前海开源基金，前海开源基金怎么样
前海开源基金，前海开源基金怎么样
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公司“基本面”良好，加上颇为高调的营销，前海开源即便身处行业中游，知名度丝毫不输头部基金公司。
不过，随着股权激励制度在业内逐渐普及，前海开源在招贤纳士上渐露疲态，基金经理离职数逐年攀升。与此同时，公司整体业绩不及行业平均水平，截止7月5日，仍有超过7成产品收益率为负，台柱子曲扬“一拖九”业绩全面滑坡，崔宸龙旗下基金亦未止跌。
此外，前海开源旗下产品“迷你化”趋势显著，单只基金平均规模8.77亿元，低于同行水平。另有三成以上基金资产净值低于5000万元，若长期得不到改善，或面临清盘风险。
王宏远曾表示，近几年前海开源资产规模面临“中等规模陷阱”。今年一季度，前海开源基金规模环比下降13.27%，降幅创2018年四季度以来*，也是公司规模达到千亿后*下降。半年过去，前海开源今年新基金发行数仍为零。
截至今年一季度末，前海开源资产规模约1377亿元，其中曲扬、崔宸龙合计资产规模656.64亿元，占据公司总规模“半壁江山”。高度依赖崔、曲两位明星基金经理的发展模式，让前海开源隐患重重。
收益率低于行业平均，持股市盈率102倍
近日，公募基金2022年“半年考”放榜，榜上却不见去年拿下双冠的前海开源。
Chioce数据显示，上半年前海开源157只基金仅41只录得正收益，占比仅26%，其中业绩*的产品年内总回报不到10%，而业绩最差的已亏近30%，去年的*基金前海开源公用事业也转亏，年内跌超10%。
即便把时间拉长到一年，前海开源总体业绩也不尽人意。截止6月底，近一年前海开源股票型、混合型、债券型基金收益率分别为-13.79%、-9.40%、3.04%，均低于同类平均水平。
前海开源的台柱子、“大满贯”基金经理曲扬，今年沦为基民眼中的“价值毁灭者”。
在天天基金吧、豆瓣理财小组等互动平台，“远离前海开源，远离曲扬”成为众口一词的投资建议。而在两年前，曲扬战绩辉煌，与其一同出现的词条经常是“股神”、“多面手”、“十项全能”。
前海开源官网信息显示，曲扬包揽行业三大权威奖项，分别为2个明星基金奖，1个金牛奖，3个金基金奖。2020年，曲扬凭借前海开源国家比较优势，荣膺英华奖五年期股票投资*基金经理。
进入2021年，曲扬业绩急转直下，旗下多只基金收益告负，业绩排名几乎全部垫底。2022年已过半，曲扬管理的基金仍然毫无起色。
截止7月5日，曲扬旗下基金收益率
天天基金网显示，截止7月5日，曲扬旗下9只基金全部亏损，前海开源医疗健康近一年大跌45%，表现明显差于其他医疗基金。前海开源国家比较优势、前海开源中国稀缺资产跌近30%，前海开源沪港深蓝筹精选、前海开源沪港深优势精选等多只基金均亏损20%以上。
什么原因让曲扬业绩一落千丈？
曲扬不仅“一拖九”，且9只基金风格各异，既有蓝筹也有成长，横跨A股和港股，囊括医疗、人工智能、TMT多个专业领域。此外，曲扬还担任公司副总经理、投资决策委员会主席等行政管理岗位，一人身兼多职。
去年的“双料*”崔宸龙也别有难处。
2021年，出道不到两年的崔宸龙一鸣惊人，因重仓新能源产业链，旗下前海开源公用事业股票、前海开源新经济混合A净值涨幅分别达到119.42%、109.36%，成为年度混合型、股票型基金业绩*。
投资者追捧崔经理的同时，不免忽视了“灯下黑”。比如，并非崔宸龙管理的所有基金都业绩出色，除了夺冠的2只基金，他旗下另外3只基金在2021年收益率均告负。
以前海开源沪港深非周期股票为例，这只基金在2021年收益率为-11.48%，进入2022年亏损扩大，一季度大跌28.68%，在同类产品中排名732/772。截止7月1日，前海开源沪港深非周期股票仍跌16%。
同时，“*魔咒”的阴影仍未散去。所谓“*魔咒”，即前一年的*基金次年往往业绩排名倒数。今年开年首周，前海开源公共事业、前海开源新经济分别暴跌11.65%和9.44%，一季度末，两只基金分别跌21.65%、15.35%，业绩居于行业中下游。
截止7月5日，崔宸龙旗下基金收益率
截止目前，崔宸龙旗下5只基金仍未收复失地，年内收益率均为负。
搜狐财经统计发现，前海开源整体业绩表现平庸，或与其投资集中度过高、不在乎“性价比”有关。
Choice数据显示，一季度前海开源旗下基金投资集中度达到3%，而行业平均水平为1.59%。另一显著特征是基金持股市盈率高达102.06倍，即选股时相对忽视估值位置，买的股票价格都比较“贵”，在震荡市中防御性较差。
券商资管、基金公司一季度投资风格统计（按持股市盈率排行）
陷“中等规模陷阱”，今年新发基金数为0
与业绩齐头并降的是公司资管规模。
走过高歌猛进的阶段后，2022年一季度，前海开源基金规模环比下降13.27%，降幅创2018年四季度以来*，也是公司资产规模达到千亿后*下降。
前海开源2013年-2022年资产规模变化
2021年，王宏远曾对外界坦言，近几年，前海开源基金的资产规模面临“中等规模陷阱”。事实上，前海开源不仅总资产规模裹足不前，旗下单只基金的“迷你化”趋势日益凸显。
Choice数据显示，截止2022年一季度，前海开源的资产管理规模1376.93亿元，基金数量157只（A、C类分开计算），单只基金平均规模8.77亿元，这一数字远低于同行水平。
据搜狐财经统计，在几家规模*的头部基金公司中，易方达基金、天弘基金、广发基金、南方基金、博时基金单只基金平均规模分别为32亿元、42.31亿元、21.73亿元、20.32亿元、19.40亿元。全行业单只基金平均规模*的为兴证全球基金，达79.93亿元，是前海开源的9倍有余。
截止2022年一季度末，前海开源旗下157只基金中，有53只基金资产净值低于5000万元，24只基金规模低于1000万元。相比2021年末，前海开源“迷你基金”数量呈上升趋势。
据证监会相关规定，开放式基金资产净值连续60日低于5000万元的，将面临清盘，但前海开源近一年并未发布关于旗下基金面临清盘的提示性公告。
更值得注意的是，截止6月30日，今年以来新发基金数量710只，发行总规模6849.47亿份，而其中并没有前海开源的身影。
半年已过，前海开源新基金发行数量为0。再向前追溯，前海开源最近一次新发基金是2021年10月，即曲扬旗下前海开源聚利一年持有混合。
目前，前海开源目前共有28名基金经理，管理资产规模约1377亿元，崔宸龙、曲扬二人管理规模即有656.64亿元。可以说，崔、曲二人撑起了前海开源的半壁江山。
高度依赖个别基金经理，成为前海开源基金的一个隐患。一旦明星基金经理业绩波动，公司总资产规模也随之沉浮。
以曲扬旗下前海开源沪港深优势精选混合（A类，下同）为例，该基金在2021年一季度规模急剧增长153.66%至186.57亿元，曲扬总资管规模达到590.64亿。也是在此时，前海开源基金总规模终于突破千亿大关，达到1283.95亿元。
前海开源沪港深优势精选混合规模变动
然而，到2022年一季度，前海开源沪港深优势精选混合已连续四个季度下降，*规模82.51亿元，同比减少104.06亿元，曲扬*资管规模降至324.68亿元。
公司另一员大将崔宸龙，去年四季度资管规模一度达到409.62亿元，当季“吸金”近180亿元，而到2022年一季度又骤降76.66亿元至332.96亿元。
今年4月，证监会曾发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提到引导基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系，扭转过度依赖“明星基金经理”的发展模式。
对于前海开源而言，过度依赖崔、曲二人，未来规模增长恐怕面临较大压力。另一方面，公司资源向个别基金经理倾斜，员工利益难以兼顾，或不利于团队稳定。
股权激励效果递减，人才持续流失
今年6月23日，也就是董事长王宏远宣布隐退的次日，前海开源将杨德龙和崔宸龙升为普通合伙人。
崔宸龙虽业绩瞩目，但资历尚浅。公开信息显示，他于2017年加入前海开源，2020年7月开始担任基金经理，目前任职时间不到两年。
将一位如此年轻的基金经理提拔为合伙人，令外界侧目。
员工持股在前海开源由来已久。2013年前海开源创立之时，便打破常规地实行由单个基金经理领导的事业部制度，并在业内率先推行员工持股制度，将核心员工的利益与公司发展进行捆绑。
得益于此，前海开源成立不久，就迅速聚集了王宏远、龚方雄、曲扬、邱杰等一批公募老将。
2016年，杨德龙从南方基金离职时曾表示，“已准备去一家开展事业部制的基金公司，不久的将来可以成立属于自己的事业部，发行产品组建团队，享受基金公司事业部管理费分成等激励机制。”
彼时，杨德龙已在南方基金任职近十年，担任首席策略分析师。除他以外，王宏远、曲扬等人均有南方基金从业背景。
能够从一家老牌公募挖走众多明星基金经理，足以说明当时前海开源在人才吸引力上极具优势。但好景不长，随着公募基金行业股权激励逐渐普及，前海开源的竞争优势也在边际递减。
据不完全统计，目前已有超过30家基金公司设立了员工持股平台或者个人持股，其中不乏易方达基金、广发基金、南方基金等头部公司。
在这场人才争夺战中，前海开源渐落下风。
从2018年开始，前海开源投研团队持续出走，Choice数据显示，2018年前海开源有5位基金经理离职，离职率高达20.83%。
也是在这一年，前海开源对治理机制进行了改革，将最初的事业部制升级为股权合伙人、事业合伙人、事业部制三位一体的管理机制。
2019年，前海开源核心人员离职情况有所好转，但随后几年每况愈下。Choice数据显示，2019年-2021年，前海开源离任的基金经理人数分别为位3位、5位、6位。
“人”是基金公司的核心竞争力，这场从2020年持续到2021年的“人事地震”，让前海开源元气大伤。核心员工如首席市场官刘翔、市场部总监兼监事卢超铭、执行投资总监谢屹等人接连离开，同时带走了多位员工。
2021年5月，前海开源发布公告称，将基金经理邱杰、曲扬正式升任公司副总经理，此前的2019年，曲扬、邱杰二人已被提升为普通合伙人。
过往与当下如出一辙。算上新晋合伙人的杨德龙、崔宸龙，时至今日，前海开源已有50名核心员工通过员工持股平台持有公司股份，该平台共持有前海开源25%的股权。
前海开源员工持股平台合伙人信息
众所周知，今年公募人才流失严重，截至6月底，年内已有超过100位基金经理离职，创下2019年以来同期*水平。
Choice统计的基金公司“团队稳定性”一栏中，前海开源近一年数值为0.07，排名行业倒数。
美联储周日紧急宣布，将基准利率降至接近零水平，并启动规模达7000亿美元新一轮量化宽松，以应对COVID-19病毒对美国经济造成的影响。
据美国国家公共广播电台（NPR）报道，美联储表示，新冠肺炎疫情将在短期内影响经济活动，并对经济前景构成风险。为应对疫情的影响，美联储从15日起降息至0-0.25%，并推出7000亿美元规模的量化宽松计划。
\"The effects of the coronavirus will weigh on economic activity in the near term and pose risks to the economic outlook,\"the Fed saidin a statement announcing the moves Sunday. \"In light of these developments, the [FederalOpen Market] Committee decided to lower the target range for the federal funds rate to 0 to 1/4 percent.\"
The Fed also announced plans to buy $700 billion in government securities.
美联储主席杰罗姆·鲍威尔 法新社
美联储表示，将保持利率接近零，直到确信美国经济经受住的考验。
The Fed said Sunday it would hold rates steady near zero until it is confident that the US economy pulls out of the coronavirus-fueled economic quagmire.
此外，在未来几个月，美联储还将增加5000亿美元的美国国债和2000亿美元的机构支持抵押贷款证券。
It said it will boost its holdings of Treasurys by at least $500 billion and its holdings of agency mortgage-backed securities by at least $200 billion in coming months.
另据美国有线电视新闻网（CNN）报道，特朗普在白宫防控疫情工作专班汇报会上说：“这让我很开心。我想向联邦储备委员会表示祝贺。这对国家来说是个好事情。”
\"It makes me very happy, Trump said in a surprise appearance in the White House briefing room. \"And I want to congratulate the Federal Reserve.\"
\"That's really great for our country,\" Trump proclaimed.
美国约翰斯·霍普金斯大学发布的数据显示，截至美国东部时间15日14时30分，美国累计新冠肺炎确诊病例3244例，死亡62例。
中国日报（ID：chinadailywx）综合@***等报道
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前海开源基金管理有限公司
关于旗下部分基金在中国国际金融股份有限公司开通定投业务并参与其费率优惠活动的公告
为满足广大投资者的理财需求，经与中国国际金融股份有限公司(以下简称“中金公司”)协商，前海开源基金管理有限公司（以下简称“本公司”）旗下部分基金决定自2018年9月13日起在中金公司开通定期定额投资（以下简称“定投业务”）并参与其费率优惠活动。现将有关事项公告
一、适用基金范围
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自2018年9月13日起，投资者开立基金账户后可通过中金公司办理上述基金的定投业务。具体的业务流程、办理时间和办理方式以中金公司的规定为准。
二、费率优惠内容
自2018年9月13日起，投资者通过中金公司定投本公司旗下基金（仅限前端收费模式），其定投费率不设折扣限制，固定费用暂不打折，具体折扣费率以中金公司活动为准。各基金原费率请详见基金合同、招募说明书及其更新等法律文件，以及本公司发布的*业务公告。
如本公司新增通过中金公司销售的基金产品,该基金产品开通定投功能, 定投费率不设折扣限制，固定费用暂不打折。具体费率优惠时间、内容发生变化的请以中金公司的活动为准。
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特此公告
前海开源基金管理有限公司
2018年9月13日
10只基金，8只不值得买，该怎么选？
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买基金，在哪里看靠谱分析？
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这是园长为你分析的第443只基金
本文非基金公司推广软文，请放心阅读
前海开源优质企业6个月持有
基金代码：A类：010717，C类：010718。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有100亿元的上限。
基金公司：前海开源基金，目前总规模超过920亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过430亿元，管理规模不算小。
基金经理：本基金的基金经理是曲扬先生，他拥有12年证券从业经验和超过7年的基金经理管理经验，目前管理7只基金，合计管理规模209亿元。
代表基金：前海开源国家比较优势 ( 001102.OF )，从15年5月8日至今，累计收益率286.10%，年化收益率26.97%。长期业绩表现非常*。
从业绩上看，他是少有的可以和萧楠的易方达消费行业比划比划的基金
另外，在这只基金刚成立的时候，就经历了股灾，大家可以看到这只基金的净值走势图是一根平的线，基本说明了在那个阶段，曲扬先生做了仓位择时，选择了不建仓。
再来看一下分年度收益率，可以看到除了18年，其余4年曲扬的业绩都非常牛，排名非常靠前。这也就解释了为什么这两天让我快点点评曲扬先生的投资者有那么多了
大家被曲扬先生的业绩吸引而来，所以，我们分析逻辑，就不能仅仅是因为过去业绩好，所以未来业绩也好。否则的话，就不用分析了，直接买第一名就可以了，是吧。
投资是买未来，所以，知道好业绩是怎么来的，同时作出判断，未来是不是还能因为这些因素获得好业绩，这才是我们做基金分析的初衷。
好了，那么接下来我们就来看一看，这么好的业绩背后，是怎么得来的吧！
持仓特点：我们主要分析前海开源国家比较优势 ( 001102.OF )这只基金的持仓。
第一，除了2016年之前，因为他做了仓位择时，导致持股集中度较低之外。2017年开始，持股集中度一直非常高，常年维持在70%左右。相当于前十大重仓股每只平均拿了7%，这是很高的水平。
第二，这6年的换手率首先是偏高的，少的年份在4倍左右，多的年份超过12倍，属于非常高的水平。2015年是刚成立的时候，短短半年，就交易了将近10倍，2018年是股灾，换手率也直接突破13倍。对于为什么会有这种操作，我们需要到访谈里去寻找。
第三，这5年的时间里，组合平均持仓时间是1.2年，时间不算长，其中持仓半年及以下的股票占比达到了三分之一，持仓超过半年不满一年的占比达到了四分之一。
结合上述三点，曲扬先生属于持股集中度非常高+换手率比较高的***型选手。
第四，曲扬先生在管理这只基金的时候，还是会做仓位的择时的，比较大的择时是在基金成立之初，建仓期内的股票仓位非常少。在16年年底和18年6月底，也各做了一次15%出头的降仓。最近2年仓位调整比较少了。
那么这几次降仓从结果上来看，2015年的那次做对了，2016年的那次没什么效果，2018年的那次时间对了，净值上也有一些效果。
第五，从风格上来看，曲扬先生主要是成长风格为主，但在2017年前后做了一次风格上的切换。
结合上述两点，曲扬先生属于会做仓位择时+会做风格择时的飘忽不定型选手。
第六，从持仓行业来看，曲扬先生明显会做行业的切换，而且经常会集中于少数行业。比如最近一期，前三大行业分别是医药生物、食品饮料和电子，其中医药行业占比达到了45%，单一行业比重非常高。前三大行业占比将近80%，属于非常高的水平。
目前组合处在行业集中度非常高+组合估值分位水平较高的刀尖上跳舞的状态。
好了，看完了曲扬先生的持仓特点，不知道你有什么感觉，他是***型选手、飘忽不定型选手、目前组合处于刀尖上跳舞的阶段。但是，牛就牛在，他的“du”都“du”对了。
在分析曲扬先生的时候，园长脑海里一直想着招商基金的贾成东先生，他也是一位***型选手。我顺手就把他们拿出来比较了一下，别说，确实是挺像的～
投资理念与投资框架：在最近的一次访谈中，曲扬先生这么介绍他的投资理念
“寻找朝阳行业的好公司，与优质企业共同成长“，老实说，从他的持仓特点中，真没看出来
然后，曲扬先生进一步提到，他的投资框架在2018年前后发生过重大转变。
从这段分析就能够比较好的解释为什么他的持仓感觉在”***“了。再给大家看下曲扬先生管理的另一只基金前海开源中国稀缺资产（001679.OF），我画出来的三段，是不是透露出一种怪异？如果你只看到了业绩，那么很显然你会觉得曲扬先生的投资能力非常牛。但如果我们再仔细的看一下他的过往，也许你就未必那么肯定了。
至于说，最近这两年的业绩，确实非常亮眼，但是，此时此刻，园长认为，从19年以来的2年时间，还不足以说明曲扬先生的投资框架已经成熟，他并不是一个5年多经验的基金经理，而是一个2年经验的”新“基金经理。
虽然说，曲扬先生说他现在已经从一位自上而下炒股的基金经理，转变成了自下而上精选三好公司的基金经理，但目前他依旧是属于持股集中度高+换手率不低的***型选手，目前的持仓依旧处于行业集中度高+组合估值分位水平高的双高状态。
一句话点评：前海开源基金目前的整体规模不大，我们之前点评过邱杰，他目前管理规模80亿元，今天的主角曲扬先生一个人管理规模200亿元，两个人相加基本上就占了前海开源基金权益类规模的75%。
曲扬先生因为他最近两年的超高业绩，受到了市场的高度关注，在行情因素进一步刺激下，大概率本基金会卖爆。但是，园长在分析了曲扬先生的持仓特点之后，对他未来的表现保持谨慎的态度，我们给予本基金不值得买级的评级。
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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
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