东证资管(豆粕期货)东证资管债基

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• 1、东证资管

• 2、豆粕期货

• 3、东证资管债基

• 4、东证资管和东方红

财联社（上海，

从证券业协会下发的上半年经营业绩排名情况来看，2021年上半年96家券商实现资产管理业务净收入144.68亿元，较上年同期97家券商142.91亿元净收入相比，仅微升1.2%。

从各券商资管业务净收入排名变化来看，去年同期排名第1位的华泰资管，今年上半年降至第5位；东证资管、中信证券排名均提高1位，分列第1位和第2位，国君资管更是连升3位，由第6位升至第3位。

在资管新规延长期限的最后一年，券商资管仍处于剧烈的转型阵痛期，从业务收入上可见一斑，特别是近几年来，资管踩雷也频有发生，这在一定程度上影响了券商资管的发展。但是，有少券商则已步入主动管理的良性发展轨道之中。

整体收入仅微升1.2%，行业集中度再提升

根据中证协数据，2021年上半年96家券商实现资产管理业务净收入144.68亿元，较2020年上半年97家券商实现资产管理业务净收入142.91亿元仅微升1.2%。

头部公司资管业务的行业集中度正在进一步提高。2021年上半年，排名前10的券商实现资管业务净收入合计89.13亿元，占比61.6%；而2020年上半年，排名前10的券商实现资管业务净收入合计77.73亿元，占比54.4%，集中度提升较为明显。

若从行业前30名计算，2021年上半年，行业排名前30的券商累计实现资管业务净收入127.73亿元，占比达88.3%，而2020年上半年，这一数据为84.5%。

东证资管、中信证券、国君资管排前3

具体来看各券商资管业务净收入，东证资管的业务净收入*，达到18.67亿元；其次是中信证券，实现净收入17.82亿元。资管业务净收入突破10亿元大关的券商仅有东证资管、中信证券2家，排名第三的国君资管实现净收入9.42亿元，第四名海通资管8.66亿元，第五名华泰资管7.16亿元。

荣登行业第一宝座的东证资管，2021年上半年实现净收入18.67亿元，同比增幅69.49%，排名也提升一位。中泰证券研究认为，东方红、汇添富两大品牌形成公募资产端竞争优势，配合公司产品布局和战略发展，东方证券有望实现大资管、财富管理互促互进，高质量发展。

排名第二的是中信证券，资管业务净收入同比实现翻番。2020年上半年资管业务净收入为8.86亿元，今年上半年一举实现17.82亿元实现翻番，增幅为101.08%。

排名第三的是国君资管，由2020上半年第6进步3名，在头部券商中进步非常明显。今年4月20日，国泰君安资管收到中国证监会换发的经营证券期货业务许可证，正式进军公募业务。

业内人士认为，券商资管在平台协同、资产端、资金端、渠道端等方面都有优势，其自身投研和产品创设能力也将为公司创造新的业务增长点，券商资管发力公募的优势非常明显。

第四名为海通资管，排名与去年同期相比，并未发生变化。

第五名是华泰资管，收入规模和排名下降均比较明显。收入规模来看，华泰资管今年上半年实现资管业务净收入7.16亿元，去年上半年收入11.11亿元，同比下降35.5%，行业排名也由第1滑落至第5。

业内人士表示，在资管新规过渡期下，原来的报价型产品陆续退出，主动管理规模占比高的券商资管才能发挥出相对优势。

收入排名第6的是财通资管，今年上半年实现资管业务净收入6.02亿元，较去年上半年排名上升1名。相较于其他母公司整体实力居于头部的券商而言，财通资管取得第六名的成绩实属不易。

财通资管相关负责人介绍，截至2021上半年末，财通资管资产管理总规模突破2000亿元，其中主动管理占比超9成。财通资管对主动管理和风险防控“两手抓”的发展战略，是助力成为券商资管公募化领跑者之一的核心引擎。投资业绩方面，财通资管切实实现了股债并进，以产品力和投资业绩驱动规模快速增长。

上半年资管业务净收入超1亿元仅26家

2021年上半年，资管业务净收入超过1亿元的仅有26家，尚有70家券商资管业务净收入不足1亿元。

从今年上半年资管业务净收入超过1亿元的26家券商来看变化情况，同比变化幅度*的是安信资管，增长451.67%，不过，产生该变化的原因是安信资管去年获批成立，原安信证券资管业务收入划至安信资管统计。

除了安信证券，增长幅度*的券商为中信证券，增幅达101.08%。

中金公司资管业务净收入增长也十分明显，从2020年上半年3.6亿元增至2021年上半年5.5亿元，增幅51.27%，排名提升6位，位列行业第8名。

排名上升最明显的是兴证资管，排名上升12位，收入规模同比增幅达50.48%。另外，浙商资管和招商资管分别提升4位和3位。

有人欢喜，有人忧愁。从资管净收入规模超1亿元的券商来看，排名下降比较明显的券商分别是广发资管（下降6名），华泰资管（下降4名），光证资管、方正证券、长江证券均下降3名。

一位券商资管业内人士坦言，整个资管行业都在压缩通道类业务，发行标准化产品，扩张管理规模的压力十分巨大。对于有公募牌照的券商资管来说，有一定优势，但对于大多数没有公募牌照的券商而言，大集合还在加速改造，专项资管、小集合很难做大规模，只能从创新业务上开辟道路，如FOF、ABS等。

中小券商资管排名大起大落

从全行业排名（已踢除无法作比较的情况）变化来看，中小券商资管业务收入排名可谓大起大落。

除了前文所述安信资管和安信证券口径调整因素导致的变化，世纪证券排名上升33名，华鑫证券提升27名，申港证券提升25名，红塔证券提升20名，中金财富提升19名，民生证券提升18名。

从净收入增长规模和增长幅度来看，不乏行业“黑马”。世纪证券同比增幅 709.83%，华鑫证券同比增幅115.41%，中金财富同比增幅95.38%。

排名下滑较为明显的券商是川财证券、太平洋证券、德邦证券、恒泰证券、南京证券、东海证券、中信华南，资管业务净收入同比下滑超过50%。

业内人士认为，券商开展资管业务的优势包括投研能力、业务协同和客户资源等方面。在资管行业转型期内，加大向主动管理转型的力度，丰富产品线，开展多元化的投资，才能在激烈的竞争中突出重围。

8月19日，进口大豆港口价格如下（单位：元/吨；*更新时间：08-19 17:15）：

品名港口港口分销价涨跌

进口大豆青岛港49800

进口大豆广东港49800

进口大豆上海港49800

进口大豆南通港49800

进口大豆大连港49800

进口大豆日照港49800

进口大豆天津港49800

今日外盘美豆小幅震荡，11合约在1400美分附近。在上周五报告公布后，比较令人意外的数据就是单产的上调，虽然目前美豆优良率仅为58%，同时24%的美豆面积处于干旱条件下，但在相对不利的天气情况下，美豆单产预估依旧调整为51.9蒲式耳，高于趋势单产51.5，同时也高于去年的单产51.4。考虑在10月报告前基本不会再调整种植面积数据，未来市场的焦点依旧是51.9蒲式耳的单产能否被兑现。如果横向对比去年美豆的情况，大约59%的优良率及26%-30%的干旱面积，与今年的水平接近，而其最终51.4蒲式耳的单产也显著高于50.8的趋势单产，我们有理由相信，在8月中下旬降雨量正常的前提下，51.9蒲式耳并非很难达到。整体来看，未来天气炒作窗口或逐步缩窄，另外下半年巴西增产动力明显，三四季度美豆整体重心或有所下移。豆粕及进口大豆的库存在同期来看是偏紧的，由于前期油厂压榨利润持续偏差，6-7月进口大豆到港量急剧下滑，同时8月预期进口量会更低，国内供应端有趋紧的预期。另外由于限电原因，部分油厂开机率下调，进一步压缩了豆粕的供应。而需求方面，本周周中成交放量，特别是远月基差合同，整体市场气氛较好，预计豆粕将在近段时间持续强于美豆，前期空头可暂时离场观望。当然由于判断美豆在四季度进口成本或有下移压力，中期来看，01合约或同样重心下移。

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随着公募基金二季报披露结束，持有公募牌照的券商和券商资管公司各项数据同步出炉。

整体来看，截至二季度末，11家公司共管理公募基金7528.06亿元，相比于一季度末增长632.85亿元，排名座次相比于一季度末并没有发生变化。

具体到各家公司，作为券商资管业中最为聚焦公募业务的公司，东证资管公募基金规模位居榜首，为2390.08亿元，相比于一季度末缩水7.44亿元，一季度环比减少299.71亿元，已经连续两个季度出现收缩。

财通资管、中银证券紧随其后，规模分别达1421.82亿元、1232.48亿元。与东证资管不同的是，两家公司都以债券型基金为主，债基占全部规模的比重都在70%以上。

同时，华泰资管公募基金规模也逼近千亿，为972.33亿元，较一季度末增长196.92亿元，其中规模占比*的是货币基金。继去年11月华泰紫金天天发改造之后，今年5月华泰紫金货币增利也改造完成并生效，前者规模达702.02亿元，二季度期间份额增加超90亿份；后者规模达75.27亿元。

从规模变动来看，相比于一季度末，11家公司中仅东证资管、国都证券两家公司出现缩水，其余公司都表现为不同程度的扩张。

此外，财通资管、国泰君安资管、中泰资管都实现了超80亿元的规模增长，分别为174.40亿元、91.72亿元、86.43亿元。

去年4月，国泰君安资管收到中国证监会换发的经营证券期货业务许可证，成为三年多来首家获批公募业务许可的券商资管。现如今，其获得公募牌照已经一年多时间，基金数量从2021Q2的7只增加至2022Q2的17只，公募基金规模由232.18亿元增加至439.36亿元，同比增长约90%。

公募业务的表现自然离不开基金经理。截至二季度末，券商资管中共有8位权益基金经理管理规模超百亿。

东证资管的孙伟、李竞、王延飞、张锋、张伟锋规模靠前，前三名管理规模超200亿元。

与其他基金经理不同的是，张伟锋相对年轻，目前仅与王延飞共同管理东方红睿玺三年A/C，此前曾与李响、周杨共同管理东方红睿华沪港深，于今年6月3日离任。

除了东证资管的6名基金经理，财通资管的姜永明、中泰资管的姜诚也坐拥百亿规模。

在分析上半年市场波动剧烈的原因时，姜诚认为，根源或许是投资者整体性的焦虑。焦虑的点在哪里？源自对“效率”的*追求。效率如何体现？*是买入即涨，卖出即跌。如何做到买入即涨，卖出即跌？需要在边际信息追逐赛中占先。有哪些边际信息需要关注？包括但不限于：货币政策动向，稳增长政策预期及落地效果，疫情的反复，国际资本流动，还有永不缺席的基本面“景气度”。

展望未来，姜诚对于长期市场走势都较为乐观，消费、成长板块获得关注。

姜永明表示，疫情角度来看，前几年市场受益于抗疫成果，但是今年疫情带来的次生伤害已经逐渐形成市场共识。从现在的趋势看，政策重心开始着力于经济的恢复，后面的管控方向会更加*。那么消费场景的复苏就具备了一定的条件，但恢复的过程一定是逐步改善的，真正的右侧可能出现在四季度，叠加低基数，未来有望迎来业绩和估值双击。其次，成长股中TMT板块持仓较多，TMT已经调整接近两年，下跌的尾部效应比较大，但是行业竞争格局稳定和清晰，疫情影响了公司增速，看长一些，这类公司的潜在涨幅还是比较客观的。

张锋认为，此轮经济周期大概率已经触底反弹，但在金融下行周期里，宏观总量难有大的空间，欧美经济衰退对国内的影响将在下半年至明年逐步显现，货币和流动性较为宽松。大盘蓝筹价值股难以有较好表现，而在与估值相匹配的结构性的成长中将出现更多*收益机会。风险则在于国际大宗商品在调整之后再度上涨，国内CPI也出现快速上行，导致成长股的估值再度收缩。

Wind数据显示，截至1月28日，东证资管旗下有28只权益类基金近一年收益率飘绿，净值跌幅超过20%的有东方红睿元三年定期、东方红智远三年持有期等11只

《投资时报》研究员 齐文健

最近一年A股市场跌宕起伏，公募基金业绩两极分化。部分一直带着权益投资 “优等生”光环的基金公司表现亦不尽如人意，比如上海东方证券资产管理有限公司（下称东证资管）。

Wind数据显示，截至1月28日，东证资管旗下有29只基金近一年收益率飘绿（各类份额分开计算，下同），其中包括28只权益类基金。值得一提的是，东方红睿元三年定期、东方红智远三年持有期、东方红睿泽三年定开A/C等11只主动权益类基金近一年净值跌幅超过20%。

近年来，东证资管投研老将出现流失。譬如2021年同年3月12日，该公司原副总经理饶刚因个人原因离任；2020年5月，分管权益投资的林鹏也作别“老东家”，创办私募基金公司。

就基金业绩等问题，《投资时报》向东证资管发送了沟通函，不过截至发稿未收到回复。

28只权益基金业绩欠佳

近年来，公募基金成为普通投资者曲线入市的重要工具。老牌权益投资“玩家”被投资者所追捧，不过常胜将军并不好当。

据《投资时报》研究员统计，截至1月28日，东证资管旗下有29只基金近一年收益率告负，包括28只产品是权益类基金和1只是偏债混合型基金。

其中，东证资管曾引以为傲的主动管理基金近一年业绩表现不尽如人意。截至1月28日，该公司旗下有26只主动权益类基金（包括偏股混合型基金、灵活配置型基金）近一年净值跌幅高于10%。

作为主动权益类基金中单只规模*的产品，东方红睿玺三年A近一年收益率为-24.71%，同类排名为1965/2079。

该基金其他阶段的业绩也差强人意。截至1月28日，该基金今年以来、近两年、近三年的收益率分别为-7.86%、17.72%、74.26%，同类排名分别为1125/2220、1572/1943、910/1858。

从重仓股来看，东方红睿玺三年A前十大重仓股中有分众传媒（002027.SZ）、海康威视（002415.SZ）、伊利股份（600887.SH）、智飞生物（300122.SZ）、洋河股份（002304.SZ）5只个股贯穿了2021年四个季度，其中第四季度上述5只个股占基金净值比例合计达到31.76%。

而截至2月7日收盘，上述5只个股近一年的涨幅分别为-30.55%、-22.05%、-10.34%、-43.47%、-21.51%。

或受业绩表现不理想影响，截至2021年四季度末，东方红睿玺三年A管理规模为165.42亿元，较2020年四季度末的187.2亿元缩水21.7亿元。

“后林鹏”时代的东方红睿华沪港深业绩表现又如何呢？

截至1月28日，东方红睿华沪港深今年以来、近一年、近两年、近三年的收益率分别为-9.01%、-24.54%、19.72%、63.35%，同类排名分别为1337/2220、1959/2079、1493/1943、1014/1858。

2020年5月份，林鹏离职并卸任东方红睿华沪港深的基金经理职务，同年9月2日，张伟峰与李响、周杨三名基金经理共同管理该基金。根据相关履历显示，张伟锋在加盟东证资管前曾在A股上市公司汉得信息（300170.SZ）担任董秘。

随着产业背景深厚的张伟峰正式加入，东方红睿华沪港深前十大重仓股“悄然”出现了一些变化。

譬如，林鹏偏爱的华域汽车（600741.SH）、伊利股份在2020年二季度就已从前十大重仓股中消失，美的集团（000333.SZ）最后出现的时间是2021年一季度，之后也是难觅踪迹。

投研团队、高管层相继调整

权益类基金业绩表现不理想，或与东证资管投研核心人员调整、基金经理普遍“年轻化”有关。

东证资管成立于2010年7月28日，是东方证券全资子公司，前身是东方证券资产管理业务总部。2005年发行东方红1号集合资产管理计划，“东方红”品牌由此诞生。

众所周知，东证资管以长期价值投资著称，诞生了包括王国斌、陈光明、林鹏在内的多位业内知名人物。不过，以上几位人员都已悉数离职。

2016年年初，时任东证资管董事长王国斌宣布辞去董事长一职，此后该职位由总经理陈光明接任。

两年后的2018年3月，陈光明也告别东证资管，董事长一职由时任东方证券董事长兼总裁潘鑫军接任。

2020年5月，分管权益投资的林鹏也作别“老东家”东证资管，而后创办私募机构上海和谐汇一资产管理有限公司。

与此同时，东证资管还发生了董事长变更。2020年10月，东证资管发布*管理人员变更公告称，原董事长潘鑫军因个人原因离任。同年12月30日，时任申能(集团)有限公司党委委员、副总经理，上海申能能创能源发展有限公司董事长，东方证券党委书记的宋雪枫履新董事长。

然而，东证资管的明星老将依旧在相继离开。

2021年3月，东证资管发布*管理人员变更公告称，原副总经理饶刚因个人原因离职。

随后，东证资管的投研团队也发生重大调整。副总经理张峰任首席投资官；原公募固定收益投资部总经理胡伟任公司总助；原光大证券研究所所长胡雅丽担任公司总经理助理、董事总经理、兼任权益研究部总经理。

东证资管的高管变动并未就此结束。2021年8月，任职已超过15年的公司总经理任莉因个人原因离职。随着任莉的离职，曾经在市场上作为标杆的“东方红”，创始人悉数离开。任莉离职后，原副总经理张峰因工作调整离任，并转任为公司总经理。

2021年9月24日，东证资管发布公告称，公司总经理助理、董事总经理兼权益研究部总经理胡雅丽升任公司副总经理。此外，公告内容还显示，董事会会议审议通过，聘任胡雅丽为联席总经理、财务负责人。

此外，不过东证资管还面临旗下基金经理“年轻化”的问题。Wind数据显示，蔡志鹏、邓炯鹏、郭乃幸、余剑锋等基金经理任职年限不足2年，这些基金经理的能力尚待市场的考验。

东方红睿玺三年A业绩表现

注：数据截至2022年1月28日。

数据Wind

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