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华工科技（000988）

华工科技产业股份有限公司（以下简称“华工科技”，股票代码000988）脱胎于中国知名学府——华中科技大学，是“中国激光第一股”、中国高校成果产业化的先行者、首批国家创新型企业。经过多年的技术、产品积淀，形成了以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务、以信息通信技术为重要支撑的光联接、无线联接业务，以敏感电子技术为重要支撑的传感器业务格局，产业基地近2000亩。自1999年成立以来完成了从校办企业向国家高新技术企业、国家创新型企业的转变，从多元化业务向相对多元化转变，从国内市场向全球市场的转变，成为“代表国家竞争力”参与全球竞争的一支劲旅。2021年3月，公司完成校企分离改制，实际控制人由华中科技大学变更为武汉市国资委，开启系统成长、拓展战略空间新阶段。

一、主营业务

主营业务：激光器、激光加工及成套设备、激光全息防伪系列产品、敏感元器件、光电器件产品等开发、研制、销售、服务。

智能制造业务（营收占比25.64%，毛利率30.34%）：公司致力于为工业制造领域提供广泛而全面的激光智能制造解决方案，发挥工业激光领域的领先地位和全产业链优势，全面布局激光智能装备、自动化产线和智慧工厂建设，是中国*的激光装备制造商之一，全球领先的智能制造方案提供商，国家重点高新技术企业、国际标准制定参与单位、国家标准制定的牵头组织和承担单位。

联接业务（光电器件系列产品(产品) 营收占比52.91%，毛利率比较低7.09%，因受上游芯片材料的涨价因素影响）：公司拥有业界先进的端到端产品线和整体解决方案，致力于成为国际*光电企业，服务全球*通信设备和数据应用商，智能终端业务立争打造个人、家庭、网络智能融合通信终端的*企业。公司具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力，产品包括有源光器件、智能终端、特种光器件、光学零部件等，公司围绕5G、F5G、数据中心、智能汽车、5G to B五大应用场景，为客户提供智能“光联接+无线联接”解决方案，产品市场占有率处于行业领先地位。

感知业务：公司致力于为家电、汽车、OA、医疗、消费类电子等领域提供温度、湿度、光、空气等多维感知和控制解决方案。公司自主掌握芯片制造和封装工艺核心技术，是全球*的多功能传感器制造商。PTC制热的特点就是成本低、结构简单、出热快、受外界环境影响小，因此从入门车到高端车都普遍在使用，未来在新能源汽车领域PTC制热还有非常大的市场空间。

二、业绩情况

2021年公司实现营业收入101.67亿元，同比增长65.65%；归母净利润7.6亿元，同比增长38.24%。

三、投资要点

1、一季度业绩高增

公司一季度实现营业收入28.6亿元，同比增长59.81%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.26亿元，同比增长98.73%；实现归属于上市公司扣除非经常性损益后的净利润2.07亿元，同比增长109.7%。主要增长来源于：光联接业务400G产品批量供货，数通产品大幅增长；感知业务新能源汽车PTC热管理系统产品销量大幅增长；智能装备业务订单增长。

估值方面，动态市盈率22.7倍；滚动市盈率23.49倍，位于近5年30分位值（40.72）之下。

2、在联接业务方面，公司从芯片到器件、模块、子系统的垂直整合优势进一步凸显。高端光模块以及数通产品的份额增加，推出自主研制的400G硅光芯片，800G硅光芯片样品也将推出；在国内首推数字小站并形成规模化销售，有效解决了网络覆盖的“最后一公里”难题；数据中心光模块已进入6家知名互联网企业。同时，公司加快物料的国产化替代，今年毛利率有望提升。

3、在感知业务方面，公司PTC汽车热管理系统进入国内外主流车企、造车新势力，今年一季度发货量较去年同期增长了3倍。子公司华工高理自主研发的压力传感器产品已进入小规模量产阶段，预计在7月初导入某汽车企业。该产品的批量交付，打破了以美资、德资企业长期主导的行业市场格局，较之同类产品，交付效率提升了1倍，价格降低了30%。

4、技术上看，月线仍处于下降通道，5月收阳，短线有望止跌企稳，60月线（19.2元）附近有较强支撑。日线方面，布林三轨朝上，短线走势较强。

作为我国光模块龙头企业之一，之前毛利率行业垫底，不过随着自研400G硅光模块今年上量，营收和毛利率都有望大增。另外，公司PTC汽车热管理系统出货量大增，沾点新能源车的概念。目前估值不算贵，可逢低关注。

风险提示：市场竞争加剧，下游需求不及预期。

5月15日晚间，方正证券股份有限公司（下称方正证券，601901）发布公告称，因客户股票质押式回购交易违约，向广东省深圳市中级人民法院（下称深圳中院）申请强制执行，要求融入方及担保方等被执行人立即偿还欠付方正证券的融资本金4.4794亿元，及相应的利息、违约金、实现债权和质权的费用等全部债务。

具体来看，2017年，天津信利隆科技有限公司（下称天津信利隆）作为融入方与方正证券开展了3笔股票质押式回购交易。

天津信利隆以持有的66635543股北讯集团股份有限公司（下称*ST北讯，002359）股票质押给方正证券进行融资。保证人陈岩及其配偶于茜茜、天津中融合科技有限公司（下称天津中融合）均与方正证券签订了保证合同，为天津信利隆的全部债务提供连带责任保证担保。

此外，天津中融合还以其所持有五佛山文化旅游开发有限公司90%股权（对应认缴出资额人民币27000万元）为天津信利隆履行全部债务提供质押担保。

天津信利隆未按合同约定偿还债务，上述3笔股票质押式回购交易于2018年8月-9月期间均发生违约。经方正证券多次协商及催收，天津信利隆及各保证人均未向方正证券偿还债务。

此次诉讼中涉及的*ST北讯在2018年也是处于多事之秋。2018年8月31日，*ST北讯发布公告称，截至本公告披露日，公司及下属公司累计逾期债务合计金额为2.74亿元；同时称，其中已结清或已经和金融机构沟通展期、续贷的金额为2.14亿元，剩余0.60亿元也正在和金融机构充分沟通，并且与相关金融机构就还款事项初步达成协议，正在办理相关手续。

时隔几日，*ST北讯再次发布公告称，终止筹划重大事项，该公司曾公告称，上述重大事项涉及资产收购，标的资产属通信企业，且涉及境外资产 。

Wind数据显示，*ST北讯在2018年9月曾经连续7个交易日收跌停，而在2018年8月-9月的28个交易日中，下跌幅度达到49.54%。

*ST北讯的2018年年报显示，天津信利隆持有其股份比例达到9.13%，为*ST北讯的第二大股东。

催收未果，方正证券向深圳中院申请了强制执行，要求融入方天津信利隆及担保方陈岩、于茜茜、天津中融合等被执行人立即偿还欠付方正证券的3笔股票质押式回购交易融资本金（本金合计4.4794亿元）及相应的利息、违约金、实现债权和质权的费用等全部债务。

5月14日，方正证券收到深圳中院出具的《案件受理通知书》，深圳中院已受理方正证券对该案件的执行申请，决定立案执行，目前该案件正在执行过程中。

同时，方正证券也表示，公司各项经营业务情况正常，鉴于该案件尚在执行过程中，暂无法判断对公司本期利润或期后利润的影响。

根据方正证券3月29日披露的2018年年报，该公司2018年实现营业收入57.23亿元，同比（较上年同期）下降4.01%；归属母公司股东净利润6.61亿元，同比下降54.48%。

融资业务成为拖累方正证券净利润的重要因素之一。方正证券采用单项或组合计提减值准备的方法，2018年计提融出资金减值准备3.37亿元，主要为公司（含子公司）对部分融出资金进行单项计提减值准备，涉及单项计提减值的融资股票为南京新百（600682）、上海莱士（002252）和乐视网（300104）等。

昨日，A股的走势让人不知所措。吃瓜股民本想借着“社融大超预期”等重磅数据炒作一把，没想到早上冲高将近2%，下午却又跌了快2%。这说的就是创业板指数，全天振幅高达4%左右，让人完全看不懂。

不过，A股盘面上，华为概念股却很“坚挺”。其中，飞荣达（300602.SZ）收涨0.46%，一度大涨超4%；生益科技（600183.SH）收涨4.66%，一度涨超8%；华工科技（000988.SZ）收涨2.41%，一度大涨5%。

（行情富途证券）

下面，我们要聊的主角就是华工科技。在今年2月底，华工科技获得华为授予的“*供应商”称号。能获得如此殊荣的公司并不多，华工科技被砸中了。

一、华工科技知几何？

华工科技，总部在武汉，成立于1999年，第二年就挂牌深交所。背后的大股东为武汉华中科技大产业集团有限公司。而大股东又是由华中科技大学***控股。所以，华工科技是具备高校背景的。

（Wind）

仔细观察以上这份股东名单，我们可以发现第二大和第三大股东均是长线资金的机构——全国社保基金（四组合）以及中央汇金。第六大股东是社保基金五零三组合。有社保基金入股的公司，值得“高看一眼”。

华工科技的核心业务覆盖激光先进制造装备、光通信器件、激光全息防伪、传感器。如果按照2018年营收来看，光器件系列业务占总营收的41.47%，第二是激光加工及系列成套设备，占比为33.97%，其次是敏感光器件，占比为16.41%。

据2018年披露的财报显示，华工科技总营收为52.33亿元，同比增长16.79%，归属于上市公司股东的净利润为2.84亿元，同比减少12.51％。

（2018年财报）

分季度看，去年三四季度表现较为“糟糕”。尤其是四季度，净利润仅为2715.8万元，同比下滑67%，拖累了全年的业绩表现。

板块细分来看，激光先进制造业务营收17.78亿元，同比增长14.57%。华工科技表示，一是因为其3C消费电子业务成功进入了华为、OPPO、VIVO、小米等厂商产业链；二是因为焊接事业部激光焊接+自动化取得订单；三是因为切割产品运营中心实现合同额同比增长90%以上；四是因为首条新能源动力电池自动化产线顺利交付。但相对于2017年的41.5%的增速，下滑了不少。

光通信业务，2018年营收为21.7亿元，同比增22.09%，这主要是因为客户份额和产能快速的提升。但相比2017年的37.5%的增速，同样是下滑严重。

总体来看，华工科技2018年的业绩表现是很“惨淡”的，特别是归母净利润，在前两年都还有40-50%的增长。

此外，2018年的销售毛利率为24.58%，同比下滑1%。“销售商品和劳务收现金/营收”这一数据为79.43，相比2017年变化不大，并且近两年均维持在80%左右，也说明主营产品不是那么供不应求。

4月11日，华工科技还公布了今年一季度的业绩预告。据公告披露，一季度预盈8800万元-1亿元，同比增长44.86%-64.61%。看似如此之高的增速，却主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

二、多概念于一身

今年3月13日，华工科技在解答投资者提问中表示，“公司首个5G光模块订单已完成交付，并使用在华为发货的2.5万套基站中。”去年9月，华为向华工科技下了国内首个5G光模块订单。

“按照目前的市场测算，我们有希望在华为的5G光模块供应中占据40%-50%的份额。”华工科技旗下子公司华工正源总经理胡长飞表示，而其在行业整体市场份额有望达到30%。

如果正能够向华为供应40-50%的光模块，那么华工科技无疑会受益良多。想完成这个目标，并不容易，华工还面临着光迅科技等实力选手的激烈竞争。

此外，华工科技方面表示，25G光芯片将是未来光芯片的主流产品。华工科技旗下云岭光电已完成25G光芯片及器件优化设计，预计今年实现量产。

今年将处于4G和5G交替阶段，根据当下的市场预估，2019年，25G光模块需求量约200万只，预计2020年，将达到约600-800万只。到2020年，真正的需求爆发会显现出来，加之华工科技上量的话，想必会受益一波。

华工科技除了华为这个超级概念以外，还能攀上全球知名电动*——特斯拉。

这主要是因为传感器业务搭上的线。单单这个细分业务板块，2018年营收8.59亿元，占总营收的16.41%，同比增长7.22%。

华工科技旗下子公司华工高理在孝感国家高新区建有全球*的敏感功能陶瓷器件产业基地，年产能10亿支，员工2000余人，主要产品有NTC系列热敏电阻、PTC系列热敏电阻和汽车电子，应用领域覆盖大家电、厨房电器、电子产品及汽车领域。

家电领域，全球空调温度传感器市占率超过70%。向三大客户（日本JCS、全球开利、韩国佑理）供货，并有新产品导入飞利浦、日本CK、土耳其阿其力克、韩国三星、LG、伊莱克斯等客户。

而汽车电子领域，华工掌握了PWM控制技术，发展新能源汽车PTC加热器、PM2.5传感器等产品，再次打破国外垄断，实现了进口替代。

根据华工科技信息，全国10辆新能源汽车有6辆传感器用的“华工高理造”，传感器产品已批量供应新能源车全球*的比亚迪、国际巨头特斯拉等众多知名车企。

2016年，中国汽车传感器市场规模达到48亿美元，相比2012年增长近2倍，年均复合增速约为19%。“十三五”期间，中国传感器市场年均复合增长率C*R将达到31%以上，且从全球来看，汽车市场是传感器市场上增长最快的。因此，华工科技传感器业务也将受益于行业的高增长，但占总营收的比例不是太大，不起决定性作用。

除了华为、特斯拉以及高校概念外，华工科技还有量子通信、创投、独角兽、芯片、物联网、无人驾驶等概念，因为其产品多多少少有一定的关联。如此之多的概念，特别是市场回暖或走牛的情况下，华工是能蹭上很多热点的。

三、尾声

华为是5G技术实力非常强劲的科技巨头。今年以来，华为概念股指数（8841007.WI）累计涨幅近40%，跑赢不少概念和板块。

（行情Wind）

随着5G商用步伐的加快，华为也将带动一大批本土企业的崛起。而华工科技如果正能供应华为40-50%的光模块，也将受益匪浅。前文也提到，除了华为，华工科技还有特斯拉等等概念。其实，A股市场是喜欢多概念的，并且市值不大，也就150多亿，具备了被炒作的基因。

华工科技涉足的几个行业——包括光器件、激光和传感器，均是不错的赛道。未来能不能重现2016-2017年的盛景，就看自己如何在大舞台上表演了。

民生证券股份有限公司马天诣,于一铭近期对华工科技进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评：业绩符合预期，汽车+新能源引领成长，看好下半年利润释放》，本报告对华工科技给出买入评级，当前股价为22.85元。

华工科技(000988)

事件概述：2022年7月27日，公司发布2022年半年报，22H1实现营业收入62.18亿元，同比增长34.04%，实现归母净利润5.63亿元，同比增长61.34%，实现扣非归母净利润5.30亿，同比增长71.05%，实际业绩接近预告中值，符合预期。

校企改革成效显著，三大主业均实现同比双位数增长。

上半年公司克服国内外宏观经济环境影响，实现营收62.18亿元，同比增长34.04%，Q2单季度实现营收33.59亿元，*突破30亿大关，同比增长17.86%，环比增长17.54%。分业务来看，智能制造、联接、感知业务同比增速均超双位数。

智能制造业务：公司激光加工装备及智能制造产线上半年实现营收16.28亿元，同比增长30%。1）智能装备事业群通过持续创新工艺，在多个领域实现市占率领先：第三代三维五轴激光切割智能装备在汽车热成型行业市场占有率稳居国内品牌前列，新一代白车身顶盖激光焊接自动化产线在国内传统燃油车领域的市场占有率保持领先，新一代压力容器焊接智能装备已占据国内市场份额90%以上；2）精密系统事业群积极进入高景气赛道，寻找业务新增长点：半导体领域，面板移载智能制造项目实现高端应用首单突破，新能源领域，氢能产品连续三年获得行业大客户焊接自动化线方案订单，与行业内动力电池龙头客户达成初步合作意向，光伏领域无损划裂设备和玻璃打孔设备通过客户送样。

联接业务：公司光电器件系列产品上半年实现营收32.64亿元，同比增长33.8%。1）光模块领域，国内受益“东数西算”催化，叠加100G/200G/400G全系列光模块批量交付，进入海内外多家头部互联网厂商，上半年数通业务收入同比增长***，同时光模块产品持续巩固前、中、回传市场优势地位，上半年收入同比增长35%；2）5G业务领域，“觉影”无线小站产品持续上量，同时公司上半年成功推出RHUB新产品，5G网络终端产品收入同比增长66%。

感知业务：公司敏感元器件上半年实现营收10.05亿元，同比增长50.48%。1）传感器领域，受益新能源汽车、光伏储能等行业高景气，传感器业务营收同比增长51%，光伏储能领域新项目量产并通过阳光电源审核，汽车温度传感器在上汽、吉利、蔚来实现批量，获得3家造车新势力和1家合资品牌项目定点，新品压力传感器已在汽车和工程机械领域获得首批订单；2）加热器领域，公司新能源汽车PTC加热器收入同比增长355%，国际市场方面，公司在日本马瑞利实现低压PTC批量供货，收入同比增长217%，在韩国斗源实现PTC芯片和水温传感器新项目批量供货，收入同比增长157%。公司激光全息防伪业务上半年实现营收2.95亿元，同比增长17.31%。1）烟草包装领域，以芙蓉王、和天下、长嘴利群、宽窄平安为代表的新品量产销售30余款，核心产品电化铝、纸张销售同比分别增长17.7%和14.8%，市占率进一步提升；2）白酒包装领域，新品量产15款，实现营收近千万元；水转印业务营收同比增长22%。

盈利能力显著改善，看好下半年利润释放。

公司Q2单季度毛利率为18.36%，自21Q4以来连续两个季度环比提升，主要得益于高毛利的智能制造业务、感知业务的快速增长。Q2净利率为10.04%，环比提升2.13pct，同比提升1.78pct，我们认为主因规模效应下费用率的改善（Q2公司销售、管理、研发费用率分别环比-0.70pct、-0.28pct、+0.14pct），次因Q2单季度确认投资收益1.41亿，其中大部分来自联营企业东湖华科持股长光华芯的投资收益。展望下半年，我们认为疫情的影响已逐渐消散，公司经营有望持续向好，伴随在手订单的逐渐交付和新项目的放量，我们看好公司下半年营收和利润保持良好增长。

投资建议：公司上半年各项业务均保持高速增长，体现出极强的经营韧性，同时盈利能力有所提升。我们微调盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为10.71亿元/14.63亿元/19.15亿元，7月28日收盘价对应PE为21倍/15倍/12倍，公司近5年估值中枢为45倍。维持“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期；疫情反复。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券刘翔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.87%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.23亿，根据现价换算的预测PE为23.87。

*盈利预测明细

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.34。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华工科技（000988）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）

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