招商基金易(融通债券)招商基金自购

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今年以来，随着权益市场的大幅震荡，“进可攻、退可守”的“固收+”基金成为吸金主力。Wind数据显示，截至8月5日，市场上共有1561只固收+基金（包括混合债券一级/二级基金、偏债混合型），规模合计为2.44万亿元。其中，今年以来新成立的固收+有134只，合计规模为911.96亿元。

固收+大力吸金时，投资者遇到的困扰也日渐增多。“打开手机，每一位理财经理推荐新产品时，都在说‘固收大厂XX重磅出品’。到底哪些公募算是固收大厂？相比葛兰、张坤等顶流，固收界又有哪些大佬？”日前，有多位投资者向界面新闻

界面新闻对各家公募在固收+的现有规模做了梳理，从而得出*排名。

Wind数据显示，截止二季度末，目前共有156家公募/资管公司有固收+产品，其中规模在50只以上的仅鹏华一家，40-50只之间的有汇添富、南方、易方达、广发四家；30-40只之间的有8家，10-30只之间的有38只，规模在10只以下的则有103家。

不过，数量和规模并不完全成正比。统计数据显示，固收+的*依然是易方达，截至8月5日，易方达旗下共有43只固收+基金，合计规模为3297.46亿元。

1000-1500亿的梯队里则竞争比较激烈，依次是招商、鹏华、富国、广发、天弘5家公募。南方基金以957.16亿元的微弱差距，无缘千亿队伍。

以单只基金为例，截至二季度末，共有31只规模超100亿元的固收+产品。其中，胡剑管理的易方达稳健收益以626.16亿元高居榜首。景顺长城的固收CP董晗、李怡文管理的景颐双利规模为517.84亿元。姜晓丽、张寓、杜广、赵鼎龙管理的天弘永利债券，二季度末规模为394.66亿元。

张清华、张雅君管理的易方达裕丰回报，二季度规模为379.47亿元；林虎、王晓晨管理的易方达裕祥回报，二季度末规模为352.71亿元。

不过，值得注意的是，即使是百亿巨无霸，今年以来有16只回报率为负数。

天弘基金固收机构部总经理姜晓丽表示，上半年股票市场波动较大，“固收+”基金如未能控制好组合的股票债券配比，就会产生“固收-”的效应，产品遇到赎回，这一风格的基金规模整体也随之减少。

“今年前4个月权益市场回调明显，目前各家公募管理人都想绕道做‘固收+’产品。不过说实话，现在弯道超车挺难的。”有业内人士表示。

该人士告诉

界面新闻

天弘基金表示，“固收+”产品的管理对管理人的投研能力要求较高，基金公司必须具备足够的多资产配置能力，即具备纯债、转债、股票等多资产的投研能力；另一方面，管理“固收+”基金还需要根据不同市场环境，动态调整各类资产配置比例。

不过，也有业内人士表示，“固收+”投资市场空间广阔，在行业大分化背景下，目前在“固收+”业务上布局相对落后的基金管理人可以在保持收益稳健、严控回撤、注重投资者体验等方面下功夫，未来依然有很大机会后来者居上。

今年上半年，债券违约的消息频繁见诸报端，但这并不影响债券市场走出上扬行情。

国泰君安固收分析师覃汉分析，债券基金业绩差异较大的原因主要是，二季度以来，贸易战和央行宽松的看多逻辑得到进一步的强化，愿意参与市场行情的投资者越来越多，但是仍有很多投资者由于收益率下行过于迅速依然是处于观望状态。另外，二季度降准之后行情加速上涨以来，前期久期偏长的投资者和偏短的投资者操作上出现了明显的分化，前者阶段性止盈，后者则被逼空被迫加仓，不同仓位投资者操作上的变化也导致基金业绩分化有所加大。

融通债券、融通岁岁添利基金经理王超回顾，今年上半年融通债券取得*业绩的主因是提升了久期和杠杆。他表示：“社融是经济的领先指标，今年以来，社融连续大幅回落预示着经济增速可能会下降，也意味着经过长时间的收益率调整，融资利率的上行开始对实体经济产生了影响。”展望后市，王超认为如果实体融资需求得不到改善，债券市场仍有配置价值。

风险提示：融通债券成立于2003年9月30日，2008年-2017年业绩分别为9.22％ 、1.75％、2.26％ 、-4.10％、8.36％、1.33％、11.36％、11.47％ 、0.33％ 、0.91％，同期业绩比较基准分别为9.52％、1.86％、2.00％、3.79％、4.03％、1.78％、9.41％、5.54％、-1.63％、-3.38％。融通岁岁添利合同生效日为 2012 年 11 月 6 日，2012 年 11 月 6 日至2012 年 12 月 31 日，净值上涨0.50％，业绩比较基准上涨0.47％。2013-2017年业绩分别为-0.07％、12.89％、16.40％、1.16％、1.80％，同期业绩比较基准分别为3.00％、2.97％、2.12％、1.50％、1.50％。

基金投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，不保证本基金一定盈利，也不保证*收益。投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。投资者在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。

虎年开年A股迎来开门红行情，没想到第二个交易日（2月8日）就迎来一记闷棍，创业板指盘中大跌超4%，失守2800点关口。新能源、白酒、医药等热门赛道基金纷纷下跌。一些明星基金当日净值跌超3%，让本想开年回口血的基民两行泪。

2月9日，A股市场有所反弹，但市场分化格局延续。沪指震荡走高，截至午市休盘，指数上涨0.44%；创业板指一度下探近1%，随后勉强拉升翻红。盘面上，通信、计算机等科技板块领涨，收获政策利好的地产板块冲高回落。

那么，热门赛道行业近期大幅调整的原因何在？开年以来多家公募基金纷纷宣布自购，是否意味着基金抄底时机已到？

热门赛道为何接连大跌？

近日A股延续分化行情，沪指在煤炭等权重板块带动下逆势上涨，创业板权重股宁德时代盘中跌超9%，拖累创业板指一度跌超4%，指数也跌入技术性熊市。新能源、白酒、医药、科技板块集体重挫，相关主题基金也一片飘绿。

从消息面来看，2月8日，美国商务部工业和安全局（BIS）公布将33家中国实体列入“未经核实名单（Unverified List，UVL） ”，药明生物位于无锡和上海的两家实体出现在名单中。受此影响，2月8日医药CXO板块走跌，药明康德A股跌停，药明康德港股收跌超17%，药明生物跌近18%，这几只药明系个股2月9日开盘后继续大幅走低。

联储证券投资顾问胡晓辉表示，2月8日创业板指暴跌，主要源自美国把33家中国企业/机构列入“未经核实名单”，并有传言将有其他公司也会进入这个名单，导致药明康德、宁德时代等权重股突然跳水，带动股市整体调整。

2021年底以来，新能源、白酒、医药等板块调整明显，胡晓辉认为，核心原因是基本面发生了一些变化。新能源方面，市场普遍担忧行业2022年能否维持业绩增速，加上板块前期累计涨幅较大，板块也处于估值回归过程中。

医药板块调整，主要因为政府加大带量采购力度，叠加行业整体估值偏高。白酒是防御性板块，前期走强主要来自于业绩持续上涨预期，随着业绩持续上涨预期减弱甚至消失，资金也持续流出。

但机构仍整体看好A股后市，中信建投首席策略分析师陈果认为，2022年的市场将迎来经济基本面先下后上，稳增长政策前高后低的一年，政策和盈利预期的波动可能会导致市场出现宽幅震荡。

全球流动性收紧、盈利下行压力、政策刺激预期兑现等因素可能在上半年对市场造成压制，但随着经济的企稳回升、疫情逐步改善和增量资金流入市场，A股也有望再度上涨。全年来看预计先防御后进攻，下半年机会好于上半年。

基金2022年该如何投资？

2022年，A股市场开年不利，主要指数均有不同幅度的回撤。截至2月8日，上证指数自年初以来已跌超5%。创业板的颓势更为明显，创业板指自1月5日跌破年线后，连创新低，年内累计跌超14%。

股市表现欠佳，使得基民的收益大打折扣。同花顺数据显示，截至2月8日，多种类型基金的收益率为负值，仅债券型和货币型基金获得小幅正收益。其中，股票型和混合型表现较差，年初以来的平均收益率分别为-8.61%和-7.33%。

面对市场的弱势表现，基金公司和基金经理已有所行动。

基金“自购潮"开始涌现。1月12日，由冯明远管理的信达澳银智远三年持有期混合基金开售，该基金公司用自有资金500万元认购该基金，表示要与投资者风险共担、利益共享。此前一日成立的南方MSCI中国A50互联互通ETF联接基金，公告至1月6日募集完成后，南方基金已使用固有资金逾2亿元认购该基金，占比达28.62%，为开年以来完成的规模较大的一笔自购。

此外，华夏基金、汇添富基金、上投摩根基金及易方达基金等多家基金公司的基金经理已经完成或计划进行基金自购。同花顺数据显示，截至2月8日，自2022年以来，共有25家公募基金展开自购，累计自购的基金接近8亿元。

一般来说，基金自购会被市场视为基金公司正在释放积极信号，向投资者传达信心但这并不代表市场已经到了估值底部。

胡晓辉表示，虽然近期多家公募基金宣布自购，但这并不能代表市场估值见底，估值是否见底需要大规模资金进场等信号出现，而不是根据基金公司开展自购来确定的。

落到具体操作上，投资者还需要基于对行情的判断，视具体情况来操作。招商证券认为，虽然从业绩来看，部分获基金公司自购的基金年内斩获正收益。但在选择自购基金时，还是应关注市场的整体情况，综合考虑，切忌盲目跟风。

除此之外，资金也在不断涌入ETF基金，甚至在部分赛道出现逆向投资的现象。

同花顺数据显示，截至2月8日，自2022年初以来，股票型ETF基金份额增加523.64亿份，增幅近9%。其中，浦银安盛创业板ETF、新能源车ETF、港股通互联网ETF基金自年初以来的基金份额变动率分别高达906%、164%及82%。

面对市场的激烈变化，普通投资者应该如何抉择？

对于市场的调整，不少基金公司认为投资者无需过度悲观。交银施罗德基金认为，随着“宽货币”、边际"宽信用"的持续兑现强化，负面因素逐步消退，指数有望见底反弹。摩根士丹利华鑫基金则表示，“稳增长"仍是未来的阶段主线。

财达证券认为，短期内受海内外多重因素影响，市场观望情绪浓厚。对于基金投资，应坚持均衡投资思路，注重波动回撤控制，适当提升固收+、债券类基金的配置比例，同时，短期内不建议频繁申赎操作。

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特此公告。

招商基金管理有限公司

2019年12月13日

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