宏昌电子(华泰大智慧)

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截至2022年7月6日收盘，宏昌电子(603002)报收于5.44元，下跌3.37%，换手率1.55%，成交量9.52万手，成交额5210.67万元。

资金流向数据方面，7月6日主力资金净流出356.87万元，游资资金净流入50.77万元，散户资金净流入306.1万元。

近5日资金流向一览

该股主要指标及行业内排名

该股最近90天内无机构评级。

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

红周刊

随着国开证券转让大部分实体营业部，券商用互联网赋能的进程再度受到关注。目前，相比传统券商，互联网券商已经构筑起一定的护城河。

但从同花顺、和大智慧对比来看，这些公司的护城河深度不一，有的在为券商牌照焦虑，有的则发力财富管理业务，做得风生水起。这些互联网券商的估值，相比传统券商偏高，相比科技股估值偏低，那么估值到底是高还是低？有投资人表示，头部互联网券商一定比传统券商享有估值溢价。

对比他山之石

互联网券商“替代效应”显现

互联网技术的应用和创新业务的拓展带来了中国互联网券商的发展，国泰君安的研报指出，互联网券商并不等于传统券商+互联网（金融科技为各项业务赋能），其商业模式是获取大量流量并通过开户和交易变现。据此来看，A股比较符合条件的有同花顺、和大智慧三家。其主营业务的增速也是普遍要超过传统券商的。如今年三个季度营业收入平均增速在***以上，而即使是“三中一华”中平均增速最快的中信建投也仅在50%左右（见表1）。

表1 各个券商今年以来的营收增速一览

与此同时，

以近期“清仓”旗下营业部的国开证券为例，据中国证券业协会统计，在2019年的98家券商（包括上市与未上市，下同）中，国开证券的营业收入为15.91亿元，行业排名第53位，但经纪业务收入仅为5439万元，排名第88位，几乎垫底。而在更早之前也是如此，国开证券的经纪业务收入排名在2018年的97家券商中排名第90位，在2017年的95家券商中排名第90位。

与之形成鲜明对比的是，互联网券商的经纪业务正在高速发展，如在2017年-2019年的营业收入分别为15.23亿元、17.99亿元和25.94亿元，行业排名分别为第51位、第40位和第33位。而其经纪业务收入分别为8.46亿元、10.34亿元和16.42亿元，行业排名分别为第24位、第20位和第18位。并且，旗下的营业部也在不断增多（见表2）。

表2 各个券商营业部数量变化一览

值得一提的是，尽管目前互联网券商的经纪业务收入与传统头部券商仍有较大差距，但借鉴成熟市场的发展经验来看，互联网券商或将“再下一城”。以亚洲地区*开展网上证券交易的韩国为例，公开资料显示，中小型券商Kiwoom证券受益于大股东的IT背景，经过20年的发展，其佣金收入的市占率已与大信证券等传统大型券商相当。

科技巨头或是“嗅到”了机会，开始加紧布局“互联网+券商”的赛道。如“腾讯系”的富途控股于2019年3月18日在纳斯达克上市、字节跳动在2019年提交了“松鼠证券”的商标申请、今日头条开发了“海豚股票”App等。其中，在新冠肺炎疫情的影响下，富途控股已进入“高光”时刻，其今年三个报告期的营业总收入和净利润分别同比增长107.50%、137.40%、183.01%和240.03%、287.96%、551.54%。

对此，雪球投资董事长李昌民向

互联网券商东财根红苗正

同花顺平台更受欢迎

当然，互联网券商之间也有区别，从其开发的证券服务应用（App）受欢迎程度可见一斑。

据《红周刊》

表3 各个券商App在华为应用市场下载情况一览

表4 各个券商App在苹果App Store的关注度一览

据《红周刊》

但需要注意的是，与同花顺、大智慧需要和其他券商“联合”不同，证券牌照齐全，可以直接在App上开户。

对此，国信证券的研报认为，作为A股当前惟一一家拥有证券全牌照的互联网券商，未来比同花顺的发展空间更大。而据其分析，App用户规模之所以低于同花顺，或主要是因为其在2014年才开始布局移动端，起步比较晚。目前已公开的资料显示，App今年3月的月度独立设备增长数量为371.9万台，已超过同花顺的344.6万台。另外，大智慧的月度独立设备增长数量为223.3万台。　

互联网券商谋求突破

认准财富管理赛道

实际上，互联网券商的崛起不仅仅是依靠线上的优势，同时还有低佣金策略。但相比国外市场的佣金自由化，目前国内包括互联网券商的佣金“统一口径”还是“万2.5”。

而海通证券的研报则认为，虽然由于监管、成本等因素，目前我国仍不具备“零佣金”的条件，但佣金自由化是行业必经之路。这就是说，未来国内证券行业的佣金仍有下降的可能，同时作为券商重要收入来源的经纪业务或将大幅萎缩。那么，互联网券商未来的利润来源在哪儿呢？

美国个人金融服务市场的龙头嘉信理财，其成功转型的案例或许为互联网券商提供了范本。公开资料显示，嘉信理财2000年开始转型综合理财，佣金收入占比由2001年的31%一路下滑至2019年的6%，其余超90%的收入则来自利息和财富管理。而这样的转型也受到了市场认可，其股价在2001年-2019年间实现了121.19%的涨幅。

而据

值得一提的是，在2018年-2019年期间，的金融电子商务服务收入分别同比增长26.18%和16.06%。截至目前，旗下的天天基金平台的累计销量已达约3.5万亿。

不过，相比嘉信理财的营收和市值规模来看，仍有较大成长空间。据

尽管如此，国内互联网券商也有其饱受争议的一面，即估值水平远超行业均值。

据

对此，李昌民向

而若以科技属性进行评估，互联网头部券商目前的估值显然是偏低的。据Wind显示，目前科创50指数的平均动态市盈率是74.8倍，均要远超同花顺和的估值。

同时，借鉴嘉信理财的估值情况来看，国内互联网券商目前的估值是合理的。数据显示，嘉信理财的动态市盈率和市净率分别为32.5倍和3.49倍，要远高于传统投资银行如摩根士丹利（12.5倍和1.46倍）等机构。

（本文已刊发于12月12日《红周刊》，文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）

宏昌电子股吧

AI快讯，宏昌电子（SH 603002，收盘价：5.04元）1月19日晚间发布业绩预告，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（重述后）相比，将增加人民币5114万元~7354万元，同比增长32%~45%左右。业绩变动主要原因是，主营业务影响。2020年度公司积极做好疫情防控，做好安全生产、提升产能利用率、完善销售与运营计划。报告期因电子终端产品需求增加，及风力叶片装机量增加，两大需求带动环氧树脂市场需求及价格提升。下游CCL覆铜板客户有新扩建产能持续开出，对溴化树脂的需求会有大幅成长，公司的溴化树脂品质优良，研发与技术服务能力领先同业，预期日后销量与利润发展更佳。

宏昌电子的董事长是林瑞荣，男，60岁，国立台湾工业技术学院化工系毕业。 宏昌电子的总经理是江胜宗，男，54岁，台湾东海大学化工系毕业。

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

截至2022年7月6日收盘，宏昌电子(603002)报收于5.44元，下跌3.37%，换手率1.55%，成交量9.52万手，成交额5210.67万元。

资金流向数据方面，7月6日主力资金净流出356.87万元，游资资金净流入50.77万元，散户资金净流入306.1万元。

近5日资金流向一览

该股主要指标及行业内排名

该股最近90天内无机构评级。

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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