中国人保股票股吧(焦炭行情*消息)

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• 3、中国人保股票行情

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3月28日，中国人保举行2021年业绩发布会。中国人保董事长罗熹在发布会上表示，当前中国保险行业依然处于重要的战略机遇期，将持续在服务大局中拓展增量保费资源。同时，对于公司股价，中国人保执行董事、副总裁李祝用表示，从估值角度来看，中国人保的股价是被低估的，是值得长期持有的，投资者可以在获得较高现金股息的同时分享公司长期发展成果。

净利增速高于保险业务收入增速

根据2021年年报，2021年，中国人保业务稳定增长，实现保险业务收入5854亿元，同比增长3.9%。同时，盈利稳步提升，实现归母净利润216亿元，同比增长7.8%。

从业务来看，2021年，人保财险保持良好发展势头，车险承保盈利持续优于行业，综合成本率达97.3%；非车险快速发展，保费收入同比增长16.1%。人身险内含价值较快增长，2021年年末内含价值达1276亿元，较年初上升8.8%。

从投资收益来看，中国人保2021年全年总投资收益631亿元，同比增长11.2%，总投资收益率为5.8%。

同时，中国人保分红水平持续提高，全年合计每股分红0.164元，同比增加5.1%，分红比例为33.5%。

中国保险业处于重要战略机遇期

对中国保险业当前的发展态势，罗熹表示，当前，中国保险行业依然处于重要的战略机遇期，这是一个基本判断。从政策、行业和需求的层面看，中国人保都有着重要的发展机遇。

从政策环境看，近期出台的很多政策对保险业提出了明确的要求。比如，在乡村振兴方面，中央农村工作会议对于保障粮食安全、加快推广完全成本保险和种植收入保险等作出了明确部署，有利于推动农险从“保成本”向“保产量、保收入”转变；在健康养老方面，《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》明确提出，要促进和规范发展第三支柱养老保险，推动个人养老金发展，稳步建立长期护理保险制度，构建长期护理保险制度政策框架，支持保险资金加大对养老服务业的投资力度。这些都为保险业和人保提供了新的发展机遇。

从行业发展看，我国保险业虽然是全球第二大保险市场，但保险深度、密度还比较低。“一个重要原因，是险种结构还不均衡，比如在财产险领域，车险仍然是占比*的险种，责任险、巨灾保险和管理新兴风险的险种占比还很低；在人身险领域，产品结构还是以传统寿险为主，具有保障、服务功能的养老险、健康险发展滞后。”罗熹表示。目前，中国人保也正在加快推动业务结构优化，这个过程中将创造新的发展动能。

从保险需求看，个人、法人与政府的大量保险“真需求”还没有得到满足。比如，在政府业务方面，很多公共服务、社会治理职能可以通过保险机制来承接，各类治理保险是未来的一个重要发展方向。总体看，通过深化保险供给侧结构性改革，满足客户需求变化，未来仍有很多业务机遇可供挖掘。

罗熹表示，坚持把高质量发展放在公司经营管理的首位。“增长与效益的关系本质上是规模与质量的关系，不能简单地把两者对立起来，增长是效益的基础，效益是增长的导向，关键把握是质量优先，动态平衡。”罗熹表示，财险要聚焦综合成本率和应收保费，寿险要聚焦业务价值和有效人力，同时构建两个基础：一是构建长期投资收益渠道；二是保障风险安全生态。既要保持与我国宏观经济发展、行业整体态势相适应的发展速度，又要在业务质量提升中达到良好的利润增长水平，力争利润的增速快于保费的增速。

权益市场中长期配置价值已经凸显

今年年初以来，全球主要资本市场均出现较大幅度的波动。中国人保如何看待当前权益市场的走势和投资机会？

李祝用表示，当前，权益市场短期处于筑底阶段，但中长期配置价值已经凸显。短期来看，3月16日国务院金融委会议研究当前经济形势和资本市场问题，释放了积极信号，市场极度悲观预期正在逐步扭转，市场信心正在逐渐恢复。

中长期看，权益市场具备战略配置价值。首先，2022年稳增长的宏观经济环境为权益市场奠定了良好发展基础，国内经济中长期向好的态势没有发生改变。其次，资本市场制度建设不断完善，为投资者分享中国经济成长成果创造了良好的环境。再次，当前市场估值处于相对偏低位置。最后，回溯历史，重大事件的短期影响终将消退，并不改变资本市场的长期趋势。

他表示，中国人保坚持长期投资、价值投资和审慎投资的理念，积极支持国家战略、服务实体经济、全力维护资本市场的平稳运行。一是在风险可承受范围内，权益投资围绕战略资产配置中枢，在估值相对低位，主动提升配置比例，积极开展再平衡操作；二是在具体权益品种方面，既积极把握受益于稳增长政策、传统经济、行业估值均值回归带来的阶段性投资机会，也要重点把握消费升级、科技创新、健康养老和绿色低碳等新兴战略行业快速成长带来的结构性投资机会，构建符合经济发展方向和穿越周期的投资组合。

多途径稳定和提振股价

去年以来，保险板块上市公司股价持续下探，至今尚未看到明显反转。对中国人保股价下跌和投资价值，中国人保管理层作何分析？

对此，李祝用表示，股价是由市场决定的，长期看主要取决于基本面情况，短期则受到多重因素的影响。2021年保险板块股价表现不佳，主要是由于人身险行业在向高质量发展转型过程中进行动能切换，大部分公司选择通过深度的渠道和产品改革，改变人海模式，放缓现有增速，以实现未来的更高质量增长，因此，各大寿险公司均出现了暂时性的业务增速下滑。此外，也有部分投资者担忧车险综合改革以及重大自然灾害会影响财产险行业未来的盈利能力。这些行业短期因素叠加宏观经济压力，导致了去年保险行业经营发展遇到了一定的困难，股价表现也不尽人意。他表示，中国人保是以财险为主业的上市公司，去年，在行业股价普遍下跌的环境下，公司股价表现出了较强的韧性。“从估值角度来看，我们的股价是被低估的，是值得长期持有的，投资者可以在获得较高现金股息的同时分享公司长期发展成果。”李祝用表示。

他介绍道，中国人保将通过多种方式稳定和提振公司股价。一是更加深入推进“卓越保险战略”实施，持续提升公司业绩，为投资者创造可持续增长价值，以良好的业绩来支撑公司股价；二是不断提高对投资者的回报，关注每股分红金额，每年确立分红比例时也必然会考虑这点，且自上市以来，每股现金分红始终保持增长趋势，未来也将尽可能保持，让投资者获得稳定的分红收益。三是大力加强与投资者的沟通交流，让市场深入了解公司经营管理情况、以财产险为主的业务特点、独特的竞争优势和良好的投资价值。

“我们对保险业和公司的长期发展是乐观和充满信心的。从估值的角度和股息率收益的角度来看，公司股价处于历史底部，我们有信心公司股价未来将长期向好。”李祝用表示。

（编辑 张明富）

报告摘要

走势评级：焦煤/焦炭：看跌

报告日期：2022年6月29日

★焦煤：供应边际有增量，价格中枢下移

下半年来看，国产端在煤炭保供背景下开工率高位持稳波动较小。供应的边际变量来自于进口。关注内外煤价差及进口利润。蒙煤方面，短期通关继续上升防疫政策压制，长期关注火车通关情况。俄罗斯由于国际关系变化以及中俄煤炭贸易合作，进口量会维持在高位。需求方面，随着终端需求转弱，同时粗钢平控背景下，随着铁水逐渐下滑带动焦化开工率下行，焦煤需求转弱，负反馈逻辑持续。因此下半年焦煤价格中枢下移，预计焦煤运行的主要区间在1800—2700元/吨，同时焦煤垒库。

★焦炭：产能增加上下有限，利润或被压制

焦炭产能方面，2022年下半年仍有新增焦化产能计划，虽因为需求下降或利润问题计划新增产能投放进度会拖延，但整体来看，焦化产能继续攀升，焦炭的供给弹性继续增加。但随着下半年铁水产量下滑，焦炭产量跟随下滑。并且焦化利润或持续低位，全年利润预计在负利润在300元之间波动。需求方面，下半年需求弱势叠加粗钢平控，需求走弱铁水下滑。但同时关注若焦化利润持续长时间偏低或倒逼4.3米焦炉继续退出，造成阶段性供需错配。预计下半年焦炭的运行空间在2300—3400元/吨。

★双焦市场展望及投资建议：

上半年主要逻辑为宏观引导下的预期以及预期验证，市场在稳经济和疫情矛盾中纠结。下半年逻辑更多在于负反馈弱需求引导下原料下行。节奏来看从下游需求来看，三季度迎来梅雨季叠加高温的需求淡季，加之地产新开工继续走弱，铁水或持续下行。进入四季度，稳增长政策发力逐渐显现，基建企稳对冲地产下滑，或对铁水下滑有一定支撑。

★风险提示：

双焦价格趋势上行风险在于突发事件影响煤矿开工率下滑，全球疫情严重进口减少，以及政策支持需求超预期上行。

报告全文

1

2022年上半年焦煤焦炭市场回顾——稳经济与疫情的矛盾

2022年上半年国内疫情占据了很长的时间，市场在稳经济和疫情的矛盾中纠结，焦煤焦炭作为黑色系原料也围绕其大幅波动。1-4月份，双焦盘面拉涨，主要是由于宏观环境转好，稳经济稳增长政策指导，加之从年初开始钢厂一直处于铁水增长阶段，高炉开工率持续上升，因此盘面不断拉涨，原料持续走高也不断抬升黑色系整体价格。至4月中旬，下游对高位的原料价格接受乏力，加之疫情期间下游需求疲弱，盘面开始下行调整。到5月中旬，市场预期转换，逻辑再次切换至对疫情后需求累积爆发的预期，并且在原料端发酵的比较充分，因此不断顶高原料价格。但6月随着疫情后南北方解封，实际未看到需求的迅速恢复，下游需求仍处于弱势，加之粗钢平控，钢厂利润收缩严重，负反馈引导市场情绪，盘面大幅下行。

从上半年来看，原料围绕稳经济稳增长和疫情下需求弱势的矛盾不断波动，从正反馈逻辑走到负反馈逻辑，市场不断在预期到预期验证之间切换，但核心仍是下游需求的承接力给到原料的空间。

从库存角度来看，上半年原料价格大幅波动的还有库存较低的因素。焦煤在经历了去年去库存阶段，整体库存维持低位，作为缓冲的库存水平较低，因此市场变化时会造成价格的大幅波动。

2

焦煤：供应边际有增量，价格中枢下移

2.1煤炭保供背景下国产高位稳定

从去年延续至今的煤炭保供背景下，国内炼焦煤矿有序生产，焦煤产量高位持稳，今年3月国内焦煤产量达到近五年同期高位。后因为疫情影响，加之煤矿环保安全检查，国产端供应小幅回落。

从统计局数据来看，截止2022年5月，我国原煤累计产量18.14亿吨，同比增加10.4％；我国炼焦煤累计产量2亿吨，同比增加1.7％。从产量数据方面可以看出煤矿保供政策发力点多为保供动力煤，对炼焦煤的保供影响程度一般。但如此大力度保供政策下炼焦煤增量偏低，同时也说明目前我国炼焦煤产量难增。难增主要体现在产能和产量两个方面。产能方面，目前我国未开采待开采的煤矿主要为集中在内蒙新疆等西北地区的动力煤矿，但由于资源禀赋问题，我国未开采的炼焦煤矿较少，尤其优质主焦煤矿，产能增加接近天花板。产量方面，在2020年超产入刑后，目前煤矿基本按核定产能生产。因此焦煤国产产量高位持稳，难有明显增量。

下半年来看，煤炭保供政策延续，国产端预计不会有明显减量，同时难有增量，预计焦煤供应高位持稳。

2.2进口边际有增量，关注进口煤种问题

在国产端持稳情况下，供应端的边际变化主要在进口端。下半年来看，进口端有增量，海运煤增量主要来自于美国和加拿大，其他增量来自于蒙古。但是进口煤种问题仍然需要关注，下半年增量的海运煤主要以配焦煤为主，下游在使用方面仍不能替代主焦煤。

澳洲方面，虽然目前我国仍然禁止澳煤进口，但市场对于澳煤的关注度一直未减。今年澳洲政权发生变化，中澳关系有转暖信号，因此市场再度关注关于澳煤进口政策的变化。就目前了解的情况来看，短期或仍看不到进口政策的变化。另外若澳煤恢复进口，短期内能够实际进口到国内的澳煤数量有限，更多是对市场后续情绪的影响。同时随着国际炼焦煤价格的下行，澳洲方面也出台了各种措施来保障澳煤价格。

美国和加拿大方面，影响进口量的主要因素是进口利润的经济性。今年一季度，由于澳煤供应减量，加之俄乌战争的扰动，多国在陆续禁用俄罗斯天然气后，开始重启煤电，推升了煤炭的需求，导致海外焦煤采购激增价格迅速攀升，因此远远高于国内煤价，内外焦煤价格拉大进口利润收缩，造成美国和加拿大炼焦煤进口减量。

后随着区域性采购结构调整，部分国家焦煤补库的告一段落，同时国际钢材利润收缩，高价采购意愿不强，海外焦煤价格开始回落，内外煤价差缩小。进口利润的窗口再次打开，美国煤进口商谈也有所增加。

下半年来看，国际宽松逐渐走向尾声，焦煤需求下降，外煤价格不排除进一步下跌可能，若进口利润凸显，美加煤或持续进口，关注内外煤价差。

俄罗斯方面，虽俄乌战争爆发后，由于信用证问题俄罗斯焦煤进口受到一定阻碍。但随着运输恢复，人民币结算开启，俄罗斯焦煤进口增加。

后期来看，俄乌战争后俄罗斯国际关系变化，加之中俄双方煤炭贸易合作，预计下半年俄罗斯煤进口将维持高位。但俄煤继续增加也会面临两个问题，一个问题是俄罗斯国内煤炭铁路运输瓶颈能否匹配继续增加的出口；另一个问题是我国进口俄罗斯炼焦煤的煤种为K4、K10。但是按指标看主要为肥煤等配焦煤，并且钙镁等含量较高，会对后期炼钢有所影响，目前钢厂实践下来俄罗斯煤并不能完全替代主焦，下游仍多作为配焦煤使用。因此也会对俄罗斯煤进口的继续增加造成一定限制。

蒙煤方面，在目前主要依赖陆路运输的情况下，决定蒙煤通关量的主要因素是疫情。今年一季度，由于疫情影响，甘其毛都口岸通关车辆数一直维持在200车每天左右。后随着疫情防控转好，蒙煤通关量逐渐回升。但期间个别天数也因司机核酸检测阳性而闭关数天，因此疫情会直接影响到汽车通关。后期来看，随着疫情趋势转好，蒙煤通关或有提升，但只要防控政策和措施不放松，蒙煤通关难恢复至往年正常水平，预计通关瓶颈在600-800车之间。

关于铁路运输方面，塔本陶勒盖-嘎顺苏海图铁路仍在逐渐建设中。预计竣工期会延后，具体通车时间要关注竣工情况以及疫情防控要求。策克口岸来看，今年重启了已经关停一年多的策克口岸，目前防疫防疫政策下通关低位，同时策克仍以通关配焦煤为主。

2.3 焦煤供需总结及平衡表

下半年来看，供应方面，国产端在煤炭保供背景下开工率高位持稳，焦煤产量基本同比持平，波动较小。阶段性或有二十大召开等煤矿安全检查扰动。但长周期去看，“双碳”政策仍然是指引方向。

因此在国产稳定的情况下，供应的边际变量就来自于进口。总体来看，下半年进口增量。从我国焦煤进口的主要国别来看，不同国家的进口影响因素不同。美国和加拿大随着内外煤价差来调节进口量，预计下半年会有小幅增量。俄罗斯由于国际关系变化以及中俄煤炭贸易合作，进口量会维持在高位。蒙煤方面，短期通关继续上升防疫政策压制，长期关注火车通关情况。

需求方面，随着终端需求转弱，同时粗钢平控背景下，随着铁水逐渐下滑带动焦化开工率下行，焦煤需求转弱，负反馈逻辑持续。

今年上半年焦煤在稳经济与疫情的纠葛中震荡上行，主焦煤结构性矛盾叠加铁水爬升，市场预期推动使得原料大幅上涨，从而抬高黑色系整体价格。到下半年，在需求走弱引导负反馈逻辑打压焦煤价格。因此下半年焦煤价格中枢下移，预计焦煤运行的主要区间在1800—2700元/吨，同时焦煤累库。

3

焦炭：产能持续增加中，利润或维持低位

3.1焦化产能仍处于增产阶段

焦化企业在经历了2020-2021的去产能大年，今年处于产能扩张的一年，因此今年焦化产能净增加。据统计，1-5月份国内淘汰焦化产能600万吨，新增焦化产能1542万吨，净新增焦化产能900万吨左右。

从产能投放节奏来看，按计划新增主要集中在下半年，因为上半年焦煤仍然处于偏紧状态。但今年来看随着需求减弱，焦化产能逐渐过剩，加之焦化利润低位，因此后期新增能否按期投放，仍要继续跟进。

3.2焦炭供给弹性较大，焦化利润维持低位

随着新增产能的逐渐投放，焦炭的供给弹性再度加大。就目前的焦化产能来看，已经足够匹配目前的铁水产量，并且焦化开工率仍有上升空间。新建产能继续投放后，焦炭的供给弹性继续增加。

因此焦炭产能充足，焦化环节很难保留利润，同时下半年需求走弱，焦化的利润或维持在低位。上半年焦化利润的高点或成为全年焦化利润的高点。同时目前焦化厂的利润主要来自于化产利润的补充，并且为长链化产利润。无化产或者短链化产焦企下半年仍将持续面临低利润情况。

同时较低生产利润也会使得焦化厂限产增加，焦化开工率下滑。若长时间维持低利润，市场或加快部分地区4.3米焦炉的继续淘汰，造成阶段性供需错配，届时会对焦炭价格带来支撑。

3.3出口增量边际影响

今年1-4月份以来，由于海外炼焦煤价格大幅上行，导致海外焦炭价格较高。因此利润窗口打开，我国焦炭出口增加。造成我国焦炭出口增加的主要原因是以后与海内外焦煤价格倒挂，因此下半年焦炭的出口量，仍关注焦煤价格。从出口国别来看，我国主要的增量为至印度的出口量。截止2022年4月，中国对印度出口焦炭量同比增加12万吨。

3.4焦炭供需总结及平衡表

产能方面，2022年下半年仍有新增焦化产能计划，虽因为需求下降或利润问题计划新增产能投放进度会拖延，但整体来看，焦化产能继续攀升。据统计，2022年下半年仍有计划新增600多万吨左右。

产量方面，就目前的焦化产能来看，是足够匹配目前的铁水产量的，并且焦化开工率仍有上升空间，随着新建产能的投放，焦炭的供给弹性继续增加。从去年至今年上半年，决定焦炭产量的是焦煤的供应量。但下半年决定焦炭产量的是需求。因此随着下半年铁水产量下滑，焦炭产量跟随下滑。并且焦化利润也会实时调节焦炭产量。预计下半年焦化厂维持低负荷运行。

需求方面，上半年为高炉复产铁水爬升的阶段，到下半年就是需求弱势叠加粗钢平控的阶段因此需求走弱铁水下滑。

库存方面，虽然焦炭需求减少，但焦炭垒库程度或不及焦煤。由于钢厂近年来不断控制库存管理，厂内库存偏低，因此焦炭总库存上升幅度不大。需求倒逼焦炭或将直接体现在焦化开工率的下滑。预计下半年焦炭的运行空间在2300—3400元/吨，焦炭半年度平衡表

4 2022下半年煤焦市场展望

上半年市场主要逻辑为宏观引导下的预期以及预期验证，市场在稳经济和疫情矛盾中纠结。但下半年逻辑更多在于需求引导下负反馈原料下行节奏及下行幅度。

基本面来看，焦煤国产端在煤炭保供背景下开工率高位持稳，焦煤产量基本同比持平，波动较小。供应的边际变量就来自于进口。关注内外煤价差及进口利润。蒙煤方面，短期通关继续上升防疫政策压制，长期关注火车通关情况。焦炭2022年下半年仍有新增焦化产能计划，焦化产能继续攀升。随着新建产能的投放，焦炭的供给弹性继续增加。但下半年决定焦炭产量的是需求。因此随着下半年铁水产量下滑，焦炭产量跟随下滑。同时焦化利润维持低位。较低生产利润也会使得焦化厂限产增加，焦化开工率下滑。若长时间维持低利润，市场或加快部分地区4.3米焦炉的继续淘汰，届时会对焦炭价格带来支撑。需求方面，随着终端需求转弱，同时粗钢平控背景下，随着铁水逐渐下滑带动焦化开工率下行，需求转弱，负反馈逻辑持续。

从节奏来看，由于目前钢材价格下，短流程产量已经在逐步压缩，废钢日耗逐步见底，没有缓冲后下半年铁水产量将逐步下行。从下游需求来看，三季度迎来梅雨季叠加高温的需求淡季，加之地产新开工继续走弱，铁水或持续下行。进入四季度，稳增长政策发力逐渐显现，基建企稳对冲地产下滑，或对铁水下滑有一定支撑。

5 风险提示

中国人保股票行情

证券时报

“虽然今年年初至今我们公司股价有所上行，但是当前公司的A、H股估值仍然处于历史低位。随着社保减持对股价形成的技术性影响消退，未来我们认为股价上行空间很大。”在6月20日召开的中国人保2021年度股东大会上，该集团总裁王廷科回应股价问题时如是表示。

由于疫情影响，到场参加股东大会的中小股东不多，不过人保近期在资本市场上热度提升，互动平台上不断有投资者提出股价相关问题。

人保系三股表现亮眼

“2018年A股上市之初，市场对寿险比较关注，以为我们跟寿险一样，但后面随着我们加强跟市场的沟通，越来越多的境内投资人关心了我们的主业财产险业务。”人保集团有关人士表示，这是人保股价上行的一个重要因素。

在他看来，财险业务价值重在承保盈利，有稳定的净资产收益率，与寿险相比贝塔较低，有独特的防御价值。财险业务特殊性的投资价值，让以财险业务为主的人保集团在资本市场上逐步被认可，人保相关股票今年以来的表现优于同业及大盘。

在资本市场中，纯财险标的稀缺，内地和港股中仅有人保财险（02328.HK，中国财险）一只。截至6月20日，人保财险H股今年累计涨幅已达29.8%，在跌势较重的保险板块走出独立行情。人保集团H股（01339.HK）也有一定表现，同期涨幅为9.3%，表现远超保险行业平均以及恒生指数。在港股保险板块的涨幅排名中，来自人保系的这两只H股股票分居第一、二位。

A股方面，截至6月20日，中国人保（601319.SH）今年累计上涨7.45%，是五大保险股中*上涨的个股，表现远超行业平均以及上证指数。

在今年展开上涨表现之前，人保股票也如其他保险股一样，经历了一段低迷期。

“人保历史上融资次数较多，对资金有分散效应，事实上不利于股价上行。”王廷科坦陈，这是人保股价去年一段时期低迷的一个原因。人保系统内公司曾先后三次上市融资，先是2003年人保财险H股上市，接着是人保集团整体于2012年在H股上市，后于2018年在A股上市，形成了三个上市平台，分散了投资者的关注和投资资金。

此外，他表示，人保过去股价低迷也有市场对保险业务担忧的因素，包括财险受车险综改转型影响，以及人保的人身险板块起步晚、基础比较差，尚未形成稳定贡献等。

“但是今年以来，公司基本面向好，得到多数投资人认同，股价表现良好，现在是行业中表现*的。”王廷科说，公司股价短期受多种因素影响，长期则取决于行业的成长性和公司的基本面。

他表示，人保股价的良好表现得益于公司基本面向好。一是公司发展态势加快向好，市场份额企稳回升；二是经营绩效持续提升，财险主动压降高风险低价值的业务，有效应对重大灾情的风险和投资环境的不确定性，从保险和投资两端巩固盈利上升的态势；三是发展动力不断增强。该集团推进一系列创新举措，强化科技赋能，推动以客户为中心的架构调整，建立了以市场为导向的激励约束机制。

王廷科表示，对人保未来股价和估值的长期趋势充满信心。

拟对人保金服增资

本次年度股东大会由中国人保董事长罗熹主持，会议审议通过了多项议案，包括常规性议案，如2021年度董事会报告、监事会报告、财务预算等。

其中，中国人保2021年度利润分配方案为：按每10股派发现金股利1.47元（含税）分配，以总股本442.24亿股为基数，共计分配65.01亿元，2021年度公司合并归母净利润为216.38亿元，分红比例达到30.04%。按上述金额分红后，公司偿付能力仍保持充足水平，满足监管要求。

除常规性议案外，人保此次股东大会内容还包括批准发行不超过180亿元资本补充债，以更好服务集团发展。

另据中国人保6月20日晚发布的公告，当日董事会会议审议通过了《关于向人保金服增资的议案》。人保金服是其成立于2016年的子公司，作为为全集团服务的互联网平台。人保金服属于人保集团的金融科技板块，该板块的定位是落实人保集团信息科技规划，强化科技赋能，目前这一板块还纳入了今年新成立的人保科技公司。

资料图，图文无关（）

股市涨起来，就像着火的老房子，一发不可收拾。

沪指连破3000点、3100点关口，各种妖股“群魔乱舞”，爆雷股一马当先，“亏得越多，涨得越大”。

面对烈火烹油的行情，有股民调侃道，“看基本面的都在吃面，看估值的都输在起跑线”。不过，在市场一片狂热之际，“券商一哥”中信证券今天（3月7日）发布了大涨以来首份沽空报告。

意外的是，中信证券枪口指向的不是“不讲道理”暴涨的垃圾股，而是“天之骄子”中国人保（601319.SH）。

罕见！中信证券建议卖出中国人保A股

中国人保之所以被盯上，源于最近它的股票涨得确实太疯狂：连续5个交易日连续涨停，近10个交易日股价翻倍。

在今日发布的《财险龙头、但A股显著高估》的研报中，中信证券指出，预计受益于公司财产险业务13%左右的ROE水平，寿险业务从补提准备金进入释放准备金，中国人保未来三年摊薄ROE为9-10%左右，对应每股净资产复合增速为10%左右。参照市场估值平均水平，分别按PB和PEV分部估值看，预计公司2019年合理股价为每股4.71-5.38元，对应1.25-1.42倍PB，对应13.1-15.0倍PE。

中信证券按照，11.66元/股计算，对应的2019年PB为3.1倍，PE为32.3倍，P/EV为2.54倍，股价显著高于合理区间。中信证券认为中国人保未来一年股价潜在下跌空间超过53.9%，存在较大的估值下行风险，*覆盖给予中国人保A股“卖出”评级。

而如果按照今日收盘12.83元/股计算，中国人保的预计跌幅将更大。

A股市场券商对于给出“卖出”评级十分谨慎，看空股价50%以上的更是少有。因此，中信证券的研报在市场引起热议。

有人赞中信证券的良知和专业素养：

也有人不屑一顾，坚持“忽略基本面，拥抱大阳线”：

而对于中国人保A股86万股东来说，中信证券的报告显然会影响他们的决策。

在中国人保股吧中，有看空准备清仓的：

有仍然看多，称牛市不言顶的：

也有讽刺中信证券吃不到葡萄嫌葡萄酸的：

A股涨停受追捧，H股略显冷清

其实，不只券商看空，3月6日晚，中国人保自己也发出风险提示公告，特别提醒投资者，注意二级市场交易风险。

中国人保称，截至2019年3月5日，保险行业7家上市公司平均静态市盈率为20.3，本公司静态市盈率为28.16，公司静态市盈率高于行业平均静态市盈率。公司特别提醒广大投资者，注意投资风险，理性决策，审慎投资。

而在这之后，中国人保再次连续两个交易日涨停。目前，中国人保A股总市值已达5674亿元，市盈率达35.12倍。

和同行比，市盈率明显偏高，和自己的H股相比，中国人保A股也已经涨得“不是同一家公司的股票了”。

和中国人保A股10个交易日股价翻倍的气势如虹相比，中国人保H股显得冷清很多。今年以来，中国人保H股虽然上涨了15.87%，但截至今日收盘，每股仅报3.65港元，而中国人保A股今日收盘价报12.83元。

业内人士：警惕庄股风险，不做接盘侠

那么，中国人保A股上涨的逻辑在哪里呢。

不同于同期上涨的爆雷股，从业绩来看，中国人保还是不错的。

数据显示，2019年1月份，中国人保子公司中国人民财产保险、中国人民健康保险及中国人民人寿保险所获得的原保险保费收入分别为543.17亿元、39.72亿元及369.67亿元，合计952.56亿元，同比增长17.73%。

长城证券表示，中国人保作为次新股及财险龙头企业，其1月保费数据远好于预期及同业。

然而，这样的业绩显然不能支撑近一段时间股价的暴涨。

资料图，图文无关（视觉中国）

有业内人士向

该人士分析：

首先，这类股真实流通值很低，虽然是金融股，总市值大，比如现在的中国人保，总市值已超过5000亿元，但因为是新股刚上市不久，流通市值仅有130亿元。紫金银行总市值432亿元，流通市值也仅为43.2亿，和一只创业板股票差不多。

其次，大盘涨跌已对他们没有影响。拿紫金银行来说，上证指数在2月26日与2月28日均出现了调整，但是这两天全部打板，丝毫不理会市场调整。就拿今天市场来说，虽然早盘震荡，但是中国人保全天一字板封死涨停。这和市场近期一直暴涨的东方通信等股极为相像。

另外，从操盘手法上来看，急涨急跌也是庄股标志。就拿中国人保来说，2月28日，*跌幅被打至下跌超6%，但是次日股价又被推上涨停。3月1日，紫金银行从跌停位拉起至收盘时跌幅不足2%，而次日再度涨停。

最后，该人士向

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