601877(第一创业证券排名)

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002129 中环股份

关键点位：支撑位 44.0元 阻力位 56.0元

基本面： 公司主要从事单晶硅材料和半导体器件的研发、生产和销售等业务。涉及HIT电池、光伏、苹果等概念。公司近年主营以及净利润增长稳健，估值偏高。

601877 正泰电器

关键点位：支撑位 50.0元 阻力位 62.0元

基本面： 公司主要从事低压电器和太阳能光伏产业的研发生产和销售等业务。涉及光伏、锂电池、核电等概念。公司近年主营以及净利润增长稳健，估值偏低。

300043 星辉娱乐

关键点位：支撑位 3.2元 阻力位 4.0元

基本面： 公司是主营业务是游戏、玩具、体育、投资，是国内车模行业龙头企业。涉及云计算、今日头条、手机游戏等概念。公司近年主营以及净利润出现持续下滑，估值亏损。

本文‬个人观点，不构成投资建议！文中所有观内容， 仅是‬简单‬股评‬，不具有任何指导作用！投资‬有风险‬，入市‬需谨慎‬。据此操作，风险自负！本人没有任何群，也不会主动联系你们，谨防上当受骗！

北京4月27日讯 今日，证券板块整体涨幅0.73%，其中37只股票上涨，0只股票平盘，10只股票下跌。

数据显示，截至今日，证券板块近一周涨幅-8.80%，近一月涨幅-12.93%，近一季涨幅-12.93%。

其中，第一创业、国海证券、 、国信证券和国联证券位列板块涨幅榜前五位，涨幅分别为10.10%、4.98%、4.34%、4.25%和2.76%。

华安证券、哈投股份、国元证券、南京证券和华西证券位列板块涨幅榜后五位，涨幅分别为-7.65%、-6.29%、-4.82%、-4.24%和-3.80%。

601877正泰电器股吧

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研究报告，预计正泰电器(601877.SH)2021-23年将分别实现营业收入385.17/440.49/505.87亿元，实现归母净利润48.27/57.19/66.37亿元，维持“买入”评级。

正泰新能源温州泰瀚550MW渔光互补项目并网发电。根据光伏们报道，近日正太新能源温州泰瀚550MW渔光互补光伏发电项目顺利并网发电。该项目于2021年3月初开工，6月末并网发电，是目前国内单体规模较大、施工面较复杂的海面光伏项目，建成后预计平均每年可发电6.5亿千瓦时，年均产值3.35亿元。

中信建投证券主要观点

渠道客户再升级，低压业务行稳致远

公司业务主要可以分为低压电器、光伏业务。2020年，公司低压电器实现营业收入184.22亿元，同比增长3.05%，占总营收的55.40%。在这一业务的布局上，公司拥有行业最健全、最领先的渠道网络，目前拥有475家一级经销商，5000余家二级分销商，超10万家终端渠道，实现一二级渠道、地市级覆盖率96%以上。目前公司在低压电器行业的市场占有率约为18%左右，龙头地位稳固。

户用装机高增，新能源业务持续增长

2020年公司光伏业务实现收入141.32亿元，同比增长18.57%，全球组件自产销售超5.2GW，同比增长39.56%。公司作为户用光伏领域龙头，近年来结合自身发、集、逆、变、配、送、控系统产品全产业链优势，推动业务转型升级。2020年公司户用装机发电量达21.8亿度，同比增长超过170%，新增户用装机容量超1800MW，增长率超80%。截至2021Q1，分布式装机容量4224MW，继续位居国内领先地位。

整县屋顶分布式光伏试点，利好分布式光伏市场

6月20日，国家能源局发布《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，拟在全国开展整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点工作，项目申报试点县(市、区)要具备丰富的屋顶资源、有较好的消纳能力。截至目前已有24省市、三大央企下发文件，全力推进分布式光伏整县开发。该行认为本次“整县”开发的形式，能够加速全国分布式项目的开发进程。公司作为国内户用领域龙头，有望充分受益。

风险提示：光伏装机规模不及预期;市场竞争加剧;上游原材料涨价导致项目收益下滑。

近日，苏州未来电器股份有限公司（以下简称“未来电器”）更新了招股书（上会稿），公司拟在创业板上市，预计融资金额5.33亿元。保荐机构为中泰证券。

红星资本局注意到，未来电器是典型的家族企业，在IPO前夕，实控人亲友也低价入股来分一杯羹。但未来电器业绩下滑持续持续，公司成长性存疑。

2021年营收净利双降

业绩下滑趋势持续

未来电器主营业务为低压断路器附件的研发、生产与销售，主要产品包括智能终端电器、塑壳断路器附件和框架断路器附件等，主要应用于智能电网、智能楼宇、通信基站、轨道交通、安防监控等领域。

实际上，本次IPO并不是未来电器*冲击资本市场。早在2017年6月，未来电器就*提交了招股书，同年12月被抽中现场检查，四个月后，未来电器撤回了上市申报材料。

而2021年再次向上市发起冲刺时，未来电器并未在申报稿中披露前次IPO情况，直到遭深交所问询时才回复称，“公司2016年度收入利润规模相对偏小，综合考虑当时的上市审核政策及形势、自身业绩情况及发展战略调整，决定主动撤回申请文件。”

值得一提的是，*IPO时，未来电器的经营业绩表现较为稳定，营业收入和净利润连续三年增长。但再次闯关，未来电器的业绩却并不乐观。

招股书显示，2019年-2021年，未来电器实现营业收入分别为3.51亿元、4.61亿元和4.59亿元，实现归母净利润分别为6097.24万元、9702.44万元和8052.19万元。2021年营收和净利润分别同比下滑0.55%、15.05%。

进入2022年后，其业绩仍在持续下滑，据公司预测，今年上半年将实现营业收入2.2亿元-2.4亿元，同比增长-2.94%至5.89%；同期实现归母净利润3850万元-4000万元，同比下滑15.73%-18.89%。

对于业绩的下滑，未来电器解释称主要是由于高毛利产品收入占比降低及原材料平均采购价格上涨共同影响所致。能耗管理模块是公司针对沙特智能电表项目新研发设计的产品，在2020年，该产品为公司贡献了1.19亿元的收入，同时毛利率达到57.77%。

而2021年上半年，公司参与沙特智能电表项目已完成集中供货，2021年下半年未能持续获得能耗管理模块的大额订单。受此影响，2021年全年，公司能耗管理模块产品收入同比大幅下降，进而导致2021年全年营业收入及净利润下滑。

2021年，能耗管理模块的收入骤降至3620.05万元。2022年一季度，公司能耗管理模块仅实现收入2.35万元，毛利额0.83万元。

业绩成长性向来是监管关注IPO企业的重点领域，而未来电器如何保证未来的营收与盈利发展持续性，还有待观察。

股权集中于莫氏家族

实控人亲友IPO前低价入股

未来电器前次IPO失败，一个重要因素是股权过于集中。根据当时的招股书披露，未来电器实际控制人莫文艺、莫建平、朱凤英及其一致行动人浩宁投资合计持有公司***的股份。

此次IPO，这一问题仍然突出。招股书显示，截至招股书签署日，公司实际控制人莫文艺、莫建平、朱凤英和楼洋合计拥有90.48%的表决权。

其中，莫建平和朱凤英系夫妻关系，莫文艺系莫建平和朱凤英之女，楼洋系莫文艺配偶。实控人家族成员均在公司担任要职，莫建平担任公司董事长、莫文艺担任公司副董事长、楼洋担任公司总经理、朱凤英担任行政人员。

可见，未来电器是一家典型的家族企业。招股书也提示称，公司存在实际控制人不当控制的内控风险。值得一提的是，未来电器设立了两个员工持股平台用于进行员工激励，即苏州浩宁投资合伙企业(有限合伙)、上海层叠管理服务合伙企业(有限合伙)。

然而，这两个员工持股平台中并非全部是员工，还出现了多名实际控制人的亲友。

问询回复文件显示，员工持股平台中的非员工合伙人周勤芬系公司实控人之一莫建平弟弟莫国平的配偶，汪磊系莫建平侄子莫叶丰的配偶，曹有才的父亲与莫建平系多年朋友关系，经协商后少量入股。

此外，还有林晴静、贾作瞻、张晓斌、周亚平等人也与莫文艺、楼洋系多年朋友关系，经协商后入股。

而值得关注的是，这些亲友入股的价格并不算高，如贾作瞻的入股价格仅为3.50元/股，林晴静的入股价格为5.74元/股。

据披露，贾作瞻、张晓斌、周亚平受让公司股票的价格均低于彼时的公允价值，公司于当年对此分别计提了22.78万元、14.85万元、14.85万元的股份支付费用。

产能利用率下降仍募资扩产

研发能力被质疑

本次IPO，未来电器拟募资5.33亿元，4.17亿元投向低压断路器附件新建项目，另外新建技术研发中心项目、新建信息化系统项目拟分别使用募资8043.17万元、3525万元。

其中低压断路器附件新建项目建设期2年，招股书中并未详细披露新建项目的产能情况，仅称项目经济效益测算期12年，测算期内可实现年均净利润7611.07万元，税后内部收益率18.51%。

而招股书显示，未来电器的产能并不算饱和，甚至报告期内还在下降。2019年-2021年，公司注塑车间产能利用率为98.73%、83.24%、85.58%，线路板车间产能利用率为91.71%、85.52%、70.81%。

此外，未来电器的研发能力也备受质疑。报告期内，其研发费用率不超过4.5%，而且未来电器未在招股书中披露研发费用率与同行差异性。根据梳理，未来电器招股书中列出的同行业可比公司为正泰电器（601877.SH）、良信股份（002706.SZ）、天正电气（605066.SH）、新宏泰（603016.SH）等。

其中，与未来电器收入规模接近的新宏泰2019-2021年前三季度的研发费用率都在5.5%以上；正泰电器、良信股份等头部企业，其研发投入净额更是未来电器的数倍乃至数十倍。未来电器的研发投入略显不足。

对于未来电器的IPO进展情况，红星资本局也将持续关注。

红星新闻综合报道

编辑 杨程

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