600198(000498股票)600198 大唐电信
600198(000498股票)600198 大唐电信
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6月23日晚间，大唐电信（600198.SH）公告下属企业大唐恩智浦、江苏安防拟通过在北交所以公开挂牌的方式引入部分投资方，并实施增资扩股。本次交易完成后，大唐恩智浦和江苏安防不再纳入大唐电信合并报表范围。
根据交易方案，其中，大唐恩智浦拟增资总金额不低于3300万美元。符合条件的合格投资方出资不低1683万美元，本次进场挂牌引入增资所占大唐恩智浦股权比例为27.41%，同时原股东恩智浦按持股比例同比增资。
江苏安防拟募集资金总额不低于3亿元，计划分两步募集到位。本次拟增资方式募集资金不低于1.35亿元，并且交易方需要同时承诺按挂牌方案及增资扩股协议约定，在本次资金实缴后1年内再次增资，并且增资价格不低于本次投后估值，最终以届时有效的资产评估结果为准，合计增资不低于3亿元。本次拟募集资金对应持股比例不低于24.83%。
截至评估基准日，大唐恩智浦股东权益账面值13603.91万元，评估值20046.34万元，评估增值6442.43万元，增值率47.36%。江苏安防股东权益账面值24683.54万元，评估值40866.46万元，评估增值16182.92万元，增值率65.56%。
根据公告披露的财报，大唐恩智浦2018年、2019年、2020年1-4月的营业收入分别为9436.59万元、4752.29万元、1651.06万元；净利润分别为2030.79万元、-1759.60万元、-340.50万元。
江苏安防2018年、2019年、2020年1-4月的营业收入分别为29957.67万元、41036.03万元、266.95万元；净利润分别为785.61万元、959.33万元、-1583.25万元。
也就是说，大唐电信实现出表的两家企业今年前4个月都处于亏损状态，出表后通常会转为长期股权投资，减少对归母净利润的影响。2019年大唐电信亏损8.99亿元，今年一季度续亏1.04亿元，一定程度上也有着扭亏的需求。
事实上在公告中，大唐电信也“隐晦”透露了出表减亏的目的。
大唐电信称，大唐恩智浦已有业务中重点规划研发的电池管理系统（BMS）尚处于研发测试及产业化培育关键期，预计一定时期内仍将需要测试研发资金的持续投入，无法实现当期盈利，资金投入较大。
对于江苏安防，大唐电信则表示，江苏安防与公司目前的战略及核心产业匹配度逐渐降低，产业协同性趋弱。本次引入第三方股东增资，大唐电信退出控股权，有利于其降低行业管理风险，聚焦核心业务。
值得注意的是，大唐电信股价在董事会审议本次交易前20个交易日内累计涨幅为68.76%。其在公告中表示，本次交易公司已经采取了相关保密措施，根据本次交易相关各方及人员自查情况，存在买卖上市公司股票情形的相关方出具的声明及承诺，本次交易相关方在自查期间不存在利用本次重组内幕信息的进行交易情形。
尽管近期科技股回暖，大唐电信凭借5G概念涨势凶猛，但在与华为等巨头的竞争中大唐电信仍然处境艰难，寻找着盈利的路径。
智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，维持山东路桥(000498.SZ)“买入”评级，21-23年归母净利润20.1/25.5/32.4亿元，参考基建领域其他可比公司21年Wind一致预期PE6.92X，考虑到公司潜在成长速度有望显著好于行业水平，业务布局的不断扩展和成本管控有望持续转化为市占率和盈利能力的提升，予21年7倍PE，对应目标价9.03元。
天风证券主要观点
21H1业绩大超预期，继续看好中长期成长
8月31日公司发布21年半年报，21H1公司实现收入222.6亿，同比增90.1%，实现归母净利润7.8亿，同比增69%，扣非归母净利润7.5亿，同比增103.6%，其中Q2单季度收入157.5亿，同比增112.2%，归母净利润6.2亿，同比增83.8%，扣非归母净利润6亿，同比增160%，业绩大超该行与市场预期，近期公司拟公开发行可转债募资不超30亿元，扣除发行费用后将投资于国道212线苍溪回水至阆中PPP等4个项目，补充流动资金以及偿还银行贷款，该行认为可转债资金有望为大项目的持续推进提供保障。
传统主业快速增长，看好后续订单结转速度
21H1公司路桥施工/路桥养护业务实现收入201.9/6.2亿元，同比分别增加85.2%/78.6%，21H1公司整体毛利率为11.2%，同比增1.07pct，其中路桥施工/路桥养护业务的毛利率分别为10.67%/17.98%，同比分别增加2.34/6.23pct，该行预计与公司采购、施工等全面有效的成本控制有关。21H1公司中标额434.9亿元，同比增6.9%，目前公司积极拓展大交通、大基建领域，中标项目涉及路桥综合、市政工程、产业园区、养护维修等16个业务领域，品类扩张持续推进，该行看好新签订单后续结转速度。
净利率提升彰显盈利能力改善，现金净流入大超预期
21H1公司期间费用率4.81%，同比增0.48pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别增加0.04/0.49/0.29/-0.33pct，21H1公司资产(含信用)减值损失占收入的比重同比提升0.99pct至0.64%，综合影响下21H1公司净利率11.2%，同比增1.1pct，21H1公司CFO净流入22.1亿元，同比多流入25.4亿元，为历史同期*水平，大超预期。21H1公司收现比64.8%，同比下降9.81pct，付现比77.08%，同比下降2.5pct。21年上半年末，公司资产负债率为77.77%，同比增3.07pct，主要系短期借款同比增12.7亿元。
风险提示：原材料上涨超预期;工程回款不及预期;项目落地率不及预期。
虽然撤销了退市风险警示，但大唐电信(600198)近日股价却出现持续大幅下行。在短短三个交易日间出现近27%的跌幅后，公司公告提示将剥离亏损资产。
4月26日晚间大唐电信公告，公司正在推进资产剥离事项，出售公司控股子大唐软件1亿股股份及全资子公司大唐终端***股权，交易意向方为公司控股股东的下属公司大唐投资控股发展（上海）有限公司。
公告称，目前正在对交易标的进行资产评估等，尚未确定交易价格，协议未签署，尚未提交公司董事会审议。
除大唐电信外，大唐软件股东还包括烽火通信科技股份有限公司，大唐电信对其持股92.16%。
大唐软件2021年末资产总额为3.85亿元，资产净额-7亿元，2021年度营业收入1.32亿元，净利润亏损1232.75万元。
而设立于2014年6月的大唐终端同样持续经营不善。该公司2021年末资产总额为2.93亿元，资产净额2431.27万元，2021年度营业收入 4599.74万元，净利润亏损2559.18万元。
公告中大唐电信表示，该项资产剥离有利于优化产业布局，改善经营业绩。
在此之前，2021年大唐电信完成对大唐联诚的收购，增加了专用移动通信、专用宽带电台和宽带移动安全应用等新业务方向，带来了新的业务增长点，相关业务与公司原有业务形成协同优势，拓展特种通信市场，形成“安全芯片+特种通信”的整体产业布局。
在特种通信业务方面，大唐电信也表示将持续扩大重点领域业务规模，开展通信应用与技术创新。深耕专用移动通信、专用宽带电台、宽带移动安全应用业务，丰富产品型谱，提升产品应用范围和市场份额。在4G特种移动通信基础上，抓住5G特种通信应用机遇，争取总体地位，布局下一代特种通信产品。
由于2020年年末经审计的归属于上市公司股东的净资产为负值，大唐电信股票已于2020年年度报告披露后被实施退市风险警示。同时，该公司2018年度、2019年度及2020年度归属于上市公司股东的扣非净利润均为负值，且2020年度立信会计师事务所（特殊普通合伙）为公司出具了带有“与持续经营相关的重大不确定性”事项段的无保留意见的审计报告，根据相关规定，公司股票已于2020年年度报告披露后被实施其他风险警示。
基于2021年大唐电信实现净利润7196.23万元，归母净利润-5095.03万元。截至2021年12月31日，公司所有者权益17.14亿元，归属于母公司所有者权益4.31亿元，实现由负转正。影响公司持续经营能力产生重大疑虑的事项已消除。上交所于2022年4月19日同意撤销对公司股票实施的退市风险警示和其他风险警示。
不过“去星摘帽”并未给大唐电信股价带来利好。
在4月21日复牌大涨6.39%后，该公司股价出现连续两个交易日跌停，近三个交易日累计跌幅近27%。
4月26日晚间，大唐电信披露股价异动公告称，除上述剥离资产事项外，公司、公司控股股东及实际控制人不存在其他正在筹划的涉及公司的重大资产重组、股份发行、收购、债务重组、业务重组、资产注入、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。
虽然撤销了退市风险警示，但大唐电信(600198)近日股价却出现持续大幅下行。在短短三个交易日间出现近27%的跌幅后，公司公告提示将剥离亏损资产。
4月26日晚间大唐电信公告，公司正在推进资产剥离事项，出售公司控股子大唐软件1亿股股份及全资子公司大唐终端***股权，交易意向方为公司控股股东的下属公司大唐投资控股发展（上海）有限公司。
公告称，目前正在对交易标的进行资产评估等，尚未确定交易价格，协议未签署，尚未提交公司董事会审议。
除大唐电信外，大唐软件股东还包括烽火通信科技股份有限公司，大唐电信对其持股92.16%。
大唐软件2021年末资产总额为3.85亿元，资产净额-7亿元，2021年度营业收入1.32亿元，净利润亏损1232.75万元。
而设立于2014年6月的大唐终端同样持续经营不善。该公司2021年末资产总额为2.93亿元，资产净额2431.27万元，2021年度营业收入 4599.74万元，净利润亏损2559.18万元。
公告中大唐电信表示，该项资产剥离有利于优化产业布局，改善经营业绩。
在此之前，2021年大唐电信完成对大唐联诚的收购，增加了专用移动通信、专用宽带电台和宽带移动安全应用等新业务方向，带来了新的业务增长点，相关业务与公司原有业务形成协同优势，拓展特种通信市场，形成“安全芯片+特种通信”的整体产业布局。
在特种通信业务方面，大唐电信也表示将持续扩大重点领域业务规模，开展通信应用与技术创新。深耕专用移动通信、专用宽带电台、宽带移动安全应用业务，丰富产品型谱，提升产品应用范围和市场份额。在4G特种移动通信基础上，抓住5G特种通信应用机遇，争取总体地位，布局下一代特种通信产品。
由于2020年年末经审计的归属于上市公司股东的净资产为负值，大唐电信股票已于2020年年度报告披露后被实施退市风险警示。同时，该公司2018年度、2019年度及2020年度归属于上市公司股东的扣非净利润均为负值，且2020年度立信会计师事务所（特殊普通合伙）为公司出具了带有“与持续经营相关的重大不确定性”事项段的无保留意见的审计报告，根据相关规定，公司股票已于2020年年度报告披露后被实施其他风险警示。
基于2021年大唐电信实现净利润7196.23万元，归母净利润-5095.03万元。截至2021年12月31日，公司所有者权益17.14亿元，归属于母公司所有者权益4.31亿元，实现由负转正。影响公司持续经营能力产生重大疑虑的事项已消除。上交所于2022年4月19日同意撤销对公司股票实施的退市风险警示和其他风险警示。
不过“去星摘帽”并未给大唐电信股价带来利好。
在4月21日复牌大涨6.39%后，该公司股价出现连续两个交易日跌停，近三个交易日累计跌幅近27%。
4月26日晚间，大唐电信披露股价异动公告称，除上述剥离资产事项外，公司、公司控股股东及实际控制人不存在其他正在筹划的涉及公司的重大资产重组、股份发行、收购、债务重组、业务重组、资产注入、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。
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