000869，000869张裕股票分红

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南财AI新闻实验室谭咏 周亦洋 报道

10月27日晚间，中国葡萄酒龙头企业张裕A（000869.SZ）发布三季度财务报告。报告显示，2021年前三季度，公司实现营收26.71亿元，同比增长21.82%；扣非净利润4.21亿元，同比增长23.83%。其中第三季度营收达7.97亿元，同比增长2.92%；实现扣非净利润6755万元，同比下降7.98%。对于前三季度营收实现超过20%的同比增长，张裕A表示，主要是市场开拓取得较好成效，产品销量增长所致。

业绩下滑严重

数据公司财报、同花顺

先看营收方面，2021年三季度，张裕A实现营收7.97亿元，同比微增2.92%。由上图可见，自2018年开始，张裕A的营业收入就开始呈震荡下行的走势。

在疫情的影响下，2020年一季度，公司营收增速大幅下滑51.69%，为2018年以来*水平。其后的三个季度，公司营收有所恢复，但速度缓慢，营收同比降幅分别为31.21%、22.24和20.88%。但是2020年二季度以来，疫情影响逐渐减弱，国内经济活动已逐渐恢复。可见公司营收萎缩不仅受疫情和宏观经济影响，还应从行业和公司自身找原因。

2021年以来，公司营收增速恢复正增长，其中2020年疫情下的低基数是业绩增长的重要原因。如果抛开受疫情严重影响的2020年数据，直接对比2019年同期，今年三季度，张裕A的业绩则明显收缩且不尽如人意，其营收同比降幅为19.98%，扣非净利润同比降幅为43.53%。

数据公司财报、同花顺

而在利润表现上，公司业绩下滑则更加明显，2021年第三季度，公司实现扣非净利润6755万元，同比下降7.98%。相比于2020年三季度扣非净利润同比两位数以上的大幅下滑，本季度下滑幅度大幅收窄，但对比2020年以前和其他酒水品种的业绩，张裕A仍面临较大压力。

张裕没有信心了

张裕A每年年报都会公布次年的收入目标。以上是2018年-2021年的目标收入，由上图可见，张裕A已连续三年未完成营收目标。2021年，张裕A的目标收入下限为38亿元。三季报显示，前三季度公司实现营收26.71亿元。公司欲实现2021年收入目标，则第四季度需实现营收11.29亿元。而今年前三季度中，仅一季度营收超11亿元。十一长假叠加四季度传统消费旺季，就看张裕A能否靠最后一个季度力挽狂澜了。

值得注意的是，由上表可见，用目标下限计算，从2018年到2021年，公司目标收入完成率逐年下滑。尽管2021年疫情减弱，但是公司的目标收入仍保持跟2020年基本相当水平。由此可见，即使疫情因素影响较小，公司对收入恢复依然没有太大信心。

整体市场规模缩小，但仍存逆袭机会

据苏宁金融研究院研究发现，2016年-2020年间我国红酒行业市场规模分别为803亿、862.8亿、865.4亿、780.7亿、498.2亿，与白酒行业相去甚远。

我国本土葡萄酒长期以来受到进口葡萄酒的冲击，具体来看国内葡萄酒产量和进口葡萄酒数量。

国内葡萄酒产量方面，据悉，2016年-2020年国内葡萄酒产量分别为113.7、100.1、62.9、45.1和41.3万千升，呈下滑趋势。进口葡萄酒数量方面，2016年-2020年间进口红酒的数量分别为66.84、78.72、72.97、66.23和47.14万千升。与国内葡萄酒的产量相比，进口葡萄酒数量虽也呈现下降的趋势，但下降幅度相对较小。

中银国际证券认为，过去5年，国内葡萄酒企业的表现之所以不尽如人意，是因为葡萄酒行业发展受到内外冲击：一方面是国内受到白酒品类的强势挤压，另一方面，由于税收优惠导致进口酒占据中国葡萄酒较多的市场份额。中银国际证券还表示，如今整体市场环境有利于重塑国内葡萄酒行业竞争环境，长期来看，利好国内龙头酒企发展。

“张裕们”，还存在逆袭的机会。

盘点几只近一年回撤比较*的债券基金，开门见山：仅作为盘点，不作为推荐。

兴业短债A/C（002301/002769）

这是过去一年，表现最为“魔鬼”的一只普通开放式债券基金，近一年*回撤是0.02%，这个数据是不是很令人吃惊？

数据韭圈儿，2022-3-14，下同

兴业短债基金是由混合型基金转型而来的，转型也挺长时间了，但是成立以来这个口径的数据肯定还会带上之前混合型基金时期的经历，这是看长期数据时需要注意的一点背景。

兴业基金是兴业银行旗下的基金公司，跟我们熟悉的“兴全”、“兴证全球基金”并不是一家，这个也是需要注意的一点背景。这只基金持仓以信用债为主，虽然没什么攻击力，上行的步子比较小，但是回撤控制堪称梦幻。管理费0.3%/年，托管费0.1%/年，C类销售服务费0.2%/年，持有满7天即可免费赎回。

创金合信恒利超短债A/E（006076/008959）

近一年*回撤0.03%，比起兴业短债稍逊色一些，不过也是超神状态了。

其实这只基金在互联网渠道还是比较火的，但是万万没想到规模却只有这么一点，这平均持有金额真是低得可怜啊！互联网渠道客户的财力还是有待“发育”的。

创金合信恒利超短债其实有三类份额，C类直接忽略的原因是费率被后推出的E类完虐，就没有必要关注了。这只基金的持仓也是信用债为主，看重仓主要是小地方的城投债券，很涨地理知识。

创金合信鑫日享短债A/E（006824/009311）

同样是创金合信基金出品的产品，团队是一样的，份额类别设置也是一样的，也是可以忽略C类。近一年*回撤0.03%都是一样的……

策略上应该差不多，就是债券久期可能长一点，短债比超短债的期限还是要长点的。这只基金应该是跟银行渠道合作的系列产品，金鹰基金、安信基金、新华基金、兴银基金也有名为“鑫日享”的产品，这个渠道应该是民生银行。有银行渠道的支持，人均持有金额就高太多了！

德邦锐兴债券A/C（002704/002705）

去年下半年开始火速蹿红的网红基金，在互联网渠道备受欢迎，规模迅速增长。近一年*回撤0.1%，比起前面的大不少，但是这只基金的收益水平是远高于前面几只基金的，近一年收益大致是前面的2倍左右。对应这个收益来说，这个回撤实在是小。

为什么这么*？柠檬君也摸不着头脑。不过随着基金规模的增长，这只基金没有之前那么“秀儿”了，不过这也正常，规模起来了，肯定不如之前灵活。

鹏华弘康灵活配置混合C（003412）

看到这里，肯定会问，这篇文章不是盘点债券基金吗？这怎么还出来个混合基金？

近一年*回撤0.06%，这在混合型基金里是不是“毁天灭地”的存在？其实这就是一只“披着混合型基金外皮的短债基金”，这只基金的管理团队都是鹏华基金的现金管理部，也就是主要管理货币基金的团队。

还有一类新产品——同业存单基金，也是混合型，也是可以视为“有着混合型基金外皮”的短债基金，这7天即可免费赎回的混合型基金，哪还有了？类型优势其实是个很大的优势，有些投资者还是很需要这类产品的。

就是不退！这些基金是债券基金最后的倔强。

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8月25日丨张裕Ａ(000869.SZ)披露2021年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入18.74亿元，同比增长32.14%；归属于上市公司股东的净利润3.72亿元，同比增长16.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.54亿元，同比增长32.58%；经营活动现金净流入4.56亿元，上年同期为净流出1651.88万元；基本每股收益0.54元。

张裕Ａ（000869）4月30日披露2022年第一季度报告。报告期内公司实现营业总收入11.66亿元，同比增长2.82%；归母净利润2.91亿元，同比增长1.34%；扣非净利润2.84亿元，同比增长1.21%；经营活动产生的现金流量净额为2.99亿元，同比下降4.95%；报告期内，张裕Ａ基本每股收益为0.42元，加权平均净资产收益率为2.74%。

数据显示，2022年一季度，公司毛利率为62.65%，同比上升1.44个百分点，环比上升4.34个百分点；净利率为24.81%，较上年同期下降0.44个百分点，较上一季度上升11.99个百分点。

2022年一季度，公司加权平均净资产收益率为2.74%，同比下降0.01个百分点，环比上升2.23个百分点。

截至2022年一季度末，公司经营活动现金流净额为2.99亿元，同比下降4.95%，环比下降10.17%；筹资活动现金流净额-3625.16万元，较上一季度末增长405.95万元；投资活动现金流净额-8047.52万元，上年同期为-4078.28万元。

2022年一季度，公司营业收入现金比为108.70%，净现比为103.00%。

公司近年主要资产结构变化如下图：

2022年一季度末的公司十大流通股东中，新进股东为MATTHEWS CHINA DIVIDEND FUND，取代了此前的招商证券香港有限公司。在具体持股比例上，江逢娣持股有所上升，BBH BOS S/A FIDELITY FD-CHINA FOCUS FD、申万宏源证券(香港)有限公司、FIDELITY PURITAN TRUST: FIDELITY SERIES INTRINSIC OPPORTUNITIES FUND、GUOTAI JUNAN SECURITIES(HONGKONG) LIMITED、VANGUARD EMERGING MARKETS STOCK INDEX FUND持股有所下降。

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