三元股份股吧，三元股份股吧论坛

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• 1、三元股份股吧

• 2、稀土永磁板块股票

• 3、600429三元股份股吧

• 4、三元股份股吧论坛

在A股指数一路向下的1月，业绩预增是为数不多的行情救命稻草。

1月26日，继昨日晚间发布预增公告后，三元股份（600429.SH）股价大涨6.93%。

三元股份是A股乳业板块2022年开年来表现*的个股。截至1月25日，三元和皇氏集团（002329.SZ）是板块唯二年内“飘红”的个股。算上26日涨幅，三元股份年初至今已累计上涨7.82%，大幅跑赢板块（下跌7.89%）。

作为一家以农牧业和副食品为主业的公司，三元股份2021年飙出了比肩周期股的业绩增速：公司预计2021年实现归母净利润2.35亿元-2.74亿元，同比增长963%到1141%；实现归母扣非净利润预计为2.16亿元到2.52亿元。

三元股份业绩暴涨的主要原因是2020年因疫情冲击导致的低基数。2020年，三元股份仅实现归母净利润0.22亿元，同比下降83.58%。

作为一家大本营在北京的乳业公司，北京相对严格的防疫政策和2020年零星反复的疫情（如新发地疫情）影响了公司的当年业绩。在2020年上半年，三元股份旗下的艾莱发喜（冰激凌品牌“八喜”母公司）、送奶到户事业部、学生奶等业务均受到疫情严重冲击。

随着疫情防控局面的好转，三元股份也自2020年下半年开始恢复元气。2020年三季报和年报的营收同比降速（-13.73%和-9.78%）较2020年半年报（-18.43%）逐步收窄，公司归母净利润也最终在2020年结束时转正。

进入2021年后，三元股份继续加快业务复苏步伐，在年中时已经展现出全年高增长苗头。据半年报计算，公司2021年二季度的单季净利润破亿，达1.02亿元，同比增速已达482.34%。有机构指出，三元在2021年二季度时液态奶业务已恢复往年正常动销状态，固态奶和冰激凌业务更是先行一步跑出高增数据。

25日的预增数据显示，三元股份在2021年下半年延续了上半年的良好态势。最终的净利润数据超出了券商去年8月时的预测值（1.85亿），同比疫情前2019年数据（1.34亿）也实现增长。

和很多中游制造业企业类似，中国乳业企业在2021年遭遇了上游原材料价格上涨的不利局面。农业农村部数据显示，2020年7月至2021年末，主产区生鲜乳价格上涨幅度接近20%。

对此，三元股份相关人士26日也向

从最终的业绩数据看，三元股份在2021年迈过了原料涨价这一利润“绊脚石”。公司也在预增公告中指出，克服原辅材料成本大幅上涨因素影响实现降本节费是公司业绩增长的重要原因之一。

从疫情影响中缓过神来的三元股份，已经对未来数年的发展做出规划。就在几天前（1月14日盘后），三元股份刚刚发布限制性股票激励计划，激励解锁条件覆盖2023-2025年公司扣非净资产收益率、净利润增长率和营收增长率等指标。

值得一提的是，2021年公司初有成效的产品结构调整也被股权激励计划重点关照，解锁条件对未来数年自营高端产品收入占比和新产品数量等指标也设定了考核要求。

7日6日下午，港股收盘，行情全天持续下探，两大指数震荡下跌，香港恒生指数收跌1.22%，恒生科技指数收跌1.23%。市场呈跌多涨少态势。盘面上，汽车零配件、生命科学工具、K12教育、抗癌概念等板块或概念行情领涨，其中新东方张超12%，新东方在线涨近5%。稀土永磁、航空、饮料、旅游、石油等板块或概念行情领跌，中国国航跌超6%。热门股方面，携程集团跌超6%，商汤跌超5%，明源云、金蝶国际跌超4%，京东集团、瑞声科技跌超3%，快手、中芯国际、舜宇光学科技等跟跌；理想汽车、小鹏汽车涨近3%，比亚迪股份、蔚来、阿里巴巴涨超1%。

600429三元股份股吧

在由中报业绩引爆的一波乳业股行情中，难寻三元股份（600429.SH）身影。

这并不难理解。今年上半年，三元股份营业总收入34.04亿元，同比下降18.43%；实现归母净利润亏损1.01亿元，同比下降155.06%。在中报发布后的两个交易日内，公司股价下挫4.81%。

三元股份旗下不乏八喜、太子奶等优质资产，还享有北京麦当劳一半的经营利润。那么，为何三元股份股价和业绩双双掉队？

利润来自哪里？

拆解三元股份的利润后不难发现，其利润主要由外延并购而来的非乳业投资项目。

三元股份旗下拥有液体乳、发酵乳、乳饮料、奶粉、奶酪、冰淇淋、涂抹酱等几大产品系列，除了乳制品品牌“三元”之外，旗下品牌还包括“*”、“爱力优”、“八喜”、“燕山”、“太子奶”等。值得一提的是，负责冰激凌和涂抹酱业务的分别是三元股份控股子公司北京艾莱发喜食品有限公司（下称艾莱发喜）和St Hubert，三元股份主要通过香港三元食品股份有限公司（下称香港三元）持有St Hubert的股份。这两家公司分别于2016年和2018年并购得来。此外三元股份还通过合营的方式持有北京麦当劳食品有限公司50%的股份。

以2019年为例。三元股份收到麦当劳的权益法下确认的投资收益高达2.34亿元，麦当劳的经营一直保持增长趋势，在以前年度中也贡献了绝大部分利润。但今年上半年受疫情影响，账面投资收益亏损408万元。冰激凌业务板块，三元股份2016年收购的子公司艾莱发喜是经营主体，旗下的八喜冰激凌在高端市场中享有较高知名度。2020年上半年，艾莱发喜实现营收6.3亿元，同比下降23%；实现净利润2136万元，同比下降73.7%。2019年艾莱发喜实现净利润9794万元；三元股份另一家2018年刚并表的主营涂抹酱业务的子公司香港三元，2020年上半年实现净利润3727万元，同比增长70%。2019年实现净利润为4638万元。

粗略估计，麦当劳、冰激凌业务和涂抹酱业务上半年贡献约5800万元的净利润。而这三项投资2019年全年合计贡献净利润约为3.44亿元。除此之外，2019年三元股份还有1.14亿元的其他收益，主要包括各类政府补贴等。而三元股份2019年的营业利润只有2.7亿元。显然，扣除投资收益和其他收益后，三元股份的乳制品业务处于亏损状态。

主业为什么会亏损？

翻看近几年年报可以发现，乳制品主业并没有给三元股份贡献多少利润。

从子公司数据看，三元股份在北京以外地区的液态奶业务是亏损的重灾区。2020年上半年，河北三元食品有限公司（下称河北三元）净利润1733万元，同比下降36%；上海三元乳业有限公司（下称上海三元）一直以来是亏损最多的子公司，今年上半年亏损额高达1169万，2019年全年亏损7136万。此外，唐山三元食品有限公司（下称唐山三元）2019年亏损2102万元，今年上半年扭亏微盈94万元。

可见，三元股份的异地扩张之路并不顺利。

造成三元股份利润下滑的另一个原因就是销售费用。与上海的光明乳业、广东的燕塘乳业相比，三元股份的销售期间费用率占比远高于同行。2017年至2019年之间，三元股份的销售费用率约为33%，而光明乳业和燕塘乳业近三年的平均销售费用率分别为26%和25%。这也直接导致三元股份的净利率在同行中处于*水平。

今年上半年，三元股份的销售费用为8.88亿元，同比下降18.2%，主要原因是受疫情影响促销活动减少所致。此前年度三元股份的销售费用一路攀升。2019年，三元股份的销售费用支出21.9亿元，同比增长18%。其中占比*、增长最快的是促销费，当年金额高达7.17亿元，同比增长38.4%。

但是巨额销售费用的投入效果并不理想。2019年，三元股份实现营业收入81.5亿元，同比增长9.3%。增速甚至慢于销售费用的增长。

外延并购隐患丛生

三元股份的液态奶业务净利率太低。为扭转这种局面，三元股份希望通过外延并购改善业绩。

尽管三元股份并购的资产尚属优质，但高价收购的经济性也值得商榷。更何况，以三元股份现有的产品条线，以及收购资产的经营状况来看。三元股份并没有将他们很好的整合形成协同效应。

当年三元股份以13.05亿元收购艾莱发喜90%的股份。2016年，艾莱发喜的净利润为8308万元，对应市盈率估值约为17.5倍。之后三年，艾莱发喜的净利润平均增速不足10%。以PEG衡量，当年的估值并不便宜。

更糟的是，2019年开始艾莱发喜的净利润出现下滑。艾莱发喜2019年的净利润为9794万元，同比下降15.2%。今年上半年，艾莱发喜上半年的净利润只有2136万元，比去年同期减少5991万元。

冰激凌的消费极具季节性。据以往数据，艾莱发喜上半年的业绩与全年业绩相差不大。也就是说，今年下半年艾莱发喜的业绩也很难恢复。这将进一步影响三元股份今年整年业绩。

另外，三元股份2018年收购的Brassica Holdings也留有隐患。

Brassica Holdings全资持有法国圣悠活(St Hubert)***股权。法国圣悠活成立于1904年，至今已成立116年。该公司产品包括植物型涂抹酱系列、植物酸奶、植物饮料、甜品等。产品销量在法国及意大利的植物酸奶细分市场分别拥有将近40%及70%的市场份额。2018年，三元股份联合关联方上海复星高科技（集团）有限公司、上海复星健康产业控股有限公司以约6.25 亿欧元（折合48.6亿）的价格全资收购Brassica Holdings。其中，三元股份占股48.08%。当年经中国会计准则调整后的净利润为1520万欧元，对价相当于41倍市盈率，估值较高。

这笔交易也造成了巨额商誉，截止今年6月30日，三元股份商誉为17.07亿元，主要来自于2018年收购的Brassica Holdings。

Brassica Holdings的并购完成，也使得三元股份资产负债率从2017年的33.84%提升到2018年的55.75%，截至6月30日，三元股份的资产负债率已经达到57.27%。其中，短期借款4.92亿元；由于收购，长期借款从2017年的3.44亿元增加到如今的30.88亿元。相应的三元股份的财务费用也从原本不足1000万，骤增到2019年的1.52亿元。这也给原本净利率就极低的三元股份，带来了沉重的负担。

外延并购让三元股份压力重重，如何扭转主业亏损更是三元股份的当务之急。

4月22日，三元股份交出2021年成绩单。报告期内，公司实现营业收入77.31亿元，同比增长5.13%；归属于上市公司股东净利润约2.45亿元，同比增长1011.72%；拟每10股派发现金股利0.5元（含税）。

净利润逆袭 同比增长10倍

年报显示，从业务分布来看，2021年，公司实现主营业务收入76.33亿元，同比增长4.73%。其中公司液态奶系列产品实现营业收入47.75亿元，同比增长10.84%；固态奶系列产品实现营业收入7.50亿元；冰淇淋及其他系列产品实现营业收入13.22亿元，同比增长10.14%；涂抹酱系列产品实现营业收入7.85亿元。

值得一提的是，作为北京液态奶区域龙头，公司高端产品*系列收入同比增长23.59%，连续三年保持双位数增长。凯度监测数据显示，2021年公司在北京市场液态奶份额居首位。

对于涂抹酱系列产品营收下滑，公司表示主要系海外疫情影响所致。

“三元股份利润的逆袭，得益于公司前期布局的回报。具体来说，三元股份大力发展整个低温产业链、消费者互动和数字化营销。”中国品牌研究院*研究员朱丹蓬对《证券日报》

乳业专家宋亮对《证券日报》

加速推动内部一体化机制

今年营收目标85亿元

三元股份也在加速内部一体化机制的推进。在2021年，三元股份筹划股权激励，并于2022年1月披露限制性股票激励计划草案。公司拟向*管理人员、核心管理人员及核心骨干员工授予共计2246万股限制性股票，共计2058万股，预留188万股。

公司表示，通过实行股权激励，充分调动各级管理人员、核心骨干员工的积极性，将股东利益、公司利益和员工个人利益结合，推动公司“十四五”战略规划实现。

朱丹蓬表示，股权激励是整个企业获得新发展动力的一个工具和手段，对于团队的运营、活力等各方面都有着明显的这种提升作用。

“三元实行股权激励在国有体制的改革中，适应了当下市场化发展的一种需求”宋亮表示，同时，对于三元的管理人员、内部人员发挥主观能动性和企业内部的高效运转，大有益处。

除了企业内部体制上的改革，三元股份的资本化运作也在加速。报告期内，三元股份以现金约11.29亿元收购上游奶牛养殖企业首农畜牧46.37%股权，并于2022年1月完成股权交割，收购完成后公司持有首农畜牧51%股权，首农畜牧成为公司控股子公司，公司的产业链进一步完善。

“此次收购首农畜牧更利于内部管理。”宋亮表示，同时，会将更好发挥整个一体化的优势，发挥整体效益。

在朱丹蓬看来，企业供应链的完整度已经成为企业未来参与竞争的一个很重要的方向。“三元股份以低温生鲜为导向的产品结构下，并购上游牧场，是必然趋势。”

对于三元股份未来整体的发展战略，朱丹蓬表示，三元股份需固守核心基地，适度外拓之后，依托新产品的一个延伸，打造全新的一个模式。

宋亮则表示，三元股份作为区域性龙头企业，受到的影响和冲击相比其他乳企相对较小。未来需要守住北方市场是基本核心，同时产品可以向外扩张将加快推动企业发展趋势。

2022年挑战与机遇并存，在国家政策达到大力支持下，我国乳业也将迈入新的征程，三元股份也提出了新的发展目标。

“根据行业发展趋势，结合公司实际情况，2022年度公司经营目标是实现营业收入85亿元，归属于上市公司股东的净利润2.1亿元。力争2025年实现营业收入150亿元，扣除非经常损益后的归母净利润4.2亿元。”三元股份相关负责人接受《证券日报》

（编辑 才山丹）

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