广脉科技(600127金健米业股票股吧)

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挖贝网7月29日，广脉科技（838924）近日发布2021年半年度报告，报告期内公司实现营业收入175,335,073.88元，同比增长15.16%；归属于挂牌公司股东的净利润13,155,758.80元，同比增长16.38%。

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-38,998,877.01元，归属于挂牌公司股东的净资产165,486,228.69元。

报告期内，公司实现营业收入175,335,073.88元，较上年同期增长15.16%，完成全年营业收入目标的41.75%；实现净利润13,519,594.43元，较上年同期增长19.95%，完成全年净利润目标的33.80%。公司项目从开工到验收有一定周期性，上年同期的开工金额一定程度受到新冠疫情的影响，从而影响到报告期的验收金额（即确认收入金额）；且按照本行业收入实现的季节性特性，上半年的收入实现普遍较下半年低；因此报告期内公司完成全年度经营计划目标情况良好，在受到新冠疫情影响情况下，营业收入及净利润仍较上年同期有所增长，符合既定目标的实现预期。

报告期内营业外支出51,027.25元，同比减少53.49%；本期营业外支出较上年同期大幅减少，主要是由于上年同期子公司广脉互联存在供应商赔偿，而报告期内公司无上述赔偿金支出，故营业外支出较上年同期大幅减少。

挖贝网资料显示，广脉科技是一家致力于提供信息通信技术服务综合解决方案的高新技术企业。从事的主要业务包括信息通信系统集成、ICT行业应用、资产运营服务、数字内容服务业务。

金健米业(600127.SH)发布公告，公司预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润-1,800万元到-2,000万元，与上年同期(法定披露数据)相比，将出现亏损，同比由盈转亏。

预计2022年半年度实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-2,500万元到-2,700万元，同比由盈转亏。

2022年上半年以来，粮油原材料采购成本持续上涨，粮油产品的终端市场销售价格未能实现同步上涨，从而导致销售毛利率下降，毛利额同比减少。

近日，广脉科技股份有限公司（证券简称：广脉科技，证券代码：838924.NQ）正在申请精选层挂牌。我们发现，广脉科技对签订合同金额、应付账款、销售金额、子公司业绩、其他应收款等财务数据的披露出现自相矛盾，公司没有对这些矛盾提供解释。广脉科技与子公司少数股东所控制的一家企业关系似乎不简单，公司高管、员工报告期内还在该关联方参与了专利创造。另外，广脉科技的副总经理曾在贡献一半收入的*客户下属公司担任总经理，*供应商今年刚因非法经营被处罚。

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多处数据披露矛盾，甚至与审计报告打架

广脉科技成立于2012年，控股股东和实际控制人为赵国民。公司主要为中国移动（证券代码：00941.HK）、中国联通（证券代码：600050.SH）、中国电信（证券代码：601728.SH）、中国通号（证券代码：688009.SH）、中国铁塔（证券代码：00788.HK）等客户提供信息通信技术服务整体解决方案，主营业务分为信息通信系统集成、ICT行业应用、资产运营服务、数字内容服务四大业务板块。2018年至2021年1-6月，广脉科技分别实现营业收入12336.50万元、20286.18万元、33272.99万元、17351.46万元，分别实现归属于母公司所有者的净利润68.68万元、1219.04万元、3029.99万元、1311.77万元。

广脉科技称，客户粘性大是公司的主要竞争优势，公司在浙江、上海地区的信息系统集成相关业务深耕多年，拥有较好的市场知名度，在智慧城市业务方面具有丰富的项目设计、硬件安装、运营维护等技术储备。

然而，广脉科技在信息披露方面却频频出现财务数据前后矛盾。比如，公司在公开发行说明书“报告期发行人获取订单的金额、占比，与各期招投标服务费的匹配情况”中披露，2018年至2021年，公司签订合同总金额分别为25214.27万元、47267.75万元、45472.23万元、21370.80万元。而公司在“报告期内发行人专业分包合同金额及占比”中又披露，2018年至2021年，公司签订合同总金额分别为25137.99万元、41784.83万元、41415.94万元、21370.80万元。两处披露的签订合同总金额的口径应当是相同的，但两组金额中除了2021年1-6月金额以外都存在差异，公司没有说明两处金额披露差异的原因。

再如，广脉科技在公开发行说明书“按欠款方归集的期末余额前五名的应付账款情况”中披露，截至2021年6月30日，公司对北京市中泰华一建筑工程劳务有限公司（以下简称“中泰华一”）应付账款余额为473.80万元。然而，公司在“2021年6月末应付账款及应付票据合计余额前十大供应商”中披露，截至2021年6月30日，公司对中泰华一应付账款与应付票据余额合计446.16万元。公司对中泰华一的应付账款与应付票据合计余额竟然比单单应付账款余额还低，有些不可思议。

类似的问题还出现在销售金额中。公开发行说明书“与主要客户的合作情况”显示，广脉科技对中国移动的销售内容涵盖了全部四大业务板块，其中，公司2019年对中国移动的信息通信系统集成、ICT行业应用、资产运营服务、数字内容服务收入分别为3724.25万元、1077.82万元、1920.48万元、3605.88万元，四项收入合计10328.43万元。但“前五名客户的销售情况”显示，公司2019年对中国移动的全部销售金额只有10153.87万元。

广脉科技在公开发行说明书中披露的数据还和审计报告存在差异。比如，公司在公开发行说明书“发行人子公司情况”中披露，浙江广脉互联技术有限公司（以下简称“广脉互联”）2021年1-6月净利润213.69万元，2020年末总资产1019.10万元。而审计报告“重要非全资子公司的主要财务信息”却显示，广脉互联2021年1-6月净利润218.26万元，2020年末总资产986.60万元。公司在两份文件里披露的子公司经审计经营数据竟然不同。

此外，审计报告“母公司财务报表主要项目注释”之“其他应收款”显示，截至2021年6月30日，广脉科技单独母公司的其他应收款余额为2079.90万元，其中关联方资金拆借余额1393.93万元、关联方往来余额130.00万元。需要说明的是，母公司的关联方资金拆借和往来对象既包括合并范围内的子公司，也包括合并范围外的其他关联方，在合并报表层面，母公司与合并范围内的子公司之间的关联资金往来将被抵消。

截至2021年6月30日，广脉科技单独母公司的其他应收款余额前五名分别为中国联通浙江分公司、中国联通杭州分公司、中国移动北京公司、中国铁塔浙江分公司、员工借款，余额分别为227.05万元、79.42万元、20.00万元、19.00万元、17.56万元。如果这些信息准确无误的话，那么说明广脉科技对其仅有的两家子公司各自其他应收款余额都不超过17.56万元，即合计余额不超过35.12万元。显然，这个金额与关联方资金拆借与往来余额1523.93万元之间差异悬殊，意味着这部分差异理论上来自子公司以外的关联方。但公开发行说明书“关联交易”显示，公司与关联方之间未发生资金拆借，也不存在相应余额。

*供应商非法经营被处罚

报告期内，自然人许艳苇曾持有广脉科技子公司杭州广浩科技有限公司（以下简称“广浩科技”）35.80%股权，根据实质重于形式原则，广脉科技将许艳苇及其控制的杭州长泽科技有限公司（以下简称“长泽科技”）认定为关联方。2020年9月，广脉科技以零元对价收购许艳苇持有的广浩科技股权后，许艳苇与公司之间不再存在关联关系。单从公司披露的信息来看，长泽科技与广脉科技之间的关联关系仅仅是通过子公司少数股东许艳苇形成的，但事实上，两家公司的关系可能更为紧密。

国家知识产权局显示，报告期内，广脉科技的董事长兼总经理赵国民，以及员工冯云萍，都在长泽科技参与了专利创造，相关专利包括2018年6月申请的“一种多载波线性功效放系统的实现方法”、2018年12月申请的“一种调频频段多级集中参数功率分配电路”等，专利发明人之一王欢也与广脉科技的董事会秘书同名。

通过国家知识产权局还查询到，广脉科技2019年9月申请的专利“一种智慧城市中道口智能安全预警系统”的发明人之一就是许艳苇，但根据公司的说法，许艳苇与公司之间不存在其他关联关系。

另外值得一提的是，广脉科技的副总经理李之璁、核心人员阮海强都曾在公司第一大客户中国移动工作，李之璁入职广脉科技之前担任中国移动下属分公司的总经理，阮海强2009年至2016年任职于中国移动浙江公司，担任省电渠中心运营总监。2018年至2021年1-6月，广脉科技对中国移动的销售收入分别为4564.69万元、10153.87万元、15930.22万元、9424.69万元，收入占比分别为37.00%、50.05%、47.88%、54.32%。但广脉科技称，公司与中国移动的业务合作对李之璁、阮海强不存在依赖。

在信息通信系统集成业务中，广脉科技主要负责勘测设计、项目实施、工程督导、开通验收等工作，对于项目实施过程中的搬运、电缆铺设等劳务作业，公司以劳务分包的方式对外采购劳务服务。外采劳务的主要内容包括敷设管道、光缆，安装光分配架、光交接箱、光分纤箱，调整线缆路由等。

维航建设（上海）股份有限公司（以下简称“维航建设”）是广脉科技2021年1-6月第一大供应商，公司向其采购通信工程施工的劳务分包。然而，维航建设经营的合法合规性似乎存在瑕疵。2021年1月，国家能源局华东监管局对维航建设作出行政处罚，经调查核实，维航建设承接了上海青浦10kV都汇华庭开关站保护装置改造工程，工程内容包括10kV电气试验等相关工作，但公司未取得电力业务许可证，属于未取得许可证非法从事电力设施活动，违反了《承接（修、试）电力设施许可证管理办法》的有关规定。

广脉科技将于10月8日发行申购，本次发行的股票数量为 1,400 万股，募资约7000万元，用于“信息通信服务运营基地建设项目”、“社区微脑平台研发项目”。公司发行底价为5.5元，停牌前股价为8.6元，2021年动态市盈率22.6倍。广脉科技本次发行价 格5.8元，市盈率为16.14倍，与发行底价差不多。

一、亮点：构建5G数字生态系统

1、为电信运营商、铁塔公司、中国通号等大型国企提供服务。公司是一家致力于提供信息通信技术服务综合解决方案的高新技术企业，立足信息通信产业，依托核心技术，为电信运营商、铁塔公司、中国通号等大型国企提供技术先进、 安全可靠的信息通信技术服务整体解决方案，提供网络建设、优化及全面的行业应用，并同时针对运营商拓展用户群体及提升用户价值的需求，提供数字内容运营服务。

报告期内，公司主营业务可分为信息通信系统集成、ICT行业应用、资产运营服务、 数字内容服务四大业务板块。公司四大业务板块涉及运营商的工程建设、政企业务、市场 等部门，触及到运营商的全业务链经营，满足运营商对于信息通信综合技术服务以及营销 服务的全方位需求。

自2012年3月成立以来，公司业务由浙江省向全国领域发展，目前已在全国9个省 市设有办事机构，在全国15个以上的省市开展了相关业务。

2、构建5G数字生态系统。近三年，公司紧紧围绕国家发展战略谋划5G产业布局，依托四大业务板块，构建从5G基础网络优化、物联网应用、智慧城市、大数据、云平台、再到数字内容服务的完整5G数字生态系统，先后完成了杭州湖滨国际步行街5G智慧街区、省府周边治安动态视频监控系统、城市客厅杭州书房5G多功能文化综合体、城市大脑滨江智慧襄庄等重大项目。公司目前具有通信工程施工总承包壹级、电子与智能化工程专业承包贰级、浙江省安全技术防范行业资信壹级等行业资质。

3、为融合CT、IT技术。CT、IT技术的融合能力是公司ICT业务领域的核心竞争力，公司在研发立项上有一定的倾向性。报告期内公司（含子公司）投入研发经费的研发项目共23项，研发成果应用于IT与CT融合领域的研发项目有17项，占比达到73.91%，分别为：无线智能视频监控系统、智慧社区消防系统、智慧社区安防系统、智慧社区综合管理平台、物联网络设计、5G智慧灯杆、区域感知系统、智慧校园校务服务平台、智慧社区数据驾驶舱系统、智慧社区物业管理平台、智慧社区微信服务平台、智慧社区消息中心系统、独居老人在线服务平台、未来社区综合化管理系统、智慧社区人员治理系统、智慧校园物联网管控平台、智慧社区民生服务平台。通过项目研发，既实现了IT和CT相关技术的积累，又推动了公司内复合型技术人才的培养。

4、营业收入持续较快增长。报告期内，公司营业收入分别为12,336.50万元、20,286.18万元、33,272.99万元和17,351.46万元，受益于我国信息通信行业的快速发展及公司的不懈努力，公司营业收入保持了持续较快增长的趋势。公司营业收入全部来自于主营业务收入，无其他业务收入。 2019年度、2020年度及2021年1-6月公司营业收入同比分别增长64.44%、64.02%和17.77%，主要原因系公司积极布局5G相关领域业务，促进公司ICT行业应用业务、资产运营服务业务及数字内容服务业务收入快速增长。

2021年半年度报告，报告期内公司实现营业收入175,335,073.88元，同比增长15.16%；归属于挂牌公司股东的净利润13,155,758.80元，同比增长16.38%。公司项目从开工到验收有一定周期性，上年同期的开工金额一定程度受到新冠疫情的影响，从而影响到报告期的验收金额（即确认收入金额）；且按照本行业收入实现的季节性特性，上半年的收入实现普遍较下半年低。

广脉科技发布2020年年度报告称，公司实现营业收入3.44亿元，较上年同期增长81.12%，完成年度营业收入目标的114.74%；实现净利润3102.98万元，较上年同期增长184.59%，完成年度净利润目标的124.12%。

5、公司资产运营业务为公司提供稳定的收入来源。 公司于 2016 年起开展资产运营服务业务，各站址服务期限一般为 5-10 年，服务周期 较长。截至目前，公司站址资源服务各项目均处在服务期内，在手订单充足，在未来一段 时间内可持续为公司提供稳定的收入来源。另一方面，公司对于自行建设投入的资产运营 项目（通信站址资源项目及平安城市项目）较为谨慎并制定了较高的立项标准，即只有投 资回报率较高的项目才可予以立项，使得该类业务毛利率处于较高水平。因此公司此业务 下相关资产为可提供长期、高毛利润的稳健型优质资产。

二、缺陷：客户与业务区域集中

1、客户集中。公司主要客户为中国移动、中国联通、中国电信三大电信运营商以及铁塔公司、 中国通号的省市级分公司或专业子公司。2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年 1- 6 月公司来自前五大客户(同一控制合并)的收入占当期营业收入比例分别为 85.56%、87.77%、86.29%和 91.56%，公司客户较为集中。

2、业务区域集中。公司自成立以来，项目主要集中在华东区域，主要服务于华东地区的电信运营商。 2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年 1-6 月，公司在华东区域的营业收入占总体 营业收入的比例分别为 72.08%、74.76%、81.35%和 82.14%。

三、估值与可比公司：

按照中国证监会发布的《上市公司分类与代码》(2012年修订)的行业目 录及分类原则，公司所处行业为“I信息传输、软件和信息技术服务业”中的“I65软件和信息技术服务业”。截至2021年9月27日，中证指数有限公司发布的“I65软件和信息技术服务业”最近一个月平均静态市盈率为58.23倍。本次发行价格5.80元/股，对应未行使超额配售选择权时，发行人对应的2020年扣除非经常性 损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为16.14倍;假设全额行使超额配售选择权时， 发行人对应的2020年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为16.50倍，均低于行业最近一个月平均静态市盈率。

以2021年9月27日前20个交易日(含2021年9月27日)的均价(前复权)及最 新股本摊薄的2020年每股收益(2020年净利润按扣除非经常性损益前后孰低计 算)计算，上述同行业可比公司2020年静态市盈率均值为48.48倍。本次发行价 格5.80元/股，对应未行使超额配售选择权时，发行人对应的2020年扣除非经常性 损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为16.14倍。假设全额行使超额配售选择权时， 发行人对应的2020年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为16.50 倍，均低于同行业可比公司2020年平均静态市盈率。

主要竞争对手简介 ：

（1）纵横通信杭州纵横通信股份有限公司（股票代码 603602）注册地杭州市，成立于 2006 年，是 一家通信网络技术服务提供商，为中国移动、中国电信、中国联通、铁塔公司等业内主要客户服务，针对大型公共设施、通信基站、住宅和商业建筑、交通网络等多种物理建筑及 通信设施，提供移动通信技术和无线互联技术的系统解决方案和组网应用服务。

目前总市值19亿，市盈率117倍。近五年业绩不断下滑，利润从近6000万下滑到1660万，股价也不断下跌。

（2）中贝通信武汉贝斯特通信集团股份有限公司（股票代码 603220）注册地武汉市，成立于 1999 年，是专业从事通信网络技术服务的高新技术企业，业务以通信网络建设为主，同时兼顾 通信与信息化系统集成、通信网络优化与维护、通信网络规划与设计业务。

目前总市值51亿，市盈率89倍。去年业绩严重下滑，利润从近1.52亿下滑到5693万。

（3）君逸数码四川君逸数码科技股份有限公司（股票代码 836106）注册地成都市，成立于 2002 年， 所处行业为软件和信息技术服务业。公司主营业务包括智慧城市行业综合解决方案涵盖 智慧城市项目的技术咨询、方案设计、软硬件开发、系统集成和运营维护等。

目前在创新层，总市值8.6亿，市盈率14倍。业绩稳定增长，近几年利润从500多万到6000多万。

（4）益邦智能上海益邦智能技术股份有限公司（股票代码 837271）注册地上海市，成立于 2000 年， 所处行业为信息系统集成服务。公司以物联网技术为基础，结合人工智能技术应用，通过 大数据、云计算、物联网等高新技术将信息服务广泛应用于建筑、园区、医疗、城市运行 管理等领域。

（5）掌中无限江西掌中无限网络科技股份有限公司（股票代码 836196）注册地南昌市，成立于 2012 年，公司业务范围涵盖移动互联网聚合类产品、能力平台和内容流量智能聚合大数据* 营销平台。通过将移动互联网服务和内容聚合成为免流量产品，通过汇聚移动互联网主流 VIP 会员权益能力，通过第三方渠道和大数据*营销平台为内容提供商、广告服务商提 供*的流量变现能力。

后两个在新三板，没有成交量，没有多少参考价值。其它几个参考公司，在A股的业绩下滑严重，市盈率过高，都在100倍左右，不能作为定价参考。本次发行价格5.8元，发行后总股本81,173,914 股，合计总市值为4.7亿。公司有5g业务，有题材，同时业绩增速较高，去年增长148%，今年上半年业绩增长14%，估计估值能到30多倍。另外，公司总市值较小，只有4.7亿。而精选层在北交所宣布成立后大涨，目前总市值最小的殷图网联总市值也有6.68亿。因此，广脉科技上市之后股价很可能翻倍，涨幅在***以上。

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