中信农业产业基金(中信农业产业基金管理有限公司)

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• 1、中信农业产业基金

• 2、今日大盘指数

• 3、中信农业产业基金管理有限公司性质

• 4、中信农业产业基金管理有限公司

新京报

据彭博社10月1日引述“知情人士”消息称，伊利在与银行讨论收购港股上市公司澳优乳业事宜，相关审议正在进行中，不确定是否正式竞标，澳优还可能吸引其他潜在收购者。

针对这一传闻，伊利方面10月1日回应新京报

据业内人士了解，伊利此举并非对澳优进行整体收购，而是从后者股东中信方面购买部分股权。“这与此前蒙牛收购雅士利或春华资本收购美赞臣中国不同，是乳企在新常态下选择抱团取暖或作出新投资、增加新品类的正常投资行为。”

资料显示，澳优于2003年9月在湖南长沙成立，目前在全球拥有10座工厂，产品行销60余个国家和地区，2009年10月在香港联交所上市。2018年10月，中信农业产业基金管理有限公司对澳优2.49亿股新股增发协议完成交割，成为澳优单一*股东，目前直接持股22.05%。

新京报

编辑 祝凤岚 校对 陈荻雁

本周的A股大盘走出了震荡的走势，振幅2.54%，总体上涨了1.3%，本周*的特点就是：热点可以用群魔乱舞，稍纵即逝来形容，闪现和闪退，来得快去得急，连给一直看多的V们，找上涨理由的机会都没有，上涨时眉飞色舞，调整时灰头土脸，左右打脸，这都是没有基本功表现。下面，对下周的A股大盘的走势和趋势，做分析预测。

第一，简单说明本周大盘的走势情况。

连续三周成交量大幅萎缩。本周大盘上涨了1.3%，*涨至3308.35点，*摸至3326.23点，成交了20071亿元，比上周的21229亿元，减少了1158亿元，比上上周的23535亿，大幅减少了3464亿元，连续三周成交量大幅萎缩。

本周勉强收在10周均线之上，5周均线开始拐头向下，经过近三个月的大幅反弹，没有改变20周均线向下运行的趋势。周KDJ,CCI等指标向下趋势形成，MACD指标的红柱开始收敛，能量峰的完整形态出现。

本周主力资金仍然呈现出大幅净流出。两市主力资金流出1117亿元，去除周一的小幅净流入28亿元，仍然是大幅净流出1089亿元，与上周净流出了1687亿元，上上周1485亿元相比，这个数据大幅减少，这和成交量的分布趋势相同。

冷门股板块纷纷大幅反弹，多属昙花一现的走势，没有连续性，权重股板块联动效应快速递减，力度和幅度都大大减弱。

第二，根据上述的本周A股大盘走势情况展示，我们可以看出本周大盘走势有以下特征：

一是本周属于缩量反弹的范畴，是对上周大幅下跌的一个技术上的修复，力度较弱，甚至没有触及5周均线，并留下上影线，反映出3280-3300点区域的压力较大。

二是成交量逐步萎缩和主力资金净流出大幅减少是相互作用的。主力资金净流出大幅减少，说明主力资金，特别是大主力资金的活跃度在降低，这反映在权重股板块失去轮动，一些三四线主力，只能去短暂拉动大金融板块，而且这个板块三个细分板块，还不能形成联动，运用最多的是证券板块，这对反弹的力度是大打折扣的。

三是各路主力都在跑，外资主力率先出货，其他主力都在各展拳脚，争相出货。为了规避美联储加息风险，外资主力在周线上的出货峰值，出现在突破120周线之后的两周时间里，周线7月1日收盘时周成交25971亿元，7月8日收盘时是23535亿元，其后两周都是大幅萎缩，表明大主力早在7月初，就已经唱着山歌，蹦蹦跳跳，实现了高位出逃。

先进场和先跑掉的都是超级大庄家，第二位的是内资机构，基金，私募等机构，他们追的是外资庄家的新锂风光，外资跑了，他们被套了，还是有能力自救的，最后站岗的是一些小机构和散户。本周的这个阳线，就是这些三四线主力所为。

短线资金也在大幅出逃。这些多属于游资，他们借助于题材，概念炒作，如周四的元宇宙炒作，题材就来自于马斯克上传自己的大脑到云端的消息，游资主力成功拉高出逃。本周也几乎是一天一个热点，炒作十分积极。很多都是短期大幅上涨后，紧接着是大幅下跌，游资主力也在大幅出逃，让人们还没有回过神，这波热点就已经消失了，等你追进就已经被套了。

第三，根据上述对本周大盘走势的分析，我们可以大致看出下周的走势情况。

1，周线级别上有下试3200点一带的需求。大盘3200点是一个分界线，之下是一个尖尖的阶段性低点区域，有300点的距离，之上是主力资金开始出货的的区域，因为在进入该点位之上后，大盘连续四周出现放量，其中：6月7日周线收盘时放出本轮反弹*的周成交量26511亿元，天量之后见天价，7月8日周线出现3424.84点的高点，其后连续五周再也没有出现这个级别的周成交量，最近三周还是连续萎缩的态势。这都为本周去试探3200点一带是否有支撑，提供了条件。

2，如果按照是大盘上涨阶段的回调的结论来判断：预计下周大盘的阻力位置仍然是3280-3300点一带，极限高点3320点，下面支撑位置是3160-3200点区域。这是因为：本轮调整的幅度和时间还不到位，本轮反弹持续十一周，有七周是在上涨，周线上没有大的调整出现，属于单边拉高的走势，调整的周期大致需要四周，那就还有一周时间的调整，才能完成调整周期。

3，判断大盘本轮调整结束的条件，仍然是我这两天一直强调的：主力资金大幅回流，新的可持续领涨的板块出现，缺一不可。

以上从A股大盘的周线走势，成交量水平，主力资金动向等因素入手，分析了本周大盘的走势，结论是弱势反弹。对下周的大盘走势的预测是，继续调整的走势，因为目前还不能对大盘本轮反弹走势是不是结束下最终定论，只能判断为是一个正常的回调，从上述的技术区间来判断，下周大盘震荡会加剧，大盘如果出现主力资金回流，新的领涨板块，就可以判断大盘调整结束。

（个人观点，仅供参考，不作为投资依据，股市有风险，投资需谨慎！）

受农业科技巨头先正达拟在科创板上市消息影响，7月5日，农业种植板块指数上涨1.48％。其中，荃银高科大涨13.16％，神农科技上涨5.18％，敦煌种业、丰乐种业、隆平高科均涨逾3％。分析人士认为，种业科技是全球农业产业发展的核心驱动，种子行业的集中度还将不断提升。随着知识产权保护政策的逐步落地以及头部企业商业化育种体系的逐步建立，我国种业竞争门槛将大幅抬升，生物育种技术储备充足的企业市场占有率将快速提升。

多重因素提振市场

7月2日，上交所披露先正达集团股份有限公司（简称“先正达”）的科创板*公开发行股票招股说明书。招股书显示，先正达拟在科创板发行不超过27.86亿新股，即不超过发行后总股本20％的股票，公司本次募投项目拟投入资金金额达650亿元，募集资金用于*农业科技研发、生产资产的扩展和升级、扩展现代农业技术服务平台等。

值得注意的是，公司在招股书中表示，2020年先正达集团在全球植保行业*、种子行业排名第三、在数字农业领域处于领先地位；在中国植保行业*、种子行业排名第二、作物营养行业*。

有业内人士表示，先正达是全球农化巨头，登陆科创板无疑将大幅增加科创板在农化高科技领域的吸引力和地位。

国信证券认为，先正达拟登陆科创板的进展超预期，其作为生物育种技术领先的种业巨头，有望借助上市平台优势继续夯实育种技术研发实力，利好我国种业创新发展，为“打好种业翻身仗”添砖加瓦。

农业种植板块也迎来多重利好消息。

美国农业部（USDA）在7月初公布了大豆、玉米季度库存报告与种植面积报告，报告数据均低于市场预期均值。玉米方面，2021年美国玉米种植面积预期为9269.2万英亩，同比增长2.06％，低于市场预期值0.97％-1.20％。美国6月当季玉米库存为41.1亿蒲式耳，同比下降18％，为2014年同期以来*水平。大豆方面，2021年美国大豆种植面积预期为8755.5万英亩，同比增长5.38％，低于市场预期值1.29％-1.79％。美国6月当季大豆库存为7.67亿蒲式耳，同比下降44.5％，为6年来*水平。

开源证券认为，结合当季库存量及农作物供给平衡表看，美国国内玉米消费量达到三年以来的*，库存量降至低位，预计库存在三季度继续恶化，若按照三季度同期降幅，玉米库存将在三季度末降至0.25亿吨以下，大豆库存或于三季度消耗殆尽。

农业农村部在6月中下旬发布消息称，从各地实打实收和各方反映的情况综合研判，预计今年夏粮再获丰收，产量再创历史新高。

行业集中度将提升

自2020年12月中央经济工作会议后，种业作为行业核心得到重点关注。国信证券称，种业有望迎来新一轮政策红利，头部企业均将受益。

不过，也有业内人士称，中国的种业市场需要巨大的革新，目前行业还在探索阶段，未来的发展前景还存在诸多不确定性。

先正达在招股书中披露，种子产业链可分为“育种-制种-销售”三个环节。其中，育种是种子产业的核心，主要基于种质资源库和性状组合，培育出具有不同产量和成熟期的新型品种。根据Kynetec7统计数据，全球种业的市场规模由2015年的435亿美元增长至2020年463亿美元，年均复合增长率为1.3％，预计2025年整体市场规模将增至527亿美元，年均复合增长率为2.6％，主要由于未来生物育种的种子市场渗透率将不断提高，种子技术含量的提高，人们对于植物蛋白质和蔬菜的需求不断增加，以及杂交小麦的推广。

中信农业产业基金认为，从过去60年来看，种业科技是全球农业产业发展的核心驱动。从全球的玉米产量增长来看，由单产增长带来的贡献占据70％。同时，每一次育种技术的革新，都会给玉米单产增长带来斜率的提升。此外，随着技术的催化和整个粮价周期反转的共振，未来整个行业的集中度会有很明显的提升。

华西证券表示，种植产业链已经步入景气上行周期，叠加我国生物育种政策放开趋势逐渐明朗，随着知识产权保护政策的逐步落地以及头部企业商业化育种体系的逐步建立，我国种业竞争门槛将大幅抬升，生物育种技术储备充足的企业市场占有率将快速提升。

10月初，有消息称伊利有意收购澳优股权。10月12日上午，澳优突然宣布短暂停牌，且公告涉及“收购”“合并”相关字眼。该消息一出，有投资者立即联想到上述收购传闻。

今年以来，婴幼儿配方羊奶粉市场可谓消息不断。5月，澳优旗下羊奶粉头部品牌佳贝艾特公布百亿营收目标，计划3年内挺进中国婴配奶粉品牌第一阵营。7月，陕西小羊妙可乳业有限公司持有人变更为飞鹤乳业，意味着飞鹤时隔7年再次布局婴幼儿羊奶粉赛道。

业内分析认为，目前婴幼儿奶粉市场增长乏力，为应对竞争，中大型乳企都在进行奶粉全品类布局，以找到新的利润增长点。而婴幼儿奶粉品牌通过配方变更、卖点拓展提升市场占有率非常困难，横向收购相对而言更加容易。凭借资源上的优势，巨头间的品类整合将对奶粉市场产生较大影响，羊奶粉市场或随着竞争加剧持续打价格战，原料成本或进一步提升。

传伊利有意收购澳优股份

据彭博社10月1日引述知情人士消息，伊利在与银行讨论收购港股上市公司澳优乳业事宜，相关审议正在进行中，不确定是否正式竞标，澳优还可能吸引其他潜在收购者。

针对这一传闻，伊利方面回应新京报

不过在10月12日上午，澳优突然宣布短暂停牌，“以待发表本公司就其内幕消息及根据香港公司收购及合并守则作出公告。”该公告一出，有投资者立即联想到上述收购传闻。

据母婴观察人士年永威了解，伊利此举并非对澳优进行整体收购，而是从后者的股东手中购买部分股权，“这与此前蒙牛收购雅士利或春华资本收购美赞臣中国不同，是乳企在新常态下选择抱团取暖或作出新投资、增加新品类的正常投资行为。”

乳业专家宋亮向新京报

资料显示，澳优2003年9月在湖南长沙成立，目前在全球拥有10座工厂，产品行销60余个国家和地区，2009年10月在香港联交所上市。2018年10月，中信农业产业基金管理有限公司对澳优2.49亿股新股增发协议完成交割，成为澳优单一*股东，目前直接持股22.05%。

2020年财报显示，伊利奶粉及奶制品营收为128.85亿元，同比增长28.15%。尼尔森数据显示伊利婴配粉零售额市占率约为6%。同年，澳优自有品牌婴幼儿配方奶粉整体销售额为69.26亿元，飞鹤婴幼儿配方奶粉产品营收为176.73亿元。以此计算，伊利如果入股澳优，将在婴幼儿配方奶粉市场进一步缩小与“一哥”飞鹤的差距。

母婴连锁品牌“爸爸爱”创始人唐利认为，目前婴幼儿奶粉市场增长乏力，几大品牌通过配方变更、卖点拓展提升市场占有率非常困难，横向收购相对而言更加容易，但具体效果要看后续运营情况。“大品牌间做品类整合将对市场产生很大影响。大品牌有渠道、资金、资源、品牌、研发、供应链方面的优势，可谓财大气粗、胆子大。从这方面来讲，如果具有较强的团队整合能力，大品牌收购二线品牌会起到1+1＞2的效果。”

羊奶粉市场或生新变化

在业内看来，随着伊利入股澳优、飞鹤收购小羊妙可全部股权，国内婴幼儿羊奶粉市场或发生新一轮变化。

财报显示，2020年，澳优自有品牌配方奶粉整体销售额为69.26亿元，同比增长15%。其中，以佳贝艾特为代表的配方羊奶粉销售额为31.06亿元，同比增长8.8%，中国及海外市场分别实现销售额28.18亿元、2.88亿元。另据尼尔森数据，自2018年以来，澳优配方羊奶粉销售额连续3年占中国婴幼儿配方羊奶粉总进口量超60%，居全球羊奶*。

今年5月，澳优乳业董事长颜卫彬在佳贝艾特经销商大会上表示，未来10年，佳贝艾特销售目标将从30亿元增长至100亿元，并计划3年内挺进中国婴配奶粉品牌第一阵营。

在佳贝艾特带动下，目前已有伊利、蒙牛、君乐宝、贝因美、健合集团等头部品牌加入羊奶粉赛道，意在掘金高端奶粉市场。一位陕西羊奶粉企业销售负责人认为，羊奶粉市场前半段的跑马圈地已结束，巨头入局都是奔着改写行业格局而来。

今年7月，在有机、A2蛋白等高端细分奶粉品类均已有所布局的飞鹤，完成对陕西小羊妙可乳业有限公司***股权的收购。官网信息显示，陕西小羊妙可乳业有限公司成立于2014年，由关山乳业更名而来，成立初期飞鹤就曾参与设立，两年后中途退出。目前，小羊妙可乳业旗下拥有“小羊妙可”“佳瑞妙可”“加爱”3个系列婴幼儿奶粉品牌。

新京报

宋亮认为，未来羊奶粉市场格局会发生较大变化，澳优的龙头地位暂时无法撼动，但随着飞鹤、蓓康僖、健合、蓝河等品牌分食市场份额，竞争加剧，加之今年人口出生率创新低、奶粉临期库存高、细分品类都在打价格战，预计羊奶粉价格很可能“绷不住”。

年永威则认为，飞鹤、伊利发力有利于羊奶粉品类增长，但在出生率严重下降的情况下，婴配粉销售一定是减量的，所以牛、羊品类是此消彼长的关系。同时，不排除羊奶粉销量不断提升之下，出现羊乳清资源紧缺和价格上涨，“这势必会导致羊奶粉价格走高。”

全品类布局应对竞争

“目前中大型乳企都在进行奶粉全品类布局，不止是羊奶粉，也包括A2、有机、特配等新品类。”年永威认为，这种布局是为了应对市场竞争，更重要的是需要在出生率下降、传统牛奶粉出现减量、头部品牌集中度越来越高的情况下，找到新的销量和利润增长点，甚至是第二增长曲线。

国家统计局数据显示，2021年1月-5月，全国液态奶产量同比增长20.96%，干乳制品产量同比增长4.94%，仅奶粉产量下降9.06%。结合上市乳企财报来看，伊利、蒙牛、飞鹤、澳优、健合集团婴幼儿奶粉业务均取得增长，反映出人口出生率下降、市场步入存量竞争的情况下，婴幼儿奶粉行业进一步向头部品牌集中，但从细节表现来看，长期增长依旧承压。

据健合集团CEO安玉婷在业绩说明会上介绍，2021年上半年婴幼儿配方奶粉增长主要来自同店销售额增长，并非来自渠道扩张。健合集团2021年中报坦言，公司婴幼儿奶粉和益生菌业务面临中国内地竞争加剧及整体需求下降的压力，2020年下半年开展的整体分销系统变革尚需时间，但方向正确。

2021年一季度，澳优自有品牌配方羊奶粉收入为8.72亿元，同比下降约7%，主要原因是2020年同期受疫情影响佳贝艾特需求暴增，导致基数较高；此外，营销活动受限也使羊奶粉业务增长放缓。2021年上半年，随着佳贝艾特渠道改革，市场定价回稳，存货恢复正常，澳优羊奶粉业务营收才恢复增长。

据唐利观察，目前很多婴幼儿奶粉大品牌面临的共同问题是销售增长停滞，外部原因是人口出生率下降，线上线下竞争激烈；内部原因普遍是当品牌知名度打响、门店覆盖率变得很高、产品变为大通货时，渠道间恶性杀价、串货、库存积压、利润率低的问题逐渐暴露。

唐利以某大品牌婴幼儿牛奶粉为例，由于是渠道通货，门店不得不销售其产品，“但一罐奶粉仅能赚个10元、20元，赚到30元都很了不起了”。相比之下，其他品牌的利润可达到50-100元左右。从羊奶粉品类看，其利润空间相较牛奶粉大，是支撑母婴门店业绩的主要品类。目前佳贝艾特依然是细分领域第一，但蓓康僖等二线品牌凭借给予渠道更稳定的利润和更灵活的市场政策，发展势头不容小觑。

宋亮认为，羊奶粉未来应重点向成人粉及全家营养方向发展。此外，羊奶粉企业应保持柔性的价格体系，给予渠道商足够的利润空间 5，控货稳价。当新老竞争者一同出现时，比拼的是企业供应链体系和资源控制能力。

澳优中国区副总裁、佳贝艾特总经理李轶旻在今年5月举行的佳贝艾特经销商大会上表示，羊奶粉市场增长面临人口红利消失、消费者需求不断变化等挑战，但在孕婴童市场奶粉生意占比还在提升，正以领先大盘3倍的增速领跑。佳贝艾特将从渠道管理、新客开发、客流导入、产品结构等方面聚焦增长。

与此同时，澳优并没有将鸡蛋放在同一个篮子里。澳优乳业中国区首席运营官邓慎恢在今年7月“能力多”经销商大会上表示，未来澳优婴幼儿奶粉业务将坚持“牛羊并举”，同时发力营养品业务。

而据陕西省乳品安全生产协会副秘书长王伟民介绍，在人口出生率下降及头部奶粉品牌挤压下，陕西婴幼儿羊奶粉销量自去年以来遇到瓶颈，仅个别企业稳中有升。在此背景下，很多羊奶粉企业将重心转向成人羊奶粉，同时兼做婴配粉，有了明确思路。

新京报

编辑 祝凤岚 校对 陈荻雁

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