寒锐钴业(中国电建股票)
寒锐钴业(中国电建股票)
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财务报表一年容易造假，多几年造假就没那么容易了，两个同行业的企业，用连续几年的财务数据拿来做对比就可以感受到谁的实力强谁的实力弱了……
今天来看看两个家里有矿的企业，感受下谁的实力强……
寒锐钴业：公司主要从事金属钴粉及其他钴产品的研发、生产和销售。
华友钴业：公司主要从事新能源锂电材料的制造、钴新材料产品的深加工及钴、铜有色金属采、选、冶的业务
来看看他们从16年到19年的财报吧！（单位：亿）~
1、应收账款占总资产的比:
寒锐钴业：16年到19年平均为8.5%！
华友钴业：16年到19年平均为5.1%！
应收账款占总资产的比越低越好！
这局华友钴业胜！
2、存货周转天数:
寒锐钴业：16年的180天到19年的2873天逐年递增，平均253.7天！
华友钴业：16年的202天到19年的95天逐年递减，平均168天！
存货周转天数越低越好！
这局华友钴业胜！
3、跟供应商的关系:
寒锐钴业：从16年到19年平均-1.48亿！
华友钴业：从16年到19年平均2.7亿！
跟供应商的关系这个数值越大越强！
这局华友钴业胜！
4、净资产回报率：
寒锐钴业：从16年到19年平均24%！
华友钴业：从16年到19年平均12.9%！
净资产回报率越大越好！
这局寒锐钴业胜出！
5、总资产报酬率:
寒锐钴业：不太稳定，17、18年比较高，平均有20.5%，但19只有0.4%，平均12.4%！
华友钴业：不太稳定，19年只有0.5%，平均也只有5%！
总资产报酬率越大越好！
这局寒锐钴业胜出！
6、做生意的完整生产周期:
寒锐钴业:从16年到19年平均292天！
华友钴业:从16年到19年平均194天！
这个指标越低越好！
这局华友钴业胜出！
下面来看看他们的赚钱能力吧！
1、毛利率:
寒锐钴业:从16年到19年不太稳定，平均32.2%，但是19年只有11.7%！
华友钴业:从16年到19年不太稳定，平均22.5%，但是19年只有11.1%！
毛利率越高越好！
这局寒锐钴业胜出！
2、核心利润率:
寒锐钴业:不太稳定，平均22%，但是19年只有0.5%！
华友钴业:不太稳定，平均13%，但是19年只有4.2%！
核心利润率越高越好！
这局虽然寒锐钴业的平均值为22%，但是19年降的太多了！
这局个人觉得华 友钴业胜出！
3、净利率:
寒锐钴业:不太稳定，平均16.4%！
华友钴业:不太稳定，平均7.9%！
净利率越大越好！
这局寒锐钴业胜！
最后来看看现金流量情况吧！
1、经营活动现金流量、投资活动现金流量、和筹资活动现金流量这几个是要经营活动现金流量是正数，投资和筹资活动两个都是负数，并且经营活动现金流量的*值要大于投资和
筹资活动现金流量*值总和才*！
2、经营活动现金流量：经营活动现金流量大于零，并且要能够盖过企业的折旧和摊销费用，这样企业才能有资金用于继续扩张，有利于企业的成长。
寒锐钴业：
1.485 -0.9411 2.908 2.06
华友钴业：
9.725， -17.62， 18.23， 26
这局华友钴业胜！
3、投资活动现金流量：投资活动现金流为负数，表明企业处于花钱扩张阶段，如果为正数，说明企业正在收缩，或者说是扩张慢了。
寒锐钴业：
-0.6612 -1.019 -4.43 -6.059
华友钴业：
-2.574 -12.22 -16.92 -50.86
这局华友钴业胜！
4、获利含金量:
寒锐钴业:平均439.8%，19年为1515%，主要是由于净利润太低！
华友钴业:平均1026%， 19年为2405%，主要是由于净利润太低！
获利含金量越多说明净利润越真实！
这局华友钴业胜出！0
5、经营活动现金流与流动负债比率:
寒锐钴业:从16年到19年平均为20.1%，但是可以看出在逐年递减，19年为17.6%！
华友钴业:从16年到19年平均为10.3%，但是可以看出在逐年递增，19年为23%！
这个指标越高说明流动债务风险越小，所以越高越好！
虽然平均是寒锐钴业高，但是在逐年递减，而华友钴业在往好的方向走！
这局个人觉得华友钴业胜出！
6、从经营活动现金流量、投资活动现金流量、和筹资活动现金流量看出：
寒锐钴业：19年经营活动现金流入（说明企业经营正常），投资活动现金流出（表示企业正在扩张），筹资活动现金流出（表示企业还债或回报股东），也就是说企业能通过赚来的钱扩张和还债。但是企业流入的钱和少于投资流出的钱。
华友钴业：投资活动现金流出（表示企业正在扩张），筹资活动现金流出（表示企业还债或回报股东），也就是说企业能通过赚来的钱扩张和还债。值得注意的是华友钴业19年用企业流入的钱再加上筹资来的钱全部用于投资！具体是用于企业的投资还是其他投资还得继续深入进行分析！
注：财务报表的数据不需要精确，感受下他们的实力和赚钱能力就好了！不能作为投资的*依据！在几个企业不知道哪个好的时候作为参考吧！有时候也可以避免一些雷，那种各种指标都是负数的还是少玩吧！！！
文 | 杨万里
中字头股票又遭空头一击。
10月12日，中国电建再次下跌4.73%，创下5连阴记录。与年内高点9.96元相比，其累计跌幅高达31.09%。
截至发文，中国电建股价为6.65元，总市值为1017亿元。
不到1个月时间，中国电建跌幅如此之大，发生了什么？
据*披露的股票交易异常波动公告显示，该公司表示“不存在应披露未披露的重大事项、生产经营活动一切正常”。
而在尺度股东群，有用户分析称，“中国电建下跌并非个例。今日，中字头股票集体下挫，前期强势的中国船舶、中国西电、中国铝业、中国化学等公司跌幅均超过3%。8月至9月期间，中字头股票轮番大涨，有些公司上涨速度太快，现在大盘一回调，这些中字头股票肯定要回调”。
还有用户表示，“网传中国电建等股票这一波下跌是量化交易造成的。不管是不是真的，反正我看到的是大资金在卖出。数据显示，最近5个交易日主力资金净流出超15.7亿元”。
中国电建原本是一只冷门股，但从7月中旬开始，其股价开始拉升，从4元附近*涨至9.96元，涨幅超过145%。
彼时，中国电建上涨的逻辑主要有三点。
一是中字头股票在经历数年的“无人问津”后，出现了一波超跌反弹。
从2016年开始，医药、消费成为市场投资主线，而中字头股票跌多涨少。进入2021年后，医药、消费因业绩增速、高估值等原因出现深度回调，而部分资金选择介入了前期滞涨的中字头股票。反映到市场上，8月至9月上旬，中字头板块指数涨幅超20%。
二是中国电建涉及光伏、风电、抽水蓄能等热门概念。
中国电建是水利水电建设领域龙头，同时业务涉及新能源行业。例如，该公司相继中标、新签了江苏如东海上风电场、三峡新能源山东牟平一期 300MW 海上风电、赞比亚三个 200MW 光伏项目 、越南平大 310MW 海上风电项目等。此外，该公司在国内抽水蓄能规划设计方面的份额占比约90%。
三是剥离地产资产，布局电网产业被外界看好。今年9月末，该公司宣布拟将所持房地产板块资产与控股股东电建集团持有的优质电网辅业相关资产进行置换，差额部分以现金补足。
券商机构点评称，“资产交换预计将增厚公司净利润，剥离地产业务有利于拓宽融资渠道。”
从大涨到大跌，中国电建上演了一轮“过山车”行情。该公司后市表现如何，我们将继续保持关注！
1月29日晚，寒锐钴业（300618，SZ）披露的业绩预告显示，预计2017年公司净利润同比增长近6倍。寒锐钴业认为，业绩的大幅增长主要因三元锂电池市场需求量加大，钴产品量价齐升。
然而让人略感诧异的是，在寒锐钴业披露业绩预告次日，1月30日，公司股价却自开盘起便一直牢牢封在跌停板上。截至收盘，寒锐钴业“卖一”位置尚有约1.89万手卖单挂单，以当日收盘价275.03元计算，“卖一”位置的挂单金额达5.2亿元。
收盘后，深圳证券市场创业板交易公开信息显示，当天卖出寒锐钴业金额*的5个席位均为券商营业部，买入金额*的前三席位均为机构席位，三家机构分别买入2860万元、1488万元和1100万元。
业绩上涨受益三元锂电市场
寒锐钴业公告预计，去年净利润约为4.36亿元~4.56亿元，相比2016年同期增长555.03%~585.03%。
业绩将大涨，寒锐钴业给出的原因是，新能源电池产业发展旺盛，特别是三元锂电池市场需求量加大，市场对钴的需求大幅提升；随着国际市场钴价格持续走高，公司钴产品销售也量价齐升，成为公司盈利的主要动力。另外，公司IPO募投项目产能进一步释放；铜、钴生产线持续技改，产销量稳步增长、制造成本下降，产品盈利能力持续提高也是原因之一。
《》
寒锐钴业自2017年3月登陆A股，正好赶上钴价大涨的东风。彼时，公司发行价为12.45元，后于2018年1月时触碰到上市后的股价*点319.98元，以此来计算，公司股价*涨幅达24.7倍。凭借2017年股价的良好走势，目前寒锐钴业已成为A股第二高价股，仅次于贵州茅台（600519，SH）。
业绩预喜，但1月30日，寒锐钴业股价却遭“闷杀”，股价收一字跌停，全天成交2.14亿元。对于此现象，
南京胡杨投资总经理张凯华告诉
落选高新技术企业
寒锐钴业的股价走势，或是部分受到公司落选高新技术企业的影响。其1月29日晚发布信息称，公司未被列入江苏省2017年拟认定的高新技术企业名单，因此2017年度不再享受高新技术企业的企业所得税优惠政策，该事项预计影响归属于母公司所有者净利润1500万~2000万元，上述业绩预告已考虑该影响。
对于寒锐钴业2017年业绩情况，不少投资者在股吧及投资者交流平台上表示，相比同行业竞争对手华友钴业（603799，SH），寒锐钴业第四季度的经营业绩似乎不及预期。
综合寒锐钴业季报、半年报、年度业绩预告以及招股说明书，《》
如此高的业绩增长能否持续？在业内人士看来，未来一段时间，钴类企业利润有望继续增长，原因在于钴的供需情况决定其价格可能继续看涨。
卓创资讯贵金属分析师张伟向《》
3月13日，腾远钴业（下称公司）发布其创业板IPO发行结果，公司募集资金54.78亿，是拟募集资金21.98亿的2.5倍，超募达150%，发行价高达173.98元/股，为年内第二高价股。
而超募的同时，打脸的是公司股票遭网上投资者弃购达1.01亿，可见投资者并不都那么买账。
在风云君看来，腾远钴业之所以能够获得高定价，主要是因为其钴产品是锂电池的主要原材料之一，而粘上了镍钴锂的公司也自然成了香饽饽。
（招股书）
上市前，公司控股股东、实控人罗洁、谢福标和吴阳红直接和间接持有公司50.64%的股份。
（招股书）
另外，厦门钨业、赣锋锂业和宁德时代旗下投资平台长江晨道分别位列第3、4、5大股东，持股比例均在5%以上。
这三家公司均为锂电池或电池材料生产商，其中厦门钨业和赣锋锂业均为腾远钴业的客户，厦门钨业更是一直在公司的前五大客户之列，三家公司同时参股腾远钴业也都是为了保障各自的钴资源供应安全。
宁德时代和赣锋锂业之前更是在收购加拿大千禧锂业时互相争抢，而此次两家不计前嫌一起参股腾远钴业，也展示出对钴资源的重视。
强周期行业，业绩与价格正相关
腾远钴业的主营业务为钴、铜产品的研发、生产与销售，主要通过采购铜钴矿及钴中间品进行冶炼加工生产硫酸钴、氯化钴和四氧化三钴以及电积铜等产品。
公司招股书称自己是国内领先的钴盐生产企业之一。
提到钴，自然不能不说华友钴业和寒锐钴业，风云君对这两家公司都进行过覆盖，感兴趣的老铁可以下载APP进行查看。
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1 行业竞争情况
根据《中国钴业》季刊提供的数据，2020年，包括腾远钴业在内的十家企业的钴冶炼总产能占我国总产能的78.5%，市场集中度较高。
对比产量来看，2020年度国内钴产品总产量为8.2万金属吨，其中华友钴业、寒锐钴业和腾远钴业的产量分别为33364、6328和4859金属吨，华友钴业产量领先，腾远钴业的钴产量仅为华友钴业的七分之一左右，还是个弟弟。
可见，公司称其自己国内领先难免有点勉强。
在新能源车行业爆发性发展的情况下，镍钴锂等主要金属原材料均成为了战略资源，价格也水涨船高，其中钴价较2021年初已翻倍。
（choice数据）
同时，随着2021年全球经济重新开放，对铜需求的预期增加，铜价也大幅上涨。
（choice数据）
强周期性行业，公司业绩与金属产品价格密切正相关，不管是行业龙头还是小弟。
2017-20年，腾远钴业营收变化不大，均在17亿左右，但同期归母净利润波动较大，分别为4.2亿、1.9亿、1.1亿和5.1亿，呈现先降后升的趋势，与钴价格走势一致。
2021年，随着钴价和铜价均大幅上涨，公司业绩也实现爆发式上涨，营收和归母净利润分别达到41.6亿和11.4亿，分别同比增加265%和124%，这也是公司历史上获得的*业绩。
同期，华友钴业的业绩也呈现同样的变化趋势，营收不断增长，但利润先降后升，2019年*仅1.2亿，2021年大幅上涨达到23.7亿。
根据招股书，公司2018-2021年上半年钴产品的毛利率分别为29%、17%、28%和40%，与钴产品的价格走势一致。
（招股书）
2018-2021年上半年，华友钴业和寒锐钴业的毛利率变动方向与公司也一致，而且因为腾远钴业的业务较为单一，产品仅为钴产品和铜产品，公司主营业务毛利率高于其他两家公司。
（招股书）
在钴产品价格较低的2018年和2019年，公司存货跌价损失分别达到0.63亿和0.98亿。
（招股书）
2 布局刚果金的机会和风险
2020年钴产品平均售价较2019年小幅上升，但毛利率却同比上升11个百分点，主要是因为公司产业链上游子公司刚果腾远对母公司原材料供货增加，且刚果腾远生产效率提高导致钴产品成本下降所致。
刚果腾远直接从刚果（金）当地供应商采购铜钴矿，加工成钴中间品供应母公司进一步加工生产硫酸钴、氯化钴，产出的电积铜直接对外销售。目前，刚果腾远拥有年产4000金属吨钴中间品、20000吨电积铜的生产加工能力。
比起公司在国内直接采购钴精矿和钴中间品来说，设立刚果腾远一定程度上使公司向上游延伸了产业链，保障原材料安全的同时也降低了成本。
随着刚果腾远的电积铜产线投产及扩产，电积铜产量持续增长且铜价表现良好，使电积铜收入和利润持续增加，刚果腾远的业绩占公司比例业越来越高，因此公司对刚果腾远有一定依赖性。
而刚果金政治局势不太稳定，存在着一定的政治风险，公司公司招股书也着重提示了这一点。
不过由于刚果金的钴矿储量占全球已探明钴矿储量50%左右，位列全球第一，国内多家公司均在刚果金有钴业务布局，因此该政治风险并非腾远钴业一家公司需要面对。
顺周期扩产
在行业景气周期，公司大赚了一笔后，也趁热打铁赶紧上市卖了个好价钱，募集资金也主要用来扩产能。
截至2021年6月末，公司钴产品产能为6500金属吨，电积铜产能为22408金属吨，产能利用率也处于历史高位，2021年上半年分别达到102%和94%。
其中钴产能为2020年由老厂整体搬迁至新厂，此次搬迁公司获得政府补助3.45亿，扣除其他处置费用，2020年因搬迁事项确认的资产处置收益就达2亿元。
（招股书）
公司IPO募投项目将利用钴中间品、镍中间品及锂电池废料实现年产钴金属量13500吨、镍金属量10000吨，产品有电积钴、硫酸镍、硫酸锰、碳酸锂、三元前驱体等。
项目完成后，公司钴产品产能将达到2万吨，除产能扩建外，募投项目还将扩展公司业务范围，包括通过锂电池废料回收业务实现原料部分自供以向上游扩展，以及向下游三元前驱体行业发展。
（招股书）
周期行业的公司为了增强原料供应保障能力、降低原料采购周期较长带来的价格波动风险，向上下游扩展产业链是必然道路。
如华友钴业为保障原料成本优势和稳定来源，也在刚果金成立了子公司，并建立了集采、选、冶于一体的资源保障体系，而腾远钴业目前业务还不涉及矿石采选，可见华友钴业向上游扩展链条比腾远钴业要长。
除此之外，华友钴业的三元前驱体业务也早就做的有声有色，2020年营收已达到25亿；在废电池回收业务方面，也早有宁德时代、格林美等企业早早进入。
可见，与同行相比，腾远钴业目前不仅业务规模相对较小，对上下游产业链的布局也较晚。
需求逻辑偏弱
锂电池是钴和锂的重要应用领域，其中消费电池方面主要为钴酸锂，动力电池方面主要为三元锂电池和磷酸铁锂电池，其中锂在动力电池的两种路线中都不可或缺的，而钴只用于三元路线，因此在需求上，钴还是略输一筹。
而且较三元锂电池来看，磷酸铁锂电池虽能量密度相对较低，但在安全性和性价比上占优。
随着行业内动力电池厂商如宁德时代CTP技术、比亚迪刀片电池等电池结构的创新，磷酸铁锂路线的能量密度与三元路线的差距也越来越小，磷酸铁锂电池的装机量也逐渐攀升。
2021年5月起，磷酸铁锂电池产量反超三元锂电池，并于之后逐渐拉大差距，12月份磷酸铁锂产量已达到三元锂电池的1.76倍。
2021年全年磷酸铁锂电池和三元锂电池产量分别达到125.4GWh和93.9GWh，磷酸铁锂占比为57%，赢得全面胜出。
故而动力电池对锂的需求不减，对镍和钴的需求有所缓和，因此造成钴和镍的需求逻辑不如锂那么硬。
（中汽协）
因此，未来钴的供需关系发生变化使其价格波动，从而使公司利润波动的风险依然存在。特别是在2021年钴价高涨、公司业绩大涨的基础上，公司未来业绩波动的风险还是存在的。
现金流状况较差
制造业企业的资产结构中，占比较大的项目往往为固定资产、存货和应收项目，腾远钴业也不例外，其存货和应收项目占流动资产的比例一直在70%以上，2021年达到78%。
由于产品价格波动影响，公司存货购买的价格和产品出售的价格存在一定的时间差，因此各期公司销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金配比较为不均。
这也导致公司在各年收现比稳定在1左右的情况下，各期经营活动产生的现金流量净额波动却较大，2017-21年分别为0.08亿、0.01亿、3.80亿、-0.49亿和3.47亿。
同时，由于各期存货和应收项目金额变动较大，公司经营活动产生的现金流量净额占净利润的比例波动也较大。
2017-21年公司经营活动产生的现金流量净额累计为6.87亿，而同期公司资本开支金额累计达14.25亿，之间差额主要依靠融资解决，其中2018年和2020年扩股增资分别吸收投资2亿和3.91亿。
截至2021年，公司账面还有有息借款4.33亿，可见公司2021年虽然回了一大口血，但仍有较大资金缺口。不过公司IPO已经成功，后续资本开支也有了保障。
不论在产能还是产业链方面，腾远钴业都还是华友钴业的小弟，但碰上钴金属下游需求爆发，公司上市也卖了个好价钱，还获得了宁德时代、赣锋锂业、厦门钨业等大佬的参股。
钴需求逻辑不如锂，随着行业内企业的大规模扩产，未来价格能否继续维持高位具有一定不确定性，公司利润波动风险较大。
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