诺安价值，诺安价值增长

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• 1、诺安价值

• 2、002572

• 3、诺安价值增长基金净值查320005

• 4、诺安价值增长

5月6日厦门象屿（600057）跌5.29%，收盘报8.42元，换手率1.26%，成交量26.95万手，成交额2.29亿元。资金流向数据方面，5月6日主力资金净流出1773.93万元，游资资金净流出540.43万元，散户资金净流入1522.12万元。融资融券方面近5日融资净流出1204.96万，融资余额减少；融券净流出3.11万，融券余额减少。

重仓厦门象屿的前十大基金

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.38。

根据2022Q1季报基金重仓股数据，重仓该股的基金共26家，其中持有数量最多的基金为诺安价值增长混合。诺安价值增长混合目前规模为10.72亿元，*净值1.56（5月5日），较上一交易日上涨0.75%，近一年下跌14.12%。该基金现任基金经理为王创练。王创练在任的公募基金包括:诺安研究精选股票，管理时间为2015年3月30日至今，期间收益率为93.6%；诺安安鑫灵活配置混合，管理时间为2018年3月13日至今，期间收益率为121.47%；诺安研究优选混合A，管理时间为2020年5月9日至今，期间收益率为5.41%。

诺安价值增长混合的前十大重仓股

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，维持索菲亚(002572.SZ)“买入-A”评级，作为定制领域龙头企业在后疫情期间仍有稳定的业绩增长，零售渠道表现出较强的竞争力，新兴渠道快速恢复。预计21-23年的EPS分别为1.47/1.64/1.82元。

业绩报告：公司2021H1实现营业收入43亿元，同比增长68.3%;归母净利润4.5亿元，同比增长30.12%;扣非后净利润4.1亿元，同比增长91.6%。公司2021年单二季度实现营业收入25.4亿元，同比增长41.8%;归母净利润3.3亿元，同比下滑8.7%;扣非后净利润3.1亿元，同比增长10.2%。

安信证券主要观点

行业景气度维持较高水平，收入增速持续回升：上半年公司实现收入43亿元，同比19/20年分别增长36.8%/68.3%;单二季度收入25.4亿元，同比19/20年增长29.7%/41.8%。

分产品看：1)衣柜业务：公司衣柜业务上半年实现收入34.6亿元，同比19/20年分别增长26.7%/57.6%。客单价提升是拉动公司业绩增长的重要驱动：上半年公司工厂端客单价达到1.31万元/单，同比19/20年增长20.4%/6.6%。索菲亚在环保产品上拥有领先市场的洞察及多年耕耘，于2016年率先推出无甲醛添加康纯板，截至2021年6月底，索菲亚康纯板的客户占比已上升至86%，同比增加12pct，订单占比高达87%，同比增加21pct。同时，受益于公司渠道变革，经销商运营效率也得到提升，经销商渠道单店提货额同比19/20年增长11.8%/39.5%。截至本报告期，“索菲亚”专卖店达到2770家，同比净新增178家，稳步小幅增长。

2)橱柜业务：公司上半年橱柜业务实现收入5.6亿元，同比19/20年增长80.3%/121.1%。司米橱柜作为公司落实多品牌战略于2014年引入的橱柜品牌，截至报告期末，拥有约1081家专卖店及949位经销商。另一方面，公司紧跟市场消费需求，加大对产品研发的力度，先后上市6款具有强竞争力的橱柜新品、2个空间系列、1个新封边技术板材，进一步强化产品力。

3)木门业务：公司上半年木门业务实现收入1.7亿元，同比19/20年增长113.1%/93.8%。木门业务收入的快速增长主要系公司在全国快速布局门店，公司索菲亚木门、华鹤木门的专卖店分别较上年同期净增加281家、114家。

分渠道来看：公司持续积极推进全渠道建设，1)传统渠道：上半年经销商渠道收入为33.8亿元，同比19/20年增长55%/93%;直营实现收入1.5亿元，同比19/20年提升87.2%/118.9%。公司今年推出以大众市场为目标的米兰纳定制家居，定位互联网轻时尚品牌，目前共发展经销商214家，拥有专卖店32家。米兰纳整体价格带区间大概在699-1000元左右，引流主打产品是699元，狙击中小品牌，性价比进一步提升。

2)大宗业务渠道：公司上半年大宗业务收入达7.3亿元，同比增长164.1%/136.8%，贡献收入占比17%。公司大宗业务虽部分受恒大事件影响，但除恒大外，公司亦与国内百强房企的大部分企业达成战略合作关系，是多家医院、学校等对环保要求极其严苛的机构或企业指定供应商。

3)整装渠道：公司自2019年在全国范围与实力较强的装企开展合作，本报告期内，经销商合作装企+公司直签装企逾1700家，贡献收入1.35亿元;收入比去年全年实现翻倍增长。未来，整装、家装渠道将成为公司新增长点。

盈利能力呈现恢复态势：公司上半年实现净利润4.5亿元，同比19/20年增长17%/30.12%,单二季度实现归母净利润3.3亿元，同比19/20年增长15.5%/-8.7%;公司单二季度净利率为13.4%，同比19/20年下滑1.6pct/7.5pct，环比2021Q1提升6.8pct，盈利能力开始有所回升。净利率不及去年同期的原因主要系毛利率下滑，Q2单季公司毛利率为37.2%，同比19/20年下滑0.8pct/3.1pct，毛利率下滑原因系报告期内公司主要原材料板材与五金配件价格上涨，成本端承压。

费用方面，公司上半年期间费用率为21.8%，同比减少4.3pct，Q2单季期间费用率为20.4%，同比增加0.5pct。报告期内公司管理费用率8.2%，同比减少2.0pct，其中Q2季度由于单位人工成本呈上升趋势，管理费用为7.3%，同比提升1.6pct。上半年公司销售、研发、财务费用率分别为9.7%、2.9%、0.52%，同比变动-1.1pct、+0.1pct、+0.5pct。

公司流动性充足，营运效率有所提升：公司上半年经营性现金流净额8552.3万元，去年同期为-9900.5万元，Q2单季经营性现金流净额7.5亿元，同比去年增长43.5%，主要系公司上半年销售量增加导致销售商品所受现金相应增加。

截至2021年上半年，公司存货6.6亿元，较2020年末增加约1.7亿元，主要系大宗业务发展迅速，期末大宗工程待安装验收，发出商品增加;报告期内存货周转天数37.0天，同比减少11.8天;报告期末公司应收账款8.8亿元，同比增长69.2%，主要是由于大宗业务的快速发展使得应收账款增加，报告期末应付账款11.7亿元，同比增长66.0%;报告期内公司应收账款/应付账款周转天数为35.9/73.8天，同比减少6.7天/9.7天。

风险提示：市场竞争持续恶化，房地产市场恢复不及预期，大宗业务客户兑付。

07月01日讯 诺安价值增长混合型证券投资基金（简称：诺安价值增长混合，代码320005）06月30日净值上涨2.17%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4872元，累计净值为2.4322元。

诺安价值增长混合基金成立以来收益195.58%，今年以来收益23.48%，近一月收益13.22%，近一年收益31.09%，近三年收益33.19%。

诺安价值增长混合基金成立以来分红2次，累计分红金额32.29亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为王创练，自2019年01月22日管理该基金，任职期内收益64.43%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有牧原股份（持仓比例6.86%）、立讯精密（持仓比例5.94%）、乐普医疗（持仓比例4.97%）、贵州茅台（持仓比例4.13%）、今世缘（持仓比例4.07%）、泸州老窖（持仓比例4.06%）、长春高新（持仓比例4.04%）、重庆百货（持仓比例3.95%）、韵达股份（持仓比例3.26%）、新希望（持仓比例3.14%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

回望2019年，资本市场在经过前一年对于风险厌恶的充分释放下，全年走出了风险偏好震荡向上的回升趋势。本基金基于对我国经济具有韧性，宏观经济将从高速转向高质的方向把握，审慎选择优质的具有高景气和高科技含量的行业及公司，秉持理性投资，坚持为投资者谋求利益的初衷，在过去一年取得了相对不错的成绩。

2019年本基金取得了一定的*收益，全年维持较高仓位。在一季度市场风险偏好集中修复时，本基金集中配置了兼具防守和进攻属性的农业和券商，取得了不俗的回报。此后市场在二季度出现了较为明显的调整，我们依旧秉持着积极乐观的信念，配置了龙头的核心资产，全年对组合结构进行适度优化，换手率相对较低。由于对于估值较高的科技股缺乏*的把控，本基金在后期的涨幅略落后于市场，是未来需要加强学习的方向。

截至本报告期末本基金份额净值为1.2044元；本报告期基金份额净值增长率为35.84%，同期业绩比较基准收益率为29.59%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

中国经济自2020年将开启新一轮增速换挡，在经济结构转型和科技创新推动下开启更高质量的增长。货币政策受制于猪肉及其他食品价格上行，较难继续放松，利率或继续下探，资产荒或将显现，能提供10%左右中高回报的资产或仅剩权益资产。宏观数据及高频指标显示经济增长处于下台阶或者“换档”过程中，预计A股盈利会经历一段时间底部徘徊的阶段，整体盈利增速难以在短期内实现较大幅度的好转，但是部分中游制造业以及新兴产业存在结构性的盈利反弹。

从权益市场看，科技进入上行周期，资本市场开启新一轮改革，为风险偏好提升提供基础，而风格有望更加均衡，行业上聚焦科技、低估值金融地产以及具有高分红的周期。2020年上半年由于通胀压力较大，货币政策存在掣肘，市场或以结构性行情为主，下半年可能伴随经济下行压力加大，通胀回落，货币政策的空间再次打开，为市场继续提供流动性。而资金层面，在政策引导下，外资、保险、社保基金、养老金等中长期资金入市；同时，在地产财富效应减弱，股市投资价值凸显的阶段，居民资金可能也会加快市，进而带动公募基金规模继续扩张。

09月07日讯 诺安价值增长混合型证券投资基金（简称：诺安价值增长混合，代码320005）09月04日净值下跌1.52%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.6953元，累计净值为2.6403元。

诺安价值增长混合基金成立以来收益236.93%，今年以来收益40.76%，近一月收益2.66%，近一年收益42.03%，近三年收益48.97%。

诺安价值增长混合基金成立以来分红2次，累计分红金额32.29亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为王创练，自2019年01月22日管理该基金，任职期内收益87.43%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有立讯精密（持仓比例6.85%）、贵州茅台（持仓比例5.44%）、山西汾酒（持仓比例5.24%）、今世缘（持仓比例5.14%）、泸州老窖（持仓比例4.34%）、长春高新（持仓比例4.02%）、家家悦（持仓比例3.83%）、姚记科技（持仓比例3.12%）、韵达股份（持仓比例2.91%）、五粮液（持仓比例2.60%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

截止二季度末，本基金依旧维持均衡的行业配置，在各个赛道中精选个股；基于对市场的判断，基金仓位处于较高位置。

年初突如其来的疫情打乱了我国经济复苏的步调，政策出台了一系列措施稳定环境。从宏观流动性的层面，政策为了支持疫情下实体经济发展，守住基本盘，货币政策确实宽松；从微观层面，公募、外资、杠杆资金以及其他融资途径的资金入市，触发了二季度绝大部分宽基指数的上行；而其中以高景气、业绩确定性较高的赛道尤为突出。宽信用仍是中期的主旋律，充裕的货币将依然贯穿下半年，剩余流动性先降后升，维持偏松状态。在“剩余流动性时钟”框架下，股票仍强于债券。在流动性和信用双宽松的基础上，顺周期的地产金融、包括具备一定盈利确定的工程机械龙头有机会迎来修复。在估值均衡回归后，相对景气决定长期的风格，因此高景气高成长的行业也依旧有结构性机会。

截至本报告期末本基金份额净值为1.4872元；本报告期基金份额净值增长率为23.48%，同期业绩比较基准收益率为2.06%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

中国宏观经济未来将转向高质量发展的方向，从长期的角度而言，风险溢价水平对于权益类资产是长期有利的，而中国权益市场的优质资产相较于全球都有着较强的吸引力，换言之，这也将支持A股市场长期向上。

当前中国经济在库存周期、产能周期和科技周期的位置，是A股市场走势的稳固基本盘。下半年将进入到“稳货币、宽信用”的组合。在前期货币流动性作用下，经济增长将延续回升态势，为股票市场提供较好的基础，市场的核心矛盾将从流动性宽松和政策应对到经济企稳的幅度及持续时间，在全球主要经济体超级宽松的带动下，不排除四季度后全球经济出现超预期回升的上行风险。

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