张坤管理的基金(中旗股份股吧)

本文目录一览：

• 1、张坤管理的基金

• 2、中旗股份股吧

• 3、张坤管理的基金有哪些

• 4、易方达张坤管理的基金

近1年，张坤所管理的4只基金跌幅都超过30%。

如果看易方达优质企业，成立于2020年6月17日，成立至今仅涨了0.56%，相当于2年没涨。

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针对于易方达优质企业2年不涨，大多数人的想法是：

张坤水平一般，还不如银行存款，现在买就是傻瓜。

不过，这属于第一层次思维，如果你想要超越市场平均水平，必须要具备第二层次思维。

什么是第二层次思维？

第一层次思维说：“这是一家好公司，让我们买进股票吧。”

第二层次思维说；“这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估价和定价都过高，让我们卖出股票吧。”

第二层次思维，是橡树资本创始人霍华德·马克斯《投资最重要的事》中的概念，而马克斯是巴菲特都非常尊敬的一名投资人。

巴菲特很少推荐书籍，但2011年他却大力推荐《投资最重要的事》，而且他还读了两遍。

而对于张坤，我的第二层次思维是：

基金近一年跌幅超过30%，且净值与2年前接近，如果张坤能力没有问题，则意味着其基金持仓估值非常便宜，适合买进。

所以，问题变成了：张坤还行不行？

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衡量一个基金经理行不行，核心指标是长期业绩。

一般而言，长期年化收益超过15%就很*，若超过20%就非常拔尖了。

而横跨牛熊周期是基金经理业绩*的试金石。

从评价一个基金经理的角度出发，只有在不同类型的市场中证明自己，才能体现他的投资体系是有效的，投资能力是可靠的。

以8年为期，A股基本跨了一个市场牛熊周期。

从1999年的大牛市，到2007年上半年的大牛市，再到2015年上半年的大牛市，每次大牛市之后就是大熊市。

每次大牛市和大熊市之间，相距8年。

截至目前，连续管理同一基金8年+的权益基金经理

张坤所管理的易方达优质精选，管理时长9.67年，年化16.89%，在89只基金中排名第15。

这说明，张坤的投资水平，哪怕放在全市场，仍然比较*。

耶鲁基金管理人大卫·史文森曾经指出：

很多投资人都是短期业绩选择基金，而回避近期业绩欠佳、中长期表现较好、资产管理能力较强公司的产品，这种做法最终会让投资人损失惨重。

所以，根据第二层次思维，我更倾向于选择中长期表现较好、但短期业绩欠佳的基金。

2

个人重仓易方达蓝筹精选，一大原因在于认可张坤的投资理念和人品。

无论是21年初高位限购分红，还是4只所管基金自购均超过100万份，张坤的人品挑不出毛病。

但更核心的原因，我也认可蓝筹精选的持仓：企业优质，且估值处于合理水平。

张坤忠实地践行了巴菲特的名言：

以合理的价格买入一家*的企业远胜过以便宜的价格买入一家平庸的企业。

贵州茅台、泸州老窖、五粮液：高端白酒龙头、三足鼎立、行业格局稳定；

招商银行：财富管理龙头；香港交易所：供给侧端的*玩家；洋河股份：次高端白酒龙头；

腾讯控股：社交龙头+游戏龙头，且前者无竞争对手；

海康威视：安防龙头，第二增长曲线已成；

伊利股份：乳业龙头，与蒙牛构成双寡头格局、行业格局稳定；

美团：外卖龙头，与饿了么构成双寡头格局、行业格局稳定。

但它们也各有各的问题：

*的管理层对于企业发展非常重要，而城商行龙头前行长落马，增加了未来的不确定性；

海康被传被美国极限制裁，未来业绩存在极大的不确定性；

互联网人口渗透率见顶，互联网龙头的未来成长性存疑；

受疫情影响，人们消费水平下降，白酒龙头短期业绩承压；

......

3

那么如何看待张坤重仓股存在的问题？

1.招商银行

张坤非常看重企业的护城河，但管理层在他看来并不是护城河。

他曾在采访中提到：

管理可以加强或者减弱护城河，但形成不了护城河。

就像巴菲特说的，如果你以超长期的视角看，任何一个公司一定都会遇到一个很烂的管理层，只是早晚的问题。

你看美国或者全球，没有一个百年企业死在一个糟糕的管理层身上。

简单说，糟糕管理层也造不死这家公司，一定要找那种造不死的公司，它要很皮实。

2.海康威视

最近，海康连遭2个跌停，主要与一则境外传闻“将被美国列入SDN清单”相关。

SDN清单的影响比实体清单更为严重，主要在于第四点：

第一，在美国的资产会被冻结；

第二，无法使用美元交易；

第三，不能在美国做生意，不能跟美国人和企业做生意；

第四，你的供应商和客户，可能也会受到制裁。

但在我看来，传闻大概率不会成真，理由在于2点：

1.此前华为也被传纳入SDN清单，但没有；

2.2019年10月，海康已经被纳入过实体清单，“一事不再罚”是全球通行的法律理念和基本原则。

当然，投资要考虑最坏的可能性。

但我相信，若海康的基本面发生变化，张坤一定会积极面对。

张坤不是第一次买海康，海康也不是第一次遭遇危机。

2018年Q4，海康威视就是易方达蓝筹精选的第4大重仓股，占比6.08%。

虽然海康威视是在2019年Q3被美国列入实体清单，但是在2019Q1，海康威视就退出十大重仓股，二季度清仓。

2019年5月，纽约时报中文网曾报道美国或将海康威视列入黑名单，这可能是张坤清仓海康的主要理由。

所以，这一次，我相信张坤会有自己的判断。

3.茅五泸洋

前段时间，曾有分析师公开唱空白酒：

一季度白酒板块业绩靓丽的背后是假繁荣。

因为疫情之下，人们的消费频次、消费能力及消费意愿非常不理想，白酒企业卖出去的酒其实变成了渠道经销商的库存，并没有卖出去。

那么，经销商完全没有动力继续拿货，若消费继续低迷，那么白酒未来的增长堪忧，撑不起当前的高估值。

但短期需求的下滑，张坤并不在意，因为这只是经济下滑带来的需求侧变化。

他曾在采访中提到：

我只要确定供给侧永远是这几个玩家在，需求侧只是一个周期的波动，长期仍然是波动向上的，而不是一个结构性下去的变化，就行了。

比方说，经济危机的时候，LVMH股价也会跌很多，也跌50％，没关系，2009年、2010年全涨回去了，涨得更高，现在可能比2007年的高点又涨了五倍了。

周期判断不是我擅长的事情，如果我确定了这个股票的长期逻辑没错，它应该是一轮一轮波动起来创新高的，如果一轮一轮波动下来没有创新高，那说明我的判断是有问题的。

还有，很多人关心白酒的库存周期，非常关心渠道，这说明没有抓住高端白酒护城河的本质。

高端白酒的护城河在于品牌：

高端白酒的消费情景大部分是宴请，酒是期间迅速提升活络氛围的重要工具。

在很多场合，酒的档次也被认为是宴请者对于宾客重视程度的体现，这就产生了消费品好生意的重要条件——购买者和使用者的分离。它对购买行为的影响是决定性的。

这样的代理关系，会使得购买者对于产品体验的主观感受不那么重要，大众的普遍观点才是购买决策的重要依据。

这样，占据了消费者心智空间的产品在价格上就会有极强的议价能力，其定价模式并非成本加成，通常会具有极高的毛利率水平。

当然，只满足这一点还不算是*的生意，难点是稳定地占据心智空间。

赚钱的生意自然会引来大量竞争者，不能产生稳定差异化的产品会花费巨额的费用来维持品牌和消费者认知，导致盈利能力有限。

但高端白酒不同，其生产工艺严重依赖不可复制的生产要素（特殊的生态环境、历史悠久的白酒窖池、传统复杂的酿造工艺等），在产品端具备了不可复制的差异化。

同时产量有限、商品稀缺，使得其基于独特历史文化的品牌塑造和消费者的认知形成累积效应（各自加深），而不是互相挤占，

每年的销售费用逐步累积成隐藏的品牌资产，企业的护城河越挖越深，真正成为了“时间”的朋友。

4

当然，更重要的是腾讯，目前估值不到15倍，远低于过去10年40倍的估值中枢。

这意味着，张坤和市场对腾讯的未来，产生了巨大的分歧。

那么，谁是对的？

短期来看，市场可能是对的，但长期来看，张坤可能是对的。

为什么这么讲？

现在买腾讯，跟张坤13年买茅台的逻辑是一样的。

核心就是一句话：腾讯跟茅台一样，在供给侧的地位无可替代，而供给侧才决定了一家企业赚钱的能力。

2013年的贵州茅台，遭遇了三公消费的压制。

大家想的是，三公需求占一半，这种需求没有了。如果只看一年，这是对的，是核心矛盾。但如果看十年，这就不是核心矛盾，东西好不好才是核心矛盾。

茅台还是中国白酒的*，这件事是没有变的，很多人没想过这一点。

它遇到的问题是需求侧的断崖，但在供给侧并没有人替代它。

腾讯如今面临的问题也与茅台类似。

大家想的是，互联网渗透率见顶了，需求增长很慢了，叠加共同富裕，企业需要吐出更多利润。

放在经济下行的当下中国，这是对的，是核心矛盾。但如果看十年，这就不是核心矛盾，能不能满足人们对美好生活的向往、东西好不好才是核心矛盾。

腾讯还是社交和游戏领域的第一名，这件事是没有变的。

它遇到的问题是人们短期需求的下滑，但在供给侧并没有人替代它。

只要中国国力蒸蒸日上，人们对美好生活的消费需求会喷涌而出，蛋糕依旧属于腾讯。

所以张坤在季报里写道：

目前经济遇到的下行压力只是阶段性的，我们对中国经济的长期前景依然保持乐观，坚信中国的经济实力终将达到发达国家的水平

易方达蓝筹精选2021Q4季报

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在张坤的投资框架中，供给侧和长期视角是两个非常重要的关键词，这属于张坤的第二层次思维。

1.供给侧

很多人更关心需求。

比如新能源，这2年增速非常高，而且行业空间也很大，所以市场愿意给予特别高的估值。

但在张坤看来，需求虽然很刺激，但只影响短期的股价波动，而供给影响的才是长期。

行业供给侧的变化，才决定了企业能赚多少钱。

而随着中国经济增速长期会走到3%、4%甚至更低增速，对照国外，企业的逆袭会越来越难。

企业供给侧的优势，会随着时间的推移，越来越被放大。

关于供给侧，他举过美国烟草公司菲利普·莫里斯（55年涨幅2万倍）的例子：

“历史上发生了一件非常重要的事情：全球很多政府，90年代开始禁止香烟企业打广告。

消费品企业不能打广告，就是灾难，大家第一反应是这很糟糕，但长期看，它却把这个生意从good business（好企业）变成了great business（伟大的企业）。

第一，不让打广告，就意味着新品牌没有任何成长起来的可能性。

第二，会强化消费者心中最强的品牌，因为大家已经看不到第二名打的广告了。

第三，烟草公司每年大量的营销费用不花了，变成股东的利润了。

可以确信的是，只要全球对烟草广告不友好，诞生一个新的烟草品牌的可能性几乎是零。”

所以，你如果站在需求侧的角度，觉得行业空间有限的企业都不是好企业，那么当然很难理解张坤。

2.长期视角

张坤的投资方法论是：愿意跟生意模式很好、竞争力很强的企业非常长期地一起走下去，我愿意陪他们走很多年，可能五年、十年或者二十年。

他曾在采访中提到：

刚管基金的时候，我对短期的东西看得比现在多。

随着做投资的时间越来越长，我对企业更长期的东西、模式的东西更关注。

因为只有这样，你才容易跟市场产生分歧。

当前估值不到15倍的腾讯，张坤又与市场产生了分歧。

他也曾在季报中提到：

在较短的时间区间，估值变化是股价的主要决定因素；而只有在较长的时间区间，业绩变化才是股价主要的决定因素。

所以，一个以5年期限的投资人买入一个股票，和同时一个以1年期限的投资人卖出同一个股票，对两者的投资体系来说，可能都是自洽和合理的。

易方达蓝筹精选2020年中报

所以，如果你跟市场的大部分人一样，更在意企业这个季度、这一年业绩怎么样，那么当然很难理解张坤。

而我之所以愿意重仓张坤，正是认同他的投资理念，只要企业的竞争力没有改变、长期空间还没到，那么我愿意陪张坤走很多年，可能五年、十年或者二十年。

今年年初以来，张坤持续下跌，我也一直在加仓，而我单只基金仓位不超过20%，10%对于我而言已是重仓。

我与张坤*的不同点在于：

如果张坤判断企业的竞争力没有问题，长期的天花板没有到，那即便估值很贵，可能陪伴就是更好的选择。

茅台去年年初70倍，估值很贵，但张坤觉得茅台的长期天花板还没有到，所以没有卖。

当然，他也知道茅台高估值的风险，所以进行了限购和分红，另外在季报中提到降低未来的收益预期。

但我觉得，即便企业的竞争力没有问题、长期的天花板没有到，当估值很贵时，我会倾向于卖出。

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周五，市场恐慌情绪有所缓减，多日连续下挫，本周最后三天跌幅达10%以上个股多达503支。周五晚间，凯普生物（300639）的一则高送公告，为高送转预期方向的概念股打响了第一枪。与以往比起来，本次300639的高送转有两个明显的特征，一是作为今年首支高送转明牌股，股本没有同步减持计划，这好于以往，利好了后期炒作。二是凯普生物的股东列表中，明显成泉系多支组合基金进入。

成泉资本成为凯普生物的第一、第三、第五、第六大流通股东，合计持股占流通股本的比例高达14.3%！

这里有些人也许会问，这是成泉提前知道什么内容吗？

我个人认为在目前的市场环境下，基本上不可能有这么人敢明目张胆的这样干了。其实成泉系退出雄安后，开始逐步大举建仓次新股。一方面随着市场大量发行新股发行，很多以前的行业明星被新股替代，一些成长价值较高，有明显行业龙头地位上市后炒作空间未被充分挖掘出来的次新股，开始被GJ队、社保组合等公私募基金机构所青睐，二方面，很多老股成了死股僵尸股，大资金进去容易出来难，次新股拥有活跃的交投量以及*的业绩基本面，且基本上没有长期套牢盘等优势。成泉系也意识到未来，新股必成市场活跃的主力板块，加之每年年底高送转预期的炒作都是寒冬里*的温暖，因此三季度后成泉系持股有所增加包括瑞普生物（300639）、瑞特股份(300600)、绿茵生态(002887)、东方中科(002819)、华立股份(603038)、顶点软件(603383)、先达股份(603086)、常熟汽饰(603035)、联合光电(300691)、凌霄泵业(002884)和大丰实业(603081)等。

成泉系在雄安和高送的连续成功并非偶然，从其持股列表中可以看到，成泉系布局的大多是行业龙头地位的优质次新股，大部份基本面较好，每股收益在0.8元以上（现在好多老概念股每股收益都在0.2元以下了）。这其中最为值得大家注意的是，在三季度成泉系次进入的上市公司中，绿茵生态(002887)成为成泉系投入仓位最重的一支。绿茵生态除了每股资本公积在整个A股市场排列靠前以外，其*的特点是，他是一家园林工程公司。

为什么成泉系如此看好一家园林工程公司呢？

下面让大家看一些资料便知道，成泉系其实早就高瞻远瞩，把一个高送转最暗的方向做为了四季度的重点布局——装饰园林工程类公司合同额不得超过注册资本5倍，装饰园林公司有扩股需求。

成泉系布局高送选择装饰园林公司

要点一：

合同法明确市政工程施工总承包企业资质等级标准，装饰园林工程类公司承担单项合同额不超过企业注册资本金5倍的各类市政公用工程的施工。那这就简单了，东方园林可以独立拿下一个百亿的合同，绿茵生态(002887)呢，不好意思靠边站，你还没有资格，你的注册资本适合独立接单4个亿以下的。

要点二：

装饰园林工程类公司，在参与重大投标时，公司的注册资本（即股本）也是受招标方所限制的。从上图中可以看到，特级企业可以不受注册资本金5倍的合同额所限制，哪么特级企业的标准是什么呢。百度一下，又懂了，还是得增加公司股本呀，注册资本3亿以上，一看今年发行的园林次新股都没机会搞特殊化了。绿茵生态(002887)、东珠景观（603359）、天域生态（603717）、大千生态（603955）你们怎么办，你们想成为特级企业，好吧，有一条明路，送股！送股！

公司股本越大越好，有些人可能不知道公司送股增加股本的同时也增加了公司的注册资本。

如有不明，随便搜任何一家上市公司的F10资料，看一下公司注册资本，在对应看一下公司总股本就明白了。通过以上，大家明白成泉系在园林股002887身上为什么敢重金押注了吧！

成泉系看好园林公司，还有一点，我看有朋友这两天也提到了，哪就是园林公司上市首年都进行了送股以增加自己股本，应对未来的大合同大订单，超级大项目的招标资格问题。

园林股上市日至*送转预案日数据

东方园林：2009-11-27

*送转预案日：2010-02-11期间：76天

棕榈股份：2010-06-10

*送转预案日：2010-08-27期间：78天

铁汉生态：2011-03-29

*送转预案日：2011-08-09期间：133天

普邦股份：2012-03-16

*送转预案日：2012-07-31期间：124天

蒙草生态：2012-09-27

*送转预案日：2013-04-17期间：202天

岭南园林：2014-02-19

*送转预案日：2014-07-29期间：160天

文科园林：2015-06-29

*送转预案日：2016-04-15期间：291天

美尚生态：2015-12-22

*送转预案日：2016-03-28期间：97天

乾景园林：2015-12-31

*送转预案日：2016-04-08期间：99天

花王股份：2016-08-26

*送转预案日：2017-04-20期间：237天

农尚环境：2016-09-20

*送转预案日：2017-08-17期间：331天

元成股份：2017-03-24

*送转预案日：2017-07-19期间：117天

杭州园林：2017-05-05

*送转预案日：2017-08-22期间：109天

以上是2017年后上市的次新股中，从事园林工程的公司。目前距离特级企业3亿元的注册资本，都有送股需求。同时对于承接重大工程项目5亿元的注册资本，估计好几个公司得送20以上才能满足了。

近期，大千生态、天域生态、绿茵生态都因各自名字的优势开始蠢蠢欲动起来，园林装饰工程中：

东珠景观（603359）园林+生态修复与园林建设的龙头企业，国家湿地公园第一股2016年公司生态湿地业务为贡献了77%的营业利润净利率在17%以上，2017年6月达到19.23%，位居行业之首。符合高送转三高指标，业绩也较为不错，可以重点关注。

天域生态(603717)中标雄安造林项目，作为综合性园林企业龙头，公司在北上广设立了三大设计中心，公司在手订单充裕，布局包含水治理在内的生态修复及文化旅游领域。符合高送转三高指标，业绩也较也很不错。

美芝股份（002856）：招股书高送转预期第一股，这个群众基础较高，且同属于装饰装修行业，也有股本扩张需求，符合高送转三高指标。

其它热门行业的次新高送转成长股精选了一些供大家参考：

信捷电气（603416）国内PLC领军企业、延伸产品有人机界面、伺服控制系统、变频器、机器视觉等，国内小型PLC领域市占率第一。这家公司*互动平台显示，公司产品不仅在机器视觉和人机界面这是新兴领域布局，在AI智能方向的研发司也会进行。这种小公司利用自身PLC产品优势切入这些未来的重点行业，是非常有优势的。适合中线关注，短线上公司也符合高送转三高指标，业绩较为不错，近期错杀加之前期公司涉及的人工智能和AI等方向都没有炒作，应该有不错的反弹机会。

碳元科技（603133）：是一家以石墨烯导热膜为主导产品的高新技术企业，是全球少数几家具有大规模生产高导热石墨膜能力的企业，是国内*量产人工合成高导热石墨膜的企业，世界上散热最快的膜出自常州碳元科技，国内外多款手机靠他“降温”，碳元科技目前已经成为国内*的高导热石墨膜生产商，客户覆盖三星、华为、VIVO、OPPO等主流手机厂商。

很明确的成长价值公司，手机发热问题是目前世界上所有品牌，包括苹果等都没有解决的难题，碳元科技在手机导热这行里面在国内市场占有龙头主导地位，随着我国各种山寨机数量的不断上升，这些厂家更离不开碳元科技的来解决散热问题。

江苏雷利（300660）：全球家用电器微特电机产品及智能化组件领先制造厂商，公司的电子水泵等新产品应用于新能源商用车（大巴车、物流车）。净资产19.37元（第三季度）。2017年业绩在2.4元左右，流通盘2527万股，现价几乎没有涨。

万隆光电（300710）对比阿石创（300706）、聚灿光电（300708）这些邻居来说，他一点不差，可是开板后跌幅达30%以上了，开板时机不好，遇上次新股调整，后期有望估值回归。公司是国内领先的广电网络设备及数据通信系统整体解决方案提供商，参与了工信部接入网V5标准的制定及承担国家“863”计划EPON项目系统、ATMPON项目的研发。实实在在的一个5G行业受益股，被错杀成这样。公司各方面指标符合高送转标的，业绩也较为不错，加之年底结算预期，估计会有超预期表现！

中旗股份（300575）：公司是我国农药行业领先企业，曾表示公司部分除草剂杀虫剂产品价格有所上涨，对下半年业绩有一定正面影响。公积金非常高，未分配利润也非常高，股本小，市值小，业绩也够好。并且股价涨幅不大，在低位。

麦格米特（002851）：我国工业及商业领域领先的交流、伺服驱动产品制造商，公司智能卫浴，智能电子产品占营收比重较大，先后投资了春晖能源（51%）、杭州干景（51%）、上海瞻芯（10.75%）、沃尔吉（55%），在光伏电源、智能采油、半导体、防爆电子等领域实现了前瞻布局。目前距离*开板跌幅已达50%，典型的有成长价值，布局的方向前景也比较明了的，优质高送转预期次新股。

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张坤管理的基金有哪些

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历时1个多月，“坤坤”管理的易方达中小盘正式更名为易方达优质精选，但该基金仍处于限购状态。

作为公募基金行业首位主动权益管理规模超千亿级的基金经理，张坤的一举一动都受到市场广泛关注。早在今年2月份，张坤管理的易方达中小盘暂停申购一度引起市场强烈关注，核心资产股票自此也出现急剧回调。

7月30日，关于易方达中小盘的一则公告也引起关注，易方达中小盘拟更名和调整投资范围。9月10日，易方达基金公告称，易方达中小盘正式更名为易方达优质精选，修订后的基金合同和基金托管协议自当日起生效。

易方达中小盘更名，但仍限购

据易方达基金公告，易方达中小盘基金份额持有人大会于 2021年9月9日表决通过了《关于易方达中小盘混合型证券投资基金变更基金名称、投资范围 等相关事项的议案》，本次基金份额持有人大会决议自该日起生效。

自9月10日起， “易方达中小盘混合型证券投资基金”正式变更为“易方达优质精选混合型证券投资基金”， 投资范围扩大为包括内地市场上市交易的企业、香港市场挂牌交易的企业，并相 应调整基金投资策略和投资比例限制、业绩比较基准、开放日安排、估值条款、 基金费用条款、收益分配政策等。

对于《易方达优质精选混合型证券投资基金基金合同》生效前持有或曾持有过易方达中小盘混合型证券投资基金份额的持有人，其在基金销售机构原交易账号下持有的易方达优质精选混合型证券投资基金的分红方式与其原持有易方达中小盘混合型证券投资基金份额的分红方式一致。

易方达优质精选基金代码不变，仍为 110011，并自9 月 10 日起开放基金的赎回和转换转出业务，但基金暂不开放申购、转换转入和定期定额投资业务。

目前，张坤管理的蓝筹精选仍处于“限大额”状态，单日单个基金账户累计申购基金金额不超过2000元。而张坤管理的易方达亚洲精选此前已经放开了大额申购，单日单个基金账户累计申购金额放大至100万元。

截至二季度末，张坤管理规模达1344.78亿元，与一季度末相比，增长了13.69亿元。其中，易方达蓝筹精选混合规模更是接近900亿元，达到898.89亿元，相当于一家中型基金公司的权益基金管理规模，较2021年一季末的880.16亿元，增加了18.73亿元。易方达中小盘二季度规模则有所缩水，也是张坤管理的4只基金中*一只缩水的基金。数据显示，易方达中小盘规模为287.01亿元，较一季度末的314.64亿元，减少了27.63亿元。

增加港股投资

易方达中小盘此次改名的同时对其投资范围也进行了修订，修订后的投资范围增加了港股投资。

值得一提的是，易方达优质精选在港股投资方面约定为香港市场投资工具，包括内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的香港证券市场股票（港股通股票），港股通以外的香港证券市场挂牌交易的普通股、优先股、存托凭证，以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

而易方达蓝筹精选约定只能投资内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的香港证券市场股票（港股通股票），这也就意味着，易方达中小盘在港股投资范围更广，既包括了港股通股票，还包括了港股通以外的股票。

具体投资比例方面，易方达优质精选约定股票（含普通股、优先股、存托凭证等）资产占基金资产的比例为 60%-95%。其中，内地市场上市交易的股票占股票资产的比例为 50%-***，香港市场挂牌交易的股票占股票资产的比例为 0-50%，其中港股通股票占股票资产的比例为 0-50%，港股通以外的香港市场挂牌交易的股票占股票资产的比例为 0-20%。

据证券时报

而易方达蓝筹精选因增加了港股通投资范围，香港交易所、腾讯控股、美团、招商银行H股等不少港股通股票获其关注，并且重仓持有。其中，香港交易所二季度末的持仓市值占基金净值比例达9.9%，腾讯控股占比达9.78%，美团达8.3%，招商银行H股达3.07%。易方达蓝筹精选前十大重仓股中，港股投资比例达31.05%。

此次，易方达优质精选增加港股投资，张坤已经重仓的香港交易所、腾讯控股、美团、招商银行等或将受其青睐。

如何定义“优质企业”

易方达优质精选接下来的投资将重点关注内地和香港上市的优质企业。

如何定义“优质企业”？张坤在基金合同中指出，基于深度的研究分析，易方达优质精选将重点关注在内地和香港市场精选具有良好治理结构、在细分行业具有竞争优势以及有较高成长性的优质企业。

具体而言，张坤将从以下几个方面选择优质企业：

1、具有较高成长性。张坤表示，易方达优质精选将重点投资预期未来业绩可持续增长的企业。企业业绩的可持续增长指的是企业净利润的增长具有可持续性，其动力主要

2、在细分行业具有较强的竞争优势。张坤表示，易方达优质精选优先投资细分行业的龙头企业，即在细分行业中市场占有率及盈利能力综合指标位居前列的企业，也包括经过快速成长即将成为细分行业龙头的企业， 而且该行业具有较大的发展空间，行业景气度较高。

3、具有较好的企业治理机制，关心社会股东利益。张坤认为，企业具有较好的治理结构，管理层关心社会股东利益，在股息分派、融资、收购兼并、关联交易、高管及员工的股权激励等政策制定中都充分考虑到社会股东的利益。

不过，张坤同时也指出，易方达优质精选可根据投资策略需要或不同市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股，或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。

在易方达蓝筹精选基金合同中，张坤对于蓝筹股也进行了定义，易方达蓝筹精选主要从行业内处于领先地位、公司经营稳健，盈利能力较强、财务结构合理、运营效率较高、治理结构合理、估值相对合理等几个方面筛选。

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