pvc价格*行情走势(600864股票)

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• 1、pvc价格*行情走势

• 2、600864股票

• 3、pvc价格*行情走势图

• 4、pvc价格*行情走势分析

行情表现

日内消息

隆众资讯：PVC市场早间提示

隆众资讯：近期现货连跌，下游拿货积极性减弱，单日成交状况一般。部分地区管型材企业停车，消化成品库存。受国内低价影响，出口情况尚可。预计短期PVC现货市场价格有望止跌反弹。

品种基本面

据同花顺iFinD数据显示：

6月15日华东地区PVC现货价格报价8306.67元/吨，相较于期货主力价格（8173.00元/吨）升水133.67元/吨。

机构观点

南华期货：PVC空单逐步止盈

昨日华东数据仍然在持续积累，pvc自从上周四以来一路下跌，上周的社库与厂库数据均不尽如人意，倒推PVC周表需仍然较差，基差也迅速走弱，叠加螺纹表需反馈也很差，玻璃现货预期的正反馈没有出现反而持续崩塌，整体建材再度面临新一轮的需求质疑，而PVC作为其中相对估值*（利润维度）的建材品种再度受到了重点照顾，叠加美国CPI数据超预期，整体商品氛围较差，近端来看PVC目前距离成本仍然有一些的空间，但是整体上游出口数据反馈不错，成交仍在持续放量，上游工厂的压力不大，挺价意愿强，且兰炭持续走强，电石的下跌空间已经很小了，pvc进一步大幅下跌似乎也有一定的难度。因此综合来看，我们仍然对PVC持以略偏空的观点，但目前价格已经比较中性，操作层面需要相对谨慎，建议空单开始逐步止盈。

江海证券又“摊上事”了。7月1日，哈投股份（SH600864，股价4.95元，市值103亿元）发布公告称，公司全资子公司江海证券收到中国证监会《立案告知书》。因江海证券在担任欧比特(SZ300053，股价8.26元，市值58亿元)发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的财务顾问时涉嫌未勤勉尽责，所制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对江海证券立案。

江海证券2019年担任欧比特财务顾问，涉及项目被否但仍被罚

追溯过往，此事应要追溯至2019年1月欧比特的一桩资产重组旧事。

2019年1月，欧比特发布公告称，拟购买樊海东、冯锐钰等持有的佰信蓝图99.73%股权；购买朱正荣、彭飞宇及德合投资持有的浙江合信***股权。由于以2018年6月30日为评估基准日，佰信蓝图***股权的评估值为2.53亿元，浙江合信的评估值为1.78亿元；经交易双方协商，佰信蓝图99.73%股权的交易价格为2.45亿元，浙江合信***股权的交易价格为1.76亿元，欧比特将以发行股份及支付现金的方式向上述交易对方支付交易作价，合计需支付4.21亿元。

在欧比特本次收购中，江海证券担任独立财务顾问，并在发布的独立财务顾问报告中表示，该交易属于上市公司在产业链延伸方面的产业整合，本次交易完成后，有利于提高上市公司资产质量，改善财务状况和增强持续盈利能力，不存在损害股东合法权益的问题。且在证监会受理欧比特收购申请、并出具反馈意见后，江海证券也协助欧比特回复了证监会相关问题。

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但2019年1月23日，证监会并购重组委最终否决了欧比特本次收购事项。其理由有三：一是标的资产持续盈利能力存在较大不确定性，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条相关规定。二是本次交易募集配套资金不符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第十一条第*相关规定。三是标的资产历次股权转让相关会计处理的合规性披露不充分，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四条相关规定。

虽然早已过去三年，但江海证券此次仍被证监会立案，反映出监管在压实中介责任方面的坚定决心。

2020年被暂停三大业务，今年一季度亏损超过4亿元

哈投股份表示，江海证券将全面配合监管部门的相关工作。公司将严格按照监管要求履行信息披露义务。目前公司的经营情况正常。不过，梳理近年来江海证券的大事件可以看出，公司因暴露出多起合规风险而受到监管处罚，并影响到了经营业绩。

2020年9月11日，哈投股份发布公告称，江海证券因交易员资格管理及交易行为管控不足、标的证券和对手方管理不到位、合规管理和风险控制有效性不足等问题，开展证券资产管理业务存在违规新增通道业务、内部管理混乱、风险管理不到位等问题，开展股票质押业务存在业务决策流于形式、尽职调查不充分、内部控制不健全等问题而被重罚。江海证券因此被暂停债券自营业务6个月，暂停资产管理产品备案6个月，暂停股票质押式回购交易业务6个月。

监管重罚也影响了江海证券分类评价结果，2020年、2021年，江海证券的分类评级分别为C级和CCC级，排名靠后。

此外，监管风暴对江海证券收入也造成了不利影响。2020年，江海证券实现净利润1.32亿元，同比下滑29.72%。而当年整个证券行业实现了业绩同比正增长。2021年，江海证券实现净利润1.95亿元，较2020年有所增长，但行业排名只有第73位。

江海证券也在2021年年报中提及了监管造成的影响。其中包括“受行政监管措施影响，债券自营业务2021年1-9月暂停业务开展、收入同比小幅下降，资产管理业务收入同比减少”。

此外，由于今年一季度A股市场出现震荡，江海证券业绩再次大幅滑坡。一季度其亏损达到4.22亿元，因此带累了母公司哈投股份也出现4.77亿元亏损。

pvc价格*行情走势图

报告摘要

走势评级：PVC:看涨

报告日期：2022年6月28日

★下半年产能低增速延续，出口环比或有下降

下半年我们预计投产的新增产能仅60万吨/年左右，增速2％。出口在海外高通胀和美联储加息的背景下，环比或有所下降。但海外供应的不稳定性仍值得关注。

★下半年PVC需求环比或能改善

从政策底到楼市出现实质性改善需要时间。因此虽然当前地产数据仍未有明显改善，但我们认为下半年地产企稳回升的概率较大。消费端，在不发生大规模疫情的情况下，内需有望环比改善。但因为奥米克戎的高传染性，预计改善幅度有限。而外需的回落显然会造成国内出口下降，影响PVC消费品需求。整体来看，我们认为下半年PVC需求环比或能改善。

★以碱补氯或将延续，PVC估值锚定存在困难

下半年烧碱虽有一定规模的新增产能计划投放，但主要在四季度。且下游氧化铝扩能仍在继续。因此烧碱供应增速低于需求的局面可能会延续。企业以碱补氯的情况或仍存。这会造成PVC估值到底应该锚定单一业务成本还是综合成本存在一定的困难。投资者在考虑PVC自身供需的基础上还需结合市场整体情绪才能较好地把握PVC的估值。

★投资建议

从总的供需结构来看，下半年PVC环比出现改善的概率较大。但能改善到什么幅度却具有较大的变数。而烧碱的强势会造成PVC估值难以锚定，多空策略的选择可能需要更加考虑市场情绪。预计价格中枢可能会在7,000元/吨-9,000元/吨之间波动。

★风险提示

下半年地产并未出现企稳回升，出口强势超预期。

报告全文

1 产能低增速延续，PVC下半年仍只有少量新增产能

近些年受政策限制，PVC新增产能一直不多。今年同样如此，上半年仅德州实化和天津大沽有新增产能。其中德州实化20万吨/年的新产能，虽已投产，但由于采用了姜中法的新工艺，目前仍在调试，尚未满产；天津大沽80万吨/年的新产能已完全投产，但由于其是产能置换而来，因此带来的新增产量有限。展望下半年，虽然全国计划投放的新产能共200万吨/年之多，但其中仅青岛海晶和聚隆化工共60万吨/年的新产能投产概率较大。其余装置，尤其是电石法的装置可能会继续延期投产。这样一来，我们预计下半年PVC产能增速仅2％左右。

2 产能低增速延续，PVC下半年仍只有少量新增产能

无论是PVC还是副产物烧碱或者是上游的电石，都是属于典型的两高行业。今年在稳增长的背景下，到目前为止政策并没有对PVC的生产造成任何干扰。但需要注意的是，5月以来宁夏、内蒙、山东和浙江等地相继发布了2022年迎峰度夏有序用电方案。其中宁夏、内蒙和山东都明确指出在用电紧张时会优先对两高行业实施限电。浙江则进一步发布了《省能源局关于调整高耗能企业电价的通知（征求意见稿）》直接提出从7月1日起对部分高能耗行业（含氯碱行业）提高0.17元/千瓦时的电费。显然，若今年夏季用电紧张，PVC供应则可能会受到干扰。目前市场对此并无预期，投资者应重点关注。

3 若海外供应稳定，则下半年出口环比将有所下降

今年1-5月，我国累计出口PVC粉102万吨，同比增长5％。上半年出口放量一方面是由于国内需求偏弱，价格偏低，上游大量出口以平衡国内供需。另一方面，作为全球*的PVC出口国的美国，虽然生产已经恢复正常，但由于内需旺盛挤占了部分出口货源造成其对外出口仍低于往年。此外俄乌冲突带来的能源成本飙升，造成了欧洲氯碱行业开工率偏低。海外供应不足则需要国内出口予以填补。

展望下半年，我们认为中国出口环比可能会有所下降。核心是认为在高通胀和美联储加息的背景下，外需走弱是大概率事件。以美国为例，随着美联储收紧货币政策，房地产市场已出现回落的苗头。虽然开工还在高位，但销售已回落至2019年的水平。这将对美国国内的PVC需求造成冲击。需求走弱后，外盘PVC价格将难以继续维持高位。这会使得国内企业出口积极性下降。

需要注意的是，以上结论是基于海外供应不受影响而得出的。但事实上从近些年的经验来看，海外供应的不稳定性偏高。一是：美国夏季飓风容易造成其国内PVC装置停车。2020年飓风袭击湾区造成美国接近四分之三的PVC装置停车长达1月以上。2021年也有部分装置因飓风而短暂停车。二是：高企的能源价格使得欧洲的PVC装置生产意愿较低。若后续能源价格继续走高，尤其是入冬以后天然气价格再次暴涨，很可能使得欧洲PVC装置的开工率进一步下降。

整体来看，下半年在海外供应稳定的情况下，高通胀和美联储加息可能会造成外需走弱，从而使得外盘PVC价格下滑，进而造成国内出口下降。但海外供应的不稳定性仍值得关注。

4 下半年PVC需求环比或有所走升

4.1、调控政策不断放松，下半年地产有望企稳回升

从去年下半年开始，地产行业下行压力就明显增加。今年再叠加上海和北京疫情的冲击，使得上半年地产数据全线走弱，行业整体下行压力巨大。1-5月全国商品房累计销售面积较2021年同期下跌了23.6％；房屋新开工下降了30.6％；土地购置面积下降了45.7％；房屋竣工面积下降15.3％。地产数据全线走弱。

为了稳定楼市，各地方政府都在不断放松前期的调控政策。一方面放松限购，鼓励改善性需求。另一方面，降低房贷利率和首付比例减轻购房负担。虽然当前尚未看见地产有明显的企稳回升。但从历史经验来看，从政策底到楼市企稳往往也需要两个季度左右。因此我们认为对下半年的楼市不应过于悲观，企稳回升或是大概率事件。因此我们倾向于认为下半年PVC地产端需求也会环比改善。

4.2、下半年PVC消费品需求或继续弱势

受疫情冲击，上半年国内消费表现疲软。1-5月我国社会消费品总额累计同比下降1.5％。下半年在不出现大规模疫情的情况下，国内消费环比有望回升。但由于奥米克戎传染性太强，国内要想恢复到之前高度兼容防疫和经济的情况难度较大。因此我们预计下半年国内消费也难以回到较高水平。

今年出口仍然是国内经济的一大亮点，1-5月我国出口总值累计同比增长13.5％。但在高通胀和美联储持续加息的背景下，下半年外需走弱的概率较大。因此下半年出口回落恐难以避免。

整体来看，下半年国内消费有望环比回升，但受限于奥米克戎的强传染性，预计回升幅度有限。而外需在美联储加息和高通胀的背景下大概率走弱，这将拖累国内的出口。因此我们认为下半年PVC消费品需求或继续维持弱势。但考虑到下半年地产端PVC需求有望回升，因此下半年总需求预计环比还是能有所改善。

5 以碱补氯现象严重，下半年或将延续

PVC企业产出1吨PVC的同时会副产出0.75吨的烧碱。因此对于PVC的成本往往都有两种算法，一是：仅考虑PVC的单一业务成本。二是：将烧碱盈利折算进PVC业务的综合成本。大部分时候这两者间差异不会太大。但今年烧碱价格表现尤为强势，造成二者差异巨大。PVC产业链以碱补氯的现象特别严重。这对PVC估值的锚定造成了一定的困难。

以碱补氯的核心是烧碱的高利润。今年1-5月我国烧碱产量累计同比仅增长1％。但作为烧碱*的下游氧化铝（占比32％），由于今年大量扩产，1-5月产量累计同比增长了5.1％。与此同时，海外能源价格高企，作为高能耗品种的烧碱，外盘价格持续高位，这使得今年1-5月我国烧碱出口明显放量。虽然*量仍不高，但却使得本就偏紧的国内供需更加紧张，直接造成今年1-5月，我国烧碱表需累计同比下降了2.7％。总的来说，烧碱需求增速高过供应是其价格强势的核心。

展望下半年，烧碱新增产能规模较为可观，预计在200万吨/年左右，但计划投产时间主要在三季度以后。且作为两高行业烧碱投产率最终能达到多少也值得关注。需求端，下半年氧化铝计划新增的产能仍有500万吨/年左右，继续维持在高位，烧碱需求的强势或将延续。

整体来看，由于下半年烧碱虽有不少新增产能，但预计投产时间多在四季度，且下半年氧化铝同样有较为可观的产能准备投放。因此除非氧化铝因利润或其他原因主动减产，否则烧碱供需偏紧的格局或将延续。

6 投资建议

下半年，PVC新增产能仍较少，投产概率比较高的或只有青岛海晶和聚隆化工共60万吨/年的新产能投产概率较大。产能增速或仅2％左右。PVC供应低增速的情况仍在延续。

上半年大量出口对平衡国内供需立下汗马功劳。但下半年在海外供应稳定的情况下，高通胀和美联储加息可能会造成外需走弱，从而使得外盘PVC价格下滑，进而造成国内出口下降。但海外供应的不稳定性仍值得关注。

需求端，地产数据当前虽然仍较为疲软，但考虑到从政策落地到看到实质性的改善需要时间。因此我们认为下半年地产环比企稳回升概率较大。在不发生大规模疫情的情况下，下半年国内消费有望环比回升，但受限于奥米克戎的强传染性，预计回升幅度有限。而外需在美联储加息和高通胀的背景下大概率走弱，这将拖累国内的出口。因此我们认为下半年PVC消费品需求或继续维持弱势。整体来看，我们倾向于认为下半年总需求预计环比将有所改善。

从总的供需结构来看，下半年PVC环比出现改善的概率较大。但能改善到什么幅度却具有较大的变数。而烧碱的强势会造成PVC估值难以锚定，多空策略的选择可能需要更加考虑市场情绪。

7 风险提示

下半年地产并未出现企稳回升，出口强势超预期

行情表现

日内消息

方正中期期货：供需面走弱，PVC处于震荡筑底阶段

聚氯乙烯(PVC)主力合约跌超4%，方正中期期货表示，国内PVC现货市场气氛平静，各地区主流价格继续松动，低价货源不断增加。但与期货相比，PVC现货市场仍处于升水状态。7月份，企业检修进一步减少，开工或继续窄幅回升。但下游需求端跟进滞缓，拖累PVC走势。此外，高温雨季部分下游开工受到一定限制，短期内需求释放有限，难以形成提振。供应端稳定，需求跟进乏力，供需面走弱，市场信心尚未恢复，PVC处于震荡筑底阶段。

品种基本面

据同花顺iFinD数据显示：

7月4日华东地区PVC现货价格报价7126.67元/吨，相较于期货主力价格（6996.00元/吨）升水130.67元/吨。

机构观点

南华期货：PVC维持空配

从供需层面看，PVC供需双弱，供应三季度有一些投产同时检修还有不少回归，且由于烧碱那端利润很厚，PVC单环节低利润不会影响供给，且会使得PVC的实际估值偏高。需求方面则是出口、内需双熊态势，地产的下行趋势仍在，近端虽然二手房销售，地产企业资金链有所改善，但是兑现到开竣工数据仍有很长一段路要走，出口端随着西方国家逐步缩表，境外需求弹性比较差，出口未来也难有特别大的起色，出口窗口一旦关闭，国内自身的供需又完全无法支撑去库。*解决供需矛盾的方案只有通过压制利润来挤出一部分供应，挤压利润的路径可能是几种方向的合力，分别是电石的估值修复、烧碱的走弱和PVC的下行，当然这是在能源端维持的前提下，如果煤炭价格崩塌，电石仍然还有很大的下行空间，我们对2022年三季度PVC仍然持以空配观点。

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