广发稳健增长净值(基金202007)广发稳健增长基金今日净值

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• 1、广发稳健增长净值

• 2、基金202007

• 3、广发稳健增长基金今日净值

• 4、广发稳健增长估值

根据银河证券数据，广发基金旗下16只基金今年前三季收益率超过50%，7只基金收益率超过70%。其中，广发高端制造以95.68%收益率成为全市场收益率*的主动权益基金。紧随其后，广发新经济A、广发利鑫、广发医疗保健A、广发鑫享、广发新兴产业精选、广发制造业精选收益率分别为80.46%、78.33%、76.12%、73.33%、73.18%、71.10%。

从相对排名来看，广发基金旗下25只基金跻身同类前1/4，11只基金在不同细分类别中排在前10名，广发高端制造、广发鑫享、广发科创主题3年等3只基金，在各自细分领域也是排名领先的佼佼者。其中，广发鑫享灵活配置以73.33%的收益率在79只同类基金（基准股票比例为0-30%的灵活配置型基金）中排名第1。

拉长时间来看，根据银河证券数据，截至今年9月30日的过去三年，全市场净值翻倍的主动权益类基金共有178只，由广发基金管理的产品共有9只，在全市场所有基金管理人中排名第2。过去两年，广发基金旗下净值翻倍的主动权益类基金达到20只，在全市场所有管理人中排名第1。

其中，广发医疗保健股票A近三年实现193.2%的回报，收益率在所有主动权益类基金中位列第3，也是近三年来收益率*的医药主题基金。

广发创新升级、广发小盘成长、广发多元新兴近两年回报分别达到188.53%、167.57%、150.18%，排名同类基金前2%、前3%和前4%。其中，广发小盘成长在现任成长投资部负责人刘格菘的管理下，自2005年2月2日成立以来累计回报已达到1218.72%，跻身市场十倍基之列，年化回报达到17.89%。

策略投资部负责人李巍管理的广发新兴产业精选近两年、近三年回报分别为148.72%、125.70%，在灵活配置型基金（股票上下限0-95%）中排名第13/429位和第13/306位。自2016年1月29日成立以来累计回报182.8%，年化回报达到24.91%。

另一只“十倍基”广发稳健增长净值也稳健走高，今年9月其复权净值再创历史新高，自2004年7月26日以来累计回报为1199.1%，年化回报 17.16%。现任基金经理为价值投资部负责人傅友兴，该基金以长期稳定的净值、小于同类基金的波动和回撤。

刚刚过去的7月，A股市场指数表现并不给力，沪指、深成指、创业板指数、科创50指数全线调整。

然而，个股行情却非常热闹，储能、机器人、培育钻石、汽车零部件等板块成为市场主角。而在近期市场中，有一批公募产品的业绩飙升，最强产品近三月涨幅超过70%，涨幅超过40%的产品数量也明显增多。

那么，二季度以来，哪些基金经理成为最努力的选手？哪些产品在大踏步向前？

股票“牛基”TOP20榜：业绩争夺战激烈上演，三员女将表现抢眼

今年上半年，主动股票型基金一度几乎全线亏损，截至4月末，甚至只有两只产品实现正收益。不过随着五六月市场的回暖，主动股票型基金的业绩也逐渐复苏。而经过七月市场的调整，这类基金的业绩排名争夺战开始越来越激烈。

截至7月28日，主动股票型基金*为英大国企改革（上半年股基*），不过其今年以来的回报略有回落，净值涨幅15.36%；紧随其后的是，国金量化多因子、泰达宏利新能源A，两者年内回报均超过10%。

有意思的是，进入7月股票“牛基”前四的产品中，英大国企改革基金经理张媛、国金量化多因子基金经理马芳，以及中银证券优势制造基金经理白冰洋，均为女基金经理，这在近年来还是非常罕见的。

另外值得一提的是，股基近三个月净值涨幅大幅走高。比如海富通先进制造，近三个月净值涨幅达到52%，也使得该产品成为同类基金近三月*。该产品基金经理吕越超目前管理三只混合型基金和一只股票型基金，管理总规模41亿元，且这几只产品近三个月涨幅均超过50%，而其布局方向主要在新能源产业链。

此外，泰达宏利新能源、信澳转型创新、融通产业趋势、申万菱信行业轮动等产品，近三月也实现了40%以上的正收益。

再看一下被动指数型基金的“牛基”TOP10榜，依然以煤炭、石油等资源类产品为主，银行类的指数基金业绩有所下滑，逐渐退出名单。取而代之的，是光伏类的指数型基金，比如光伏50ETF，近三月收益46%，今年以来取得了5%以上的收益；今年1月5日成立的银华中证光伏产业ETF，近3个月收益也高达45%，不过由于该产品是今年才成立的新产品，所以没有统计在榜单之内。

股票“弱基”TOP20榜：亏损幅度进一步加大，更有产品遭遇清盘

上个月，我们在统计公募基金投资半年报时曾经提到，今年五六月份，随着大盘反弹，很多基金业绩都明显回升了，但仍然有部分产品“倒地不起”。而经过七月份市场的调整，这些排名靠后的产品，不但业绩没有明显好转，反而亏损还进一步加大。

其中，前海开源价值策略、富国创新趋势两只产品年内亏幅超过30%，亏损幅度进一步加大。

再看一下被动指数型基金的“弱基”TOP10榜。和上个月的榜单相比，VR、消费电子、人工智能、软件、大数据、计算机、云计算等依然是“重灾区”，只是亏损幅度比6月末有所扩大，业绩靠后的几只产品都达到了30%的亏损幅度。

值得一提的是，不论是主动型股票基金，还是被动指数型基金，7月各有产品被清盘。其中，长盛多因子策略优选于7月14日清盘，建信物联网ETF已经终止；此外，易方达中证物联网ETF也发布公告称，截至2022年7月14日，基金已连续47个工作日基金资产净值低于5000万元，若截至2022年7月19日日终，基金资产净值连续50个工作日低于5000万元，则触发《基金合同》规定的终止情形，《基金合同》应当终止，基金管理人将根据相关法律法规、《基金合同》等规定对基金进行清算，特请投资者注意相关风险。

混合“牛基”TOP20榜：交易型选手开始发力

继续关注混合型基金的业绩排名，截至7月末，万家基金黄海管理的三只产品继续包揽混基前三，但今年以来的收益开始有所回落，近1个月均下跌超3%。

另外，财通基金重仓猪肉和航空股的金梓才，近期总体表现不错，继续稳坐混合“牛基”TOP20榜。

值得注意的是，在7月市场调整过程中，交易型基金经理依靠灵活的操作，在指数调整过程中把握住了个股机会，实现了业绩快速上涨。比如杨超管理的金信转型创新成长，近一个月净值涨幅近15%，近3个月大涨超60%，今年以来实现超21%的收益，属于典型的黑马。

此外，刘昇管理的汇添富盈鑫混合，近1月回报达15%，今年以来收益15%，也进入了榜单。而汇添富另一只产品，汇添富优选回报同样取得了近1月超10%的涨幅，今年录得14%的收益。

混合型基金“弱基”TOP20榜：蔡嵩松继续垫底

截至7月末，蔡嵩松表现继续低迷，他管理的诺安创新驱动亏损37.53%，继续在混合型“弱基”榜中排名榜首。他管理的诺安成长，今年也亏损近30%。

此外，万家基金黄兴亮管理的万家科技创新、万家自主创新，今年以来分别亏损31%和29%。

QDII“牛基”TOP10：石油产品全线回落

再看QDII产品的“牛基”TOP10榜。随着国际油价的明显下跌，石油类的QDII产品虽然维持不错的收益，但收益幅度较6月末出现明显收窄，近一个月普遍出现了净值的回落。上半年不少收益超过50%的产品，经过7月的调整之后，收益幅度回到50%以下。

QDII“弱基”TOP10榜：腰斩产品已经出现

去年，教育ETF是QDII产品中表现最糟糕的，但今年6月份以后，教育ETF明显回暖，净值大幅上涨。

不过，截至7月末，又有一只净值腰斩的产品出现了——国泰境外高收益，今年以来已亏损47%。

双十基金经理跟踪：傅鹏博彻底“躺平”了？

截至6月末，我们跟踪的8位“双十基金经理”业绩一度有所反弹，但经过7月市场的下跌，他们的业绩再度明显回落。除了周蔚文、冯炉丹管理的中欧新蓝筹亏损6.5%外，其他几位双十基金经理今年以来都亏损超过10%。

尤其是傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值，今年以来更是亏损21.88%，而在上个月末，他的业绩是亏损15.93%。目前，睿远成长价值规模高达289.92亿，同时其股票配置也非常杂，看不出太明显的风格，感觉依然只要是各种“茅”就买。比如三安光电、中国移动、立讯精密、东方雨虹、万华化学、通威、吉利汽车、沃森生物、迈为股份和国瓷材料这些重仓的公司，几乎找不出同一个行业的公司。

另外，近年多个季度以来，傅鹏博的布局也没有出现太明显的变化，基本上都是以前持有的那些老公司。而今年二季度，也就只有通威股份是过去没有买过的。但实际上，对于今年二季度以来涨幅巨大的新能源领域中，傅鹏博并没有太多的配置。你可以认为他不抱团某一赛道，但实际上确实浪费了很多时间和机会。

后市：关注这位容易被忽视的“新人”

在上个月的月报中，我们重点分享了去年*崔宸龙管理的前海开源新经济，而在刚刚过去的7月，该产品取得3%的收益，近3个月来收益达到33.56%，依然还是不错。

在本月月报中，我们分享一位容易被大家忽视的公募“新人”，他就是只有两年经验的，汇安基金基金经理陆丰。尽管只有两年基金管理经验，但陆丰已是券商投研老将，目前管理两只产品，管理总规模7.72亿元。其中，规模3.47亿的汇安丰利混合，近3个月收益27%，今年以来亏了7%。尽管从业绩上看，陆丰算不上最拔尖的，风格既均衡又偏成长，既买了茅台这样的大白马，也买了一堆新能源的牛股。

值得注意的是，之所以关注陆丰，还是看到了他区别于其他不少基金经理“躺平”的态度。尽管今年5月之前，汇安丰利混合的业绩也一度亏了近30%，严重跑输沪深300指数和同类产品。但是，陆丰积极调整仓位，敢于出手，抓住了石英股份这只今年的超级大牛股，也使得他的产品业绩明显好转。除了石英股份外，陆丰还买入了中矿资源，今年二季度以来表现也非常*。

而在前不久刚刚公布的二季报中，陆丰的观点比较朴实无华，没有像其他很多人一样搞心灵鸡汤写小作文。

陆丰表示，客观来说，今年以来，新能源行业克服了上游涨价和疫情的不利因素，下游需求持续超预期，与其他行业相比，市场的表现如实反映了上述行业的景气度提升。报告期内，陆丰管理的产品持仓结构偏向于具有比较优势的先进制造，在反弹中取得了较好的回报。

此外，站在全球角度来看，我们正处于一个较长的衰退周期内，一方面，上游的资源品因为竞争格局改善，以及缓慢抬升的资本开支制约了供给，要素价格和行业ROE水平持续上升；另一方面，长期流动性宽松以来，全球主要经济体债务比重持续提升，同时全球科技创新也进入瓶颈期，经济增长缺乏新的动力。在这个周期内，供需格局良好的资源品，无论是传统还是新兴，都值得我们重点关注和跟踪。

陆丰还表示，以锂电和风光为代表的新能源革命，同时带来了消费端和生产端的重大增量和变化，其产业链演绎精彩纷呈，仍然值得我们继续保持较高仓位。

05月08日讯 广发稳健增长证券投资基金（简称：广发稳健增长混合，代码270002）05月07日净值上涨1.94%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2500元，累计净值为4.1472元。

广发稳健增长混合基金成立以来收益782.50%，今年以来收益10.31%，近一月收益-2.42%，近一年收益-0.65%，近三年收益27.14%。

广发稳健增长混合基金成立以来分红20次，累计分红金额71.41亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为傅友兴，自2014年12月06日管理该基金，任职期内收益81.87%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有金风科技（持仓比例5.13%）、我武生物（持仓比例4.84%）、洽洽食品（持仓比例3.94%）、山东药玻（持仓比例3.90%）、重庆啤酒（持仓比例3.80%）、三一重工（持仓比例3.68%）、益丰药房（持仓比例2.38%）、温氏股份（持仓比例2.33%）、晨光文具（持仓比例2.33%）、凯莱英（持仓比例1.99%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

一季度，尽管经济指标呈下行态势；但逆周期的宏观刺激政策陆续出台，中美谈判进展顺利，且MSCI扩大A股权重，利好政策不断，A股市场实现逆转：沪深300涨28.62%，中证500涨33.1%，中小板指涨35.66%，创业板指涨35.43%。行业方面，农业、计算机、非银、食品饮料等涨幅靠前，银行、电力、建筑等涨幅相对较小。本基金于一季度适当增加股票仓位，主要增持了机械、食品、医疗、农业等行业股票，减持了非银、酒店、纺织服装等行业股票。年初，管理人对市场存在误判，组合的股票仓位偏低，导致组合净值表现不甚理想。管理人将继续以审慎、严谨的态度，深入地研究行业和公司基本面，在此基础上结合市场变化，保持对组合的动态调整，努力为持有人实现资产净值的稳健增值。

本报告期内，本基金净值增长率为12.54%，同期业绩比较基准收益率为19.10%。

在我的实盘“道乐英华MOM”二月调仓中，我加仓了傅友兴的广发稳健增长混合。

这只基金是我从建立实盘一开始就持有的。

这篇文章我们暂且不谈傅友兴*的124.79%的任期累计收益（2014-12-08-至今），以及一系列的业内奖杯。

虽然三月全球资本市场遭遇严重黑天鹅事件，国内股市也难以独善其身，但是我还是坚定持有这只基。今天我想从他的投资逻辑来浅谈为什么这只基值得价值投资者长期持有。

傅友兴作为广发基金价值投资部总经理，他比较认同的是巴菲特和格雷厄姆的投资理念。他在某个采访中也曾说过：“我们比较认同巴菲特要买价值不断增长公司的理念，这种增长不是看一两年，而是看三五年，是能够长期保持价值持续增长的好公司。”

既然他的投资逻辑是坚持长期价值投资，我认为评判这只基金也应该用更长的时间维度去看他是否切实贯彻了价值投资的方法，以及其效果。

强化择股，淡化择时，偏向长期持有

正如巴菲特的投资原则是要在“安全边界内买杰出的公司”，傅友兴非常注重研究标的公司的基本面和股票的合理估值。

根据他的公开访谈，我粗略总结了他择股的三大逻辑：

1.根据不同行业，用ROE、ROIC、净现金流、资产负债率、净利率等财务指标筛选出竞争能力比较强、竞争壁垒比较高、财务比较稳健的公司

2.从定性角度对企业价值进行评估。公司层面会从管理层是否专注与专业、公司治理、股东利益是否一致等维度进行评估。

3.对企业的内在价值进行评估，等出现低估时再买入。

为了验证他是否贯彻了他的投资逻辑，针对第一点和第三点内容，我粗略总结了一下2014Q4以来，21份季报中十大重仓股中持有季度数最多几个股票，分别为：

通化东宝(11个季度）、我武生物(9个季度）、宇通客车(9个季度）、金风科技(8个季度）、中国平安(8个季度）、长春高新(8个季度）、山东药玻(7个季度）、晨光文具(7个季度）、索菲亚(7个季度）和重庆啤酒(6个季度）。

从这个表可以看出两点：

1）他如实执行了他公开披露的价值选股策略。买入时，财务指标方面，长期持有的10只个股中ROE高于15%的有8支；估值方面，买入时PE处于历史分位较低，5只个股买入时PE三年历史百分位低于50%。

2）他的选股逻辑是有效的：10只长期持有的个股中，9只个股平均持有收益为正，其中有6只超过***。

除此之外，傅友兴的确是倾向于长期持有。对此，我做了两个方面的验证：

第一，根据季报披露的持仓前十大个股统计，20只股票持有超过（包括）一年，占傅友兴上任以来所有的持仓股票只数的8.16%；41只股票持有超过（包括）半年，占比16.73%；基金换手率2017年以来维持在***以下。

第二，根据每个季度披露的十大重仓股的变化，计算出每两个季度之间的个股和行业的余弦相似度。余弦相似度越接近1，说明两个季度之间的十大重仓股/重仓的行业越接近，也就是说调仓频率越低。可以看到傅友兴接手以来（橙色区域），个股和行业的余弦相似度更加稳定地接近于1。说明傅友兴倾向于长期持有获得收益，而并非频繁调仓。正如巴菲特所说的“要有耐性”。

到这里为止，我认为傅友兴在择股方面的确贯彻了自己的价值型投资逻辑，并且从业绩上可以看出择股能力突出。此外，淡化择时、长期持有特点非常适合坚持长期投资的价值投资者。

严控股债配置，弱周期行业平滑业绩波动

傅友兴曾担任广发基金研究发展部总经理，有4年之久的宏观策略研究经验。

这个特殊背景有助于傅友兴对宏观走势、系统性风险以及大类资产的轮换进行较准确判断。正如这个基金强调的“稳健”，傅友兴任职以来在取得较好超额收益的同时，能够比较好地控制回撤。

傅友兴接任该基金后，股票仓位快速下降，此后基本控制在50%左右。

在市场大幅下挫的年份（2016、2018），这个基金的*回撤幅度均小于沪深300的回撤幅度。在2015年的股灾期间（2015年6月15日-8月26日）沪深300收益率回撤43.29%，而广发稳健增长回撤23.13%，远小于沪深300回撤幅度，并取得超额收益20.16%。

在权益类资产方面，傅友兴表示他比较关注消费、医药、制造业等弱周期的、以内需为导向的行业。主要基于两点考虑：

1）目前我们处于人口红利逐渐减少、人均收入逐步提升的大周期中，消费、医药等由居民需求驱动的行业会有比较好的表现，在可预见的未来，增长持续性比较强；

2）A股向全球海外投资者开放，外资挑选的100多家企业也是偏向消费、医药、制造等行业。

该基金重仓行业配置情况（按公司数量）可以印证他的上述观点。从2015Q2开始，傅友兴开始长期重仓医药股。他加仓医药股的大致时间分别2016.9至2016.12、2018.3至2018.6和2018.12至2019.6。

我对比了一下医药生物板块2016年Q3以来的走势，如果从他加仓的时间节点开始把时间观察区间拉长到至少一年，该基金比较好地捕捉到了2017Q1-2018Q3和2019Q1至2020Q1两段医药生物板块的向上行情。

同理可以对比食品饮料加仓的大致时间和对应的板块走势。从2017Q1年开始，傅友兴开始长期配置食品饮料股票，并且有三次明显的加仓（橙色区域）。

可以看到，在每次加仓的至少一年的观察期内，食品饮料行业都有明显的向上行情。

总结下来，在资产配置方面，可以看出傅友兴关注国内外宏观经济运行情况，及时发现潜在风险并灵活配置债类资产进行对冲。权益方面，根据国内经济结构的变化和国际资本流动的趋势，他选择了弱周期、以内需增长为导向的成熟行业，对这些行业进行超前配置，获得中长期较高收益率。

坚持价值风格

在整理傅友兴的采访稿的过程中，我发现广发基金内部在2019年进行了组织管理改革，对基金经理的业绩评判更加关注基金经理有没有坚持自己的投资策略。

同时，广发金融工程部定期监测部门不同基金经理的组合情况，重点关注两个指标：一是估值水平，二是Barra模型中的因子暴露。他们会分析组合持仓中是价值因子还是成长因子暴露更多，避免风格飘移。

这种内部业绩考核机制的改革，加上傅友兴自身对长期价值投资的信念可以使得这只基金能够很好地维持自己的风格。喜欢价值投资的朋友可以不用担心基金经理风格漂移。

总结

道哥一直认为，正如中餐西餐吃法不同，不同风格基金经理也应该有不同的评判标准，而不同的基金也应该有不同的持有方式。

*的基金经理应该有自己的投资体系，并且可以坚定地贯彻。毕竟，如果基金经理连对自己的投资哲学都不自信，投资者怎么能够放心把钱交给你管理呢。

所以对于傅友兴，我们也应该用长期的价值型投资框架进行评价。我认为，到目前为止傅友兴在择股、资产配置和行业配置方面很好地贯彻了自己价值型的逻辑，并且*的回报验证该逻辑的可靠性。所以持有这只基的朋友应该更有耐心，让时间来打磨这颗钻石。

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