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2、基建基金前十名
行情表现
7月8日 | 收盘价 | 当日涨跌幅 | 五日涨跌幅 |
---|---|---|---|
PTA | 6168.00元/吨 | 1.72% | -1.88% |
品种基本面
据同花顺iFinD数据显示:
7月8日华东地区PTA现货价格报价6672.00元/吨,相较于期货主力价格(6168.00元/吨)升水504.00元/吨。
机构观点
南华期货:原油大幅反弹 逢高做缩PTA-MEG
PTA:产业与宏观动态博弈,*价格锚定原油,夜盘原油大涨,而ta跟涨势头较弱,油化工被逢高空配的共识较强,或许需要用原油再次超过5美金的涨幅才能打破这种局面。当前基差走强至450,宏观强于产业,如果原油矛盾在通胀预期和对整体需求的担忧,那么即使价格回落可能也是在高波动下震荡向下,从中期角度,相较聚酯产业的其他品种,TA向下空间较大,近期波动率较大,可适当选择做缩TA-EG价差。MEG:原油反弹后,多头止盈心态浓郁,煤化工表现普遍较弱,夜盘表现相对坚挺,负反馈加剧,连云港石化检修消息出来,低估值带来的去库预期,表现有效,不过产业无法抵抗宏观的逻辑,我们需要考虑的是,如果原油继续下跌至80美金甚至更低,毫无疑问乙二醇将会再探价格底部,即使乙二醇的击穿4000,引发更强烈的负反馈,上下游同时减产,对于产业链反而是好事,其次我们对于国内下半年需求并未果度看空,轻装上阵驱动更强。当前乙二醇价格向下驱动乏力,抄底机会不在近期,等待原油企稳,产业进一步改善的机会,近期可以选择做缩TA-EG价差。
开年连跌几日一片绿中,基建红的显得格外亮眼。
截至12日收盘,年初至今基建板块上涨2.01%。1月6日,基建工程指数大涨超4个点,7日、10日连续两个交易日继续拉升。近期两个交易日虽略有回调,但幅度不大。
多股涨超10%。从个股来看,利柏特、山东路桥、精工钢构、研奥股份、安徽建工年初至今涨超10%。
基建基金近期表现亮眼。截至1月12日,2645只股票型基金其中,只有548只基金近一周收益为正收益。而“广发中证基建工程ETF(下称基建50ETF)”近一周回报为4.76%,冲进股票型基金前30。
消息面上,1月10日,国务院常务会议部署加快推进“十四五”规划纲要和专项规划确定的重大项目,扩大有效投资。
政策端:国常会对于基建投资表态更积极
国常会对于扩大有效投资,表态更积极、要求更紧迫。光大证券指出,相较于去年三季度以来,国常会和财政部就专项债发行和基建投资的“合理安排”、“适度加快”等表述,本次国常会表态更为积极,专项债要“抓紧发行”,投资项目要“加快推进”、预算投资倾向“尽快开工”项目,留存资金要“尽快落实”。并且,“指导新开工项目投资下降的地方加强工作”,压实各地责任。
预计2022年上半年基建投资增速有望达10%。光大证券指出,考虑到当前财政稳增长的紧迫性加强,财政支出发力靠前、提前下达专项债加快发行,上半年财政发力将更为明显,2022年上半年基建投资增速有望达10%。
资金端:超万亿专项债资金投向基建
2022年,基建资金制约明显改善,主要增量来自于专项债2021年结余资金和2021年提前批资金。
2021年4季度专项债资金结转至2022年一季度使用。国务院常务会议部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目,扩大有效投资,强调“尽快将2021年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目”。
专项债发行进度较往年明显前置,规模也有所扩大。目前已有河北、江苏、山东、浙江等17个省及计划单列市公布了2022年一季度地方债发行计划。
国泰君安指出,从已披露的数据来看,一季度新增专项债规模超过6000亿元,以60%的比例计算,投向基建的资金则有3700多亿元;而去年同期由于专项债提前批下达时间较晚(3月初才下达),一季度仅在3月发行264亿元。
项目端:多地重大项目开工提前,规模扩大
从已经召开两会的省区市来看,重大项目均成为稳增长主要抓手,且开工时点普遍提前,投资规模也有所扩大。
重大项目被作为实现GDP增长目标的有力保障。以河南为例,1月6日上午,河南省十三届人大六次会议发布政府工作报告提到,2022年主要预期目标是:经济增长7%。
国泰君安指出,从三大需求来看,社零增速目标为8%,进出口的表述是平稳增长,而对固定资产投资的目标则定为10%;从重大项目来看,灾后防洪工程重建和加固、高速公路和农村公路等基础设施建设是固定资产投资高增的主要抓手。
2022年重大项目新开工进度明显加快。元旦假期过后,多个省份密集召开一季度重大项目开工动员会,而往年重大项目的确定和开工往往要到一季度末到二季度初;且多地新闻报道中出现“提前建设”“开门红”等表述。
基建基金近一周表现抢眼
相比年初因股市震荡,亏到写小作文的基金经理们来说,基建基金整体表现抢眼。通过梳理所有名称中带基建的股票型、混合型基金,共筛选得出7只基建基金(包括A、C类)。
根据Wind数据,截至1月12日,除了混合类基建基金“景顺长城能源基建”近一周收益为负以外,其余6只股票型基建基金近一周收益均超3%。
基建股票型基金表现抢眼。要知道开年A股沪指连续4天下跌,股票型基金表现非常不佳。以近一周回报数据来看,截至1月12日,2645只股票型基金其中只有548只基金近一周收益为正收益。不仅如此,截至1月12日,“基建50ETF”在内的5只基金冲进股票型基金近一周收益的前30名。
其中,中国电建成基建基金“香饽饽”。2021年三季度末,7只基金中有5只基金第一大重仓的股票都是中国电建。而2021年三季度正好是中国电建股价集中发力期。2021年中国电建股价翻倍,年内大涨113.11%,而在三季度内中国电建涨幅高达123.97%。
1、 广发中证基建工程ETF
广发中证基建工程ETF(516970,简称基建50ETF)”为例,该基金成立于2021年6月23日,成立时间不足一年,规模接近58亿元,是7只基金中规模*的。
截至1月12日,自成立以来收益率为24.91%,该基金是被动指数型基金,业绩比较基准为中证基建工程指数收益率。
重仓持股看,三季报显示,截至9月末,基建50ETF前十大持仓资金占净值比例为64.68%,前十大持仓股票分别有中国电建、中国中铁、中国建筑、中国能建、中国铁建、中国中冶、中国交建、中国化学、上海建工和四川路桥。除了中国能建三季度末才上市外,重仓的股票三季度都出现不同程度的涨幅。
基建50ETF基金经理为霍华明,当前共管理14只规模合计近302亿元基金,*连续6月回报率为59.35%。
霍华明在2021年三季报中指出,专项债是观察基建板块的重要指标之一。基建板块是对冲经济下行的重要手段,从国家统计局公布的数据看,2021年下半年的经济有疲软迹象,相关部门提出要适度超前进行基础设施建设,基建需求边际向好。随着建筑工人劳动力价格的上涨,基建工程板块内的装配式建筑子板块的性价比逐步凸显。
2、银华中证基建ETF
银华中证基建ETF(516950,简称基金ETF),存续时间不足1年,2021年4月成立以来回报率超过14%。
截至2021年三季度,前十大重仓股票的基金持有占净值比为60.15%。
中国中车为第一大重仓股,季度涨幅为5.24%,中国电建是该基金的第二大重仓股票。在十大重仓的股票中三一中国、中联中科在三季度表现不佳,均跌超7%。
在投资策略方面,该基金在研报中指出,运用自行开发的量化投资管理系统,采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件,将本基金的跟踪误差控制在合理水平。
基建行业后市怎么看?
站在当前节点,基建行情是否仍可持续,机构认为,2022年基建投资增速将有不错的增长。
融通基金邹曦:如果说在本轮稳增长实施过程中,房地产市场主要定位于“防风险”,促进房地产销售与投资摆脱大幅下行趋势,尽快企稳回升,那么基建投资则定位于“稳增长,补缺口”,需要带来较大的增量,弥补消费增速下行和可能的出口增速下行对经济的拖累。为实现既定的经济增长目标,预计2022年基建投资将达到6-10%的增速,较大幅度超过过去五年的平均水平。从时间节奏来看,预计2022年1季度就可以看到较大规模的项目落地,实现相当的实物工作量,为1季度经济增长企稳提供有力的支持。
中信证券认为,预计一季度基建投资将实现7%左右的高个位数的增长,全年基建增速也将有6.5%左右的亮眼表现,显著高于去年同期和全年增长(剔除基数)。
今日(4月23日)化工板块整体走出大反弹走势,PTA主力合约PTA2009暴涨5.57%,报复性反弹之后我们该如何操作?这行情究竟是底部确认还是加空良机?大宗内参邀请到了中信建投期货能源化工事业部负责人李彦杰、浙商期货研究员朱展天、美尔雅期货研究员赵婷、国信期货研究员贺维等人为我们解读一下未来PTA的情况。
大宗内参:PTA报复性反弹,你认为市场情绪是否已经缓和?基本面有哪些利好?
李彦杰:周四期价的大幅上涨,我们认为源头仍然来自于隔夜国际油价的反弹,在连续两日大跌之后,周三晚间美油、布油双双收涨,这使得前几日大跌时引发的市场担忧情绪得以缓和,而连续两日大跌创下历史新低后,PTA空头获利离场也促成了今日期价的大幅反弹。
朱展天:PTA这次反弹,主要得益于成本端原油大涨,提振整个化工品板块,市场情绪得到一定修复,但可持续性仍存疑,后期关注5月美国页岩油减产谈判以及OPEC减产进度。
PTA基本面利好较为有限,原油大涨对其有一定支撑,昨日宁波逸盛200万吨装置短停,220万吨装置推迟至5月检修,尽管开工小幅下滑,但供应仍处高位。
赵婷:短期来看原油对PTA的影响较大,随着油价的暴涨PTA出现了报复性对的反弹,目前市场对油价依旧偏谨慎,主要是原油的库存压力依旧较大。目前来看油价处于较低位置,向下空间较为有限,同时PTA产业链利润处于较低水平,存修复预期特别是石脑油端。
贺维:今日反弹主要是受原油上涨带动,市场恐慌情绪有所缓和。短期看供需仍然偏弱,疫情导致终端需求萎缩,坯布库存创下近年来新高,江浙织造工厂被迫降负,减产压力随之向上传导,聚酯市场亦开启累库,但PTA工厂开工居高不下,供应端持续保持宽松。目前PTA呈现三高特征,即高开工、高库存、高加工费。
大宗内参:中长线看,PTA有哪些基本面看点?供需情况如何展望?
李彦杰:对于后市,我们认为暂不宜太过乐观。从短期来看,聚酯企业在月初产销放量、库存压力明显缓解后开工回升对于PTA需求的提振,成为近期PTA为数不多的利多支撑因素,但即使是这一因素,后期也可能因为终端织造需求不佳向上反噬进而转弱,而年内较高水平的加工利润之下PTA装置开工维持高位使得供给仍然宽松,国内社会库存持续高企在短期内均对PTA期价形成压制。因此短期内,我们认为PTA期价反弹空间有限。从中长期来看,我们认为海外疫情发展动向将在决定PTA价格走势的过程中扮演重要角色。若海外疫情能够好转,则PTA期价有望出现反弹:一方面,其能够提振全球原油需求表现,结合5月即将实施的OPEC+减产,国际油价有望企稳,PTA成本支撑届时将有增强;另一方面,海外疫情好转之后终端织造外贸出口通道有望重新打开,届时终端织造需求表现将有回升,进而使得聚酯乃至PTA的需求表现也有提升,使得PTA自身供需矛盾得到缓解,PTA库存高企的情况也料将有所改善。但若海外疫情仍维持当前的严峻形势,则PTA的需求表现仍然趋弱,尽管企业可以通过停产或降负来减少供给以缓解供需矛盾,但其更多的是令PTA期价就此企稳,难以推动其实现反弹。
朱展天:中长线看,去年开始,PTA正式进入扩能周期,供应过剩在一季度得到体现,社会库存累积至350万吨,一季度累库量达170万吨,在目前的高加工费下,PTA工厂检修意愿不强,开工维持在接近九成,且短期将继续维持,供应压力巨大,二季度预计仍以累库为主;需求端,全球疫情冲击市场,国内外需求崩溃,织造负荷体现拐头向下,终端无订单可做,海外订单同比下降50-60%,后期需关注秋季订单下达情况,一般体现4-6周,因此5月中下旬将直接反映三季度订单状况以及国内需求恢复程度。
赵婷:中长线来看,PTA产业链需要关注点大致有以下几个:1、较低油价下是否会出新的协议造成油价暴涨,从成本端带来新的利好刺激;2、随着原油价格跌至当前,PTA09盘面加工利润比较不错,高利润下供应端支撑减弱;3、随着海外疫情的发酵,终端需求较弱,目前织造负荷与聚酯端负荷不匹配,也就是产业链的负反馈并未向上传导;4、PTA处于投产大周期下,原计划二三季度投产的装置是否可以如期投产,关注PTA装置投产动态。
供需端来看,PTA装置计划内检修有限,开工负荷较高,供应维持高位。需求方面,聚酯负荷仍有提升,但速度放缓,且由于疫情拖累终端消费,聚酯负荷或维持在8成偏上水平,因此4月份仍延续累库状态。当前PTA社会库存总量大概在330万吨,处于历史高位,目前依旧处于累库周期中,对PTA价格压制较为明显。
贺维:中长期来看,PTA矛盾主要集中在扩能压力上,预计年内新增产能超过1000万吨,中泰化学120万吨及恒力石化4期250万吨均已在1月份顺利投产,而恒力石化5期也计划在5月份开车。其实扩能压力是明牌,市场已经有了预期,而海外经济活动何时恢复更为关键,需求起不来都是空谈,5月大概率还是会累库。
大宗内参:操作上有何建议?
李彦杰:我们认为短期内PTA期价反弹空间受限,建议维持逢高少量沽空的操作思路;鉴于近期国际原油市场波动剧烈,国内能化板块同样出现较大幅度波动,建议投资者在操作时严格控制好仓位并做好止损。
朱展天:PTA当下供需格局依然偏弱,改善需等待原油企稳以及下游需求恢复,关注5月OPEC减产进度以及美国页岩油减产谈判,且5月中下旬开始,美国炼厂检修结束,原油供需边际或迎来改善,油价若出现回升,将压缩PTA加工费,上游工厂或出现停车降负,从而一定程度上缓解库存压力,近期原油波动加剧,操作难度较大,但目前PTA*价格偏低,下方空间或较为有限,TA期价将迎来磨底阶段。
赵婷:操作上建议TA09合约作为空头配置为主。
贺维:操作上,短期供需弱、*价格低,PTA主要跟随成本在底部波动,建议依据油价滚动操作。
目前PTA价格不断上行,已经达到2018年10月以来的高点。PTA现货去库存,基差强势,同时现货层面部分企业在月初上调了6月的预收款,市场对于PTA价格上涨做出了快速反应。
伴随着PTA价格上涨,下游聚酯面临更大的压力,“保供稳价”压力再度增加。
受原油供应干扰,PX偏紧格局难改善
持续高油价困扰美国,在美国施压后OPEC改变增产路线。但实际来看,虽然增产幅度达到50%,但增产配额由成员国分配,而不是由沙特等大型产油国承担。之前的增产配额下,OPEC+中小产油国尚未用尽配额,因此增加的配额恐难实际落地,最终变为更差的执行情况。另外,此次增产多为纸面增产,难以落实。同时此次增产后,美国短期难以继续施压,OPEC+实际增加产量有限;而俄罗斯供应下降几成定局,因此原油供应偏紧局面将延续,油价有望持续高位。
PX由于亚洲地区开机负荷整体不高,4月后便处在偏紧状态,持续去库。进入5月后美国出行旺季到来,燃料价格不断上行,调油的需求异军突起,使得调油原料在北美和亚洲的套利窗口打开,原来生产PX的部分原料从亚洲运往美国。市场普遍认为调油需求增多,亚洲PX产量和国内进口量均会明显下滑,导致PX供需偏紧格局加剧。同时原油价格不断攀升,使得PX价格不断创新高。
PTA加工差被压缩,高出口量状况将延续
由于原料价格高位,PTA加工差不断被压缩,PTA工厂开机意愿不断走弱,目前已经低于80%。5月,月度装置检修损失的产量超过175万吨,在生产端削减明显。目前来料加工的贸易模式也刺激PTA生产企业出口PTA,而且海外醋酸工厂停产也同样使得海外PTA工厂面临无米下炊的窘境。这使得PTA出口量不断增多,屡次挑战PTA出口纪录,目前市场认为PTA高出口量的状况将延续。从PTA供需平衡表来看,供应端的损失和出口量的增加使得PTA供需端利好明显,对冲了下游需求底部的困境,PTA在6月维持10万—20万吨的去库量。整体来看,PTA供应利好偏强,对冲需求不振,PTA去库行情延续。
聚酯负荷低位,处在相对“底部”
目前终端订单不足,使得终端的采购意愿不足。虽然近期原料价格快速上涨,买涨不买跌心态驱动下,产销有所放量,但延续性存疑。国内疫情缓解和“稳增长”政策密集出台,使得市场信心增加,但考虑到传统淡季到来,预计聚酯市场好转取决于“金九银十”的订单情况。另外,考虑到社会责任等多种因素,聚酯工厂负荷继续降低的空间不足,6月将维持在75%—80%的水平,已呈现相对“底部”。整体来看,聚酯负荷低位,已处在相对“底部”,且未来可期。
综上所述,PTA基本面依然偏强,且仍有改善空间,同时在强成本驱动下,虽然聚酯负荷低位,但已至相对“底部”,因此我们认为PTA应维持多配,建议下游聚酯企业珍惜每一次回调的机会,合理使用PTA期货和期权套保,做好“保供稳价”,降低企业经营风险。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0014859)
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