660005(广发小盘)660005基金

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主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。

检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。

付娟在担任农银中小盘混合（660005）基金经理的任职期间累计任职回报135.88%，平均年化收益率为13.7%。期间重仓股调仓次数共有151次，其中盈利次数为105次，胜率为69.54%；翻倍级别收益有3次，翻倍率为1.99%。

以下为付娟所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、南京新百（600682）翻倍案例：

付娟管理的农银中小盘混合基金在15年1季度买入南京新百，在持有1个季度后在15年2季度卖出。持有期间的估算收益率为190.34%，持有期间南京新百在2014年到2015年的年报营业总收入增幅达102.52%。

2、掌趣科技（300315）调仓案例：

付娟管理的农银中小盘混合基金在13年2季度买入掌趣科技，在持有1年又0个季度后在14年2季度卖出。持有期间的估算收益率为98%，持有期间掌趣科技在2013年到2014年的年报归属净利润增幅达115.2%。

3、广博股份（002103）折戟案例：

付娟管理的农银中小盘混合基金在16年3季度买入广博股份，在持有1年又3个季度后在18年2季度卖出。持有期间的估算收益率为-61.04%，持有期间广博股份在2016年到2018年的年报营业总收入增幅达24.65%。

通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理付娟的阿尔法能力普通，申万菱信兴乐优选混合A（016105）基金的盈利能力还有待后续观察。

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07月08日讯 广发小盘成长混合A(LOF)基金07月07日上涨3.38%，现价2.281元，成交1733.71万元。当前本基金场外净值为2.3752元，环比上个交易日上涨2.98%，场内价格溢价率为-0.72%。

本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨10.22%，近3个月本基金净值上涨20.82%，近6月本基金净值上涨3.42%，近1年本基金净值下跌3.78%，成立以来本基金累计净值为5.7463元。

本基金成立以来分红10次，累计分红金额81.49亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为刘格菘，自2017年06月19日管理该基金，任职期内收益175.22%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有圣邦股份（持仓比例10.45%）、晶澳科技（持仓比例10.11%）、隆基股份（持仓比例9.21%）、龙佰集团（持仓比例8.30%）、小康股份（持仓比例7.85%）、康泰生物（持仓比例7.50%）、亿纬锂能（持仓比例6.86%）、锦浪科技（持仓比例5.67%）、健帆生物（持仓比例4.34%）、普利特（持仓比例3.52%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2022年一季度，国内主要城市疫情出现反复，海外俄乌冲突对国际环境产生较大的不利影响，同时美联储进入加息周期。受上述多重利空的影响，A股市场剧烈波动。我们认为当前影响资本市场的两个重要的短期预期变化包括：一是疫情影响与房地产需求疲弱带来的上半年经济增长的悲观预期，二是俄乌战争导致的地缘政治变化引发海外投资者对于中国资本市场态度的变化。上述两点变化对A股市场的短期微观结构产生了较大的负面影响。

随着一季度金融委会议的召开，市场出现了明显的底部特征。从中长期的角度看，我们对未来的资本市场并不悲观。一季度的市场下跌是多重利空因素叠加下的反应，充分反映了大部分的利空预期。从产业发展以及中长期投资的角度思考，当前A股市场具备投资价值的行业非常多，希望基金投资人能够保持耐心。

本报告期内，本基金的配置方向以光伏、动力电池、化工新材料、芯片等制造业行业为主。从企业盈利周期的角度看，我们认为以光伏行业为代表的中国比较优势制造业将会在三季度进入为期三年的确定性比较强的高速成长阶段，部分一体化龙头公司的新技术光伏电池陆续投产，产业链短板问题逐步化解，全球能源安全的诉求提升，这些都是未来行业高速成长的基础。从性价比角度看，经过一季度的调整，很多行业的估值水平回到了2018年底的位置，我们判断市场从二季度开始或将迎来结构性行情。

我们坚定看好高端制造业的观点不变。过去十年，中国的制造业产品复杂程度不断提升，产业链聚集效应也在持续显现。除劳动力成本较低外，工程师数量众多、产业体系的完备性均是中国制造业的竞争优势，意味着制造业在创新能力、综合成本、组织能力、响应能力具有综合性的比较优势，这种体系性的优势一旦建立就很难被颠覆，因此，具备“全球比较优势”的中国制造业会不断拓宽自身的护城河。

报告期内基金的业绩表现

农银中小盘混合（660005）、农银消费主题混合（660012）、农银新兴消费股票（010815）基金经理 徐文卉

回顾2021年过去的三个季度，政策预期主导下，行业与个股持续演绎着显著的分化行情。

受政策监管预期趋严、上市公司业绩小年以及历史偏高估值水位等因素影响，消费风格表现差强人意。今年以来，跌幅最多的行业集中在和消费相关的领域，家用电器、农林牧渔、食品饮料跌幅在申万一级行业中位列前三，下跌幅度均在15-30%之间。

今年的消费品投资对筛选标准要求极为严苛，不仅要求公司本身具有*的经营水平，同时要求在疫后复杂的海内外经济大环境中，公司所处的行业与上下游产业链始终能独善其身。

此外，公司本身估值的*与相对合理性，市场资金对公司的预期，也成为比以往更加敏感的因子。

短期来看，10月即进入三季报业绩披露期，三、四季度是很多消费品公司的旺季，大部分公司今年的成绩单基本定调。

基本面角度，餐饮链和出行链在疫情反复中挣扎求生；后疫情时代财富分化、渠道分散化、营销媒介多元化的大背景下，可选消费保持韧性，必选消费成本转嫁受阻仍在筑底，低渗透率的新兴消费品类维持景气但竞争加剧。

经过2-3个季度的调整，消费板块中已有一些方向开始展现较高的投资吸引力。首先，这些方向的估值性价比已经显现；其次，往后看一年维度，基本面趋势会切入一个更高平台或者环比加强。

投资策略上，延续重结构、轻指数，自下而上选股的思路，沿着增长确定性、盈利改善幅度和估值扩张情况进行投资布局。

投资方向上，关注三季报的业绩和来年趋势，选择高景气延续和存在景气反转概率的子行业，如白酒、珠宝等可选消费、医美、宠物等新兴消费，择机布局估值合理、基本面复苏的方向，如必选食品与餐饮供应链；此外，关注四季度节庆类消费中，来自其他领域的潜在高增长方向。

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建行基金定投适合哪些人购买?

1.上班族：每月余钱不多; 对证券市场不熟悉; 无暇经常光顾基金销售机构。

2.初入社会的人：买房子、结婚;

3.有小孩的夫妇：积攒孩子的教育资金;

4.中年人：为退休养老做打算。

总之，基金定投比较适合风险承受能力较低的投资者。

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