什么债券基金好，如何选择一支好的债券基金
什么债券基金好，如何选择一支好的债券基金
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偏债类基金过去三年平均回报率为19.38%，98.46%的产品获得了正收益，更有21只产品的累计收益超过***
标点财经研究员 邓秀枝
权益类基金的高收益固然令人向往，但天下没有免费的午餐，高收益往往也意味着高风险。对于风险偏好较低且追求稳健收益的投资者而言，固收类基金是一个不错的选择。
相较于股市的大起大落，债券自身的波动性比较小，且与股票的相关性较低，所以偏债类基金在资产配置中至关重要，通常用来降低资产组合收益的波动性。
即使自带低风险属性，可经过时间的锤炼，各基金产生的收益亦有较明显的不同，甚至有些基金会出现亏损。如何在数量繁多的产品中挑选有实力的基金？各家基金公司的业绩又有怎样的差异？
为了解决这些问题，标点财经研究院联合《投资时报》根据Wind数据对公募基金过去一年、三年（截至2021年末，下同）的业绩进行了对比分析，并在此基础上制作出《2022基金资产配置全样本报告》。
研究结果显示，市场上能获取近一年业绩的偏债类基金共计4189只（不同份额分开计算，下同），平均回报率为4.86%；能获取近三年业绩数据的偏债类基金共计2209只，平均回报率为19.38%。
需要提醒的是，在研究过程中，对一年、三年业绩进行统计时分别剔除了成立不满一年、三年的基金。此外，标点财经研究员对各基金管理机构旗下偏债类基金的一年期、三年期业绩分别进行了平均计算。在对基金管理机构平均收益率进行排名时，剔除了相关样本中产品数量不足5只的公司。
1年期：逾95%的产品获正收益
2021年，我国货币政策稳健，央行两次降低存款准备金率，10年期国债和国开债收益率分别下行约39BP和46BP，债市全年走出“小牛市”。
在此背景下，进入样本的4189只偏债类基金2021年平均收益为4.86%。其中有4010只产品取得正收益，占比为95.72%；178只产品复权单位净值下跌，占比为4.25%。
具体来看，前海开源可转债以48.63%的收益率领先。紧随其后的是华商丰利增强定开A，收益率为45.23%。排在第三位的是天弘添利E，收益率为44.87%。另有华商丰利增强定开C、天弘添利C、广发可转债A、广发可转债E、广发可转债C收益率均超过40%，依次位列第四至第八名。
除此之外，排在前十的基金还有天弘弘丰增强回报A、天弘弘丰增强回报C。
并非所有的产品都能有较好的表现。有24只偏债类产品2021年收益率低于-10%。领跌者为鹏华全球中短债人民币C，回报率为-49.11%。鹏华全球高收益债美元现汇、鹏华全球中短债美元现汇A、鹏华全球中短债美元现汇C、鹏华全球高收益债人民币、鹏华全球中短债人民币A紧随其后，净值跌幅均超过46%。以上产品清一色是债券型QDII基金。
此外，排名后十的基金还有民生加银添鑫纯债C、民生加银鑫享A、民生加银鑫享D、民生加银鑫享C，净值跌幅均超过20%。
3年期：平均收益率近20%
如果将时间轴拉长至3年，偏债类基金的业绩要更为好看。进入样本的2209只基金过去三年平均回报率为19.38%， 98.46%的产品获得了正收益，更有21只产品的累计收益超过***。
其中，易方达旗下的易方达安盈回报以168.54%的收益率荣获*，掌管该产品的是在固收行业深耕多年的张清华；紧随其后的是国富中国收益，近三年累计收益率为152.27%；位居第三至五名的依次为鹏华可转债A、南方希元可转债、汇丰晋信2026，近三年收益率均超过130%。
除此之外，排在前十的偏债基金还有易方达鑫转增利A、易方达鑫转增利C、华宝可转债A、前海开源可转债、广发可转债C。
另一方面，有29只产品在过去的三年里录得了负收益，期中更有4只产品的净值跌幅超过20%。排名后十的基金包括鹏华全球高收益债人民币、华商双债丰利A、民生加银鑫享A、招商定期宝六个月、富荣富乾C、国泰境外高收益等。
其中，民生加银旗下的民生加银鑫享C、民生加银鑫享A三年累计收益率分别为-18.39%、-17.43%，分列倒数第六、第七位。
基金公司：富荣基金表现逊色
选择一只产品，其所在公司的实力也是一个重要的参考因素。而一家基金公司的实力，很大程度体现在旗下产品的业绩水平上。
将基金管理机构旗下的偏债类产品过去一年收益率进行平均计算，千亿以上规模（截至2021年三季度末，下同）的基金公司中，表现*的是天弘基金，63只产品2021年平均收益率达到9.13%。其后为兴证全球基金，17只产品录取得平均收益率为8.41%。而整体表现最差的是民生加银基金，53只产品平均收益率为1.12%。
而在千亿管理规模以下的基金公司中，表现*的是华商基金，24只产品的平均收益率达到15.36%。紧随其后的是信达澳银基金、红土创新基金，平均收益分别为10.61%、10.26%。整体表现最为逊色的是富荣基金，10只产品的平均收益率为-1.78%。排名倒数第二的为东海基金，6只产品录得平均收益率为-1.04%。
从三年期业绩来看，各家基金的表现情况又不尽相同。千亿以上规模基金公司中易方达基金表现*，52只偏债产品的平均收益率为33.41%。其次为华宝基金，6只偏债产品平均收益率为32.93%。而整体表现最差的是中加基金，31只产品平均收益率为11.22%；排名倒数第二的为华富通基金，23只产品平均收益率为11.58%。
在千亿规模以下基金公司中，偏债类近三年整体表现*的是华商基金，平均收益率为48.15%。其后是申万菱信基金和国联安基金，平均收益率分别为36.85%、31.42%。整体表现最不理想的同样是富荣基金，7只产品的平均收益率为3.97%。排名倒数第二、第三的分别为中金基金、中国人保资管，录得9.61%、9.81%的平均收益率。
值得注意的是，统计样本中，仅有富荣基金、中金基金、中国人保资管这三家公司的偏债类基金三年平均收益率低于10%。
紧锣密鼓筹备了半年之久的深市ETF大提速进入倒计时，与之相随，深市跨市场ETF的龙头旗舰产品：嘉实沪深300ETF（159919）和嘉实中证500ETF（159922）公告，决定自10月21日起对这两只ETF新增场内“深市股票实物申赎，沪市股票现金替代”申赎模式。嘉实沪深300ETF将取消原有场内全额现金申赎模式，保留原有场外“股票实物”申赎模式。
作为A股市场上首批跨市场ETF，深跨ETF和沪跨ETF均成立于2012年5月，最初深跨ETF采用沪深证券都需要交收的场外实物申赎模式，沪跨ETF采用仅沪市证券需要交收、深市证券现金替代的场内申赎模式。由于沪深股票分别登记在中国结算的沪深分公司，深跨ETF的沪深证券和ETF份额于T+1交收，因此深跨ETF在没有搭配股指期货的情况下不能实现T+0申赎套利；2015年，嘉实300ETF新增了场内全现金申购业务（RTGS），申购ETF份额可以做到实时交收，因此可以实现T+0申购套利。
本次深交所的交易结算机制优化针对深跨ETF做了两大改变：一是取消了场内RTGS申赎方式，新增深市证券实物申赎、沪市证券现金替代的场内申赎模式，同时还保留了原有的场外申赎模式；二是交易和申赎的ETF份额以及申赎现金替代都采用A股交收模式。这就意味着深跨ETF不再需要股票期货即可完成T+0循环申赎套利（手动档变自动档），同时仍然保持了两种优势互补的申赎模式（双轮驱动）。此番调整后，深跨ETF可实现当日申购的ETF份额当日即可卖出，当日赎回所获的股票当日即可卖出，投资者和流动性服务商的份额及资金使用效率均将得到显著提升。
招商证券在研究报告中表示，未来，偏重份额使用效率的投资者可以使用深交所新模式，而注重控制申赎过程风险的投资者可以采用“两市股票实物申购”的深交所原有模式，各取所需。受益*的，将是采用深交所模式发行的跨市场ETF基金，其中规模*、流动性*的龙头产品：嘉实沪深300ETF和嘉实中证500ETF首当其冲。
以嘉实中证500ETF为例，此前的深市跨市场ETF无法做到当日申购-卖出或者买入-赎回。沪市跨市场的500ETF一天内可以进行18次申购-卖出的循环套利；可以进行1.8次买入-赎回循环套利；而新深市跨市场的嘉实中证500ETF可以一天进行21次申购-卖出或者买入-赎回的循环套利。Wind数据统计，截至今年10月14日，过去三个月嘉实中证500ETF日均成交金额6626万元，*规模接近30亿元，流动性在全部中证500ETF中居于前列。今年6月份嘉实中证500ETF及联接基金已将管理费年费率和托管费年费率下调到0.2％的行业*水平，并连续多次宣布新增流动性服务商。除了低费率和高流动性外，目前嘉实中证500ETF已经可以结合中证500指数期货合约进行对冲套利。若未来中证500ETF期权推出，那么该产品的规模和流动性将能够更上一层楼。
根据中国结算的工作安排，2019年10月21日形成的ETF相关业务，将按新结算模式进行清算交收，2019年10月18日（正式实施前一交易日）形成的ETF相关业务仍按原结算模式进行清算交收。
2022年以来A股市场在多重因素影响下持续宽幅震荡，权益类资产赚钱效应降低，随着投资者资产避险需求的愈发强烈，债券型基金再次成为市场的关注焦点。海通证券数据显示，截至5月27日，最近一年，主动股票开放型、主动混合开放型、主动债券开放型基金的平均收益率分别为-17.46%、-11.79%和3.20%，在震荡的市场环境下，债券型基金表现出相对良好的抵御风险的优势。而其中，以债券投资为主，同时可以适当参与权益市场，通过捕捉股票市场机会，力求增厚收益的二级债基，在震荡的市场环境下，是具备一定风险偏好、可以承受一定波动的投资者，在进行资产配置时的较好选择。
以金鹰基金旗下的金鹰元丰债券A为例，作为一只混合债券型基金，有着明确的产品定位，在投资过程中摒弃短期业绩导向，以追求长期*收益为目标。数据显示，截至5月27日，近一年、近两年、近三年的维度中，金鹰元丰A分别获得4.63%、37.06%和57.97%的收益率，同期业绩比较基准收益率仅为-0.81%、1.73%和5.46%。与此同时，银河证券数据显示，截至5月27日，金鹰元丰债券A在近一年（近52周）、近两年（近104周）、近三年（近156周）中，分别排名同期同类型基金67/277、4/226、2/200，排名均位列同类型基金前1/4。值得指出的是，凭借长期出色的业绩输出，该基金近期同时被银河证券和海通证券评为三年期*五星评级。
据了解，金鹰元丰债券A是由金鹰基金*收益投资部管理的，一只以“可转债+股票弹性增强”为主要操作策略的二级债基，基金经理为金鹰基金*收益投资部总经理林龙军。据其介绍，金鹰基金*收益投资部在大类资产配置方面有着较为丰富的经验。投资理念上，不排斥波动，不激进不保守，但始终追求与波动相匹配的收益。将负债端管理作为组合管理的起始点和落脚点，大类资产配置作为投资策略的核心，可转债作为组合管理的重要补充。同时，强化风险控制组合中的作用。
金鹰基金*收益投资部在近年来，不断通过团队扩充、完善机制、优化组合管理等维度进行提升。在团队配置上，组建了基金经理负责制下的投研团队，根据团队成员的成长路径和优势，在利率与信用基本盘、权益和转债策略，比如涉及两类资产的大势研判及行业轮动与比较、个股和个券的策略落地等方面都有对应的人员，再通过集思广益形成部门总体的投资策略，落实到投资层面，各基金经理将再根据组合要求进行相应的调整。
展望后市，金鹰基金表示，当前债市一方面，基本面疲软，资金面宽松，短期利率或不具备大幅反弹的条件；另一方面，随着国内疫情逐步好转，复工复产有序推进，刺激政策不断出台，地方债供给增加及融资需求恢复，银行间市场资金“堰塞湖”缓解，资金价格和市场利率或将有所回升。转债方面，金鹰基金认为，应当针对不同产品的配置目标制定相应的可转债投资策略，并结合权益市场的边际变化决定可转债配置的弹性和稳定的结构。在权益市场表现好的阶段提高对高景气板块可转债的配置，并注重强制赎回风险；权益市场表现较弱的阶段提高对稳定、低价的可转债资产的配置，同时关注下修等条款博弈的收益空间。
风险提示：
文中涉及到的基金业绩数据已经托管行复核，基金业绩比较基准、主动股票开放型、主动混合开放型、主动债券开放型基金的平均收益率数据来自：WIND，数据截至2022.5.27。金鹰元丰债券基金于2021年11月26日增加C类份额，文中所展示金鹰元丰债券基金的业绩均为该基金A类份额业绩。基金业绩排名数据来自：银河证券，金鹰元丰A的银河证券产品分类类型为：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金（二级）（A类）；金鹰持久增利（LOF）E类份额的银河证券分类为：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金（二级）（A类），C类份额的银河证券分类为：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金（二级）（非A类）。金鹰元丰债券A基金的评级数据来自：海通证券、银河证券。海通证券数据发布日期：2022.05.01，数据截至日期：2022.04.29，评级类型为偏债债券型；银河证券数据截至日期：2022.04.01，数据发布日期：2022.04.02。
金鹰元丰债券基金于2017年9月20日由金鹰元丰保本混合基金转型而来，金鹰元丰债券A类份额2018-2021年收益率分别为-2.47%、17.43%、30.59%、34.21%（数据基金定期报告）。其对应的业绩比较基准为中国债券综合指数（全价）*90%+沪深300指数*10%，在2018-2021年基准收益率分别为：1.51%、3.93%、2.62%、1.50%（基准收益率数据基金定期报告）。基金自转型以来基金经理变化情况：刘丽娟（2017.09.21-2018.03.20）汪伟（2017.09.21-2019.03.14）、吴德瑄（2017.09.30-2019.03.19）、林龙军（2018.05.17至今）。该基金于2021年6月3日修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。
基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以 下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银 行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。基金过往业绩不代表基金未来表现，也不代表公司旗下任一产品的未来业绩。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。文中所引用的观点、分析及预测仅为投研人员的个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，相关指数、行业等的过往表现不代表未来表现，也不代表本公司旗下基金的业绩表现，不构成对阅读者的投资建议。本内容不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。不对任何使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
上周，美国5月CPI数据公布后，十年期美债利率*攀升至3.5%，随后加息75BP的靴子落地，利率也回落至3.25%，但终于结束了五年期与30年期国债收益率倒挂的现象。
中国老百姓也喜欢买国债，目前主要分为储蓄国债和记账式国债。前者通常只有3年期和5年期，而后者持有期限更为丰富，比如91天和182天的短期国债，价格走势相对稳定，且流动性比较好，不仅到期后就能拿回本金和利率，持有期间还能上市交易，受到不少投资者的喜爱。当然，中长期国债也有优势，那就是收益率相对更高些。
那么，近期国内的短期国债和中长期国债收益表现如何呢？中证指数官网显示，年初以来截至6月20日，中证0-9个月国债指数收益率1.04%，中证6-12个月国债指数收益率1.20%，中证10年期国债指数收益率0.97%，短期国债与长期国债收益率同样出现了倒挂现象。
无独有偶，部分银行的3年期和5年期存款利率也有倒挂现象。目前，工农中建四大行和招商银行，对外公布的3年期存款利率和5年期存款利率完全一致，但是由于利率存在一定的浮动空间，部分中小银行给到的3年期存款利率甚至高于5年期。此现象背后，其中一个重要的原因，银行认为利率可能会继续下降，希望少吸收些长期存款。
随着银行利率不断走低，老百姓们也正在寻找更优方案。去年年底以来，7天持有期的同业存单AAA指数基金发行火爆，背后原因就是对固收产品收益率的追捧。
首批成立的6只同业存单指数基金，实际表现不如预期。Choice数据显示，截至6月20日，年初以来南方中证同业存单AAA指数基金收益率1.24%，鹏华中证同业存单AAA指数基金收益率1.30%，富国中证同业存单AAA指数基金收益率1.34%，华富中证同业存单AAA指数基金收益率1.16%，中航中证同业存单AAA指数基金收益率1.08%，惠升中证同业存单AAA指数基金收益率1.32%。
不过，尽管同业存单指数基金收益率在下滑，但是产品波动率仅有0.02%，并且7天持有期也较短，依然具备不错的风险收益比。
利率倒挂的背后，还有一个值得注意的现象，那就是相较于长期纯债基金，短期纯债基金「性价比」更高。截至6月20日，年初以来Wind中长期纯债型基金指数上涨1.35%，Wind短期纯债型基金指数上涨1.37%，后者收益率表现略高于前者，并且收益率高于上述几只同业存单基金。
下面，司令就介绍几只短债基金，今年以来收益率高于Wind短期纯债型基金指数，且中长期业绩表现也较为*。数据Choice；截至日期：2022年6月20日。如有多类份额，均以A类为例。
华泰紫金丰利中短债A（007821）
今年以来收益率3.24%，近一年收益率8.21%，*回撤0.29%，2021年末机构投资者持有比例高达99.27%。2022Q1前五大债券依次是：19进出05、18农发03、21中信银行CD078、22今世缘CP001、18申宏02，主要投向金融债和公司债。
北信瑞丰鼎盛中短债A（009196）
今年以来收益率2.56%，近一年收益率5.60%，*回撤0.11%，2021年末机构投资者持有比例高达99.85%。2022Q1前五大债券依次是：17津投、18格地03、20海国01、20红豆、17金地，主要投向公司债。
格林中短债债券A（010145）
今年以来收益率2.14%，近一年收益率5.05%，*回撤0.27%，2021年末机构投资者持有比例高达99.88%。2022Q1前五大债券依次是：21国开08、22陕西建工、22国开01、21中国银行02、19交通银行01，主要投向金融债和企业债。
财通多利纯债A（008746）
今年以来收益率2.05%，近一年收益率4.61%，*回撤0.15%，2021年末机构投资者占比约为三分之二。2022Q1前五大债券依次是：21国开06、进出12、21衢州国资SCP001、21乌城投SCP003、21赣州发展CP002，主要投向金融债和城投债。
交银稳利中短债债券A（008204）
今年以来收益率2.03%，近一年收益率4.57%，*回撤0.19%，2021年末机构投资者持有比例高达90.55%。2022Q1前五大债券依次是：21中国银行二级03、22浪潮电子SCP001、20徽商银行二级01、21潍坊城建MTN001、19国开14，主要投向金融债和企业债。
财通资管鸿利中短债债券A（006542）
今年以来收益率1.92%，近一年收益率5.18%，*回撤0.21%，2021年末机构投资者持有比例高达94.33%。2022Q1前五大债券依次是：20农业银行小微债01、22进出01、12豫铁投债、20常德城投MTN002、20广铁绿色债03，主要投向金融债和城投债。
在利率下行预期下，短债基金或将继续受到市场欢迎。大家在挑选时，可以按照收益率、年化胜率、波动率、*回撤以及债券的信用、久期、杠杆等指标进行挑选。
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整理数据不容易，请记得点赞支持哦。基金投资需谨慎，内容及观点仅供参考。基金过往业绩不代表未来，购买前请仔细阅读基金法律文件，选择适合自己的产品。有任何问题，麦克风交给你们high起来~~
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