东吴动力，东吴动力*消息

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• 1、东吴动力

• 2、富兰克林基金

• 3、东吴动力基金净值 580002

• 4、东吴动力*消息

汽车

混合动力的春天到了吗？

混合动力春天已到，渗透率有望快速提升，此次混动普及趋势自主品牌最为受益。

三大驱动因素：

1）政策驱动：《新能源技术路线2.0》+”双积分“政策均开始加大除PHEV之外混合动力车的鼓励。

2）技术层面：双电机混动架构取消变速箱，降低技术门槛。比亚迪、长城汽车、吉利汽车等一线自主品牌在发动机、电机电控、电池等领域技术水准达到或超过合资品牌。

3）产品层面：比亚迪率先推出标杆性混动产品DM-i引爆市场需求，长城汽车/吉利汽车等一线自主品牌2021-2022年陆续进入混动产品大年将共同带动混动爆发。

受益标的：【比亚迪+长城汽车+吉利汽车+长安汽车】。

风险提示：乘用车复苏不及预期，混动渗透率不及预期。

近年来，伴随着公募基金行业的快速发展，大众理财意识不断增强，公募基金凭借专业的投资能力和规范透明的制度设计，成为了居民财富增值的重要渠道。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2021年9月末，公募基金总规模为23.9万亿元，权益类基金规模超8万亿元，分别较2019年初增长10.8万亿元和近6万亿元，增幅分别为83%和266.8%。

那么对投资者而言，公募基金到底为持有人赚了多少钱呢?以wind统计159家公募基金的2021年半年报数据可见，自2005年初至2021年二季度末，公募基金累计为持有人盈利达58875.34亿元，年均盈利达到3568.20亿元;与此同时，全市场基金公司累计收取管理费为6777.47亿元，平均每1元管理费为投资者带来8.69元的收益，其中，国海富兰克林基金凭借出色的投研实力，每1元管理费为持有人赚取了9.64元的回报，高于行业平均。

据海通证券数据，截至10月30日，国海富兰克林基金的股票投资能力在三年期、五年期、十年期3个时间维度中，均获得海通证券*五星评级;固定收益类基金的平均超额收益率，在近一年、两年、三年、五年维度中，均排名行业前10(4/134、5/118、9/108、3/85)。

据公开资料显示，国海富兰克林基金成立于2004年，其外方股东富兰克林邓普顿投资集团是资产管理规模达1.5万亿美元的知名投资机构。作为较早一批成立的公募基金公司，国海富兰克林基金形成了股票投资、固收投资、海外投资共同发展的多元业务格局，打造了一支以“国富三剑客”徐荔蓉、赵晓东、徐成为代表的老将云集、结构稳定的投研团队。凭借*的综合管理能力和投研实力，国海富兰克林基金屡屡获得业界认可，该公司及旗下产品多次获得包括金牛奖、晨星奖在内的多项权威大奖，深受投资者青睐。

11月12日讯 东吴价值成长双动力混合型证券投资基金（简称：东吴双动力混合，代码580002）11月11日净值下跌2.39%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.3094元，累计净值为2.3722元。

东吴双动力混合基金成立以来收益194.50%，今年以来收益71.86%，近一月收益2.16%，近一年收益88.51%，近三年收益48.04%。

东吴双动力混合基金成立以来分红6次，累计分红金额14.69亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为刘元海，自2020年04月01日管理该基金，任职期内收益47.87%。

赵梅玲，自2020年07月23日管理该基金，任职期内收益3.35%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有新劲刚（持仓比例6.01%）、分众传媒（持仓比例4.72%）、歌尔股份（持仓比例3.66%）、恒瑞医药（持仓比例3.62%）、新华保险（持仓比例3.50%）、蓝思科技（持仓比例3.23%）、迈瑞医疗（持仓比例3.15%）、药明康德（持仓比例3.07%）、恒生电子（持仓比例3.03%）、领益智造（持仓比例2.93%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年3季度，全球主要国家疫情好转，陆续开始复工复产，全球经济进入复苏通道；国内疫情防控最为得力，经济恢复力度也领先全球，带动3季度A股市场持续反弹，万得全A、上证50和创业板50分别上涨8.4%、9.9%和9.8%，经济复苏带动上证指数反弹，风格差异开始收敛。

分行业看，3季度涨幅靠前的板块分别为军工、消费者服务、电力设备与新能源、汽车和食品饮料，跌幅靠前的是通信、商业零售、计算机、传媒、农林牧渔；板块性行情不明显，行业内分化加剧，疫情后具备长期增长潜力的板块和个股的表现占优。

短期看，随着经济复苏明朗，流动性边际最宽松的时候正在过去，一定程度上将压制权益资产估值的提升；但整体看，权益资产在大类资产中依然具备较高的吸引力。本基金专注于消费与科技成长股投资，考虑到流动性变化，在报告期内适当降低了仓位，适度增加了医药和金融行业配置，降低组合与业绩基准的偏离度。

东吴证券股份有限公司苏立赞,钱佳兴,许牧近期对航发动力进行研究并发布了研究报告《交付加速，谱系拓展，航发龙头迎来向上发展拐点》，本报告对航发动力给出买入评级，当前股价为52.82元。

航发动力(600893)

投资要点

航空发动机产业链*的整机总装龙头公司，充分受益于战机放量。 公司是航空发动机产业链*的整机总装龙头上市公司， 是国内*能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，航空发动机与军机数量比例不等，有单发和双发， 存在倍率关系的弹性，公司充分受益于十四五各类主战机型快速放量，具备高成长性。

航空发动机具备消耗属性，其增速高于军机增速。 由于航空发动机有寿命限制且容易损伤，还要有一定比例的备货便于随时更换。 现有量产主力发动机除了装备新战机，对于数量庞大的在役存量机型，例如教练10 和枭龙等出口型，随着原有进口俄制发动机寿命到期，也将逐渐实施替换。

产品谱系有望不断拓展， 新型号有望贡献业绩增量。 新型航发进展较快，公司产品谱系有望不断拓展， 新型号有望在十四五末期进入小批低速生产，十五五将进一步提速贡献业绩。

维修市场空间广阔， 有望保障长期高成长性。 维修业务潜力大，发动机大修成本超过新造成本的三分之一，当前练兵备战强度大幅提高，发动机快速损耗， 维修频率加快；即使未来新机型达到量产高峰后增速下滑，高存量的维修需求也将保障公司较长期的高成长性。

商用航发和燃气轮机市场空间广阔， 值得期待。 未来我国有望成为全球商用飞机需求量*的航空市场， 中长期看， CJ-1000 以及军民两用燃气轮机具有更大市场空间，有望在未来为公司带来新的业绩弹性空间。

产品技术成熟度提升和国企改革有望提升利润率水平。 公司产品技术成熟度有望不断提升，从而带来毛利率的恢复上升； 国资委曾多次表态支持上市公司开展股权激励等改革，若公司推进股权激励， 也有望助力利润率水平提升。

盈利预测与投资评级： 基于十四五军工行业高景气以及公司在航发产业链的龙头地位， 在不考虑维修业务增量和国企改革带来进一步利润弹性的情况下，我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 429/532/661 亿元；归母净利润 15.36（原值 17.20）/20.74（原值 21.49）/25.84 亿元；对应 EPS 分别为 0.58/0.78/0.97 元；对应 PE 分别为 92X、68X、54X，维持“买入”评级。

风险提示：1）市场波动风险；2）产品研制进度不及预期风险；3）生产、交付不及预期；4）国企改革进度低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券张超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利13.07亿，根据现价换算的预测PE为107.76。

*盈利预测明细

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为52.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，航发动力（600893）行业内竞争力的护城河*，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）

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