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2022-07-26 20:11:22 基金 group

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2022年,券商融资来势汹汹。

3月7日晚间,东方证券公告称,公司的A股配股申请获得审核通过。据悉,东方证券计划按照每10股配售不超过3股的相同比例向全体A、H股东配售,配股募集资金总额预计不超过人民币168亿元。

此前,“券商一哥”中信证券先后完成A、H股配股,募集资金总额近275亿元,其中A 股配股募集224亿元,H股配股募集资金60.4亿港元。

某大型上市券商人士表示,“资本中介业务现在被寄予厚望,而券商的监管体系以净资本和流动性为主,风控指标严格限制,因此券商需要补充净资本以支撑资本中介等相关业务发展。”

事实上,2022年,配股融资大行其道,大幅超过定增总额。按股权登记日统计,2020年至今,共有12家券商上报配股融资方案,截至3月9日,已完成的配股融资额达到848亿元,还有接近400亿元的配股计划在路上。

有业内人士认为,“尽管在配股方案发布后,市场短期波动,投资人选择用脚投票,但相比定增来说,募资难度较低,因此这两年总体规模大幅增长。”

在资本市场改革开放不断深化的背景下,券商做大资本规模发展资本中介业务前景几何?

天风证券分析师夏昌盛表示,“证券行业新一轮扩表核心驱动力来自券商面向机构交易对手业务扩张的服务体系(以衍生品业务为主)的建立,头部券商以再融资加大资本优势,赋能资本中介业务发展,进而为ROE的长期提升蓄势 。”

东方证券百亿配股获批

3月7日,东方证券发布A股配股获证监会审核通过的公告,一月之前,东方证券H股配股已获证监会通过。

公开披露信息显示,此次东方证券配售股份数量总计19.58亿股,A股和H股均为10配2.8股,其中A股配股股数为16.71亿股,H股配股股数为2.87亿股。此次配股募集资金总额预计为不超过人民币168亿元。

在募资的使用方向上,东方证券表示扣除发行费用后拟全部用于增加公司资本金。拟投入资金的三块业务分别为投资银行、财富管理与证券金融和销售交易业务。

对于销售交易业务,东方证券表示,券商投资与交易类业务近年来已经成为市场中不可忽视的一股力量,公司将积极把握资本市场创新发展的机遇,提升投资研究、大类资产配置与交易、风险定价能力。

其中,权益类投资兼顾风险敞口与业绩弹性,打造可持续发展的投资交易体系;构建全面领先、具备国际视野的FICC业务线,推进量化、做市和销售体系建设,探索黄金大宗、外汇及其衍生品的稳定盈利模式,以客户为中心实现自营向代客业务的拓展;金融衍生品业务探索创新交易模式,加大在股票多空、宏观对冲、统计套利、期权策略等方面的投入,扩大和丰富收益来源。

事实上,随着东方证券配股方案的过会,年内配股获证监会批准的上市券商已达两家,另一家为财通证券,计划募资80亿元。

此外,兴业证券140亿配股募资也已获股东大会批准。

配股融资大行其道

2020年后,券商密集通过定增、配股补充净资本,值得关注的是配股融资比例大幅提升。

3月3日,中信证券披露,H股配股完成,募集资金总额为60.4亿港元,之前的2月15日,A 股配股完成募资224亿元。

深圳某私募基金合伙人对

一方面是因为随着资本市场改革深化、市场机构化程度提升,券商资本中介业务迅速增长。另一方面是,由于券商的监管体系是以净资本和流动性为主的要求,作为表内业务的资本中介业务发展将会消耗券商的净资本,一旦券商的净资本等指标难以符合监管要求则其发展将会受到限制。

夏昌盛指出:“2020年末,中信自营权益类证券及其衍生品/净资本达到78.5%,逼近80%的预警线,半年报显示,其交易性金融资产科目下的股票头寸几无增长(均为1488亿元),业务发展受限。”因此,券商需要做大资本规模发展资本中介业务等多项业务。

但是,券商再融资推出的定增方案却出现了不同程度的缩水。

公开信息显示,2021年实施定增的8家公司,仅山西证券一家完成募资计划,其他7家均未完成计划,有不同程度的缩水。

相较之下,业内人士认为,配股面对的是上市公司全体股东,如不选择配股,股东权益将面临稀释,持股比例将降低,因此股东基本都会参与,募资难度也相比其他融资方式低。

广发证券分析师陈福表示,未来券商再融资方式或将采用更为多样的方式,券商次级债券、永续债或因收益率高、融资成本低等优势成未来再融资方式新方向。

资本中介业务前景几何

值得注意的是,在不超过275亿元募资中,中信证券计划将不超过190亿元募资用于发展资本中介业务,占总募资额比例的67.86%。

事实上,除中信证券外,2021年以来包括长城证券、国海证券在内的多家券商再融资方案均指向发展资本中介业务的用途。

比如去年7月,在长城证券发布非公开发行A股股票预案中显示,长城证券本次发行的募集资金数额不超过100亿元,定增募集资金主要用于资本中介业务,证券投资业务和偿还债务。拟向资本中介业务投入不超过50亿元,向证券投资业务拟投入不超过25亿元,不超过25亿元将用于偿还债务。

实际上,随着券商业务趋向机构化、资本化,基于机构交易的资本中介业务成为券商扩表的重要驱动因素。

去年12月2日,监管放开保险资金参与证券出借,优化资本市场供需结构,将极大丰富券源、推动市场多空机制完善。此外,随着机构交易需求的提升,衍生品业务也逐渐兴起。

截至2021年10月,收益互换期末初始名义本金达9831亿元,较年初增加89%,较2019年初增加521%;场外期权期末初始名义本金达9814亿元,较年初增加30%,较2019年年初增加111%。

但是,业内人士表示,融资加杠杆发展重资本业务,意味着风险的上升,对于券商来说,风险定价能力、资本与客户的获取及产品管理能力都需要适应发展。

对此,夏昌盛认为,区别于此前以融资业务、股票质押、自营等传统重资本业务为主的募资投向,当前行业再融资投向主要为转融券、场外衍生品、FICC做市等资本中介业务。

参考海外投行,其高杠杆业务正在于衍生品、FICC做市等资本中介业务,从国内进程来看,衍生品等业务的高速发展正是本轮扩表、加杠杆的核心。从发展视角看,券商ROE提升的长期路径在于服务能力提升和轻资本业务转型升级,叠加资本扩充方式不断完善,因此长期视角下ROE的持续提升可期。




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挖贝网3月31日,嘉事堂(002462)近日发布2020年度报告,报告期内公司实现营业收入23,256,135,891.33元,同比增长4.82%;归属于上市公司股东的净利润317,585,422.67元,同比下滑15.53%。

报告期内经营活动产生的现金流量净额为1,114,869,517.58元,截至2020年末归属于上市公司股东的净资产3,628,935,746.35元。

2020年受疫情影响,同时在四季度公司经营的部分药械大幅降价,公司经营受到严重挑战。嘉事堂人努力奋斗,积极进取寻求商机,全年公司实现营业收入2,325,613.59万元,同比增长4.82%;实现净利润59090.3501万元,同比减少10.44%;实现归属于上市公司股东的净利润31,758.54万元,同比减少15.53%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润31,228.05万元,同比减少15.53%。从而实现公司总体良性发展。

期内财务费用176,391,033.55元,上年同期为190,075,356.61元,同比下滑7.20%,主要系公司减少贷款并降低贷款利率。期内投资收益-9,793,174.49元,上年同期为3,049,644.86元,主要系公司应收账款保理费用。

公告显示,报告期内董事、监事、*管理人员报酬合计979.41万元。董事长、总裁续文利从公司获得的税前报酬总额178.45万元,董事、副总裁王新侠从公司获得的税前报酬总额126.19万元,副总裁沈方从公司获得的税前报酬总额121.79万元,总裁助理洪捷从公司获得的税前报酬总额78.66万元。

公告披露显示公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为:以291,707,120股为基数,向全体股东每10股派发现金红利3.3元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。

挖贝网资料显示,嘉事堂秉持“服务百姓,共同发展”的理念,顺应国家医改步伐,在重点区域拓展药品配送业务,在全国范围内拓展医疗器械、医用耗材商业服务,通过跨省复制、物流支撑、集中配送,在实现业务发展的同时,不断践行“让健康、快乐陪伴美好生活”的社会责任。




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广发证券发布投资研究报告,评级: 买入。

东方证券(600958)

公司为综合类中大型证券公司,资本实力较强,经营稳健

2018 年末公司总资产规模为 2269 亿元,位居行业第 10 位。公司业务链完整,经营稳健,自 2010 年以来证券公司分类评级中均获得 A 类 A 级或以上评级。与同行比,投资属性突出是*亮点。

投资基因强大,兼备特色和成长性

资管:高主动打造强业绩。 主要通过全资子公司东证资管开展资产管理业务。东证资管收入稳健增长得益于高主动管理占比与良好业绩。东证资管主动管理规模排名行业前列,公募基金规模稳步提升支持总规模增长。此外东证资管权益类产品业绩亮眼,近三年大部分权益类基金表现优于沪深 300。

自营:高杠杆固收业务为主。 公司自营规模占净资本比重领先行业,其中固收类杠杆较高。 2018 年末非权益类自营及衍生品占净资本比重为 254%,排名行业第 3 位。

投行:传统市占提升与资本化变现。公司传统股票主承销排名近年提升显著,近五年股票主承销金额排名从 30 名提升至 15 名。投行业务快速发展源于项目质量较优(近两年 IPO 过会率均为 ***)及积极扩充团队,保持良好激励。 此外,公司另类投资与私募股权子公司快速发展,投行资本化变现成为业绩增长新亮点。 东证资本主要从事私募股权投资基金管理业务,管理规模在行业中排名靠前。东证创投为首家参与特殊资产领域的券商另类子公司。

公司有望在市场回暖及行业杠杆率提升中释放弹性

行业核心催化剂是流动性和监管政策,当前流动性合理充裕,政策鼓励行业创新,行业 ROE 有望提升,亦有利于公司释放业绩弹性。预计公司 2019-2020 年分别实现归母净利润 22.4、 24.0 亿元,对应年末 PB 1.31x、 1.30x。复盘显示,近三年公司 A股估值 PB 中枢处于 1.5-1.7 倍, H 股估值 PB 中枢处于 0.7-1.0 倍。在当前行业基本面向好及市场回暖预期下,预计公司估值回升至估值中枢,给予 A 股 2019 年 1.6xPB,对应合理价值 12.18 元/股,维持“买入”评级;给予 H 股 2019 年 0.7xPB, 对应合理价值 5.92 港元/股,给予 “买入”评级。

风险提示: 宏观经济大幅下行;资本市场大幅波动导致公司投资类业务收益不达预期及减值损失增加;科创板挂牌进度不及预期导致投行及直投业务业绩释放等

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东方证券3月27日晚间公告了其2019年年度报告。

按照其财报,2019年,东方证券实现营业收入190.52亿元,同比+84.91%;实现营业利润27.51亿元,同比+118.68%;实现归母净利润24.35亿元,同比+97.81%。

归母净利润增速的降低,或与2019年计提大额资产减值有关。2019年,公司信用减值损失10.44亿元,而2018年该项仅损失1.57亿元。

具体业务而言,报告期内,公司实现营业收入人民币190.52亿元,其中证券销售及交易业务人民币 32.21亿元,占比16.04%;投资管理业务人民币29.07亿元,占比14.48%;经纪及证券金融业务人民币133.36亿元,占比66.41%;投资银行业务人民币10.03亿元,占比5.00%;管理本部及其他业务人民币-3.85亿元。

自营业务扭亏为盈,权益资产贡献大。2019年,公司证券销售及交易业务(自营业务)实现营业利润27.34亿元,较2018年的-7.24亿增长477.62%。

东方证券的证券销售及交易业务以自有资金开展,包括自营交易(权益类投资及交易、固定收益类投资及交易、金融衍生品交易)、新三板业务、创新投资及证券研究服务。

2018年,公司的权益类自营交易在市场持续下跌的形势中,业绩表现不佳,出现较大亏损,期末股票资产余额34.52亿元,同比-71.10%,拖累相关板块整体利润。

2019年,公司证券销售及交易业务取得了不错的收益,尤其是权益类自营交易,全年取得了较为可观的*收益,期末股票资产余额69.48亿元,同比+101.27%。

但是,公司的投资管理、经纪及证券金融、投资银行3块业务均表现欠佳。

2019年,公司投资管理业务实现营业利润15.91亿元,较去年同期23.41亿元-32.04%;经纪及证券金融业务实现营业利润13.86亿元,较去年同期21.46亿元-35.41%;投资银行业务实现营业利润3.73亿元,较去年同期5.36亿元-30.41%。

公司投资管理业务利润的下降,与整体营收下降相关。2019年,该板块实现营业收入29.07亿元,较去年同期38.59亿元-24.67%。该板块下包括:以东证资管开展资产管理业务、以汇添富基金开展基金管理业务、以东证资本开展私募股权投资业务。

而经纪及证券金融业务利润的下降,则与成本支出翻倍相关。2019年,该板块实现营业收入133.36亿元,较去年同期75.88亿元+75.75%;但2019年营业支出为119.50亿元,较去年同期54.41亿元出现翻倍。该板块包括证券经纪业务、期货经纪业务以及包括融资融券和股票质押式回购在内的证券金融业务。

公司的投资银行业务2019年实现营业利润10.03亿元,较去年同期11.59亿元-13.46%。公司主要通过子公司东方花旗及公司固定收益业务总部从事投资银行业务。东方花旗主要从事股票和公司债券的承销与保荐、企业债和资产支持证券的承销、并购重组、新三板推荐挂牌及企业改制等相关的财务顾问服务;固定收益业务总部主要从事国债、金融债等承销服务。2019年,公司的股票承销金额实现上涨、债券承销金额小幅下滑。


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