今被黑时价值增长二号(600083)
今被黑时价值增长二号(600083)
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证券时报
自11月8日证监会针对A股再融资规则征求意见以来，多只公募基金发布投资非公开发行股票的公告，明星基金睿远成长价值混合也*公告定增投资，基金参与定增投资的热情逐渐回暖。业内人士表示，随着未来定增投资的制度优化，叠加当前市场时点、流动性、折价等优厚条件，定增投资的中长期投资价值更加凸显。
11月30日，明星基金睿远成长价值混合发布公告称，该基金参与了广和通非公开发行股票的认购。数据显示，睿远成长价值混合认购广和通股票数量*.5万股，账面价值为1.86亿元，账面价值占基金资产净值比例为1.7%，并有12个月的限售期限。
同日，博时基金旗下博时主题行业混合(LOF)也发布公告称，参与了广和通的定增项目，认购数量为54.82万股，账面价值2716.55万元，占基金净值比为0.23%，限售期也是12个月。
稍早之前，博时价值增长、博时价值增长2号还参与了美年健康的定增投资。这也是11月8日证监会针对A股再融资规则征求意见后，首批公告公募基金参与定增的项目。睿远成长价值混合等明星基金的参与，让一度沉寂的定增市场开始趋暖。
今年11月8日，证监会公告将对《上市公司证券发行管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》等再融资规则进行修订，并向社会公开征求意见。
按照证监会公示的再融资管理办法，再融资新规优化了非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者，对中小板、创业板等再融资大幅“松绑”。
具体规则方面，除定价基准日有所调整外，办法调整了非公开发行股票的定价和锁定机制，将发行价格不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；缩短锁定期，且不适用减持规则的相关限制；将目前主板(中小板)、创业板非公开发行股票发行对象数量上调至不超过35名。
按照证监会的通知要求，征求意见反馈截止时间为2019年12月8日，而修改后的再融资规则发布施行时，再融资申请已经取得核准批复的，适用修改之前的相关规则，这也意味着上述定增投资仍将适用此前的规定。
北京一家公募基金高管认为，定增投资有三个关键点：一是参与定增的时点，大盘指数在3000点以下，定增项目盈利概率较高；二是标的质量，上市公司通过定增融资可以实现基本面的改善和业绩的外延式增长，优质的项目会带来更好的超额收益；三是定增的折价和锁定期，折价参与定增可以获得投资的安全垫，锁定期可以降低投资者的频繁交易，有机会获得持股标的中长期投资价值。
“目前沪指点位不足2900点，即将修订的再融资新规也精简了发行条件，规定了更为优厚的折价，更短的限售期安排，并扩大了项目来源，这将给目前相对冷淡的定增市场带来新的机遇。”他说。
证券时报
2月17日丨*ST博信(600083.SH)公布，近日，浙江省杭州市中级人民法院出具了《执行裁定书》[(2020)浙01执144号之二]，将公司第一大股东苏州晟隽营销管理有限公司持有的公司3450万股股份，占公司总股本的15.00%，作价人民币5.52亿元，交付杭州金投承兴投资管理合伙企业(有限合伙)抵偿部分债务，该部分股份存在的冻结情形亦将相应解除。
截至该公告披露日，此次被司法划转的股份尚未办理完成股份过户登记手续。
在全球利率下行的背景下，突如其来的新冠疫情也给很多家庭带来重大的经济重创。从1990年到2020年的短短三十年，中国一年期存款利率已从10%降到1.5%。合理的资产配置需引起大家的关注。
近期上线的增多多2号增额终身寿正是*市场第一梯队的财富险产品。//感觉这句好的总结跟上面的背景没衔接上
什么是增额终身寿险？
增额终身寿险，是指每年有效保额复利增长，现金价值也会越来越高的终身寿险。
“增额”主要体现在每年有效保额按照3.5%复利增长。例如增多多2号增额终身寿险就是有效保额按照3.6%的复利增长。
除了保障功能，可以作为抵御身故或全残风险保障，又能作为家庭财富稳定传承给下一代。
对于增额终身寿，我们需要重点关注现金价值，那么增多多2号的表现如何呢？我们来看以下对比：
现金价值的IRR水平：
1）irr对比：
30岁男性，10年交为例：
建议只保留2-3个产品即可
受大环境影响，下半年增额终身寿险市场更加火爆，内卷也很严重，IRR水平大都非常接近，目前热销增额寿irr差别都非常小，*可达3.49%。
相比较之下，可以看出，增多多2号整体irr还是很有优势。
我们用更直观的现金价值对比来看：
2）30岁男，短期交费：
建议只保留2-3个产品即可
选择短期交费，金满满和增多多2号现金价值更高，处于第一梯队；
每年10万保费，金满满和增多多2号的保单年度末的现价差距在万分之几或千分之几，非常小。
3）30岁男，长交费期：
长交费期，增多多2号优势更突出
因此，各交费期现金价值都表现良好。
写在最后：
可以看出市场上热销几款增额终身寿IRR差别其实不是很大，我们在选择时不只看现金价值，更需结合产品形态，资金使用的灵活性综合来考虑;
增多多2号延续增多多原有优势基础上现金价值再次突破，健康告知升级，仅1条，还能支持隔代投保；长期的保单现价高，投保门槛低，加保写进合同，不受产品停售影响，除因法律法规、监管政策等原因导致无法继续支持加保功能外。综合优势更加突出，满足更多人群投保需求，在市场上更具竞争力。
与其他金融产品不同的是，增多多2号增额终身寿险具有其他金融产品不具备的功能，能够保证长达几十年的收益，由于它的现金价值每年3.6%持续复利的特点，可以有效防范利率下行的风险，稳定增值 、白纸黑字写进合同。
03月13日讯 博时价值增长贰号证券投资基金（简称：博时价值增长贰号混合，代码050201）03月12日净值上涨2.60%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.6710元，累计净值为2.1260元。
博时价值增长贰号混合基金成立以来收益89.58%，今年以来收益30.29%，近一月收益20.47%，近一年收益-0.30%，近三年收益5.01%。
博时价值增长贰号混合基金成立以来分红2次，累计分红金额48.18亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为蒋娜，自2017年11月13日管理该基金，任职期内收益1.21%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有华泰证券（持仓比例3.16%）、华夏幸福（持仓比例3.11%）、太阳纸业（持仓比例3.09%）、光环新网（持仓比例2.79%）、迈瑞医疗（持仓比例2.68%）、宝信软件（持仓比例2.45%）、格力电器（持仓比例2.40%）、完美世界（持仓比例2.12%）、农业银行（持仓比例1.98%）、山东黄金（持仓比例1.71%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，组合主要从A股纳入MSCI的大背景出发，针对MSCIA股国际通指数进行了仓位和结构调整。2018年四季度，A股在极端复杂的内外环境下出现了大幅回撤。尽管政策从四季度开始明显修正，从实体经济到资本市场，都出台了如减税、纾困、金融稳定等诸多措施，但由于外部环境的持续恶化、内部企业盈利下滑的压力凸显，以蓝筹白马为主的股票依然出现明显回调。相对来说，之前被悲观预期压制的行业如券商、传媒等，反而走出了相对收益。18年对于主动权益投资而言可谓是“至暗时刻”。投资者对于大类资产配置的生疏，使得全年维度看，真正重要的两大变量（中美冲突及去杠杆政策）的负面影响被长期低估；而外部环境的和产业政策的变化，又让多个行业、多个个股“爆雷”，并直接构成投资者的组合亏损。展望2019，我们有如下几点看法：第一，2019年宏观的基本盘是：经济处于下行中期，拐点未至。首先，总需求指标存在较大的压力；基建触底、但上行空间有限（主因是财政实力的问题和地方政府意愿的问题），地产进入明确的下行通道；出口至少在1H19面临较大的透支压力。其次，前瞻的货币指标还在寻底过程中，M1/M2/TSF都还在下滑通道中；但未来1-2个季度存在触底的可能性，主要诱因是专项债扩容和影子银行的松绑。最后，企业盈利处于下行通道，但由于本轮企业本质上在去杠杆，加上供给侧改革的效果，企业盈利的表现会比2011年之后工业品崩盘的周期要好。第二，虽然宏观向下，但2019年的政策环境相对友好，整体处于放松周期当中。货币政策已经明确进入拐点；财政及基建政策已经在拐点右侧，19年专项债发行可能有“较大幅度的提升”，此外政策对“影子银行”的定位进行了重新表述；地产政策处于拐点位置，自上而下的政策尚未变化，但自下而上的“因城施策”实际上已经是边际的松动；资本市场政策在经历了几年的收紧后，随着科创板等政策推出，可能已经处于新一轮创新周期的左侧。这样的宏观+货币+政策组合，与2012年的环境有很多相似之处。第三，2019对投资者最有利的因素是估值。尽管企业盈利还有下调的可能、并可能带来白马股的进一步杀跌，但从市净率等指标来看，已经有大量的股票进入了历史*的10%分位，这样的估值水平本身就是一种保护。特别在MSCI提升A股权重等因素引导下，外资增配A股资产已经是大势所趋，上千亿的被动资金和更大体量的主动资金增配，对于本身质地优异、模式具有全球稀缺性的标的来说，会是较强的支持。2019年我们一定能发现比18年更多的机会、而不是风险。第四，2019年以及往后，随着中国经济减速、全球科技创新周期性减速、以及中美关系的不确定性，未来几年“量”能有增长的行业是最稀缺的。例如：1）接近或实现平价之后的光伏、新能源车，主要投资逻辑从拿补贴变成自发的商业需求，在竞争格局好的环节会有非常大的机会；2）随着底层技术进步之后，开始有大量的行业应用及落地，特别是经济增速放缓之后能够帮助企业提升效率的服务等；3）另外，2015年炒作的成长行业和股票，大逻辑确实代表新经济的未来，但可能发生在了错误的时间、错误的标的上。但经历了3年的持续杀跌，我们认为当前时点值得重新梳理，有多少公司在真实落地当时的愿景，一旦其中有市值与业务进展匹配的公司，将成为未来几年的核心标的。部分互联网金融的公司具有这一潜质。放眼更长的阶段，我们从18年底开始有一个担忧和一个思考，这两个问题可能会对之后3-5年的资本市场都产生深远影响。一个担忧是，过去几年居民杠杆率快速提升，是否会带来挤出效应？我们观察到，以居民负债/GDP或居民负债/可支配收入来衡量的居民杠杆率，已经经历了10年的快速提升，虽然*水平低于美国和日本的顶峰水平，但其斜率和持续时间已经接近美国97-07年、以及日本70-80年代。那么这带来两个问题，第一是地产扩张的边界在哪里？从过去几年城镇婚姻登记的数量来看，刚需并没有变得更多，可能未来每年地产销售的中枢就在10亿平米；但我们经历了数年15亿平米/年的地产销售后，本轮地产政策即使有放松，还能有多大效果？这是决定19年经济下滑速度、以及之后经济复苏路径的重大变量。第二是在居民杠杆率大幅提升后，我们担心目前居民处于“有资产无现金”的状态，可能会对家庭的其他支出产生挤出效应，这对于未来2-3年消费升级的逻辑、保险渗透率的逻辑，都会形成挑战。一个思考是，政府行为逻辑到底在发生什么变化、对资本市场会产生什么影响？过去研究政府行为及经济影响，在资本市场的映射上，2018年遇到了多个挑战，比如：1）公平和效率谁更优先？资本市场认为的“应该有”的政策，和最后政府决策的实际考虑出现偏差；2）在经济增速放缓、人力成本提升的情况下，“既要……又要……”的阶段性目标遇到的约束和挑战越来越大，比如既要保持定力不走老路、又要保持短期经济稳定；3）央地关系变化的背景下，地方政府行为逻辑和政令传导机制发生了剧变，导致不同政策的最终效果与市场预期出现差异。2018年我们对于这些问题，至少观察到了如下的现象。第一，在某些领域，“公平”的重要性已经超越了“效率”。比如在就业、社保等议题上，政府支付的压力越来越大、但政府兜底的责任还在强化；从这个角度来看，医保局等新的管理机构压缩药价的动力非常强、加强社保征收力度和规范度的动力也非常强，近期一系列的行业变化也就很容易理解。我们认为未来3-5年这样的趋势只会加强，因此一切与公共支出相关的生意，都面临利润率下降甚至蛋糕压缩的压力。第二，“既要又要”当中，事实上任意一个目标都是无法抛弃的，能做的变化是政府决策机制的透明化、减小因信息不对称、财权事权不对称产生的风险。比如，目前比较清晰的趋势是地方的隐性融资越来越严格、但如专项债等“正门”正在打开，中央政府能够更清晰地看到地方政府如何花钱；将来是否有可能由中央或省级政府来承担逆周期调控性质的基建支出、而降低低级别政府承担的类似职能？政府在2019年对基建以多大力度扶持、以何种方式提升透明度，将对市场的长期信心、以及对银行股的长期估值有重大影响。综上，我们在2019年将以更乐观的态度参与市场，在“量”有成长的行业上持续投入，跟踪2019年宏观的演进并寻找与2012年类似的宏观驱动机会，同时在我们担忧和思考的方向上持续观察、规避潜在风险，最终力争为投资者创造更好的回报。
截至2018年12月31日，本基金基金份额净值为0.515元，份额累计净值为1.970元。报告期内,本基金基金份额净值增长率为-4.81%，同期业绩基准增长率-7.79%。
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