富国基金现在靠谱吗(万家180基金净值)
富国基金现在靠谱吗(万家180基金净值)
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富二在基金公司工作，少不了被亲朋好友问到贵司有啥好基推荐吗？
随口列举总觉得多少有点不实在，但要是多说句“我也买了”就显得真诚了许多！
这不，最近基金年报出来了，富二把压箱底的好基都拿出来了，客官们快来看看这些深受富国员工喜爱的好基，有你的同款吗~
深受富国内部员工喜爱的基金TOP10
数据基金年报，时间截至2021-12-31
从上面的清单看得出来，富二平日里和大家的唠嗑都是走了心的，在订阅号中出镜率超高的产品和基金经理也是富二和小伙伴们颇为喜爱的“爆款”。今天就和富二再复习一下这些超人气基金经理吧~
孙彬
入榜产品：
富国价值优势（002340）
富国融享18个月A（009334）
富国沪深300基本面精选A（011498）
孙彬因其亲民的外表和稳扎稳打的业绩表现被大家亲切地称作“彬胖”，这位“富国自购人气王”管理的产品在员工挚爱榜单TOP中占了3席！大家最为熟悉的代表作富国价值优势过去一年收益率27.23%，同期业绩比较基准收益率-2.33%；过去三年收益率306.24%，同期业绩比较基准收益率49.54%。向来稳健的投资风格让大家在持有过程中极为舒适~
（注：富国价值优势成立于2016年4月8日，自2017至2021完整会计年度业绩及比较基准（中证800指数收益率*80%+中债综合全价指数收益率*20%）收益率分别为：2017年28.79%（11.28%），2018年-27.75%（-21.57%），2019年70.9%（26.9%），2020年86.83%（20.66%），2021年27.23%（-2.33%）。历任基金经理变动情况：王海军自2016年4月至2019年6月任基金经理，孙彬自2019年5月至今任基金经理。所有数据基金年报）
对于未来的市场行情和投资策略，孙彬在年度报告中这样说：
“展望2022年，国际宏观的不确定性任然是今年的隐忧。但从估值位置看，我们认为除了电气设备、半导体等板块外，大部分行业的估值均处于合理甚至低估的位置。我们认为权益资产的持有周期应该以三年以上的维度来看，站在现在的时间点，也是权益资产估值合适的配置点。从行业上来看，我们加大了对银行、地产为代表的传统行业的配置，对短期估值偏高的电气设备及半导体做了一定的减持。2022年我们看好估值更为合理的板块。我们认为主要的投资机会来源于选股的阿尔法而非行业性的贝塔。”
杨栋
入榜产品：
富国积极成长一年（009693）
杨栋是一位非常低调的基金经理，鲜少在公共平台发声，但是熟悉杨栋的富二家小伙伴都深知这位基金经理的踏实和靠谱。其管理的富国基金成长一年过去一年收益率25.79%，同期业绩比较基准收益率8.96%。
（注：富国积极成长一年成立于2020年6月15日，2020年自成立以来当年业绩及2021年度业绩及比较基准（中证500指数收益率*55%+中国战略新兴产业成份指数收益率*20%+中债综合全价指数收益率*20%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*5%）收益率分别为：2020年-0.39%（3.82%），2021年25.79%（8.96%）。历任基金经理变动情况：杨栋自2020年6月至今任基金经理。所有数据基金年报）
作为完全成长于富国投研平台的基金经理，杨栋在选股方面毋庸置疑是一把好手。在杨栋看来，对个股是否进行了足够专业、深度的研究，是能否获得超额收益的核心要素。但在选股的过程中杨栋不会随波逐流，也不会圈定在少数赛道中。用他自己的话来说就是“要用开放的心态去博览，这样可以增加选到优质个股的概率。”
唐颐恒
入榜产品：
富国天益价值A（100020）
富二家的老粉应该对这只“天字辈”老基很熟悉了，成立16载以来，富国天益的收益率高达2,445.55%，同期业绩比较基准收益率为378.02%，陈酿的韵味当真是不同凡响。
（注：富国天益价值A成立于2004年6月15日，自2016至2021完整会计年度业绩及比较基准（沪深300指数收益率*95%+中债综合全价指数收益率*5%）收益率分别为：2016年-12.79%（-10.72%），2017年33.77%（20.4%），2018年-22.04%（-23.95%），2019年57.89%（34.2%），2020年89.75%（25.84%），2021年-3.92%（-4.77%）。最近5年基金经理变动情况：李晓铭自2014年4月至2019年8月任基金经理，许炎自2016年8月至2019年8月任基金经理，唐颐恒自2019年7月至今任基金经理。以上富国天益价值数据描述对象均为富国天益价值A类。所有数据基金年报）
而唐颐恒作为这只“珍藏款”老基的传承者，其深厚扎实的投研功底向来被富二家的小伙伴们膜拜至极。
唐颐恒秉承价值成长方法论，既自上而下展开宏观经济研判和中观行业跟踪，也自下而上挖掘能够持续进行价值创造的企业；通过长期持有优质标的，分享公司业绩高速增长所带来的稳定收益。唐颐恒的个人特点可以用几个关键词概括：“深入研究、价值投资、集中投资、长期投资”。她曾表示，基金经理的手艺活就体现在对公司定价上，投资即寻找伟大企业的梦想，伴随它们一起成长。
朱少醒
入榜产品：
富国天惠精选成长A（161005）
这位元老级大咖富二应该不必多介绍了……这只朱少醒在管的“*”产品据说是被各位富国员工们常年放在补仓list中舍不得删。自2005年11月成立以来，富国天惠收益率达2068.51%，同期业绩比较基准收益率338.94%。
（注：富国天惠精选成长A成立于2005年11月16日，自2016至2021年业绩及比较基准（沪深300指数收益率*70%+中债综合全价指数收益率*25%+同业存款利率*5%）收益率分别为：2016年-15.53%（-7.91%），2017年27.78%（13.96%），2018年-26.96%（-17.09%），2019年62.16%（25.02%），2020年58.64%（19.02%），2021年0.62%（-2.81%）。最近5年基金经理变动情况：朱少醒自2005年11月至今任基金经理。以上富国天惠精选成长数据描述对象均为富国天惠精选成长A类。所有数据基金年报。）
富国天惠得以穿越牛熊成为经典的原因，在于朱少醒善于挖掘“企业基因”，寻找到治理结构完善、管理层稳定的公司，分享企业自身增长所带来的资本市场收益。长期来看，这类企业有更大概率在未来几年都获得高质量增长，是成长型基金取得收益的良好途径。
朱少醒相信，只要在细分策略里面做到**，在一个比较长的时间维度里面能给客户创造价值。
毕天宇
入榜产品：
富国均衡成长三年持有A（011921）
毕天宇是富二家的权益投资部投资总监，也是一位从业超过20年的*老将，在公司里，其他基金经理们亲切地称他为“毕教练”。毕天宇也是富国天字辈经典产品富国被黑的基金经理，本次的入榜产品是其在2021年开始管理的一只3年持有期产品富国均衡成长三年持有A，由于成立时间较短暂无业绩展示。
毕天宇把自己的投资框架概括为“淡化择时、行业均衡、精选个股、长期持有”这十六个字，其投资理念是以价值投资的思维，秉承自下而上的研究方法，追求在风险可控的前提下实现投资收益的稳健增长。
毕天宇认为投资就像一场没有终点的马拉松长跑，必须敬畏市场，保持乐观谦逊的心态，顺从事物发展的规律，还要积极应对，才能有所收获，走得更远。
厉叶淼
入榜产品：
富国天瑞强势精选（100022）
又是一只“天字辈”经典产品！自2005年4月成立以来，富国天瑞的净值增长率达2,139.53%，同期业绩比较基准收益率为185.46%。
（注：富国天瑞强势精选成立于2005年4月5日，自2016至2021年业绩及比较基准（上证A股指数收益率*70%+上证国债指数收益率*25%+同业存款利率*5%）收益率分别为：2016年-8.95%（-7.45%），2017年35.22%（4.85%），2018年-26.41%（-16.44%），2019年42.03%（16.85%），2020年88.86%（11.06%），2021年17.57%（4.62%）。最近5年基金经理变动情况：厉叶淼自2016年2月至今任基金经理。所有数据基金年报。）
厉叶淼在2016年接棒富国天瑞，并创造了靓眼的业绩。“低调务实”是大家对于厉叶淼的共同印象：即使业绩*，但厉叶淼日常也比较低调内敛，这来自于他务实专注的性格，同样得自于富国“做靠谱的基金经理”的文化熏陶。经过实践多种投资风格，厉叶淼最终形成稳健的投资框架，坚守“为持有人创造长期价值”的初心。
汪孟海
入榜产品：
富国沪港深价值精选A（001371）
汪孟海是一位具备全球视野的基金经理，同样深受富二家小伙伴们的喜爱，其管理的富国沪港深价值精选A自2015年6月成立以来基金净值增长率为123%，同期业绩比较基准收益率为0.7%。
（注：富国沪港深价值精选A成立于2015年6月24日，自2016至2021年业绩及比较基准（沪深300指数收益率*45%+恒生指数收益率*45%+中债综合财富指数收益率*10%）收益率分别为：2016年2.63%（-4.35%），2017年41.59%（25.73%），2018年-14.22%（-16.91%），2019年28.15%（20.45%），2020年56.76%（10.67%），2021年-10.05%（-7.98%）。最近5年基金经理变动情况：张峰自2015年6月至2018年7月任基金经理，汪孟海自2015年10月至今任基金经理。以上富国沪港深价值精选数据描述对象均为富国沪港深价值精选A类。所有数据基金年报）
汪孟海对于投研深度有着*严谨的追求，同时也非常谦逊真诚，从他的年报描述中可见一斑，他说：
“展望2022年，首先是进一步扩充研究覆盖，尤其是补齐不太擅长又值得长期重视的新能源车和半导体。其次加强个股研究的深度，透过现象看本质，努力把握企业经营的核心要素和股票波动的核心要素。我们认为2022年整体来看价值优于成长，成长整体呈现出高波动的态势。但是我们对成长并不悲观。盈利的持续兑现叠加估值的充分调整同样能够带来成长板块的机会。”
黄兴
周宁
入榜产品：
富国天兴回报A（010515）
这只由元老级养老金投资老将黄兴和*投资经理周宁合力打造的“固收+”产品，在过去一年收益率为8.79%，同期业绩比较基准收益率为0.24%。
（注：富国天兴回报A成立于2020年12月16日，2020年及2021年业绩及比较基准（中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*5%）收益率分别为：2020年-0.39%（3.82%），2021年8.79%（0.24%）。历任基金经理变动情况：易智泉自2020年9月至今任基金经理，张士扬自2020年9月至今任基金经理。以上富国天兴回报数据描述对象均为富国天兴回报A类。所有数据基金年报）
今年以来，震荡是市场的表征，而“固收+”成为市场新宠。这类以债筑底、以股增益，集债券资产的稳定性和股票资产的进攻性于一身的产品，成为客官们投资理财时重点关注的投资工具。毕竟震荡市中，追求稳健，或是上策。
富国天兴由双基金经理联手管理，同时两位基金经理均深耕 “养老金投资” 领域，二位的投资理念也自养老金投资理念中移植而来，即在追求安全性和低波动的基础上，力争获取*收益。
富国员工*基金和投资大咖盘点完了，有你pick的那*吗？客官们都持有了富二家的哪些好基呢？欢迎在留言区与我们互动~
（基金过往业绩不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。）
投资有风险，基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证*收益，过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
09月08日讯 万家180指数证券投资基金（简称：万家180指数，代码519180）公布*净值，下跌1.74%。本基金单位净值为1.08元，累计净值为3.42元。
万家180指数证券投资基金成立于2003-03-15，业绩比较基准为“上证180指数*95.00% + 同业存款*5.00%”。本基金成立以来收益324.83%，今年以来收益9.68%，近一月收益-0.55%，近一年收益11.52%，近三年收益18.10%。近一年，本基金排名同类（693/758），成立以来，本基金排名同类（17/907）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为11.67%，近两年定投该基金的收益为18.47%，近三年定投该基金的收益为18.74%，近五年定投该基金的收益为26.37%。（点此查看定投排行）
万家180指数基金成立以来分红7次，累计分红金额11.77亿元。
基金经理为杨坤，自2019年10月24日管理该基金，任职期内收益14.12%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例7.95% ）、贵州茅台（持仓比例7.56% ）、招商银行（持仓比例3.57% ）、恒瑞医药（持仓比例3.52% ）、工商银行（持仓比例2.51% ）、中信证券（持仓比例2.11% ）、兴业银行（持仓比例2.02% ）、伊利股份（持仓比例1.94% ）、长江电力（持仓比例1.71% ）、中国中免（持仓比例1.55% ），合计占资金总资产的比例为34.44%，整体持股集中度（低）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例8.69% ）、贵州茅台（持仓比例6.47% ）、招商银行（持仓比例3.86% ）、恒瑞医药（持仓比例3.30% ）、兴业银行（持仓比例2.68% ）、中信证券（持仓比例2.19% ）、工商银行（持仓比例2.14% ）、伊利股份（持仓比例2.11% ）、长江电力（持仓比例1.76% ）、交通银行（持仓比例1.64% ），合计占资金总资产的比例为34.84%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制上证180指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数,减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、禁止投资成分股替代、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。
回顾2020年上半年，新冠肺炎疫情在全球蔓延，对世界经济产生巨大的冲击，一季度全球各主要指数均大幅波动并下跌。在二季度中，随着国内疫情的缓和以及复工的不断推进，经济基本面逐渐得到修复，A股整体表现出上涨格局。报告期本基金投资标的指数——上证180指数收益率为-2.67%。
截至本报告期末本基金份额净值为0.9634元；本报告期基金份额净值增长率为-2.16%，业绩比较基准收益率为-2.47%。基金报告期内日均跟踪误差为0.0138%，符合基金合同规定的日拟合偏离度不超过0.5%的规定。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年下半年，从资金层面来看，北向资金持续流入，权益基金积极布局。从配置偏好来看，北向资金青睐基本面稳健、盈利稳定的核心资产行业龙头，近年来公募基金重仓持股也呈现出明显集中化趋势，其在核心资产股票的配置比例也在不断抬升。从估值角度来看，主要宽基指数估值水平仍处于合理水平，投资性价比较高。当前市场环境下，虽然企业全面复工复产、市场做多情绪高涨，然而国内外疫情也有所反复，中美关系也存在不断的摩擦。在这种背景下，下半年市场仍存在一定的不确定性，投资者仍需谨慎。
本基金将继续贯彻被动投资理念,恪守基金合同规定的投资目标和投资策略,一如既往地规范、勤勉运作,将本基金打造为稳定有效的指数投资工具,为基金份额持有人谋求长期、稳定回报。
文/刘振涛
怕什么来什么，市场上又有新基金发行失败了！
5月9日，富国基金发布公告称，旗下新基金“富国稳健恒远三年持有期混合基金”的基金合同不能生效，基金发行失败。
对于普通发行的新基金，基金发行成功需要满足的条件是：自募集日开始的3个月内，基金募集金额不少于2亿元人民币且基金认购人数不少于200 人。而基金发行失败，绝大部分的原因都是在发行期内，也就是3个月的时间没有募集到2亿元金额。
据了解，2022年以来，市场上已经有11只公募基金产品宣告基金合同不能生效、发行失败。其中，包括偏股混合型、债券型、ETF等多种类型基金。绝大部分新基金发行失败的基金公司都规模较小，比如，有2只新基金发行失败的同泰基金，截至2022年一季度末，规模仅26.52亿元；金顺元安基金规模仅246.45亿元。
不过，这次富国基金的新基金发行失败，却引起了市场的关注，毕竟，富国基金可是市场规模排名前十的基金，管理基金数量高达422只，资产规模达8483.56亿元。
富国基金为啥发行失败呢？
基金经理管理业绩一般
资料显示，富国稳健恒远三年持有期混合基金的募集日期开始于2022年2月9日，截至日期为2022年5月6日，为期3个月，该基金拟任的基金经理为蒲世林。
蒲世林是2018年9月加入富国基金，12月开始担任基金经理，任职期限3年之久。蒲世林目前在管基金共计4只（A/C份额合并计算），管理规模为75.91亿元。他管理最长时间的产品为富国城镇发展股票基金，3年多的时间，累计创造了122.94%的任期回报。
历史的业绩并不能代表当下。
2022年以来，蒲世林管理的基金都跌幅较大。数据显示，蒲世林管理的4只基金年度跌幅均超14%，3只基金跌超20%。其中，富国周期优势混合和富国均衡策略混合2只基金是蒲世林2022年12月接管的，距今管理仅5个月。虽然只管理了5个月，但是基金净值却跌超20%。
蒲世林接管后，基金业绩糟糕的表现，也是引起了基金持有者的不满。在基金社区，有基民吐槽表示,” 经理能醒醒吗?你这是捷足先跌吗?,能好好管理吗？“
还有基民吐槽表示，“接盘富国均衡就不能来个靠谱的基金经理吗，一个比一个差，涨的不如跌时领先，为什么？“
由此来看，蒲世林在2022年管理基金不理想的表现，难以吸引基民的关注，成为了富国稳健恒远三年持有期混合基金发行募集失败的一个原因。
此外，基金发行失败，还与当下基金市场整体情绪较差有关。据wind数据，2021年末，全市场公募基金总额为25.45亿元，而目前公募基金市场的总规模为25.08亿元，较2021年末减少了0.37亿元。
再来看基金发行市场，据wind数据，2022年1-4月全市场基金发行份额合计为2992.87亿份，而2021年1-4月，全市场基金发行份额达10608.62亿份。2022年同期与2021年相比，基金发行总份额缩水约71%。（剔除转型基金和后分级基金）
据《国际金融报》报道，瑞融资产首席研究员梁晓曼表示，“基金发行失败一方面是市场悲观情况浓重，观望心态明显；另一方面新基金申购资金很多来源于赎回老基金，目前很多老基金被套影响了申购资金供给；另外近期市场大幅下行，极大提高了投资人的风险厌恶意识，对于投资权益类基金更加谨慎。”
设置长持有期限或不合理
相比于基金经理的管理能力，更重要的一个原因是该基金成立时所设定的条件。富国基金新发的这只基金名字为“富国稳健恒远三年持有期混”，该基金设置了一个长达三年的持有期。
简单来说，就是基民申购买入该基金后，必须持有长达三年时间，三年时间内，不能进行赎回行为，持有三年后，才可卖出。这样来看，类似于银行的定期存款，基民存了个“三年定期”。
不过，银行的定期存款是保本的，基金的三年期持有是不保本，并且具有较高风险的。
基金公司通常给基金设立持有期限，是为了防止基金持有者追涨杀跌，让基民拥有较好的持有体验。但是，在市场低迷的时候，往往却套住了基民，带来了不小的亏损。
我们也统计了一些2022年以来发行的设有三年期持有基金业绩表现，仅一只基金净值涨幅为正，其他皆下跌，其中，还包括了大部分知名基金公司发行的基金。
可以看出，设有长期的持有期限的基金，年内表现并不好，使得基民对于这种长期限持有的基金并不看好。年内买有这些基金的基民不仅出现大幅亏损，而且还被基金公司收取管理费，这种落差之下，富国基金的三年期持有基金发行失败就不难理解了。
其实，对于基金公司来说，发行新基金要适应市场的变化，贴近基民的真实投资需求，不能只是为了扩大规模，赚取更多管理费，而发新基金。那些没有贴近基民真实投资需要的，即便是市场知名的大基金公司，也会被基民放弃。
对于富国基金这只新基金发行失败，你怎么看呢？
“一直在配售”的睿远前段时间发新基金，虽然只是*固收+，但凭借睿远的名声，以及饶刚20多年债基老将的头衔，还是吸引了千亿资金，仅10%配售比例。
每次看到这样的新闻都不禁感叹，现在热钱真多。但如果触发配售，个人感觉非常不爽，也没必要哄抢。
实话说，饶刚管理业绩确实好，风控也不错。但配售比例只10%，资金使用效率太低。而且目前市场上债基基金经理中，不乏跟饶刚旗鼓相当的，包括老将也包括中生代。
一般而言，新发基金配售集中在以下几种情形：一是行情处于高位，啥基金都好卖（显然目前不是）；二是基金经理本身就“自带流量”，比如从业多年的老将，有长期业绩作背书。这次睿远新发基金属于第二种情况。
本文以目前债基长期业绩不错的老将、中生代，跟饶刚作对比，分析各自优势劣势，重点是别家的不用配售。
饶刚PK过钧：产品定位不同，收益、回撤差异大
饶刚管理经验15、16年，可以说是“债基中的朱少醒”，在睿远之前曾经任职富国、东方红两家基金公司，代表作富国天利增长债券、东方红策略精选混合。管理产品年化收益在6%~11%之间。
图表. 饶刚管理时间较长的部分代表作（截至202.12.7）
（注：所有图表点击均可放大。）
其中，饶刚管理富国天利增长债券长达9年，年化收益10.96%。可以与之对比的老将，是博时固收+老将过钧，代表作是博时信用债。
图表. 收益率走势 富国天利增长债券PK博时信用债
可以看到，在2014年前后，博时信用债的收益率显著比富国天利增长跑得更快。从券种配置上看，过钧和饶刚的配置思路相差较大。
图表. 券种配置 博时信用债
（注：红框部分为2013年~2014年、2020年至今变化）
过钧在2013~2014年期间的权益市场低位，开始超配股性更强的可转债。可以看到博时信用债的收益，也在2014年中与同类平均拉开差距。
图表. 券种配置 富国天利增长债券
（注：红框部分依次为2006~2007年、2012~2014年期间变化）
虽然饶刚也在相近时间段配置可转债，并没有超配，原因在于产品定位。虽然同为偏债基、固收+，饶刚把产品对标银行理财，因此更侧重风控，富国天利增长的控回撤能力也显著优于博时信用债。
图表. 回撤表现 富国天利增长债券PK博时信用债
饶刚PK偏债基中生代 各有优劣势
如果跟固收+中生代PK，也有不少中生代的产品业绩耐打。比如富国天利增长债券现任的基金经理黄纪亮，以及易方达固收老大张清华、林森。下面就拿几位中生代的代表作跟饶刚的产品作对比。
首先是黄纪亮。黄纪亮是接棒饶刚，现任管理富国天利的基金经理，对于富国基金固收+的*基，由黄纪亮担任，可以看出富国内部对其认可。
图表. 历任基金经理任职期间业绩 富国天利增长债券
黄纪亮管理7年多的时间，同类排名39/189。这个成绩跟饶刚管理9年，同类排名1/4的成绩相差无几。而且黄纪亮的管理时间并不短，这个成绩能够说明长期的管理水平。
图表. 持有人结构 富国天利增长债券
（注：红框部分为饶刚管理期间，黄色框为黄纪亮管理期间）
机构对黄纪亮的管理水平也认同。看得出来，自黄纪亮接棒管理富国天利后，机构持仓比例提升，至少比饶刚管理期间更高。
饶刚PK易方达固收部，孰强孰弱？
我们再拿饶刚跳槽至东方红后的代表作东方红策略精选，跟易方达的固收业务大神，张清华和林森共管的易方达裕祥回报来作对比。
图表. 收益率走势 东方红策略精选PK易方达裕祥回报
收益率方面，易方达裕祥回报比东方红策略精选高出一截，易方达裕祥回报先后由固收大咖张清华、林森、张雅君先后管理，体现出易方达对这只*基的重视，这也是为什么建议大家买偏债基*基金经理共管的基金，其次才是独自管理的。
图表. 回撤表现 东方红策略精选PK易方达裕祥回报
在回撤上，饶刚的控回撤水平则好于弹性较大的张清华、林森。造成回撤的差异，除了择时的小幅度仓位偏离因素之外，还跟两只代表作基金的券种配置有关。
图表. 券种配置 东方红策略精选
从最近几年东方红策略精选和易方达裕祥回报的券种配置看，饶刚的安全系数相对高些，更偏向安全系数更高的金融债；而张清华、林森的弹性略大，除了安全垫高的国债之外，也会适时调整股性较强的可转债，以及常配企业债、中期票据。
图表. 券种配置 易方达裕祥回报
饶刚择时特点：先确定*回撤，再确定股票仓位
饶刚管理时期的富国天利，目标是低回撤，股票仓位自然不能太高。管理9年来大部分时间都在10%以下。
图表. 股票仓位变化 富国天利增长债券
（注：红框部分为2007年、2015年期间变化）
这么低的股票仓位，其实谈择时没有太大意义，所以富国天利的超额收益应该更关注其券种的配置。
可以看到，在股票市场上涨行情期间，如2006~2007年的牛市，饶刚少有地通过配置可转债增强收益。类似的操作在2012、2013年期间的市场低位，也是如此趁低布局。也就是说，饶刚通过调整可转债、企业债等品种的仓位来平滑基金的波动。
图表. 券种配置 富国天利增长债券
（注：红框部分依次为2006~2007年、2012~2014年期间变化）
【饶刚：我们的仓位分为长期头寸和交易头寸，一个基金经理必须知道自己持仓中哪些是长期头寸，哪些是短期头寸，哪些是交易头寸。我们的短期头寸和交易头寸会相对更加灵活一些。还有一条是做好仓位控制，仓位控制会对应我们能容忍的*回撤。比如说回撤目标2%的产品，那么初期的股票仓位一般不会超过10%，并非一定要打到30%股票仓位的上限。】
择券特点：调整久期及个券比例
对于低股票仓位的偏债基金，要想取得超额收益同时做到低回撤，必须适时调整券种配置。
在饶刚管理固收+期间，饶刚会按照不同债券的定价偏离程度，调整券种的配置，包括调整不同券种的久期，以及增配整体表现较高的券种。
【东方红策略精选 2020年报——
上半年考虑到债券定价过于乐观，保持偏短的久期和较低的杠杆水平，较好规避了后续收益率上行的冲击。在下半年的市场调整中，择机适度拉长久期，在回购利率较高时点进行了逆回购操作。】
【东方红策略精选 2018年报——
债券呈现分化走势，利率债和中高等级信用债整体表现良好，但高杠杆、中低等级的债券发行人再融资存在一定压力，信用风险事件不断爆发。本报告期内，我们逐步拉长了利率债的久期，增配高等级信用债，并提高了组合的杠杆水平，取得了较为良好的回报。】
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