。反馈在财务数据上，今年上半年金龙汽车管理费用为1.83亿元，较去年同期的2.12亿元同比减少13.55%，而该费用主要为职工薪酬。而在营业成本上，报告期内金龙汽车的营业成本为5.17亿元，较去年同期同比减少19.84%。
虽然上半年面临压力，但金龙汽车在研发投入方面不降反增。报告期内，金龙汽车研发费用为2.98亿元，较去年同期的2.46亿元同比增加21.43%。在财报中，金龙汽车公布了报告期内的多项研发成果，包括新产品开发、新技术发展。
例如，在新能源方面，报告期内，金龙汽车进一步深化自动整车控制器 VCU 的控制策略，完成了基于自主 VCU 的燃料电池样车的研发与调试，完成了纯电动定速巡航功能、远程锁车、远程诱导功能的开发。
近年来，新能源客车行业随着比亚迪、南京金龙、中车电动等“新势力”的加入，传统客车行业销量格局发生改变，而金龙汽车在新能源方面的销量并不靠前，市占率也偏低。据中国客车统计信息网数据，2020年1-6月6米以上新能源客车销量排行前五名分别为宇通客车（4041辆）、比亚迪客车（2881辆）、中通客车（2028辆）、福田欧辉（1690辆）、中车电动（1319辆），这五家企业市占率超过60%。而海格客车（苏州金龙旗下品牌）、金龙客车和金旅客车1-6月份销量分别为1057辆、756辆、673辆，分别排名第七、第九和第十，总市占率12.82%，仍不敌宇通客车的20.85%和比亚迪客车的14.87%。
自动驾驶方面，厦门金龙从2018年起与百度Apollo共同推出全球第*搭载Level 4自动驾驶技术的量产型巴士车“阿波龙”，迈出客车行业自动驾驶量产车的第一步。今年7月31日，金龙客车在厦门开启一场“自动驾驶1+N系列产品”云上发布会，重磅发布了AICO自动驾驶线控底盘、GOVO自动驾驶消杀车、HAPO智慧校园巴士等自动驾驶产品，持续在自动驾驶方面探索新的产品生态圈和产品运营模式。
值得一提的是，金龙汽车在财报中重点提到，将全面深化“三龙”协同，打造供应链管理平台、市场营销平台、技术创新平台、资金管理平台、品质管控平台、人力资源管理平台、信息化管理平台等七大统一平台升级版，强化内部协同，进一步提高经营质量。目前，“三龙”各自拥有独立品牌，同时研发生产销售也较为分散，这一定程度成为金龙汽车做大做强的制约因素。
面对未来，金龙汽车表示，将加强对市场需求的研究和分析，并针对不同的细分市场打造有竞争力的产品，着重加大盈利能力强的新产品研发和推广。对于海外市场，金龙汽车则表示将加强对海外市场和客户的风险评估，提高以人民币作为结算货币的比例，约定汇率风险承担责任。
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本文目录
1、今天的基金
2、基金业绩
3、基金的基本情况
4、投资风格
5、基金经理
6、后市布局
【P1 今天的基金】
基金代码：260104
基金名称：景顺长城内需增长混合
基金公司：景顺长城基金
基金标签：白酒+医药+大消费，不投港股，1年1倍，2年2倍
成立时间：2004-06-25
基金经理：刘彦春（2018-02-11任职至今3年又5天，任职回报236.64%）
景顺长城内需基金和昨天的华夏回报一样，也是大小号，都是刘彦春任职的：
景顺长城内需增长混合(260104)
景顺长城内需贰号混合(260109)
【P2 基金业绩】
夏普比率：近1年3.44，近2年2.83，近3年1.82
近1年收益翻倍136.55%，近2年收益260.52%
截止2020-12-31的四季报，基金披露的四季报中，超越基准收益过去3月是：16.53%，过去6月是42.76%
【P3 基金的基本情况】
基金类型：混合型
风险等级：中高风险
基金经理：刘彦春
成 立 日：2004-06-25
管 理 人：景顺长城基金
业绩基准：中证800指数*80%+中国债券总指数*20%
投资范围：
优先投资于和经济增长最为密切的内需拉动型行业中的优势企业，对这些行业的投资占股票投资的比重不低于80%。
在资产配置方面，投资于股票(包含存托凭证)的*比例和最小比例分别是95%和70%，投资于债券的*比例是30%。
1、截至2020-12-31，景顺长城内需增长混合，期末净资产34.46亿元，截至2020-12-31的净资产是17.45亿
2、从机构持有比例看，不高
【P4 投资风格】
从2018年以来，最近3年的12个报告期持仓看
持仓偏好：白酒、医药、食品饮料
持有10个报告期以上的是：
泸州老窖、茅台、海大集团，晨光文具
持有5-10个报告期的是：
五粮液、海康威视
基金任职3年来，换手率不高，除了18年调仓之外，19年以来换手率的1倍内，50%的换手率实属精选个股，长期持有的价值投资风。
前十持仓集中度比较高，70%左右
【P5 基金经理】
现任基金经理是刘彦春，任职3年又6天，任职回报236.64%
景顺长城刘彦春，10年老将的投资逻辑及管理的6只基金对比！
【P6 投资策略】
在景顺长城内需增长的2020年4季报中提到：
相比老基建，数据化、智能化相关的新基建更多由市场化主体发力建设。
权益投资应该顺应经济发展潮流，更愿意在符合产业趋势、效率持续提升的领域寻找投 资机会。
收入水平提高带来居民消费水平持续升级，我国在众多高附加值领域的全球竞争力也在 不断提升，部分行业已经处于爆发前夜。
提示：投资有风险，文中涉及的股票，基金等，仅作为文章说明使用，不构成投资建议，仅供参考！
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金龙汽车发布业绩预告，预计2022年1-6月亏损约2.2亿元，同比上年减34.79%左右。
公告中解释本次业绩变动的原因为：
报告期内，受疫情影响，客车行业国内外市场需求减少，市场竞争激烈，原材料价格持续上涨、运输成本增加等，公司收入、毛利虽较去年同期有小幅提升,但毛利水平仍然较低；公司子公司折旧和利息支出增加，盈利空间收窄。
金龙汽车2022一季报显示，公司主营收入29.32亿元，同比上升9.02%；归母净利润387.66万元，同比上升16.47%；扣非净利润-2183.68万元，同比下降2.64%；负债率80.54%，投资收益2128.99万元，财务费用1971.54万元，毛利率13.65%。
该股最近90天内无机构评级。近3个月融资净流入1.15亿，融资余额增加；融券净流入307.74万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金龙汽车（600686）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，未来营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）
传闻落地。
国泰基金*发布的公告显示，旗下国泰估值优势混合等多只产品的基金经理杨飞因个人原因离任，离任时间为3月22日。据知情人士证实，杨飞正在办理离职手续，下一站仍是公募基金。
2015年至2017年上半年，杨飞执掌的基金业绩骄人，其代表作“国泰估值优势”曾是股灾后迅速收回失地的杰出代表。截至2017年底，其国泰估值优势近3年业绩也是排名偏股基金第一。虽然之后杨飞管理的基金一度遭遇较大回撤，但中长期业绩依然可观。
杨飞即将离开国泰基金
根据3月22日晚间披露的国泰基金公告，国泰估值优势混合、国泰中小盘成长混合的基金经理杨飞因个人原因离任，离任时间为3月22日。杨飞离职后，国泰中小盘成长混合将由姜英单独管理，而国泰估值优势混合则新任基金经理徐治彪。
除上述两只基金外，杨飞目前还管理着国泰金龙行业混合。截至发稿前，有关杨飞卸任这只产品基金经理的公告尚未见诸网络。
据知情人士透露，已确认杨飞即将离开国泰基金，目前正在办理离职手续。对于其去向，知情人士表示他仍将继续留在公募，但下一站具体是哪家公司尚未可得知。
公开资料显示，杨飞2008年7月至2009年8月在诺德基金任助理研究员，2009年9月至2011年2月在景顺长城基金任研究员。2011年2月，杨飞加入国泰基金，历任研究员、基金经理助理，迄今已有11年时间。
2014年10月起任国泰金龙行业基金经理，2015年3月起任国泰估值优势基金经理，2015年5月起任国泰中小盘成长混合基金经理。这三只基金是其离任前管理的全部产品，截至2021年末合计资产规模32.4亿元。
事实上，关于杨飞离职的消息此前已经传言很久。而且他的离职，并非毫无征兆。3月2日，国泰中小盘成长混合发布公告，自当日起增聘姜英为基金经理，彼时业内纷纷猜测杨飞即将离任。
2015至2017年红极一时
作为一位拥有近14年证券从业经验、超7年基金管理经验的基金经理，杨飞曾有过自己的高光时刻。
从投资风格来看，杨飞擅长成长股，持仓极为集中，前十大持仓屡屡超过60％，以“八只股票走天下”的风格为人所知。
2015年-2017年，是杨飞大放异彩的三年，其执掌的基金业绩骄人。以其代表基金国泰金龙行业年度收益为例，2015年涨21.08％、2016年涨2.89％、2017年涨81.61％，远远跑赢同类平均。
而其管理的国泰估值优势，2015年收益超过100％，截至2016年底，近2年业绩排名偏股基金第一，截至2017年底在近3年偏股基金业绩排行榜上仍然名列榜首。
业绩优异，声名鹊起，杨飞成为明星基金经理的同时其管理的基金也吸引资金纷至杳来。仅仅国泰估值优势一只基金，规模就从2015年末的1亿元飙升至2017年末的41亿元。
在2017年年中，杨飞管理的基金规模达到百亿以上，并于2017年三季度末达到135.82亿元，这也成为杨飞管理基金规模的*记录。当年基金经理规模超过百亿非常少见，爆款基金是稀罕事，百亿规模基金经理更是屈指可数。
然而到了2017年四季度以及接下来的2018年，杨飞似乎遭遇了投资生涯中的重大考验。2017年四季度，A股市场转向大盘价值风格，“蓝筹白马”行情启动。彼时杨飞也买入蓝筹白马，例如京东方A、五粮液、中国平安、美的集团、亨通光电等。而在2018年一季度、二季度，杨飞管理的基金组合分别买入当时已经累积较高涨幅的科技股、医药股。
2018年，其管理的国泰估值优势、国泰中小盘成长混合回撤超过40％，国泰金龙行业的年度回撤也超过了37％。其管理规模到也大幅缩水，到年底仅有不到60亿元。
而从近三年业绩来看，截至3月21日，国泰金龙行业精选净值涨幅超60％，同期国泰估值优势涨幅近56％，国泰中小盘成长涨超73％，均属于同类榜单前二分之一。Wind数据则现实，近三年沪深300涨幅10.99％，杨飞的投资经理指数大涨近62％，远超沪深300。
在其管理基金的2021年四季报中，杨飞曾写下资金关于2022年一季度的展望。他认为国内宏观经济继续下行，但财政政策与货币政策会共同发力拉动经济，因此宏观经济不会出现系统性风险。另一方面，充裕的流动性使得A股市场整体估值中枢有望上移。一季度A股市场表现会比较均衡，成长、价值、周期可能都会有阶段性表现但都无法有明显的超额收益。
杨飞分享道，一季度是一个非常好的布局时期，硬科技行业放在全年看可能会有比较大的超额收益。基金组合将会布局在五个主要方向：一是以国产替代为成长核心的半导体与军工；二是以数字经济为成长核心的计算机软件；三是以应用创新为成长核心的领域（主要集中在消费电子、汽车零部件等）；四是以低碳为成长核心的新能源（主要集中在光储）；五是专精特新方向（主要集中在机械、新材料等），组合将保持较高的仓位。
理性看待基金经理离职
公募行业人事变动时常发生，而明星基金经理的离任往往备受关注。尽管基金经理离职呈现高频趋势，业内建议投资者理性看待，不要盲目做出投资决策。
Wind数据显示，今年以来截至3月22日，已有72位基金经理离任，涉及56家基金管理人。这一数据创出历史同期新高的同时，多位知名基金经理的离职也引发行业热议，例如董承非、肖肖、崔莹、神玉飞等。
业内人士认为，离职人数看起来较多，主要是由于基数的增加。业内强调，投资者和行业内部都应该理性看待基金经理的离职，这是行业快速发展阶段必然会发生的事，人才资源配置将在流动中不断趋于优化。
尽管基金经理变动依旧频繁，从变更方向上看，任职数量远多于离任数量。Wind数据显示，今年以来截至3月22日，行业新聘基金经理数量达到129位，在历史同期处于高位水平。也就是说，在1位基金经理离任的同时，约有两位新聘基金经理上岗，行业新人层出不穷，表明基金行业大发展背景下行业向心力正持续吸引人才。
这些新聘基金经理中，除去几位外部引进的有基金管理经验的人才外，绝大多数基金经理为刚开始管理基金的新舵手。而在2020年同期，新基金经理仅为79人，2019年同期则为99人，2018年同期为101人。
基金经理离职后，对于原来管理产品的投资者而言，是去是留？天天基金认为，对于基民来说，若持有的股票型基金、混合型基金出现基金经理离任的情况，可以观察两点来决定是否继续持有基金：其一，基金经理离任原因。如果是公司内部调整，影响不大；如果比较认可原来的基金经理，不妨赎回后继续关注他的后续动向。其二，观察新任基金经理的过往业绩和投资策略，可以给新基金经理四五个月的“考察期”。
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