飞乐音响股吧(雪球网论坛)

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10月25日晚，华鑫股份(600621.SH)和飞乐音响（600651）双双公告，飞乐音响拟通过公开征集受让方的方式协议转让其持有的华鑫股份6367.45万股，占华鑫股份总股本的6%，转让价格不低于人民币16.32元/股。10月25日，上海市国资委已原则同意该公开征集转让股权。

这意味着，作为华鑫股份的第三大股东，飞乐音响将清仓华鑫股份。而这并非飞乐音响第一次通过出售资产纾困。2020年上半年，该公司就曾向实控人仪电集团出售所持华鑫股份7034万股股票，占华鑫股份总股本6.63%，获得9.81亿元。

此次飞乐音响拟出售的6367.45万股股份市值将不低于10.39亿元，保证金为人民币1亿元。而华鑫股份10月25日收盘价为13.24元。谁来接手呢？

“意向受让方应为单一法律主体且须独立受让全部拟转让股份，转让方不接受两个或两个以上法律主体以联合方式参与受让，亦不接受意向受让方受让部分拟转让股份的请求，”飞乐音响称，本次公开征集期为10个交易日，自2021年10月26 日至11月8日。

四年前，飞乐音响入股华鑫股份。2017年6月华鑫股份完成资产重组，公司以持有的房地产开发业务资产及负债作为置出资产，与控股股东仪电集团持有的华鑫证券66%股权的等值部分进行置换，并向仪电集团发行股份购买置入资产与置出资产交易价格的差额部分，向飞乐音响和上海贝岭分别发行股份购买华鑫证券24%、2%股权。

其中，飞乐音响以其持有的华鑫证券24%股权，获得华鑫股份1.34亿股股票，交易对价约为12.85亿元。资产重组及定向增发完成后，飞乐音响持有华鑫股份12.63%股份，成为公司第三大股东，持股比例仅次于仪电集团和华鑫置业。

作为曾经身披多重光环的新*家股份制上市公司，“老八股”之一的飞乐音响近年来披星戴帽，今年又被监管立案并处罚。

5月11日上海金融法院公开宣判飞乐音响证券虚假陈述责任纠纷一案，飞乐音响应向315名投资者支付投资损失赔偿款共1.23亿余元人民币，人均获赔39万余元，这也是我国证券纠纷普通代表人诉讼的*司法实践。

1990年12月19日，飞乐音响与另外7家公司在上交所上市，成为第一批登陆上交所的股票，俗称“老八股”。至2017年其经营业绩一直盈利，2018年公司*出现年度亏损，亏损高达32.95亿元，2019年亏损收窄但仍达16.51亿元，净资产*为负。接连亏损两年，2020年5月6日其股票“披星戴帽”。去年年报扭亏后，2021年4月16日公司股票被撤销退市风险警示。

2020年飞乐音响归母净利润4.31亿元；营业收入44.33亿元，同比减少22.58%；基本每股收益0.186元。但扣除转让华鑫股份等非经常性损益后的净利润依旧亏损，为-4.13亿元，同比减亏75.01%。

不过，刚摘帽的飞乐音响今年中报又亏损，并不得不继续卖资产来回笼资金。在清空华鑫股份的股权后，其容易变现的资产所剩无几，后续压力仍不小。

二级市场上，飞乐音响股价自2015年6月创下27.41元的新高后一路走低，截至2021年10月25日收盘报2.96元，市值74亿元。

周到

10月28日，宁波江丰电子材料股份有限公司（下称“江丰电子”，300666.SZ）公布了2020年三季报，公司营业收入达到8.45亿元，同比增长48.6％；归母净利润1.1亿元，同比增长238％。

亮眼业绩让江丰电子沉闷许久的股价连涨三天，但谁也没有想到，公司股东却酝酿了一个“计划”，准备抛向资本市场。11月3日，公司连发两则公告，8名高管与3家股东出于资金需求，拟在半年内合计减持约 1327万股，占总股本的5.9％ 。

有市场观点认为，半导体细分领域增长空间有限，公司研发新产品、筹划并购均遇阻。未来一旦面临行业周期性下行，而公司还没能找到第二增长点，可能在行业集中化的趋势中面临困境。不知高管们的担忧是否在此。

股东集体减持

11月3日，沪指涨幅达到1.42％，半导体产业链板块领涨。在一众飘红的指数和个股中，江丰电子显得无比落寞，开盘不久就下挫，收盘时下跌3.63％。

当日公司公告，股东江阁实业、宏德实业拟合计减持367万股，占总股本的1.64％；董事兼高管钱红兵、于泳群，监事白清和张英俊，以及高管王学泽、周友平、窦兴贤、边逸军拟合计减持87.47万股，占总股本的0.39％。

此外，股东拜耳克咨询及其总经理JIE PAN、副总经理相原俊夫拟合计减持872.5万股，占总股本的3.9％。

在此轮计划宣布前，前一轮减持刚刚硝烟散去。

Wind数据显示，今年2月至8月，江丰电子6名股东通过25次减持，累计减持864.87万股，套现4.6亿元，6名股东分别为王晓勇、张辉阳、施雨虹、智鼎博能、博辉投资、金天丞投资，减持多在6月左右执行。

今年年初，智鼎博能还因未预披露相关计划而减持致歉。这也是2019年11月以来，江丰电子披露的第三份因股东违规减持及致歉的公告，股东的解释不外乎“计算错误”“电脑操作失误”等等。

在国家支持集成电路产业的大背景下，江丰电子近三年业绩平稳增长。2017年至2019年，公司营收分别为5.5亿元、6.5亿元、8.25亿元，归母净利润分别为6043.5万元、5880.9万元、6418.6万元。今年前三季度更是增幅可观。

在被问及“股东为何在公司经营发展向好时减持”时，江丰电子并未正面答复《投资者网》，仅表示“股东减持行为系基于自身资金需求”。

推新品成难题

资本市场对江丰电子也兴致索然。近半年以来（截至11月3日），该股累计涨幅仅为12％，同期半导体行业累计涨30％，深证成指涨27％。而无论将时间拉长至一年、两年还是三年以来，公司均跑输大盘及行业。

从财务数据来看，江丰电子虽已经打入了台积电、中芯国际、SK海力士等大厂的供应链，但作为半导体产业链下游企业，议价权依然不具备优势。

2020年三季报显示，公司经营活动现金净流出0.96亿元，去年同期为净流入1.11亿元；应收账款从去年同期的1.83亿元增至2.57亿元，存货从2.65亿元增至4.57亿元。

江丰电子对此回应称：“随着销售规模扩大及考虑外部市场环境的不确定性，公司从年初开始增加原材料备货，导致存货增加。经营活动现金净流出主要系公司备货增加、支付重大重组事项相关的中介机构费用增加，以及收到的政府补助减少。随着公司销售收入增长，应收账款相应有所增加。”

《投资者网》整理雪球网等论坛股评发现，上市以来，江丰电子一直靠三款产品打天下，而现有的产品市场格局已经稳固。不少投资人因此担忧公司未来盈利的可持续性。

公开资料显示，江丰电子2017年上市，是国内高纯溅射靶材的行业龙头。受限于国外对部分高纯原料的垄断，江丰的产品线较为单一，主要为钽靶、钛靶和铝靶。后者的作用是充当集成电路的电极材料、配线材料、化合物半导体材料或封装配线材料。

究其本质，江丰就是一家原材料加工企业，即将高纯金属进一步提纯、加工成半导体业所需要的特定纯度、特定尺寸的靶材。

集成电路产业原材料认证的周期很长，通常需要两年左右，即使江丰有新产品推入市场，也面临行业周期性、竞争激烈等风险。

江丰电子也在财报中提示风险称，半导体产业市场呈周期性波动，电子溅射靶材品种多、批量少、升级快、研发投入大、周期长、风险高，需要持续开发和创新。产品研发试制成功后，还面临产品难以规模化生产风险。

行业竞争白热化

细分领域市场增长空间有限，推新产品阻碍重重。江丰电子也早已居安思危。

从2019年8月开始，公司便将并购Silverac Stella 100％股权提上议程。后者主要产品为磁控溅射镀膜设备及磁控溅射靶材，应用领域主要为建材、汽车、消费类电子产品和可再生能源行业。

今年1月，上述并购正式提交送审，随后又被问询，数易其稿后再提交；5月29日，该交易被证监会并购重组委否定。6月1日，公司宣布继续推进此次重大资产重组事项，此后再次推出预案。

8月19日，深交所对新的重组预案下发问询函，关注重点仍为标的承诺业绩远远低于实际净利润、交易定价较高的依据、标的估值高及可持续盈利能力等。

《投资者网》梳理发现，与龙头公司的财务数据相比，标的公司的毛利率偏高而期间费用率偏低，员工人均创造净利润的水平更处于行业前列，而标的此前自身出现商誉减值。也就是说，标的公司以较低的研发水平与成本投入，创造了远超同行的盈利。

此外，以江丰电子的实力，似乎难以负担这笔金额。5月份并购被否前定价为16亿元，此后调整为14.6亿元。

截至2020年三季度末，江丰电子仅有货币资金2.19亿元，而短期借款与一年内要偿还的非流动负债就达到6.5亿元、2252万元。公司实控人还面临质押危机，其最近股权质押率达到77.8％。

屡战屡败之后，江丰电子于10月14日主动撤回重组申请资料，随后便有了13名高管与股东集体宣布减持的一幕。

等待江丰电子的，将是行业愈演愈烈的集中化趋势。根据市场调研机构IC Insights的报告， 仅仅是7月和9月的并购协议，2020年就已经至少成为半导体并购历史上的第二大年份。

Gartner研究副总裁盛陵海指出：“半导体企业对并购需求不会改变，未来也仍然会有更多并购案的发生。也就是说，半导体产业的集中度仍会进一度增加，大者恒大的趋势不会改变。有可能在未来几年中，前40强的半导体公司的30％到50％将会因并购而消失。”

江丰电子如果要想突出重围，那必然要开辟新的赛道。只是并购的路径这次已经被堵死，推出新产品也是难上加难，未来公司要如何回报广大投资者？

面对未来如何战略布局的问题，江丰电子并未正面回应，仅表示：“公司和各类投资者及媒体朋友均保持良好的沟通，积极通过公告、互动易等方式发布公司经营发展的*资讯。”

飞乐音响2022年4月26日在年度报告中披露，截至2022年3月31日公司股东户数为5.05万户，较上期（2021年12月31日）减少1224户，减幅为2.37%。

飞乐音响股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年3月31日电子行业上市公司平均股东户数为4.87万户。其中，公司股东户数处于1.5万~3万区间占比*，为24.23%。

电子行业股东户数分布

股东户数与股价

2021年3月31日至今，公司股东户数有所增长，区间涨幅为5.62%。2021年3月31日至2022年3月31日区间股价下降6.81%。

股东户数及股价

股东户数与股本

截至2022年3月31日，公司*总股本为25.07亿股，其中流通股本为12.42亿股。户均持有流通股数量由上期的2.22万股上升至2.46万股，户均流通市值8.4万元。

户均持股金额

飞乐音响户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年3月31日，电子行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为35.21万元。其中，24.79%的公司户均持有流通股市值在11.5万~22.5万区间内。

电子行业户均流通市值分布

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

6月29日丨飞乐音响(600651.SH)公布，2022年6月28日，中国(上海)自由贸易试验区市场监督管理局向飞乐投资换发新的《营业执照》，飞乐投资***股权过户至数勉咨询名下的工商变更登记手续已办理完毕。截至该公告披露日，公司已收到数勉咨询支付的全部交易价款约人民币2.35亿元。

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