老白干股吧，老白干股吧今天

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• 1、老白干股吧

• 2、600634

• 3、老白干酒股吧

• 4、老白干股吧今天

当18家白酒上市公司交出成绩单，我们发现，除了业绩严重下滑或亏损的企业，老白干酒竟然是最不赚钱的那一家。

在普遍高毛利率、高净利率的白酒行业，老白干酒毛利率和净利率都是垫底——如果从更长的时间来看，公司净利率长期低于行业平均值，而且还不到一半。

纠缠多年终于将丰联酒业收入麾下，推动了公司业绩的高速增长，但这背后，却是公司主力品牌老白干的销量、收入、毛利率集体下滑。

8月31日，当五粮液、洋河股份等白酒企业最后一批披露中报，18家白酒上市公司半年成绩单出炉。

贵州茅台、五粮液等龙头稳字当头，继续成为白酒行业的盈利担当；行业分化加剧，二线及以下白酒企业，都不再安全；洋河股份2019年Q2增长停滞、现金流罕见为负，金种子酒亏损，成为掉队者……

斑马消费梳理后意外发现，业绩增速强劲的老白干酒，怎么就成了最不赚钱的白酒上市公司？

2019年上半年，老白干酒营业收入19.59亿元，同比增长34.33％，归属净利润1.94亿元，同比增长32.67％，净利率9.90％，在白酒板块垫底，仅略好于青青稞酒和亏损的金种子酒。

而且，青青稞酒和金种子酒此前同样盈利能力强劲，只是近年业绩下滑；而老白干酒则是一直盈利能力垫底。

毕竟，这是普遍比较赚钱的白酒行业，毛利率动辄60％-80％，甚至还有超过90％的，净利率大多稳定在20％-40％。

2018年，老白干酒营业收入35.83亿元，归属净利润3.50亿元，净利率9.78％。当年，全国规模以上白酒企业完成销售收入合计5363亿元，实现利润总额1250亿元，平均净利率高达23.32％——即便剔除贵州茅台和五粮液这两大“特殊值”，平均净利率仍然达到18.08％。

低毛利、高费用

老白干酒盈利能力差，首要原因是产品的低毛利率。

2018年，老白干酒酿酒业板块的毛利率为58.55％，较上年减少1.91个百分点，在18家白酒上市公司中位列倒数前三，仅略高于牛栏山（顺鑫农业）和伊力特。

老白干酒毛利率较低的主要原因是，公司旗下产品多为中低端产品，高端产品占比不高。

白酒行业按产品的价位段划分产品档次：40元以下（含40元）为低档产品，40 元-100元（含100元）为中档产品，100元以上为*产品。

2018年，老白干*酒销售收入11.81亿元，占公司白酒销售收入的35.94％；同期，公司中档酒和低档酒的销售收入分别为9.58亿元和11.46亿元，占比合计64.06％。

与老白干酒体量相当的白酒企业中，口子窖*白酒销售收入占比超过9成，迎驾贡酒中*白酒占比近6成。

虽然毛利率低，但老白干酒的销售费用和管理费用占比较高，直接导致了公司盈利能力较差。（白酒企业均存在大量理财收入，故不考量财务费用）

2019年上半年，老白干酒销售费用和管理费用合计6.80亿元，占营业收入的比例为34.71％。这一比例，在18家白酒上市公司中仅略低于水井坊（39.53％）、舍得酒业（38.55％）和古井贡酒（35.78％）。（青青稞酒和金种子酒营收大幅下滑，此处不做对比）

两项费用中，最值得一提的是广告费。2019年上半年，老白干广告费及市场推广费1.46亿元，占公司营业收入的比例为7.45％，这一比例仅次于水井坊和舍得酒业。

水井坊和舍得酒业均投入巨额广告费用力推其高端白酒，老白干以中低端白酒为主，投入和产出比实在很难算过来。

老白干酒内忧外患

即便抛开盈利能力，老白干酒仍然是危机四伏。

2018年，公司营业收入和归属净利润分别增长41.34％、114.26％，2019年上半年分别增长34.33％、32.67％。看起来增速惊人，实际上，增长的业绩主要来自于并购的丰联酒业。

2018年4月，老白干酒以非公开发行股份及支付现金的方式向佳沃集团等股东收购丰联酒业100％股权，交易对价近14亿元。

收购完成后，公司旗下产品从单一的衡水老白干系列酒，扩充板城烧锅系列酒、文王贡系列酒、武陵系列酒、孔府家系列酒。

2019年上半年，公司净利润1.94亿元，同比增长32.67％；其中，丰联酒业实现净利润8856.79万元。

反观公司旗下原来的老白干系列，从2018年开始，增长停滞、盈利下滑。

2018年，衡水老白干系列酒销售量4.72万吨，同比下降4.99％；该板块营业收入22.98亿元，同比增长仅3.31％，且毛利率下降了2.01个百分点。

随着白酒行业进入调整期，市场集中度将进一步提升。丰联酒业旗下的4个品牌，虽然在区域市场小有名气，但体量都不大，去年没有一家营收超过5个亿，在终端市场很难形成较大的影响力。

而且，老白干酒旗下这5大品牌，分散在河北、山东、湖南、安徽等地，各自为战，难以形成较好的协同效应。

1+4，能否大于5？

因为收购丰联酒业，老白干酒产生商誉余额6.32亿元，商誉减值风险如影随形。

A股市场上有这么一家上市公司，它有违规担保41亿元，逾期借款37亿元，疑似资金占用10亿元，出售资产但未收回的款项36亿元，合计有120多亿元的巨额资金被掏空。

这家公司就是上海富控互动娱乐股份有限公司（600634，证券简称*ST富控）。5月30日，*ST富控发布公告，上交所要求该公司对重大资产出售宏投网络的实施情况进行核实。

证券时报·e公司

自1993年上市以来的27年，*ST富控见证了资本玩家的进进出出，上市公司主营业务经历了四次变更，实控人发生过三次转让。与此同时，*ST富控经营每况愈下，期间该公司股票还曾在2011年被暂停上市一年。自现任实控制颜静刚2013年入主*ST富控以来，通过一系列眼花缭乱的资本运作后，其本人已出逃海外，留下的只有上蹿下跳的股价和一个负债累累的空壳。

上市27年三易主人、四易主业

*ST富控原名上海海鸟电子股份有限公司，1988年8月1日成立，是经市政府批准的中外合资企业，是最早生产高技术激光类电子产品的专业工厂。

1993年3月4日，*ST富控正式登陆上交所上市交易，上市公司控股股东为上海华成无线电厂，主营业务为电子产品生产、销售。

上市27年，*ST富控主营业务变更了4次，实控人变更了3次。

*转型发生在2001年，当年，*ST富控控股股东上海华成无线电厂将上市公司股份转让给了上海东宏实业投资有限公司，实控人变更为周正明；同年，*ST富控主营业务变更为房地产开发经营及物业管理。

2010年，周正明将*ST富控控制权转让给鲍崇宪，该上市公司实控人完成第二次转变；次年，上市公司更名为上海澄海企业发展股份有限公司，主营业务变更为房地产经营及建材、钢材贸易。

2013年，*ST富控现任实控人颜静刚入主。上市公司发行股份购买颜静刚等人持有的中技桩业约92.95%股权，交易价格17.64亿元。

2016年，颜静刚又将中技桩业资产置出，并购买宏投网络股权，上市公司名称也于2017年3月20日变更为“上海富控互动娱乐股份有限公司”，简称“富控互动”。至此，这家老牌上市公司主业已变更为游戏的研发和运营，*ST富控最主要的资产即为海外游戏公司Jagex。

“资本玩家”入主“运作”从未停

壳公司遇上了一个资本玩家，所见的只是一通眼花缭乱的运作。最终，留下的只有上蹿下跳的股价和一地鸡毛的空壳，*ST富控就是一个典型的案例。

重组年年有，资本运作应接不暇。自从颜静刚2013年入主*ST富控后，这家上市公司便连年开展资本运作。

2014年，*ST富控筹划重大资产重组北京千尺无限软件技术有限公司，后由于涉及境外上市的VIE架构等原因终止。紧接着，*ST富控拟采用非公开发行的方式购买新的三家标的公司点点互动（北京）科技有限公司、点点互动及北京儒意欣欣影业投资有限公司***的股权，后于2015年6月5日被证监会否决。

2017年，*ST富控筹划重大资产重组购买杭州妙聚网络***股权，又于次年宣告终止。2018年，*ST富控筹划控制权转让，拟将上市公司控制权转让给中商云南资产管理有限公司，后由于中商云南未能按期履行内部评估、审核程序等原因，最终又于2019年宣告终止。

置出原有中技桩业，收购热门游戏资产。壳公司的一个典型表现就是，投市场所好，市场喜欢什么，就做什么。

2016年，市场游戏概念股大热，*ST富控自然也不甘寂寞。当年，公司抛弃原有“朴实无华”的桩业资产，将“性感”的游戏资产纳入购物车。当年，*ST富控收购宏投网络51%的股权，其核心资产为海外游戏公司Jagex，收购对价为16.32亿元。2017年6月，*ST富控收购剩余的宏投网络49%股权，交易对价22.29亿元。

人去楼空留下一堆负债

百搭网络疑似骗局，套走上市公司近10亿。2018年1月，*ST富控取得了宁波百搭网络科技有限公司51%的股权，并进行了工商变更，预付资金10亿元。

但2018年7月开始，百搭网络以未按照收购协议支付剩余股权转让款为由，拒绝*ST富控对其进行控制。在期末，*ST富控一下子计提了9.72亿元减值准备。

*ST富控收购百搭网络事项，收购时估值较高，依据不足，疑点较多，公司大额资金被套取。根据公告的情况来看，*ST富控支付给百搭网络的10亿元资金，已经再次转手借给了实控人颜静刚指定的第三方企业。

2018年初，*ST富控的危机终于爆发了，当年1月，证监会对*ST富控和颜静刚分别立案。

根据2018年年报披露的信息，以及回复交易所问询函的情况，目前*ST富控涉及诉讼的违规借款和担保合计38笔，合计金额40.66亿元。

上述借款和担保事项均未履行内部审批、盖章程序。*ST富控未实际收到款项，疑似存在利用上市公司名义侵占上市公司利益的恶性犯罪行为。

同时，*ST富控目前也无法偿付表内的到期债务，涉及诉讼的表内借款和担保合计18笔，金额约37.41亿元。从目前情况来看，表内借款和担保，再加上违规担保的金额，*ST富控可能承担的负债已经接近80亿元。

对比*ST富控目前不足7亿的市值来看，卖掉10个富控都不足以抵偿。作为*ST富控实际控制人的颜静刚被曝早已出逃海外，空留一个负债累累的上市公司。

丧失经营资产造壳行动进行时

2019年6月，*ST富控为了偿付债务，筹划以5.3亿美元（折合人民币约36亿元）出售核心游戏公司Jagex，此次出售将导致上市公司失去主营业务沦为空壳。

为此，交易所多次问询。证券时报·e公司

首先，CompaniesHouse（英国官方公司注册处）网站显示，标的资产Jagex实际控制权已与4月17日发生变更，出售所得资金却流向不明，*ST富控及财务顾问太平洋证券均声称对股权交割与资金流向并不知情。

其次，证券时报·e公司

第三，根据*ST富控5月26日披露的公告，宏投网络的法定代表人叶建华在操作本次Jagex出售之时，签署了一系列的补充协议，将交割方式、资金付款安排等进行了变更，与上市公司前期股东大会审议通过的重大资产出售方案不一致。

叶建华在上市公司不知情的情况下，竟然能轻易改变重组草案中约定的交割安排。其仅作为上市公司一家子公司的负责人，竟然敢代表上市公司签署相关重组协议。上市公司混乱的内部治理真是可见一斑。

目前来看，*ST富控重大资产出售未经授权、资金流向不明，上市公司至今仍未能对此披露，*ST富控可能白白失去了价值5.3亿美元资产。

暂停上市在即投资者莫心存幻想

目前，实控人颜静刚仍在境外，*ST富控主要经营资产已经不在，巨额债务问题还没有化解，退市可能是*ST富控最后的归宿。

截至2020年6月1日，*ST富控股价1.12元/股，市值约6.5亿元，几乎成为两市市值*的公司；近期，*ST富控股价甚至一度下探至0.99元/股。

事实上，*ST富控市值不断下跌，也是投资者用实际行动来抛弃被实控人掏空的上市公司的体现。

在6月24日，*ST富控披露年报后，该上市公司大概率将因为净资产继续为负被暂停上市。在最后的3周交易日内，投资者应当注意风险，切莫心存幻想。

打击违法违规初见成效，净化市场生态在路上。

近来，随着新证券法的生效实施和执法环境的改善，证券监管机构加大了信息披露的违法违规和财务造假的打击力度。在此背景下，一批像*ST富控这样的高风险公司现出原形，惩治违法违规行为初见成效。

6月1日，证监会主席易会满在证监会党委（扩大）会议中再次指出，要贯彻落实新证券法精神，把保护投资者合法权益贯穿于资本市场改革发展稳定各项工作之中，严厉打击上市公司财务造假等违法违规行为，持续净化市场生态。

通过将这类公司处置，不仅可以警示其他公司，还对净化市场生态起到了重要作用。相信在证监监管机构持续加大打击力度的情况下，一个海晏河清的资本市场生态终将实现。

老白干酒股吧

老白干酒2022年4月29日在年度报告中披露，截至2021年12月31日公司股东户数为19.9万户，较上期（2021年9月30日）减少6.79万户，减幅为25.43%。

老白干酒股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年12月31日食品饮料行业上市公司平均股东户数为5.74万户。其中，公司股东户数处于1.5万~2.5万区间占比*，为25.00%。

食品饮料行业股东户数分布

股东户数与股价

2020年12月31日至今，公司股东户数有所下降，区间跌幅为9.95%。2020年12月31日至2021年12月31日区间股价下降10.76%。

股东户数及股价

股东户数与股本

截至2021年12月31日，公司*总股本为8.97亿股，且均为流通股。户均持有流通股数量由上期的3362股上升至4509股，户均流通市值12.6万元。

户均持股金额

老白干酒户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年12月31日，食品饮料行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为45.42万元。其中，25.86%的公司户均持有流通股市值在10.5万~18万区间内，老白干酒也处在该区间范围内。

食品饮料行业户均流通市值分布

沪股通持股

2021年12月31日，沪股通持有老白干酒的股份数量为2435.16万股，占流通股本的2.71%，较上期（2021年9月30日）的622.1万股上升291.44%。

沪股通持股图

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

又有一家白酒企业将部分股权无偿转让给当地财政厅。

12月25日下午，河北衡水老白干酒业股份有限公司（600559.SH，简称：老白干酒）发布公告称，衡水市财政局将其通过衡水市建设投资集团有限公司持有的老白干集团国有股权的10%，无偿划转给河北省财政厅持有。

公告披露，本次国有股权划转不会导致公司的控股股东和实际控制人发生变化，公司控股股东仍为老白干集团，实际控制人仍为衡水市财政局，不会对公司正常的生产经营活动产生影响。

根据财报数据，老白干集团共持有老白干酒229,994,032股权数量，若按照12月25日当天收盘价27.35元/股计算，无偿转让的10%股权价值约6.29亿元。

股权转让前后，老白干酒公司控制权关系图

这已是近期第二家白酒企业向当地国企无偿转让股权了，上一家则是A股股王贵州茅台酒股份有限公司（600519.SH，简称：贵州茅台）。

2020年12月23日晚间，贵州茅台公告称，根据贵州省国资委的通知要求，控股股东茅台集团拟向贵州省国有资本运营有限责任公司无偿划转贵州茅台5024万股股份，占比为4%。根据当日收盘价1841.65元/股计算，该部分股权价值约925亿元。

茅台集团全称为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司，由贵州省国资委***控股，股权划入方贵州国资运营实际控制人为贵州省财政厅。

这已经是茅台集团第二次向贵州国资无偿划转股份。2019年底，茅台集团也向其划转了4%的股权。今年贵州茅台股价屡次刷新历史新高，*触及1906.20元、股。经过多次减持，目前贵州国资运营公司已经将2019年划转的4%股份减持至0.68%，减持金额超过650亿元。

此次，老白干酒转让股份的时机，也是其股价位于高位区间内。截至12月25日收盘，老白干酒股价较今年年初涨幅已至147%，本周股价更是在盘中创下历史新高32.89元/股。因股价波动，老白干酒还于12月8日发布了股票交易异常波动公告，经公司自查，本公司生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化；经核实，公司控股股东、实际控制人及公司董事、监事、*管理人员在公司本次股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情况。

12月25日收盘，老白干酒股价报收27.35元/股，较上一交易日跌1.4%，市值约245亿元。

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