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09月02日讯 大成睿景灵活配置混合型证券投资基金（简称：大成睿景灵活配置混合A，代码001300）08月31日净值下跌2.65%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.3510元，累计净值为2.3510元。

大成睿景灵活配置混合A基金成立以来收益135.10%，今年以来收益-11.48%，近一月收益-2.77%，近一年收益-4.74%，近三年收益213.89%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为韩创，自2020年01月02日管理该基金，任职期内收益186.37%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有赛轮轮胎（持仓比例9.40%）、远兴能源（持仓比例8.48%）、广汇能源（持仓比例6.57%）、昊华科技（持仓比例6.46%）、明泰铝业（持仓比例6.13%）、中盐化工（持仓比例5.26%）、赤峰黄金（持仓比例4.86%）、万科A（持仓比例3.77%）、华铁应急（持仓比例3.41%）、保利发展（持仓比例3.15%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

自从2020年初投资框架初步定型以来，我就一直试图构建一个攻守兼备的组合，即如何在控制好风险的前提下，获取尽可能高的收益。坦率地说，这是一个既要又要的思路，注定是需要在多种约束条件中不断权衡。但作为一个受人所托的基金经理，我还会坚定地走这条路。因为我认为在净值曲线的背后，是一个个对未来美好生活充满希望，同时又对我满怀信任的持有人，我有义务给大家提供更好的投资体验，而不是跟着市场热点去随波逐流，又或是简单地躺平。

从一个攻守兼备的组合框架来说，重点是在两个方面，即规避风险和抓住机会。

首先是尽力规避风险，对于投资来说我认为这是最重要的事。因为复利的威力是巨大的，年化收益率几个点的差异，拉长时间来看会造成巨大的投资回报区别，所以一定要尽力避免亏损。市场总是会阶段性地陷入这样或者那样的狂热，并且总是有无数乐观的声音在论述这些狂热的合理性。作为一个理性的投资者，我们不能被市场的情绪所裹挟，也不能认为自己总是可以在泡沫破灭前抽身而退。只有怀着这样如履薄冰的心态，我们才能做好风险的识别和规避，发挥好复利的威力。很明显，目前一些火热的赛道完全不考虑供给大幅增加和竞争格局明显恶化的问题，而只是不断在需求上去进行宏大叙事（其实需求也存在很大不确定性），因此其风险是显而易见的。

其次是尽可能抓住机会。今年上半年，应该说结构性机会还是不缺的，一方面是煤炭等能源类板块的系统性重估，另一方面不少估值合理的成长股也表现不错。本基金上半年表现一般，我认为在一些关键节点的把握上可以做得更好，这里还有继续提升的空间。展望下半年，国内地产行业超预期下行的态势有望得到遏制。如果这个判断被证实，则很多板块的投资逻辑会发生变化，本基金将密切跟踪形势的变化。除了与宏观高度相关的一些行业之外，本基金仍然看好业绩与估值相匹配的优质成长股，它们散落在不同的行业，需要仔细挖掘。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末大成睿景灵活配置混合A的基金份额净值为2.399元，本报告期基金份额净值增长率为-9.68%，同期业绩比较基准收益率为-6.55%；截至本报告期末大成睿景灵活配置混合C的基金份额净值为2.264元，本报告期基金份额净值增长率为-10.05%，同期业绩比较基准收益率为-6.55%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

​因江苏雅百特科技股份有限公司(以下简称“雅百特”)重大造假案而被处罚4000万元的金元证券曾向证监会提出行政复议。近日，证监会终于发布了对金元证券的行政复议决定书，决定维持原行政处罚。这对正在索赔的投资者来说，权益将更有保障。

因雅百特造假案被证监会处罚

因涉嫌信息披露违法，雅百特于2017年4月7日被证监会立案调查。2017年12月，公司收到证监会行政处罚决定书。

经查明，雅百特于2015年至2016年9月通过虚构海外工程项目、虚构国际贸易和国内贸易等手段，累计虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润2.6亿元。其中，2015年虚增利润占当期利润总额约73%，2016年虚增利润占当期利润总额约11%。上述财务数据通过公司2015年年报、2016年半年报以及2016年三季报公布。根据案件情节，证监会对公司给予60万元的顶格罚款。

而作为雅百特的中介机构，众华会计师事务所和金元证券因涉嫌出具含有虚假内容的证明文件也被证监会处罚。证监会认定金元证券作为案涉资产重组项目财务顾问未能勤勉尽责，出具的持续督导意见以及专项核查意见存在虚假记载，对金元证券“没一罚三”共罚没4000万元，两名项目负责人分别被罚款10万元。

证监会驳回金元证券撤销请求

金元证券对该处罚表示不服，向证监会申请了行政复议。在复议请求撤销《处罚决定》中，金元证券提出了6大理由：一是金元证券在持续督导期间已尽职履行持续督导义务;二是申请人未发现雅百特财务造假系客观条件限制;三是本案业务收入认定不当;四是本案事实认定有误;五是本案法律适用不当;六是本案的处罚未考虑其他中介机构对申请人履职的影响因素。

不过，这6大申诉理由均被证券会一一驳回。

证监会认为，金元证券在《2015年持续督导意见》工作底稿中仅有一份工程承包合同，没有证据显示其对木尔坦项目采取了其他核查措施。关于雅百特2015年销售货物收入占比大幅上升问题，也没有给予关注和实施必要的核查。

同时，金元证券对于木尔坦项目专项核查，未取得项目工程承包合同，也未向总包方开展核查工作，在赴巴基斯坦现场核查中未走访项目现场，在其他中介机构人员提供照片存在明显可疑的情况下，未就项目真实性进一步采取核查措施，核查不足以支持其出具的结论。

综上，证监会认为，金元证券作为雅百特借壳中联电气资产重组项目的财务顾问，在持续督导期间未勤勉尽责，核查工作流于形式，未能发现公司虚构木尔坦项目、虚增建材销售收入，其出具的相关文件存在虚假记载，违反了《证券法》、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》规定;原处罚决定认定事实清楚，证据确凿，适用法律正确，程序合法。申请人提出已尽职履行义务、未发现公司财务造假系客观条件限制的复议理由无事实依据;其他中介机构对其履职影响等复议理由与本案无关不予采纳。证监会决定维持原判终结。

雅百特案索赔时效不足九个月

自雅百特被证监会处罚后，已有不少投资者对公司证券虚假陈述责任纠纷案提起民事索赔诉讼。据雅百特公告，2019年4月，南京中院已对593起投资者索赔案件一审判决公司赔付3570.73万元。截至2020年2月13日，公司共计收到1188起起诉公司证券虚假陈述责任纠纷的案件，累计索赔金额为9807.9万元。其中，2018年度公司对715起起诉案件预计负债4796.98万元，原累积索赔金额为5453.16万元。

需要注意的是，雅百特诉讼时效将在2020年12月到期，留给投资者参与的时间已不足9个月。大众维权易栏目组律师提醒投资者，凡在2016年3月25日至2017年4月7日间买入雅百特，并在2017年4月7日仍持股的投资者，可以通过公号“大众证券报”(特征码18018)报名参与索赔。

值得一提的是，除了雅百特，金元证券也作为共同被告遭到了相当一部分投资者的索赔。律师表示，根据证券法及相关司法解释，参照此前大智慧案中对立信所的连带判决等案例，金元证券在本案中很可能也将承担连带赔偿责任，投资者争取索赔权益将更有保障。

智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，利尔化学(002258.SZ)拥抱草铵膦高景气，业绩翻倍增长。预期公司2021-2023年盈利预测为7.86/9.38/11.48亿元，同比增28%/19%/22%，对于当前股价PE分别为17、14、12倍，维持“买入”评级。

浙商证券指出，公司2020年实现归母净利润6.12亿元，同比增长96.76%。Q4单季归母净利润1.95亿元，同比增长153.25%。公司全年业绩翻倍，主要得益于草铵膦量价双升。此外公司广安基地拜耳法产线进入试运行阶段，新产品有望逐渐投产，公司的成长性将逐步释放。

浙商证券主要观点

公司全年业绩翻倍，主要系草铵膦量价双升。草铵膦竞合格局维持叠加百草枯、草甘膦禁用及转基因等需求增长，草铵膦价格环比继续修复，较好景气持续时间将超出预期。公司广安拜耳法产线成本有望降低并重构竞争优势，未来新产品的成长性释放也将持续超出预期。

投资要点

公司全年业绩翻倍，拜耳法草铵膦收益环比大幅增长

2020年公司实现营业收入49.69亿元，同比增长19.33%，实现归母净利润6.12亿元，同比增长96.76%。Q4单季归母净利润1.95亿元，同比增长153.25%，环比增长21.12%。公司全年业绩翻倍，Q4业绩大幅改善主要系草铵膦延续量价双升趋势，目前价格涨至18万元/吨，自去年9月以来上涨20%。国内草铵膦新增产能有限，2020-2025年需求C*R=15%，较好景气持续时间将超预期。

拜耳法草铵膦逐步放量，产线进入试运行阶段后利润环比大幅增长，分别在上半年、下半年贡献收益0.67、2.03亿元。随着装置调试成功后持续放量，2021年的成本持续优化及开工率逐步提升将更加明显，盈利能力也有望显著提升。

竞合格局维系草铵膦较高景气度，公司成长性释放将继续超出预期

草铵膦行业龙头的定价意愿变化使得国内草铵膦行业格局优化，从竞争转向竞和，加上草铵膦替代需求稳步增长，竞合格局支撑叠加百草枯及草甘膦禁用、转基因等催生的需求增长，草铵膦有望维系较高景气度。

未来公司成长性释放也将持续超出预期。第一，广安基地拜耳法生产线进入试运行阶段，未来公司草铵膦成本有望降低，竞争优势将重新确立;第二，公司丙炔氟草胺、氟环唑、唑啉草酯等小品种，康宽、敌草快、L草铵膦等新产品有望逐步释放成长性。

风险提示：草铵膦价格下跌风险,项目投产进度不及预期。

12月30日讯 大成睿景灵活配置混合型证券投资基金（简称：大成睿景灵活配置混合A，代码001300）12月27日净值下跌1.95%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8060元，累计净值为0.8060元。

大成睿景灵活配置混合A基金成立以来收益-18.67%，今年以来收益42.91%，近一月收益5.77%，近一年收益42.91%，近三年收益10.26%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为李本刚，自2015年09月18日管理该基金，任职期内收益15.14%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有康泰生物（持仓比例9.67%）、九强生物（持仓比例7.44%）、亿纬锂能（持仓比例7.41%）、京东方A（持仓比例6.88%）、中炬高新（持仓比例6.04%）、中顺洁柔（持仓比例4.41%）、长电科技（持仓比例3.69%）、TCL集团（持仓比例3.34%）、中新赛克（持仓比例2.86%）、特锐德（持仓比例2.64%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年三季度市场整体特征：首先是贸易冲突对市场整体影响趋弱，二季度在关税预期冲击下表现不佳，但是当关税预期明确之后，市场反而开始免疫；其次，市场表现出现了明显的风格分化，在科技创新方面市场普遍形成了共识，当低端制造业已经面临瓶颈，必须通过科技创新实现中国产业向上跃迁。因此，三季度行情围绕国产化等空间巨大、方向确定性强的高端制造行业展开。长期来看，市场是理性的，我们认为高端制造是中国未来发展必由之路，因此在这个领域寻找优质投资标的是下一个阶段的重点工作。但是，部分投资标的阶段估值已经出现了泡沫化倾向，同时主题投资下“鸡犬升天”，历史经验证明，最后能够胜出的企业往往都是小概率事件；因此，需要更加谨慎地选择投资标的，避免“成长陷阱”。

截至本报告期末大成睿景灵活配置混合A基金份额净值为0.731元,本报告期基金份额净值增长率为7.50%,截至本报告期末大成睿景灵活配置混合C基金份额净值为0.705元,本报告期基金份额净值增长率为7.31%,同期业绩比较基准收益率为0.55%。

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