中公教育股吧(中色股份吧000758股吧)
中公教育股吧(中色股份吧000758股吧)
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王峰报道作为2021年资本市场的重要事件，职教巨头中公教育(SZ:002607)业绩爆雷，引发广泛关注甚至质疑。
2021年，中公教育营收69.1亿元，同比减少38.3%，净利润-23.7亿元，同比减少202.8%。
今年4月28日发布2021年年报和2022年一季报后，中公教育在6月8日收到深交所关于年报的问询函。近日，中公教育发布了一份长达63页的问询函回复，其中详细披露了2021年业绩爆雷背后的业务数据，尤其是带来巨大风险隐患的协议班收入及其退费规模。
回复函称，2021年中公教育总收款204.3亿元，总退费153亿元；2021年培训人次384.9万人次，退费人次162.1万人次。2021年退费比2020年增加52.88%。
值得注意的是，中公教育出现的很多问题是行业性的，进入2022年，保住利润和现金流成为全行业的共同选择。中公教育的回复函，也披露了一些公职考试培训行业的走向。
激烈竞争下增加协议班
2020年疫情暴发，各地公考、事业单位考试等纷纷推迟到下半年，却意外带来了公职考试培训行业的红火。由于各地公务员、事业单位、教师等岗位扩招，也引发了公职考试培训行业的激烈竞争。
中公教育财报显示，2020年营收112亿元，净利润23亿元，均创新高。另一家行业巨头粉笔科技在2020年的培训课程及线上产品的总付费人次则高达960万。
接下来的一年，头部机构争夺师资、争建校区，展开激烈竞争，公司经常成本轰然抬高，让激烈竞争只持续了约一年时间。
协议班是公职考试培训最重要的班型，协议班收费高，但根据笔试、面试是否通过可以协议退费。
回复函写道，2021年为应对市场环境的不利影响和激烈的行业竞争，中公教育“加大了高退费班的推广力度以及增加了学员贷的使用，这些措施的实施一定程度上造成了退费增加”。
2019至2021年，中公教育退费率分别为44.14%、46.54%、68.46%，退费金额分别为74.2亿、100.1亿、153亿元。
采用学员贷模式的退费率更高，根据财务部门统计，2019年至2021年退费率分别为 68.46%、73.06%、82.94%。
这是因为，贷款主要用于学员可退费部分，并且主要针对考试难度较大课程，实际操作中使用贷款学员考试准备不够充分，因此其退费率普遍高于公司整体综合退费率水平。
协议班的单价较高，可以给公司带来大量收入。比如2021年前三季度，超过83%的协议班学员选择了1-5万元价格的班型，还有超过11%的协议班学员选择了5万元以上的班型。
高退费协议班是行业现象。粉笔科技招股书披露，截至2021年9月30日，退款负债达7.75亿元，同期营收只有26.3亿元。
收款减少、退费增加，直接影响公司现金流，在市场看好时，协议班支撑公司营收和学员人数大幅增长，但在市场不明朗的形势下成为不容忽视的风险点。
在5月11日举行的业绩说明会上，中公教育表示，今年一季度高退费比例产品已在持续降低。
保住现金流
可以发现，中公教育在发力改善现金流。
回复函写道，“公司目前经营业务正常进行，随着省考时间确定，其他大型考试也会陆续推出，公司能够形成持续的经营现金流，这是公司得以持续经营的根本保证。”
中公教育的现金流曾经有多紧张？
2021年财报显示，中公教育经营活动产生的现金流量净额为-40.98亿元，去年为48.82亿元，同比减少183.93%。
在2021年净收款只有51亿余元的情况下，中公教育的营业成本是53亿余元。一位在线职业教育机构创始人告诉，“2021年中公教育的现金流是约-40亿元，银行的短期贷款约几十亿元，所以他们可能是通过短期借贷缓解现金压力的。如果有一天银行不贷款的话，经营压力可想而知。”
好在这种情况没有发生。回复函中只是写道，受公司经营亏损及其他因素影响，公司原贷款银行在贷款到期后续贷审批时间延长。截至回复函发布时，中公教育的银行授信剩余额度有19.5亿余元。
其他公职考试培训机构其实也缺钱。2021年2月粉笔科技拿到3.9亿美元巨额融资，但其招股书披露，截至当年9月30日，账上现金只剩下约8.5亿元，还包括了协议班预收款。“如果后续有持续退费，最终账上的现金可能是负的，所以粉笔科技需要上市融资。”上述在线职业教育机构创始人说。
开源节流，是在线教育公司的普遍现象。中公教育回复函称，已经改变重资产投入的经营理念并已着手处置部分暂不投入开发的土地等长期资产，并将淘汰冗余品类，聚焦考研、IT、职教等核心品类。今年一季度，中公教育现金流量净额改善为5.99亿元。
揭示行业性动向
中公教育的回复函还披露了整个行业的一些动向。
首先，动辄数万元的高端课程能否持续？回复函中写道，今年一季度高端学员消费出现较为明显的减少。部分学员对于教育的投入，出现了选择本地价格较低的小型培训机构的趋势，由于去年开始的教育机构大减员，很多离职老师组织成立了较多的零散小机构，对公司的招生带来一定的影响。
但是回复函也称，公司始终处于行业领先地位的核心要素并未发生改变，并未发现其市场占有率明显下滑。
未来，随着高退费产品缩减，高收费课程将回归理性，“天价公考培训班”现象将缓解，但行业的品牌效应不会减弱，各个机构仍需提升服务品质打造品牌，才能在市场中立足。
其次，公职考证培训行业如何维护用户运营？回复函中，年审会计师对学员复购情况进行统计发现，复购5次以上的收款金额占比1.21%。复购多次的原因主要系学员为顺利就业，一年内报多种考试课程；学员同一年内考试未过而继续报第二年课程；学员在促销时多次购买小金额课程；学员补缴培训课程杂费等。
高途创始人陈向东曾对
第三，职业和成人教育行业能否纯线上化？回复函中，年审会计师对“双师”直播课直播情况进行突击检查，发现出勤率为78.57%。“双师”直播课是一种OMO课程，一名老师负责直播授课（通常为名师），另一名老师在班级现场维持上课秩序，负责学员现场督学。
一般认为，线下模式的出勤率要高于线上，职业和成人教育行业的用户很多需要顾及工作和家庭，线上出勤率往往更低。因此，职业和成人教育机构目前的主流模式为OMO，而非纯线上模式，中公教育的出勤率数据再一次佐证了这个现实。
实践中，公职考证培训行业近年来线上业务比例有所提升。中公教育线上班次收款占比从2019年的16.45%增加至2021年的37.91%。这主要有两个原因：代替线下授课的应对之举；发布线上低价课用以获客。未来，线上线下定位不同、相互补充的OMO模式或将持续。
10月28日丨中色股份(000758.SZ)公布，2021年前三季度，公司实现营业收入48.75亿元，同比增长1.79%；归属于上市公司股东的净利润1.50亿元，同比增长208.41%。其中，2021年第三季度，公司实现营业收入14.27亿元，同比下降9.32%；归属于上市公司股东的净利润2123.35万元，同比增长167.97%。
公务员考试第一股中公教育（002607.sz）突然被立案调查，结合其股价的持续下跌，逐渐证实了锐眼哥此前对它的分析，这家借壳上市的10倍牛股公司确实存在问题。
自去年三季度至今，锐眼哥曾两次分析过中公教育这只股票。第一次是在去年9月初，那时中公教育如日中天，股价势如破竹，市值刚刚突破2100亿大关，当时的观点是公司市值太高存在泡沫；第二次是在今年6月底，在公司股价较高位已经腰斩之际，观点是，随着国家教培新规的出台，中公教育存在系统性风险隐患。
经过一年多的跟踪，中公教育的股价、业绩逐渐显现出了一些问题，今年以来中公教育股价暴跌80%以上，前三季度业绩突然巨亏9亿多，现在的立案调查也证实了中公教育绝非一家所谓的“公考龙头”公司。
信披违规，被立案调查
12月16日晚间，中公教育发布了收到立案告知书的公告，因为涉嫌未按规定披露关联交易信息披露违法违规，被监管立案。公司表示，在立案调查期间，公司将积极配合监管的调查工作。
（中公教育公告截图）
这只是一份通知性的公告，并不涉及具体违规行为的披露，但在12月1日的时候公司曾收到安徽证监局的警示函，该函显示中公教育在2019-2020年期间，与北京创晟、上海贝丁、吉安理享学金融、陕西冠诚等多家关联方存在合作，但公司一直未按规定在上市公司相关公告中予以披露！
（中公教育公告截图）
根据这两份监管相关公告可知，此次被立案调查可能就是因为之前安徽证监局提及的没有按照规定披露关联交易的行为，至于具体关联交易金额并没有具体说明。
但是，根据安徽证监局的监管函说明“相关交易金额达到应披露标准”来看，中公教育隐瞒没有披露的关联交易金额应该不小。
因为A股与关联交易相关法规规定，沪深主板及创业板上市公司关联交易达到300万且占最近一期经审计的净资产*值的0.5%，应当对外披露；当金额达到3000万且占最近一期经审计的净资产*值的5%，应当对外披露同时需经股东大会审议。
中公教育今年三季报显示，截至2021年9月30日，公司净资产33.84亿，按0.5%计算就是1692万。考虑公司三季报为未经审计报告，而2020年报为最近一期经审计的报告，截至2020年底公司净资产为42.75亿，按0.5%计算就是2138万！
当然，2138万这个数字只是根据相关披露标准计算的*额，具体公司涉及的未披露关联交易金额到底有多少不得而知。但公司曾在2020年2月对外披露，以3.83亿向关联方陕西冠城购买资产的事项。
所以，中公教育真正未对外披露的关联交易或许远超2138万这个数字，甚至超过3.83亿这个数字！
股价腰斩再腰斩
中公教育突然被立案调查，对公司股价真的是雪上加霜，对那些在本月初看见公司股价涨停冲进去的投资者来说更应该感到一股凉意。
先看一下中公教育自去年下半年以来的走势吧：
（中公教育股价走势截图）
去年9月初，中公教育市值突破2100亿，锐眼哥分析认为中公教育存在泡沫，因为当时公司市净率已经高达120倍，之后公司市值虽然一度冲高到2658.15亿，但那之后就一路下跌；今年6月底，在公司股价较高位腰斩之后，锐眼哥认为教培新规将是中公教育这类培训机构面临的一个系统性风险，公司目前股价较今年6月底再一次腰斩！
这一路下来，中公教育的股价较历史高位43.58元暴跌81.57%，市值较2658.15亿的高位已经跌去2163.15亿。
值得一提的是，公司在今年6月9日发布的教培新规对中公教育的影响分析中，实控人鲁忠芳、李永新曾书面承诺，若中公教育旗下从事非学历教育的分、子公司因未取得办学许可证或者工商登记经营范围中未包含教育培训内容而遭到行政处罚等，鲁中芳、李永新将承担由此给中公教育造成的一切损失！
（中公教育公告截图）
教培新规从今年9月1日正式实施，可以看到，随着新规的实施，中公教育的股价是一天比一天低，当前股价较9月1日已经跌超23%。
教培新规对公司业绩到底有没有影响，外界并不好去判断，从股价看似乎有影响，从公司业绩看或许影响更大。
中公教育三季报显示，今年三季度公司营收同比下滑68.79%、环比下降48.47%，净利润同比下滑151.08%、环比亏损扩大5.56亿。
（数据同花顺网站）
从单季度业绩来看，中公教育无论是营收还是净利润，自去年三季度后就持续下滑，直至今年一季度后，二季度、三季度连续两个季度亏损，且三季度较二季度亏损扩大，股价也一跌再跌，至今基本已经跌回当初借壳的位置了！
（中公教育历史股价走势截图）
中公教育借壳上市以来的股价走势，像极了资金盘的玩法，前两年疯狂的拉盘制造10倍、20倍牛股神话，后两年疯狂的砸盘。
实控人鲁中芳、李永新的持股基本没变，鲁中芳持股25.52亿、李永新持股11.31亿，但鲁中芳持股的质押比例从17.64%提高到24.31%。而第三大股东王振东年内通过大宗交易减持7410.6万股套现7.19亿，持股比例从14.63%降至14.40%，质押比例达到45.07%！
主动撤回增发材料
还有一件比较奇怪的事情是，随着公司股价的持续下跌，公司竟然主动撤回了增发融资39亿的申请材料。
39亿可不是个小数目，如前所属，截至去年12月底公司净资产42.75亿，截至今年9月底公司净资产33.84亿，募资39亿是要再造一个中公教育啊！
（中公教育增发预案截图）
去年11月24日公司发布增发预案，拟募资不超过60亿用于怀柔学习基地建设及补充流动资金，那个时候正值公司股价处于历史高位的时候。今年1月27日公司将拟募资额从60亿降至59.9亿，此时公司股价已较高位回调超25%。今年5月29日又将拟募资额从59.9亿降至39亿，此时股价较高位跌超47%。
看来中公教育募资用于怀柔学习基地建设所需资金是随公司股价变动的，股价高资金需求就大，股价低资金需求就小，直至最近公司股价跌至借壳时的位置，公司的资金需求就没有了！
根据公司在12月7日发布的公告显示，公司撤回增发申请材料的原因是，考虑资本市场环境、募投项目发展情况、公司实际情况以及募资时机等因素，决定终止增发并撤回申请文件。
（中公教育公告截图）
好吧，这话就差没直接说，现在公司股价一直跌，不好圈钱了，所以终止增发了。
总得来说，这篇算是跟踪中公教育的第三篇分析，回顾中公教育借壳亚夏汽车以来的表现，A股资本市场曾为它是公考培训第一股而疯狂过，*给过120倍的市净率，而那些冲着10倍、20倍牛股光环买入的投资者，更是经历了年内暴跌80%的惨痛教训。
或许可以用一句话解释中公教育借壳以来股价大起大落的表现：借壳上市实际上带有很明显的圈钱意图！
公务员考试第一股中公教育（002607.sz）突然被立案调查，结合其股价的持续下跌，逐渐证实了锐眼哥此前对它的分析，这家借壳上市的10倍牛股公司确实存在问题。
自去年三季度至今，锐眼哥曾两次分析过中公教育这只股票。第一次是在去年9月初，那时中公教育如日中天，股价势如破竹，市值刚刚突破2100亿大关，当时的观点是公司市值太高存在泡沫；第二次是在今年6月底，在公司股价较高位已经腰斩之际，观点是，随着国家教培新规的出台，中公教育存在系统性风险隐患。
经过一年多的跟踪，中公教育的股价、业绩逐渐显现出了一些问题，今年以来中公教育股价暴跌80%以上，前三季度业绩突然巨亏9亿多，现在的立案调查也证实了中公教育绝非一家所谓的“公考龙头”公司。
信披违规，被立案调查
12月16日晚间，中公教育发布了收到立案告知书的公告，因为涉嫌未按规定披露关联交易信息披露违法违规，被监管立案。公司表示，在立案调查期间，公司将积极配合监管的调查工作。
（中公教育公告截图）
这只是一份通知性的公告，并不涉及具体违规行为的披露，但在12月1日的时候公司曾收到安徽证监局的警示函，该函显示中公教育在2019-2020年期间，与北京创晟、上海贝丁、吉安理享学金融、陕西冠诚等多家关联方存在合作，但公司一直未按规定在上市公司相关公告中予以披露！
（中公教育公告截图）
根据这两份监管相关公告可知，此次被立案调查可能就是因为之前安徽证监局提及的没有按照规定披露关联交易的行为，至于具体关联交易金额并没有具体说明。
但是，根据安徽证监局的监管函说明“相关交易金额达到应披露标准”来看，中公教育隐瞒没有披露的关联交易金额应该不小。
因为A股与关联交易相关法规规定，沪深主板及创业板上市公司关联交易达到300万且占最近一期经审计的净资产*值的0.5%，应当对外披露；当金额达到3000万且占最近一期经审计的净资产*值的5%，应当对外披露同时需经股东大会审议。
中公教育今年三季报显示，截至2021年9月30日，公司净资产33.84亿，按0.5%计算就是1692万。考虑公司三季报为未经审计报告，而2020年报为最近一期经审计的报告，截至2020年底公司净资产为42.75亿，按0.5%计算就是2138万！
当然，2138万这个数字只是根据相关披露标准计算的*额，具体公司涉及的未披露关联交易金额到底有多少不得而知。但公司曾在2020年2月对外披露，以3.83亿向关联方陕西冠城购买资产的事项。
所以，中公教育真正未对外披露的关联交易或许远超2138万这个数字，甚至超过3.83亿这个数字！
股价腰斩再腰斩
中公教育突然被立案调查，对公司股价真的是雪上加霜，对那些在本月初看见公司股价涨停冲进去的投资者来说更应该感到一股凉意。
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（中公教育股价走势截图）
去年9月初，中公教育市值突破2100亿，锐眼哥分析认为中公教育存在泡沫，因为当时公司市净率已经高达120倍，之后公司市值虽然一度冲高到2658.15亿，但那之后就一路下跌；今年6月底，在公司股价较高位腰斩之后，锐眼哥认为教培新规将是中公教育这类培训机构面临的一个系统性风险，公司目前股价较今年6月底再一次腰斩！
这一路下来，中公教育的股价较历史高位43.58元暴跌81.57%，市值较2658.15亿的高位已经跌去2163.15亿。
值得一提的是，公司在今年6月9日发布的教培新规对中公教育的影响分析中，实控人鲁忠芳、李永新曾书面承诺，若中公教育旗下从事非学历教育的分、子公司因未取得办学许可证或者工商登记经营范围中未包含教育培训内容而遭到行政处罚等，鲁中芳、李永新将承担由此给中公教育造成的一切损失！
（中公教育公告截图）
教培新规从今年9月1日正式实施，可以看到，随着新规的实施，中公教育的股价是一天比一天低，当前股价较9月1日已经跌超23%。
教培新规对公司业绩到底有没有影响，外界并不好去判断，从股价看似乎有影响，从公司业绩看或许影响更大。
中公教育三季报显示，今年三季度公司营收同比下滑68.79%、环比下降48.47%，净利润同比下滑151.08%、环比亏损扩大5.56亿。
（数据同花顺网站）
从单季度业绩来看，中公教育无论是营收还是净利润，自去年三季度后就持续下滑，直至今年一季度后，二季度、三季度连续两个季度亏损，且三季度较二季度亏损扩大，股价也一跌再跌，至今基本已经跌回当初借壳的位置了！
（中公教育历史股价走势截图）
中公教育借壳上市以来的股价走势，像极了资金盘的玩法，前两年疯狂的拉盘制造10倍、20倍牛股神话，后两年疯狂的砸盘。
实控人鲁中芳、李永新的持股基本没变，鲁中芳持股25.52亿、李永新持股11.31亿，但鲁中芳持股的质押比例从17.64%提高到24.31%。而第三大股东王振东年内通过大宗交易减持7410.6万股套现7.19亿，持股比例从14.63%降至14.40%，质押比例达到45.07%！
主动撤回增发材料
还有一件比较奇怪的事情是，随着公司股价的持续下跌，公司竟然主动撤回了增发融资39亿的申请材料。
39亿可不是个小数目，如前所属，截至去年12月底公司净资产42.75亿，截至今年9月底公司净资产33.84亿，募资39亿是要再造一个中公教育啊！
（中公教育增发预案截图）
去年11月24日公司发布增发预案，拟募资不超过60亿用于怀柔学习基地建设及补充流动资金，那个时候正值公司股价处于历史高位的时候。今年1月27日公司将拟募资额从60亿降至59.9亿，此时公司股价已较高位回调超25%。今年5月29日又将拟募资额从59.9亿降至39亿，此时股价较高位跌超47%。
看来中公教育募资用于怀柔学习基地建设所需资金是随公司股价变动的，股价高资金需求就大，股价低资金需求就小，直至最近公司股价跌至借壳时的位置，公司的资金需求就没有了！
根据公司在12月7日发布的公告显示，公司撤回增发申请材料的原因是，考虑资本市场环境、募投项目发展情况、公司实际情况以及募资时机等因素，决定终止增发并撤回申请文件。
（中公教育公告截图）
好吧，这话就差没直接说，现在公司股价一直跌，不好圈钱了，所以终止增发了。
总得来说，这篇算是跟踪中公教育的第三篇分析，回顾中公教育借壳亚夏汽车以来的表现，A股资本市场曾为它是公考培训第一股而疯狂过，*给过120倍的市净率，而那些冲着10倍、20倍牛股光环买入的投资者，更是经历了年内暴跌80%的惨痛教训。
或许可以用一句话解释中公教育借壳以来股价大起大落的表现：借壳上市实际上带有很明显的圈钱意图！
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