产业投资基金(002520)产业投资基金市场
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营收14.53亿元，同比增长60.8%；净利润2.30亿元，同比增长644%。周黑鸭交出2021年中报业绩。
9月9日晚，周黑鸭发布公告称与天图投资订立合伙协议，于中国湖南省长沙成立规模达人民币30亿元的合伙企业，未来将重点投资与集团主营业务产生协同效应及增量产出的优质赛道，以及布局新零售及新消费等高速增长的行业，以打造集团的第二增长曲线。
回首2020年，新冠疫情对于实体经济的打击不可谓不大，实体零售行业经历至暗时刻。但这种时候对于拥有更强适应能力、进化能力的头部企业来说，更多挑战有可能意味着更多的机会。
一、特许经营助力快速扩张
若把时间维度再拉长一些，可以看到周黑鸭的“*归来”计划，其实早在2019年便已经在酝酿了，只是因为突如其来的疫情放缓了进程。
直营和加盟的模式之争，一直以来都是连锁店领域争论的焦点，但本质上模式没有好坏之分，不同的模式可以造就不同的伟大公司，前者代表有星巴克、后者例证有麦当劳。
作为消费品，品牌的确是影响客户消费的重要一环。周黑鸭在早期凭借直营模式在用户心智上取得了优势地位。但从卤制品的消费特性来看，即时性、冲动性属性突出，品牌对消费者购买意愿影响相对较小，而广泛的线下店面触达尤为重要。
2019年底，周黑鸭开始了转型之路，启动特许经营，形成了“直营+特许经营”双轮渠道商业模式。即使中间经历疫情波折，但周黑鸭凭借良好的财务状况，度过至暗时刻，还逆势拿店实现了跨越式发展。
截至2021年6月30日，周黑鸭门店总数达到2270家，较去年同期1367家增加66%。其中，特许门店总数达到1109家，当期新增511家，相比去年同期新增了988家，当期特许店收入贡献占比达到16.4%，同比增长14.6%，特许店无疑已经成为了公司快速扩张的重要砝码。
（数据公司公告）
另一方面，周黑鸭也在向下沉市场不断进攻。截至今年6月底，公司在下沉市场开店666家，覆盖了131个三四五线城市，约占全部三四五线城市数量的45%，进一步提高了触达消费者的广度。更重要的是，下沉市场的平均店效已经达到了二线城市店效的90%以上，远超行业平均水平。这也不难理解，对于下沉市场的年轻人来说，生活成本相对较低，手中可支配收入反而更多，而能够满足年轻人尤其是Z世代们的线下品牌快消食品相对较少，周黑鸭凭借多年来积累的品牌优势，自然容易赢得这样的红利。
可以说，小镇青年的“小确幸”打破了市场对于“周黑鸭走高端路线无法往下沉市场进攻”的刻板印象，同时也提升了对于周黑鸭未来成长空间的预期。
周黑鸭的“特许经营模式”也经受住了考验。38000余份特许经营申请，潜在开店空间可见一斑。上半年业绩中，特许社区店表现*，超过95%的店实现了盈利。值得一提的是，今年二季度新增了325家特许店，其中有70%是老特许合作方申请开办的，这也进一步验证了公司特许店财务模型的可行性。
由此来看，周黑鸭之前表示在2023年整体店数将达到4000-5000家店，成长确定性强。
二、多维度深挖护城河
正如前文所述，周黑鸭通过这份中报向外界释放出了一个信号：它正在快速扩张。单从门店数量来看，与绝味的13000多家和煌上煌4800多家的规模相比，周黑鸭仍有很大的成长空间。
站在卤制品行业角度来看，这是一个规模超千亿且仍保持双位数增长的赛道，据Frost&Sullivan数据，2020年卤制品赛道规模预计达1235亿元，预计2025年实现翻倍增长，2015-2020年5年C*R达18.8%，增速领跑其他休闲零食板块。
目前行业整体集中度依然较低，沙利文数据显示国内卤制品行业CR5为20.2%。这也意味着巨头们之间还没有到短兵相接的阶段，更重要的是如何覆盖乃至整合更多夫妻店和小品牌店的地盘。
这也是在考验巨头们在产品、渠道、品牌、供应链等各个维度的综合实力。周黑鸭能否在近两年实现快速扩张与此紧密相关。
全渠道覆盖消费者、产品多样化亦为重中之重。周黑鸭今年打造了网红爆款“拳头五”产品，其中“香辣虾球”、“五香鸭脖”已实现单月销量破千万元，成为潜力新爆款。同时基于消费者洞察，周黑鸭推出了9.9-25元的中低价位带产品，进一步完善了产品结构。上半年周黑鸭共推出16款新品，新品贡献收入超人民币2.5亿元，占比持续提升，二季度占比近20%。
另外，在疫情的催化下，线上消费渗透率得到了提升，周黑鸭顺势加速线上布局，通过电商、外卖、社区生鲜等多个渠道扩大阵地，进而形成线上线下联动的全渠道覆盖模式，“触手可及、无处不在”，贴合卤制品冲动消费、即时消费的属性。今年上半年，周黑鸭的互联网O&O业务营收同比增长29.5%。
好的产品也需要配合好的品牌营销。作为一个成立十几年但迈入新的发展阶段的品牌，周黑鸭更加以客户需求为核心，重新塑造了品牌形象，以“没滋味？就吃周黑鸭”的slogan配合全新时尚升级的门店形象进一步抢占消费者心智，焕新年轻化品牌形象。2021年上半年，周黑鸭作为卤制品行业*品牌，再次入选世界品牌实验室2021年“中国500*价值品牌”。
而为了支持公司快速扩张的步伐，供应链的升级无疑也是必不可少的。在前端，公司布局全国仓储物流，建立柔性配送的物流体系，随着各地区工厂逐步落地，配送半径有望进一步缩短。目前公司已经实现80%门店24小时内送达，***门店48小时内送达。物流系统的完善支撑起更广更深的渠道网络，进一步提高门店销量。在后端，通过引入OCM管理体系、自动化生产设备以及搭建预测原材料价格模型充分降低了人力成本，提高生产能效，实现对成本效益的优化，拉动毛利率提升了4.4个百分点。
三、成立投资基金打造第二增长曲线
9月9日晚，周黑鸭发布公告称与深圳天图(各为有限合伙人)、天图投资(作为普通合伙人)于2021年9月9日订立合伙协议在湖南省长沙成立规模达人民币30亿元的合伙企业，重点投资与集团主营业务产生协同效应及增量产出的优质赛道，以及布局新零售及新消费等高速增长的行业，以打造集团的第二增长曲线。
周黑鸭表示，新型消费领域及战略新兴产业(包括但不限于消费及科技产业)的投资前景未来可期且有望蓬勃发展。公司将该基金视为公司投资于中国新一代优质消费品牌的平台。公司认为天图投资在消费领域内的专业投资经验将为公司的产业协同及战略整合提供协助及支援。
该基金将聚焦集团主营业务产生增量效应的优质赛道，并将发掘在集团产品品类、商业资源、供应链及大数据等方面具有协同效应的项目。通过战略投资的方式获取更多潜在收购及并购机会，该基金有助为本集团外延式增长提供基础，打造其第二增长曲线。
结语
业绩回暖让周黑鸭获得了包括瑞信、中金、花旗、招商证券等大行的一致看好，上述大行也纷纷给予了周黑鸭“买入”评级。
升级商业模式、多维度打造核心竞争力，成立产业投资基金打造第二增长曲线，周黑鸭已然迈入新一轮成长周期。
5月9日丨日发精机(002520.SZ)公布，公司近日收到股东杭州锦磐出具的《关于股份减持计划期限届满的告知函》，截止目前，其减持计划期限已届满。其已通过集中竞价方式减持公司股份438.74万股，减持比例为0.5084%。
8月25日－26日，第五届金汇奖年度盛典暨中国私募基金峰会在线上成功举办，论坛由金汇奖组委会、钛媒体联合主办，上海人工智能产业投资基金总经理吴巍女士发表了主题演讲《元宇宙中的AI投资新机遇》，重点提到，我们为什么需要元宇宙，AI和元宇宙是什么样的关系，以及如何看待元宇宙的投资机会。
吴巍女士表示，AI是作为生产力的工具，有助于元宇宙体系的形成。一方面人工智能将在元宇宙中发挥建设性的作用，随着元宇宙越来越多的数据产生，不可能单靠人力去处理这些海量的数据。
另一方面，AI将深度介入人们社会生活，满足人们的众多消费需求。比如AIGC，相比现在互联网中人们熟知的PGC、UGC未来元宇宙中的AIGC会越来越多。
谈到怎么看待元宇宙的投资机会，吴巍女士认为，首先是基础设施，未来元宇宙是全面可视化的交互世界，交互形式逐渐从单向封闭，虚实相隔走向了互动、实时、真实体验。
第二个元宇宙的投资机会是入口。提高用户沉浸感是元宇宙必经之路，交互技术正在不断迭代发展中。《头号玩家》中，玩家在虚拟空间中的影射感更真实，从而获得身临其境式的体验。
第三个元宇宙的投资机会是在内容生产。元宇宙中包含着大量的环境和建筑元素，目前构建小型场景已具备技术基础，但是元宇宙需要高效、高质量的建设更丰富更宏伟的场景。
对AI加持、引擎渲染技术的需求也是逐步在提升。专注于AI技术研发沉浸式交互娱乐体验的RCT Studio是打造的Morpheus引擎，能够通过深度学习输入目标文字即可渲染成3D、资源和动画，并认为随着AI技术的迭代，能够加速引擎渲染过程从而满足元宇宙场景构建的刚需求。
第四个机会是在投资机会是在经济确权NFT。NFT是在区块链技术支持下的加密的数字凭证，用以记录艺术品或者收藏品等虚拟数字资产的所有权，具有*，不可替代不可分割，可编程性、可追溯性、*保存这样的一些特点。
在元宇宙的新型社会形态中，NFT是支撑其中经济体系的核心要素，通过数字资产的确权和价值衡量实现元宇宙中的交易流通和价值转移。
以下为吴巍演讲实录，经钛媒体编辑整理：
大家好，我是上海临港科创投资的吴巍，感谢主办方的盛情邀请，很荣幸有机会在这里和各位畅谈元宇宙与产业投资的新机遇，并有机会分享我们对此的一些理解。
首先我们想谈一下元宇宙是什么？元宇宙是虚拟与现实世界的融合，元宇宙本身并非是一个严谨的学术概念，到现在也没有统一的定义。
元宇宙是基于互联网而生，是元宇宙3.0的下一个发展方向。元宇宙可以看作是当前世界的延伸，是一个脱胎于现实世界又与之平行相互影响在线的虚拟世界。元宇宙核心是底层技术的迭代和进步，通过新硬件、新交互模式带来更好体验的新一代互联网应用场景集合。
当前很难对元宇宙的*形态进行评估，由于当前还处于元宇宙早期阶段，企业根据自身资源禀赋，从不同的路径布局元宇宙生态。比如Mata、字节跳动，通过AI、VR等下一代的硬件平台切入Epic、米哈游从下一代互联网应用切入。
我们为什么需要元宇宙？元宇宙是对现实世界精神的扩充，元宇宙的发展匹配马斯洛人类需求理论中的各种需求：社交需求、尊重需求、自我实现需求、低维度的物质价值需求得到满足后，人们会追求更高维度的精神价值需求。
米兰·昆德拉曾经说过“人永远都无法知道自己该要什么，因为人只能活一次，既不能拿它跟前世比，也不能在来生加以修正，没有任何方法可以检验哪种抉择是好的，因此不存在任何比较，一切都是马上经历，*，不能准备。”
现实世界是*的，而虚构世界可以挖掘出存在的多种可能性。因此虚构一直是人类文化的底层冲动。人类的精神从来都没有离开过虚拟世界，从神话小说到戏剧，文学、音乐、绘画，人类从诞生之初就拥有讲故事的能力和诉求，这些经典的艺术形式本质上都是为我们勾勒出一个个虚拟世界。
不仅因为人类是自然界*需要虚拟世界的物种，更因为从哲学意义上而言，每一个人生都是体验和探索的过程。人们只有在不断的体验中才能逐渐认识和完善自我，把元宇宙可以帮助我们更快的体验更多种多样的人生。
AI和元宇宙是什么样的关系呢？我们认为AI是作为生产力的工具，有助于元宇宙体系的形成。构建元宇宙是一项庞大的系统性的工程，需跨行业的技术融合，各行各业共同参与。人工智能是元宇宙的核心生产要素，在未来元宇宙建设中，人可能不是最重要的生产要素了，从供给和需求两个维度，人工智能可以代替人去发挥一些关键生产要素的作用。
这就意味着一方面人工智能将在元宇宙中发挥建设性的作用，随着元宇宙越来越多的数据产生，不可能单靠人力去处理这些海量的数据。具备越来越强的自主学习和决策功能的AI辅助以人工去微调，可大幅降低构建元宇宙的周期和人力成本。
另一方面，AI将深度介入人们社会生活，满足人们的众多消费需求。比如AIGC，相比现在互联网中人们熟知的PGC、UGC未来元宇宙中的AIGC会越来越多。既用人工智能来生产可供人类消费的内容和服务，可以说AI技术的综合应用构成了元宇宙的底座之一。
我们怎么看待元宇宙的投资机会呢？主要以下几个方面：首先是基础设施，未来元宇宙是全面可视化的交互世界，交互形式逐渐从单向封闭，虚实相隔走向了互动、实时、真实体验。
现有算力结构是难以支撑未来庞大的数字世界。另外实施可视化场景要求高同步、低延时，对网络宽带要求，带宽要求是极高的。元宇宙基础设施所面临的挑战业界也正通过AI等技术去尝试解决。
第二个元宇宙的投资机会是入口。提高用户沉浸感是元宇宙必经之路，交互技术正在不断迭代发展中。《头号玩家》中，玩家通过VR及可穿戴式设备进入游戏，体验真实互动，通过体感衣玩家可以感受到身体所受到的攻击的痛感等，玩家在虚拟空间中的影射感更真实，从而获得身临其境式的体验。
畅想一下未来的*形式，*形态。通过脑机接口技术，实现嗅觉、味觉等感知体验，同时与虚拟世界自由交互，显著提升拟真体验与沉浸感。
第三个元宇宙的投资机会我们认为是在内容生产。元宇宙中包含着大量的环境和建筑元素，目前构建小型场景已具备技术基础，但是元宇宙需要高效、高质量的建设更丰富更宏伟的场景。
对AI加持、引擎渲染技术的需求也是逐步在提升。专注于AI技术研发沉浸式交互娱乐体验的RCT Studio是打造的Morpheus引擎，能够通过深度学习输入目标文字即可渲染成3D、资源和动画。
2020年提出的NERF能够利用说数几张静态图像生成多视角的逼真的3D动画。目前英伟达也在通过基于多分辨率哈希编码的即时神经图形基元将原本需要的5分钟渲染时间缩短至5秒钟。
我们认为随着AI技术的迭代，能够加速引擎渲染过程从而满足元宇宙场景构建的刚需求。
第四个机会我们觉得是在投资机会是在经济确权NFT。NFT是在区块链技术支持下的加密的数字凭证，用以记录艺术品或者收藏品等虚拟数字资产的所有权，具有*，不可替代不可分割，可编程性、可追溯性、*保存这样的一些特点。
在元宇宙的新型社会形态中，NFT是支撑其中经济体系的核心要素，通过数字资产的确权和价值衡量实现元宇宙中的交易流通和价值转移。
上海AI基金认为元宇宙是AI的2.0的形式，也是AI很多技术应用更大的空间。所以作为国内较早的提出元宇宙发展创新思路的城市，上海也是出台了一系列的政策，描绘出元宇宙发展的未来蓝图。上海人工智能产业基金将持续投入，和更多投资机构一起鼓励、陪护引导元宇宙企业为经济高质量发展提供长期动能，谢谢大家！
（本文网友分享钛媒体APP，作者｜柳大方）
e公司讯，凌云股份(600480)3月16日晚间披露非公开发行股票情况报告书，本次发行新股1.535亿股，发行价格为8.99元/股，足额募集资金13.8亿元，主要用于拓展汽车轻量化、电动化零部件项目。认购对象包括产业投资基金有限责任公司、产业发展基金(有限合伙)、中兵投资管理有限责任公司等9家。凌云股份表示，公司综合分析市场情况和二级市场走势，选择*发行时机，52家机构踊跃参与，认购额度达到4.43倍，产业投资基金、央企资本平台、地方国资平台等成为投资人，凸显出资本市场对公司发展和中长期投资价值的认可与信心。
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