国泰金马基金，国泰金马基金官网
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（风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）
今天聊一位风格比较灵活、能力圈也比较宽的主动权益基金经理程洲。
程洲是实打实的老将了，早前曾供职于申银万国证券研究所，2004年4月加入国泰基金，历任*策略分析师、基金经理助理，2008年4月开始管理基金，目前管理着国泰聚信价值优势混合、国泰金牛创新成长混合、国泰大农业股票、国泰聚优价值混合等多只主动权益基金，同时还任国泰基金主动权益投资事业部负责人。
进阶
从管理业绩上看，程洲算是一位在市场折腾中不断反省进步，并最终成长成熟的基金经理。
他初出茅庐时期管理多年的国泰金马稳健混合、国泰金泰混合等，在其任内亮色有限，而基金经理生涯的数年之后，他所管理的产品才开始引人侧目，比如自2013年12月管理至今的国泰聚信价值优势混合表现可圈可点，2015年以来陆续上任并长期管理至今的国泰金牛创新成长混合、国泰大农业股票、国泰聚优价值混合也有良好表现。
以他目前在任且管理时间最长的代表作国泰聚信价值优势混合来看，其任内基金累计收益率374.38%、年化收益率19.82%、年化波动率19.34%、*回撤32.61%、年化夏普0.97，收益与回撤控制表现都较好，同时更难得的是，基金近9年时间里多数年份都维持在同类基金中上游水平。
有效择时
这些不错的表现从何而来呢？
以国泰聚信价值优势混合这只代表作来看，程洲给人*的感受是灵活、拥抱变化和较宽的能力圈。
他在股债资产配置上是有一定择时倾向的。
程洲在他认为权益市场风险较高的时期会主动地大幅降低股票仓位，在他认为权益资产性价比提升的时期也会保持较高股票仓位。
令人欣喜的是，他的择时对基金收益有良好的正向贡献，对控制其所管基金的下行风险起到了积极作用。
典型例子比如在2015年年中的疯牛高位时期，他迅速果断地大幅调降股票仓位，有效降低了基金收益大幅回撤的风险，2015年年底开始加仓的节奏也较谨慎，减轻了基金收益大幅波动的风险。
拥抱变化，看重估值
在行业企业配置上，程洲的特点就是可覆盖面较广，周期类如化工、金融、地产、汽车等，以及成长与消费类如电子、医药生物等行业内具备竞争优势的企业，都曾现于他的重仓之列，他对特定行业板块的没有明显偏好，对不同市值规模企业也没有特别偏好，也不刻意追热点。
他选择行业企业时更看重的其实是可持续的景气变化与合理的估值，持仓结构随景气变化、市场变化而调整，不会拘泥于某一类特点的板块，更多的是找到景气趋势向上的行业企业，并在相对有优势的估值时期参与、尽可能避免高估值风险。
从配置结果上说，从配置结果上看，他具备在众多不同行业之间做配置的能力，同时选股能力也不错。
通常较分散
在持仓集中度上，他的个股集中度通常不高，少数股票仓位较低的时期会偶有集中度相对较高的情况。
同时，多数时期他的行业持仓会相对均衡分散，偏好通过对3-5个行业的重点配置来实现收益，但在少数他认为某些行业优势较突出的时期，他也会相对集中地持有某一个行业，典型如2019年下半年到2020年底这段时期，这只代表作持有的医药生物行业市值占股票市值比持续高达40%左右。
虽然偶有集中持仓的情况，但他有个优点就是不太恋战，当某些持仓估值偏高时，会积极减持以控制风险。这对控制基金下行风险比较有意义。
程洲截至目前的今年业绩没有像往年那样保持优势，这大概是因为他寻求估值安全性的诉求，与今年以来市场机会更多集中于新旧能源同时当中又存在估值较高情形的矛盾使然。
这种矛盾何时能解开，他的业绩又何时能回暖，对此，只能交给时间给出答案但同时也留有一份期待。
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2019年4月27日，首届泰山基金论坛在泰山脚下成功举办。本次活动以“泰山论剑”为题，探讨当前经济形势下FOF如何通过资源多样化配置，引导资本有效服务实体经济这一话题。来自全国11个省份的近百家*私募机构及当地上百家优质企业参与了本次盛会。
泰山基金论坛理事长胡安泰主持开幕
活动由泰山基金论坛理事长胡安泰主持开幕，胡安泰提到:泰山作为*名山、五岳之首，文化底蕴浓厚；又有“环渤海大湾区的”历史机遇；当地金融监管局审时度势，深度指导成立泰山基金论坛（以下简称“论坛”）并给予全方位大力支持。
泰山基金论坛成立揭牌仪式
论坛首先举行了揭牌仪式。泰安市地方金融监督管理局局长任树凯、泰山基金论坛理事长胡安泰、中国量化投资学会理事长丁鹏、山东大学中泰证券金融研究院副院长林路、上海复星创富投资管理股份有限公司执行总经理孙延辉、宝能集团旗下雄愉资本CEO李军、山东FOF研究会泰安分会秘书长王蕾共同为泰山基金论坛揭牌。泰山基金论坛是由来自中国的各类专业机构自愿组成并依法注册、具有学术性、非营利性的社会组织。论坛立足泰山，辐射全国，目标是打造具有国际专业水准的基金行业平台，助力经济发展。
山东FOF研究会泰安分会揭牌仪式
接下来，山东FOF研究会泰安分会也宣布正式成立并举办了揭牌仪式。山东FOF研究会专业委员景川、中国量化投资学会理事长丁鹏、山东FOF研究会泰安分会副会长杨玉岗、秘书长王蕾、常务秘书长赵凯峰、秘书处李凯、张子贤共同为山东FOF研究会泰安分会揭牌。
泰安市地方金融监督管理局党组书记、局长任树凯致辞
泰安市地方金融监督管理局党组书记、局长任树凯为本次论坛致欢迎辞。任局长首先对来自全国各地的基金公司表示热烈欢迎和衷心感谢。介绍了泰安的经济社会发展情况，泰安是一片投资的热土，泰安市委市政府高度重视金融业发展，金融生态环境良好。并表示，当前泰安正处在新旧动能转换的关键时期，亟待各类基金的投资支持，热切希望基金业界的朋友们在泰安建立基金、落户基金、培育基金，发展壮大基金，打造起基金互联互通的新环境，打造起现代基金产业园区，并通过政策支持，推动基金行业实现跨越发展。泰山基金论坛的成立和落户泰安，为基金业打造了一个互相交流沟通对接的优质平台，架起来了一座全方位互联互通的桥梁和纽带。相信通过泰山基金论坛，能够推进和引导资本服务实体经济，服务经济社会健康发展。恳请基金业界各位大家、同仁齐心协力、精诚合作，将泰安打造成一个安心、放心、舒心的投资宝地，投资泰安一定稳如泰山。泰山基金论坛的成立，既是五岳独尊泰山巨大吸引力的充分体现，也得益于国内*私募机构关心认可和支持，泰安市一定竭心尽力、全方位为私募机构做好贴心服务，共创基金发展的辉煌！
金融资本与实体产业融合战略合作签约仪式
下一个环节，泰安市地方金融监督管理局、泰山基金论坛、山东大学中泰证券金融研究院、山东FOF研究会、齐鲁融媒、期报投资、山东省大数据研究会共同签署了“金融资本与实体产业融合战略合作协议”，各方将在配置类FOF基金，以及课题研究、校企合作、金融实战型人才培养等方面展开合作，并举行了签约仪式。
签约后山东大学中泰证券金融研究院副院长林路表示：山东大学在金融数学等学科方面具处于国内领先水平，但金融行业的发展变化非常快，只有通过与市场机构的密切合作，才能更好的认清市场，这有助于山东大学在金融专业领域的进步，实现产融结合，同时继续跟山东FOF研究会及泰山基金论坛深度合作，为当地培养实战型金融人才。
泰山私募基金指数发布
《中国私募基金年鉴》编委李增海在论坛中正式宣布了泰山私募基金指数的诞生。
泰山私募基金指数是混合类指数，由《中国私募基金年鉴》、泰山基金论坛、山东FOF研究会联袂推出。其特征是将FOF产品指数化，汇聚全类别优质私募，动态大类资产权重调整，指数化方式投资。它的推出，将丰富私募基金指数，填补当前市场中缺少动态调整的、包含多类资产或策略的被动跟踪型指数空白。对投资者而言，该指数将有效帮助投资者了解多元化资产配置市场的投资变化情况。
李增海表示，该指数发布频率为周频，与中国私募基金系列指数同步，发布地址为中国私募基金年鉴官网（www.fundyearbook.com）。为保持泰山私募基金指数的稳定性，该指数的成分基金与基金权重都将每半年调整一次。
论坛采取独特的“机构路演+特设席位交流”方式，直指项目对接落地。参加路演的私募机构有上海兴盾、复星创富、青岛高新创投、上海雄愉、杭州风禾、青松资本、深圳凯丰、珠海阿巴马、凯联（北京）投资、山东国惠、杭州毓颜、上海思晔、青骊投资、上海艾方、上海磐耀、上海万霁、杭州希格斯等。
本次论坛受到了参会单位的一致好评。路演结束后，理事长胡安泰表示，泰山基金论坛将会持续举办不同规格的此类活动，举办频次为每月2—4次，为更多的投资机构和企业创造更好的合作交流机会，真正实现产业资本合作，助力经济发展。
03月06日讯 国泰金马稳健回报证券投资基金（简称：国泰金马稳健回报，代码020005）03月05日净值上涨2.97%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0740元，累计净值为5.6140元。
国泰金马稳健回报基金成立以来收益510.72%，今年以来收益2.29%，近一月收益11.76%，近一年收益27.26%，近三年收益59.64%。
国泰金马稳健回报基金成立以来分红5次，累计分红金额4.14亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为李恒，自2017年01月26日管理该基金，任职期内收益65.51%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例9.58%）、美的集团（持仓比例7.77%）、口子窖（持仓比例7.18%）、三一重工（持仓比例7.11%）、中国平安（持仓比例6.01%）、老板电器（持仓比例4.84%）、徐工机械（持仓比例4.74%）、五粮液（持仓比例4.59%）、招商银行（持仓比例4.50%）、泸州老窖（持仓比例4.43%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年四季度市场延续了全年以来的趋势，风险偏好继续提升，市场整体有所上涨，部分高风险偏好类资产表现较好。本基金立足于长期价值成长，对于长期持仓的股票保持持续的研究，不针对短期的波动进行频繁操作。对部分低估的制造业个股进行了增持。
本基金在2019年第四季度的净值增长率为5.94%，同期业绩比较基准收益率为3.74%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
A股市场今年以来整体收益较为不错，其中一个重要原因是2018年市场较为悲观，市场跌幅较大，悲观预期在市场已充分反映，年初起点位于较低水平。站在目前时点，我们认为局部已有过热的现象，需要予以一定警惕。放眼长远，市场整体位置依然不高，有较多可以选择的投资机会。我们看好中国*企业的长期成长，但并不意味着需要为成长付出过高的溢价，更关注价格合理的优质资产。我们认为传统行业中长期投资机会依然比较显著。主要原因在于较多行业存在竞争格局的显著改善，同时仍存在需求的温和增长。我们继续看好消费、高端制造、医疗健康、金融等领域的优质企业中长期的投资机会。（点击查看更多基金异动）
03月06日讯 国泰金马稳健回报证券投资基金（简称：国泰金马稳健回报，代码020005）03月05日净值上涨2.97%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0740元，累计净值为5.6140元。
国泰金马稳健回报基金成立以来收益510.72%，今年以来收益2.29%，近一月收益11.76%，近一年收益27.26%，近三年收益59.64%。
国泰金马稳健回报基金成立以来分红5次，累计分红金额4.14亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为李恒，自2017年01月26日管理该基金，任职期内收益65.51%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例9.58%）、美的集团（持仓比例7.77%）、口子窖（持仓比例7.18%）、三一重工（持仓比例7.11%）、中国平安（持仓比例6.01%）、老板电器（持仓比例4.84%）、徐工机械（持仓比例4.74%）、五粮液（持仓比例4.59%）、招商银行（持仓比例4.50%）、泸州老窖（持仓比例4.43%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年四季度市场延续了全年以来的趋势，风险偏好继续提升，市场整体有所上涨，部分高风险偏好类资产表现较好。本基金立足于长期价值成长，对于长期持仓的股票保持持续的研究，不针对短期的波动进行频繁操作。对部分低估的制造业个股进行了增持。
本基金在2019年第四季度的净值增长率为5.94%，同期业绩比较基准收益率为3.74%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
A股市场今年以来整体收益较为不错，其中一个重要原因是2018年市场较为悲观，市场跌幅较大，悲观预期在市场已充分反映，年初起点位于较低水平。站在目前时点，我们认为局部已有过热的现象，需要予以一定警惕。放眼长远，市场整体位置依然不高，有较多可以选择的投资机会。我们看好中国*企业的长期成长，但并不意味着需要为成长付出过高的溢价，更关注价格合理的优质资产。我们认为传统行业中长期投资机会依然比较显著。主要原因在于较多行业存在竞争格局的显著改善，同时仍存在需求的温和增长。我们继续看好消费、高端制造、医疗健康、金融等领域的优质企业中长期的投资机会。（点击查看更多基金异动）
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