宝康灵活配置(富时a50期指)宝康灵活配置涨得慢怎么回事
宝康灵活配置(富时a50期指)宝康灵活配置涨得慢怎么回事
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09月25日讯 华宝宝康灵活配置证券投资基金（简称：华宝宝康灵活配置，代码240002）09月24日净值下跌1.66%，引起投资者关注。当前基金单位净值为3.0596元，累计净值为4.8896元。
华宝宝康灵活配置基金成立以来收益849.30%，今年以来收益33.14%，近一月收益-2.83%，近一年收益42.34%，近三年收益58.86%。
华宝宝康灵活配置基金成立以来分红15次，累计分红金额17.74亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为季鹏，自2013年08月27日管理该基金，任职期内收益142.72%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有立讯精密（持仓比例4.52%）、歌尔股份（持仓比例3.77%）、中国中免（持仓比例3.38%）、宁德时代（持仓比例3.07%）、贵州茅台（持仓比例3.05%）、北方华创（持仓比例2.58%）、凯莱英（持仓比例2.26%）、东山精密（持仓比例2.26%）、捷佳伟创（持仓比例2.16%）、南极电商（持仓比例1.97%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年，在经历了前所未有的新冠疫情和全球经济停摆之后，A股市场探底回升。上半年各指数表现如下，沪深300上涨1.64%，上证指数下跌2.15%，中小板指数上涨15.14%，创业板指数上涨27.94%，深成指上涨14.66%。其中创业板指数上涨最多，主板和沪深300指数上涨较小。二月份以来，随着全球疫情蔓延，二季度全球都出现了经济停摆，而中国国内在应对疫情和经济恢复都表现不错，使得A股市场在经历了最初的下跌之后，迅速恢复并创出新高。上半年，由于人员隔离的原因，部分消费行业受到冲击，而大量传统的线下业务转到线上；随着疫情控制，国内的复工复产都进行的比较顺利，投资恢复很快，而出口虽然因为海外疫情有影响，但总体上也好于预期；部分医疗服务等板块受疫情影响反而需求旺盛，而线上经济蓬勃发展。同时，为了应对疫情，欧美各国都开始了*的经济刺激和货币政策，使得全球流动性季度泛滥，推动资产价格。上半年分行业来看，上半年，医药、食品饮料、餐饮旅游、电子元器件、计算机等板块表现较好，今年上半年，医药、白酒、半导体、新能源等内需和科技板块都表现良好，传统周期性行业表现较差。
回顾上半年，本基金操作基本踏准了市场脉搏，重仓科技和医药消费等板块，表现较好。主动选股业绩突出，大幅超越基金基准，总体业绩表现尚可，预计下一阶段仍将保持紧跟市场主要方向，优选个股的策略。
本报告期基金份额净值增长率为20.75%，业绩比较基准收益率为2.42%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年下半年，国内经济总体平稳，疫情之后的经济恢复比较稳定。全球来看，中国国内的经济形势无疑是*的，这给我们的股市提供了良好的支持。从长期来看，中美两国的贸易和科技纷争仍将长期存在，但是我预测最激烈的阶段已经过去，下一阶段将朝着理性协调、共同发展的方向前进。全球流动性宽松的形势依然没有改变，资金将积极寻找高收益的投资渠道和推高资产价格。同时，全球资金加大A股配置的重要阶段；在这一过程中，无论是对A股传统的投资方法、定价模式，还是资金话语权都在发生深刻变化；而目前证监会推行的注册制、退市制度等措施又在加速国内股市生态向机构化和价值化转型，我们需要格外重视这一变化。
就长期而言，我们对中国经济转型所带来的投资前景充满信心，中国作为世界发展中无论经济还是科技的重要推手地位已经越来越明确，中国的崛起已经不可阻挡。但是面对复杂的国际和流动性环境，我们需要保持耐心，我们将继续保持此前小心谨慎的投资风格，需要紧密关注国内外宏观经济和政策变化，仓位较为灵活；标的选择上将紧密跟踪各行业景气度变化，精选*的公司并长期持有，分享这些公司中长期业绩快速增长带来的丰厚回报。感谢基金持有人一直以来对我们的支持，我们将继续勤勉尽责，努力为持有人创造好的回报。
张枕河 中国证券报·
中国基金报
2020年是一个不断刷新历史记录的新基金发行市场。
WIND资讯数据显示，截至10月底，2020年新成立基金合计规模超2.5万亿，这是基金行业历史上第一次站上“2.5万亿”高峰，这一数据还在不断攀升，或迈进3万亿。
基金君发现，下周新基金发行数量又出现爆发，有21只新基金发售，若仅计算股票和混合型（不算偏债混合型）达到9只，其中也有一些广发、博时、招商、鹏华、中欧、景顺长城等实力雄厚基金公司的品种。虽然今年新基金发行火爆，但投资者布局新基金之前，还是应该关注产品信息、发行信息、基金经理人选、业绩基准等细节。再次提醒投资者，不要盲目入市，尤其不要把基金当股票来炒作。
21只新基金下周起售
迎战年尾，各大基金公司的积极性非常高涨，在11月第一周，合计有21只新基金进入发行。
若从主动权益基金（不含偏债混合型）来看，下周进入网友分享的达到9只。周一仍是新基金扎堆发行的一天，11月2日就有6只新基金网友分享，其中主动权益类基金就有谢书英的鹏华高质量增长、李耀柱的广发瑞福精选、魏东的国联安核心资产策略、黎海威的景顺长城量化成长演化等，基本都是重磅级产品。而11月3日至6日，还有许文星的中欧睿见、付斌的招商景气优选等。
（数据WIND）
第一、要注意产品的类型
主动权益基金也分为混合型和股票型，对投资股票的仓位有明确限制，这直接影响基金的业绩表现、波动、以及回撤水平等。
从主动权益基金来看，下周进入发行的主要是股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金，其中股票型基金股票*仓位为80%，偏股混合型基金投资股票的仓位往往在60~95%，而平衡混合型基金的投资范围一般比较中性，下周发行的博时鑫康将仓位设置在10~60%。相对来说偏股混合、平衡混合仓位相比股票型基金更为灵活。
第二、要看产品的业绩基准
一般基金业绩基准，包括某一类股票指数乘以某比例再加上某一类债券比例乘以某比例，投资者要注意业绩基准。
（数据WIND）
看业绩比较基准，投资者核心要注意三个方面，第一是业绩基准中，对某一指数占比超60%以上的需要引起重视，这个可能是产品风格的一个表现，比如跟踪中证800会更偏成长风，；比如跟踪沪深300会更稳健，偏爱蓝筹等。
第二、投资者要看各个跟踪指数的比例，这背后也代表产品的风险特征。
第三、一般业绩基准中有香港指数的产品，投资范围内是可以通过港股通布局港股。
第三、关注基金经理人选
目前投资者焦点关注在更多投资A股的基金上，因此重点来看看偏股混合型和股票型基金的基金经理人选（剔除发起式基金）。
首先看这些基金经理的实际管理基金的年限，投资者可以重点看看年限较长的基金经理，*选择从业年限在三年以上的基金经理。
（数据WIND）
对于基金经理年限（实际担任基金经理的时间）超过5年且业绩较好的基金经理，需要重点关注。
国联安核心资产策略拟任基金经理魏东，目前在管基金总规模为15.09亿元。
魏东简历：常务副总经理，首席投资官，经济学硕士。曾任职于平安证券和国信证券；历任华宝兴业基金交易部总经理、华宝兴业宝康灵活配置基金经理、华宝兴业先进成长股票基金经理、投资副总监、国内投资部总经理、国联安基金经理、总经理助理、投资总监等职。现任国联安基金常务副总经理并兼任国联安德盛精选混合基金、国联安新精选灵活配置基金的基金经理。
景顺长城量化成长演化拟任基金经理黎海威，目前在管基金总规模为106.87亿元。
黎海威简历：经济学硕士，CFA。曾担任美国穆迪KMV公司研究员，美国贝莱德集团（原巴克莱国际投资管理有限公司）基金经理、主动股票部副总裁，香港海通国际资产管理有限公司(海通国际投资管理有限公司)量化总监。2012年8月加入景顺长城公司，担任量化及ETF投资部投资总监，自2013年10月起担任量化及指数投资部基金经理，现担任公司副总经理兼量化及指数投资部总监兼量化及指数投资部基金经理。具有17年海内外证券、基金行业从业经验。
招商景气优选拟任基金经理付斌，目前在管基金总规模为44.43亿元。
付斌简历：理学硕士。2008 年1月加入中欧基金任研究员，2009年8月加入银河基金任研究员，2014年3 月加入招商基金，现任投资 管理四部总监助理兼招商先锋基金经理（管理时间：2015 年 1 月 14 日至今）、招商丰韵混合基金经理（管理时间：2019 年 3 月 19 日至今）、招商核心优选股票基金经理（管理时间：2019 年 12 月 17 日至今）、招商科技创新混合基金经理（管理时间：2020 年 2 月 12 日至今）。
鹏华高质量增长拟任基金经理谢书英，目前在管基金总规模为36.22亿元。
谢书英简历：经济学硕士，12年证券基金从业经验。曾任职于高盛高华证券投资银行部；2009年4月加盟鹏华基金，历任研究部*研究员、投资经理助理，现担任权益投资一部副总经理、基金经理。2014年04月至2017年03月担任鹏华金刚保本混合基金基金经理，2015年06月担任鹏华价值优势混合（LOF）基金基金经理，2016年01月至2019年05月担任鹏华文化传媒娱乐股票基金基金经理，2016年09月至2018年09月担任鹏华增瑞混合基金基金经理，2017年07月担任鹏华精选成长混合基金基金经理，2018年09月担任鹏华增瑞混合（LOF）基金基金经理，2019年04月担任鹏华核心优势混合基金基金经理。
华泰柏瑞成长智选拟任基金经理牛勇，目前在管基金总规模为16.24亿元。
牛勇简历：经济学硕士，FRM。曾在泰康人寿保险股份有限公司从事研究工作。2008年5月加入华安基金任*金融工程师，2010年9月起担任基金经理，2016年6月起任华安基金指数与量化投资事业部助理总监。2018年1月加入华泰柏瑞。2018年5月起任华泰柏瑞盛世中国混合型证券投资基金的基金经理。2019年3月起任投资研究部投资总监助理。2019年6月起任华泰柏瑞基本面智选混合型证券投资基金的基金经理。
第四、要注意新基金募集上限额度
不少新基金也募集上限，投资者也需要关注。下周进入发行的权益基金中，其中不少一些产品设置了产品募集上限，如广发瑞福精选上限为120亿，中欧睿见、景顺长城量化成长演化的募集上限分别为50亿、20亿。
（数据WIND）
第五、要注意新基金的
管理费、托管费、认购费
管理费率、托管费率是值得投资者关注的，目前来看各大偏股混合和股票型新基金的管理费率基本都在1.5%，托管费率基本都在0.25%，少数平衡混合型基金低一些。
新基金费率中，一个重要环节是认购费。对于普通投资者来说，认购金额在100万以下，基本是1.2%左右水平，有些渠道可能存在费率优惠，可以多渠道比较一下。
（数据WIND）
后续新基金滚滚而来
除了下周发行基金之外，还有一大批基金在排队等发行，又是一波发行高潮。后续比较知名的是易方达肖楠、富国刘博、汇添富杨瑨等，投资者布局前要注意这些基金的投资方向，费率、募集上限，基金经理能力圈等。
（数据WIND）
从2003年第一家信托系基金公司华宝基金设立开始，在此后多年的发展中，信托系基金公司逐渐发展成中国公募基金中重要的一股力量。截至2019年年末共有22家信托系基金公司。
经过多年的发展，这些信托系基金公司发展态势迥异，截至2020年3月31日，处于头部的基金公司嘉实基金（中诚信托占股48％）净资产规模为6,159.97亿元，处于中部的华宝基金（华宝信托51％）净资产规模也有2,088.22亿元，而处于尾部的北信瑞丰（北京信托占股51％）仅有136.21亿元。这些信托系基金公司强弱分化的背后，反映的是股东方信托公司的实力强弱的对比。
在这些信托系基金公司中，处于中部位置的华宝基金，这些年依托大股东的支持，发展迅猛净资产规模已经达到了二千多亿元。只是在发展中，固收类发展迅猛，权益类发展滞后，过于依赖货币基金。尤其是货币基金华宝添益单只基金的规模占比超过基金公司净资产总规模的一半，单只基金的管理费收入占比超过一半。而旗下的权益类基金中有23只基金，成立至今的净值增长率为负数，四只QDII连年亏损，净值为负，给投资者造成很大的损失。
一、华宝标普油气QDII净值惨不忍睹，巨额亏损照收管理费
2020年开年至今，本就低迷的国际油价波动加剧。尤其是4月21日凌晨，美国WTI原油期货的5月交付合约价格跌至-37.63美元，真是活久见啊。
在原油价格持续走低的过程中，国内的原油类基金，吸引众多投机者不惧风险逆势抄底。在国内为数不多的油气类QDII基金中，华宝标普油气（162411）也是被众多的投机者所围猎。
与不断下跌的国际油价相对应的是，华宝标普油气份额也是逐渐增加，2019年Q1、Q2、Q3、Q4的期末总份额为41.92亿份、72.73亿份、100.98亿份、105.00亿份。2020年第一季度末，期末总份额是更达到了历史新高123.29亿份。
可见投机资金的逆势抄底行为有多么疯狂。与2020年Q1基金总份额达到历史新高形成反比的是，2020年Q1期末净资产和基金净值却在不断走低。2020年Q1的期末净资产为21.91亿元，相比于2019年年末的净资产43.67亿元，足足减少了21.76亿元。2020年3月31日的单位净值0.1777元，而2019年12月31日的单位净值还有0.4160元。
华宝标普油气（162411），全称为华宝标普石油天然气上游股票指数证券投资基金（LOF），属于QDII基金，其跟踪标的为标普石油天然气上游股票指数（全收益指数）。截至2020年5月20日，华宝标普油气单位净值和累计净值都为0.278元，成立至今的收益率为-72.20％。
从该基金2019年年报披露的数据来看，其2017-2019年连续三年的基金份额累计净值增长率都为负数，分别为-39.60％、-54.00％、-58.40％。自基金合同生效起至2019年年末的累计净值增长率为-58.40％。
当然从下图的该基金累计净值的历史走势图，可以清晰的看出，该基金在2014年6月份累计净值和单位净值也曾经上过1.32元的历史*位，但在随后的当年11月份，基金净值就快速的跌破一元大关，从此以后陷入漫漫跌途，不要说基金净值重回1元，能否再上0.5元都是个未知数。
为什么该基金的表现会如此之差呢？这要从该基金所跟踪的底层资产来分析。
标普石油天然气上游股票指数（全收益指数），跟踪标的为S&；P Oil &； Gas Exploration &； Production Select Industry。需要注意的是，该基金并不直接跟踪油价，而这个指数的成分股大部分是中小油气服务商和开发公司。该指数是基于标普全市场指数（S&；PTotalMarketsIndexTM）的精选子行业指数之一，选择在美国主要交易所（纽约证券交易所、美国证券交易所、纳斯达克等）上市的石油天然气勘探、采掘和生产等上游行业的公司为标的，采用等市值加权的方法计算。
2014年后，随着美国页岩气、页岩油技术逐渐成熟，出现页岩油革命，美国逐渐取代沙特成为国际市场上第一大石油净出口国。由于页岩油开采成本较高，这项技术并没有被美国大型石油公司所广泛采用，更多的是被美国这些美国中小油企所应用，而同时这期间国际油价高企使得这些中小油企的股价和估值得到大幅提升。
华宝油气也间接的享受到这轮美国页岩油石油革命的红利，使得这段时间华宝油气的净值大幅上涨，达到了1.34元的历史高值。
但是随后几年以沙特、俄罗斯为首的欧佩克组织大打价格战，石油价格一降再降到历史低点，严重挤压美国页岩油企业的利润空间，使得美国的中小页岩油企业频频倒闭，残存的企业也是股价大幅下降，自然重仓股为美国中小油企的华宝油气的表现也好不到哪去，基金净值也是随之一跌再跌。
华宝油气虽然从上市至今的表现极差，基金单位净值和累计净值一直为负数，但是管理费却照收无误。该基金的管理费用为每年1％，托管费为0.28％。2017-2019年，这三年该基金管理费为3017.3027万元、1994.9985万元、3173.3767万元，同期该基金利润分别为-3.3470亿元、-2.3225亿元、-2.5998亿元。
可见该基金虽然说连年巨额亏损，但是却不妨碍照提管理费报酬，妥妥的旱涝保收。华宝基金管理层，或该好好的检讨这只产品的设计了。
二、华宝添益规模和管理费收入占比超一半，单只基金养肥众多利益方
截至2020年Q1季度，华宝基金净资产净值为2,088.22亿元，其中非货币规模为717.38亿元。虽然华宝基金的管理规模已经突破二千多亿元，但是非货币规模仅有717.38亿元，其中股票型规模为346.33亿元、混合型为159.49亿元、债券型为166.35亿元、货币型为1,370.84亿元，货币基金占比高达65.64％。
在华宝基金中规模*的为华宝添益（511990）及B份额华宝添益B（001893），份额合并后规模为1,216.50亿元，单只基金占到华宝基金公司全部净资产规模的58.25％。
华宝添益成立于2012年12月27日，是国内基金市场中规模*的货币型ETF基金。华宝添益作为华宝基金旗下*的基金，为华宝基金创造了巨额的管理费收入。该基金的年管理费率为0.35％。2019年年报显示，该基金的管理费收入为4.7824亿元。
据同花顺iFinD统计数据显示，华宝基金2019年共有78只基金（份额合并统计），基金净资产为1,596.69亿元，管理费收入为9.1010亿元。华宝添益单只基金的管理费收入占到华宝基金全部管理费收入的52.54％。
单只基金占到规模的58.25％，单只占到管理费收入的52.54％，可见华宝添益对于华宝基金的重要性，甚至可以说华宝基金公司的“半条命”系于这只基金上。
华宝添益2019年披露的基金净资产合并统计为851.78亿元，管理费收入为4.7824亿元。单只基金的规模大约可以在全部纳入统计范畴的138家基金公司中排名第42，与中信保诚基金规模相当。单只基金的管理费收入大约可以排在全市场第34位，与国寿安保基金的管理费收入相当，超过104家基金公司的2019年管理费收入。
该基金不仅仅是让华宝基金获利丰厚，也让相关的托管银行和代销机构赚的盆满钵满，一只基金养肥了多少利益相关方。2019年报告期显示，该基金全年的费用合计为88,470.30万元，其中管理人报酬47,824.41万元（费率0.35％/年），占比54.06％；托管费12,297.70万元（费率0.09％/年），占比13.90％；销售服务费23,303.58万元（费率0.25％/年），占比26.34％。
华宝添益的机构投资者占比居高不下，华宝添益B（001893）的机构占比达到了100％，华宝添益（511990）的机构占比达到了76.34％。其中，华宝添益B，持有人户数为82户，户均持有份额256568300.76份。在前十名基金持有人中，只有三席为其他机构，其他七席均为银行类机构。机构持有前三位分别为高盛国际（3.53％）、泰康资产管理（香港）有限公司（1.02％）、安邦资管（1.01％）。
机构持有人占比过重的基金，一般都有共同点，基金净资产规模随着机构资金的进进出出，规模的变化也很明显。
查阅华宝添益A的净资产的规模变化可知，该基金的规模也是如过山车一样跌宕起伏。该基金上市多年后，基金规模一直在500亿元以下徘徊，直到2015年9月30日狂飙到2,173.15亿元，相比2015年6月30日的501.61亿元，规模暴涨333.24％。但2,000多亿元的规模仅仅维持了一个季度，2015年12月末，基金净资产规模降到1,274.39亿元。2016年年末再次回落到619.02亿元，此后多年规模虽偶有突破到1,000多亿元以上，但很快又回落到1,000亿元以下。截至2020年3月31日该基金的净资产为908.25亿元。
三、23只基金成立至今净值增长率为负，华宝国策导向上市四年净值沦为六毛
对于基金公司来说，业绩永远是第一生产力，作为一家成立于2003年的老牌中型基金公司，旗下基金业绩分化明显，首尾差距巨大。
华宝基金旗下基金中，共有12只基金（份额分拆统计），成立至今的净值增长率超过100％，其中前三位的分别是华宝宝康消费品混合（240001）1158.55％、华宝宝康配置混合（240002）666.17％、华宝动力组合混合（240004）648.59％。
有业绩优异的，自然就有业绩差的基金。剔除掉成立于2019年后共有23只基金（份额分拆统计），自成立起至今（2020年5月21日）的净值增长率为负数。排在第一位的是华宝中证1000指数分级B（150264），该基金成立于2015年6月4日，复权单位净值增长率为-97.5％。在这些绩差基金中，有四只属于分级基金，有四只属于QDII基金，绝大部分属于被动管理型的指数基金。
如果说华宝标普油气QDII基金是因为受到长期国际原油价格下跌的拖累，导致跟踪标的指数成分股股价下降，再加上全市场上QDII基金普遍业绩不好，情有可原的话，指数基金更多的是属于被动管理型，与基金经理的能力也没有太大关系，那么主动管理的权益类基金，就比较能体现出基金经理的实力。
在这些绩差基金中，华宝国策导向混合（001088），属于混合型偏股基金，该基金成立于2015年5月8日，成立至今的复权单位净值增长率为-30％。
华宝国策导向混合，从2016-2019年的阶段涨幅看，分别为-23.64％、-1.85％、-27.09％、30.87％，同期同类平均为-7.23％、10.54％、-13.93％、32.00％，沪深300涨幅为-11.28％、21.78％、-25.31％、33.59％。从上述数据可以看出，该基金在完整的四个年度中，除了2019年收益率为正外，其他的年份收益率都为负数，而且回撤率远高于同期同类平均和沪深300指数，在同类的排名经常处于后四分之一的位置。
从该基金的历史净值走势来看，典型的高开低走。2015年该基金成立时基金净值还能够维持在1元左右，但是到2016年开始基金净值不断的下跌，截至2020年5月21日，单位净值和累计净值为0.7元。
不断走低的收益，永远回不去的1元净值。基金的净资产规模也从2015年封闭期结束时的20.02亿元，一路缩水到2020年Q1季度的5.66亿元。而在刚刚过去的第一季度，投资者加速抛弃这只基金，从披露的数据来看，2019年12月31日的期末份额还有9.97亿份，缩水到2020年3月31日的期末总份额8.76亿份，期间赎回1.25亿元，期间申购只有0.04亿份。
华宝国策导向混合现任基金经理为毛文博，其简历显示曾在深圳智库合力管理咨询有限公司担任项目经理，2010年6月加入华宝兴业基金管理有限公司，先后任研究部助理分析师、分析师、*分析师，现任基金经理助理的职务，2015年4月起任宝兴业收益增长混合型证券投资基金基金经理。
毛文博现任基金资产总规模为12.67亿元，从2017年5月27日至今任华宝国策导向混合基金经理，在2年多的任期内，任职回报为-3.18％。而其独立管理的另外一只基金华宝收益增长混合（240008），2015年4月9日--至今的5年多的任期内，任职回报-11.59％，这两只基金的业绩都远远落后同类平均值。
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