港股做空，港股做空交易规则
港股做空，港股做空交易规则
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今天,港股新高教集团被一家叫空城研究的做空机构做空。受此影响,新高教股价跳水,截至收盘,该股跌13.39%。
新高教被做空暴跌13.39%
空城研究今天公布了一份做空报告。报告以《新高教:一个坑害学生的造假者》为题,直指港股教育公司新高教集团造假上市,认为该公司不具备投资价值。
做空报告发出后,新高教股价出现跳水大跌走势,截至收盘跌13.39%,报4.4港元,市值62.97亿港元,在港股教育板块中位列前十。
从该股此前走势来看,自2018年6月起该股股价一路走低,从8.47元/股的历史高点跌至3块多,并于今年1月4日创下3.7元/股的阶段性低点。此后该公司股价开始反弹,昨日盘中*触及5.25元/股。
新高教集团成立于1999年,于2017年4月在香港主板上市。官网介绍道,新高教是一家专注于应用型大学投资与管理的教育机构,属于民办高等教育集团,总部位于北京金融街。值得一提的是,该公司股东包括中国平安、建设银行等世界五百强企业。
2017年以来,教育机构开始了赴港上市潮,高等教育机构上市热情最是火热。新高教就是第一批上市的专业高等教育公司,这类公司可以说是学历职业教育的投资标的。
学历职业教育,一般指中等职业教育和高等职业教育,中等主要为职高、中专以及技校类,而高等主要为大专,不过应用型本科也算是高等职业教育范畴。本科优质资源基本进入国办教育,民办高等教育一直充当了学历职业教育的角色。
新高教*财报显示,旗下拥有7所高等院校,分别是云南工商学院、贵州工商职业学院、哈尔滨华德学院、湖北民族学院、新疆财经大学、洛阳科技职业学院、兰州理工大学技术工程学院。其中前两所2为自有,其余5所为并购所得,在校学生总数8.5万。
这七所学校中,覆盖了本科、专科及中专课程,专门提供本科课程服务的是甘肃学院(兰州理工大学技术工程学院)和新疆学校(新疆财经大学)。云南学院、贵州学校和河南学校为该公司核心学校,合计在校生占比68%。
做空报告直指新高教“四宗罪”
空城研究公布的做空报告显示,通过对新高教进行了尽职调查,走访了大量学生和老师,实地勘察了众多合作单位。在大量无可辩驳的证据前,空城研究发现新高教的上市数据严重造假。通过表外支付以及关联交易的方式,其披露利润的注水成分高达50%,给予公司1.62港元的目标价及强烈卖出评级。
做空报告中,空城研究提出四点质疑。其一,新高教通过表外支付的方式隐瞒招生佣金。
报告称,新高教的招生模式十分昂贵且涉嫌违法,实为生源贸易。具体来看,招生人员花钱打入高中进行推广销售,有偿获取高中班主任的配合,唆使毕业生报考新高教学校,在开学后,招生人员根据实际到校人数向高中班主任结算回扣,最后,新高教按照实际招生人数向招生人员结算招生佣金。
根据新高教的招生规模,空城研究估算2017年的招生佣金高达5100万元。而在新高教公开披露的任何上市文件中,从没有提到过这种赤裸裸的学生贸易以及相关成本。
其二,为了冲刺 IPO 利润施展财技,通过关联交易输送利润。
报告称,新高教以不具有任何商业实质的“*技术服务及管理咨询协议”,向其刚收购的东北一间高校收取所谓的服务费 4380 万元,并确认为收入。通过偏离公允价值的巨额关联交易,资金在一进一出之间,凭空生成了 4380 万的利润。
空城研究认为,“交易双方都是自己,只不过是钱从左手到了右手而已。而至于交易的定价,当然自己说了算,说4万也行,说40万也行,说400万也行,说4000万也行,完全取决于上市公司当年对利润的需要程度。”
其三,为追求利润*化,基本办学条件不合格,教学质量严重不达标新高教。
报告指出,新高教削减师资,生师比高达 26:1,违反中国教育部要求的生师比低于 18:1,也远差于全国平均水平 17:1,反映了其教学质量严重不达标。经测算,如果要满足教育部规定的基本办学条件,新高教 2016 年的工资福利费用将要上升约 5500 万,导致其 2016 年利润缩水 98%,真实利润逼近 0。
按照新高教自己披露的师生人数12以及教育部公布的计算公式,空城研究对新高教的生师比进行了计算。计算发现,新高教2016年的生师高达25.85,远差于及格线18,也远差于全国平均13水平17.5。更为严重的是,新高教的生师比已经连续3年高于22,按规定应红牌罚下场。
其四,学生评价极低,以次充好包装上市。
空城研究表示,新高教的学生对自己母校的评价却惨不忍睹。“新高教以唯利是图的办学理念,和一塌糊涂的口碑,证明了自己是一家坑害学生的无良学校。”
回应:做空内容很荒谬正在开会研究
做空报告中,空城研究直言,新高教集团“是一颗包装精美的臭鸡蛋”,并称其为“不折不扣的伪君子”。
“新高教不仅仅用虚假报表欺骗了审计师、交易所和投资者,更为恶劣的是,它用违法的回扣交易,玷污了学生、家长、以及社会公众对教育的信任。我们认为,这种劣迹斑斑的公司必须退市,接受监管机构的处罚,并接受教育部门和纪检部门的调查。 ”做空报告这样写道。
在结论中,空城研究按照 18 倍的行业平均市盈率,给新高教的估价为 1.62 港币每股,与当前价格相比,预计下跌空间为68%。
根据报道,对于做空报告事宜,新高教公司相关人员称:“做空内容很荒谬,正在内部开会,随后将会回应”。
有教育行业研究员认为,从做空机构给出的4点做空理由来看,第一点无从验证,也不知道它佣金估算5100万从何而来;第二点所说的收取服务费是VIE构架的正常操作;第三点新高教生师比确实较高;第四点并不能成为做空该公司的论据。
港股高等教育刚迎利好
近期,包括新高教在内的港股高等教育上市公司刚刚迎来利好消息。
2月13日,国务院印发《国家职业教育改革实施方案》,称经过5-10年时间,职业教育要由政府举办为主向社会多元办学的格局转变,到2022年,一大批普通本科高等学校向应用型转变,建设50所高水平高等职业学校和150个骨干专业。
受该消息影响,14日港股教育股大涨,板块指数涨幅4.05%,其中高等教育股全面大涨。实际上,在春节前一天(除夕),教育股就出现了异动,当天板块指数涨幅近7%,同样是高等教育股全面大涨,新高教涨幅领先达12.7%。
据了解,这些高等教育公司基本可以说是学历职业教育的投资标的,将受惠于职业教育政策的落实。在2018年8月份的民促法送审稿中,对民办高等教育影响主要为以营利性确认增加了土地成本和税收成本,此次职业教育政策加大了扶持力度,可降低增加成本的影响。
04月15日讯 华宝资源优选混合型证券投资基金（简称：华宝资源优选混合，代码240022）04月14日净值上涨2.47%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4960元，累计净值为1.6050元。
华宝资源优选混合基金成立以来收益61.16%，今年以来收益-3.11%，近一月收益2.26%，近一年收益5.87%，近三年收益20.09%。
华宝资源优选混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.32亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为蔡目荣，自2012年08月21日管理该基金，任职期内收益61.16%。
丁靖斐，自2019年09月05日管理该基金，任职期内收益0.67%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有中国神华（持仓比例4.58%）、正海磁材（持仓比例4.51%）、天齐锂业（持仓比例4.18%）、银泰黄金（持仓比例3.95%）、中国石化（持仓比例3.80%）、陕西煤业（持仓比例3.41%）、金风科技（持仓比例3.33%）、洛阳钼业（持仓比例3.00%）、紫金矿业（持仓比例3.00%）、云南铜业（持仓比例2.96%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年国内经济整体表现较弱，前三季度主要经济指标呈现逐季下行，四季度经济企稳。一季度国内经济一度因为逆周期调节政策发力出现了复苏的迹象，但随后由于货币政策转向偏紧以及5月份以后中美贸易谈判陷入僵局，国内经济再度陷入低迷。三季度国内逆周期政策再次出现发力迹象，经济领先指标PMI指数在9月略有边际好转。在逆周期政策作用下，四季度国内经济出现了低位企稳迹象，12月份国内经济领先指标制造业PMI指数为50.2%，连续两个月处于荣枯线之上。从其他宏观经济指标看，11、12月规模以上企业工业增加值较10月份明显回升（由4.7%回升到6.2%、6.9%），11月份国内固定资产投资增速在基建增速提升带动下，由10月份的3.3%回升到11、12月份的5.2%和7.4%；社会消费品零售总额增速以及进出口数据四季度也出现回升。虽然由于猪肉价格高企，国内CPI居高不下，但国内逆周期政策依然没有变化，利率小幅下调，有利于降低实体融资成本，有助于经济企稳。2019年海外主要经济体景气整体依然不好，美国经济增长虽然下滑不明显，但其制造业PMI一路下滑，12月跌至47.8%，连续5个月低于荣枯线以下；2019年欧元区和日本经济增长则是逐季下滑，表现较为低迷。
2019年A市场虽然波动较大，但全年表现依然较好。一季度A股市场表现较强，1月份以上证50为代表的大股票表现较好，而春节后一个月以创业板为代表的中小股票表现较优。3月中旬以后市场陷入震荡格局，直至四季度后期以后市场才整体震荡向上，市场压力主要来自于对中美贸易谈判的担忧以及CPI高企情况对逆周期政策收紧的担心，四季度后期在逆周期政策持续以及经济景气出现企稳信号以后市场开始反弹。但从风格上看，三季度开始中小市值成长板块开始表现占优，一方面是因为科创板上市定价较高，同时5G网络建设逐步推进也引发了市场对以通信、电子、传媒和计算机为代表的TMT板块的关注。从中信一级行业看，2019年表现较好的板块是食品饮料、电子和家电，表现较差的板块是建筑、钢铁和电力。2019年上证指数涨幅22.30%，深成指涨幅44.08%，创业板指数涨幅43.79%。
2019年内地资源指数涨幅14.75%，煤炭指数涨幅14.75%，有色指数涨幅24.22%，资源板块整体表现一般，主要因国内经济下行趋势压制。其中有两个阶段部分细分品种表现相对突出，一是2、3季度中美贸易谈判有所反复时，同时美联储降息推动金价有较大的上涨，黄金股涨幅较大；二是在年末逆周期政策持续及经济景气出现企稳信号后市场开始反弹时，顺经济周期的工业资源品及偏成长股逻辑的新能源金属品种个股表现较好。
本基金2019年在2季度维持了偏低仓位，其他多数时候保持了中性偏高仓位，期末股票仓位81.69%，与年初基本持平。2019年本基金整体较好的把握住了黄金等细分品种的阶段性表现机会，实现了较好的超额收益。
截至本报告期末，本报告期内基金份额净值增长率为?31.18%，同期业绩比较基准收益率为?12.97%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年，是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，在前期经济增长持续下滑的情况下稳增长压力较大。但一场突出起来的肺炎疫情又在2020年初席卷中国大部分地区，尤其是湖北及周边地区影响更为严重，而接下来的全国范围内的停产、停工将会严重拖累1季度的经济增长，疫情至2月下旬依然处于风险阶段。另外，中美贸易争端第一阶段谈判协议已经在2020年初落地，暂时缓和了双方贸易冲突对经济的负面影响，但在双方在科技等很多领域的分歧依然存在，后续谈判进展依然难说会十分顺利。在国内经济增长压力下，国内逆周期调节政策有望继续发力，货币和财政政策预期将会保持适度宽松，鼓励消费以及投资的政策手段大概率也会陆续出台。房地产行业发展的基调依然是房住不炒，但由于稳增长压力较大，预期未来政策方面以稳定未定，继续鼓励一城一策，很多地方上大概率也会有鼓励刚性需求的政策出台。基建投资增速2019年四季度已经开始回升，2020年初专项债提前发行等政策也对基建投资有利，但疫情的爆发对春节后工程复工造成了诸多不便，预计疫情结束后基建投资赶工需求将会出现，投资回升有望为经济增长恢复提供重要支撑，另外以5G为代表的新型基建投资也会加快。从全球看，风险是肺炎疫情全球蔓延以至于影响到全球经济贸易。国际市场方面，美国2020年是选举年，预期其货币政策将会维持宽松状态，但其先行指标表明增长面临压力。欧洲和日本2019年经济出现低迷，目前欧洲没有看到太多积极因素，日本2020年主办夏季奥运会，届时游客将会对其消费有促进作用，但风险是肺炎疫情能否尽快得到控制。
对于A股市场来说，2019年以来中小市值股票估值得到了一定程度的修复，但整体看A股市场整体依然处于低估状态。由于2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，后续预期逆周期政策将会继续发力以稳定经济增长，同时由于A股市场挣钱效应也会吸引场外资金持续流入，未来A股市场表现依然可以乐观。具体对资源板块来说，因长期看科技成长依然是市场的投资主线，以新能源汽车产业链为代表的成长主线相关资源品种预计长期也有较好机会。此外，考虑疫情对全球经济的影响幅度尚待确认，一方面，这种不确定性加剧的背景下黄金中期预计仍有较强的配置价值；另一方面，预计国内逆周期政策不断发力，经济后期大概率也将呈现回升态势，顺周期相关的资源品将有阶段性机会。本基金计划在2020年继续采取偏乐观仓位策略，把握资源领域的投资机会，为投资人创造好的回报。
内容来源于*【好好说港股】，追踪港股市场复盘，了解更多交易干货及技巧。
在市场动荡的行情下，不少小伙伴对做空跃跃欲试，昨天在文章中给大家介绍了做空港股股票的方法，今天就给大家说说做空港股市场的“进阶版”——期权做空、认沽证、熊证。
01
期权做空
期权是一种合约, 它给予你在特定时间, 以特定价格, 买入或卖出一个标的物的权利。这也就是我们常说的期权几个要素：行权日、行权价、买卖方向（Put/Call）、买卖标的物。
由于港股的期权买卖自带高杠杆属性，大大吸引了投资者做空投机的目光。
期权是一个衍生品, 意思就是每个期权合约都是从一个标的上衍生出来的, 例如股票期权就是从股票衍生出来，ETF期权从ETF衍生出来，期货期权从期货衍生出来。所以当标的价格变化的时候，期权的价格也会相应变化。
相对于A股而言，港股的期权是可以直接买卖个股期权，而A股只能进行指数期权的买卖；其次，港股的期权买卖只要满足*一手期权的标准即可操作，门槛较低。
看空期权怎么买？
进入可交易港股的券商系统，只需要选择期权，选择相应的股票，就可以看到一个完整的不同价格、不同到期日的期权栏。点击你心仪的期权种类(看空选Put，看涨选Call)，点击你心仪的期权行权价和到期日，然后就进行交易操作了。
值得注意的是，期权是自选价格，建议小伙伴们在购买之前，可以使用专门的期权计算器选出合适的价格。
（港交所期权计算器网址：https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.hkex.com.hk/chi/sorc/tools/calculator_stock_option_c.aspx）
总体而言，在看准股票及趋势的情况下，选对了期权标的，收益翻多番不是梦。但相对于做空股票，做空期权的风险更大，因为加了杠杆。
一说到期权做空，有很多人会把它跟窝轮混淆，笔者这里简要叙述一下差别。
可以看到，虽然期权和窝轮都是属于挂钩标的资产的合约，但还是有很多不同之处的。
02
认沽证、熊证
除了期权做空，港股市场还有相应的衍生品做空工具，窝轮中的认沽权证以及牛熊证中的熊证。
熊证是看淡相关资产价格于未来会下跌，当相关资产的价格越低，熊证的价值会相应提高，投资者可沽出熊证获利。
窝轮中的认沽证是让持有者拥有沽出相关资产的权利，当相关资产的价格下跌，认沽证价值反则会上升，投资者可沽出认沽证获利。
虽然他们两个都是属于轮证，但是各自的合约条款有差别。
可以看到，窝轮的特有条款是“引伸波幅”，而牛熊证的特有条款是“收回价”。
就针对熊证和认沽权证来说，认沽证有一个时间价值，也就是说它的到期日越远，它的价值就会越高，反之到期日越近，它的价值就会越低。引伸波幅所衡量的，是一个后市股价波动率的预期，也就是说引伸波幅越高，那么认沽证的价值就会越高。
而熊证它不会受到引伸波幅的影响，当然同样也就不会受到时间价值的影响，但它有强制回收机制，风险要更大，每一只熊证都有一个回收价。如果相关资产在到期前触及回收价，熊证便会立即停止买卖及被收回，随后发行商便会将剩余价值发还予投资者。所谓的剩余价值，是指相关资产的结算价与熊证行使价之间的差价。
由于容易被回收，熊证非常适合做那种单日的行情，也就是当天买卖。而认沽证由于不会被回收的特性，更适合中短线或者长期持有。
最后说一句，当你在望着深渊，深渊也同样在望着你。有句话“做空亏无限，风险无限大。”意味着做空面临的亏损风险是巨大的，所以入门需谨慎！
内容来源于*【好好说港股】，追踪港股市场复盘，了解更多交易干货及技巧。
在市场动荡的行情下，不少小伙伴对做空跃跃欲试，昨天在文章中给大家介绍了做空港股股票的方法，今天就给大家说说做空港股市场的“进阶版”——期权做空、认沽证、熊证。
01
期权做空
期权是一种合约, 它给予你在特定时间, 以特定价格, 买入或卖出一个标的物的权利。这也就是我们常说的期权几个要素：行权日、行权价、买卖方向（Put/Call）、买卖标的物。
由于港股的期权买卖自带高杠杆属性，大大吸引了投资者做空投机的目光。
期权是一个衍生品, 意思就是每个期权合约都是从一个标的上衍生出来的, 例如股票期权就是从股票衍生出来，ETF期权从ETF衍生出来，期货期权从期货衍生出来。所以当标的价格变化的时候，期权的价格也会相应变化。
相对于A股而言，港股的期权是可以直接买卖个股期权，而A股只能进行指数期权的买卖；其次，港股的期权买卖只要满足*一手期权的标准即可操作，门槛较低。
看空期权怎么买？
进入可交易港股的券商系统，只需要选择期权，选择相应的股票，就可以看到一个完整的不同价格、不同到期日的期权栏。点击你心仪的期权种类(看空选Put，看涨选Call)，点击你心仪的期权行权价和到期日，然后就进行交易操作了。
值得注意的是，期权是自选价格，建议小伙伴们在购买之前，可以使用专门的期权计算器选出合适的价格。
（港交所期权计算器网址：https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.hkex.com.hk/chi/sorc/tools/calculator_stock_option_c.aspx）
总体而言，在看准股票及趋势的情况下，选对了期权标的，收益翻多番不是梦。但相对于做空股票，做空期权的风险更大，因为加了杠杆。
一说到期权做空，有很多人会把它跟窝轮混淆，笔者这里简要叙述一下差别。
可以看到，虽然期权和窝轮都是属于挂钩标的资产的合约，但还是有很多不同之处的。
02
认沽证、熊证
除了期权做空，港股市场还有相应的衍生品做空工具，窝轮中的认沽权证以及牛熊证中的熊证。
熊证是看淡相关资产价格于未来会下跌，当相关资产的价格越低，熊证的价值会相应提高，投资者可沽出熊证获利。
窝轮中的认沽证是让持有者拥有沽出相关资产的权利，当相关资产的价格下跌，认沽证价值反则会上升，投资者可沽出认沽证获利。
虽然他们两个都是属于轮证，但是各自的合约条款有差别。
可以看到，窝轮的特有条款是“引伸波幅”，而牛熊证的特有条款是“收回价”。
就针对熊证和认沽权证来说，认沽证有一个时间价值，也就是说它的到期日越远，它的价值就会越高，反之到期日越近，它的价值就会越低。引伸波幅所衡量的，是一个后市股价波动率的预期，也就是说引伸波幅越高，那么认沽证的价值就会越高。
而熊证它不会受到引伸波幅的影响，当然同样也就不会受到时间价值的影响，但它有强制回收机制，风险要更大，每一只熊证都有一个回收价。如果相关资产在到期前触及回收价，熊证便会立即停止买卖及被收回，随后发行商便会将剩余价值发还予投资者。所谓的剩余价值，是指相关资产的结算价与熊证行使价之间的差价。
由于容易被回收，熊证非常适合做那种单日的行情，也就是当天买卖。而认沽证由于不会被回收的特性，更适合中短线或者长期持有。
最后说一句，当你在望着深渊，深渊也同样在望着你。有句话“做空亏无限，风险无限大。”意味着做空面临的亏损风险是巨大的，所以入门需谨慎！
今天的内容先分享到这里了，读完本文《港股做空》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多港股做空、240022基金净值查询今天*净值相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。
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