长盛创新先锋，长盛创新先锋混合基金今日净值

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• 1、长盛创新先锋

• 2、汇理基金

• 3、长盛创新先锋080002

• 4、长盛创新先锋混合基金今日净值

长盛创新先锋极速起跑

今年来市场风格极速转换，令很多基金措手不及，部分老牌基金厚积薄发，把握三季度来成长股归来，业绩快速提升。其中基龄达9年的长盛创新先锋历久弥新，近期业绩提升明显。银河证券数据统计，截至10月27日，长盛创新先锋近3月来净值增长超高；过去6个月收益超高。

资料显示，长盛创新先锋为创新主题基金，投资目标主要是收益于技术创新驱动业绩增长的相关龙头行业及公司，基本反映其技术创新驱动行业及公司业绩增长的主题投资收益和风险特征。

时下，当大多数公募基金经理都把自下而上选股奉为圭皋时，张峰以中观行业配置为核心的投资体系显得独树一帜。

张峰，农银汇理基金投资副总监、投资部总经理，在2015年加入农银汇理前，他曾在南方基金做过专户投资，训练出以自下而上选股投资方法论，树立获取*收益的投资理念；2015年9月17日，他正式担任农银行业领先的基金经理，自此确立通过宏观策略判断风格，从中观层面选择景气行业，在个股层面偏重行业龙头的投资框架。

“这是我到农银汇理基金后，自己总结出来的投资体系。”张峰说。

运用自创的投资体系，他为持有人取得了十分优异的业绩。接手农银行业领先基金经理5年多来，截至2020年12月31日，该基金的累计收益率为237.70%，复合年化收益率达25.77%。这样的中长期收益率水平已跻身*基金之列。

凭借稳定且*的业绩，他获得了专业机构投资者的高度认可。在农银汇理行业领先的持有人中,银行、保险、理财子公司等专业机构的持有比例接近四成。（数据截至2020年中报）

对于自己的业绩和投资方法，张峰自我评价道：“构建的组合不会集中配置于一两个行业，我整体对风险的预判比较偏前。由于市场行情往往在最后一段涨得最快，这会造成产品短期业绩不会冒尖，但中长期业绩优势明显。”不过，张峰也认为，这是一种比较辛苦的投资方式，花费的精力更多，是为了更长远的期待，也许并不适合追求短期高收益率的资金。

犹记得2016年11月，蓝鲸财经

判断市场风格，分散配置行业

问：在你的投资体系中，首先是要判断市场风格。请问判断市场风格是最重要的吗？

张峰：看风格很重要，但最终的落脚点是中观行业配置。

要从宏观策略判断市场大类风格出发，做出风格判断之后再遴选行业，遴选出相关行业之后，再通过行业分析回溯、交叉验证对市场风格的判断是否正确。

我们主要结合宏观经济、无风险利率和风险偏好三个因素来判断市场风格。经济上行，无风险利率一般会上行，市场偏价值风格；经济下行，流动性放松，无风险利率会下行，这时候如果市场风险偏好中等，风格会偏成长，如果市场风险偏好极度高企，则会偏主题。

问：这三个因素中，你如何判断市场风险偏好的高低？这好像很难量化。

张峰：市场风险偏好是一个短周期变量、突发性变量，其影响因素每年或每个阶段都不一样，更多来自于某项政策或突发事件出现后对市场的影响，这种突发事件很难重复，也很难真正提前预判。

如何度量市场风险偏好水平，并没有明确指标，债券的信用利差可以适度反映，但也不完全准确。

问：确定好市场风格后，在中观层面选择具体行业时，主要是看什么维度?行业与行业之间如何进行配置？

张峰：在对风格做出定义后，主要比较行业景气度的强弱。观察景气度的指标，要看收入与利润的*增速，以及环比是否能保持加速，其中收入更重要。

为了控制产品波动率，我对构建的组合设置了一些严格限制，例如对主流一级行业或者大行业中单个二级行业的配置比例上限是30%，组合一般至少要配置5个行业。

如果市场处于成长风格，我会全部配置成长型行业；但如果市场处于价值风格，除了配置主流的价值型行业外，也会保留一个成长型行业，不太可能构建一个纯价值型组合。

股市行情大致可分为成长投资、价值投资和主题投资。我不主动参与主题投资，在市场进入主题投资阶段，我的产品会损失一些收益，但中长期可减少组合的波动；未来我将更加聚焦在商业模式更稳定的行业做布局，我非常关注估值。

问：能不能具体讲一下，你是如何考量估值这个因素？

张峰：首先，从市场风格层面，在成长风格下，估值的影响不会很大，越贵的股票往往涨得越快；在价值风格下，估值会更重要。近两年，市场呈现*的成长风格，对于估值的容忍度需要提高，否则很难赚钱。

其次，我们重视估值，但并不是静态看估值的高或低，要看现在的高估值能否长期维持，以达到组合波动率的可控性。

问：符合上述你所讲的商业模式稳定、高估值能长期维持的行业有哪些？

张峰：比较符合上述条件的行业包括泛消费、医药，以及科技、新能源和先进制造等。其中，科技、新能源和先进制造的缺点是不够稳定，相应的补偿是一旦上涨会涨得比较快，可以弥补商业模式不够稳定的缺点。

2021年，市场将均衡偏价值

问：2018年全年、2020年3月你都做了减仓操作，当时是基于怎样的投资逻辑？

张峰：2017年经济特别好，市场呈现典型的价值股行情。2018年春节之后，经济增长放缓，从2月份起，我们将投资组合由价值调整为成长。在调仓过程中发现，成长风格下只有医药行业景气度向上，由于找不到成长风格的景气行业，仓位就一直保持在低位。

2020年3月，基于海外疫情恶化的担忧，我也降低了仓位，但只是阶段性，仓位降幅也不是很大，主要减仓的是电子和新能源等下跌时可控性较差的行业。

回过头看，减持新能源虽然躲过了下跌，但也错过了下半年的上涨。从我的投资风格来说，这个错过并不后悔。

问：对于2021年的市场，你认为会呈现怎样的特征？

张峰：在制造业和房地产的拉动下，2021年宏观经济将比较好，无风险利率可能上行，市场会均衡偏价值。与宏观经济更加密切的行业，如白电、保险、化工、有色等可能更有机会。

问：按照您上述行业配置方面的表述，在均衡偏价值的风格下，除了配置价值型行业外，是否仍然会保留一两个成长型行业的配置？

张峰：是的，仍然会有一些成长型行业，如新能源汽车、国产化妆品行业。

比如国产化妆品，我从2018年9月开始买入，可能是全行业拿得时间最久的基金经理。化妆品是非常好的消费品赛道，日本、韩国已经走过国产化妆品快速崛起的阶段，这些国家民众都曾经主要用国外化妆品，后来转向国货，再到形成强品牌的国产化妆品，我相信国内也会是这一发展路径。

这与一个国家的富裕程度和文化自信有很大关系。我国70后和80后人群都经历过供给短缺的时代，对于国内外曾经较大的发展差距印象深刻，现在90后和00后们没有类似的印记，他们不仅聪明能力强，又自信又爱国，中国已经进入国产化妆品逐步成为强品牌的阶段。

（蓝鲸财经 祁和忠 裴利瑞）

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08月31日讯 长盛创新先锋灵活配置混合型证券投资基金（简称：长盛创新先锋混合，代码080002）08月28日净值上涨2.54%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4501元，累计净值为2.6964元。

长盛创新先锋混合基金成立以来收益309.12%，今年以来收益26.16%，近一月收益7.38%，近一年收益30.71%，近三年收益53.22%。

长盛创新先锋混合基金成立以来分红8次，累计分红金额2.94亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为朱律，自2019年08月12日管理该基金，任职期内收益36.25%。

付海宁，自2020年07月06日管理该基金，任职期内收益7.98%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例8.28%）、五粮液（持仓比例4.43%）、恒瑞医药（持仓比例4.02%）、普洛药业（持仓比例3.81%）、中顺洁柔（持仓比例3.65%）、亿纬锂能（持仓比例3.60%）、绝味食品（持仓比例3.01%）、海大集团（持仓比例2.94%）、长春高新（持仓比例2.59%）、凯莱英（持仓比例2.51%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

一季度股票市场大幅震荡，分化加剧。行业上，农林牧渔、医药生物和计算机涨幅较大，采掘、休闲服务和非银金融大幅下跌。概念板块上，半导体封测、医疗器械和特高压等概念强势领涨，稀土、白酒和影视等概念大幅下跌。风格上，一季度大盘价值股跑输小盘成长股。

二季度大盘指数在大幅调整之后震荡向上，期间夹杂贸易战和疫情因素影响，但整体金融环境比较宽松，医药、必须消费等相关品种表现*，可选消费、周期等相关品种较弱，业绩增长较好的个股的收益大大超过了指数，反映了市场对业绩高增长和业绩增长确定性的追求。

上半年配置方向主要为蓝筹和高成长个股，即将进入中报业绩公告期，是对当前经济情况下重点公司的检验和展望，从中报具体情况观察在经济复苏情况下中短期公司及产业变化的情况，以业绩为基本出发点，做好重点公司的业绩的研究和预判，保持深度研究。

截至本报告期末本基金份额净值为1.3126元；本报告期基金份额净值增长率为14.20%，业绩比较基准收益率为2.42%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

当前全球货币政策易松难紧，美国对疫情的控制程度低于预期使得美联储很难快速扭转货币政策方向。在全球流动性宽裕的预期下中国经济表现出较强的韧性，而比较而言，国内的货币政策相对克制，并没有搞大水漫灌，而是积极地引导资金进入权益投资市场，通过IPO的增发为股权投资人提供直接融资工具。在当前情况下资产价格由两方面因素驱动，一是充裕流动性带来的价格提升，二是少数可以提供正收益的资产享受估值溢价。结合上述两点，判断资产价格会出现分化，具有刚性需求的行业股票会出现估值中枢的提升，中期来看，高估值需要业绩兑现作为支撑。需求疲软的行业会受到业绩和估值的双重打击。但是可以积极布局行业内整合，集中度提升，具有较强竞争力的企业股票。（点击查看更多基金异动）

02月04日讯 长盛创新先锋灵活配置混合型证券投资基金（简称：长盛创新先锋混合，代码080002）02月01日净值上涨2.17%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8653元，累计净值为2.1116元。

长盛创新先锋混合基金成立以来收益144.13%，今年以来收益5.32%，近一月收益5.32%，近一年收益-19.06%，近三年收益-4.15%。

长盛创新先锋混合基金成立以来分红8次，累计分红金额2.94亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为赵宏宇，自2015年09月24日管理该基金，任职期内收益-5.75%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有桐昆股份（持仓比例3.29%）、亨通光电（持仓比例3.20%）、万华化学（持仓比例3.01%）、三安光电（持仓比例2.92%）、华域汽车（持仓比例2.64%）、中航光电（持仓比例2.62%）、美的集团（持仓比例2.54%）、合力泰（持仓比例2.32%）、乐普医疗（持仓比例2.30%）、格力电器（持仓比例2.27%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

本基金为创新主题基金，投资目标主要是收益于技术创新驱动业绩增长的相关龙头行业及公司，基本反映其技术创新驱动行业及公司业绩增长的主题投资收益和风险特征。2018年四季度市场整体仍表现为震荡下行走势，特别是受经济增长悲观预期、中美贸易争端以及年末资金避险净流出等因素影响，市场呈现系统性风险下行，特别是十二月份的市场快速回调对本基金净值带来较大的负面影响。本基金四季度配置结构和投资风格偏向于成长价值均衡风格，重点配置了消费行业及成长创新特征公司，净值表现不甚理想。原因在于整体行情趋势还未形成，相信本基金新一年度会有逐步改善的增长的空间。本基金在报告期内操作中，基金管理人严格遵守基金合同，努力实现基金投资的目标。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为0.8216元；本报告期基金份额净值增长率为-12.74%，业绩比较基准收益率为-7.54%。

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