十大权重股，十大权重股名单
十大权重股，十大权重股名单
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今日有2只新ETF上市——嘉实中证高端装备细分50ETF(159638)和华夏中证智选1000价值稳健策略ETF(562530)，上市交易份额分别为33.09亿份和2.29亿份，截至午间收盘，2只ETF分别-2.07%和+0%。
高端装备ETF（159638）跟踪中证高端装备细分50指数，该指数从沪深市场中选取50只涉及航空航天装备制造、航空动力及控制系统、微波雷达、卫星导航、光电红外、通信设备、电子元器件、信息安全、航空航天材料等业务的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映航空航天等高端装备细分领域上市公司证券的整体表现。
中证高端装备细分50指数前十大权重股分别为航发动力、中航沈飞、中航光电、振华科技、中航西飞、西部超导、中航重机、卫士通、中航机电和光威复材。
1000价值ETF（562530）跟踪标的为中证智选1000价值稳健策略指数，该指数以中证1000为样本空间，采用质量、价值、波动率等因子进行选样和加权，旨在为投资者提供基于宽基指数的多因子策略投资工具。
中证智选1000价值稳健策略指数前十大权重股分别为浙江交科、安徽合力、大连重工、莱宝高科、金田股份、重庆百货、华西股份、国星光电、中国黄金和江河集团。
2019年余额已经不足，回首前10个多月，在多重因素作用下，市场呈现结构性行情，公募基金赚钱效应显著，让投资人再度见识到长期投资的魅力。
有一位券商策略首席跟老揭说，今年是机构的吃饭行情，是机构牛。
经过牛熊考验的老牌基金历久弥香，嘉实元老级产品嘉实泰和由嘉实首只封基“基金泰和”封转开而来，曾在长达15年的封闭期中，收益翻了近十倍，封转开以来续写佳绩，近20年累计收益接近30倍。
为何嘉实泰和能在长跑中胜出？现在上车是否来得及？后市行情又将如何演绎。
带着众多问题，嘉实基金《大V对大咖》将由*财经大V、“揭幕者”创始人老揭对话嘉实泰和基金经理归凯。
本期揭面，让我们探索嘉实泰和长跑背后的秘密，感悟嘉实基金的投资魅力。
以下为精彩问答实录文字版：
超额收益来自两方面，立足长期，寻找好公司
老揭：凯总管理的两支基金，嘉实新兴产业和嘉实泰和，取得了超65%的收益。特别是嘉实泰合，20年的回报率近30倍。嘉实基金今年以来整体的业绩也名列前茅，有60支基金超过30%的收益。请问是怎么做到的？投资逻辑是什么?
归凯：今年业绩比较好，来自两个方面：
第一，在资产配置上，今年规避了一些受宏观经济影响比较大的顺周期行业，我今年配置的主要方向集中在消费、科技，包括像医药健康和新兴制造方面。
我在投资上强调立足长期，寻找好公司，好生意。今年给我业绩超额收益风险比较大的，都是自己长期持有的股票。
第二、要找好公司，我看重公司质地，包括核心竞争力。特别是在中国经济增速下行的阶段，我觉得这种具备核心竞争力的好公司，他的业绩增长的确定性，比其他二三线公司明显占优。
老揭：您目前属于GARP策略组，GARP策略，对比价值策略和成长策略，有什么不同？
归凯：GARP属于成长策略里的细分领域，其实本质上也是一个成长策略，GARP的字面意思就是Growth at a Reasonable Price，汉语字面意思是合理的价格买入长期优质潜力成长股。
和成长策略比，GARP策略更关注公司的成长路径是不是相对清晰，商业模式是不是相对成熟，成长的风险相对较小。
和价值策略比，GARP策略更看重长期的增长空间。我个人把GARP策略简单的归结为有质量，可持续的增长，在此基础上，我们再去评估这种公司的内在价值。
老揭：三季度，嘉实泰和规模增长比较快，会影响你的操作吗？
归凯：我认为不会，因为我的持股周期是相对比较长的。一些长期的重仓股，很多都持有两到三年的时间。
老揭：三季报，嘉实泰和增强了科技股的配置，而减仓了一些高估值的消费股，你觉得消费股还有没有机会？
归凯：我认为目前这个市场，可能还是有结构性的高估，但我不认为整体性高估，包括消费股，我也不认为是整体性高估。我觉得对个别股票，如果预期回报已经低于我的要求，我做调整也是很正常的。从投资方向上，我的确相对看好科技的投资机会。
归凯的选股逻辑：商业模式、竞争优势、产业趋势
老揭：整体来看，你管理的基金换手率是比较低的，能否跟我们分享一下你的选股逻辑，和控制回撤的方法。
归凯：首先我在选股上，我主要从三个纬度出发：商业模式、竞争优势、产业趋势。操作上立足长期，看长做短。
首先是商业模式，我觉得商业模式研究企业在商业环境中的生存状态。我们研究商业模式的目的，一方面是想找出好的生意，一方面想把烂生意规避掉。
第二是竞争优势，因为我投资肯定要找出*的公司，最强的公司，和研究竞争优势的目的。
第三是产业趋势，成长投资*的风险就是价值陷阱。一个行业公司在不同的生命周期，他的估值中枢肯定是大相径庭的。
另外，在它某一个阶段，哪怕是快速成长期，也因为有自己的商业周期，或者是库存周期等因素，造成基本面的波动。
具体到风险控制，我觉得是对公司的质地把控，要求比较高。在持仓上，我还是偏比较均衡一些。我不会因为看好某一个行业，就买的特别重，整体维持一个相对分散的持仓，这样会比较好地规避市场波动风险。
未来看好哪些行业？2019年最后两个月如何布局？
老揭：你看好哪几个行业。
归凯：从目前的阶段来看，科技股目前进入一个新的硬件周期，基础设施刚刚开始起步，5G就是典型的代表。
所以从这个角度来讲，明年我还是比较看好5G产业链，包括它的设备。今年表现比较好的，上游的元器件、PCB，明年我觉得像基础设备，包括下游的应用，这些市场的关注度会慢慢起来，这里有比较大的机会。
另外，网络安全在国家的战略地位越来越高，从自身的行业景气周期来讲，我们感觉，这个行业增长在提速。
老揭：2019年还有最后两个月就快过完了，投资者还关心一个问题，未来两个月的行情，短期行情怎么看，投资者该如何布局？
归凯：短期市场，我总体判断是相对稳健运行。今年市场上涨的核心逻辑就是企业流动性宽松，金融去杠杆放缓。目前看，这些因素还在持续。从这个角度看，今年市场会继续沿着之前的轨迹，逐步稳健运行。
我对明年整体还是相对乐观，但是今年年底，明年初，也不排除市场会出现一些波动。
现在市场上主要关心两个方面：
一个是四季度以来通胀预期在升温，包括明年一季度。
另外一个是，年底年初有一些资金会兑现收益，会有这种需求。所以我觉得可能会有波动。但是如果看明年全年，下半年的通胀数据肯定会下来。我对明年市场还是比较有信心的。
老揭：你怎么看最近非常热门的区块链？
归凯：区块链肯定是一个长期的趋势。我觉得对很多行业，包括金融，包括一些供应链，未来可能都会有比较深刻的影响。长期肯定是没问题的。但是在目前这个阶段，更多是偏主题炒作阶段。
2020年投资策略建议：摒弃“炒概念”，看重公司的质量
老揭：对于普通投资者，展望2020年投资，你有什么投资策略建议？
归凯：我还是建议投资者在未来的投资中，一定要更看重公司的质量。
我觉得要摒弃过去去“炒概念”“追逐热点”的行为模式。我觉得未来的市场，肯定是机构化、国际化越来越明显。注册制也逐步普及。
在这种趋势下，可能一些竞争力弱的，一些三、四线的公司，未来可能会慢慢的沦落到没有人关注的地步。
这种公司未来的估值有可能还会跌很多，跌到我们过去想象不到的地步。这个可以借鉴香港市场。机构还是要关注真正有竞争力的，这些偏龙头的公司，我觉得作为投资者而言，把精力放在这方面的研究上。
老揭：有很多投资者关心，你怎么进行仓位管理？
归凯：我平时在投资中，仓位是比较稳定的，因为首先公募基金产品都有仓位下限的限制。公募基金更重要的任务，是要跑出显著的阿尔法。
具体的仓位管理，我如果没有系统性的风险，我还是通过持仓结构的调整应对市场的波动。当然如果有显著的系统性风险，可能会在契约的允许范围内，尽可能的降低仓位。
嘉实泰和20年收益近30倍，还能买吗？
老揭：我还有一个问题，代表基民问的，很多基民看到你现在管理的嘉实泰和，20年收益近30倍，涨了这么多倍的基金，还能买吗？这是大部分基民的疑惑。
归凯：我觉得肯定可以买的。其实20年30倍，年化复合收益大概18%。
我觉得，更多不是看它涨了多少。而是看基金经理投资理念的认可度，这个更重要。
老揭：你来嘉实基金几年了，嘉实基金有什么吸引你的地方？
归凯：我来嘉实五年多了，嘉实吸引我的地方，我觉得嘉实的投研团队，在业内是最强的团队之一。
整个行业研究体系有60多个人，分了五个大组，所以投研实力在业内还是很强的。
另外，嘉实基金也宣扬一种追求卓越，包括远见者稳进的文化。我觉得对*的研究员也好，基金经理也好，还是在平台上可以体现出自己的价值。
今年的基民都太难了，绝大部分基金都处在亏钱的边缘，这是因为大部分基金都是配置的大盘股，然而今年的行情却是以中证1000为代表的小盘股，
特别是从4月底开始的这波反弹，大盘股沪市300指数仅仅反弹9.84%，而小盘股中证1000指数却反弹了36.85%，大幅跑赢大盘股指数，而且这种小盘股行情仍然还在持续。
究其原因，还是小盘股估值比大盘股更加便宜，而且小盘股自2015年调整至今已有7年之久，无论是天时还是地利，当前的市场风向都在小盘股这边。
一、指数简介
万丈高楼平地起，分析一只指数好不好的第一步当然是先要了解这只指数的编制规则。
中证 1000 指数选取中证 800 指数样本以外的规模偏小且流动性好的 1000 只证券作为指数样本，与沪深 300 和中证 500 等指数形成互补。
1、选样方法
对中证全指中的全部A股按照市值排名，选取市值排名在 801 - 1800名的证券作为指数成分股，与沪深300和中证500形成互补关系。
A股最主要的3只宽基指数的关系
沪深300：选取市值排名在 1 - 300名的证券组成指数成分股，代表大盘股的整体走势。
中证500：选取市值排名在 301 - 800名的证券组成指数成分股，代表中盘股的整体走势。
中证1000：选取市值排名在 801 - 1800名的证券组成指数成分股，代表小盘股的整体走势。
2、前10大权重股
由于中证1000指数的成分股数量有1000只，前10大权重股累计才占比4.77%，非常分散。
仔细看下前10大权重股，第一大权重股江特电机最近3年股价翻了10几倍，其它的几只成分股股价也都是翻倍的涨幅。如果有一只指数只有这10大权重股，那这只指数最近3年将会是数倍的涨幅。
3、行业分布
上图是中证1000指数按照申万一级行业的分布图，其中行业权重*的是电力设备、医药生物、电子等前沿科技行业，而传统金融行业、房地产等占比都非常低。
沪深300指数是金融行业占比第一，中证500指数是周期股占比太多，相比而言，中证1000指数的行业分布更加均衡，更加健康，更加有前景。
中证1000指数成分股大多数属于科技属性强、成长性高，盈利能力强的行业细分龙头，随着科技行业的不断发展，国产替代的日益深化，中小公司未来将会更加受益，发展前景也会更好。
4、市值分布
中证1000指数的成分股市值大部分都在100亿以下，小部分在100 - 200亿之间，平均流通市值不足100亿。
我们经常说中证1000指数代表的是小盘股的走势，但现在A股上市公司数量已经超过4000家，再叠加中证1000指数的成分股市值，中证1000指数越来越能代表中小盘股的整体走势了。
5、“专精特新”的含量* 。
“专精特新”是指中小企业具备专业化、精细化、特色化、新颖化的特征。2021年，多部委联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，启动了中央财政政策对“专精特新”企业高质量发展的支持。
自那以后，对支持“专精特新”企业发展的政策出台非常密集。截至现在，中证1000的成分股中，有184家“专精特新”企业，相较于沪深300的44家、中证500的75家，“专精特新”的含量非常高。
二、历史业绩好不好
分析一只指数好不好，当然少不了参考历史业绩。
历史业绩虽然不能代表未来，但历史业绩都不好的，很难相信未来业绩会更好。
上图统计的自2015年以来中证1000指数与沪深300和中证500的走势图。
在2015年那波疯牛中，中证1000指数的涨幅*，半年时间涨了1.5倍，不过从哪里来的又从哪里回去了，在随后的几年，中证1000指数也是跌幅*的。
上图统计的自2019年以来中证1000指数与沪深300和中证500的走势图。
2019年初开始A股走出了一波结构性行情，沪深300在2021年2月18日创下历史新高，期间大约涨了一倍。而截至现在，涨幅*的却变成了中证1000指数，上涨60.82%。
纵观A股历史，经常表现出大小盘轮动行情。当大盘股走势很好的时候，小盘股往往走势不太好，而当小盘股走势很好的时候，大盘股往往又处在调整之中。
2019年至今的这波结构性行情就把大小盘股轮动演绎得淋漓尽致，特别是在2020年底，大盘股猛涨，而小盘股下跌时，市场的声音都在说核心资产怎么怎么好，却都忽略了上涨太多带来的估值风险。
当时的市场甚至有小盘股没救了的声音，然而如今呢？中证1000却比沪深300涨得更多，特别是最近1年，中证1000更是大幅跑赢沪深300，而且这种趋势还在持续，未来一两年，大概率也会延续这种趋势。
上图统计了自基日以来，三大宽基指数的年化收益率，根据最能反映三大宽基指数收益情况的净收益率指数，计算出来的年化收益率*的是中证1000净收益率指数，年化收益率高达12.29%，超越了绝大多数主动基金。
三、当前估值贵不贵？
判断一只指数当前是否具有投资价值，最直接的参考指标就是估值。
虽然估值低不代表马上上涨，估值高不代表马上下跌，但价格始终围绕价值波动，估值回归或许会迟到，但绝不会缺席。
中证1000指数当前的滚动市盈率PE-TTM是30.58倍，位于历史分位点14.31%的位置，也就是说当前估值比历史上85.69%的时间点都要便宜，属于估值相对较低的阶段。
根据市场的一致性预测，今年中证1000指数2022年的净利润增速是29.74%，对应的估值市盈率是19.11倍，也就是说如果中证1000指数的点位不涨不跌，等到2022年报披露完后，中证1000指数的市盈率会下降到19.11倍，而中证1000指数的历史*市盈率出现在2018年10月18日，*值为18.93倍。
市场一致性预测2023年的净利润增速是26.93%，估值市盈率是15.04倍，低于历史*估值。
翻译成白话就是：如果中证1000指数不涨不跌，那等到后年估值将非常非常低，但这显然是不现实的，增速高，估值低，指数不可能不涨。
由此可以得出个结论，只要市场预测的净利润增速不是太离谱，那现在坚定持有中证1000指数，两年后想不赚钱都很难。
不过今年内外环境太过复杂，个人感觉市场的预期不一定能达得到，但整体看，中证1000指数仍然处在历史的低位。
四、波动率高不高？
波动率虽然对指数的真实业绩影响不大，但却对你的投资收益影响很大。
一切拿不住的指数，都是不适合你的指数。
中证1000作为小盘股的代表，波动率肯定会比沪深300和中证500更大。
中证1000最近10年出现过两次近乎腰斩的回撤，第一次出现在2015年，从牛市顶峰跌下来仅仅用了3个月时间就被腰斩，第二次出现在2018年，指数连续下跌一年，创下最近10年的*点位，也就是这波行情的起点。
最近的一次大回撤出现在今年4月份，仅仅用时4个月就下跌了34.62%。
从这3次大回撤中，最值得参考的是今年4月份这次，因为其它两次的回撤点位都比现在的指数点位高不少，所以现在中证1000指数继续腰斩的概率基本为0，而如果出现意外情况，再来次像4月份那样的回撤也不是没有可能。
虽然不一定会来，但预期还是应该做好。现在很多人后悔在4月底的时候没有抄底，如果再来一次，你还会错过抄底机会吗？
五、中证1000股指期货带来了哪些新影响
随着中证1000股指期货的推出，又一次将中证1000指数推向了风口浪尖。中证1000指数作为小盘股的代表，在2015年上涨了好几倍，但自那以后中1000指数就一直不温不火。
这次中证1000指数似乎抓住了时代的机遇，中证1000股指期货推出后，*的好处是多了小盘股的对冲工具，不仅有利于活跃小盘股的交易，也有利于增加中证1000指数的配置，参考中证500股指期货上市后，会引来大量基金公司发行中证1000指数基金。
市场中也有人担心，中证1000股指期货上市后会引来大量做空中证1000指数的资金，但这种想法忽略了股指期货的本质。
股指期货推出的本质是为了对冲风险，而单纯为了做空的资金是极少的，更何况有人做空，那就一定有人做多，不然没有对手盘，做空也就无从谈起。
中证1000股指期货推出后，对中证1000指数的作用主要有以下几点：
1、提高中证1000指数成分股的流动性，吸引更多增量资金配置中证1000指数。
2、增强中证1000指数成分股的定价能力，有效降低中证1000指数的波动性。
3、丰富中证1000指数的玩法，可以为中证1000指数基金带来更多的超额增强收益。
长期看，中证1000股指期货的推出并不会影响中证1000指数的走势，因为任何一只个股的股价长期都是围绕在真实价值附近，扩大到指数道理也一样。
中证1000指数的投资价值，最终还是得看指数本身，只要指数好，跟踪指数的ETF也必然好。
结语
1、中证1000是按市值排名选取801 - 1800名的证券组成，代表的是小盘股的整体走势。
2、A股经常是大小盘轮动行情，21年之前是大盘股涨得好，而21年之后是小盘股涨得更好，且当前这种趋势还在延续。
3、中证1000指数当前的估值较低，如果按照市场对中证1000净利润增速的预测，那两年后中证1000指数的点位一定会比现在高。
4、中证1000指数是小盘股的代表，波动性要高于沪深300和中证500。如果再遇到4月份那种极端情况，下跌30%也不是没有可能，但那个时候更多的是机会而不是风险。
5、中证1000股指期货推出后，肯定会引来增量资金配置中证1000，同时也会降低中证1000的波动性，提高持有体验。
6、如果个人也想配置中证1000，那可以*中证1000增强基金。
以上分析都来自于客观数据，不构成任何投资建议。
今日有2只新ETF上市——嘉实中证高端装备细分50ETF(159638)和华夏中证智选1000价值稳健策略ETF(562530)，上市交易份额分别为33.09亿份和2.29亿份，截至午间收盘，2只ETF分别-2.07%和+0%。
高端装备ETF（159638）跟踪中证高端装备细分50指数，该指数从沪深市场中选取50只涉及航空航天装备制造、航空动力及控制系统、微波雷达、卫星导航、光电红外、通信设备、电子元器件、信息安全、航空航天材料等业务的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映航空航天等高端装备细分领域上市公司证券的整体表现。
中证高端装备细分50指数前十大权重股分别为航发动力、中航沈飞、中航光电、振华科技、中航西飞、西部超导、中航重机、卫士通、中航机电和光威复材。
1000价值ETF（562530）跟踪标的为中证智选1000价值稳健策略指数，该指数以中证1000为样本空间，采用质量、价值、波动率等因子进行选样和加权，旨在为投资者提供基于宽基指数的多因子策略投资工具。
中证智选1000价值稳健策略指数前十大权重股分别为浙江交科、安徽合力、大连重工、莱宝高科、金田股份、重庆百货、华西股份、国星光电、中国黄金和江河集团。
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