嘉实元和(股票002341)嘉实元和股吧

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股票市场低迷，低风险的投资品种受到关注。嘉实元和，一只封闭的上市基金，还有大约一年到期，折价率高达18％，高折价吸引了不少关注的目光。

如果参考过往封基到期，理论上嘉实元和持有的标的未来一年不涨不跌，投资者将获得约20％的投资收益。然而，现实并不是这么简单，一年之后，投资者能否顺利折价套利成功，仍然存在未知数。

折价从何而来

先来了解下嘉实元和基金，该基金是国内首只可以投资非上市公司股权的公募基金，成立于2014年9月29日，设5年封闭期，资产50％投资于中石化销售公司股权，另外50％投资于固定收益市场，并于2015年3月16日在交易所挂牌交易。

很明显，嘉实元和有大约一半资产是投资于非上市的中石化销售公司股权，另一半资产作为债券投资。债券投资是风险较低的投资，对嘉实元和主要的影响是中石化销售公司股权的价值，以及变现的可能性。

与传统封基到期转开放不同，嘉实元和由于持有未上市股权资产，不像上市的股票可以随意买卖，嘉实元和到期后，还存在延期的可能。因为即使中石化销售公司上市，嘉实元和持有的股份，也需要有1年甚至更长限售期。

再来看场内折价情况。截至今年9月7日，嘉实元和的市价为0.94元，单位净值为1.1475元，折价率为18.08％。市价方面，嘉实元和的价格在2017年5月达到1.18元高位后，一路下行至今，跌幅高达20.34％，而同期基金的净值却在不断增长。

折价买入资产

到底值不值得

净值向上，价格向下，过去一年多的时间，嘉实元和的折价率不断扩大。那么，作为一只成立了近4年的基金产品。过往几年的净值增长情况如何呢？

2014年9月底成立以来，迄今近4年的时间，*的复权单位净值增长率为27.35％，其中今年以来的净值增长率为3.42％。而过去三年2015年、2016年、2017年三个完整年度的份额净值增长率分别为9.53％、6.1％、5.57％。过去几年，嘉实元和每年都进行了分红。

*的今年的二季报显示，嘉实元和的股票资产（中石化销售公司股权）为59.6亿元，占基金资产净值比例为53.25％，固定收益（债券类）资产为51.1亿元，占基金资产净值比例为45.66％。

值得注意的是，股票资产的净值二季度末比一季度末（及去年底）进行了调降，一季度末及去年底这部分股权的估值均为62.24亿元，而到二季度末调降至59.6亿元。

而根据中国石化8月底的中报，中石化销售公司净资产2091.71亿元，较2017年净资产总额增长6.96％，2018年上半年利润142.65亿元。

中石化销售公司股权价值的下调，或许与期间股票市场的低迷有关。嘉实元和持有中石化销售公司股份4亿股，占总股本比例为1.4％，*估值59.6亿元，对应的中石化销售公司市值为4257.14亿元。

按今年上半年中石化销售公司的财务数据，嘉实元和对销售公司估值的市净率（PB）为2.04倍，市盈率（PE）为14.92倍。

如果再把嘉实元和的折价计算进去，投资嘉实元和就相当于以大概八折买入上述中石化销售公司未上市的股份以及债券资产。折价后对应的中石化销售公司的市净率为1.67倍，市盈率为12.09倍。

那么，以现在这个价格是否值得买嘉实元和，就很简单了。你买入的是大概50％债券资产，以及大概50％中石化销售公司未上市股权，买入股权的估值为市净率1.67倍，市盈率12倍。根据华宝证券研究报告，对比港股上市企业估值水平来看，股权部分具备一定吸引力。

另外还有不确定因素，嘉实元和当于明年9月到期，到期后是延期运作，还是想办法将中石化销售公司股权转让，转让的价格如何都不确定。实际上，4年前基金发售时，中石化销售公司宣称计划赴港上市，然而至今迟迟未见动静，考虑到上市后限售期，因而嘉实元和想通过上市退出，在明年到期前恐怕不太可能。若基金延期运作，那么目前的折价或很难骤然缩小，因此，想要参与折价套利的朋友，还需要三思。当然不排除在这一年内中石油销售公司上市成功，对于投资者来说则是利好。

新纶新材（002341，原新纶科技）6月公告称董事会同意向爱克股份出售位于深圳市光明区公明办事处塘明公路南侧的新纶科技产业园。交易价格为人民币 2.80 亿元，值得一提的是，此次交易将为公司带来当期利润约0.64亿元，有助于降低公司有息负债，减少逾期贷款压力同时，也为投资者索赔带来利好。

虚增收入7.37亿元

根据证监会调查结果，新纶科技在2016年至2018年虚增营业收入达7.37亿元。此外公司未按规定披露关联交易及担保，涉案金额巨大。证监会最终对深圳市新纶科技股份有限公司给予警告，并处以60万元的罚款。

此前已有投资者一审胜诉

值得一提的是，我们代理的一批投资者诉新纶新材索赔已获得一审胜诉判决。从判决金额来看，投资者获判赔比例较高。

【索赔条件】在2017年4月25日至2019年6月25日前买入并在该期间至少持有一股新纶科技可索赔，如符合可通过证券诉讼快车*参与。

诉讼时效仅剩10个月

公司于2020年5月被行政处罚，根据规定，投资者诉新纶新材索赔案将于明年5月时效届满，意味着索赔窗口期仅剩10个月时间，逾期将失去获赔机会。最终诉讼时效由法院认定为准，仅供参考。

公司控制权变更，财务有望改善

公开资料显示，公司董事长廖垚及其控制的上元荟智拟通过认购该非公开发行股票实现管理层收购，取得公司控制权，募集资金总额不超过90218.40万元，拟全部用于补充流动资金及偿还有息负债。该方案实施后，公司资产规模和净资产规模预计将有较大增加，财务状况将得到改。对于投资者索赔也是一大利好消息。

8月13日嘉实元和基金发布《基金财产清算及基金合同终止的公告》，公告中称由于基金发生《基金合同》约定的终止事由：“本基金所持有的目标公司权益在基金合同期限届满前全部变现”，按照合同的约定进行清算。公告已明确：“本基金所持有的目标公司权益现已全部变现，按照基金合同的上述约定，属于应当终止基金合同事由，应当按照基金合同的约定进行清算。根据目标公司权益变现进度安排，本基金的最后运作日为2019年8月12日，自2019年8月13日起进入清算程序。”

光大证券金工研报分析见下：

7月3日嘉实元和净值对应销售公司估值为2.16倍PB，二级市场价格对应销售公司估值为1.86倍PB。根据2019年7月17日嘉实元和基金二季报数据，截止6月30日嘉实元和净值对其股权部分的估值为62.88亿元，则对应销售公司估计市值达4491.43亿元。根据中国石化2018年年报数据，2018年底中国石化销售公司净资产和净利润分别为2080.71亿元和219.95亿元，假设销售公司净资产和净利润在2018年底之后基本保持不变。截止2019年7月3日，嘉实元和收盘价0.993元，净值1.1552元，折价率14.04％，则当前嘉实元和净值中股权部分估值对应销售公司的PB为2.16倍，价格对应销售公司PB为1.86倍。

若股权变现对应PB水平在初始2.15倍附近，按停牌前最后一个交易日价格买入，均能获得较为可观的收益。根述公告内容已明确基金在2019年9月29日到期前通过股权变现的方式实现投资收益，假设不考虑最后这个阶段内债券资产波动对净值的影响，我们根据基金7月4日停牌前最后一个交易日对应价格买入测算嘉实元和基金的到期收益水平：

1）若按照基金成立之初目标公司的估值2.15倍PB实现退出，对应二级市场的到期收益率为15.87％；

2）乐观估计基金能按照停牌前最后一个交易日的股权估值2.16倍PB变现，则二级市场买入的到期收益率为16.33％；

3）也不排除最终股权变现对应的PB估值水平低于初始2.15倍，极端考虑只要按照高于停牌前二级市场价格对应PB水平1.86倍变现退出，在二级市场买入的投资者均能获得正向的收益。

基金目前仍处于停牌状态，复牌后折价水平或将有所修复。7月4日嘉实元和基金发布停牌公告称，因正在筹划嘉实元和相关重大事项，基金自2019年7月4日起停牌；随后7月8日、8月8日再次发布持续停牌公告，拟于2019年8月15日复牌。自6月初以来，基金折价率持续收窄，待股权变现资产估值明确，清算价格确定，折价率或将进一步修复。建议密切关注基金近期动态。

公募基金史上首只投资非上市股权的创新产品“嘉实元和”，今日又迎关键时刻。

8月13日，嘉实基金旗下嘉实元和发布清盘公告。

公告指出，根据《基金合同》规定，“本基金所持有的目标公司权益在《基金合同》期限届满前全部变现”，是本基金合同终止事由的情形之一，应按照本基金合同的约定进行清算。而目前嘉实元和所持有的目标公司权益现已全部变现，按照基金合同的上述约定，属于应当终止基金合同事由，应当按照基金合同的约定进行清算。

根据目标公司权益变现进度安排，基金最后运作日为 8 月 12日，自今日（ 8 月 13 日）起进入清算程序，将停止办理交易业务，并且之后不再恢复。同时按照基金合同的约定，本基金基金财产清算结果报中国证监会备案并公告之日，基金合同终止。

为什么选择此时点停止运作，向接近嘉实基金有关人士了解，从公开资料看，中石化销售公司在基金到期前完成上市几无可能，即使未来上市，上市后还有一年的限售期，用上市退出的方式不确定性更高，综合看，过往一年港股上市频频破发，而全球资本市场也将持续震荡，因此未上市公司股权可以及时得到变现，投资人落袋为安是更加理想的方案。

触发合同终止事由缘起：

进入清算程序，您需要了解的事宜：

第一，自出现《基金合同》终止事由之日起 30 个工作日内成立清算小组，基金管理人组织基金财产清算小组并在中国证监会的监督下进行基金清算；

第二，基金财产清算小组成立后，由基金财产清算小组统一接管基金；对基金财产和债权债务进行清理和确认；对基金财产进行估值和变现；制作清算报告；聘请会计师事务所对清算报告进行外部审计，聘请律师事务所对清算；将清算报告报中国证监会备案并公告；对基金剩余财产进行分配；

第三，清算费用由基金财产清算小组优先从基金财产中支付；

第四，基金财产清算公告于基金财产清算报告报中国证监会备案后 5 个工作日内由基金财产清算小组进行公告，基金财产清算账册及有关文件由基金托管人保存 15 年以上。

公开资料显示，该基金是公募基金史上首只投资非上市股权的创新产品，也是2014年的爆款基金。时间回溯至2014年9月29日，网友分享”一日售罄募资百亿”盛况，相信很多关注的投资人还记忆犹新。

从运作模式而言，嘉实元和采取封闭运作，50％投资于中石化销售公司股权，另外50％投资于固定收益市场，并于2015年3月16日在交易所挂牌交易。

然而，后来的演绎未能如投资者预期中的美好，随着嘉实元和距离2019年9月28日的五年存续期越来越近，投资者对嘉实元和存续期到期何去何从有了诸多猜测，而今日的清盘也是在猜测范围之内。

此前华宝证券研报中有提到，目前中国石化销售公司上市事宜尚未落地，预计销售公司在9月底之前上市的可能性较小。根据基金合同，若销售公司在基金存续期内不能公开发行股票并上市，嘉实元和或通过股权转让变现权益投资。

观察嘉实元和这5年的运作，该产品复权单位净值增长超30％，现金分红大概16％，剩下一半收益在净值里。另外值得关注的是，30％收益能否兑现，还是要看中石化销售公司没能上市股权的变现价格。

嘉实元和年度回报

图表嘉实基金官网

连线业内专业人士分析，公告中提到“目标公司权益现已全部变现”，意味着嘉实元和在到期前的最后时刻，成功将手中持有的中石化销售公司股权转手。不过，嘉实元和在目前的公告中并未披露接盘人是谁，也并未透露变现价格。

据华宝证券研究报告，2014年嘉实元和按照2.15倍PB参与中国石化销售公司股权投资，若嘉实元和按照初始2.15倍PB实现股权退出，不考虑债券投资部分带来的净值波动，则二级市场买入对应到期赎回的投资收益为16.07％，若嘉实元和按照当前股权估值2.16倍PB实现退出，则对应到期收益率更高，为16.37％。不排除嘉实元和按照低于2.15倍PB实现股权退出的可能，根据测算当前嘉实元和二级市场定价对应股权PB为1.60倍，即若嘉实元和股权退出PB在1.60倍以上，此前在二级市场买入的投资者即可获得正向投资收益。

从今日对嘉实元和的讨论中，小编还关注到基金自媒体大V望京博格的分享：“一般情况下，封闭基金封转开有个折价收敛至零的过程，主要是因为上市以后流动性差导致折价，等到封转开前，由于一致预期份额可能会以净值兑现。” （具体见下图分享）

至于投资人能赚多少？以目前的折价率来看，持有人大概率是赚钱的。小编建议您可持续关注嘉实元和实际股权处置方案并以后续基金公司正式公告为准。

今天的内容先分享到这里了，读完本文《嘉实元和》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多嘉实元和、股票002341相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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