国投瑞银稳定增利(000662)国投瑞银稳定增利是保本型吗

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• 1、国投瑞银稳定增利

• 2、000662

• 3、国投瑞银稳定增利是保本型吗

• 4、国投瑞银稳定增利基金

近日，在东财转3转债暴跌下，可转债市场集体下挫，今年开年转债基金*回撤已超14％，持续三年的转债牛市也遭遇挑战。然而，部分基金通过分散或降低持仓、降低收益预期、增加左侧布局等方式，在转债市场大跌中顽强收红。

上述抗跌转债基金的基金经理表示，在2022年转债市场震荡加剧、整体高溢价率环境中，转债投资更需精选个券，规避转股溢价率较高品种，同时需降低收益预期，通过长期持有来消化估值和穿越周期。

开年*回撤超14％

部分转债基金跌幅惨重

2月14日，东财转3单日暴跌13.46％，重仓可转债的转债主题基金，也遭遇净值大跌，单日下跌*的转债基金跌幅超过5％。

Wind数据显示，截至2月18日，今年以来中证转债指数已经下跌3.58％，而在2019年-2021年度，该指数年度涨幅分别为25％、5％、18％，而2022年开年转债市场就跌幅惨重，区间*跌幅逾5％。

在转债市场的大跌中，今年以来59只（份额合并计算）可转债基金平均收益率为-5.23％，开年平均*回撤也达到6.52％，回撤*的基金回撤超过14％，今年以来跌幅13.52％，8只转债基金开年以来跌幅超过10％，堪比权益类基金的波动幅度。

然而，在转债市场整体暴跌中，部分基金展现了较好的抗跌属性，如大摩双利增强、国投瑞银双债增利、华商双债丰利等多只产品，今年以来*回撤不足1％；华商可转债、富国双债增强、大摩双利增强等基金，今年仍保持正收益。

谈及抗跌转债基金的投资策略，大摩双利增强基金经理葛飞表示，受股票市场热点转换、供需失衡等多重因素影响，2021年全年转债市场行情火热，转债估值升至历史偏高水平，部分个券估值已透支正股未来涨幅。去年12月以来，转债市场交易热度有所下降，双向波动加大。在这种背景下，为控制风险，降低波动，大摩双利增强的转债仓位较为保守，截至2021年四季度持有的处于转股期的可转债仓位不到1.5％。

据葛飞透露，公司的固收团队主要是参考股债性价比指标、转债市场整体估值指标等进行大类资产配置，在实际投资中结合不同的市场环境进行仓位选择，在高估阶段控制权益品种仓位，选择低于保本价格的债性转债和正股估值合理、转债溢价率合理的品种进行配置，从而避免在市场波动期间出现大幅回撤。

浦银安盛基金固定收益投资部副总监、浦银安盛双债增强基金经理李羿也表示，公司的固收投资策略核心以“自上而下的大类资产配置”+“自下而上的价值挖掘投资”为主，认为价值投资是最有效、也*可持续发展的投资理念。在市场没有明确方向的震荡市中，他的策略主要包括三个方面，一是分散持仓，二是降低仓位、降低收益率预期，三是增加左侧布局，减少右侧追高。

“面对今年的震荡行情，高收益率机会减少，我们应该从内心降低收益率的预期；有了这个预期变化作为基础，也就能自然的降低仓位，提高止损的响应速度。”李羿称。

在李羿看来，由于国家经济结构调整产业升级，居民资产配置的方向也发生相应变化，带动了资本市场对转债配置的需求，大量新涌入的资金也推动了转债溢价率的系统性提升。因此，当前转债市场面临着溢价率高企的风险，这个风险的来源本质是转债资产的供不应求。然而，这样的转债供不应求局面并不具备可持续性，一旦转债的赚钱效应消失就会终止。“因此我们提早做了风险预防，降低高溢价率转债的持仓。”

华商基金固定收益部副总经理、华商转债精选债券基金经理张永志也表示，华商转债精选基金在投资策略方面会主要考虑以下几点：首先债券价值方面，会综合考虑票面利率、久期、信用资质、发行主体财务状况、行业特征及公司治理等因素；权益价值方面，会通过对可转换债券所对应个股的价值分析，其中包括估值水平、盈利能力及预期、短期题材特征等等。此外，还会结合对含权条款的研究，以衍生品量化视角综合判断内含的期权价值。

“我们基金的债券资产配置主要以中短久期的债券为主，投资信用评级以AAA为主，严格控制信用风险，并适时参与利率债、可转债及权益资产来增厚基金收益。”张永志称。

2022年重点精选个券

警惕转股溢价率过高品种

虽然经过近期调整，但可转债的转股溢价率仍然位居高位。截至2月18日收盘，407只可转债平均转股溢价率仍高达35.38％，蓝盾转债、横河转债转股溢价率都超240％。

从配置转债资产的角度，多位基金经理表示，2022年转债投资会降低预期，通过精选个券，重点配置基本面向好转债，规避转股溢价率较高品种等方式，来做好转债投资。

华商基金张永志表示，去年四季度的可转债市场表现明显好于股票市场，这来源于两个因素：一是可转债市场的构成结构中，中小市值的品种相对较多，较好契合了2021年的市场风格，二是受益于债券市场充裕的流动性和乐观预期，导致转债估值溢价有所提升。而对于2022年的转债市场，他会更为谨慎地精选个券，转债对应的正股估值相对较低、*价格较低的个券或将成为配置重点，对于部分转股溢价率过高的品种则需要关注估值风险。

摩根士丹利华鑫基金葛飞认为，目前转债市场的整体估值依然处于高位。基于转债的属性，他建议投资者关注到期收益率合理、向下有支撑的或正股估值合理，溢价率不高的转债。

浦银安盛基金李羿也表示，在当下高溢价率的市场中，他依旧可以看到基本面向上发展的转债，这些品种的溢价率不仅是过热情绪的体现，而是包含了较好的正股上涨预期，他会对此类标的深入研究并积极布局。行业方面，他比较看好大金融、基建、大消费类品种。

Wind数据显示，2021年年54只可转债主题基金平均收益率为17.63％，收益率*的前海开源可转债当年收益高达48.63％，广发可转债也斩获43％的回报。在转债市场大幅波动下，多位基金经理也建议投资者降低收益预期，适当控制持有仓位，做好长期投资，以获取该类型基金的长期回报。

葛飞和张永志都表示，去年的转债牛市是权益市场结构性行情、转债市场供需错位等多重因素共同作用的产物，对于2022年转债投资的持有人来说，转债市场可能将会波动加大，个券的分化更为明显，投资者可适当放低预期，适当控制仓位，放平心态，关注基金的长期风险收益特征，可能是更好的选择。

“今年市场进入震荡市，需要降低预期收益率。投资者在今年投资中应该尽量注重安全边际，不要为了追求收益过于冒进。”李羿也称。

牛年新春A股首只退市股落定!天夏智慧城市科技股份有限公司(简称：*ST天夏000662.SZ)于2021年2月18日收到深交易所《关于天夏智慧城市科技股份有限公司股票终止上市的决定》。

【牛年退市第一股花落*ST天夏】

公告称，由于*ST天夏因连续二十个交易日的每日股票收盘价均低于1元，根据深交所有关规定及上市委员会的审核意见，2021年2月18日，深交所决定*ST天夏股票终止上市，这意味着牛年退市第一股就此产生。

*ST天夏股票自2021年2月26日起进入退市整理期，退市整理期为三十个交易日，预计最后交易日期为2021年4月9日。退市整理期届满的次一交易日，深圳证券交易所将对公司股票予以摘牌，并要求公司严格按照相关规定，做好退市整理期间以及终止上市后续有关工作。

公司股票终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。根据《深圳证券交易所股票上市规则(2020年修订)》的相关规定，公司应该聘请股份转让服务机构，委托该机构提供进入股份转让系统挂牌转让服务，并授权其办理证券交易所市场登记结算系统的股份退出登记，办理股份重新确认及股份转让系统的股份登记结算等事宜。

【昔日也是瞩目的牛股】

*ST天夏目前是一家智慧城市建设及服务提供商，法定代表人为夏建统，公司专注于智慧城市建设生态产业链上的各项关键技术的产品研发、提供整体解决方案、信息系统集成服务和运营维护。

公司曾经也是一只牛股，在2016年9月底市值高位时，*ST天夏市值一度高达231亿元。*ST天夏最早前身是广西康达，1996年登陆A股市场，之后借壳索芙特上市，成为中国日化第一股，不过随着外资品牌来袭，以及国内品牌崛起竞争加剧，索芙特经营不善，出现亏损，日化资产被剥离，随后公司进军智慧城市行业，并更名为天夏智慧，公司经营得到些许好转。

然而好景不长，2018年公司盈利能力开始减弱，营收和净利出现较大幅度下降;2019年，公司营收直接下降至0.16亿元，当年四季度爆雷巨亏51亿元，年度亏损达45亿元;因2019年年度报告被审计机构出具了无法表示意见的审计报告，公司因而“ST”;2020年虽然没有巨亏曝雷，却业务停滞，2020年前三季度公司营业收入不到900万元，亏损则超过2000万元。

值得注意的是，今年1月中旬，*ST天夏还收到广州市天吻娇颜化妆品有限公司(简称：天吻娇颜)送达的《资金合并对账单》，2020年12月30日天吻娇颜通过司法拍卖方式，斥资3788.34万元取得锦州恒越投资有限公司(以下简称“锦州恒越”)所持有的约4654.21万股*ST天夏股份，占公司总股本4.26%;而天吻娇颜系此前被索芙特出售的日化资产。自司法拍卖拿下上述股份后，*ST天夏股价继续下跌约40%。

风险提示 ： 资本邦呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

公告显示，王侃目前具有8年证券投资管理从业经验，2012年1月至2012年9月任德国帕德博恩大学统计与计量经济学小组助理研究员，2012年12月至2014年9月任东方金诚国际信用评估有限公司金融业务部信用分析师，2014年9月至2016年7月任中国人保资产管理有限公司信用评估部信用分析师，2016年8月加入国投瑞银基金固定收益部，现任国投瑞银和泰6个月定期开放债券型发起式证券投资基金等产品的基金经理。

国投瑞银稳定增利债基成立于2008年，截至2020年末的规模为3.70亿元。截至目前，该基金成立以来的回报率达到了120%。

金融投资报

2019年已经过去，年内基金成立数量突破1000只，新成立基金为市场提供了更多的投资选择。而如果将基金市场比作一个有机体，无可回避的一个过程就是“新陈代谢”，也就是基金清盘，而由于投资者对于基金清盘的印象普遍偏于负面，谈“清”色变也让清盘的信息备受关注。根据统计，年内完成清算的基金数量虽然较去年减少了不少，但仍然处于高位。

根据统计，截至2019年12月30日，年内合计125只基金（各份额合并统计）完成清算，以迷你基金为主，产品覆盖了51家基金管理人。那么是否需要谈“清”色变？答案是否定的，因为基金清盘或是行业的良性发展信号之一。

首先，迷你基金运作上存在很多的限制，例如由于受到规模的限制，产品可投资的标的范围变窄，业绩随之受到影响，投资者的投资体验大打折扣从而转向其他产品，因此迷你基金存续的过程常会面临“恶性循环”的局面。其次，对于基金管理人来说，迷你基金运营的边际效益非常小。

因此，如果从投资者的角度出发，及时的清盘或许能更好地保护投资者的权益，创造更良好的投资环境；而从管理人的角度看，清盘提高了运营及综合管理的效率，最后落实到整体产品运营上，或对于投资者也是件好事。

市场上不乏这样的例子：国投瑞银基金在2019年有十余只产品进行了清盘，但与此同时，公司业绩上也存在不少亮点，例如，根据银河证券数据显示，截至2020年2月7日，以下产品近一年净值涨幅处于同类排名前四分之一，分别是国投 瑞 银 新 兴 产 业 混 合 基 金（53.16%，32/176），国投瑞银美丽中国灵活配置混合基金（73.46%，35/461），国投瑞银医疗保健行业灵活配置混合基金（58.57%，92/ 461），国投瑞银新机遇灵活配置混合基金（A类52.80%，12/143；C类52.02%，3/89），国投瑞银双债债券基金（A类8.20%，22/169；C类7.75%，12/109），国投瑞银稳定增利债券基金（8.22%，21/169）。其中，国投瑞银新兴产业混合基金，国投瑞银新机遇灵活配置混合基金（A类），国投瑞银双债债券基金（C类）均获得银河证券三年期及五年期5星级评价。

从基金市场整体产品清盘常态化及一些绩优公司例子看来，投资者无需谈“清”色变，反而可以多关注处于良性发展的公司和适合自己的投资产品。 吴桢

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