博时价值增长(国投瑞银)博时价值增长前景

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• 1、博时价值增长

• 2、国投瑞银

• 3、博时价值增长前景

• 4、博时价值增长二号050201基金

可立克（002782）7月29日披露2022年半年度报告。2022年上半年，公司实现营业总收入10.38亿元，同比增长39.43%；归母净利润6172.25万元，同比增长42.56%；扣非净利润5919.78万元，同比增长155.98%；经营活动产生的现金流量净额为-8578.36万元，上年同期为-1.04亿元；报告期内，可立克基本每股收益为0.1303元，加权平均净资产收益率为4.10%。

半年报显示，公司主营开发、生产经营高低频变压器、电源产品及相关电子零配件、ADSL话音分离器、电感、滤波器、电路板(不含印刷电路板)、连接器、镇流器及电脑周边产品；从事货物及技术进出口(不含分销、国家专营专控商品)；普通货运；自有物业租赁(艺华花园)。

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入5.74亿元，同比增长39.67%，环比增长23.41%；归母净利润4116.52万元，同比增长69.63%，环比增长100.25%；扣非净利润3984.96万元，同比增长278.41%，环比增长105.96%。

2022年上半年，公司毛利率为16.96%，同比下降1.42个百分点；净利率为5.94%，较上年同期上升0.13个百分点。从单季度指标来看，2022年第二季度公司毛利率为17.90%，同比上升0.29个百分点，环比上升2.09个百分点；净利率为7.18%，较上年同期上升1.27个百分点，较上一季度上升2.76个百分点。

2022年第二季度，公司净资产收益率为2.73%，同比上升1.08个百分点，环比上升1.35个百分点。

2022上半年，公司经营活动现金流净额为-8578.36万元，同比增加1857.88万元；筹资活动现金流净额5312.46万元，同比增加1.29亿元；投资活动现金流净额-3.30亿元，上年同期为-3888.31万元。

2022年上半年，公司营业收入现金比为86.87%，净现比为-138.98%。

从应收账款账龄结构来看，截至2022年6月30日，公司账龄在1年以内的应收账款余额为7.27亿元，较上年末增长2.08亿元，占应收账款总额比例为99.15%，较上年末上升0.33个百分点。

从存货变动来看，截至2022年上半年末，公司存货账面余额为3.37亿元，占净资产的22.15%，较上年末增加1514.87万元。其中，存货跌价准备为967.44万元，计提比例为2.88%。

偿债能力方面，公司2022年二季度末资产负债率为33.16%，相比上年末增加4.13个百分点；有息资产负债率为9.11%，相比上年末增加3.38个百分点。

半年报显示，2022年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为汇添富成长领先混合型证券投资基金、深圳展博投资管理有限公司-展博多策略2号基金、香港中央结算有限公司、张玉华、冲积金选中国优势行业1号私募证券投资基金、冲积积极成长1号私募证券投资基金、博时价值增长证券投资基金。

筹码集中度方面，截至2022年二季度末，公司股东总户数为2.8万户，较一季度末下降了6615户，降幅19.13%；户均持股市值由一季度末的15.01万元上升至29.06万元，增幅为93.60%。

主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。

检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。

綦缚鹏在担任国投瑞银成长优选混合（121008）基金经理的任职期间累计任职回报55.86%，平均年化收益率为6.07%。期间重仓股调仓次数共有153次，其中盈利次数为83次，胜率为54.25%；翻倍级别收益有1次，翻倍率为0.65%。

以下为綦缚鹏所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、中国中免（601888）翻倍案例：

綦缚鹏管理的国投瑞银成长优选混合基金在13年1季度买入中国中免，在持有2年又1个季度后在15年2季度卖出。持有期间的估算收益率为129.66%，持有期间中国中免在2013年到2015年的年报营业总收入增幅达22.03%。

2、玲珑轮胎（601966）调仓案例：

綦缚鹏管理的国投瑞银招财混合基金在20年3季度买入玲珑轮胎，在持有3个季度后在21年2季度卖出。持有期间的估算收益率为96.56%，持有期间玲珑轮胎在2020年到2021年的年报营业总收入增幅达1.07%。

3、安琪酵母（600298）折戟案例：

綦缚鹏管理的国投瑞银成长优选混合基金在11年3季度买入安琪酵母，在持有1年又1个季度后在12年4季度卖出。持有期间的估算收益率为-51.49%，持有期间安琪酵母在2011年到2012年的年报营业总收入增幅达8.3%。

通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理綦缚鹏的阿尔法能力普通，国投瑞银行业睿选混合A（015887）基金的盈利能力还有待后续观察。

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余世鹏 中国证券报·

截至目前，博时基金的固收产品布局，已涵盖到了不同类型基金，既有以博时现金宝、博时现金收益为代表的货币基金，也有以博时安盈、博时富瑞为代表的中短债基金，还有以博时信用债、博时宏观回报为代表的二级债基，和以博时稳定价值、博时稳健回报为代表的一级债基。此外，还有不同策略的债基品种，覆盖信用、城投、主动利率债、债券指数等不同资产，采取定开、持有期等不同设计，涉及国内外等不同地区。

海通证券数据显示，截至2021年末，博时基金旗下24只固收类基金业绩同类排名前25%。其中，截至2021年12月31日，博时信用债纯债A 2021年收益为4.72%，同类排名151/615；拉长时间来看，该基金成立以来累计净值增长率为67.47%，年化收益5.69%。凭借出色业绩，博时信用债纯债在2016-2020连续五年获得金牛奖。

07月10日讯 博时价值增长贰号证券投资基金（简称：博时价值增长贰号混合，代码050201）07月09日净值上涨2.56%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9610元，累计净值为2.4160元。

博时价值增长贰号混合基金成立以来收益171.51%，今年以来收益27.96%，近一月收益17.20%，近一年收益53.27%，近三年收益41.53%。

博时价值增长贰号混合基金成立以来分红2次，累计分红金额48.18亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为蒋娜，自2017年11月13日管理该基金，任职期内收益44.95%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有三七互娱（持仓比例4.73%）、华泰证券（持仓比例4.45%）、平安银行（持仓比例3.64%）、碧水源（持仓比例3.56%）、中公教育（持仓比例2.69%）、贵州茅台（持仓比例2.57%）、康泰生物（持仓比例2.52%）、中信特钢（持仓比例2.50%）、完美世界（持仓比例2.10%）、芒果超媒（持仓比例2.07%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年一季度，从中国到全球，资本市场经历了新冠疫情带来的严峻考验，市场微观结构的瑕疵、投资者心态的波动，在疫情中都被极度放大，并带来了市场过山车般的表现和板块电风扇般的轮动。作为基金管理人深知，这样的危机对每一位市场参与者都是宝贵的经验，危机过后也必然蕴含重大的市场机遇——我们能否及时总结、有效布局，将成为下一个阶段基金业绩能否上台阶的重要前提。

我们从危机中能学到什么？

第一，敬畏不确定性。基金管理者的职责是管理风险并获取风险补偿、但要规避不确定性。在疫情的冲击面前，任何的事前预测都显得苍白无力，但应付的策略则能显出功力。当重大的外部变化使得我们对价值评估的各项假设均出现时间空间上无法估量的挑战时，首先规避观望、保住本金是*选择。第二，关注流动性。一方面保住产品的流动性是底线要求；另一方面关注大类资产的流动性和联动关系，有助于理解我们在危机中所处的时空位置。第三，关注政策应对过程中带来的新维度，如应对不力带来的恐慌加剧、或是应对得当带来的提前企稳、或是某些应对措施带来的结构性机会，而识别这些波动和机会，是在危机中进行收益增强的重要机会。第四，用好工具，如股指期货、转债等，本质上通过不同风险收益特征的工具，来提升组合操作的胜率。

危机中蕴含了什么样的市场机会？

首先，未来半年，内需的确定性显著强于外需。一方面，美股的下跌带来的负向财富效应，是我们过去十年都不曾见过的，这时候需要有一些非线性的思维。另一方面，疫情所体现出的体制差异，使得内需恢复的速度将显著快于外需。而在内需当中，逆周期政策对冲带来的机会，如基建的细分领域、地产、汽车、消费等，以及所谓新基建中的相关领域，都将产生盈利和估值在不同维度上的机会。我们需要的，是从更长时间的维度上，识别哪些逻辑的持续性更强、哪些企业的竞争优势更持久，以超越疫情的眼光来看待“后疫情”阶段的市场表现。

其次，疫情带来的在线化趋势，在很多领域将是不可逆的。一季度的行情中，已经充分演绎了我们在工作、生活、教育、娱乐等方面的在线化，但我们需要思考两方面的问题：哪些是更持续的趋势？会有哪些新的连带影响？整体上我们认为，各方面的在线化几乎都已经不可逆，而只要在线化的需求最终由非工具化的产品来解决、而不是成为巨头生态中的一个小工具，那么这样的企业受益就将是持续的。而从中期来说，新的连带影响是，各行各业在信息化方面“补短板”的动作将明显加速，这意味着更大更广泛的投资机会。我们只需要在其中挑选紧迫性高、客户支付能力强的细分领域，就能享受到这一波信息化建设的红利。

最后，如果我们的眼光再长远一些，此次全球疫情的演绎，相当于给全球制造业来了一次“供给侧改革”。需求层面的全球衰退，倒逼竞争力弱的企业退出全球竞争；供应层面的被动冲击，让生产组织能力强的企业脱颖而出、让供应链齐全的国家和产业脱颖而出。国家层面比拼体制，我们已经赢下一城；企业层面比拼硬实力，在未来的两个季度必将再下一城。过去3年在A股传统产业当中演绎过的“剩者为王”，极大概率也适用于全球制造业。届时我们将看到*的中国企业在全球供应链中提升份额和盈利能力，而一旦全球需求恢复，他们将创造出惊人的财富。

未来，组合将继续定位于“做高性价比的投资”，在考虑资金属性的前提下，对细分行业、重点公司进行胜率和赔率的全方位比较，力争实现净值的平稳上行。

今天的内容先分享到这里了，读完本文《博时价值增长》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多博时价值增长、国投瑞银相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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