招商银行a股(道道全股票股吧)
招商银行a股(道道全股票股吧)
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■ 大跌后估值处于什么水平：估值是衡量权益资产贵贱的重要参考指标，当股票出现严重泡沫或严重低估时，通常对应着估值的极端表现。估值的波动类似于钟摆，只有到两端的*水平才能大概率预测向均值回归，也即只有在估值极低、股债性价比达到*的时候，才能把估值当做看涨的理由。当前全A非金融估值为26倍，以历史视角看已经处于较低水平，指向距离底部不远。不过，A股过往四轮熊市估值底都在20倍以下，这意味着当前的估值虽然较低，但尚未到极低水平，目前还不宜作为看涨理由。 ■ 见底需满足哪些条件：市场底，往往介于流动性扩张和业绩扩张之间。1）领先指标：企业剩余流动性M1-PPI好转，表明企业生产资料购买力好转、企业投资能力和意愿回升，对应着扩张型的宏观政策开始在微观层面见到效果。2）同步指标：缩量下跌后放量上涨，表明股市微观流动性好转，对应着投资者预期的好转，其行为将对价格产生正面影响。3）验证指标：中长期贷款增速好转，表明企业敢于加杠杆投资，企业盈利正发生实质好转，这是确认上市公司业绩趋势性向好的重要佐证。这三大指标的组合，往往会成为市场启动新一轮上涨周期的强大信号。 ■ 回检过往四轮大熊市的底部条件：2000年以来四轮大熊市，按照三大指标能很好的抓住市场底部。领先指标M1-PPI好转，市场往往会紧跟着企稳反弹，但市场由反弹到反转需要中长期贷款增速等业绩指标确认，否则反弹将难以持续。 ■ 何时能见底反转：目前见底反转信号尚不满足。领先指标M1-PPI是前瞻判断见底的关键所在。该指标回正且环比好转，将给市场带来业绩好转的预期，进而支撑市场见底。前瞻的看，下半年M1可能持平或小幅回升，PPI或继续下行，M1-PPI下半年将回正并逐步好转，市场底也将随之逐步确立。由于疫情突发冲击，上证指数创了年内新低，我们倾向于认为2863点是今年的低点。4月底以来的反弹暂不能认为是趋势性的反转，行情真正确立有待观察企业剩余流动性和中长期贷款增速等基本面指标的好转。 ■ 如何逢低布局？对于激进的长期投资者，领先指标好转即可积极布局。而稳健的投资者，可在三个见底信号相继出现后，逐步分批建仓。 风险提示：若经济金融环境突发重大变化，短期内对A股造成较大冲击，本文的基本面指标体系存在一定滞后性，或不能立刻反映市场见底。 正文 今年以来A股跌幅较大，上证指数和创业板年内*跌幅一度达21%和36%。二季度以来，市场出现明显修复，当前市场是否已经见底反转，成为投资者普遍关心的问题。通常而言，主流资产配置理论更加重视组合中大类资产的贡献，相对忽略择时。但就A股市场而言，其有着不同于海外股市的特殊性，即显著强于欧美股市的波动性和周期性，在这样一个剧烈波动的市场中，择时的必要性不仅大大提高，而且成为配置组合获取超额收益的重要来源之一。 本文将尝试通过分析估值、流动性、业绩等核心因素，以史为鉴，面向未来，探讨A股见底反转的条件，以及当前这些条件的满足程度。 当前A股估值处于什么水平 （一）未到极低位置，尚难以作为见底理由 估值是衡量权益资产贵贱与否的重要参考指标，当股票出现严重泡沫或严重低估时，通常对应着估值的极端表现。估值的波动类似于钟摆，只有到两端的*水平才能大概率预测向均值回归，也即只有在估值极低，股债性价比达到*的时候，才能把估值看做见底的理由。 当前全A非金融估值为26倍，以历史视角看已经处于较低水平，指向距离底部不远。不过，A股过往四轮熊市估值底都在20倍以下，这意味着当前的估值虽然较低，但尚未到极低水平，目前还不宜作为看涨理由。 图 1：过往四轮大熊市每次估值都跌破20倍 资料Wind、招商银行研究院 图 2：过往四轮大级别底部对应的股债性价比 资料Wind、招商银行研究院 （二）当前估值对预测中长期收益具有指导意义 当前估值虽不能预测短期市场涨跌，但对预测中长期收益具有指导意义。诺贝尔经济学奖获得者席勒的研究表明，估值很大一部分决定因素是业绩，估值越低中长期收益越高；随着经济周期波动，估值也循环往复来回波动。虽单看估值这一个因素，无法确定估值何时能扩张，但根据估值循环往复波动的规律，可以推断未来估值或早或迟会扩张。参考2000年以来A股历史可知，在全A非金融当前26倍的估值水平下，未来1-2年大盘上涨的胜率和赔率都较高。 表1：历史上全A非金融估值低于26倍时，未来1-2年上证指数的表现 注：Kelly*仓位=胜率-（1-胜率）/赔率，目标点位=当前点位*（1+收益中位数） 数据Wind、招商银行研究院，数据范围2000年1月1日到2022年6月5日 对于长期价值投资者，可以在股票资产估值较低时增加配置比例。下文将从更加细致的角度，重点探讨如何寻找更为准确安全的市场底。 抓住A股见底的三大指标 股市见到大级别底部，通常领先于上市公司业绩见底，此外，业绩指标频率过低，难以作为择时参考。为此，我们沿着业绩这条线索，提出更易于观察的A股见底三大指标来进行讨论，即企业的剩余流动性、二级市场量价、中长期贷款增速。 这并非单纯的就指标来讨论指标，这三大指标都有其深刻的经济学含义：（1）企业剩余流动性的好转对应着扩张型的宏观政策开始在微观层面见到效果，叠加企业投资能力的上升；（2）二级市场成交量的大幅扩大同时伴随着价格上涨则对应着投资者预期的好转，其行为将对价格产生正面影响；（3）中长期贷款增速回升虽然略显滞后，但这是确认上市公司业绩趋势性向好的重要佐证。这三大指标的组合，往往会成为市场启动新一轮上涨周期的强大信号。 根据我们对市场的观察，市场底往往介于流动性扩张和业绩扩张之间。一个常见的顺序链条是：货币政策宽松—企业流动性好转—投资意愿回升—业绩预期好转—风险偏好提升—增量资金入市—业绩好转。 这里需要明确一个概念：市场底是一个底部区间，不能用*点代表市场底。*点的实际成交量也很低，这也说明极少有人能*预测并抓住*点。我们认为，*点附近一定时间、一定涨跌幅范围内，都可以算作是市场底。 （一）领先指标：企业剩余流动性M1-PPI 经济下行压力加大时，央行通常实施的是宽松的货币政策，流动性从央行流向全社会。我们在这里引入企业剩余流动性的概念，即M1-PPI：当企业剩余流动性逐步好转时，企业投资能力与意愿扩张，业绩预期也会好转，从而市场底逐步形成，因此企业剩余流动性好转是市场底的领先指标。 我们对M1-PPI有两种理解： 1）企业往往负债经营，除非必要的即时开支，一般不留现金，其预留活期现金M1越多，意味着投资意愿也越高；而PPI越低，意味着企业投资成本越低，企业投资能力反而越高；两者相减是加强版的企业投资能力与意愿的表征。 2）M1可代表企业所拥有的流动性，PPI近似代表企业投入生产经营所需要的流动性，两者相减的差值高低是企业生产资料购买力的表征。这类似于剔除通胀后的工资增速，如果工资跑不赢通胀，相当于居民购买力并没有提升。 因此，若M1-PPI>0且扩张，表明企业剩余流动性好转，企业生产资料购买力好转，企业投资能力与意愿回升，是市场见底的领先指标。 （二）同步指标：二级市场缩量下跌后放量上涨 熊市末期一个常见的顺序链条是，极度悲观—成交萎缩—市场底—增量资金入市—放量上涨。月K线来看，缩量下跌后的放量上涨，是市场底部的常见形态，过往四轮大底都是这个形态。形态背后反映的是股市微观流动性好转的过程，市场要持续上涨，需要成交量的配合，只有增量资金不断，牛市才可持续。 因此，缩量下跌后放量上涨等表征股市微观流动性好转的技术指标，是市场见底的同步指标。 图 3：举例：2008年10月领先指标出现，11月同步指标出现 （三）验证指标：中长期贷款增速好转 股价是未来盈利的贴现，股市将提前反映未来的盈利变化，因此市场底通常在业绩底之前。虽然业绩滞后于市场，但业绩往往是确认行情由反弹到反转的关键。中长期贷款中，企业中长期贷款占比通常可达6-7成，居民住房贷款占比达2-3成。中长期贷款增速可以较好衡量企业和居民加杠杆的动力，是企业盈利的同步指标。相比于季频的上市公司财报月频的中长贷增速，可以更为高频的观察上市公司融资需求的变化。 因此，中长贷增速好转，表明企业和居民敢于加杠杆投资，表明企业盈利正发生实质好转；虽滞后于市场见底，却是判断行情能否持续的关键验证指标。 图 4：市场底，介于流动性扩张和业绩扩张之间 资料Wind、招商银行研究院 三大指标在过往四轮底部的具体表现 回顾2000年以来A股的四轮大熊市， 三大指标均能很好的抓住市场底部。 图 5：第一轮熊市底部符合三个见底条件 资料Wind、招商银行研究院 图 6：第二轮熊市底部符合三个见底条件 资料Wind、招商银行研究院 图 7：第三轮熊市底部符合三个见底条件 资料Wind、招商银行研究院 图 8：第四轮熊市底部符合三个见底条件 资料Wind、招商银行研究院 领先指标M1-PPI好转，市场往往会紧跟着企稳反弹。过往四轮熊市，有三轮领先指标和市场底非常接近。唯独2012年那一轮领先指标距离市场底长达一年，原因是2012年初企业剩余流动性M1-PPI好转后，中长贷增速迟迟未见好转。2019年反弹仅持续3个月，也是因为中长贷增速没有持续好转。这充分说明，市场由反弹到反转需要中长贷增速等业绩指标确认，否则反弹将难以持续。 当前A股见底条件满足了多少？ （一）见底信号尚不满足 从估值的角度看，全A非金融估值处于较低位置，再向下大跌空间有限，但也并未到极低水平，尚不宜作为短期见底信号。 从领先指标来看，M1-PPI目前为负值，说明企业剩余流动性不足，生产资料购买力较弱，企业投资能力与意愿不足。 从同步指标来看，二级市场成交量缩量下跌后的放量上涨并未出现，说明增量资金不足，股市微观流动性也未显著好转。 从验证指标来看，目前中长期贷款增速仍处于快速下行阶段，意味着居民和企业扩张动力不足，企业盈利处于下行态势。 综上，从市场估值、企业剩余流动性、二级市场成交量、中长期贷款增速等四方面来看，A股见底信号尚未满足。 （二）对企业剩余流动性M1-PPI的评估 领先指标M1-PPI是前瞻判断见底的关键所在。该指标回正且环比好转，将给市场带来业绩好转的预期，进而支撑市场见底。 前瞻的看，下半年M1可能持平或小幅回升。今年以来，央行货币政策偏宽松，连续降准降息，M1增速也从1月的-1.9%回升到5月的4.6%。M1增速的几个关键影响因素包括：商品房销量、地方政府债券融资及委托贷款。其中商品房销量预计下半年仍处于低位但有望边际回升。下半年专项债额度有限，即使提前使用明年的部分额度，也将少于今年上半年的发行量，且地方政府和平台缺乏加杠杆的能力，因此下半年地方政府债券融资增速可能出现回落。全年额度委托贷款预计变化不大。综合来看，下半年M1可能持平或小幅回升。 前瞻的看，下半年PPI或持续下行，斜率取决于原油等大宗商品。从需求方面看，海外主要央行货币政策偏紧，海外经济动能放缓，需求扩张速度变慢。从供给方面看，全球主要经济体的工业产成品库存水平已超出疫前水平，国内煤炭保供稳价和高耗能工业品的产能释放，也有助于缓解价格上涨压力。因此全球供需缺口收窄，PPI较大概率维持下行态势。此外，由于原油等大宗商品对PPI的影响很大，如果乌克兰危机解除，油价下跌可能带动PPI快速下行，目前该因素尚存在不确定性。我们预计PPI全年呈下行趋势，Q2~Q4三个季度的PPI分别为6.7%，4.0%，0.8%。 图 9：下半年M1将上行，PPI 将下行，M1-PPI将回正且好转 资料Wind、招商银行研究院 综合以上对M1和PPI的分析，我们预计M1-PPI下半年将回正并逐步好转，市场底也将随之逐步确立。由于疫情突发冲击，上证指数创了年内新低，我们倾向于认为2863点是今年的低点。4月底以来的反弹暂不能认为是趋势性的反转，行情真正确立有待观察企业剩余流动性和中长期贷款增速等基本面指标的好转。 （三）如何逢低布局？ 站在实操的角度，当市场大跌估值接近底部的时候，关注三个市场见底条件是否相继出现。值得注意的是，这三个指标通常有前后顺序，但也可能同步出现，同时不排除未来可能错位出现。对于激进的长期投资者，领先指标好转即可积极布局。而稳健的投资者，可在三个见底信号相继出现后，逐步分批建仓，具体的历史回溯参见下表。 表2：回顾四轮熊市，市场底三个条件出现的时间 资料Wind、招商银行研究院 表3：三个见底条件出现后分批建仓，持有普通股票型基金的综合收益率 资料Wind、招商银行研究院 风险提示：若经济金融环境突发重大变化，短期内对A股造成较大冲击，本文的基本面指标体系存在一定滞后性，或不能立刻反映市场见底。 -END- 本期作者 大类资产混合研究小组权益组 石武斌 研究院资本市场研究员 shiwubin123@cmbchina.com 赵宇 研究院资本市场研究员 zhyu@cmbchina.com 刘雪菲 养老金金融部企业年金投资管理岗 liuxuefei@cmbchina.com 刘东亮 研究院资本市场研究所所长 liudongliang@cmbchina.com 转载声明： 1、本报告为招商银行研究院已发布报告的公开版本，报告内容均为分享。 2、如需转载，请提前征得本*授权。转载时需要保留全文所有内容，请勿对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 3、转载时请注明出处为“招商银行研究院（ID：zsyhyjy）”，并在“原文链接”中保留原始*文章链接。 4、授权方式：请参照文末方式联络招商银行研究院。 注意：未经招商银行事先授权，任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。 招商银行版权所有，保留一切权利。
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提起食用油，常见的有花生油、菜籽油、玉米油、大豆油、棕榈油、橄榄油等等。
根据中央电视台“健康之路”营养专家的观点，各种油的营养成份各不相同。为了摄取全面的营养，专家的观点是米吃得糙一点，油吃得精一点。
不同油的烹制方法：菜籽油适合煎炸，大豆油适合炖炒，橄榄油适合凉拌。
当然我们作为一个投资者，主要研究对象是A股市场的上市公司。而被誉为国内“菜油第一股”的中小板的上市公司--道道全(002852,股吧)。
公开资料显示，道道全的前身是湖南巴陵油脂有限公司，位于湖南洞庭湖流域的岳阳市，是菜籽油行业的知名企业。成立于1997年的道道全，主要从事食用植物油的研发、生产和销售，目前以包装菜籽油类产品为主。2017年3月10日，道道全在深交所上市，成为国内“菜籽油第一股”。
目前，道道全已经形成以菜籽油为主导产品，同时开发推广其他品类油品的产品格局，包括压榨菜籽油、原香菜籽油、醇香菜籽油、浓香菜籽油、纯正菜籽油、食用植物调和油、压榨玉米油、压榨葵花籽油等规格。
公司上市两年，但在股市的表现一直差强人意，2017年上市后次年就迎来破发。增收不增利现象明显，扣非净利润也一直下滑。
增收不增利现象明显
拿今年三季报报告来看，财报显示，道道全在三季度实现营业收入10.61亿元，同比增长13.67%；归属上市公司股东净利润为亏损4612万元，同比下降107.11%；前三季度实现营业收入为27.9亿元，同比增长11.28%；实现归属上市公司股东净利润为1.27亿元，同比下降40.27%。
今年上半年，公司实现营业收入17.29亿元，较上年同期增长9.86%；利润总额1.60亿元，较上年同期下降17.14%；实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，较上年同期下降10.94%。
追溯净利润下降的原因，道道全表示，一方面是受非洲猪瘟的影响，本报告期豆粕的销售价格同比下降，使得豆粕的营业收入下降；另一方面受中美、中加贸易关系的影响，本报告期原材料成本上升，导致包装油的营业成本增加。
通过观察上述数据，道道全2019年三个季度报表营收均为正增长，但净利润同比增长均为负，增收不增利现象明显。
再看历史财务数据，2017年上市后当年即出现增收不增利的情况，净利润同比下滑6.99%，扣非后净利润同比下滑逾32%。
与上市后业绩下滑形成对比的是，上市前，道道全业绩持续增长。招股书显示，2014-2016年，道道全营收分别为20.28亿元、21.86亿元和26.91亿元，同比增长-7.88%、7.78%、23.09%，同期实现净利润分别为1.45亿元、1.83亿元和2.06亿元，同比增长179.8%、26.57%、12.45%。
扩张、收购却从未停止
净利润出现不同程度的下滑，但扩张、收购布局战略却从未停止。
7月12日，道道全公告，拟在广东茂名滨海新区投资设立道道全粮油茂名有限公司，并在滨海新区投资建设“100万吨/年食用油综合加工项目”。项目投资总额预计10亿元人民币，主要从事粮油生产销售。
据7月26日公告，道道全拟在江苏靖江经济技术开发区投资设立道道全粮油靖江有限公司，并在靖江经济技术开发区拟投12亿元建设“食用油加工储运项目”。项目建设总工期预计36个月，分二期实施，其中，项目一期24个月竣工投产，投产后12个月内达产。
今年8月19日，道道全公告，拟向厦门中禾实业有限公司（以下简称厦门中禾）实际控制人陈跃钳、公司股东陈全教购买所持有厦门中禾的75%股权。
资料显示，截至2018年底，厦门中禾资产总额为11.67亿元，净资产为1.59亿元，负债率高达86.4%。
北京商业经济学会常务副会长赖阳曾表示，道道全目前大规模的收购扩张模式，在增加了较高收购成本的同时，还伴随着较多的负债和风险，但是道道全整体产业体系当中产品又不具备较高的附加值，所以净利润的下滑不可避免，而厦门中禾能为道道全带来多大的业绩动能，仍然待考。
上市次年股价破发，累计跌超75%
值得注意的是，二级市场上，道道全在2017年上市时*价格为47.30元/股，上市不到一年即出现破发。截至12月25日收盘该股报13.38元/股，市值仅剩38亿左右。照此推算，道道全历史*市值超过160亿元，现如今蒸发幅度高达75%以上。
股价跌跌不休，高管们还在股份解禁后纷纷减持。2019年7月12日，道道全发布《关于公司董事减持计划减持数量过半的进展公告》称，自4月13日发布预披露公告开始，共有3位股东：岳阳市诚瑞投资、张军、李东美进行了减持，减持股份约占公司总股本的1.33%。
2019年11月14日和19日，道道全发布了关于公司股东、监事减持股份的预披露公告和关于公司董事减持股份的预披露公告。
持有公司股份9,535,548股（占公司总股本比例3.30%）的股东岳阳市诚瑞投资有限公司计划自本公告发布之日起15个交易日后的四个月内（即2019年12月5日-2020年3月10日），减持公司股份不超过420,000股（占公司总股本比例0.15%）。
持有公司股份1,592,985股（占公司总股本比例0.55%）的监事李灯美计划自本公告发布之日起15个交易日后的六个月内，减持公司股份不超过350,000股（占公司总股本比例0.12%）。
持有公司股份9,027,199股（占公司总股本比例3.12%）的董事徐丹娣女士计划自本公告发布之日起15个交易日后的三个月内（即2019年12月10日-2020年3月10日），减持公司股份不超过2,000,000股（占公司总股本比例0.69%）。
业绩股价低迷，公司回购能否如期完成？
12月2日，道道全发布公告称，3月19日至11月30日，其累计回购公司股份940.94万股，成交总额约为1.37亿元。
值得注意的是，根据今年3月发布的《回购报告书》，道道全拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购部分社会公众股份，拟回购的资金总额不超过5.3亿元，且不低于2.65亿元。8个多月时间，回购额才刚刚过半。后续回购能否如期完成，我们拭目以待！
另外，从回购价格来看，*成交价为16.89元/股，*成交价为13.91元/股，回购*价仍较12日收盘价13.02元高出近一元。若以此计算，很显然，道道全此番回购尚未完成一半，便大概率陷入了浮亏状态。
随着我国经济的快速发展，居民收入水平的不断提高，为餐饮业的快速发展创造了有利的条件。同时，消费者对于餐饮的消费需求已经从简单的“安全、卫生”提升到了“营养、健康、美味”，这在一定程度上提高了对于上游食品生产企业的要求，外卖逐渐成为消费者日常用餐的重要组成部分，为餐饮业的快速发展注入了新的活力。
未来，道道全将如何发力，我们拭目以待！
A股简称：招商银行 A股代码：600036 公告编号：2021-036
招商银行股份有限公司
第十一届董事会第二十九次会议决议公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
招商银行股份有限公司（简称本公司或招商银行）于2021年7月30日发出第十一届董事会第二十九次会议通知，会议于8月13日以远程视频会议方式召开，缪建民董事长主持了会议。会议应参会董事16名，实际参会董事15名，梁锦松独立董事因公务未出席，委托王仕雄独立董事代为出席，会议总有效表决票为16票。本公司8名监事列席了会议。会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《招商银行股份有限公司章程》的规定。
会议审议通过了以下事项：
一、审议通过了《2021年中期行长工作报告》。
同意：16 票 反对：0票 弃权：0票
二、审议通过了2021年半年度报告全文及摘要。
同意：16 票 反对：0票 弃权：0票
本公司2021年半年度报告全文及摘要详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）、香港联合交易所有限公司网站（www.hkex.com.hk）和本公司网站(www.cmbchina.com)。
三、审议通过了《关于预期信用损失模型优化方案及相关会计估计变更披露事项的议案》。
同意：16 票 反对：0票 弃权：0票
有关会计估计变更的详情，请参阅本公司同时在上海证券交易所、香港联合交易所有限公司和本公司网站发布的会计估计变更公告及关于会计估计变更的专项说明。
四、审议通过了《2021年上半年全面风险报告》。
同意：16 票 反对：0票 弃权：0票
五、审议通过了《招商银行风险管理能力建设五年规划纲要（2021-2025）》。
同意：16 票 反对：0票 弃权：0票
六、审议通过了《招商银行“十四五”战略规划（2021-2025）》。
同意：16 票 反对：0票 弃权：0票
特此公告。
招商银行股份有限公司
董事会
2021年8月13日
A股简称：招商银行 A股代码：600036 公告编号：2021-037
招商银行股份有限公司
第十一届监事会第二十次会议决议公告
本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
招商银行股份有限公司（简称本公司或招商银行）于2021年7月30日发出第十一届监事会第二十次会议通知，会议于8月13日以远程视频会议方式召开，刘元监事长主持了会议。会议应参会监事9名，实际参会监事9名，总有效表决票为9票。会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《招商银行股份有限公司章程》的有关规定。
会议审议通过了以下议案：
一、审议通过了《2021年中期行长工作报告》。
同意：9 票 反对：0票 弃权：0票
二、审议通过了2021年半年度报告全文及摘要。
监事会对本公司2021 年半年度报告（含半年报摘要，下同）进行了审核，并出具如下审核意见：
1.本公司2021年半年度报告的编制和审议程序符合有关法律法规、《招商银行股份有限公司章程》和本公司相关内部管理制度的规定；
2.本公司2021年半年度报告的内容与格式符合中国证监会和证券交易所的各项规定，所包含的信息真实反映出本公司报告期内的经营管理情况和财务状况等事项；
3.监事会出具本意见前，没有发现参与2021 年半年度报告编制和审议的人员有违反保密规定的行为。
同意：9 票 反对：0票 弃权：0票
三、审议通过了《关于预期信用损失模型优化方案及相关会计估计变更披露事项的议案》，同意本次会计估计变更。监事会认为本次会计估计变更是根据*外部及内部可观测数据对金融工具损失准备计量体系进行的进一步优化，能够更加客观、公允地反映本集团的财务状况和经营成果，符合相关法律法规，以及《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》和《国际会计准则第8号——会计政策、会计估计变更和差错》关于会计估计变更的规定，符合本公司和所有股东的利益。本次会计估计变更的审议程序符合有关法律法规和《招商银行股份有限公司章程》的规定。
同意：9 票 反对：0票 弃权：0票
四、审议通过了《2021 年上半年全面风险报告》。
监事会对第十一届董事会第二十九次会议召开情况的监督意见
2021年8月13日，监事会刘元、吴珩、郭西锟、丁慧平、韩子荣、徐政军、王万青、刘小明等8名监事列席了第十一届董事会第二十九次会议，对董事会会议的召开和议案审议情况进行了监督，发表意见
招商银行第十一届董事会第二十九次会议以远程视频会议方式召开。会议应参会董事16名，实际参会董事15名。监事会认为，本次董事会会议的召开、议案审议和表决程序符合《中华人民共和国公司法》《招商银行股份有限公司章程》及《招商银行股份有限公司董事会议事规则》的有关规定。各位董事积极参与了对各项议案的研究和审议，充分发表了专业意见，独立董事也就相关重要事项发表了独立意见。全体参会董事均认真履行了职责。
监事会
2021年8月13日
A股股票代码：600036
1 重要提示
本半年度报告摘要来自半年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到《中国证券报》网站（www.cs.com.cn）、《证券时报》网站（www.stcn.com）、《上海证券报》网站（www.cnstock.com）、上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和本公司网站（www.cmbchina.com）仔细阅读半年度报告全文。
本公司董事会、监事会及董事、监事和*管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
本公司第十一届董事会第二十九次会议于2021年8月13日以远程视频会议方式召开。缪建民董事长主持了会议，会议应参会董事16名，实际参会董事15名，梁锦松独立非执行董事因公务未出席，委托王仕雄独立非执行董事代为出席。本公司8名监事列席了会议。会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《招商银行股份有限公司章程》的有关规定。
本公司2021年中期不进行利润分配或资本公积金转增股本。
本半年度报告摘要除特别说明外，货币币种为人民币。
2 公司基本情况
3 会计数据和财务指标摘要
3.1 主要会计数据和财务指标
注:
(1) 有关指标根据《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露》规定计算。本公司2017年发行了非累积型优先股，2020年7月发行了永续债，均分类为其他权益工具。计算归属于普通股股东的基本每股收益、平均净资产收益率、每股净资产等指标时，“归属于本行股东的净利润”需扣除当期已发放或已计提的优先股股息和永续债利息，“平均净资产”和“净资产”需扣除优先股和永续债余额。本公司本期计提了应发放的永续债利息19.75亿元，无发放或计提优先股股息。
(2) 根据财政部《关于修订印发2018年度金融企业财务报表格式的通知》，基于实际利率法计提的金融工具的利息应包含在相应金融工具的账面余额中，并反映在相关报表项目中，不再单独列示“应收利息”项目或“应付利息”项目。列示于“其他资产”或“其他负债”项目的“应收利息”或“应付利息”余额仅为相关金融工具已到期可收取或应支付但于资产负债表日尚未收到或尚未支付的利息。自2018年报起，本集团已按上述要求调整财务报告及其附注相关内容。除特别说明外，此处及下文相关项目余额均未含上述基于实际利率法计提的金融工具的利息。
(3) 包含以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的贷款和垫款账面金额不扣除的损失准备11.10亿元。有关详情请参阅财务报告附注9(a)。
(4) 根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》的规定，报告期内本集团非经常性损益列示
3.2 财务比率
注：
(1) 净利差=总生息资产平均收益率-总计息负债平均成本率。
(2) 净利息收益率=净利息收入╱总生息资产平均余额。
(3) 成本收入比=业务及管理费/营业收入。
注：
(1) 拨备覆盖率=贷款损失准备╱不良贷款余额。
(2) 贷款拨备率=贷款损失准备╱贷款和垫款总额。
(3) 信用成本=贷款和垫款信用减值损失/贷款和垫款总额平均值×***，贷款和垫款总额平均值=（期初贷款和垫款总额+期末贷款和垫款总额）/2。本期比上年同期下降较多主要是报告期内本集团减少了贷款和垫款的拨备计提。
注：截至报告期末，本集团权重法下核心一级资本充足率10.46%，一级资本充足率11.84%，资本充足率13.38%。
3.3 补充财务指标
2
2.1
注：
(1) 以上数据均为本公司口径，根据中国银保监会监管口径计算。
(2) 单一*贷款和垫款比例=单一*贷款和垫款╱*法下资本净额。
(3) *十家贷款和垫款比例=*十家贷款和垫款╱*法下资本净额。
注：迁徙率为本公司口径，根据中国银保监会相关规定计算。
正常类贷款迁徙率=期初正常类贷款期末转为后四类贷款的余额╱期初正常类贷款期末仍为贷款的部分×***；
关注类贷款迁徙率=期初关注类贷款期末转为不良贷款的余额╱期初关注类贷款期末仍为贷款的部分×***；
次级类贷款迁徙率=期初次级类贷款期末转为可疑类和损失类贷款余额╱期初次级类贷款期末仍为贷款的部分×***；
可疑类贷款迁徙率=期初可疑类贷款期末转为损失类贷款余额╱期初可疑类贷款期末仍为贷款的部分×***。
3.4 境内外会计准则差异
本集团分别根据境内外会计准则计算的2021年1-6月归属于本行股东的净利润和截至2021年6月30日归属于本行股东的净资产无差异。
4 股份变动及股东情况
4.1 普通股股东数量及持股情况
截至报告期末，本公司普通股股东总数452,272户，全部为无限售条件股东，其中，A股股东总数421,640户，H股股东总数30,632户。
截至报告期末，本公司前十名普通股股东和前十名无限售条件普通股股东
注：
(1) 香港中央结算（代理人）有限公司所持股份为其代理的在香港中央结算（代理人）有限公司交易平台上交易的招商银行H股股东账户的股份总和。香港中央结算有限公司是以名义持有人身份，受他人指定并代表他人持有股份的机构，其所持股份为投资者持有的招商银行沪股通股份。
(2) 截至报告期末，上述前10名股东中，香港中央结算（代理人）有限公司是香港中央结算有限公司的全资子公司；招商局轮船有限公司、深圳市晏清投资发展有限公司、深圳市招融投资控股有限公司和深圳市楚源投资发展有限公司同为招商局集团有限公司的子公司；中国远洋运输有限公司和中远海运（广州）有限公司同为中国远洋海运集团有限公司的子公司。其余股东之间本公司未知其关联关系或一致行动关系。
(3) 上述A股股东没有通过信用证券账户持有本公司股票，也不存在委托、受托或放弃表决权的情况。
4.2 优先股股东数量及持股情况
截至报告期末，本公司优先股股东（或代持人）总数为15户，其中，境外优先股股东（或代持人）数量为1户，境内优先股股东数量为14户。
截至报告期末，本公司前10名境外优先股股东（或代持人）持股情况
注：
(1) 优先股股东持股情况根据设置的本公司优先股股东名册中所列的信息统计。
(2) 由于此次发行为境外非公开发行，优先股股东名册中所列为获配售人代持人的信息。
(3) 本公司未知上述优先股股东与前10名普通股股东之间是否存在关联关系或一致行动关系。
(4) “持股比例”指优先股股东持有境外优先股的股份数量占境外优先股的股份总数的比例。
截至报告期末，本公司前10名境内优先股股东持股情况
注：
(1) 优先股股东持股情况是根据设置的本公司优先股股东名册中所列的信息统计。
(2) 中国烟草总公司河南省公司、中国烟草总公司四川省公司、中国烟草总公司安徽省公司和中国烟草总公司辽宁省公司是中国烟草总公司的全资子公司，除此之外，本公司未知上述优先股股东之间、上述优先股股东与前10名普通股股东之间是否存在关联关系或一致行动关系。
(3) “持股比例”指优先股股东持有境内优先股的股份数量占境内优先股的股份总数的比例。
5 重要事项
5.1 总体经营情况分析
2021年上半年，本集团始终坚持“质量、效益、规模”动态均衡发展理念，以及“轻型银行”的战略方向和“一体两翼”的战略定位，稳健开展各项业务，营业收入稳步增长，利润增速较快，资产负债规模稳健增长，资产质量总体稳定。
报告期内，本集团实现营业收入1,687.49亿元，同比增长13.75%；实现归属于本行股东的净利润611.50亿元，同比增长22.82%；实现净利息收入993.41亿元，同比增长9.32%；实现非利息净收入694.08亿元，同比增长20.75%；归属于本行股东的平均总资产收益率(ROAA)和归属于本行普通股股东的平均净资产收益率(ROAE)分别为1.42%和18.06%，同比分别上升0.13和1.12个百分点。
截至报告期末，本集团资产总额88,858.86亿元，较上年末增长6.27%；贷款和垫款总额53,829.98亿元，较上年末增长7.04%；负债总额81,243.18亿元，较上年末增长6.46%；客户存款总额59,801.65亿元，较上年末增长6.25%。
截至报告期末，本集团不良贷款余额545.42亿元，较上年末增加9.27亿元；不良贷款率1.01%，较上年末下降0.06个百分点；拨备覆盖率439.46%，较上年末上升1.78个百分点；贷款拨备率4.45%，较上年末下降0.22个百分点。
5.2 利润表分析
报告期内，本集团实现利润总额763.23亿元，同比上升21.46%，实际所得税税率19.23%，同比下降1.08个百分点。下表列出报告期内本集团主要损益项目变化。
5.3 资产负债表分析
资产
截至报告期末，本集团资产总额88,858.86亿元，较上年末增长6.27%，主要是由于本集团贷款和垫款、同业往来等增长。
为保持数据可比，本节“资产”金融工具除在“本集团资产总额的构成情况”表中按财政部要求包含实际利率法计提的应收利息之外，其他章节仍按未含应收利息的口径进行分析。
下表列出截至所示日期本集团资产总额的构成情况。
注：
(1) 本报告期末的“贷款损失准备”包含以摊余成本计量的贷款和垫款的本息损失准备。以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的贷款和垫款账面金额不扣除损失准备11.10亿元。有关详情请参阅财务报告附注9(a)。
(2) 包括存拆放同业和其他金融机构款项和买入返售金融资产。
(3) 包括固定资产、使用权资产、无形资产、投资性房地产、递延所得税资产和其他资产。
负债
截至报告期末，本集团负债总额81,243.18亿元，较上年末增长6.46%，主要是由于客户存款规模较上年末稳步增长。
为保持数据可比，本节“负债”金融工具除在“本集团负债总额的构成情况”表中按财政部要求包含实际利率法计提的应付利息之外，其他章节仍按未含应付利息的口径进行分析。
下表列出截至所示日期本集团负债总额的构成情况。
注：
(1) 包括同业和其他金融机构存拆放款项和卖出回购金融资产款。
(2) 包括应付职工薪酬、应交税费、合同负债、租赁负债、预计负债、递延所得税负债和其他负债。
股东权益
截至报告期末，本集团归属于本行股东权益7,548.75亿元，较上年末增长4.30%，其中，未分配利润3,988.25亿元，较上年末增长7.71%；其他综合收益96.43亿元，较上年末增长29.47%，主要是分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产信用损失准备较上年末有所增加。
5.4 业务发展战略实施情况
2018年以来，本公司全面进入轻型银行转型下半场，积极探索数字化时代的3.0模式，在业务、科技和文化方面持续创新，打造大财富管理的业务模式、数字化的运营模式和开放融合的组织模式。报告期内，本公司不断打磨3.0模式，努力实现“十四五”开好局、起好步。
1. 大财富管理业务模式初显轮廓
一是拓展“大客群”，大财富管理基础进一步夯实。报告期内，本公司进一步聚焦优质重点客群强化获客，并通过深化公私融合，加大高质量代发拓展、探索打造公私融合“两栖”战队等方式，不断拓宽优质客户来源，零售客户实现高质量增长。截至报告期末，本公司零售客户1.65亿户（含借记卡和信用卡客户），管理零售客户总资产（AUM）时点规模突破10万亿元，金葵花及以上客户资产保持快速增长。客户经营从单一资产分层向客群分类扩展，在年长客群、亲子客群等细分客群领域探索建立专属服务方案。经营模式从客户经理管户为主向“管户+流量”双模式并进升级。同时，本公司持续打磨线上经营能力，截至报告期末，招商银行App累计用户数1.58亿户，掌上生活App累计用户数1.17亿户。借助App、网络经营服务中心等线上轻经营渠道，综合运用智能化、集约化的经营手段，将财富管理服务范围扩展至亿级的长尾客群，让财富管理飞入寻常百姓家。批发条线聚焦优质获客渠道，完善从获客到经营的全流程管理。报告期末，日均存款50万元以上的公司客户达21.77万户，较上年末增加1.83万户，增幅9.18%。供应链金融从单纯的融资服务向综合金融生态延展，核心客户及其上下游供应链客户分别同比增长98.22%和150.36%。截至报告期末，全部境内上市公司在本公司的开户率达到81.05%，较上年末提升3.01个百分点，其中报告期内IPO的公司在本公司开立募资专户的比例为54.77%，保持市场首位。在客群的坚实支撑下，对公核心存款日均规模达32,713.15亿元，较上年增长17.80%。
二是搭建“大平台”，携手合作伙伴打造经营朋友圈。连接市场多边参与角色，发挥“更广客户、更多产品、更优服务”的网络效应。搭建开放的产品平台和运营平台。启动“招阳计划”，搭建潜力基金经理成长平台，孵化并锁定*的基金管理人。55家合作伙伴入驻“招财号”开放平台，开启直接服务客户的探索。促进月活跃用户（MAU）与AUM的有机融合，更多客户在招行平台上享受到财富管理服务。报告期内，招商银行App理财投资1客户数1,563.92万户，同比增长29.17%，占全行理财投资客户数的97.62%；招商银行App的理财投资销售金额6.12万亿元，同比增长26.85%，占全行理财投资销售金额的84.19%；降低客户认知门槛，破题复杂产品线上配置，线上运营成效显著，购买体验进一步升级，线上复杂产品销量大幅提升。
12021年上半年，本公司对理财投资客户数及销售金额口径进行调整，将仅购买“朝朝盈”产品的客户数及相应的销售金额纳入统计，并相应调整了同期对比数据。
三是构建“大生态”，形成业务飞轮效应。围绕大财富管理价值循环链，各单元逐步找到各自的价值定位。批发、零售客户转化日益默契，两大条线在代发业务拓展和私人银行客群拓展上的合作更加紧密，重点企业高管开立私人银行卡增长较快，同时私人银行引流对公有效户也明显增长。优质资产组织为大财富管理提供产品支撑，投商行一体化服务模式放大了资产组织的宽度和广度。托管业务充分发挥在“财富管理-资产管理-投资银行”价值链上的生态价值，实现托管规模和收入的显著增长。场景建设与客户运营相辅相成，出行服务场景实现44家分行地铁公交全覆盖；政务便民场景新增241个。各子公司结合差异化优势，主动融入大财富管理体系，体现了多牌照服务的优势。招银理财产品规模跃居市场第一，为零售AUM增长发挥了基石作用。在开发公募不动产信托基金（REITs）业务过程中，招行充分发挥集团综合优势，提供包括底层资产项目融资、资金募集及产品托管的全链条服务，在市场首批发行的9个项目中实现招银理财投资全覆盖、托管7个、代销7个、底层项目并购贷款投放2个的业绩。
2. 数字化运营模式红利初步释放
一是升级数字化服务。零售金融条线通过M+会员体系打通不同客群、产品、业务，实现客户线上经营的场景融合和资源共享。报告期内，招商银行App和掌上生活App的MAU达1.05亿户，19个场景的MAU超过千万。报告期内，两大App中视频直播3,075场，服务超过1,800万客户。截至报告期末，66家分行（含44家一级分行和22家二级分行）开通了城市专区，1,734个网点建立了线上店。公司金融条线全面推出线上化服务体系，覆盖客户账户、结算、现金管理、融资、外汇等经常性业务需求。企业财资管理云平台（CBS）对总、分行两级战略客户的覆盖率达到57.73%和25.93%，较上年末分别提升2.92和1.47个百分点；发票云实现分行全覆盖，签约客户数31,932户，较上年末增长183.64%。二是深耕数字化风控，上线全行统一的风险信号管理平台——风雷平台，加强风险信号收集、整合和应用管理；数字化风控不断接入新的业务场景，完善差异化的底层风控模型，扩大风控数据来源，助力对公贷款线上投放，截至报告期末已累计线上发放对公贷款342.96亿元。三是加快建设数字化中台与面向未来的科技基础设施，持续推进主机上云和应用上云。
3. 开放融合组织模式迈向纵深
一是打造开放融合的组织。敏捷、自治的融合型团队机制实现高效运转，成为各机构在开展复杂工作时的广泛选择，在解决客户痛点中发挥着越来越大的作用。来自跨前中后台、跨总分行的500多名员工组成了47个行业研究自组织，在提升行业认知能力方面发挥了重要作用。探索宽岗机制和队伍融合，打通各业务条线权限壁垒，让基层客户经理能够为客户提供全方位服务，减少服务断点，提升客户体验。二是建设“开放、融合、平视、包容”的轻文化。创新管理工具，OKR工作法（即目标与关键成果法）有效激发员工自驱力，促进员工做正确的事。开展“清风问诊”行动帮助各机构照镜子、正衣冠，努力培育适合轻文化发展的土壤，开展“清风100”活动为全体员工树立基层管理者榜样。
5.5 业务运作
零售金融业务
报告期内，本公司零售金融业务税前利润400.50亿元，同比增长20.57%；零售金融业务营业收入892.46亿元，同比增长15.01%，占本公司营业收入的57.49%，其中，零售净利息收入567.74亿元，同比增长9.64%，占零售营业收入的63.62%；零售非利息净收入324.72亿元，同比增长25.78%，占零售营业收入的36.38%，占本公司非利息净收入的55.20%。报告期内，本公司实现零售财富管理手续费及佣金收入188.93亿元，同比增长32.60%，占零售净手续费及佣金收入的60.01%；实现零售银行卡手续费收入93.21亿元，同比下降0.24%。
批发金融业务
报告期内，本公司实现批发金融业务税前利润304.52亿元，同比增长20.14%；批发金融业务营业收入683.03亿元，同比增长10.58%，占本公司营业收入的44.00%，其中，批发金融业务净利息收入425.14亿元，占批发金融业务营业收入的62.24%；批发金融业务非利息净收入257.89亿元，同比增长9.56%，占批发金融业务营业收入的37.76%，占本公司非利息净收入的43.84%。
5.6 前景展望与应对措施
下半年，随着新冠疫苗覆盖率进一步提升，疫情对经济活动的影响将逐渐减弱，全球经济复苏有望加速，生产不断恢复，服务业持续回升。受制于疫苗可得性，各经济体将梯次进入加速复苏阶段，美国已于今年二季度末开始，欧洲整体落后于美国，而大部分发展中国家则将显著滞后于美欧。随着“疫苗复苏”到来，供需再平衡有望带动主要经济体通胀边际回落。中国PPI通胀将振荡下行，CPI通胀仍将处于较低水平。全球宏观政策将向中性回归，但在节奏、力度和结构上存在差异。中国宏观政策已于2020年中开始逐渐回归常态，美国政策拐点隐现，欧洲的转向则相对滞后。
中国经济下半年将保持复苏态势，GDP同比增速向潜在水平回归。局部地区零星疫情将对我国经济修复形成一定扰动。从结构上看，我国经济增长的驱动因素将发生边际切换。需求方面，美欧经济的需求外溢将随着生产恢复和政策转向而收敛，我国出口在过去一年多时间里所享有的“替代效应”将相应转弱；基建投资对经济的拉动将边际上升，制造业投资受到企业盈利增长和产业转型升级的支撑有望回暖，房地产投资在严调控政策的约束下增速将有所回落；受收入和疫情制约，消费或仍将处于弱复苏状态。供给方面，随着外需边际回落和支持政策逐步退出，叠加大宗商品价格攀升挤压中下游行业利润，工业生产和企业利润增速将向疫前的趋势水平回归。
本公司认为，当前的宏观经济形势和大财富管理竞争格局，对银行的客户服务、资产组织、风险管理、金融科技、组织文化等多方面都提出了新的更高要求，机遇和挑战并存。本公司将继续朝着3.0模式坚定前行，以滴水磨杵之功建设关键能力，打造核心竞争力。具体策略
一是推进服务模式升级，提升大财富管理的客户价值创造能力。推进“初心计划”，进一步凝聚全行价值观，实现客户、员工和机构的价值同步，从销售导向进一步转向客户价值导向。加快“人+数字化”探索，摆脱客群和AUM增长对员工增长的依赖，实现更高的服务效率和更好的客户体验。打造私人银行服务新模式，打造公司金融与私人银行的融合型团队共同服务私行客户及其背后企业，努力实现客户投资端和融资端需求的打通、客户境内外需求的打通和客户零售需求与背后企业对公需求的打通。
二是加速客户结构调整，提升大财富管理的资产和产品组织能力。积极顺应国家产业升级趋势，持续深化公司金融体制改革，加快在新动能、绿色产业、制造业的布局，聚焦优质客群，树立“大投行”“大资管”思维，整合好公司金融、零售金融、子公司、同业等各方的渠道、资源，构建针对性的分层分类服务体系。
三是提升风险管理能力，守护大财富管理生态安全。夯实基础管理，完善内部制度、流程，提升全行风险合规意识。密切关注风险高发领域的大额客户风险，健全内部风险管控机制和策略，守住风险底线。推进适应大财富管理业务特点的风险管理体系建设，打造“全风险、全机构、全客户、全资产、全流程、全要素”的“六全”风险管理体系，扎实推进各项具体工作落地。
四是提升数字化能力，完善大财富管理体系的科技建设。围绕投研体系、开放平台、销售和服务三条主线开展大财富管理体系的科技建设，加强统筹布局，提升科技投入效能。进一步降低数字化的门槛，让越来越多的员工能够掌握自助开发、自助找数等技能。加快主机上云等基础设施建设步伐，以科技转型牵引业务转型。
五是提升开放融合能力，加快组织文化进化。打造适应开放融合需求的组织阵型，深入探索融合型任务团队和宽岗机制，不断优化组织作战阵型和基本单元，提升客户综合化服务能力。完善考核和联动机制，推动各业务单元更好的开放融合，形成飞轮效应。深入开展轻文化建设，加强战略、文化宣导，激发年轻人在开放融合中发挥更大作用。
A股简称：招商银行 A股代码：600036 公告编号：2021-038
招商银行股份有限公司会计估计变更公告
重要内容提示：
● 根据《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》和《国际会计准则第8号——会计政策、会计估计变更和差错》规定，本次会计估计变更采用未来适用法，无需对已披露的财务报告进行追溯调整。本次会计估计变更对招商银行股份有限公司及其附属公司（简称本集团）净利润、总资产和净资产不产生重大影响。
一、概述
本次会计估计变更是招商银行股份有限公司（简称本公司）根据*外部经济环境及本公司内部数据进一步优化预期信用损失模型而进行的会计估计变更。
本公司第十一届董事会第二十九次会议审议通过了《关于预期信用损失模型优化方案及相关会计估计变更披露事项的议案》。本次会计估计变更无需提交本公司股东大会审议。
二、具体情况及对本集团的影响
为保证风险抵御和损失吸收能力，本集团于2021年6月30日对金融工具损失准备计量体系进行了全面梳理，秉持审慎、稳健的原则，对计量方案进一步优化。此次变更侧重于增强模型对风险的区分度，实现对金融工具损失准备的精细化、前瞻性计量。本次会计估计变更减少2021年6月30日本集团信用损失准备人民币1.51亿元，增加2021年上半年本集团税前利润人民币1.51亿元。2021年上半年，本集团信用减值损失人民币418.95亿元，同比增长3.59%。本次会计估计变更对本集团当期净利润、总资产和净资产不产生重大影响。
根据《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》和《国际会计准则第8号——会计政策、会计估计变更和差错》规定，本次会计估计变更采用未来适用法，无需对已披露的财务报告进行追溯调整，因此对本集团以往各期财务状况和经营成果不会产生影响。
关于本次会计估计变更的内容也可参阅本公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）、香港联合交易所有限公司网站（www.hkex.com.hk）和本公司网站(www.cmbchina.com)刊登的本公司2021年半年度报告中的财务报告。
三、独立董事和监事会的结论性意见
本公司独立董事及监事会均同意本公司本次会计估计变更，并认为：
本次会计估计变更是根据*外部及内部可观测数据对金融工具损失准备计量体系进行进一步优化，能够更加客观、公允地反映本集团的财务状况和经营成果，符合相关法律法规，以及《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》和《国际会计准则第8号——会计政策、会计估计变更和差错》关于会计估计变更的规定，符合本公司和所有股东的利益。本次会计估计变更的审议程序符合有关法律法规和《招商银行股份有限公司章程》的规定。
四、会计师事务所的结论性意见
德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）对本次会计估计变更所载资料进行了检查，未发现本次会计估计变更在所有重大方面存在不符合企业会计准则的情况。
招商银行（600036）A股涨超5%，现报40.10元，总市值重回万亿关口。
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