002048(040007)002048宁波华翔目标价

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10月19日丨宁波华翔(002048.SZ)公布，2021年前三季度，公司实现营业收入128.98亿元，同比增长13.10%；归属于上市公司股东的净利润9.43亿元，同比增长55.05%。其中，2021年第三季度，公司实现营业收入43.98亿元，同比下降2.59%；归属于上市公司股东的净利润2.99亿元，同比增长4.97%。

02月25日讯 华安中小盘成长混合型证券投资基金（简称：华安中小盘成长混合，代码040007）02月22日净值上涨3.31%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.3558元，累计净值为2.6707元。

华安中小盘成长混合基金成立以来收益40.70%，今年以来收益16.06%，近一月收益14.84%，近一年收益-6.72%，近三年收益-5.16%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为李欣，自2018年06月11日管理该基金，任职期内收益-9.01%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有聚光科技（持仓比例4.29%）、长江电力（持仓比例4.08%）、洲明科技（持仓比例3.37%）、中金黄金（持仓比例2.68%）、苏垦农发（持仓比例2.53%）、（持仓比例2.36%）、金风科技（持仓比例2.23%）、法拉电子（持仓比例2.21%）、恒生电子（持仓比例2.13%）、迈瑞医疗（持仓比例1.81%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

报告期内，市场出现了较大幅度的下跌，石油石化、钢铁、医药行业跌幅居前，农林牧渔、电力设备、电力及公用事业跌幅相对较小。四季度虽然国内宏观经济政策出现了较为明显的转向，以“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”为首要目标，从去杠杆逐渐转向稳杠杆，政府出台了一系列政策帮扶民营企业、小微企业，但短期内经济下行趋势具有一定的惯性，中美贸易摩擦、国内地产产业链增速下降等因素对四季度的股票市场依然造成了较大压力。进入2018年以来，伴随着货币环境、产业环境、国际贸易环境、科技红利的释放进程等因素的改变，成长股经历了一轮系统性的降低估值的过程，但其中也有许多行业的长期成长逻辑依然成立，许多优质上市公司在下跌中显现出难得的投资机遇，本基金在其中进行了挑选和配置，涉及电子、计算机、生物医药、机械、军工等行业。在报告期内，本基金也对高分红率、高现金流、高确定性的行业和标的进行了投资，如电力和公用事业行业等。四季度内，中美贸易摩擦的解决进程在反复中向前推进，其中又出现了一些来自美方的杂音，对问题的解决造成了新的障碍，也带来了股票市场的波动。

截至2018年12月31日，本基金份额净值为1.1682元，本报告期份额净值增长率为-8.83%，同期业绩比较基准增长率为-8.57%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

本基金认为，宏观经济下行压力依然较大，政策的逆周期调节作用将逐步显现。国内经济主要受到房地产周期和国际贸易的影响，而国际贸易受制于全球经济周期下行和贸易摩擦两个因素。2008年国际金融危机之后，在全球范围内货币宽松和互联网尤其是移动互联网红利推动消费和投资持续上行，但货币政策受制于较高的债务水平和美联储加息，互联网红利受制于渗透率天花板，全球经济的上行动力逐渐弱化，内在的回归力量逐渐增强。在经济全球化过程中，产业、资本、技术向后发经济体流动，对以美国为代表的发达国家的产业和就业产生了一定的结构性影响，催生了贸易保护主义和孤立主义思潮，对我国的外部发展环境产生了一定影响，从而加大了宏观经济的压力。在2019年的宏观经济、产业政策的大背景下，本基金看好新能源汽车、智能制造、生物医药和大健康等板块的投资机会。随着产业逐渐走向成熟，产业竞合程度加深，同一个产业链条上不同的产业环节、同一个产业环节内部不同公司之间的竞争力差异逐渐显现，投资将更有针对性。对于新能源车行业的发展而言，一方面补贴退坡对相关企业的盈利能力形成挑战，一方面技术进步推动降本增效，市场成熟带动规模效应，那些对整车的性能、安全相关度高的产业环节、技术和成本竞争力强的公司，将持续获得超额收益。智能制造产业的发展重点，将逐步从设备走向系统，从硬件走向软硬件一体，PLM（产品生命周期管理系统）等领域将涌现出投资机会。在生物医药领域，一致性评价和带量采购等政策的推行，改变了行业的定价规则和利益分配机制，在影响药企盈利空间的同时，也引导资源向创新药研制等更加具有效用的领域进行配置，有利于医药行业的长期健康发展。随着中国逐步进入老龄化社会以及生活水平的提高，人民群众对高质量的医药和保健服务的需求越来越大，大健康行业的发展前景依然广阔。（点击查看更多基金异动）

公司于2021年基本完成欧洲业务重组工作，并计划将北美产能向墨西哥工厂转移，以缩减运营成本。在客户结构方面，公司持续优化客户资源，推进海内外并购，扩大全球市占率。

在为世界主流品牌的中高端车系提供配套服务的同时，公司重点加大对以特斯拉、蔚来、小鹏为代表的新势力车企投入，积极拥抱电动化与智能化的汽车零部件新时代。

公司是全球汽车内外饰及金属件优质供应商，配套特斯拉、大众、奔驰、宝马等主流客户。
轻量化、电子化产品不断开拓，全球布局持续优化，有望迎来估值重构。

估值方法

市盈率法：53.56元

市净率法：33.76元

股利折现法：8.33元

自由现金流折现法：41.63元

估值目标

目标一：24.81元（市值201.95亿元）

目标二：31.39元（市值255.51亿元）

目标三：37.98元（市值309.15亿元）

当前股价：15.78元

安全边际

17.36元~14.88元~12.40元

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10月19日晚，宁波华翔（002048.SZ）披露了2021三季度报告。公告显示，报告期内，公司实现营业收入128.98亿元，同比增长13.10%；实现归属于上市公司股东的净利润9.43亿元，较上年同期增加了55.05个百分点。

对于业绩增长的原因，公司表示，2020年1-9月受新冠疫情影响下，公司国内外业务开展虽受到不同程度的影响，但欧洲重组工作完成，德国华翔经营效果逐步显现，对公司整体业绩的影响较去年同期大为减少：同时新能源车、日系车配套的增长，不断优化公司的客户结构，为公司业务长期稳定增长打下扎实的基础。

宁波华翔业务包括内外饰件、金属件、电子电器件和其他业务，自成立以来公司始终立足主业，追求踏实经营，创新技术的理念实现发展。通过不断开拓业务范围和产品结构多元化，寻求利润增长点；并持续优化客户资源，提升快速响应能力，扩大全球市场占有率。综合来看，宁波华翔在客户资源、品牌、成本、技术开发、生产基地布局等方面的优势相互促进，形成了行业的优势地位。

此外，此次也公布了利润分配方案，公告称：拟以2021年9月30日公司总股本626,227,314股为基数，向全体股东每10股派发现金股利32元（含税），共计派发现金红利20.04亿元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本，剩余未分配利润30.81亿元，转入下一期分配。宁波华翔自上市以来16年间，公司营业总收入增长43倍，净利润增长52倍，未分配利润从0.78亿元累计至57.22亿元，企业业务规模、经营业务取得高速发展。

公司表示，截止2021年9月30日，公司货币资金余额为31.21亿元，考虑到公司与主机厂销售关系稳定，回款帐期没有发生变化等因素，因此本次利润分配不会对公司日常经营、研发投入等造成影响。

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