总资产周转率(农业银行助学贷款)总资产周转率低的原因

本文目录一览：

• 1、总资产周转率

• 2、农业银行助学贷款

• 3、总资产周转率低的原因

• 4、总资产周转率多少合适

上有政策，下有对策。

巴菲特投资公司，最看重的指标就是ROE>15%（股东权益回报率）。

这个指标代表着什么？

公司为了吸引投资者，会如何操控ROE？

为了方便理解，我需要先解读三个能力。

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一、最代表赚钱能力的指标

如果你是股东，你出100亿投资一家公司，而后这家公司连续10年产生15亿的净利润，你满意吗？

我很满意，收益已经很高了！

ROE=净利润/股东权益=赚的钱/股东投的钱

ROE>15%，代表股东投入100亿，每年能产生15亿的净利润！收益非常高了！

可是选择公司只看这个指标就够了吗？

当然不够，我们一般还会看净利润，比如净利润>100亿，市盈率<15倍等等。

可是，投资人既然盯着ROE，那么有没有办法操控ROE呢？

答案是有的。

【注意】股东权益还包括股价涨幅带来的资本溢价等，只是为了方便入门和理解。

二、从三大能力提高ROE

在拆解ROE之前，我需要先普及下上市公司的三大能力：盈利能力、运营能力、财务结构

盈利能力可以看出公司赚不赚钱，生意好不好做，运营能力可以看出公司卖货速度快不快，收钱快不快，财务结构可以看出公司借钱多不多，股东看不看好。

001 盈利能力关键指标：净利率

净利率=净利润/营业收入

如果净利率<0，代表公司亏钱。

如果净利率>15%，说明公司赚钱能力很强，在行业有一定的竞争优势。

002 运营能力关键指标：总资产周转率

总资产周转率也叫翻桌率，指的是公司的资产能赚多少钱，可以看出公司的资产利用效率。

总资产周转率=营业收入/总资产

总资产周转率>=1，说明公司资产利用效率高，不烧钱，总资产周转率越高越好。

总资产周转率<1，说明公司资产利用效率低，特别烧钱。

假设我开了一个沙县小吃，我的店很小，只有一张桌子和椅子，总共花了我100元，这就是我的资产，怎么看我的桌子利用效率？

要看每天来多少桌的客人。

比如每桌客人花10块钱，一天只有1个客人。那我的总资产周转率只有10块/100块=0.1，我的资产利用效率很低啊，翻桌率很低啊！

怎么办？搞促销啥的，增加流量啊！

于是每个人只需要花8块钱，但是一天有20个客人。我的总资产周转率变成 （8×20）/100=1.6。我的翻桌率是1.6，提高了！

翻桌率越高越好，客人来的越多，走的越快越好。（【注】总资产周转率主要按年来算）

餐饮就是靠快周转来赚钱的，像屈臣氏等店铺，就是靠促销来加快周转率。

我们再来解释下总资产周转率。

如果100亿的资产，每年能产生120亿的营收，总资产周转率=1.2，说明公司的资产利用效率特别好。

如果100亿的资产，每年只能产生10亿的营收，总资产周转率=0.1，资产利用效率非常低，要么现金趴着没去扩大生产，要么花钱在生产线或者重大项目上，短期收不回太多钱。

资产主要包括现金、存货、机器和厂房等等。

比如说你和我有1000万的本金，我全部用于制造新能源汽车的生产线，而你买了台生产牛奶的机器，1000万本金全部变成资产，没有借钱。

1年后，我的营业收入是400万，你的营业收入是2000万。

那么请问你和我的资产周转率是多少？

我的总资产周转率=0.4

你的总资产周转率=2

你的钱花的效率比我高很多。

总资产周转率>=1，说明公司资产利用效率高，钱花出去，能快速产生营收，总资产周转率越高越好。

总资产周转率<1，说明公司资产利用效率低，前期要烧很多钱，后期才能慢慢产生营收。

有一种情况除外，就是现金很多，没有投入生产，也会导致总资产周转率小于1。

003 财务杠杆：资产负债率和权益乘数

破产公司的特性：资产负债率>80%（金融和地产除外）

金融负债率超过90%，地产负债率大都超过80%。金融公司主要是靠客户的钱做生意，赚的是利息差价。地产公司靠的是压上下游的钱，钱也没有多少利息。

总资产=负债+股东权益

股东权益也叫净资产，指的是你真正有的资产。

净资产就像瘦肉，负债就像肥肉，组合起来就是五花肉，就是资产负债表。

全是瘦肉，并不好看，太柴。全是肥肉，太腻。肥瘦两相宜，比较好。

对于大部分公司，负债不能太高，尤其是有息负债，否则很容易赚的钱不够还债，最后资不抵债，破产。

如何让自己的总资产暴涨100倍？

只需要有10万，然后借90万，就实现100万的总资产了。

可是你知道，他的瘦肉，也只有10万，只不过是打肿脸充胖子。

很多千万富翁，实际上都是千万负翁，不要被表面欺骗。

资产负债率=负债/总资产、

如果总资产为1000亿，负债为900亿，那么资产负债率=90%，有破产的风险。（非金融和地产）

为了方便理解，又延伸出来另一个概念：权益乘数

权益乘数=总资产/净资产

权益乘数指的是总资产相当于净资产的多少倍。

净资产越多，说明瘦肉越多。没有负债的时候，全部都是净资产，那么权益乘数就是1。

负债越多，净资产越少，说明肥肉越来越多。当肥肉占0.9的时候，瘦肉只剩下0.1，所以权益乘数就是10。

只用了10块钱净资产，就让总资产变成100块，变成了10倍！

于是，股东权益就代表了净资产放大的倍数。

当你有100万，借了100万，总计200万，资产放大了2倍，权益乘数就是2。

如果你是买房首付3成，100万买了300万的房子，资产放大了3倍，权益乘数就是3。

如果首付是1成，100万买了1000万的房子，资产放大了10倍，权益乘数就是10。

四、企业如何用三大能力操控ROE？

为什么要讲解三大能力？

因为他们和ROE息息相关。

净利率代表盈利能力，资产周转率代表运营能力，权益乘数代表财务杠杆。

那么企业怎么提高公司的ROE，来吸引投资者呢？

我们来一个个拆解，用控制变量法，先控制一个能力变，其他能力不变。

于是就有了以下的策略：

001 提高盈利能力：提高净利率，高利润模式

002 提高运营能力，提高总资产周转率，高周转模式

003 提高财务结构，提高权益乘数，高杠杆模式

我们来继续深入拆解：

1提高盈利能力：提高净利率，高利润模式

净利率=净利润/营业收入

在营业收入不变的情况下，想要增加净利润。

净利润=营业收入-成本-费用-其他支出+其他收入-所得税等等

净利润就像你每月发完工资，花的衣食住行，红白事和税后收入。

那么怎么提高净利润呢？要么产品提价，要么减少开支，减少成本，减少所得税。

通过减少不必要的开支，来提高公司的净利润，而且还可以提高营业利润率。

营业利润率=（营业收入-成本-费用+非经营性净收入）/营业收入

这个数值更体现主业收入，不包括其他的收入。

营业利润率>10%，说明有赚钱的真本事。

提高盈利能力的方法：提高营业利润率或者减少所得税。

或者增加其他收入，来提高公司的净利润，这个就不大靠谱了。

对于有的企业，ROE高，靠的就是高利润率。比如白酒和医药。

2 提高运营能力，提高总资产周转率，高周转模式

总资产周转率=营业收入/总资产

在营业收入不变的情况下，减少总资产可以提高总资产周转率。

总资产=负债+股东权益。

要么减少负债，要么减少股东权益，可是这会影响到第三个能力，权益乘数。

因为权益乘数=总资产/股东权益

于是我们来到第三 步。

对于有的企业来说，靠的就是高周转率来提高ROE，比如便利店和超市。

3 提高财务结构，提高权益乘数，高杠杆模式

权益乘数=总资产/净资产

在总资产不变的情况下，怎么提高权益乘数？

答案是减少净资产，也就是增加负债。

权益乘数从1变成10的过程，就是资产负债率从0变成90%的过程。

不少企业就利用这种方法，通过借钱来放大公司的ROE，吸引投资者投资。

如果借的钱是经销商或者上游厂家的，不需要利息，那么就无所谓。比如赊账，或者收预付款。

如果借的钱，是需要还利息的，比如银行贷款，或者是发行的债券，那么就要小心了。

ROE暴涨的同时，要看看财务杠杆有没有变大。如果变大，要看是有息负债，还是低成本的负债。

于是，想要增加ROE的第三种形式：

001 借更多钱，增加有利息的贷款，更高的债务杠杆，这种要注意。

002 借更多低成本的债务杠杆，比如赊账，或者收预付款，这种很强。

对于有的行业，就是靠杠杆来放大ROE，比如房地产行业。

4 巴菲特提到的5种方式提高ROE

总结上面的方法，也是巴菲特讲的，提高ROE有5种方法：

001 提高总资产周转率，也就是营业收入和总资产的比例

002 低成本的债务杠杆，比如赊账，或者收预付款

003 更高的债务杠杆，比如银行贷款和发现债券

004 更低的所得税，这点很难把控

005 更高的营业利润率，需要降低成本和费用

对于非金融公司，如果你是投资保守者，*避开靠有息负债放大ROE的公司。

以上的5种方法，其实代表着企业的三种商业模式：高利润、高周转、高杠杆。

企业要么选择一种，要么两三种搭配用，寻找最合适的方式，放大ROE。

5 三大模式的冲突：高利润、高周转、高杠杆的冲突

高周转意味着卖货快和收钱快，能不能高利润呢？

根据我的了解，总资产周转率*的是零售行业的好市多,2018年总资产周转率达到3.6，这是查理芒格说进棺材都要投资的公司。即使零售业龙头沃尔玛，也只有2.4。

可是大部分情况，薄利才能多销，想要卖货快，有没有可能高利润率呢？

很难！

好市多的毛利率是13%，净利率只有2.2%，但是ROE在20%到25%之间，很高。沃尔玛的毛利率是25%，净利率是1.3%，ROE平均为15%，*为8%。这都是牺牲了高利润，换来的高周转。

沃尔玛走的是高周转路线，走的是薄利多销的路线。

*的高周转，很难有高利润。

那么高利润率，能不能高周转呢？

以白酒龙头茅台为例，2018年毛利率高达90%，是暴利行业，净利率51%，ROE为25%-34%，也是超高利润的行业。

那么茅台的总资产周转率是多少呢?

2018年茅台总资产周转=0.5<1，看起来是个资金利用效率不高，烧钱不产生营业收入的公司。

再深入一步，看看总资产有多少现金，账面显示总资产1598亿，货币资金1121亿，原来大部分资产都是现金，去掉现金后的非现金资产为477亿。

净利润为772亿，也就是477亿的非现金资产，产生了772亿的净利润，实际上并不烧钱。

茅台因为有大量现金趴着，没有用于扩大生产增加营收，导致周转变低，所以茅台是高利润、低周转率、低杠杆的公司。

如果茅台的案例不够好，我拿现金少和重资产的长江电力做举例。

长江电力的毛利率是62%，暴利！净利率是44.2%，*钱！ROE为16%，股东回报率很高！

只不过长江电力的总资产周转率为0.17，非常慢，因为靠的就是水电站这样的固定资产和股权投资来赚钱。

重资产前期投入大，烧钱，后期能稳稳收钱。

长江电力就是典型的高利润、低周转、低杠杆的公司。

*的高利润，很难有高周转。

很多人说房地产是暴利行业，因为高杠杆而且高利润，比如房地产龙头万科的2018年负债率是84%，毛利率37%，净利率是16.6%。

可是因为房地产公司需要提前囤地，盖楼，等待土地涨幅，需要3到5年才能卖出去。

那么总资产周转率，翻桌率很明显就低了。比如万科的总资产周转率为0.22。

碧桂园相比万科，更高杠杆，负债率为89%>84%，周转率更快，盖房更快，1-2年就会卖出去，快速卖房，快速收钱。

于是碧桂园的总资产周转提升到0.28，多出了0.06，位列房地产公司第二快的周转率。

对于房地产公司，不要小看0.06，对于1.8万亿的总资产，提高0.06就是提高1080亿的营业收入了。

不过碧桂园2018年的毛利率为27%（万科37%），净利率为9.1%（万科16.6%），远低于万科。整体来说，碧桂园在房地产走的是高周转的路线，快速卖房和快快收钱。

但是策略可以调整，近4年碧桂园的ROE从13%提高到23%，靠的是不断提高净利率和杠杆。要么涨价，要么降低成本，但是还是不断借钱，来提高自己的ROE。

万科的ROE近4年从19%提高到23%，靠的也是提高净利率和杠杆。但是总体还是高杠杆、高利润和低周转的路线。

房地产和银行借来的钱，都是成本很低的，所以这两者都是走的高杠杆路线。

*的高杠杆，也很难有高周转。

通过以上对比，相信你已经理解ROE的背后，代表着公司不同的商业模式。

三大模式：高利润、高周转、高杠杆。

用ROE，寻找你长期稳定竞争能力的通灵股。

被“病毒”激活的中国制造

每年的暑假都是针对学生诈骗的高发期，而近期最常见的骗局，就是各类资助高校新生的诈骗，学生和家长一定要提高警惕，增强风险意识。

随着录取通知书逐步送达，不少学生在憧憬大学生活的同时，还会陆续收到各种学业资助信息。有些自称高校老师或教育、财政等部门工作人员，要发放助学扶助款、返还义务教育费等，有些声称可以为考生申请大学助学金。事实上，这些学业资助信息里大部分都是诈骗。

南京航空航天大学学生处学生资助管理中心主任唐志文表示：“一般涉及到保证金、现金返还，这一类大部分都是诈骗。因为任何助学贷款都不可能收取同学的保证金，助学金也好、助学贷款发放基本都是学校对应到学生的银行卡，不会直接跟学生进行现金交易。”

校方表示，此前开学季就有社会人士混入学生宿舍，假借办理助学贷款进行诈骗，近期校园封闭管理，诈骗手段大多转移到了网上。不法分子通过电话、短信、微信、QQ等联系学生及家长，以帮助申办助学金、奖学金等名义为由骗取受害人身份证号、银行卡号及手机验证码等信息实施诈骗。为了防止学生上当受骗，学校已经开始做预防性工作，开展新生入学教育，宣传官方助学贷款渠道。

唐志文：“我们每年都会在录取通知书里放致家庭经济困难新生的一封公开信，信里面把所有学生资助政策，包括国家助学贷款、助学金、临时困难补助等等，包括绿色通道的安排，都会在这封信体现出来。”

目前，受助学生可以选择申请生源地或校园地两类助学贷款。2022年度江苏省生源地信用助学贷款已经从7月20日起开始全面受理，至9月30日结束。本专科生每人每年贷款额度上限12000元，研究生贷款额度上限16000元。校园地贷款由学生进校报道时，走绿色通道向校方申请。助学贷款已经可以覆盖学生在校基本支出，同时，部分高校还会提供进一步的支持。

南京农业大学学生资助管理中心主任宫佳表示：“学校还有相应的奖学金和助学金这样一些帮扶的措施，还会给学生提供一些勤工助学的岗位，这些已经足以满足学生大学期间学习和生活的相关费用。”

不让一个学生因家庭经济困难而失学，是政府的承诺，广大学生对此不必担忧，有困难一定要走正规渠道申请。听到索要保证金或者现金返还的，一定是骗子。

如果有其他担忧，各高校暑期都开设了热线电话，可以打电话进行确认。

（江苏广电总台·融媒体新闻中心

（本条新闻版权归江苏省广播电视总台所有，转载请注明出处）

财务分析总结 第一章 财务分析理论 1、财务分析 财务分析是以财务报表和其他资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业财务状况、经营成果及未来发展趋势所作的分析与评价 2、财务分析的目的 判断企业的财务运行状况和发展趋势，为企业利益相关者决策提供依据 3、财务分析的作用 （1）评价财务状况、衡量经营业绩 （2）揭示财务风险、判断发展趋势 （3）揭示业绩差距、寻求改善途径 4、财务分析主体及目的 企业投资者：投资者主要关注企业未来的盈利能力和风险水平；股东持股比例的不同导致股东财务分析的差异 企业债权人 ：关心企业的偿债能力；长短期债权人的财务分析侧重点不一样 企业管理者 ：关心企业的盈利能力、营运能力和持续发展能力等各方面的财务信息 供应商：供应商和贷款人类似，他们对企业的偿债能力和信用状况较为关注 客户：客户希望通过财务信息了解企业的销售能力和持续发展能力 企业雇员：企业雇员关注企业的盈利能力与发展前景 竞争对手 ：对企业盈利能力、竞争战略等各方面的信息均感兴趣 5、财务分析基本框架

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6、财务分析评价标准 经验标准 优点：相对稳定；客观 不足：并非“广泛”适用（即受行业限制）；随时间推移而变化 历史标准 好处：比较可靠；具有较强的可比性 不足：比较保守；适用范围较窄（只能说明企业自身的发展变化）；当企业主体发生重大变化(如企业合并)时， 就会失去意义或至少不便直接使用；企业外部环境发生突变后，历史标准的作用会受到限制 行业标准 优点：可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要）；也可用于判断企业发展趋势（利润率变化） 不足：同“行业”内的两个公司并不一定是十分可比的；多元化经营带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异 预算标准 优点：符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适用 不足：外部分析通常无法利用；预算的主观性，未必可靠 选择：需要分析企业的发展趋势，选择历史标准 需要分析企业预算执行情况，使用预算标准 外部分析者对企业进行独立分析，使用行业标准 债权人分析企业短期偿债能力，一般采用经验标准 第二章 财务分析方法 比较分析法、比率分析法、趋势分析法、因素分析法、Excell分析法 1、比较分析法 （1）横向比较分析法（水平分析法） 指标变动额 指标变动率 （2）纵向比较分析法（垂直分析法） 根据某一期报表中各项目的比重，把握项目与总体关系及其变动情况 2、比率分析法 标准比率的确定 算术平均法：将若干相关企业同一比率指标相加，再除以企业数所得出的算术平均数 综合报表法：将各企业报表中的构成某一比率的两个*数相加，然后根据两个*数总额计算的比率 中位数法 3、趋势分析法 定基指数=计算期数据/固定基期数据； 环比指数=计算期数据/上一期数据

4、因素分析法

（1）连环替代法（例）

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实际指标：80%×98%×30%=23.52%

基期指标：82%×94%×22%=16.96%

分析对象：23.52%-16.96%=6.56%

基期指标：82%×94%×22%=16.96%

替代第一因素：80%×94%×22%=16.54%

替代第二因素：80%×98%×22%=17.25%

替代第三因素：80%×98%×30%=23.52%

计算各因素对总资产报酬率的影响程度：

（1）总资产产值率的影响：

16.54%-16.96%=-0.42%

（2）产品销售率的影响：

17.25%-16.54%=0.71%

（3）销售利润率的影响：

23.53%-17.25%=6.27%

最后检验分析结果：

-0.42%+0.71%+6.27%=6.56%

（2）差额计算法

根据前例，运用差额分析法分析各因素的影响程度

分析对象：23.52%-16.96%=6.56%

因素分析：

（1）总资产产值率的影响

（80%-82%）×94%×22%=-0.42%

（2）产品销售率的影响

80%×（98%-94%）×22%=0.71%

（3）销售利润率的影响

80%×98%×（30%-22%）=6.27%

最后检验分析结果：-0.42%+0.71%+6.27%=6.56%

【例题】

某企业上年营业收入净额为6900万元，总资产平均余额为2760万元，流动资产平均余额为1104万元；本年营业收入净额为7938万元，总资产平均余额为2940万元，流动资产平均余额为1 323万元。

要求:

(1)计算上年与本年的总资产周转率(次)、流动资产周转率(次)和资产结构(流动资产占总资产的百分比)

(2)用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对总资产周转率的影响

【答案】

（1）有关指标计算

上年总资产周转率=6900/2760=2.5(次) 本年总资产周转率=7938/2940=2.7(次)

上年流动资产周转率=6900/1104=6.25(次) 本年流动资产周转率=7938/1323=6.0(次)

上年流动资产占全部资产的百分比=1104/2760×***=40%

本年流动资产占全部资产的百分比=1323/2940×***=45%

（2）流动资产周转率与资产结构变动对总资产周转率的影响计算

流动资产周转率变动的影响=（6.0-6.25）×40%=-0.1（次）

资产结构变动影响=6.0×（45%-40%）=0.3（次）

第三章 企业竞争战略分析

1、行业经济特征分析

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2、行业生命周期分析

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3、行业盈利能力分析

波特“五种竞争力量模型”

现有企业间的竞争、新进入企业的威协、替代产品的威协、购买方的讨价还价能力和供应商的讨价还价能力，这五种竞争力量共同决定着行业的竞争强度和盈利能力

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4、竞争战略分析

（1）成本领先战略

成本领先战略是指企业以较低的成本提供与竞争对手同样的产品或服务。获取成本领先的方式，包括规模经济、提高生产效率、简洁的产品设计、降低投入成本和销售成本等

途径

简化产品设计、优化产品生产过程、利用规模经济、降低采购成本

降低销售成本、建立严格的成本控制系统

优势

Ø 低成本可以有效抵挡现有竞争对手的对抗，也是企业进行价格战的良好条件

Ø 成本领先企业对潜在进入者形成了进入障碍

Ø 成本领先战略通过降低价格提高现有产品的性价比，可以降低或缓解替代品威胁

Ø 在防御购买者的力量方面，低成本能够为企业提供部分的利润率保护，防御来自强有力的买方的议价能力

Ø 在抵御供应商的谈判优势方面，处于低成本地位的企业可以有更多的灵活性来解决由于供应商供给的生产要素涨价所带来的困境

风险

Ø 行业新加入者或追随者通过模仿使得整个行业盈利能力下降

Ø 顾客需求从注重价格转向注重企业的品牌形象，使得企业原有的优势变成劣势

Ø 与竞争对手的产品产生了较大差异，使企业失去竞争优势

Ø 为降低成本而采用的大规模生产技术和设备过于专一化，适应性差

Ø 技术进步或通货膨胀的影响会使原有的成本优势丧失

（2）差异化战略

差异化战略是指企业能够以低于客户愿意支付的价格提供某一独特产品或服务的竞争战略。实行差异化战略的企业试图在客户高度重视的某些方面保持独特性

途径

增强产品设计能力和加大研发投入、生产众多的产品种类和建立灵活的生产方式

采购高质量的原材料、树立良好的品牌形象和提供优质的售后服务

采用灵活的送货方式、采用创新的控制系统

优势

Ø 实施差异化战略，可以增加客户对品牌的忠诚度，降低客户对价格的敏感性

Ø 由于产品独具特色，顾客的忠诚度很高，从而使潜在进入者必须克服这种独特性才能与企业竞争

Ø 差异化战略通过提高产品的性能来提高产品的性价比，以抵御替代品的威胁

Ø 产品的差异性削弱了购买方讨价还价的能力

Ø 差异化战略可以为企业产生更高的边际效益，增强了企业对付供应者讨价还价的主动性和灵活性

风险

Ø 竞争对手的模仿和进攻会使已建立的差异缩小甚至转向

Ø 企业形成产品差异化的成本过高，从而与实施成本领先战略的竞争对手的产品价格差距过大，购买者不愿意为具有差异化的产品支付较高的价格

Ø 市场需求发生变化，购买者需要的产品差异化程度下降，使企业失去竞争优势

Ø 过度差异化会导致产品的价格过高或差异化的属性远远超过购买者的需求

第四章 会计分析

1、资产负债变分析的目的

在于了解企业会计对财务状况反映的真实程度，以及所提供的会计信息质量，据此对企业财务状况做出恰当的评价

Ø 分析企业财务状况的变动情况及变动原因

Ø 评估企业的财务风险

Ø 评价会计政策选择的合理性

Ø 评价对企业财务状况反映的真实程度

2、资本结构与资产结构的对称性分析

对称性关系可以分为稳定结构、中庸结构和风险结构三类

（1）稳定结构

这种结构的主要标志是流动资产的一部分资本来源由流动负债来满足，而另一部分由长期筹资来满足

（2）中庸结构

在中庸结构中，以流动负债来满足流动资产的资金需要，以非流动负债和所有者权益来满足非流动资产的资金需要

（3）风险结构

这种结构的基本特征是流动资产全部由流动负债提供，不仅如此，部分非流动资产也由流动负债提供

3、营运资本管理与OPM 战略

² 现代营运资本管理思想侧重对无收益流动资产和无成本流动负债管理

² 无收益流动资产：应收款、存货、预付款（不但无收益，还可能发生减值损失）

² 无成本流动负债：应付款、预收款、应交税金及其他应计流动负债

² 营运资本需求量WCR=应收款+存货+预付款-应付款-预收款-应交税费-其他应计流动负债

² 简化WCR =应收款+存货-应付款

² 营运资本＞0，公司资本被客户无偿占用；营运资本＜0，公司无偿占用了供应商的资本

² OPM（Other People‘s Money）:无本经营战略，是指企业充分利用做大规模的优势，增强与供应商讨价还价能力，将占用在存货和应收账款上的资金及其成本转嫁给供应商的营运资本管理策略

Ø 现代营运资本管理基本思想：尽量减少资金在无收益流动资产的占用，同时增加无成本流动负债，并延长无成本流动负债的偿债时间

Ø 当应收账款小于应付账款时，公司是个“强势公司”

Ø 当应收账款大于应付账款时，公司是个“弱势公司”

Ø 当公司营运资本需求量增加时，公司正在由“强变弱”，可能是以下三种情况导致：

Ø 采购无法享受商业信用，导致应付账款减少或预付账款增加

Ø 产品生产出来卖不出去，导致存货增加

Ø 产品卖出去货款无法收回导致应收账款增加

Ø 因此，加强“三控”——控制应收账款、存货和应付账款

Ø 负营运资本并不一定是高财务风险的标志，而很可能是卓有成效的营运资本管理的标志

提高流动资产质量的三控政策

Ø 销售环节控制应收账款

Ø 采购环节控制应付帐款

Ø 生产环节控制存货

4、利润变分析的目的

Ø 正确评价企业经营业绩

Ø 及时发现企业经营管理中存在的问题

Ø 为投资者、债权人的投资与信贷政策提供正确信息

5、共同比利润表

通过计算各成本项目、各种财务成果在营业收入中所占的比重，以反映企业在各环节的利润构成、利润及成本费用水平，说明财务成果的结构及其增减变动的合理程度

6、现金流量表分析的目的

Ø 分析企业现金变动情况及变动原因

Ø 判断企业获取现金的能力

Ø 评价企业盈利质量

7、流入流出比例分析

经营活动的现金流入流出比（此比值越大越好）；

投资活动的现金流入流出比（发展时期此比值应小，而衰退或缺少投资机会时此比值较大为好）；

筹资活动的现金流入流出比（发展时期此比值较大为好）

8、财务弹性

指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。具体是指公司动用闲置资金应对可能发生的或无法预见的紧急情况，以及把握未来投资机会的能力，是公司筹资对内外环境的反应能力、适应程度及调整的余地

（1）现金流量充足率

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现金流量充足率大于1，说明经营活动产生的净流量足以更换固定资产、偿还债务和支付股利

（2）经营性现金流量对资本支出的比率

现金流量资本支出比率=经营活动现金净流量÷资本性支出额

该指标越大，说明公司内涵式扩大再生产的水平越高，利用自身盈余创造未来现金流量的能力越强；当该比率大于1时，则说明经营现金流量的充足性较好，对公司筹资活动的风险保障水平较高

（3）经营性现金流量对借款偿还的比率

经营性现金流量对借款偿还的比率＝经营活动现金净流量÷偿还借款额

该指标反映公司运用经营现金流量偿付到期债务本息的实际水平。该比率小于1，说明公司到期债务的自我清偿能力较差，经营现金流量的充足程度不高

（4）经营性现金流量对股利支付的比率

经营性现金流量对股利支付的比率＝经营活动现金净流量÷支付股利

该指标表明企业用经营活动所产生的现金净流量来支付现金股利的能力，该指标越大，表明企业支付股利的现金越充足

（5）自由现金流量

自由现金流量=经营现金净流量-资本性支出-营运资本增加额

自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本性支出+营运资本增加）

从定性的角度看，自由现金流量是指企业在维持现有经营规模的前提下，能够自由处置（还本付息和支付股利）的经营性现金净流量。

从定量的角度看，自由现金流量等于经营活动产生的现金流量减去维持现有经营规模所必需的资本性支出（更新改造固定资产的现金流出）。这是因为，固定资产经过使用，必然会陈旧老化，经营活动产生的现金流量首先必须满足更新改造固定资产的现金需求，剩余部分才可用于还本付息和支付股利。

将自由现金流量与企业还本付息、支付股利所需的现金流出进行比较，就可评价企业创造现金流量的真正能力。

9、现金流量与盈利质量分析

（1）盈利现金比率

盈利现金比率＝经营现金净流量÷净利润×***

在一般情况下，该比率越大，企业盈利质量越高

如果该比率小于1，说明本期净利中存在尚未实现现金的收入。这也可能发生现金短缺，在分析时，还应结合企业的折旧政策，分析其对经营现金净流量的影响

（2）经营现金流量对营业收入的比率

经营现金流量对营业收入的比率＝经营活动现金净流量÷营业收入×***

反映企业主营业务的收现能力

（3）经营活动现金流量与营业利润的比率

经营活动现金流量与营业利润的比率＝经营活动现金净流量÷营业利润×***

（4）投资活动现金流量与投资收益比率

投资活动现金流量与投资收益比率＝投资活动现金净流量÷投资收益

反映企业从投资活动中获取的现金收益与账面投资收益的关系

（5）资产现金流量回报率

资产现金流量回报率＝经营活动现金净流量÷平均资产总额×***

表明每1元资产通过经营活动所形成的现金净流量，反映企业资产经营收现水平

10、财务报表粉饰的动机分析

（一）业绩考核动机

（二）信贷资金获取动机

（三）股票发行动机和上市资格维持动机

（四）纳税筹划动机

（五）责任推卸动机

第五章 企业偿债能力分析

企业偿债能力分析的目的

Ø 股东进行偿债能力分析的目的是为了公司的长远发展

Ø 管理者进行偿债能力分析的目的是为了生产经营的正常进行

Ø 债权人进行偿债能力分析的目的是为了进行正确的借贷决策

短期偿债能力指标

1、流动比率

流动比率=流动资产÷流动负债

一般经验认为，生产企业合理流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货资金约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业短期偿债能力才会有保证

2、速动比率

速动比率=速动资产÷流动负债

速动资产=流动资产—存货

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通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低

l 为什么在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除？

（1）流动资产中存货的变现速度最慢

（2）由于种种原因，部分存货可能已经损失报废还没做处理

（3）部分存货已经押给某债权人

（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题

3、现金比率

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意义：是评价企业短期偿债强弱最可信的指标,其主要作用在于评价企业最坏情况下的短期偿债能力；分析：越高,短期偿债能力越强；但是过高的现金比率会降低企业的获利能力。

4、现金偿付比率

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反映企业以现金偿还利息的能力

5、现金流量比率

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现金流量比率（也称经营活动净现金比率），较之现金偿付比率重点考虑对利息费用的支付能力，现金流量比率则是强调对流动负债的保障程度

6、近期支付能力系数

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反映企业近期内有无足够的支付能力来偿还到期债务的指标

7、速动资产够用天数

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长期偿债能力指标

1、利息保障倍数

利息保障倍数=息税前利润÷利息费用

利息保障倍数越大，企业就有充足的能力偿付利息；否则，相反。

2、债务本息保证倍数

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对于债权人而言，按期收回本息是最终目的。除了常规性的定期收回利息之外，当年应当收回本金的安全状况如何，也是债权人非常关注的问题。

3、固定费用保证倍数

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企业的日常经营活动，除了按期还本付息之外，有些固定费用必须定期兑现，否则将会发生财务困难。

4、销售利息比率

销售利息比率= 利息费用÷营业收入

根据资产规模

1.资产负债率

资产负债率=（负债总额÷资产总额）×***

反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，衡量企业在清算时保护债权人利益的程度

资产负债率分析

对这一指标，站在不同利益相关者角度，看法存在较大差异

站在债权人的立场。他们最关心的是贷款的安全程度

站在股东的角度。由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率

站在经营者的立场。如果举债规模很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱；不借钱，缺乏资本运作能力

2.产权比率和权益乘数

产权比率=负债总额/股东权益总额

权益乘数=资产总额/股东权益总额=1+产权比率=1/（1-资产负债率）

产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。该指标也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度；权益乘数反映企业负债程度

3.有形净值债务率

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实际上是更保守、谨慎的产权比率

4.或有负债比率

或有负债比率＝或有负债总额/所有者权益总额

反映所有者权益对可能发生的或有负债的保障程度

其中，或有负债总额＝已贴现商业承兑汇票金额＋对外担保金额＋未决诉讼、未决仲裁金额＋其他或有负债金额

5.长期负债比率

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6. 债务保障比率

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表明企业现金净流量对其全部债务偿还的满足程度

第六章 企业营运能力分析

企业营运能力分析的目的

通过计算反映企业资产经营效率与效益的指标，来评价企业资产经营的效果，发现在资产营运过程中存在的问题，为企业提高经济效益指明方向

流动资产营运能力分析

1、应收账款周转率

应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款

应收账款周转天数=360÷应收账款周转率=（平均应收账款×360）÷营业收入

应收账款与收入之比=平均应收账款÷营业收入

反应应收账款回收速度，越高，表明企业占用资金少。应收账款转化为现金效率高。管理应收账款质量好；对偿债能力是一种重要保障。

注意问题：

（1）关于营业收入问题。公式中的“营业收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的营业收入净额

（2）关于应收账款问题。“平均应收账款”是资产负债表中“期初应收账款余额”与“期末应收账款余额”的平均数。这里的应收账款是指扣除坏账准备后的金额

（3）应收票据应计入收账款周转率，称为“应收账款与应收票据周转率”

（4）应收账款周转天数是否越少越好？赊销比现销有利就不是越少越好

2、存货周转率

存货周转率= 营业成本÷平均存货

存货周转天数= 360÷存货周转率 =（平均存货 ×360）÷营业收入

存货与收入比=平均存货÷营业成本

反映企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况；存货周转率越高，表明存货变现速度越快，存货资金占用量低，资金成本低

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3、流动资产周转率

流动资产周转率=营业收入÷平均流动资产余额

流动资产周转天数＝计算期/流动资产周转率

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流动资产周转率＝流动资产垫支周转率×成本收入率

非流动资产营运能力分析

1、非流动资产周转率

非流动资产周转率＝营业收入/平均非流动资产

非流动资产周转天数＝计算期/非流动资产周转率

2、固定资产周转率

固定资产周转率= 营业收入净额/平均固定资产净值

反映长期投入资本的报酬率。较高的固定资产周转率，表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，固定资产利用效果好

3、固定资产更新率

固定资产更新率＝

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×***

反映固定资产在计算期内更新的规模和速度

4、固定资产成新率

固定资产成新率=

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该比率反映了企业固定资产的新旧程度。该比率越小，则说明企业的固定资产老化程度越高。该比率与企业的成立时间有关，应结合企业成立时间一并考虑

总资产营运能力分析

1．总资产周转率

总资产周转率=

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总资产周转率=

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=流动资产占总资产比重×流动资产周转率

总资产周转期=计算期/总资产周转率

2、总资产产值率

总资产产值率=总产值／平均总资产×***

该指标反映了总产值与总资产之间的关系。在一般情况下，该指标越高，说明企业资产的投入产出率越高，企业总资产营运状况越好

第七章 企业盈利能力分析

企业盈利能力分析的目的

企业管理人员：

利用盈利能力指标衡量企业经营业绩；通过分析发现经营管理中存在的主要问题

投资人（股东）：获得更多的利润

债权人：为了更好地把握企业的偿债能力，以维护其债权的安全、有效

资产经营盈利能力分析

1、总资产报酬率

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该指标反映全部经济资源获利能力

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2、净资产收益率

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净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。该指标越高，反映盈利能力越好。评价标准通常可用社会平均利润率、行业平均利润率等

净资产收益率=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利率）×产权比率]×（1-所得税税率）×***

明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，运用连环替代法或差额计算法，可分析各个因素变动对净资产收益率的影响（教材P252例7-1）

商品经营盈利能力分析

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（二）成本利润率指标

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（三）营业利润的计算与分析

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（1）销售量变动对营业利润的影响

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（2）销售价格变动对营业利润的影响

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（3）营业成本变动对营业利润的影响

营业成本变动对营业利润的影响=∑产品实际销售量×（单位产品基期成本-单位产品实际成本）

（4）产品品种构成变动对营业利润的影响

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（5）等级构成变动对营业利润的影响

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（6）税率变动对利润的影响

消费税税率变动对营业利润的影响=产品实际销售额×（基期消费税税率-实际消费税税率）

教材P265例7-8

上市公司盈利能力分析

1、基本每股收益

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发行在外普通股加权平均数＝期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间/报告期时间－当期回购普通股股数×已回购时间/报告期时间

2、稀释每股收益

（1）存在可转换公司债券的情况

稀释每股收益＝（属普通股股东的净利润＋可转债税后利息费用）/(发行在外普通股加权平均数＋假定可转债已转换为普通股而增加的普通股加权平均数)

例：某公司2009年初发行在外普通股股数是100万股，可转换公司债若干（年息20万元，共可转换普通股7万股），2009年净利润250万元，所得税率25%。

要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益

具体计算

在不考虑可转债的情况下：

基本每股收益＝250/100＝2.50（元/股）

考虑可转债的情况下：

稀释每股收益＝[250＋20（1－25％）]/（100＋7）＝2.48（元/股）

（2）存在可转换优先股的情况

稀释每股收益=（属普通股股东的净利润＋优先股股息）/(发行在外普通股加权平均数＋假定可转换优先股已转换为普通股而增加的普通股加权平均数)

例：某公司2009年净利润32万元，2009年度发行在外普通股加权平均股数20万股。公司有两种可转换证券：（1）2008年发行可转换优先股2.5万股，年股息1.5元/股，共可转换普通股5万股；（2）2009年5月1日发行可转换公司债50万元，年息7%，共可转换普通股2.4万股。所得税率25%。

要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益

具体计算

基本每股收益＝（32－2.5×1.5）/20＝1.41（元/股）

稀释每股收益=【 32＋50×7%×（1－25％）×8/12】/【20＋5＋2.4×8/12】

＝1.27元/股

（3）存在认股权证和股票期权的情况

稀释每股收益=属普通股股东的净利润/(发行在外普通股加权平均数＋假定行权而增加的普通股加权平均数)

增加的普通股股数＝拟转换的普通股数－（行权价格×拟转换的普通股数）/当期普通股平均市场价格

例：某公司2009年净利润27万元。2009年度发行在外普通股加权平均股数是4.5万股，认股权证若干（认购价格10元/股，共可认可普通股1万股），2009年末发行在外普通股股数是5.2万股，普通股平均市价12元/股。

要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益

具体计算

基本每股收益＝27/4.5＝6.00（元/股）

稀释每股收益=27/(4.5＋（1－10×1/12）=5.79（元/股）

（4）存在承诺回购股份的情况

稀释每股收益=属普通股股东的净利润/(发行在外普通股加权平均数＋假定回购而增加的普通股加权平均数)

增加的普通股股数＝回购价×承诺回购的普通股数/当期普通股平均市场价格－承诺回购的普通股数

综合题

例，某公司2009年初发行在外普通股数是80000股，2009年净利润750000元，所得税率25%，2009年末普通股平均市价23元/股。其他有关资料

（1）2009年4月1日回购20000股发行在外的普通股；

（2）公司有10000股不可转换累积优先股，每股面值20元，年固定股息率8%；

（3）2009年末，有可转换为10120股普通股的认股权证（其中4600全年存在，5520为本年5月1日新发），行权价为20元/股；

（4）公司可转换债券价值250000元，10年期，每份面值100元，年息8%，发行价100元/份，每份可转换5股普通股。

要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益。

具体计算

（1）基本每股收益= (750000－10000×20×8%)/

[80000－20000×9/12]

= 11.29（元/股）

（2）稀释每股收益计算

①认股权证的影响

权证增加的普通股加权平均股数 ＝4600＋（5520×8/12）－[（4600×20/23）+(5520×20/23×8/12)] =1080(股)

②可转换债券的影响

分子增加：（250000×8%）×（1－25％）＝15000（元）

分母增加：5×250000/100＝12500（股）

③稀释每股收益=[ 750000－10000×20×8%＋1340]/[80000－20000×9/12+＋1080＋1250]=10.92（元/股）

3、每股收益

每股收益=（净利润-优先股股息）/普通股股数

= (股东权益/普通股股数) ×(净利润/股东权益)

= 每股净资产×普通股权益报酬率

每股收益主要取决于每股净资产（每股账面价值）和普通股权益报酬率两个因素。每股净资产可帮助投资者了解每股权益，并有助于潜在的投资者进行投资分析。净资产收益率的变动会使每股收益发生相同方向的变化

4、每股净资产

每股净资产=年末股东权益÷年末普通股股数

每股净资产，是期末净资产（即股东权益）与年度末普通股股份总数的比值，也称为每股账面价值

5、股利支付率

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股利支付率，一方面反映了普通股股东的获利水平，股利支付率越高，反映普通股股东获得的收益越多；另一方面反映了企业的股利政策，企业往往综合考虑其盈利水平、成长性、未来的投资机会、股东的市场反映等因素制定股利政策。股利支付率是综合权衡这些因素的结果

6、市盈率

市盈率=每股市价/每股收益

该指标反映投资者对企业每股收益愿意出的价格。市盈率越高，投资者对企业每股收益愿意出更高的价格来购买公司股票，说明投资者对该公司的发展前景看好；反之，意味着投资者对该公司的发展前景不太看好

同时，该指标还反映投资者所承担的风险，市盈率越高，投资者承担的风险越大；反之，投资者承担的风险越小。把多个企业的市盈率进行比较，并结合对其所属行业的经营前景的了解，可以作为选择投资目标的参考

7、市净率

市净率=每股市价/每股净资产

市净率反映投资者对企业每股净资产（账面价值）愿意出的价格。一般地，市净率越高，说明投资者对每股净资产愿意出更高的价格来购买该公司股票，意味着企业资产质量越好，股票投资的风险越小；反之，意味着企业资产质量较差，股票投资的风险较大。通常优质公司的市净率往往较高

影响盈利质量的因素

p 会计政策的选择

p 会计政策的运用

p 盈利与经营风险的关系

第八章 企业发展能力分析

企业发展能力分析的目的

Ø 利用发展能力的有关指标衡量和评价企业的增长潜力。

Ø 通过发展能力分析发现影响企业增长的关键因素，调整企业战略

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杜邦分析体系中的财务信息

1.净资产收益率是一个综合性较强的财务指标，是杜邦分析图的核心

2.总资产周转率也是一个重要的财务指标

3.营业净利率反映了企业净利润与营业收入的关系，提高营业净利率是提高企业盈利能力的关键所在

4.权益乘数反映了所有者权益与企业总资产的关系

杜邦财务分析体系的主要关系式

1、净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数

2、权益乘数＝资产总额/所有者权益总额＝1/（1－资产负债率）

3、总资产净利率＝销售净利率×总资产周转率

4、销售净利率＝净利润/销售收入

5、总资产周转率＝销售收入/平均资产总额

6、净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数

例题

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股票财务指标的计算

某企业销售收入20万元，毛利率40%，赊销比例80%，销售净利润率为16%，存货周转率为5次，期初存货为2万元；期初应收账款4.8万元，期末1.6万元，速动比率1.6，流动比率为2，流动资产占资产总额的28%，该企业期初资产总额为30万元。期末无待摊费用和待处理流动资产损失。

请问该企业的总资产周转率如何计算？现在知道销售收入和期初资产总额，如何计算期末资产总额？

总资产周转率=营业收入/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]

期末存货=2.8万元

因为：速动比率1.6=(流动资产-2.8)/流动负债

流动比率2=流动资产/流动负债

所以：流动资产=14万元

期末资产总额=14/28%=50万元

总资产周转率=20/[（50+30）/2=50%

股民需熟悉的5个财务指标

人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”巴菲特一语道出了投资的真谛。如何找到很湿的雪，让其足以在中国经济发展的长坡上滚成一颗大雪球，的确考验功夫。对普通投资者而言，要找到湿的雪，基本的功夫还在于要能够熟练运用一些基本的选股指标。

正确使用市盈率

市盈率是估计股价水平是否合理的最基本、最重要的指标之一，是股票每股市价与每股盈利的比率。一般认为该比率保持在20~30之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买；过大则说明股价高、风险大，购买时应谨慎。

但是作为选股指标，投资者如何正确使用市盈率找到一只好股票呢？深圳同威资产管理有限公司董事总经理李驰在其《白话投资》一书中推荐使用PEG作为衡量股价是否合适的标准，即用市盈率除以利润增长率再乘以100，PEG小于1，表明该股票的风险小，股价便宜。

从每股净资产看公司前景

每股净资产重点反映股东权益的含金量，它是公司历年经营成果的长期累积。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，无论公司成立时间有多长，也不管公司上市有多久，只要净资产是不断增加的，尤其是每股净资产是不断提升的，则表明公司正处在不断成长之中。相反，如果公司每股净资产不断下降，则公司前景就不妙。因此，每股净资产数值越高越好。

一般而言，每股净资产高于2元，可视为正常水平或一般水平。

熊市中巧用市净率

市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，也是股票投资分析中重要指标之一。对于投资者来说，按照市净率选股标准，市净率越低的股票，其风险系数越少一些。而在熊市中，市净率更成为投资者们较为青睐的选股指标之一，原因就在于市净率能够体现股价的安全边际。

每股未分配利润值应适度

每股未分配利润，是指公司历年经营积累下来的未分配利润或亏损。它是公司未来可扩大再生产或是可分配的重要物质基础。与每股净资产一样，它也是一个存量指标。

董登新表示，每股未分配利润应该是一个适度的值，并非越高越好。未分配利润长期积累而不分配，肯定是会贬值的。

由于每股未分配利润反映的是公司历年的盈余或亏损的总积累，因此，它尤其更能真实地反映公司的历年滚存的账面亏损。

现金流指标

股票投资中参考较多的现金流指标主要是自由现金流和经营现金流。自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金；经营现金流则反映了主营业务的现金收支状况。经济不景气时，现金流充裕的公司进行并购扩张等能力较强，抗风险系数也较高。

除了上述五大指标之外，股民选股的时候还应该关注公司的主营收入、毛利率等指标。

优质股筛选过程中的财务参考指标

一、利润表

1. 净利润增长率＞30% 为优质股。

2. 2.净利润/总收入＞20% *

3. 3.税前利润率 便于所有公司在同一条件下进行比较

4. 4.毛利率＞40%。如果满足此条件则再看营业费用。高额营业费用会使高毛利企业失去竞争优势。

5. 5.营业费用，越低越好。营业费用主要看其中的销售管理费用、研究费用和利息支出，过高则放弃。何为高，可参考以下标准：

6. 销售、管理费 / 毛利润 ＜ 30% ————非常*

7. 研发费/毛利润 越少越好，没有更好。巴菲特认为大于29%则非常糟糕。

8. 利息支出/营业利润 越低越好 行业不同则有所不同，行业内越少越好。

二、资产负债表

1.现金，越多越好，低的放弃。高额现金来源要求主要为持续经营盈利所得，而且债务很少。

2.债务股权比率=总负债/股东权益（即总负债/净资产）＜80% 越低越好

3.股东权益回报率=净利润/股东权益 （即净利润/净资产） 越高越好 部分优质公司盈利能力非常强劲，此指标却为负数，是因以红利形式派发。（ 箭牌24% 可口可乐 30% 百事34%）

4.长期贷款*没有或很少，净利润能在3到4年还清全部长期贷款。

5.留存收益增长率（净利润-派发分红-回购股份）越高越好

6.固定资产基本稳定不变（尽量不需要更新）。净利润/固定资产＞35%——优

7.总资产牵涉到行业准入门槛，不能太低。

8.长期投资，存在隐性资产可能。

9.存货增长与净利润增长基本同步。

10.应收账款净值/总销售＜竞争对手

11.商誉增加，有并购发生。

三、现金流量表

1.资本支出/净利润 越少越好 ＜25% 很好（或＜50%）可选，

2.经营现金流量比率＝经营活动现金净流量／现金净流量总额＞50%

该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。比率越高，说明企业的财务弹性越好。

3.每股现金流=货币资金/总股本 （必须）＞0 越多越好 每股经营现金流可以为负数

主要财务指标分析

财务分析中的指标共有三类：

1、反映偿债能力的比率：

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=速动资产/流动负债

现金比率=现金/流动负债

资产负债率=负债/资产

有形资产负债率=负债/（资产-无形资产-开发支出-商誉）

产权比率=负债/所有者权益

已获利息倍数=息税前利润/利息费用=（利润总额+利息费用）/利息费用

2、反映营运能力的比率

应收账款周转次数=销售收入净额/应收账款平均余额

应收账款周转天数=360/应收账款周转次数

存货周转次数=销货成本/平均存货

存货周转天数=360/存货周转次数

3、反映获利能力的比率

销售净利润率=净利润/销售收入净额

资产净利润率=净利润/平均资产总额

实收资本利润率=净利润/实收资本

净资产利润率=净利润/平均所有者权益

基本获利率=息税前利润/平均资产总额

每股收益=净利润/发行在外的普通股加权平均数

每股股利=普通股股利总额/普通股股数

市盈率=每股价格/每股收益

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