002727，002727*分析

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• 1、002727

• 2、基金名称

• 3、002727一心堂股票股吧

• 4、002727*分析

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，由于药店行业长期景气度高，一心堂(002727.SZ)B2C及O2O业务取得高增长，未来经营趋势稳步向上，业绩有望保持稳健增长。维持目标价50.1元，对应2021年PE30X，维持“增持”评级。

国泰君安主要观点

公司2021H1业绩符合预期，利润增速高于收入增速，系防疫物资占比降低及降本增效成效显著所致，预计随着疫情高基数影响的消除，下半年收入增速有望回升。

业绩符合预期。公司2021H1实现收入67.02亿元，同增11.16%;扣非归母净利润5.12亿元，同增28.15%。剔除股权激励费用(2361万元)的影响后，扣非净利润同增34.1%，业绩符合预期。

Q2净利润增速环比提升。公司利润增速高于收入增速，扣非净利率提升至7.64%，同增1.01pct，一方面为低毛利防疫物资占比逐渐降低，另一方面系多项降本增效举措成效显著所致。随着精益化管理能力的增强，公司净利润有望保持高速增长。预计随着2020防疫物资高基数的影响逐渐消除，2021H2收入增速有望回升。

门店拓展再加速。截至2021H1，公司门店总数达8053家，上半年净增848家，其中Q1净增332家，Q2净增516家，门店逐季加速扩张。公司扎根云南，省外布局加速，川渝地区综合竞争力不断提升。新店及次新店比例已从2021Q1的25.28%提升至2021Q2的28.31%，有望在下半年及明年年初为公司业绩贡献新增量。

药店龙头成长确定性高。药店行业长期景气度高，龙头药店一方面以收并购等方式加速门店布局，集中化程度有望进一步提升;另一方面加速布局DTP药房、院边店、慢病管理药房等专业化药店，承接处方外流成长线趋势;同时积极迎接新零售，B2C及O2O业务取得高增长，未来经营趋势稳步向上，业绩有望保持稳健增长。

风险提示：门店拓展不及预期，处方外流速度不及预期。

基金理财二十问之——

12.基金名称里的“封闭”“定期开放”“**年/个月持有”有什么区别？

一般情况下，开放式基金在交易所正常交易日均可办理申购和赎回（新基金成立后通常会有不超过3个月的封闭期，在这段时间内无法赎回）。

“封闭”“定期开放”“**年/个月持有”均是对基金运作方式的描述。“封闭”表示在基金合同期限内不开放申赎；“定期开放”表示定期开放申赎；“**年/个月持有”表示开放申购但投资者购买的每份基金份额须满足最短持有时间要求后才能赎回。

（1）写明“封闭”的基金，在封闭运作期内无法申购、赎回、转换转出。

（2）写明“定期开放”的基金，运作期可以分为“封闭运作期”和“开放运作期”，在封闭运作期内无法申购、赎回、转换转出；每个封闭运作期结束后，进入开放运作期，在开放运作期内可以申购、赎回、转换转出。

（3）写明“**年/个月持有”的基金，正常开放日可以申购，但对每一基金份额设定最短持有期限。即对每份基金份额，当投资者持有时间小于最短持有期限，则无法赎回或转换转出；当投资人持有时间大于等于最短持有期限，则可以赎回或转换转出。

13.为什么买基金时有的是“认购”、有的是“申购”？有什么区别？

认购和申购都是指购买基金的行为。

认购是在基金募集期内购买基金份额的行为，俗称“购买正在发行期的新基金”；

申购是在基金合同生效后，申请购买基金份额的行为，俗称“购买老基金”。

基金认购与基金申购的区别在于：

（1）认购是在基金募集期间购买，申购是在基金合同生效后购买；

（2）通常情况下，投资者的认购申请一经受理不允许撤销，但申购申请可以在基金合同及销售机构规定的时间内撤销；

（3）认购通常是按1元/份的初始面值进行认购，而申购通常遵循“未知价”原则，即申购价格按申请当日收市后计算的基金份额净值为基准进行计算（每日按照面值进行报价的货币基金除外）；

（4）认购份额要在基金合同生效时确认，并且通常有封闭期；而申购份额通常在T+3日之内确认，确认后可以按照基金合同约定进行赎回。

14.基金名称后跟着的A、C等字母代表什么？有什么区别？

基金名称后缀的A、C等字母表示基金的不同份额类别。不同基金份额类别的资产一起合并投资运作，风险收益特征并无实质差别，它们主要差别是费率结构不同。

一般情况下，A类份额收取认/申购费，不收取销售服务费；C类份额不收取认/申购费，收取销售服务费。认/申购费为一次性费用，一般在购买基金时从申购金额中扣除；而销售服务费每日计提，按照基金合同约定频率从基金资产中支付。

投资者在购买基金时，可在购买渠道查看产品费率说明，根据自己投资期限及具体基金的费率，计算比较购买A份额还是C份额更为合适。

15.什么叫做定投？

定投，一般指定期定额投资业务，投资者可向销售机构提交申请，约定每期扣款时间、扣款金额，销售机构在每期约定扣款日自动完成扣款，并提交基金申购申请。

定期定额投资是引导投资者进行长期投资，平均投资成本的一种投资方式。投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别，定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是等同于储蓄的理财方式。

16.什么是基金分红？基金分红对基金投资有何影响？

基金分红是指在符合有关基金分红条件的前提下，基金管理人根据基金可供分配利润等实际情况，按照基金合同约定向基金份额持有人进行收益分配。基金进行分红会导致基金份额净值下降，但对投资者的利益没有实际影响。

基金分红有两种方式：现金分红和红利再投资。

现金分红指投资者直接获得现金的分红方式。

红利再投资，也称分红再投资转换为基金份额（部分销售机构可能显示为“红利转投”），是指投资者选择将所获分配的现金收益，按照基金合同有关基金份额申购的约定自动转为基金份额形式进行再投资。

根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度可供分配利润的百分之九十。开放式基金的收益分配，由基金合同约定。基金收益分配应当采用现金方式，但中国证监会规定的特殊基金品种除外。开放式基金的基金份额持有人可以事先选择将所获分配的现金收益，按照基金合同有关基金份额申购的约定转为基金份额；基金份额持有人事先未做出选择的，基金管理人应当支付现金。

投资者可以根据自己的意愿，通过原购买基金的销售机构修改分红方式。

（提示：少数基金只有一种分红方式，具体可通过基金合同了解）

17.基金转换是什么？

基金转换是基金管理人向投资者提供的一种服务，指基金份额持有人按照基金合同和基金管理人规定的条件，申请将其持有基金管理人管理的、某一基金的基金份额转换为同一基金管理人管理的其他基金的基金份额的行为。

基金转换将投资者持有的基金份额直接转换成同一基金公司管理的其他基金的基金份额，比起常规的“先赎回再申购”，可以减少操作步骤、节省了等待赎回款项到账的时间。

由于不同基金的申购费率可能不同，如果转入基金的申购费率高于转出基金的申购费率，一般应在转换时补齐差额；但如果转入基金的申购费率低于或者等于转出基金的申购费率，就不需要再次支付申购费了。虽然基金转换常常还收取一定的转换费用，但由于不需要先赎回再去申购，综合费用仍较低。

因此，投资者如果想将持有的基金换成同家基金公司管理的另一只基金，可以按照规定的条件，选择办理基金转换业务（具体基金能否办理转换及转换的规则，请详阅基金合同、基金管理人及销售机构的规定）。

（《公募基金理财二十问》，由中国证券监督管理委员会广东监管局、易方达互联*资者教育基地共同编写）

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基金理财二十问：什么是LOF、FOF、ETF

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，一心堂(002727.SZ)经营效率良好，线上、线下业务协调发展，维持2021-23年EPS预期为1.67/2.01/2.42元。鉴于公司现金流稳定，采用DCF法估值，维持目标价43元，维持“推荐”评级。

事项：近日公司公布2021年中期报告，实现营业收入67.02亿元(同比增11.16%)，归母净利润5.24亿元(同比增25.82%)，扣非归母净利润5.12亿元(同比增28.15%)。其中单二季度，营收为32.73亿元(同比增11.25%)，归母净利润为2.63亿元(同比增24.42%)，扣非归母净利润为2.61亿元(同比增29.66%)。

华创证券主要观点

门店：四川保持高增长，省外增速快于省内。

报告期内，公司期末门店数8053家，其中新开门店950家，搬迁85家，关闭17家，净增门店848家。其中Q1、Q2分别净增门店337、511家，新开门店进度大幅超预期，推测原因可能为部分优质地段门店空置，带来大量新开门店机会。其中，云南省内净增门店376家(较年初增加8.8%)，四川净增门店176家(较年初增加19.6%)，其余省份净增门店296家(较年初增加14.6%)。

该行认为，四川门店增速最快，省外门店增速总体快于省内，体现公司大力拓展云南省外市场的战略方向，以及必争四川的战略决心。

拥抱新零售，积极发展O2O业务。

报告期内，公司覆盖O2O业务的直营门店为7298家(较年初增加2482家)，覆盖率90.62%(较年初增加23.78%pcts)，均快速提升，体现公司正积极发展O2O业务。

该行认为，O2O模式主要为存量(销售额或客流)再分配，主要将中小药房的存量销售额或客流归集至头部药房。具体来说，头部药房开展O2O业务具有诸多优势，首先其在战略上更积极主动地布局O2O业务;其次具有品牌更深入人心、品类更丰富、药品性价比更高等优势。该行预计，随着O2O业务快速发展，行业集中度有望加速提升。

品类结构优化，毛利率显著提升。

报告期内，公司零售业务毛利率为40.64%(增加3.98%pcts)，较去年同期大幅提升，主要原因为品类结构的优化，1)在高毛利品种的关联销售中，公司战略聚焦中药品类，推动中药销售额同比增40.63%;2)低毛利的疫情相关商品销售额同比大幅下降。

三大因素，推动利润端增速高于收入端。

报告期内，公司扣非归母净利润同比增28.15%，远高于营收同比增11.16%，该行认为主要原因有3点：

1)公司综合毛利率因品类结构优化提升2.65%pcts，带动扣非归母净利润同比增长约34pcts;

2)去年四季度开始调整房屋租赁综合税计缴方式，故将销售费用及所得税合并计算，因新增门店超预期导致销售费用上升，带来扣非归母净利润同比下降约20pcts;

3)非经常性损益减少约500万，带动扣非归母净利润同比增长约2.4pcts。上述三个影响合计带动扣非归母净利润同比增长约16pcts;这基本可以解释扣非归母净利润同比增速高于营收同比增速约17%的原因。

风险提示：互联网电商冲击，个人医保账户趋严。

一心堂披露2022年半年度业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入79.65亿元，同比增长18.85%；归属于上市公司股东的净利润4.18亿元，同比下降20.16%。其中，2022年一季度，归属于上市公司股东的净利润1.79亿元，同比下降31.17%；2022年二季度，归属于上市公司股东的净利润2.39亿元，环比一季度增长33.16%，同比下降9.26%，在公司董事会及各级员工的共同努力下，公司经营指标持续恢复。

截至2022年8月17日收盘，一心堂(002727)报收于25.17元，上涨1.53%，换手率0.61%，成交量2.41万手，成交额6035.73万元。资金流向数据方面，8月17日主力资金净流出166.01万元，游资资金净流入608.4万元，散户资金净流出442.39万元。融资融券方面近5日融资净流入873.81万，融资余额增加；融券净流入1.63万，融券余额增加。

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，一心堂（002727）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家。

一心堂主营业务：医药零售连锁和医药批发业务,其中医药零售连锁是公司的核心业务。公司董事长为阮鸿献。

重仓一心堂的前十大基金

其中持有数量最多的基金为融通健康产业灵活配置混合A/B，目前规模为13.61亿元，*净值3.03（8月16日），较上一交易日下跌0.59%，近一年上涨3.1%。该基金现任基金经理为万民远。

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