信创板块，信创板块现在能买吗
信创板块，信创板块现在能买吗
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南方财经全媒体 资讯通研究员邢瑞涵 综合报道多个券商认为，信息国产化替代或迎来新一轮景气周期，看好信创行情。从整个计算机板块来看，近一年来，大幅跑赢沪深300指数。
1月6日，《“十四五”推进国家政务信息化规划》指出，全面提升政府治理的数字化、网络化、智能化水平。要加快转变政府职能，加强新技术创新应用，推动政府治理流程再造和模式优化，不断提高决策科学性和行政效率。回顾近半年来信创政策，在信息领域尤其是细分行业国产化领域，持续有政策落地。
国产化、信息化两大要素将持续推动软件国产化替代，信创项目作为信息化国产替代的先头兵，在十四五期间将持续催化受益。
国产化生态不断壮大
首创证券认为，我国从1980年代便开启了计算产业国产化布局，从早期的“863”、“核高基”计划，到近年的国家大基金资本支持，我国信创产业一直是走一条规模庞大体系完整的产业链道路，而现如今我国信创行业已进入产业化发展的新阶段，形成了包括底层 CPU、GPU 基础芯片，操作系统、数据库、中间件等基础软件以及上层各类工具软件、应用软件的完整产业链。目前，我国信创产业*的卡脖子领域为芯片制造环节，相信随着这一环节被逐步攻破，信创行业的发展将更上一个台阶。
华为三大基础开源社区：高斯、欧拉、鸿蒙，均开始积累相应的生态伙伴和典型的产业落地案例。东方证券认为，这其实是整个国产软硬件产业群体逐渐朝着规模化、标准化和集群化发展的缩影。“十四五”期间将是信创战略进一步推广的重要阶段，国产基础软硬件的生态环境有望不断趋于完善。而且，在相关政策的引导下，经过前期的探索和积累，国产软硬件产业形成了整体推进的局面：国产芯片的性能已经足够强大，而中间件、数据库、办公软件、行业应用软件，也涌现了一批*的国产企业，未来有望走向规模化、集群化发展。
关注估值修复标的
东方证券认为，信创标的估值水平仍有修复空间。以6个信创标的为样本，以2020年报公开披露的业绩为基准，讨论了假设 2022 年的业绩相比 2020 年提升不同的百分比，则相对应的2022年估值倍数的情况东方证券认为，整体来看，若在2022年实现业绩增长，则信创板块的估值水平仍有一定的修复空间。
机构关注相关标的：
东方通(300379.SZ)：国产中间件龙头厂商，是领先的基础软件和信息安全解决方案提供商。
宝兰德(688058.SH)：公司是一家专注于企业级基础软件及智能运维产品研发、推广并提供专业化运维技术服务的高新技术企业。
海量数据(603138.SH)：公司是数据技术提供商，业务涵盖数据服务、数据分析和数据应用等领域。
泛微网络(603039.SH)：公司注于协同管理软件领域，并致力于以协同OA为核心帮助企业构建全员统一的移动办公平台。在移动办公领域，打造了上海医药、复星集团、绿地集团等多个业界标杆。
致远互联(688369.SH)：公司是协同管理软件提供商,集协同管理产品的设计、研发、销售及服务为一体，专注于企业级管理软件领域。
中科曙光(603019.SH)：公司是在中国科学院大力推动下，以国家“863”计划重大科研成果为基础组建的国家高新技术企业。主要从事研究、开发、生产制造高性能计算机、通用服务器及存储产品，并围绕高端计算机提供软件开发、系统集成与技术服务。
（报告东方证券、首创证券、华西证券；本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）
由于对经济衰退的担忧加剧，上周铜、镍等工业金属价格出现暴跌。
7月1日，铜价创下17个月新低，伦铜一度跌破8000美元/吨，二季度大跌20%，创下十年来表现最糟糕的一个季度；铝和镍二季度大跌30%，锌价大跌25%。有机构指出，进入下半年，工业金属的抛售潮正在加剧。
与工业金属相比，原油相当抗跌。截至7月1日收盘，WTI原油价格收盘报108.46美元，大涨2.55%，较6月初的120美元上方有所回落，但年内油价涨幅仍超过40%。
不仅如此，摩根大通的分析师甚至警告说，如果美国和欧洲的制裁促使俄罗斯实施报复性减产，全球油价可能会达到每桶380美元。拜登更是在周四表示，在俄乌冲突结束之前，美国的高油价可能看不到尽头。
铜价创17个月新低，工业金属抛售潮正加剧
因上周美国公布的大多数数据表现疲软，其中最明显的是消费者支出放缓，摩根大通经济学家下调了美国年中经济增长预期。
同时，美国6月ISM制造业PMI录得53，为2020年6月以来新低，加剧人们对经济衰退的担忧。为了抵抗高通胀，全球多国纷纷加息，美联储有望在7月份进一步加息75个基点。
由于对经济衰退的担忧加剧，上周工业金属表现惨烈，铜、镍等工业金属价格暴跌。
7月1日，铜价创下17个月新低，伦铜一度跌破8000美元/吨，沪铜则大跌3.48%，收盘报61630元/吨；沪镍大跌6.30%，收盘报164990元/吨；沪锌大跌3.60%，收盘报22910元/吨。
整个二季度伦铜大跌20%，创下十年来表现最糟糕的一个季度；伦铝和镍二季度则大跌30%，锌价大跌25%。LME六种基本金属指数创下2008年金融危机以来的*季度跌幅。
此外，新加坡铁矿石价格也出现大跌，原因是市场对钢铁产量的担忧加剧。
ED＆F Man分析师Edward Meir表示，进入7月之际，金属的抛售似乎正在加速。分析师预计，根据美国和欧洲经济硬着陆的假设，未来两年铜市场将面临总供应量约10％的供应过剩。
兴业期货指出，在美联储连续快速加息下，通胀回落预期不断增强，虽然国内经济复苏及新能源板块仍对铜需求存支撑，但全球经济衰退对需求拖累边际利空更为显著，铜价或存进一步下行空间。
南华期货表示，展望下半年，铜价将以承压为主。宏观方面，美联储加息及缩表的预期或使得美元继续保持强势，在IMF和世界银行均调降全球经济增长预期的背景下，滞胀周期的到来或难以避免，制造业PMI或有所回落。基本面，供给端的格局或有所改变，需求仍然偏弱。
供需矛盾推高油价，摩根大通警告：每桶升至380美元
在战争、疫情和供应趋紧的推动下，国际油价升至近10年来的*水平，高油价更是困扰着全球的消费者。
上个月，美国汽油平均价格突破5美元/加仑，是美国历史上平均汽油价格*突破5美元，而一年前这一数据仅为3.077美元，汽油价格一年飙升超过60%。
对于高油价问题，美国总统拜登不断向民众表达正在努力解决，采取从战略储备中释放石油、建立汽油免税期、对石油巨头收“暴利税”等。
然而，6月30日拜登在西班牙马德里举行的新闻发布会上表示，在俄乌冲突结束之前，美国的高油价可能看不到尽头。拜登对高油价“无力”，不少人则指望欧佩克+增产。
当地时间6月30日，欧佩克+批准了原定的8月增产64.8万桶/日的计划，将名义石油产量恢复到疫情前的水平。
然而，令人担忧的是，6月欧佩克的产量却再度下滑。根据媒体调查，石油输出国组织6月份的产量每天减少了12万桶，连续第二个月下滑。除了阿联酋超额完成任务以外，尼日利亚6月日产量减少了10万桶，沙特日产量比其目标配额低大约21万桶，科威特也未能达到其目标，日产量下降了5万桶。
除了沙特等少数几个国家之外，大多数成员国没有能力增产，因此市场一直怀疑欧佩克的增产能力，而市场更大的担忧则是俄罗斯的原油供应。
壳牌公司首席执行官Ben van Beurden周三表示，闲置产能非常低，需求仍在恢复，市场很有可能面临一段动荡时期。独立石油分析师Neil Atkinson周四称：“一段时间以来，我一直认为，对沙特和阿联酋等国闲置产能的估计被夸大了，到了关键时刻，它们无法像分析师此前预计的那样，迅速向市场注入大量产能。”
摩根大通的分析师更是警告说，如果美国和欧洲的制裁促使俄罗斯实施报复性减产，全球油价可能会达到每桶380美元。
目前，七国集团正在敲定一个复杂的机制来限制俄罗斯石油的价格。但摩根大通认为，俄罗斯有能力在不过度损害经济的情况下将每日原油产量削减500万桶。
摩根大通认为，如果俄罗斯每日供应减少300万桶将使基准伦敦原油价格升至190美元，而最坏的情况下，俄罗斯减产500万桶可能意味着原油价格将飙涨至380美元。
截至北京时间7月5日凌晨，WTI原油价格收盘报110.48美元，较6月初的120美元上方有所回落，但年内油价涨幅仍超过40%。
信创行业已整体进入业绩兑现阶段，叠加明年信创持续放量、行业信创部分起量预期。
信创招标量健康，明年规模有望进一步提升。国产CPU销量高企，印证信创产业链受疫情影响但年内整体招标量依然保持健康状态。2020年中国芯应用创新高峰论坛披露，飞腾方面，全年签约量/出货量整体较高，其中去年发布的桌面CPU飞腾FT-2000/4成为飞腾CPU产品中首个销售量突破百万个的产品。龙芯方面，安全类应用上，高质量等级芯片销售量超过10万颗，民用信息化上，党政、教育、海外等出货量超过100万颗；在网络安全、能源、交通、光电等，基于龙芯的IP授权出货量超过1000万颗。由于前期信创景气上行较急，行业竞争相对激烈，年内采招价格略低，但行业整体持续推进，预计明年信创规模有望进一步提升。
行业信创作为关键增量，行业领域覆盖面有望扩大。金融行业方面，9月，万里开源中标中国光大银行开源数据库软件现场服务选型入围项目；10月19日，易鲸捷中标4.26亿元贵阳银行贵阳银行核心业务系统易鲸捷国产数据库应用项目；11月10日，中国电子与浦发银行签署战略合作协议；11月30日，金融信息技术创新生态实验室成立。其他行业方面，12月3日，中国长城出资1.0071亿元对中电智科进行增资，中电智科主要以可编程逻辑控制器PLC为核心产品，信创布局进一步延展至工业控制领域。我们认为，随着以金融为首的行业进一步深化信创步伐，电力、工控等其他行业将有望开始落地标杆项目并逐步起量，扩大信创的领域覆盖面并进一步推进信创行业发展力度。
央企国企为先导，打磨业内企业建立市场化能力。目前，如ERP领域正全面展开Oracle、SAP的国产替代，整体替代案例不断涌现，其中，大型央企国企为国产替代的主力军。我们认为，ERP软件较基础软硬件更为上层，ERP的高力度替换强化了信创行业软硬件基础设施的替换确定性。从客户导向上看，央企国企将有望继党政成为信创国产化替代的主力军，业内厂商有望于央国企的国产替代过程中获取更多经验及能力，打磨厂商产品力及市场力，进一步发力市场化领域。
综上，信创行业已整体进入业绩兑现阶段，叠加明年信创持续放量、行业信创部分起量的预期，重点关注行业格局较为确定的办公软件、ERP芯片、中间件等品类龙头公司，持续关注信创板块长期具有市场化机会的操作系统、GPU等品类，关注短期业绩成长性改善的集成商。
（1）品类格局确定性：金山办公（国产办公软件龙头）、中国长城（国产CPU龙头）、ERP龙头，关注X86解决方案龙头、中孚信息（国产保密龙头）、东方通（国产中间件龙头）。
（2）品类市场化潜力：中国软件，关注诚迈科技、景嘉微。
（3）高业绩集成商：华宇软件、太极股份。
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（报告出品方：长江证券）
信创势不可挡，“2+8+N”递次推进
自主可控势在必行，政策助力高速发展
在信息安全问题频发、美国遏制中国科技发展以及俄乌冲突的时代背景下，我国信创产 业的发展已刻不容缓。 信息安全：多年来，我国 IT 产业主要聚焦于社交、电商、在线视频等上层应用领域， 先后发展出了 BAT、美团、字节跳动等知名科技公司。而在 CPU、GPU、服务器、操 作系统、数据库、中间件等底层 IT 领域，我国主要奉行“造不如买”的发展模式，产 业基础相对薄弱，Intel、AMD、Qualcomm、Nvidia、Apple、Microsoft、Oracle、IBM 等国际巨头在我国占据了主要的市场份额。近年来，由 IT 基础设施引发的信息安全问 题频频发生，微软黑屏门、棱镜门、苹果后门、Intel 芯片漏洞、苹果 Siri 监听门等事件 警醒了人们对网络安全的高度重视，我国 IT 产业的自主可控正势在必行。
美国遏制中国科技发展。自 2017 年以来，美国持续加大对中国科技产业的制裁力度， 具体包括：建立出口管制实体企业名单，先后将华为、海光信息、新华三以及天津飞腾 等数百家中国高科技企业列入其中；针对通信设备、集成电路、新能源汽车等领域的知 识产权保护和技术转让，多次发动“301 调查”；严格审查中国企业对美企技术的并购 活动，比如在半导体和信息通信领域封杀 9 个并购项目，包括华芯收购美国半导体测试 公司等。过去，中国由于在芯片、操作系统、数据库等 IT 领域主要秉承“造不如买” 的发展模式，始终缺乏底层核心技术，随着中美科技博弈的持续升级，该模式显然难以 为继。为避免美国对中国的科技掣肘，我国亟需突破芯片、操作系统、数据库、工业软 件等卡脖子的关键环节。
俄乌冲突引发地缘政治担忧，西方国家对俄多方科技制裁。2022 年俄乌冲突爆发后， 以美国为首的西方国家持续升级对俄罗斯的制裁力度，涉及科技、金融、经贸、体育、 网络舆论、能源、学术等多个领域。以科技领域为例，政府层面，美国联合西方各国对 俄展开高科技产品禁运，同时美国政府还考虑实施“次级制裁”，即惩罚向俄罗斯出口 高科技产品的第三方企业。企业层面，Intel、AMD、Apple、台积电、Dell、Microsoft、 SAP、Oracle、IBM、Meta 等 IT 厂商也陆续停止对俄罗斯的产品供应。尽管俄罗斯早 在 2013 年便开始推动关键软硬件的国产化开发，在芯片、操作系统等领域也形成了部 分替代方案，但对于部分*技术仍然存在卡脖子的难题，比如军工系统所需要的先进 芯片、IOT 与特殊材料等。虽然我国与俄罗斯国情存在较大不同，但从竞争维度看，未 来不排除美国对中国全面制裁可能性，任何无法保证自主可控的关键领域都可能成为制 裁重点，此次西方国家对俄制裁再次为我们敲响警钟，充分警醒了我国实现科技产业国 产化的必要性与紧迫性，同样也是我们很好的学习和提前预防的案例。
在持续的政策支持下，国产软硬件已从“不可用”迈入“可用”，正逐步越来越“好用”。 自 2006 年“核高基”专项以来，半导体、操作系统、数据库等科技产业一直是我国需要攻坚的关键领域，我国也先后出台了《国家信息化发展战略纲要》、《关于新时期促 进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》等多项政策文件，涵盖财税、 投融资、人才以及进出口等不同方面的支持。经过数十年的政策支持，中国软硬件产业 已实现从“不可用”到“可用”的巨大跨越，当前正逐步迈向“好用”阶段。 进入 2021 年后，科技自立自强进一步上升为国家战略。2021 年 3 月，“十四五”规划 和 2035 远景目标纲要提出，要把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，在事关国家 安全和发展全局的基础核心领域（人工智能、量子信息、集成电路等），加快制定战略 科学计划和科学工程。为深化“十四五”规划对信创产业的支持，2021 年 11 月 30 日， 工信部连续发布了《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》、《“十四五”软 件和信息技术服务业发展规划》，提出我国将加快补齐关键技术短板，重点强化自主基 础软硬件的底层支撑能力，突破核心电子元器件、基础软件等核心技术瓶颈，加快数字 产业化进程。
分行业看，据海比研究院统计，截至 2021 年 4 月，底层硬件（服务器、整机、芯片） 是国家最为关注的领域，政策扶持力度*。其次为企业应用（办公软件、工业软件、 企业服务软件）、基础设施（5G 基站、数据存储中心、超算中心）和基础软件（操作 系统、数据库、中间件）等，同样也是国家政策的重点支持方向。
信创产品批量落地，“2+8+N”递次推广
信创产业主要包括基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全四大板块。信创产业，即 信息技术应用创新产业，与“863 计划”“973 计划”“核高基”等一脉相承，旨在实 现我国 IT 产业的自主可控、安全可靠。 信创产业先后历经觉醒、预研起步、加速发展、试点实践，现已迈入应用落地阶段。1986 年，“863 计划”推出，正式拉开我国信创产业的发展序幕。1993-2019 年，信创产业 的发展历程包括预研起步、加速发展以及试点实践三大阶段。到 2020 年，信创行业进 入新的发展“元年”，开始全面爆发，呈现出市场活跃、业绩增长、标杆项目频出等特点。 经过 2020 年的铺垫，2021 年信创产业正式迈入应用落地阶段，推进力度从小范围试点 转变为大信创，进而贡献更大的市场规模。相关厂商在深耕党政军领域的同时，也在金 融、电信、电力、交通等重要行业积极推动信创产品的规模化落地。
目前信创产业的落地节奏呈现“2+8+N”的发展态势。作为信创起步最早的领域，党政 部门在 2013 年便从电子公文系统开始信创起步试点，当前党政市级以上公文系统的信 创改造已经进入收尾阶段，而后有望进一步纵向下沉至区县乡镇，横向拓展电子政务系 统改造。在党政部门的引领下，金融、电信、电力、交通等八大重点行业也开始加快自 主可控步伐。行业信创中，金融行业推进最快，紧跟党政部门的步伐，共处第一梯队。 然后是电信、交通、电力、石油、航空航天行业，位列第二梯队；最后是教育、医疗行 业，信创渗透率*，同处第三梯队。“2+8”体系之外，汽车、物流、烟草、电子等 N 个行业有望在 2023 年左右开始发力国产替代。
在“2+8+N”体系中，党政与金融行业同处第一梯队，二者落地速度最快，引领着其他 信创领域的发展。 电子公文目前在部委省市级改造已经接近尾声，未来区县乡级与电子政务有望持续放量。 党政系统中，电子公文系统的功能要求、技术难度相对较低，所以电子公文是国产替代 的第一步。2013 年底，中央办公厅、国务院办公厅、工信部牵头启动“党政电子公文系 统”升级试点，正式拉开了党政信创的发展序幕。经过前期的试点工作，信创产品的可 靠性和可用性提升显著。展望未来，电子公文系统有望进一步向区县级下沉，同时电子 政务系统的国产替代也将有序推进，二者有望贡献更大的市场规模。
金融信创正逐步由单点试点尝试扩大至行业大规模试点应用。作为国家安全的重要组成 部分，金融行业的信创发展起步较早，叠加较强的 IT 自研能力，其渗透率位列八大重 点行业之首，仅次于党政部门。相较于党政部门，金融信创的主体均为市场化机构，对 产品的性能、稳定性、适配性要求更高，因而主要秉承由易到难的发展路线，先单点试 点尝试而后扩大至行业大规模试点应用。2020 年以前，金融信创的代表性事件主要包 括浪潮天梭 K1 小型机正式上市、邮储银行与百信银行的去“IOE”化、银监会与人民 银行加码信创政策等，行业整体处于单点试点尝试阶段。进入 2020 年，金融行业一期 试点启动，试点机构为 47 家，2021 年再次开启二期试点，试点机构扩容至 198 家，并 要求 OA、邮件系统替换成全栈信创产品。可见，目前金融信创正逐步跨入大规模试点 应用阶段。
产业覆盖广泛，市场空间广阔
四大板块并驾齐驱，基础软硬件是关键
如前文所述，从产业链角度看，信创产业可分为基础硬件、基础软件、应用软件、信息 安全四大板块。其中，基础硬件包括：芯片、服务器/PC、存储、交换机、路由器等； 基础软件包括：数据库、操作系统、中间件等；应用软件包括：OA、ERP、办公软件、 政务应用、流版签软件等；信息安全包括边界安全产品、终端安全产品等各类产品。
基础硬件：硬核支撑
芯片是 ICT 产业基石，主要分为集成电路（CPU、GPU、FPGA、ASIC、存储芯片、 MCU、电源管理芯片等）、功率芯片（IGBT、MOSFET 等）、光电子芯片（激光器芯 片、光探测器芯片等）以及传感器芯片（MEMS、指纹识别芯片等）四类。目前，从计 算机行业视角来看，关注度*的芯片主要是集成电路中的 CPU 以及 GPU。
CPU：控制为核心
中央处理器（CPU）作为计算机系统的运算与控制的核心，是信息处理、程序运行的最 终执行单元。CPU 的主要功能为完成对计算机指令的执行和对数据的处理。从内部结 构来看，CPU 主要由控制单元、运算单元和存储单元组成。其中，控制单元作为 CPU 的控制中心，负责提取指令，将存储器中的数据发送至运算单元并将运算后的结果存回 到存储器中。运算单元负责进行运算和测试，执行来自控制单元的命令。存储单元负责 暂时存储 CPU 中的数据，以便提高 CPU 的运算速率。
按照指令集，CPU 可以分为复杂指令集（CISC）和精简指令集（RISC）两大类。其中， 复杂指令集主要以 x86 架构为主，应用于桌面 PC、服务器等领域，代表性厂商为 Intel、 AMD。精简指令集主要包括 ARM、MIPS、Power PC、RISC-V、SW64，以 ARM 架 构为代表，主要应用于手机、平板等移动终端，相关厂商包括：高通、三星、苹果、飞 腾及鲲鹏（ARM 架构）；MIPS、龙芯（MIPS 架构）；申威（SW64 架构）等。
目前 CPU 行业主要由 Wintel 与 AA 两大生态体系主导。作为计算机中硬件与软件的接 口，指令系统的内部设计是构建 CPU 生态的重中之中。目前 CPU 行业主要由两大生态 体系主导：一是基于 X86 指令系统和 Windows 操作系统的 Wintel 体系；二是基于 ARM 指令系统和 Android 操作系统的 AA 体系。Intel 于 1980s 便开始自研 X86 指令系统架 构，技术性能积累深厚，同时通过与 Windows 系统形成“Wintel”联盟，构建起强劲的生态优势。在技术性能与产品生态的双重驱动下，Intel 逐步主导了桌面及服务器 CPU 市场。ARM 则在苹果、高通、三星、华为、英伟达等厂商的协作下，凭借其指令系统 开源、异构运算、可定制化等优势，最终占领了低功耗的移动市场。 全球 X86 CPU 市场中，Intel 是行业领军者，AMD 不断追赶。当前在各类指令集架构 中，X86 架构占据服务器、桌面及笔记本电脑的主要市场份额，ARM 等非 X86 架构主 要应用在移动终端等场景。据 Mercury Research 统计，2021 年 Q4 Intel 与 AMD 在全 球 X86 CPU 市场分别占比 74.4%、25.6%，可见 Intel 具备领先优势，而 AMD 则处于 追赶状态，市场份额从 20Q1 的 14.8%提升至 25.6%。
GPU：图形显示与计算
GPU 是一种最初为提升图形处理性能而诞生的微处理器。图形处理器（Graphics Processing Unit，简写 GPU）又称显示核心、视觉处理器、显示芯片，是一种专门在 个人电脑、工作站、游戏机和一些移动设备（如平板电脑、智能手机等）上做图像运算 工作的微处理器。目前，GPU 主要采用数据并行计算模式完成顶点渲染、像素渲染、 几何渲染、物理计算和通用计算等任务。因其超过 CPU 数十倍的计算能力，GPU 已成 为通用计算机和超级计算机的主要处理器。GPU 的出现使计算机减少了对 CPU 的依赖， 并解放了部分原本 CPU 的工作。
相较 CPU，GPU 拥有更为强大的浮点计算能力，更擅长并行计算。从设计目标来看， CPU 需要很强的通用性来处理各种不同的数据类型，同时逻辑判断又会引入大量的分 支跳转和中断的处理，主要强调计算的低延迟。而 GPU 面对的则是类型高度统一的、 相互无依赖的大规模数据和无需被打断的纯净计算环境，更为强调计算的吞吐量。设计 目标的不同导致了二者在内部结构的不同。从内部结构来看，CPU 中大部分的晶体管 用于构建控制电路和缓存，只有少部分的晶体管完成实际的运算工作，功能模块很多， 擅长逻辑控制，适合复杂的运算环境。而 GPU 中的大部分晶体管都是流处理器（承担简单计算任务）和显存控制器，而控制器相对简单，且不需要很大的 Cache，这样的结 构使得 GPU 拥有远胜于 CPU 的强大浮点计算能力，从而更擅长并行计算。
中国及全球 GPU 市场未来都将保持高速增长。据华经产业研究院统计，2020 年全球 GPU行业的市场规模为254.1亿美元，预计2027年有望达到1853.1亿美元，2020-2027 年平均增速高达 32.82%。中国方面，由于 NVIDIA 与 AMD 基本主导了中国独立 GPU 市场，所以二者 2020 年在中国大陆的独立 GPU 销售额可以近似等于中国大陆 GPU 行 业的市场规模（未考虑集成 GPU），即 47.4 亿美元。相较全球市场，中国大陆 GPU 产业起步较晚，市场增长更快。保守假定 2020-2027 年，中国大陆 GPU 行业的年均增 速也保持在 32.82%，预计 2027 年市场规模将超过 345.6 亿美元。
全球 GPU 市场由 Intel、NVIDIA 和 AMD 三大厂商垄断。根据接入方式的不同，GPU 可分为独立 GPU 和集成 GPU。其中，独立 GPU 一般封装在独立的显卡电路板上，拥 有独立显存，代表性公司为NVIDIA和AMD。而集成GPU常和CPU共用一个内核（Die）， 共享系统内存，代表性公司为 Intel。据 Jon Peddie Research 统计，全球 GPU 市场呈 现出明显的寡头垄断特征；2021 年 Q4，在全球 PC GPU 市场中，第一大厂商 Intel 占 据了 62%的市场份额，Nvidia 与 AMD 各占 19%；在独立 GPU 市场中，NVIDIA、AMD 的市占率分别为 81%、19%。（报告未来智库）
存储器：数字仓库
存储器是计算机的存储部件，用于存放程序和数据。存储器主要包括主存储器（简称主 存，也称内存储器）和辅助存储器（简称辅存，也称外存储器）。其中，CPU 能够直 接访问的是主存储器，辅助存储器主要用于帮助主存记忆更多信息，辅助存储器中的信 息必须进入主存后，才能被 CPU 访问。在微处理器问世之前，运算器和控制器分离， 而且存储器的容量很小，故而设计成以运算器为中心，其他部件都通过运算器完成信息 传递。而随着微电子技术的进步，计算机要处理、加工的信息量也与日俱增，大量 I/O 设备的速度和 CPU 的速度差距悬殊。为满足计算机发展的需要，原有的结构开始演化 为以存储器为中心，I/O 操作尽可能地绕过 CPU，直接在 I/O 设备和存储器之间完成， 以提高系统的运行效率。
DRAM、NAND Flash 及 NOR Flash 是目前主要的半导体存储产品。按照存储介质的 不同，存储器主要包括光学存储、磁性存储和半导体存储三类，其中半导体存储又可分 为随机存储器（RAM）和只读存储器（ROM）。随机存储器是一类与 CPU 直接交换数 据的主存储器，断电后数据就会随即消失，包括静态随机存储（SRAM）、动态随机存 储（DRAM）等，常用于电脑、手机内存。只读存储器在整机工作过程中只能读出，而 无法写入信息，所存数据即便在断电时依然可以保持，代表性产品为闪存芯片（Flash）， 包括数据型闪存芯片（NAND Flash）和代码型闪存芯片（NOR Flash）等，其中 NAND Flash 主要应用于固态硬盘（SSD），NOR Flash 则应用于手机、PC、网络设备及物 联网设备等领域。
企业级存储高速增长
固态硬盘（SSD）正逐步取代机械硬盘（HDD）成为新一代主要的存储介质。近年来， 云计算、移动支付、社交、在线视频等实时交互应用的蓬勃发展，不仅带来了数据规模 的快速膨胀，对存储系统的技术性能、稳定性、可靠性也提出了更高的要求。相较传统 的机械硬盘，基于闪存技术的固态硬盘在数据存储速度、抗震、能耗等方面表现突出， 取代机械硬盘成为新一代存储介质的趋势日益明显。据艾瑞咨询统计，2020 年全球企 业级固态硬盘的出货量为 3.17 亿块，超过机械硬盘的 2.76 亿块，这一差距未来有望继 续扩大。
未来我国企业级存储系统市场有望保持稳步增长，具备广阔的国产替代空间。据 IDC 统 计，2020 年中国企业级存储系统的市场规模成功突破 50 亿美元，预计 2025 年有望达 到 77 亿美元，继续保持稳步增长。从市场结构来看，前三大细分行业分别为政府、金 融、通讯，合计占比 58.31%，同比增幅分别为 10.9%、15.8%、29.7%。此外，政府、 金融、通信、教育、交通、卫健、公用、能源等行业均为我国推进自主可控的重点领域， 对应市场规模现已超过 40 亿美元，合计占比超过 80%，本土存储厂商的国产替代空间 广阔。
按照主营业务，存储厂商主要分为综合 IT 厂商与专业型厂商两类。其中，综合 IT 厂商 侧重于提供一揽子整体 IT 解决方案，存储产品作为整体系统的一个环节，产品形态更 为标准化，毛利率相对较高。相比之下，专业型厂商一般专注于存储系统底层，行业 Know-how 优势明显，具备较强的个性化开发能力，同时产品售后服务的响应速度也更 为迅速。目前，综合 IT 厂商主要包括 IBM、HITACHI 等国外厂商，华为、浪潮、中科 曙光、新华三等一般性综合 IT 厂商，以及海康威视、大华股份、宇视科技等专攻视频 存储领域的综合 IT 厂商。专业型厂商则包括 Dell、EMC、NetApp 等国外厂商，以及同 有科技、宏杉科技等本土厂商。
中国存储市场较为集中，本土厂商现已占据主要市场份额。据 IDC 统计，2020 年中国 企业级存储市场的 Top5 厂商分别为华为、新华三、浪潮、联想及戴尔，分别占比 33.4%、 11.4%、8.0%、5.9%、5.4%，合计份额高达 64.1%，市场集中度较高。并且，华为、浪潮、中科曙光、同有、宏杉等本土厂商的总市占率为 81.2%，已占据国内存储市场主 要份额。
服务器是硬件支撑集大成者
服务器是指在网络环境下对外提供服务的高性能计算机。目前，大部分互联网结构都是 基于客户机-服务器模型，其本质主要为客户机请求、服务器响应，即服务器响应客户 机请求，将数据提交给客户机，然后由客户机对数据进行计算，并向用户呈现计算结果。 作为互联网上的网络节点，服务器存储、处理网络上 80%的数据、信息，因此也被称为 网络的灵魂。服务器与普通的个人电脑功能类似，只是相对于个人电脑，服务器在稳定 性、安全性、性能等方面都要求更高。按照芯片架构来看，服务器可分为 X86 架构服务 器以及非 X86 架构服务器（ARM 为主）。按照服务器产品来看，服务器主要包括塔式、 机架式、刀片式以及机柜式服务器。
芯片、内存及存储器是服务器的成本大头。服务器主要由 CPU、GPU、内存、硬盘、 主板、网卡等组件构成，对应的上游厂商包括芯片厂商、存储厂商等，主要应用于互联 网、政府、电信、金融以及数据中心等行业领域。基于功能需求的不同，服务器内部组件的成本占比也会有所不同。据 IDC 统计，在基础型服务器中，芯片的成本占比相对较 低，仅有 32%，内存及存储器的占比可达 44.8%。而在性能或运算能力要求更高的服 务器类型中，芯片的成本占比可达 50%-83%，内存及存储器的占比则下降至 8.7%-28.5%。
中国服务器市场增长迅速，持续领跑全球市场。据 IDC 统计，受新冠疫情、“缺芯”阻 滞供应链等因素的影响，2021 年全球服务器行业的市场规模为 1037.54 亿美元，同比 增长仅为 6.4%。相比之下，中国服务器行业自 2020 年以来的规模增速均在 15%以上， 高于全球市场；2021 年市场规模为 250.90 亿美元，同比增长 15.9%，持续领涨全球。
中国服务器市场的行业集中度高，且基本为国产厂商。据 IDC 统计，按照厂商销售额口 径，2021 年 H1 中国服务器市场 Top5 厂商依次为浪潮、新华三、华为、戴尔和联想， 分别占比 30.5%、17.1%、11.2%、8.4%、8.0%，合计份额为 75.3%，行业集中度较 高且基本为国产厂商。可见，我国在服务器整机业务上已经具备较高的自主可控程度。 不过，在 CPU、GPU、存储芯片等核心零部件领域，我国的服务器厂商仍需从海外采 购，国产替代有待突破。
基础软件：系统灵魂
基础软件主要包括操作系统、数据库和中间件三大类。
操作系统作为底层硬件与用户间的沟通桥梁，是组成计算机系统的核心软件。一般而言， 计算机系统自下而上分为硬件（提供计算资源，包括 CPU、存储以及 I/O 设备等）、操 作系统、系统和应用程序、用户四个层次。作为底层硬件与用户间的沟通桥梁，操作系 统主要负责系统中软硬件资源的管理，合理地组织计算机的工作流程，并为用户提供一 个友好的使用界面。用户可以通过使用界面输入命令，然后由操作系统加以解析，并驱 动硬件设备，进而实现用户要求。 操作系统的功能主要包括内存管理、进程管理、设备管理、文件管理以及用户接口。内 存管理：涉及内存的分配与回收、地址变换、内存扩充、内存保护等。进程管理：提供 一个虚拟的机器接口，让每一个进程都独占一份虚拟 CPU，有效管理 CPU 的分配和运 行。设备管理：主要负责内核和外围设备的数据交互，实质是对硬件设备的管理，包括 输入输出设备的分配、初始化、维护和回收等。文件管理：有效地支持文件的存储、检 索和修改等操作，解决文件的共享、保密和保护问题。用户接口：打通用户与计算机硬 件之间的接口，主要分为命令接口、程序接口以及图形接口。
目前典型的操作系统产品为 Windows、Android、iOS、OS X、Linux。根据核心代码 是否开放，操作系统可划分为开源系统与闭源系统。其中，开源操作系统的代码免费开 放，主要以 Linux、Android 系统为代表；闭源操作系统的代码不开放，主要以 Windows、 iOS、OS X 系统为代表。根据应用场景的不同，操作系统可分为桌面端、移动端、服 务器、云、嵌入式以及物联网操作系统，其中桌面端、移动端以及服务器是大家关注的 主要场景。
全球操作系统行业的市场规模趋于稳定，2016-2020 年 C*R 为 2.6%。从终端设备来 看，目前服务器、PC 以及智能手机行业均已步入成熟阶段，用户渗透率较高，成长空 间相对有限。作为操作系统的主要应用场景，上述电子设备的行业现状也使得全球操作 系统的市场规模趋于稳定。据华经产业研究院统计，2020 年全球操作系统市场规模为 367.6 亿美元，同比增长 1.6%，2016-2020 年平均增速仅为 2.6%。预计 2021 年市场 规模约为 373.2 亿美元，仅增长 1.5%，继续保持稳定态势。
全球操作系统市场主要由 Windows、Android、iOS、OS X 以及 Linux 垄断，CR5 高达 96.57%。在全球操作系统市场中，目前主要有 Windows、Android、iOS、OS X、 Linux 五大操作系统参与竞争。其中，微软依靠“WinTel”+“软件付费”模式，主导着 桌面 OS 与服务器 OS 市场，而谷歌依靠“Android+ARM”+“免费流量+增值服务” 模式，成为移动 OS 龙头厂商。据 statcounter 统计，2021 年，Windows、Android、iOS、 OS X、Linux 分别占比 31.62%、40.71%、16.52%、6.78%、0.94%，合计份额为 96.57%， 市场集中度较高。此外，近些年随着智能手机等移动设备的快速普及，Android 系统的 市场份额增长迅速，并在 2017 年*反超 Windows。
数据库（Database，DB）是按照一定的数据结构组织、存储、管理数据的大容量电子 文件柜。数据库管理系统（Database Management System，DMBS）是负责数据库搭 建、使用和维护的大型系统软件，它对数据进行统一控制管理，以保证数据的完整性和 安全性。数据库、数据库管理系统、应用系统、数据库管理员和用户共同组成了数据库系统（Database System，DBS）。在计算机系统中，数据库处于 IT 架构的核心位置， 向上是各种应用的支撑引擎，向下调动计算、网络、存储等基础资源。数据库与操作系 统、中间件并列为三大基础软件，高度复杂且技术壁垒深厚，是我国信创产业攻关的核 心领域。
数据库的品类多种多样，可以按照数据结构、技术架构及应用类型对数据库进行分类。
数据结构：分为关系型数据库与非关系型数据库。关系型数据库又称为 SQL 数据 库，主要建立在关系模型上，是多个关系（Relation）即二维表的集合。在关系型 数据库中，常用行和列的二维形式存储数据，以便用户理解，表中每一行代表一 条数据记录，而各列则代表某一数据记录的不同属性。非关系型数据库又称为 NoSQL 数据库，主要采用非关系模型，存储图像、音视频等非结构化的数据，是 对传统关系型数据库的有效补充。
技术架构：分为集中式数据库和分布式数据库。集中式数据库是由一个处理器、 与它相关联的数据存储设备以及其他外围设备组成，将数据集中在一台机器上进 行处理，被物理地定义到单个位置。分布式数据库系统即利用计算机网络将物理 上分散的多个数据库连接起来组成一个逻辑上统一的数据库，为业务应用提供完 整的联机事务处理。
应用类型：分为操作型数据库（OLTP）和分析型数据库（OLAP）。OLTP 是事 件驱动、面向交易的处理系统。其基本特征是接收的用户数据可以立即传送到计 算中心进行处理，并在很短的时间内给出处理结果，是对用户操作的快速响应， 适用于银行交易、零售电商、车票预订等在线实时业务。OLAP 系统支持高速多维 分析来自数据仓库、数据集市或者数据湖的数据，具有分析功能灵活、数据操作 简便和分析结果直观等突出优点，主要面向分析师和管理者。
未来全球及中国数据库市场都将实现较快增长，且中国市场的 C*R 高于全球市场。 全球方面，根据 Expert Market Research 公司（EMR) 发布的市场调查，2020 年全球 数据库行业市场规模为 631 亿美元。2021-2026 年，全球数据库市场将保持 12.4%的高 速增长水平，2026 年有望达到 1256.0 亿美元。中国方面，据艾瑞咨询统计，2020 年 中国数据库产业的市场规模为 247.1 亿元，同比增长 16.2%。在政策利好、数字化建设、 国产品牌逐步成熟以及用户付费意愿不断提升等因素的推动下，2021-2025 年的 C*R 有望保持在 15.6%，2025 年市场规模将达到 509.4 亿元，增速快于全球市场。
中间件是连接底层基础软件与上层应用服务的枢纽。中间件是指网络环境下处于操作系 统、数据库等基础软件和应用软件之间起连接作用的分布式软件。它位于操作系统、网 络和数据库之上，应用软件之下，主要作用是为处于自己上层的应用软件提供运行与开 发的环境，帮助用户灵活、高效地开发和集成复杂的应用软件。作为连接上层应用和底 层资源的桥梁，中间件能够屏蔽基础硬件、操作系统和通讯协议的异构性，为应用开发 者提供统一标准的交互界面。
中间件的功能特点及自身定位决定了其分类的多样性，具体而言，中间件可分为基础中 间件、集成中间件和行业领域应用平台。其中，基础中间件是构建分布式应用的基础， 也是集成中间件和行业领域应用平台的基础，主要包括交易中间件、消息中间件、应用 服务器中间件、门户中间件等。
2020-2025 年中国中间件市场的 C*R 为 13.9%，高于全球市场。全球方面，据 Research and Markets 的研究，受疫情影响，2021 年全球中间件行业的市场规模为 399.4 亿美元，较去年仅增长 1.4%。预计 2025 年市场规模将增长至 518.1 亿美元， 2022-2025 年 C*R 为 6.7%。中国方面，据华经产业研究院统计，2020 年我国中间 件行业的市场规模约为 78.2 亿元，同比增长 8.0%，近年来市场增速基本保持在 8%左 右。在云计算、区块链等技术革新，以及信创战略持续推进的催化下，预计 2025 年市 场规模有望达到 150 亿元，2020-2025 年 C*R 为 13.9%，明显高于全球市场。
广义替代范围广阔，整体市场空间可期
从信创潜在用户范围来看，2020 年国有单位从业人员为 5563 万人，其中公共管理&社 会组织、教育业、卫生&社会保障&社会福利分别为 1957、1637、894 万人。根据国家 统计局的统计资料，2020 年我国国有单位从业人员为 5563 万人。该指标的统计口径包括：公共管理和社会组织国有单位（1957 万人）；教育业国有单位（1637 万人）；卫 生、社会保障和社会福利业国有单位（894 万人）；交通运输、仓储及邮电通信业国有 单位（108 万人）；以及电力、燃气及水的生产和供应业国有单位（102 万人）等 19 个细分领域。根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公共管理、社会保障和 社会组织又可细分为中国共产党机关、国家机构、人民政协/民主党派、社会保障、群众 团体/社会团体和其他成员组织、基层群众自治组织及其他组织 6 类，信创中最为常见 的党政部门便包含在该口径中。
一般而言，信创市场空间主要包括存量替代市场和新增增量市场。此处我们不考虑新增 增量市场，仅考虑存量替代市场。 根据亿欧智库的资料，我们假定国有单位人员与 PC 配比为 1:1，PC 整机与 CPU、操 作系统、办公软件的配比均为 1:1。PC 整机与服务器整机的配比为 10:1，服务器整机 与 CPU、操作系统、数据库、中间件的配比分别为 1:3、1:1、5:1、5:2。同时，我们假 定包括党政机关在内的公共管理&社会组织的渗透率为 80%，教育业、卫生&社会保障& 社会福利等其他国有单位的渗透率为 70%。 关于各类产品价格的假定，对于软件产品，我们主要以中央国家机关政府采购中心披露 的价格数据为依据，将 PC 操作系统、办公软件、服务器操作系统、数据库、中间件分 别假定为 550、550、6000、110000、50000 元/套。对于硬件产品，结合亿欧智库、 海光信息招股说明书等资料，将 PC 整机、桌面 CPU、服务器整机、服务器 CPU 分别 假定为 6000、2000、35000、8000 元/台（或元/颗）。 我们认为一般而言，PC 整机包含了桌面 CPU 以及桌面操作系统，而服务器整机也已经 包含了服务器 CPU 以及服务器操作系统，在后续的测算合计中，为避免重复计算，我 们将不再加总桌面 CPU、桌面操作系统、服务器 CPU 以及服务器操作系统的市场规模。
综合以上数据和假设，经过测算，仅从存量替代的角度来看，国有单位（包含党政机关、 教育以及医疗等）有望为信创市场贡献约 5828 亿元的替代空间。
根据 IDC 与 Avast 的研究资料，我们分别假定 PC 电脑、服务器的生命周期分别为 6、 5 年。据 IDC 统计，2019 年我国金融行业市场 PC 年出货量将达到 208.1 万台，与 2018 年持平。按照 PC 电脑 6 年的替换周期，我们估测金融行业 PC 电脑的存量规模约为 1250 万台。此外，2021 年中国服务器市场的总出货量为 391.1 万台，其中 X86 服务器的出 货量为 382 万台，占比 97.7%。分行业来看，金融行业的 X86 服务器出货量为 37.7 万 台。因此，不妨假定金融行业的服务器总出货量为 38.6 万台（包括 X86 与非 X86）， 按照服务器 5 年的替换周期，估测服务器存量约为 193 万台。 在此，我们依然假定 PC 整机与 CPU、操作系统、办公软件的配比均为 1:1，服务器整 机与 CPU、操作系统、数据库、中间件分别为 1:3、1:1、5:1、5:2。同时，假定金融信 创最终的渗透率为 70%。对于各类产品价格，我们也与国有单位的测算口径保持一致。综合以上信息，金融行业有望为信创市场贡献约 1613 亿元的替代空间（存量替代）。
在信创行业的细分赛道中，国有单位、金融行业的国产替代处在信创行业前列。经过我 们的测算，二者的存量替代空间合计高达 7441 亿元。由于我们假设 PC 电脑、服务器 的替换周期分别为 6、5 年，可以得到，上述存量替代空间年化后约为 1380 亿元。如 果将电信、电力、交通、石油、航空航天等行业考虑在内，信创的市场空间将会更大。（报告未来智库）
全产业链受益，多环节或爆发
如前文所述，信创产业包含四大板块，若需求释放，则信创全产业链有望受益，行业整 体迎来较好投资机遇。进一步优选过程中，结合各个细分方向和个股可能的成长性和盈 利能力，我们秉承技术门槛高（高壁垒）、产品标准化程度高（可复制推广，高爆发力）、 竞争格局好（充分受益）的原则优选细分行业和个股，建议重点关注 CPU、GPU、操 作系统、数据库、中间件、办公软件等产业环节及核心厂商。
CPU：核心基石，迭代向上
引进与自研并举
目前国产 CPU 主要有龙芯、申威、鲲鹏、飞腾、海光、兆芯。按技术路线可大致分为 三类：第一类是龙芯与申威，早期分别采用 MIPS、Alpha 指令集架构，目前都已自主 研发指令系统，自主化程度*。第二类是鲲鹏与飞腾，二者均采用 ARM 指令系统， 企业可以基于指令集架构授权自主设计 CPU 核心，自主化程度较高。第三类是海光与 兆芯，采用 X86 指令系统（仅为内核层级的授权），未来扩充指令集的难度较大，自主 化程度较低。 三大技术路线在性能、生态、自主可控上各有优劣。对于授权+自研指令集架构的龙芯、 申威，二者的自主可控程度*，但是应用生态匮乏、技术性能相对较弱，不利于商业 市场拓展。对于 IP 内核授权的海光、兆芯，二者的应用生态最为完善，技术性能也较 高，但是授权级别仅为内核层级，未来扩充指令集的难度较大，安全自主部分仍有提升 空间。对于指令集架构授权的鲲鹏、飞腾，二者的发展最为平衡，应用生态优于龙芯、 申威，自主可控优于海光、兆芯，当前在信创市场中认可度较高，但鲲鹏芯片短期受流 片限制导致供给不足。
申威的芯片产品主要应用于军方和超算领域，在党政及行业信创占比较小。相较其他 CPU 厂商，申威是第一家已基本实现完全自主可控的企业，作为军方 CPU 的*商，承接了军方大部分机密设备的 CPU 需求。基于持续稳定服务军方的需要，申威在研发 出第一代基于申威 64 位指令集的 CPU 后，便用 SW64 替代了原先的 Alpha 指令集， 可控程度*，无需担心美国的制裁。同时，申威在高性能计算领域，尤其是服务器领 域，技术优势明显，浮点运算算力相比同期外国处理器毫不逊色。 在党政信创领域，飞腾市占率*，其次为鲲鹏与龙芯。分厂商来看，海光、兆芯的技 术路线为 X86 内核层级授权，自主化程度较低。目前海光仅获得了 AMD 的服务器授权， 并未获得 PC 端授权，2019 年被美国政府列入实体清单后，AMD 不再授权*架构， 导致海光技术迭代放缓；兆芯采用的是威盛电子的 X86 早期授权，技术性能相对落后， 叠加兆芯的市场拓展也表现不佳，最终二者在党政领域的占比较小。龙芯最早开始芯片 研发，积累了较多的国产整机与应用适配厂商，所以早期在党政领域占据了较高的份额。 然而，由于 MIPS 架构本身的生态及性能劣势，随着飞腾与鲲鹏的入场，龙芯的市场份 额有所下滑。当前，飞腾与鲲鹏虽然均采用的 ARM V8 架构，产品性能与生态相近，但 华为海思由于近年来受到美国的重点制裁，产品供应链受到较大的影响，最终在市场份 额上落后于飞腾。
在行业信创领域，鲲鹏与海光领先优势明显，飞腾持续追赶。相较党政信创，行业信创 对产品性能、生态的要求更高。过去几年里，飞腾主要布局于性能、生态要求较低的党 政部门，同时推出的芯片产品也主要面向桌面端，服务器端起步较晚，所以在性能要求 更高的行业信创领域落后于鲲鹏、海光，目前处于追赶状态。鲲鹏作为华为面向鲲鹏计 算产业生态的数字底座，在高性能、高吞吐、高集成及高效能上均表现突出，同时 ARM 生态也在持续完善；而海光本身就是基于 AMD Zen1 架构的产品，兼具性能与生态优势， 因此，二者近年在行业信创招标中获得了较多订单。以运营商招投标为例，中国电信服 务器（2021 年）集中采购项目中，鲲鹏与海光在国产服务器的占比分别为 55%、45%； 中国移动 2020 年 PC 服务器集中采购项目中，鲲鹏与海光分别占 68%、32%；2020-2021 年中国联通通用服务器集中采购项目中，鲲鹏与海光分别占 53%、47%。
GPU：从显示到计算，指数级发展
多类公司纷纷布局
GPU 研发难度大，国产化壁垒高于 FPGA 和 ASIC 等同类 AI 芯片，也高于 CPU 芯片， 叠加国产 GPU 开发对 CPU 的强依赖性，使得国产 GPU 产业与国外差距明显。 GPU 研发难度高于 FPGA 和 ASIC。在功能上，GPU 不仅要实现高性能的 AI 计算，而 且还要支撑高质量的图形展示，相较于只做高性能计算的 FPGA 和 ASIC，GPU 硬件结 构更为复杂，设计难度也更大。在算力上，主要用于 AI 计算的 FPGA 和 ASIC 只需要 单浮点精度，而同时应用于 AI 计算和图形渲染的 GPU 则需要双浮点精度，所以 GPU 对内核算力的要求也更高。 GPU 国产化壁垒高于 CPU。在 CPU 芯片的国产化道路中，本土厂商可以借助 IP 内核 授权、指令集授权等方式引入国际厂商的 CPU 技术，无需从 0 到 1 开始研发，比如飞 腾与鲲鹏通过指令集授权取得了 ARM V8 架构。相比之下，由于领军企业 NVIDIA 与 AMD的GPU硬件架构和指令集均不对外授权，本土GPU厂商并没有类似的引入路径， 只能完全自研。
GPU 对 CPU 的依赖性较强，制约了 GPU 国产化开发的步伐。GPU 结构相对简单，没 有控制器，必须由 CPU 进行控制调用才能工作，否则无法单独工作。例如，即便华为 海思的芯片设计能力已经达到了较高水平，但在 2018 年推出的 GPU Turbo 技术，也只 是通过修改软件底层代码来提高 GPU 效能，而非完全自主研发。 景嘉微是国产 GPU 的领军者，同时也是当前稀缺的自主开发并实现大规模商用的企业。 2014 年，景嘉微发布第一代自主知识产权芯片 JM5400，替代了原 ATIM9、M54、M72 等美系 GPU 芯片，初步实现了军用 GPU 的国产化。2018 年，景嘉微推出第二代图形 处理芯片 JM7200，性能相当于 2012 年的 NVIDIA GTX 640。在 JM7200 的基础上， 2019 年公司推出了商用版本 JM7201，成功切入商用市场。2021 年 9 月，公司第三代 GPU 芯片 JM9 系列成功流片，并于 2021 年 11 月完成性能测试，有望助力公司向民用 通用市场拓展。
景嘉微在信创市场取得了诸多突破，逐步构建起完善的产品生态。2019 年 11 月，景嘉 微公告，全资子公司长沙景美与湖南长城科技信息有限公司签署了《战略合作协议》， 该公司拟向景美采购高性能图形处理芯片及显卡产品 10 万片。2020 年 3 月，景嘉微全 资子公司长沙景美与北京神州数码有限公司签署《采购合作框架协议》，约定神州数码 可以“中国大陆地区经销商”的名义销售景美的图形处理器及显卡产品。2022 年 3 月 17 日，景嘉微全资子公司长沙景美与某公司签署《合作协议》，拟向景美采购高性能 图形处理芯片及显卡产品 10 万片。同日，景嘉微与另一公司签署《战略合作协议》， 共同研究开发基于安全技术的公安专用 PC 设备和服务器设备，开发基于自主安全体系 的行业解决方案。自 JM7200 研发成功后，公司逐步完成与龙芯、飞腾、麒麟软件、统 信软件等本土 CPU 和 OS 厂商的适配工作，与中国长城、超越电子等十余家整机厂商 建立合作关系并进行产品测试，与苍穹、宝德、超图、昆仑、中科方德、中科可控等多 家软硬件厂商完成相互认证，产品生态日益完善。
除了景嘉微外，其他本土厂商也在加快追赶，进一步填补国产 GPU 产业的空白。以登 临科技、摩尔线程及芯动科技为例，2021 年，登临科技在智慧城市、互联网等领域顺 利实现商业化落地，并同时与数十家客户在边缘至云端等场景中进行产品开发、测试。2022 年 3 月，在摩尔线程的春季发布会上，公司发布了统一系统架构 MUSA 和 GPU 芯片“苏堤”，同时还面向个人电脑和数据中心推出了相应的 MTT S60 和 MTT S2000 系列显卡产品。同年 3 月，芯动科技的风华一号 GPU 也与 Unisys UOS 国产操作系统 完成了适配工作。
总体而言，本土 GPU 厂商与英伟达、AMD 等领军企业仍然存在较大的差距。本土厂商 中，景嘉微综合实力最强，在信创领域占据先发优势。但整体目前 GPU 产业的国产替 代尚处发展初期，格局未定，景嘉微、中船重工等传统厂商以及登临科技、壁仞科技、 摩尔线程等初创公司均有机会争取国内 GPU 市场份额。
操作系统：“铸魂”持续，格局演变
格局演变，龙头渐显
国产操作系统大多为以 Linux 为基础二次开发的操作系统。国产操作系统大多是本土厂 商以 Linux 内核为基础，对内核代码进行修改和补充，加入 GUI（图形界面）、应用等 部分，最终形成相应的 Linux 发行版。Linux 的发行版本主要分为两类：一类是商业公 司维护的版本，以 Redhat 为代表；另一类是社区组织维护的版本，以 Debian 为代表。 在基于 Debian 版本衍生的系统产品中，代表性厂商包括麒麟软件、武汉深之度、凝思 等，而基于 RedHat 版本而打造产品的本土厂商则包括普华、中标软件（后整合为麒麟 软件）、中兴新支点、红旗以及中科方德等。
目前国产 OS 厂商的市场份额相对较低，仍有较大的替代空间。据 Statcounter 统计， 在中国桌面操作系统市场中，2021 年 Windows、macOS、Unknow（未知）、Linux 的市占率分别为 84.57%、5.38%、9.55%、0.49%。可见，目前 Windows、macOS 仍 处于主导地位，近年来在国内市占率虽逐步下降，但依然占有 90%左右的市场份额。国 产操作系统主要在 Linux 分类，市占率还有待提升。国产操作系统中，麒麟与统信目前 的竞争实力最强，呈现双寡头格局，其中麒麟常年占据中国 Linux 市场占有率第一。不 过，由于国产 OS 产业仍处发展初期，尚未形成稳定清晰的市场格局，所以传统厂商、 科技巨头及创业公司均有机会。在信创市场领域，经过之前的市场竞争，中国软件逐步 提升自身份额，呈现细分行业龙头潜力。
数据库：核心瓶颈，百花齐放
需求旺盛，政策力推
我国数据库本土厂商共有四大类，整体数量较少，且大多集中在北京、杭州等地。目前 我国本土数据库企业主要分为四大类：以达梦数据库、人大金库、神舟通用、南大通用 等为代表的传统厂商；以海量数据、极数云舟、巨衫数据库等为代表的初创厂商；以阿 里云、腾讯云、华为云为代表的云厂商；以及以中兴、浪潮、东方国信为代表的跨界厂 商。整体而言，我国的数据库产业与国外存在差距，本土数据库厂商相对较少。据中国 信通院统计，截至 2021 年 5 月底，我国数据库产品提供商仅有 80 家，且大多分布在 北京、杭州、上海、成都、深圳，分别占到 43、9、7、3、2 家。
全球及中国数据库市场均以关系型数据库为主。结合 DB-engines 与艾瑞咨询的研究资 料，2020 年，在全球数据库市场中，关系型数据库的流行度为 73.2%，远高于非关系 型数据库的 26.8%。在中国数据库市场中，关系型数据库凭借“业务价值高、应用场景 广”等优势，收入占比高达 90%；非关系型数据库仅占比 10%，主要收入来自云厂商 的服务费（托管在公有云上的 NoSQL 开源产品），目前虽占比较低，但未来具备广阔 的成长空间。
近年来本土厂商拓展迅速，2020 年国产化占比已达 47.4%。据艾瑞咨询统计，借助政 策红利，以及多年的技术积累与服务经验，国产厂商的市场份额逐年提升，至 2020 年 市场份额已经达到 47.4%。相比之下，Oracle、Microsoft、IBM 等国外厂商虽然在 OLTP 的核心场景还拥有较高的市占率，但在整体市场中下滑明显，至 2020 年市占率已降至 52.6%。本土厂商中，以“达梦、人大金仓、南大通用、神舟通用”为代表的传统型厂商 近年来不断发力，从购买源码、借助开源逐步走向自主研发，实力提升显著，在信创政 策的大力支持下，不断向党政、金融、运营商、能源电力、交通等行业加快拓展。与此 同时，初创厂商、云厂商、ICT 厂商也开始发力数据库市场，为国产阵营添砖加瓦。
在关系型数据库市场中，本地部署模式的国产化程度低，公有云模式的国产化程度高。 过去一年里，本土厂商的市场份额迅速扩大，尤其是在政府行业，以达梦数据库、人大 金仓为代表的传统型厂商实现爆发增长。据 IDC 统计，在本地部署模式下的关系型数据 库市场中，Oracle、Microsoft、IBM、SAP 分别占比 26.7%、7.6%、7.2%、7.0%，合 计占比 48.5%，而华为、阿里巴巴、达梦、人大金仓仅占 14.7%、5.7%、5.7%、5.0%， 可见目前本土厂商虽成长迅速，但国际厂商仍占主导地位。在公有云模式下的关系型数 据库市场中，阿里巴巴、腾讯、Amazon、华为、Oracle 分别占比 44.7%、17.4%、13.6%、 7.4%、3.6%，国产化比例较高。从集中度来看，总体关系型数据库市场、本地部署模 式市场、公有云模式市场的 TOP 厂商份额分别为 69.5%、63.3%、86.7%，都具有较 高的市场集中度。（报告未来智库）
中间件：有序替代，或迎爆发
政策助力，国产崛起
本土中间件厂商现已打破 IBM 和 Oracle 的市场垄断，未来有望获取更大的市场份额。 在我国中间件行业中，国际知名厂商 IBM 和 Oracle 早期以领先的产品技术占据了主要 市场份额。不过，随着国产中间件技术的持续升级，以东方通、宝兰德和普元信息为代 表的本土厂商，近年来在电信、金融、政府、军工等行业逐步打破了 IBM 和 Oracle 的 垄断。据计世资 CCW Research）统计，2016 年 IBM 和 Oracle 的合计份额为 79%， 普元信息、东方通、宝兰德、中创股份、金蝶天燕五大厂商的合计份额仅为 11.4%。到 2018 年，IBM 和 Oracle 的合计份额降至 51.1%，前五大本土厂商的合计份额为 15.1%， 国际厂商的市占率下降明显。
从厂商竞争力来看，IBM 和 Oracle 的技术和市场优势依然明显，东方通、普元、宝兰 德等本土厂商仍在加快追赶。本土厂商中，东方通是仅有的进入第一象限的公司，技术 与市场能力最强，其次是位列第四象限的宝兰德与普元，最后是金蝶天燕与中创股份。
东方通营收规模*，与普元信息、宝兰德等各自具备自身的优势领域。国产中间件厂 商中，东方通、普元信息以及宝兰德三家企业的市占率*，具备明显的竞争优势。其 中，东方通成立时间最早，营收规模也*，2021 年实现收入 8.6 亿元。相比之下， 宝兰德成立时间最晚，2021 年实现收入 2.0 亿元，营收规模介于东方通、普元信息两 家头部上市公司与金蝶天燕、中创股份之间。从行业应用来看，东方通在电信和政务两 个领域优势明显，普元信息是在金融领域，宝兰德则是在电信及政务领域。
办公软件：核心应用，顺利替换
差距最小，替代顺利
国内基础办公软件市场中，微软与金山同处第一梯队，永中、中标等本土厂商持续追赶。 办公软件行业由于具有技术门槛较高的特点，需要投入大量的时间成本和人力成本，所 以头部企业的话语权较强。国内基础办公软件市场中，仅有少数厂商参与竞争，除微软 的 Microsoft Office 外，目前国内典型的办公软件为金山 WPS、永中 Office 和中标普华 Office。经过多年发展，国内桌面市场形成了微软、金山公司同台竞争，永中软件、中 标软件等厂商持续跟进的竞争态势。 从产品维度来看，WPS 性能强大、生态完善、增值服务丰富，内含文档、表格、演示、 PDF、云盘以及思维导图等不同组件，可满足用户各类需求。永中 Office 套件主要涵盖 文字处理、电子表格和简报制作等应用模块，支持 Windows、Linux 等不同的操作系统。 中标普华 Office 侧重于语言特色，具有藏文版、蒙文版、维哈柯文版（支持软件界面在 汉文、维吾尔文、哈萨克文、柯尔克孜文四种语言间互相切换）等不同语言版本。* 版本为中标普华 Office 5.0，操作简单且功能全面，包含文字处理、电子表格、演示文 稿、绘图制作、数据库等五大模块。
相较基础办公软件市场，增值办公软件与协同办公软件的应用场景呈现碎片化特点，参 与厂商众多，整体格局相对分散，主要有福昕软件（福昕阅读器）、万兴科技（Mind Master）、腾 腾讯文档、腾讯会议、企业微信）、阿里（钉钉）、字节跳动（飞书）、 致远互联（协同办公平台）等。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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