600096云天化股吧(590001)

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10月11日，云天化（600096.SH）公告，预计前三季度净利润27.7亿-28.7亿元，同比增长25到26倍之多。

这对云天化来说，堪称史上最强业绩预告，是公司1997年上市以来，从来没有触及的高度。2020年，公司全年净利润仅为2.72亿元。

对比前两个季度数据来看，公司三季度盈利继续提升。取业绩预告中位数28.22亿元计算，该公司Q1至Q3单季度净利润分别为5.75亿元、9.97亿元和12.5亿元。三季度增速较二季度有所放缓，但是继续保持了逐季度环比增长的趋势。

10月12日受利好影响，云天化逆势上涨5.38%。自今年年初以来，公司股价涨势不止，股价一度涨至37.25元/股，*涨幅超过500%。但是，近期伴随着周期股的退潮，公司股价有所回落。截至10月12日收盘，公司年内涨幅仍有293%。

关于公司的业务逻辑，笔者曾于8月30日撰写过一篇文章——《左“磷”右“锂”，云天化连续2日涨停，近4个月大涨近200%！》，有兴趣可以查看。

业绩暴涨的背后因素

公司表示，业绩大涨是由于全球化肥行业景气度上升，化肥产品价格上涨。

2021年前三季度，主粮种植面积增大、化肥需求量增加，叠加行业开工受限，新增供给减少，全球化肥行业景气度上升，化肥产品价格上涨。据数据统计，磷酸一铵价格较年初上涨68.78%；磷酸二铵价格较年初上涨39.38%。同时，国内经济稳步增长，推动了聚甲醛、饲料级磷酸氢钙、黄磷等重要精细磷化工产品需求增加，公司相关产品价格上升。

另一方面，公司的一体化优势，降低自身运营成本，带来业绩增厚。据了解，报告期内，由于大宗原料价格大涨，云天化提升了磷矿、磷酸、合成氨等重要原料自给率。据半年报披露，云天化合成氨自给率高达95％，磷矿原矿生产能力1450万吨，其中擦洗选矿生产能力618万吨，浮选生产能力750万吨。云天化凭借其“矿化一体”全产业链优势以及集中采购平台优势，降低了大宗原料价格上涨带来的影响，使得生产成本得到有效控制。

在抓住市场时机以及控制生产成本的同时，云天化在生产中提高了生产效率，主要化肥装置高负荷稳定运行，装置产能得到有效发挥，单位能耗、物耗得到有效控制，保证了化肥产量。

切入新能源赛道，未来业绩可期

除了业绩暴增，公司得到市场广泛关注的另一大因素，当属公司及时切入新能源赛道。

当前，新能源行业市场规模高增长确定性较大，未来锂电池的市场规模将逐步扩大，磷酸铁锂电池中需要磷（磷源在磷酸铁的生产成本中占比高达52%），所以对上游的磷资源需求持续扩张。

而云天化是我国*的磷矿采选企业之一，9月初，云天化董秘在回复投资者询问时表示，云天化共有磷矿储量近8亿吨。如果加上云天化持股的其他磷矿储量，其再国内的磷矿市场上，几乎傲视群雄。

依托丰富的矿产资源，云天化也积极与锂电产商合作，布局相关产能。公司已与多氟多开启深度合作，出资成立合资公司云南氟磷电子科技有限公司，云天化持有49%股权。合资公司依托磷肥副产氟硅资源优势，拟在云南安宁草铺工业园区建设相关项目，一期投建2×1.5万吨/年无水氢氟酸（中间产品）联产1.5万/年吨优质白炭黑，5,000吨/年六氟磷酸锂，2万吨/年电子级氢氟酸生产装置及配套设施。

政策方面，2021年2月云南省人民政府发布“十四五规划”，明确表明要“加快推动以先进锂离子电池为核心的锂全产业链发展”。磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等一众锂电相关材料都含有磷元素，需要充足的磷源原材料来进行生产。

云天化作为云南境内核心磷化工国企，将显著受益于云南境内锂电产业链的扩张，摇身一变，成为锂电新贵，未来业绩的天花板有望持续打开。

结语——

值得一提的是，近一个月，云天化股价连续调整。截至10月12日收盘，距离9月份高点37.25元，公司股价回落超过35%。这也是包括云天化在内的其他周期股，近期所一同面对的问题，报表业绩创出数年新高，二级市场走势却连续回落。

问题并不在基本面，而是来自二级市场。在其行业景气度回升后，资本市场预期打满，股价一步到位后迅速杀跌，这也使得A股近期缺少主线、热点凌乱。

关键是，这类周期股未来是否还具备继续超预期的潜力？

而就前三季度经营情况来看，钢铁、煤炭、化工，以及部分新能源等上游材料行业将继续维持增长，部分细分行业从供需关系角度来看，景气度甚至有望延续至2022年。

那么，经过近期集中杀跌后，周期股能否重新获得资金的青睐，我们且拭目以待。

02月06日讯 中邮核心优选混合型证券投资基金（简称：中邮核心优选混合，代码590001）02月05日净值上涨2.14%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2991元，累计净值为2.5191元。

中邮核心优选混合基金成立以来收益162.25%，今年以来收益-0.75%，近一月收益-1.97%，近一年收益32.13%，近三年收益4.39%。

中邮核心优选混合基金成立以来分红12次，累计分红金额70.16亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为杨欢，自2019年01月09日管理该基金，任职期内收益37.04%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有锐科激光（持仓比例9.58%）、深信服（持仓比例7.95%）、华泰证券（持仓比例5.15%）、万科A（持仓比例5.05%）、创业慧康（持仓比例5.01%）、生物股份（持仓比例4.89%）、（持仓比例4.81%）、菲利华（持仓比例4.78%）、华宇软件（持仓比例4.36%）、光大嘉宝（持仓比例4.30%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年四季度市场呈现震荡上涨的态势。整体来看，上证指数上涨4.99%，创业板指数上涨10.48%。从板块来看，表现居前的五个板块：建材（中信）上涨21.69%，家电（中信）上涨14.61%，电子元器件（中信）上涨14.52%，传媒（中信）上涨13.69%，汽车（中信）上涨13.07%。表现倒数五名的板块：国防军工（中信）下跌1.27%，商贸零售（中信）上涨0.08%，电力及公用事业（中信）上涨0.88%，建筑（中信）上涨0.92%，煤炭（中信）上涨1.6%。

四季度基本延续了三季度的配置，保持相对较高仓位，国庆之后随着市场对宏观经济悲观情绪的缓解，部分顺周期板块估值有所修复，但具备核心竞争力的科技板块仍有中长期相对优势，本基金保持了对具有核心竞争力的科技股的配置，同时增配了景气度向上的部分顺周期行业，主要配置以计算机、高端制造、大金融为主。

尽管半年报业绩预增翻倍，但是云天化（600096.SH）的股价却连跌数日。

7月11日晚，云天化刚刚披露了2022年半年报业绩预增公告，预计实现归母净利润为34.50亿元，净利润同比增长119.47%。

7月12日，云天化早盘低开，最终以下跌4.11%报收29.16元，7月以来跌幅已超7%。

业绩大幅增长

7月11日晚公告显示，云天化此次半年报业绩预增的原因为，报告期内，公司主要生产装置实现高效、满负荷、长周期运行，主要产品成本得到有效控制和优化。公司聚甲醛、黄磷、饲钙产品价格同比上涨，非肥产品盈利能力和占比进一步提升。公司充分发挥磷矿—磷酸、合成氨等原料高度自给的一体化优势，同时加强对煤炭、硫磺等大宗外购原料进行战略采购和储备，有效对冲了原料价格上涨的影响。

同时，云天化的参股公司经营业绩提升，投资收益同比增加。

在“非经常性损益”方面，云天化“各项政府补助等非经常性损益金额同比增加3900万元左右。”

7月12日，就“磷化工行业的景气下半年是否会持续高位，磷矿石价格是否会继续保持高价格”等问题，

在卖方研究机构看来，云天化的业绩增长主要得益于“磷化工的高景气度”。

华安证券基础化工分析师尹沿技认为，一方面，由于国际化肥市场供需偏紧，价格持续高位，云天化的聚甲醛、黄磷、饲钙产品价格同比上涨；另一方面，云天化利用自身原材料高度自给优势，主要产品成本得到有效控制，双重因素使得公司业绩再创新高。

根据iFinD数据，2022年二季度，国内磷酸一铵、磷酸二铵、黄磷、磷酸氢钙、磷矿石价格同比分别增长57.9%、24.7%、92.9%、92.3%、74.6%，环比分别增长29.3%、8.5%、9.3%、28.4%、22.0%。

光大证券基础化工分析师赵乃迪认为，国内市场方面，受益于磷化工行业的高景气，云天化的主营产品磷铵、黄磷、磷酸氢钙、磷矿石等产品价格均呈现较大幅度的增长。同时，由于地缘政治冲突影响，叠加我国对于磷肥出口进行了一定限制，海外磷肥供应较为紧缺，同样出现了较大幅度的波动。

根据iFinD数据，2022年二季度，国际磷酸一铵和磷酸二铵价格同比分别增长72.4%和102.5%，环比分别增长18.3%和21.1%。

因此，赵乃迪认为，正是得益于磷化工产品及其他精细化工产品价格的大幅上涨，叠加公司自身完整的产业链一体化优势，云天化的2022年上半年业绩大幅增长。

股价与基本面背道而驰

2022年4月以来，湖北、贵州等地的磷矿安全生产检查导致磷矿石开工受限叠加下游需求好，磷矿石价格持续大涨，同时原料硫磺、合成氨亦出现大涨，二季度的原料磷矿石、硫磺、合成氨均价同比分别上涨92.9%、150.4%、27.6%，环比分别上涨30.5%、48.5%、17.3%至829元/吨、3547元/吨、4718元/吨。

根据申万宏源证券的测算，国内行业内平均磷酸二铵价差同比减少68.5%，环比减少60.2%至308元/吨，国内中小企业磷肥盈利下滑，但由于公司生产一体化程度高，磷矿石、合成氨的自给率分别高达80%和95%，同时加强对煤炭、硫磺等大宗外购原料进行战略采购和储备，部分缓解了原料价格上涨带来的成本上升。

另外，国内磷肥出口仍按法检执行，法检时间略有延长，部分磷肥出口预计将延迟到三季度，根据海关总署统计，2022年1-5月国内磷肥（一铵+二铵）出口量累计同比下滑53%至169.5万吨。

因此，申万宏源证券认为，云天化“有效统筹国内、国际两个市场，实现在两个市场资源的合理配置。进入三季度，即将进入国内秋肥以及南半球需求的开启，磷肥需求依旧旺盛叠加磷矿石供给受限的情况并无改善，预计磷矿石价格仍保持高位震荡，支撑磷化工产业链景气持续高位。”

对于投资者关心的“50万吨/年磷酸铁电池新材料前驱体及配套项目”进展，云天化在7月11日晚的公告中称，“公司加快推进转型升级战略落地，10万吨/年磷酸铁项目建设按计划推进，目前进入投料试车阶段。”

赵乃迪在研报中指出，截至目前云天化的首批10万吨/年磷酸铁及配套项目产能已经进入投料试车状态，余下的40万吨/年磷酸铁及配套项目产能则预计于2023年12月底前建成投产。“在产业合作方面，公司已于今年年初与云南省玉溪市人民政府、锂电隔膜行业龙头恩捷股份、动力电池行业领先企业亿纬锂能、钴行业龙头华友钴业签署了相关合作协议，各合作方将针对新能源电池进行全产业链布局。公司作为国内磷化工行业龙头企业凭借自身资源及磷化工产业链优势参与到上述合作项目中，有望汲取各方能量共同在新能源领域进行大规模布局，助力公司从新能源行业大潮中获益。”

相对于卖方机构的看好，以及半年报业绩预告的“靓丽”，云天化的二级市场股价却在近期表现一般。

Wind数据显示，7月1日-12日，云天化的股价跌幅为7.37%，市值蒸发逾40亿。

截至7月12日收盘，云天化主力资金净流出5.1亿元，净流出额在沪深两市中排名第7，占当日成交金额的17.22%，占流通市值的比例为1.02%，近5日主力资金累计净流出26.82亿元，近30日累计净流出36.56亿元。

究竟是什么原因，导致云天化的股价频繁遭遇主力资金的净流出呢？

“前期涨得太多了，业绩基本符合预期，也没有超出预期，主力资金获利回吐也很正常。”浙江某私募基金人士告诉

Wind数据显示，截至7月12日，云天化今年以来的股价涨幅约为48.62%，7月5日的高点36.28元距离去年9月14日的高点37.25元也仅“半步之遥”。

“今年1月28日，云天化*跌到16.40元，到7月5日的36.28元等于是涨了120%，半年不到时间翻了一倍，资金肯定跑啊！”上述浙江某私募基金人士告诉

尽管半年报业绩预增翻倍，但是云天化（600096.SH）的股价却连跌数日。

7月11日晚，云天化刚刚披露了2022年半年报业绩预增公告，预计实现归母净利润为34.50亿元，净利润同比增长119.47%。

7月12日，云天化早盘低开，最终以下跌4.11%报收29.16元，7月以来跌幅已超7%。

业绩大幅增长

7月11日晚公告显示，云天化此次半年报业绩预增的原因为，报告期内，公司主要生产装置实现高效、满负荷、长周期运行，主要产品成本得到有效控制和优化。公司聚甲醛、黄磷、饲钙产品价格同比上涨，非肥产品盈利能力和占比进一步提升。公司充分发挥磷矿—磷酸、合成氨等原料高度自给的一体化优势，同时加强对煤炭、硫磺等大宗外购原料进行战略采购和储备，有效对冲了原料价格上涨的影响。

同时，云天化的参股公司经营业绩提升，投资收益同比增加。

在“非经常性损益”方面，云天化“各项政府补助等非经常性损益金额同比增加3900万元左右。”

7月12日，就“磷化工行业的景气下半年是否会持续高位，磷矿石价格是否会继续保持高价格”等问题，

在卖方研究机构看来，云天化的业绩增长主要得益于“磷化工的高景气度”。

华安证券基础化工分析师尹沿技认为，一方面，由于国际化肥市场供需偏紧，价格持续高位，云天化的聚甲醛、黄磷、饲钙产品价格同比上涨；另一方面，云天化利用自身原材料高度自给优势，主要产品成本得到有效控制，双重因素使得公司业绩再创新高。

根据iFinD数据，2022年二季度，国内磷酸一铵、磷酸二铵、黄磷、磷酸氢钙、磷矿石价格同比分别增长57.9%、24.7%、92.9%、92.3%、74.6%，环比分别增长29.3%、8.5%、9.3%、28.4%、22.0%。

光大证券基础化工分析师赵乃迪认为，国内市场方面，受益于磷化工行业的高景气，云天化的主营产品磷铵、黄磷、磷酸氢钙、磷矿石等产品价格均呈现较大幅度的增长。同时，由于地缘政治冲突影响，叠加我国对于磷肥出口进行了一定限制，海外磷肥供应较为紧缺，同样出现了较大幅度的波动。

根据iFinD数据，2022年二季度，国际磷酸一铵和磷酸二铵价格同比分别增长72.4%和102.5%，环比分别增长18.3%和21.1%。

因此，赵乃迪认为，正是得益于磷化工产品及其他精细化工产品价格的大幅上涨，叠加公司自身完整的产业链一体化优势，云天化的2022年上半年业绩大幅增长。

股价与基本面背道而驰

2022年4月以来，湖北、贵州等地的磷矿安全生产检查导致磷矿石开工受限叠加下游需求好，磷矿石价格持续大涨，同时原料硫磺、合成氨亦出现大涨，二季度的原料磷矿石、硫磺、合成氨均价同比分别上涨92.9%、150.4%、27.6%，环比分别上涨30.5%、48.5%、17.3%至829元/吨、3547元/吨、4718元/吨。

根据申万宏源证券的测算，国内行业内平均磷酸二铵价差同比减少68.5%，环比减少60.2%至308元/吨，国内中小企业磷肥盈利下滑，但由于公司生产一体化程度高，磷矿石、合成氨的自给率分别高达80%和95%，同时加强对煤炭、硫磺等大宗外购原料进行战略采购和储备，部分缓解了原料价格上涨带来的成本上升。

另外，国内磷肥出口仍按法检执行，法检时间略有延长，部分磷肥出口预计将延迟到三季度，根据海关总署统计，2022年1-5月国内磷肥（一铵+二铵）出口量累计同比下滑53%至169.5万吨。

因此，申万宏源证券认为，云天化“有效统筹国内、国际两个市场，实现在两个市场资源的合理配置。进入三季度，即将进入国内秋肥以及南半球需求的开启，磷肥需求依旧旺盛叠加磷矿石供给受限的情况并无改善，预计磷矿石价格仍保持高位震荡，支撑磷化工产业链景气持续高位。”

对于投资者关心的“50万吨/年磷酸铁电池新材料前驱体及配套项目”进展，云天化在7月11日晚的公告中称，“公司加快推进转型升级战略落地，10万吨/年磷酸铁项目建设按计划推进，目前进入投料试车阶段。”

赵乃迪在研报中指出，截至目前云天化的首批10万吨/年磷酸铁及配套项目产能已经进入投料试车状态，余下的40万吨/年磷酸铁及配套项目产能则预计于2023年12月底前建成投产。“在产业合作方面，公司已于今年年初与云南省玉溪市人民政府、锂电隔膜行业龙头恩捷股份、动力电池行业领先企业亿纬锂能、钴行业龙头华友钴业签署了相关合作协议，各合作方将针对新能源电池进行全产业链布局。公司作为国内磷化工行业龙头企业凭借自身资源及磷化工产业链优势参与到上述合作项目中，有望汲取各方能量共同在新能源领域进行大规模布局，助力公司从新能源行业大潮中获益。”

相对于卖方机构的看好，以及半年报业绩预告的“靓丽”，云天化的二级市场股价却在近期表现一般。

Wind数据显示，7月1日-12日，云天化的股价跌幅为7.37%，市值蒸发逾40亿。

截至7月12日收盘，云天化主力资金净流出5.1亿元，净流出额在沪深两市中排名第7，占当日成交金额的17.22%，占流通市值的比例为1.02%，近5日主力资金累计净流出26.82亿元，近30日累计净流出36.56亿元。

究竟是什么原因，导致云天化的股价频繁遭遇主力资金的净流出呢？

“前期涨得太多了，业绩基本符合预期，也没有超出预期，主力资金获利回吐也很正常。”浙江某私募基金人士告诉

Wind数据显示，截至7月12日，云天化今年以来的股价涨幅约为48.62%，7月5日的高点36.28元距离去年9月14日的高点37.25元也仅“半步之遥”。

“今年1月28日，云天化*跌到16.40元，到7月5日的36.28元等于是涨了120%，半年不到时间翻了一倍，资金肯定跑啊！”上述浙江某私募基金人士告诉

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