合兴股份，合兴股份后市还能涨吗

本文目录一览：

• 1、合兴股份

• 2、中国黄金股价

• 3、合兴股份股吧

• 4、合兴股份后市还能涨吗

近日，合兴股份电子股份有限公司（简称：“合兴股份”）披露了*公开发行股票招股说明书（申报稿）。其计划在上交所主板上市，拟发行不超过6000万股股票，计划募资4.75亿元，用于旗下汽车电子精密零部件产品的技术改造项目。

招股书显示，合兴集团当前持有公司85%股份，为合兴股份的控股股东。陈文葆直接持有公司9.31%的股份，通过合兴集团间接控制公司85.00%的股份，合计控制94.31%的股份，是合兴股份的幕后实际控制人。

此次IPO前，合兴股份业绩增势就已经呈现“疲软”状态：2017年—2019年，合兴股份主营业务收入分别为9.97亿元、11亿元和10.6亿元；净利润分别为1.52亿元、1.12亿元和1.32亿元。其2019年净利润之所以较2018年上升，与获得2000万元政府补贴有关。

或为了增厚业绩，大股东合兴集团也在为合兴股份“输血”。2018年，合兴集团向合兴股份无偿转让过商标权。在获得商标权同时，合兴股份还通过向合兴集团授予该商标使用权，进而获得一笔授权费。此外，2017年，合兴集团还将旗下8项技术专利同样以免费形式转让给合兴股份。

“输血”同时，合兴集团也通过合兴股份IPO前的几次大比例分红获得不菲的收益。2017年7月至今，合兴股份共4次向股东派发现金红利，合计派发约3.1亿元。按持股比例计算，合兴集团合计可分得2.63亿元，接近合兴股份近2年净利润。

两大业务板块增收乏力 毛利率低于行业平均

按产品划分，合兴股份主营业务分为两大板块——汽车电子和消费电子。其中，汽车电子业务为公司主要收入来源。

2017年—2019年，合兴股份主营业务收入分别为10亿元、11亿元和10.6亿元。

其中，汽车电子板块收入分别为7.8亿元、8.7亿元和8.2亿元，占主营业务收入比例分别为78.03%、79.07%、77.32%。另一大消费电子板块的收入分别为2.2亿元、2.3亿元和2.4亿元，占主营业务收入比例在20.9%-22.7%之间。

公司毛利率也在锐减。2017年-2019年，合兴股份综合毛利率分别为 37.05%、30.56%和 30.10%，申报稿中公司表示，受下游汽车行业气候原因，加之原材料价格上升等因素影响，2018年-2019年同行业汽车电子毛利率普遍有所下滑。

招股书显示，受行业气候影响，徕木股份等其他可比公司的毛利率也在不断下滑。不过，对比发现，合兴股份主营业务毛利率在2018及2019年持续低于同业上市公司均值及中位值，下滑幅度更为明显。

去年利润增长背后 收到政府近2000万元补贴

在毛利率和主营业务收入双双下滑的局面下，2019年，合兴股份净利润却出现增长——报告期内公司归母净利润1.3亿元，同比增加14.8%。根据招股书分析，净利增加主要与两个因素有关，一是其他业务收入，二是政府补贴。

2019年，合兴股份其他业务收入为1.2亿元，较2018年的9777万元增加22.7%。公司的其他业务主要包括了为客户付费产线业务和废料销售业务。其去年的废料收入和客户付费收入分别为4271.72万元和7168.85万元。

2019年，其他业务收入毛利率也同比增幅较大，由2018年的5.12%跃升至9.69%，主要归因于客户付费产线毛利率增长。招股书中仅解释，2017-2018年，该类产品的产线收入和平均单价均较高，但并未具体说明2019年毛利率大增的原因。

近年来，合兴股份计入当期损益的政府补助收入增加较快，也日渐成为其净利润增加最主要的助益。2017年-2019年，这部分收入分别为227.44 万元、651.20 万元 和 1975.46 万元。其2019年来自政府补贴对净利润的贡献比2018年增加超过1300万元。

产能利用率持续下滑 还要募集4.7亿扩产

招股书显示，合兴股份本次IPO募集资金主要用途为几大电子有关的零部件技术改造及技术升级项目。项目共计四个，总投资5.25亿元，其中，使用募集资金投入4.75亿元，差额部分由公司自有资金补上。

几大项目包括新建或改造厂房，并购置生产设备，项目建成后将为公司带来汽车连接器、电源管理系统、线束等汽车零部件新的产能。建设周期均为3年。

招股书中称，公司本次募投项目实施后，生产能力将进一步提升，有利于公司抓住产业发展机遇，满足不断增长的下游客户需求。

然而，值得注意的是，公司在募集资金扩大产能同时，另一方面，其主要产品生产线的产能利用率却在连续下跌，这些募投项目能否达成公司预期的盈利能力还有待考量。

以汽车连接器为例，2017年，合兴股份该产品产线的设备利用率为93.46%，2018年下降至77.86%，到2019年继续下降至70.03%。除此之外，2019年，合兴股份的变速箱管理系统部件、电池管理系统、线束的设备利用率均较2017年下滑了10%以上，有些甚至在40%以上。其他主要产品中，仅“转向系统部件设备利用率”较2017年出现增加，然而该产品生产线并不在此次募投项目计划之内。

招股书中解释，2018年，主要产品产能利用率下滑主要系公司扩建更新生产线以及2018年下半年度订单量下降所致。2019年，受汽车行业景气度下降及客户需求下降影响，公司部分汽车电子产品的设备利用率继续显著下降。

那么，合兴股份为何在产能利用率不饱和，且还在不断下降的趋势下，选择利用募集资产扩张产能？5月26日下午，新京报

无偿转让商标权和专利权 大股东“输血”公司为增厚利润？

2019年末，合兴股份总负债为3.57亿元，较2017年末的6.3亿元下降56.6%。其资产负债率（合并报表）对应的也从2017年的50.41%下降到2019年的27.84%。

梳理财报后发现，合兴股份历年负债主要以短期借款等流动负债为主，其总体负债规模减少主要归功于流动负债减少。2019年，公司的短期借款为8056.6万元，比2017年减少1.27亿元，其他应付款177万元，比2017年减少1.54亿元。

有观点认为，合兴股份近年来通过减少借款等方式有意识地减少负债规模，或是在为上市做前期准备。

另一方面，大股东合兴集团也在给合兴股份“输血”以增厚公司业绩，主要方式为无偿转让专利与商标。值得一提的是，因为商标目前合兴集团还在使用，合兴集团每年还要付给合兴股份一笔商标权使用费。

2018年，合兴股份在受让“合兴”和“CWB” 两合兴商标后，同年4月，合兴股份与合兴集团之间又签署了《注册商标许可使用合同》，双方约定，合兴集团以许可商标的年产品销售金额的千分之一付给合兴股份许可费。2018年及2019年，该等商标使用许可费分别为 20.88万元和24.84万元。

同样的方式，合兴股份又免费获得了大股东旗下的部分专利权。2017年10月11日，合兴集团同合兴股份签署专利权转让协议，合兴集团向公司无偿转让“ESC基座一次块和用于制造其的制造模具”等8项与合兴股份业务相关的专利权。

值得注意的是，合兴集团及其子公司还存在替合兴股份承担管理费用、销售费用情形，引发了外界对于合兴股份“独立性”的质疑。2016年至2018年，该等代付金额分别为3014.52万元、3138.33万元和158.64万元。

合兴股份对此解释，合兴集团代合兴股份承担管理费用、销售费用主要系合兴集团向发行人注入相关资产前所形成。截至2018年年末，合兴集团代发行人承担的相关管理、销售费用均已结算完毕。

新京报

2月5日，中国黄金正式登陆A股市场。此次发行价格为4.99元/股，募集资金总额为8.98亿元。这意味着我国黄金行业*一家中央企业、中国黄金集团公司控股公司中国黄金正式走完了混合所有制改革的关键一步。

上市当日，中国黄金股价盘初即顶格涨停。截至当日收盘，中国黄金股价上涨44.09%，收7.19元/股，总市值达到120亿元。

公开资料显示，中国黄金是国内专业从事“中国黄金”品牌黄金珠宝产品研发、设计、生产、销售、品牌运营的大型企业，是我国黄金珠宝销售领域知名的中央企业，此次在上交所成功挂牌，成为国有企业“双百行动”首单主板上市的企业。

“珠宝首饰企业的上市并非首例，但是依托上游强大的矿业实力而上市的珠宝首饰企业却是稀缺标的，市场很可能会对中国黄金的央企资质和市场品牌有较高的热情”。北京金阳矿业首席分析师蒋舒告诉《证券日报》

蒋舒进一步谈道，无论是否存在春节后的开年红包行情，在经历了去年股市整体向好，特别是权重股表现优异的背景下在这样的市场氛围下上市对于企业是比较有利的，容易激发市场热情和获得较高估值水平。

谈及金价变化容易引发的业绩波动，蒋舒指出，黄金矿业企业和珠宝首饰企业通过套期保值操作降低金价波动的冲击是业内普遍的标准做法，中国黄金可以通过较为成熟的套期保值团队和流程较好地规避金价波动风险。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林则表示，金价对中国黄金业绩影响很大，因为黄金的需求很大部分来自投资需求，而不是工业需求，所以黄金零售也受到黄金价格的影响。对于中国黄金，除了建设全产业链，分摊黄金价格波动之外，还应该在下游树立品牌，尤其是零售端。

(编辑张明富)

本文来源于：证券日报网，

合兴股份股吧

近日，合兴股份（600505.SH）发布《*公开发行股票招股意向书》，拟在上交所上市，共发行股票4010万股，发行价为6.38元/股，市盈率22.96倍，保荐机构为国泰君安。

合兴股份成立于2006年，属于汽车零部件及配件制造。公司主要从事汽车电子、消费电子产品的研发、生产和销售。在汽车电子领域，形成了变速箱管理系统部件、转向系统部件、汽车连接器等产品体系；在消费电子领域，公司产品应用于手机、电脑、黑白家电、打印机等家用电器。公司收入80%以上来自内销。

1月7日，公司将开放网上申购，公司的经营情况如何？又有哪些风险点值得注意？南财AI新闻实验室来为大家扒一扒。

营收负增长

先来看公司整体的营收和净利润情况，据招股书*数据，2020年上半年，公司实现营收4.63亿元，归属净利润为6221万元。从往年的数据来看，公司2019年实现营收11.77亿元，同比下降1.78%，2017年以来*出现负增长；公司2019年的归属净利润为1.32亿元，同比增长14.22%，较2018年-26.31%的增速明显提升，公司的净利润变动趋势与营收不一致。

从收入结构来看，公司的主营业务收入主要有汽车电子产品和消费电子产品两大模块。其中汽车电子的收入占比在75%左右，消费电子的收入占比在25%左右。

公司主营业务收入以汽车电子收入为主。2018年，该业务收入增长11.92%，主要是由于汽车电子产品变速箱管理系统部件、转向系统部件、线圈等新产品的需求量大幅增长。2019年，汽车电子收入有所下降，是由于汽车连接器、线束、电源管理系统等产品的需求量受汽车产业景气度下降、产品寿命周期、客户合作需求波动等多方面因素有所下降。

2017年至2019年，公司消费电子收入不断增长，2018年及2019年度的增长率分别为5.23%、4.07%，增速稳定，主要是由于公司持续开拓下游市场，提高了产品单价，带动了收入增长。

毛利率下降

从毛利率来看，报告期内，公司的主营业务毛利率分别为39.12%、32.82%、32.42%和32.47%，公司存在毛利率下降风险，其中2018年下降明显，主要是受汽车电子毛利率下降的影响。

报告期内，公司的汽车电子业务毛利率持续下降，其中2018年降幅较大，公司解释，主要是汽车电子产品的价格下降、原材料价格上升以及人工薪酬水平明显上升所致；2019年，受汽车行业景气度下降影响，公司毛利率较高的产品销量下降，导致收入占比下降，毛利率继续下降。

消费电子的毛利率则波动较大，2018年，受铜材、塑胶料等原材料采购价格上涨影响，消费电子毛利率明显下降。2019年，公司部分消费电子产品上调销售价格，毛利率有所上升。2020年上半年，由于原材料价格下降、人工薪酬支出降低、机器设备维修支出减少等因素影响，毛利率增长。

再来看公司的费用管控能力，报告期内，公司的期间费用率分别为17.97%、19.26%、17.86%和18.37%，其中占期间费用比重较大的是管理费用，占比在50%左右。报告期内，公司管理费用率分别为9.69%、9.28%、8.78%和9.59%，管理费用主要由工资及工资性支出、折旧及摊销、低值易耗品领用组成。

公司2018年的期间费用率较高，且2018年主营业务毛利率下滑严重，使得公司当年营收在增长10.52%的情况下，归属净利润仍下降26.31%，随着2019年期间费用率的下降，公司净利润增速2019年有所回升。

客户集中度较高

报告期内，公司对前五名客户的销售收入占营业收入的比例分别为58.07%、53.39%、56.05%和56.08%，客户集中度较高。若未来客户的经营发生变化或公司产品和服务质量不能持续满足客户要求，导致公司的客户稳定性和业务持续性发生变化，公司主要客户出现流失，将对公司经营业绩产生不利影响。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

今日合兴股份（605005）盘中创60日新高，收盘报18.99元。

2022年4月27日，国金证券研究员陈传红,邱长伟发布了对合兴股份的研报《新产品进入头部客户，智能电动收入高增长》，该研报对合兴股份给出“买入”评级。研报中预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.6/3.5/4.2亿元，复合增速29%，对应EPS分别为0.64/0.86/1.03元，对应PE分别为21/16/13倍，维持“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为58.67%。

证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为中金公司的任丹霖、邓学。

合兴股份（605005）个股

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