伦敦金属交易(基金光大量化核心)伦敦金属交易所怎么交易
伦敦金属交易(基金光大量化核心)伦敦金属交易所怎么交易
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资料图。图/IC photo
近日，默默无闻的小金属镍“一夜成名”，在伦敦金属交易所（LME）刮起一阵“旋风”。
据财新传媒报道，当地时间周二，伦敦金属交易所期镍（以下简称伦镍）延续暴涨模式，并一路突破10万美元/吨，随后小幅回调。伦敦金属交易所此后紧急宣布暂停镍期货交易，暂停交易前，伦镍价格定格在8万美元/吨，日内涨幅66.4%。
全球不锈钢产业巨头、世界五百强企业中国镍业巨头青山控股集团（Tsingshan Holding Group，下称青山集团），成了此次事件的关注焦点。
青山集团是不锈钢产业的巨头，因为不锈钢产业需要消耗大量的镍，所以青山集团多年来进军产业链上游，握有大量的镍产能。
镍是一种常用工业金属，有多种用途。镍主要用于制造不锈钢，这一用途消耗了约70%的镍，此外还用于镍基合金和电镀。随着新能源产业的兴起，镍在新能源车电池的应用领域备受瞩目。
标志性事件是2008年，青山集团斥巨资买下全球*镍矿出口国印尼的4.7万公顷红土镍矿开采权。此后，青山集团还把部分镍的商品期货交易移回了上海商品期货交易所，强化了对国内市场镍价格的话语权。
但国际新兴产业的需求空间，总是蕴藏着受欢迎的资本故事。因此，近年来镍在期货交易中颇受关注。
交易员在英国伦敦金属交易所内忙碌。图/ 新华社
商品期货交易的“是是非非”
这次“史诗级”事件是发生在商品期货交易中的，要理解和分析这一事件，就有必要了解一下商品期货交易的基本知识。
所谓期货交易，脱胎于远期交易，就是买卖双方签订远期合约，规定在未来某一时期进行交易。通过远期交易，供需双方形成了稳定的供需关系，一定程度上避免了市场价格波动的风险。
这些远期合约实现了标准化，就成了交易的对象，形成了期货交易。而所谓期货，就是指商品合约，而不是商品本身。因为买卖的是合约，所以涉及保证金、商品交付等复杂规则，期货交易需要在专门的机构组织、监督之下完成，这就是期货交易所。
期货交易的卖方卖出远期合约，即承诺在未来某个时间点交付合约约定的商品。如果商品在交付时间的价格高于合约售出时的价格，那么卖方就要承受价格差异的损失。反之，卖方就能获得收益。
也就是说，卖方是预判商品价格下跌为前提出售合约的，这就是所谓的“空头”，卖出行为就是“做空”。
而买方正相反，因为未来看涨，所以提前买进合约，这就是所谓“多头”，也就是“做多”。
所谓“多空博弈”就是买卖双方对未来商品价格趋势判断不同，通过交易进行的零和博弈。因此，商品期货交易就带有了金融投机的色彩。
但是，这并不意味着期货交易的参与者都是投机者。期货交易中的投机属性也并不完全是负面的存在，市场投机者的参与，有助于加速价格信号的释放，提高市场主体的决策效率。
资料图。图/IC photo
俄乌冲突使期货市场多空博弈激烈化
青山集团在镍产业链中扮演了重要的角色，它并非天然的金融投机者。青山集团会买入巨量空头期货合约，也有一定的依据。
受疫情和产业政策的多重影响，近年来新能源电池产业的扩张速度放缓，对镍的消耗增长不及预期，不足以支撑镍价格长期坚挺。而且青山集团作为重量级的镍生产企业，有充分的成本信息。
在伦镍达到2.3万美元/吨时，印尼的镍生产成本甚至还不到1万美元/吨，青山集团持续加持空单也是基于其成本判断。
从需求增长和生产成本角度分析，青山集团的做空事出有因。但是，全球镍供给端却出现了“意外”。
俄罗斯是世界第三大镍生产国，俄乌冲突自今年年初升级以来，市场对俄镍未来供应形势的忧虑，多头持续发力，多空博弈激烈化。
2月24日，由于俄乌局势，国际市场对俄罗斯制裁加码，市场情绪越来越倾向于“多头”。当制裁直接断绝了俄镍的国际期货交易时，青山集团就有了面对巨额损失的风险。
3月8日，伦镍持续拉涨，截至北京时间8日14时31分，3个月期货镍的价格上涨109.4%，一度达到每吨100680美元。金属期货交易中的小品种镍一夜之间“暴得大名”。
如果按照原定的3月9日的交割日期，青山集团面临两个选择：要么现货交割，要么承受巨额亏损平仓。俄镍被禁，青山集团的镍产品并非伦敦金属交易所规定的规格，很难完成交割，那就只能巨亏平仓了。
好在由制裁引发的镍金属的巨幅价格波动，情况极为特殊，引起了伦敦金属交易所的注意。
3月8日20时伦敦金属交易所宣布，取消所有在英国时间2022年3月8日凌晨00:00（北京时间3月8日早上8:00）或之后在场外交易和LME select屏幕交易系统（伦敦金属交易所开发的一种电子交易系统）执行的镍交易。同时，将推迟原定于2022年3月9日交割的所有现货镍合约的交割。
这为青山集团赢得了宝贵的时间，减轻了损失。而目前也没有其他国内企业参与伦镍交易的情况。下一步事态将如何发展，有待进一步观察。
3月8日晚，青山集团实际控制人项光达向媒体回应称“老外的确有些动作，正在积极协调”，这或许说明这次伦镍暴涨背后是激烈的资本博弈游戏。
要知道，大宗商品的生产供给方参与期货交易，主要是为了套期保值。比如常见的“做空套期”，即生产企业在价格较高时卖出期货合约，以期在价格较低时交付现货商品，避免价格下跌带来的损失。而大宗商品的需求方，也可以通过期货交易获得稳定的供给。
但期货市场也确实存在过度投机扭曲价格、误导市场的风险，比如各种虚假夸大的“资本故事”就是如此。
市场总是存在风险，不低估风险，但也不要对期货交易妖魔化。这次伦镍“逼空大战”是在国际局势动荡下发生的极端事件。
从宏观角度看，俄乌局势引发的国际纷争对经济的影响远远超出想象。谁也没有预料到俄乌局势，会让期货交易中的小金属品种镍，成了国际期货交易市场的难题。
此次事件的余波还冲击了新能源产业等诸多行业，直接和间接的损失难以评估。这也再次证明了，全球化时代的背景下，和平环境对经济发展何其重要。
特约撰稿人 | 关不羽（媒体人）
实习生 | 韦柳伊
校对 | 吴兴发
10月12日讯 光大保德信量化核心证券投资基金（简称：光大保德信量化股票，代码360001）公布*净值，上涨1.57%。本基金单位净值为1.3136元，累计净值为3.5788元。
光大保德信量化核心证券投资基金成立于2004-08-27，业绩比较基准为“沪深300指数*90.00% + 同业存款*10.00%”。本基金成立以来收益459.38%，今年以来收益24.39%，近一月收益2.91%，近一年收益30.92%，近三年收益19.19%。近一年，本基金排名同类（562/765），成立以来，本基金排名同类（10/950）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为18.59%，近两年定投该基金的收益为33.04%，近三年定投该基金的收益为32.69%，近五年定投该基金的收益为27.97%。（点此查看定投排行）
光大保德信量化股票基金成立以来分红10次，累计分红金额22.53亿元。
基金经理为翟云飞，自2016年12月09日管理该基金，任职期内收益10.14%。
金昉毅，自2019年05月11日管理该基金，任职期内收益41.62%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为恒瑞医药（持仓比例4.75% ）、牧原股份（持仓比例4.02% ）、（持仓比例3.74% ）、中兴通 持仓比例3.48% ）、宁波银行（持仓比例3.22% ）、中国中铁（持仓比例3.05% ）、建设银行（持仓比例3.05% ）、韦尔股份（持仓比例3.04% ）、双汇发展（持仓比例3.03% ）、新华保险（持仓比例3.03% ），合计占资金总资产的比例为34.41%，整体持股集中度（低）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为恒瑞医药（持仓比例4.58% ）、招商银行（持仓比例4.03% ）、立讯精密（持仓比例3.68% ）、工商银行（持仓比例3.42% ）、海天味业（持仓比例3.33% ）、长春高新（持仓比例3.27% ）、（持仓比例3.27% ）、隆基股份（持仓比例3.23% ）、双汇发展（持仓比例3.03% ）、中国人寿（持仓比例2.99% ），合计占资金总资产的比例为34.83%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年，市场波动剧烈。第一季度受突如其来的新冠疫情的影响，指数下跌，但在第二季度我国妥善应对疫情，将其有效控制，同时叠加财政和货币政策的支持，资本市场从一季度的下跌中迅速反弹，主要指数点位都回到了疫情前的水平。最终上半年沪深300指数上涨1.64%。从市场结构来看同时期的中证500指数上涨达11.33%。中小盘成长股阶段性表现比大盘蓝筹股更佳。
本基金采用的量化投资策略主要选择在沪深300指数的成分股中寻找流动性佳、盈利能力强且估值低的股票，从上半年来看该策略运作有效，以半年度11.07%的收益率战胜了业绩基准。
本基金本报告期内份额净值增长率为11.07%，业绩比较基准收益率为1.63%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
目前中国是主要发达国家和新兴国家中率先看到经济复苏的经济体，取得这一成果来之不易。资本市场同样对这一成果表示欢迎，以创业板为代表的科技股和以内需为主的消费股都在上半年上涨明显。而以投资拉动的周期股和金融股则表现相对较弱。这体现了投资者对于国家经济政策的认同，即不靠大水漫灌型的刺激政策，而依赖于科技创新和消费升级的内生式增长。
但同时，我们也不得不指出，科技和消费股的估值——无论是*估值，还是对于周期股的相对估值——都已经达到或者接近历史高位。估值回落的风险不容忽视。这背后推动的主要驱动力是全球的流动性宽松。当市场的流动性出现拐点时，高估值股票的估值有回落的可能。我们预计当经济增长的确定性更加明朗后，低估值股票会有估值修复的机会。总体而言，权益市场仍然处于上升的趋势中。本基金将继续保持主要寻找估值较低且盈利能持续的股票，力争获取超越基准的收益。
资料图。图/IC photo
近日，默默无闻的小金属镍“一夜成名”，在伦敦金属交易所（LME）刮起一阵“旋风”。
据财新传媒报道，当地时间周二，伦敦金属交易所期镍（以下简称伦镍）延续暴涨模式，并一路突破10万美元/吨，随后小幅回调。伦敦金属交易所此后紧急宣布暂停镍期货交易，暂停交易前，伦镍价格定格在8万美元/吨，日内涨幅66.4%。
全球不锈钢产业巨头、世界五百强企业中国镍业巨头青山控股集团（Tsingshan Holding Group，下称青山集团），成了此次事件的关注焦点。
青山集团是不锈钢产业的巨头，因为不锈钢产业需要消耗大量的镍，所以青山集团多年来进军产业链上游，握有大量的镍产能。
镍是一种常用工业金属，有多种用途。镍主要用于制造不锈钢，这一用途消耗了约70%的镍，此外还用于镍基合金和电镀。随着新能源产业的兴起，镍在新能源车电池的应用领域备受瞩目。
标志性事件是2008年，青山集团斥巨资买下全球*镍矿出口国印尼的4.7万公顷红土镍矿开采权。此后，青山集团还把部分镍的商品期货交易移回了上海商品期货交易所，强化了对国内市场镍价格的话语权。
但国际新兴产业的需求空间，总是蕴藏着受欢迎的资本故事。因此，近年来镍在期货交易中颇受关注。
交易员在英国伦敦金属交易所内忙碌。图/ 新华社
商品期货交易的“是是非非”
这次“史诗级”事件是发生在商品期货交易中的，要理解和分析这一事件，就有必要了解一下商品期货交易的基本知识。
所谓期货交易，脱胎于远期交易，就是买卖双方签订远期合约，规定在未来某一时期进行交易。通过远期交易，供需双方形成了稳定的供需关系，一定程度上避免了市场价格波动的风险。
这些远期合约实现了标准化，就成了交易的对象，形成了期货交易。而所谓期货，就是指商品合约，而不是商品本身。因为买卖的是合约，所以涉及保证金、商品交付等复杂规则，期货交易需要在专门的机构组织、监督之下完成，这就是期货交易所。
期货交易的卖方卖出远期合约，即承诺在未来某个时间点交付合约约定的商品。如果商品在交付时间的价格高于合约售出时的价格，那么卖方就要承受价格差异的损失。反之，卖方就能获得收益。
也就是说，卖方是预判商品价格下跌为前提出售合约的，这就是所谓的“空头”，卖出行为就是“做空”。
而买方正相反，因为未来看涨，所以提前买进合约，这就是所谓“多头”，也就是“做多”。
所谓“多空博弈”就是买卖双方对未来商品价格趋势判断不同，通过交易进行的零和博弈。因此，商品期货交易就带有了金融投机的色彩。
但是，这并不意味着期货交易的参与者都是投机者。期货交易中的投机属性也并不完全是负面的存在，市场投机者的参与，有助于加速价格信号的释放，提高市场主体的决策效率。
资料图。图/IC photo
俄乌冲突使期货市场多空博弈激烈化
青山集团在镍产业链中扮演了重要的角色，它并非天然的金融投机者。青山集团会买入巨量空头期货合约，也有一定的依据。
受疫情和产业政策的多重影响，近年来新能源电池产业的扩张速度放缓，对镍的消耗增长不及预期，不足以支撑镍价格长期坚挺。而且青山集团作为重量级的镍生产企业，有充分的成本信息。
在伦镍达到2.3万美元/吨时，印尼的镍生产成本甚至还不到1万美元/吨，青山集团持续加持空单也是基于其成本判断。
从需求增长和生产成本角度分析，青山集团的做空事出有因。但是，全球镍供给端却出现了“意外”。
俄罗斯是世界第三大镍生产国，俄乌冲突自今年年初升级以来，市场对俄镍未来供应形势的忧虑，多头持续发力，多空博弈激烈化。
2月24日，由于俄乌局势，国际市场对俄罗斯制裁加码，市场情绪越来越倾向于“多头”。当制裁直接断绝了俄镍的国际期货交易时，青山集团就有了面对巨额损失的风险。
3月8日，伦镍持续拉涨，截至北京时间8日14时31分，3个月期货镍的价格上涨109.4%，一度达到每吨100680美元。金属期货交易中的小品种镍一夜之间“暴得大名”。
如果按照原定的3月9日的交割日期，青山集团面临两个选择：要么现货交割，要么承受巨额亏损平仓。俄镍被禁，青山集团的镍产品并非伦敦金属交易所规定的规格，很难完成交割，那就只能巨亏平仓了。
好在由制裁引发的镍金属的巨幅价格波动，情况极为特殊，引起了伦敦金属交易所的注意。
3月8日20时伦敦金属交易所宣布，取消所有在英国时间2022年3月8日凌晨00:00（北京时间3月8日早上8:00）或之后在场外交易和LME select屏幕交易系统（伦敦金属交易所开发的一种电子交易系统）执行的镍交易。同时，将推迟原定于2022年3月9日交割的所有现货镍合约的交割。
这为青山集团赢得了宝贵的时间，减轻了损失。而目前也没有其他国内企业参与伦镍交易的情况。下一步事态将如何发展，有待进一步观察。
3月8日晚，青山集团实际控制人项光达向媒体回应称“老外的确有些动作，正在积极协调”，这或许说明这次伦镍暴涨背后是激烈的资本博弈游戏。
要知道，大宗商品的生产供给方参与期货交易，主要是为了套期保值。比如常见的“做空套期”，即生产企业在价格较高时卖出期货合约，以期在价格较低时交付现货商品，避免价格下跌带来的损失。而大宗商品的需求方，也可以通过期货交易获得稳定的供给。
但期货市场也确实存在过度投机扭曲价格、误导市场的风险，比如各种虚假夸大的“资本故事”就是如此。
市场总是存在风险，不低估风险，但也不要对期货交易妖魔化。这次伦镍“逼空大战”是在国际局势动荡下发生的极端事件。
从宏观角度看，俄乌局势引发的国际纷争对经济的影响远远超出想象。谁也没有预料到俄乌局势，会让期货交易中的小金属品种镍，成了国际期货交易市场的难题。
此次事件的余波还冲击了新能源产业等诸多行业，直接和间接的损失难以评估。这也再次证明了，全球化时代的背景下，和平环境对经济发展何其重要。
特约撰稿人 | 关不羽（媒体人）
实习生 | 韦柳伊
校对 | 吴兴发
新华财经伦敦8月1日电（
Julius Baer分析师卡斯滕·蒙克表预计，基本金属价格将获得支撑。他说，此前市场情绪是从极度看涨转向看跌，现在基本金属价格可能已经低于预计。
3个月期铜在盘中触及每吨7970美元的1个月*点后下跌，最终收于每吨7800.5美元，比前一交易日下跌124.5美元，跌幅为1.57%。
独立金属分析师罗宾·巴尔表示，铜看起来令人鼓舞，如果美联储能放缓加息速度，那么情况会越来越好，因为金属库存很低，且供应也受到限制。
市场消息称，商品经纪商Marex已同意以2.2亿美元价格收购竞争对手ED&F Man，以促进其金属业务并扩大固定收益和股票。这笔交易将导致伦敦金属交易所环内交易的成员数量从九位变至八位。
其他金属方面，3个月期铝收于每吨2450美元，比前一交易日下跌32.5美元，跌幅为1.31%。 3个月期铅收于每吨2060元，比前一交易日上涨23.5美元，涨幅为1.15%。3个月期锌收于每吨3367.5美元，比前一交易日上涨65.5美元，涨幅为1.98%。3个月期镍收于每吨24360美元，比前一交易日上涨560美元，涨幅为2.35%。3个月期锡收于每吨24755美元，比前一交易日下跌145美元，跌幅为0.58%。
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