特变电工股票为什么总也不涨(igbt上市公司龙头股)
特变电工股票为什么总也不涨(igbt上市公司龙头股)
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先看一组数据，特变电工2021年实现营业收入612.78亿元，同比增长37.40%，净利润72.55亿元，同比增长196.34%。对于业绩增长的原因，公司称主要是因加强市场开拓等原因。毛利率38.89%，Roe6.7%，疫情之下能有如此傲人的业绩也是非常难得！
近日特变电工四级子公司行唐公司因“电站毁田”事件受到关注，项目停工警示“只有光，没有农”不可取，农光互补初心是好的，农民增收企业赚钱地方政府有税收，但是项目施工过程中存在涉嫌破坏生产经营罪，并且对项目负责人依法采取刑事拘留强制措施。5月22日晚间，公司通过公告回应称，公司已成立专项工作组依法合规妥善处理行唐200MW光伏项目后续事项，对施工过程中存在的问题积极整改；对相关问题进一步调查并对相关责任人予以追责处理。特变电工回应称，行唐200MW光伏项目由公司四级子公司行唐公司为主体投资建设，是“农光互补”项目，于2020年9月30日取得备案证(冀发改政务备字〔2020〕210号)，项目备案、环评、土地等各项手续合法合规。
这已经不是钱的事，是性质的事，这样的行为应该受到法律的严惩，同时也在提醒相关部门加强监管，提醒相关企业不要触碰“红线”。
反弹一周了，半导体还没有启动，半导体还会有行情吗？
很多朋友手里持有半导体股票，大多数是被套的，作为赛道股，最近半年来每次赛道杀跌都会殃及半导体，加上大基金的抛售，涨幅榜上已经很久没有看到过半导体的影子了，那么，半导体还有戏吗？
先说结论，再码原因：功率半导体尤其IGBT板块还值得关注。
2月9日英特尔CEO表示，预计全球芯片供应，至少要到2023年末都会保持紧张的状态，并且2022年的产能已被客户定满，持续供不应求。
1、先说为什么关注点是功率半导体？
功率半导体的下游应用主要包括新能源汽车、充电桩、工业控制、光伏、风电、储能、消费电子、家电、通信等领域，目前看，新能源汽车和工业控制是增长最快的两个细分领域。
新能源汽车电控系统中最核心的电子器件之一就是功率半导体，价值量约为传统燃油车的5倍以上。
2、为什么关注功率半导体里的IGBT？
IGBT，中文名称叫绝缘栅双极型晶体管，相当拗口，你只需要记住IGBT就可以了，它是由两种功率半导体组成的复合半导体，被称为工业控制和自动化领域的心脏，也被叫做功率半导体皇冠上的明珠。
举个大家能听懂的例子，刚才咱们说功率半导体是新能源汽车电控系统最核心的电子器件之一，其中光IGBT就占新能源汽车电控系统成本的37%以上，随着全球新能源汽车市场进入高速成长期，光伏、风电、储能的快速发展， IGBT的需求量会持续增加。
3、关注哪几家公司？
新洁能：是国内率先掌握超结理论技术，并量产屏蔽栅功率半导体和超结功率的半导体企业之一；
斯达半导：公司95%以上的营收来自IB模块，国内第一，全球能排第六，在车规级、光伏逆变器等高壁垒领域处于领先地位；
士兰微：家电和工控IGBT已经做到全球前十，借助在白色家电变频领域的优势，迅速切入壁垒较高的汽车领域；
时代电气：公司的主要优势领域在于轨道交通方面，公司目前有两条IGBT生产线，预计今年达产后可满足240万台新能源汽车需求。
当然，再好的逻辑也需要结合市场的情绪和资金走向，我也不是推荐股票，只是分享我的关注，可能有朋友会问，你关注的板块怎么总换呢？是的，市场每天都在波动，参与者的情绪和热情每天也在变化，如果我们不跟着市场动态调整策略，不就是刻舟求剑了吗？
这就是股市，枯燥？刺激？盈利？亏损？没有一成不变的，可能今天上午还觉得烦躁不已，懊悔开户炒股，下午一根阳线拉起，又开始抱怨上午不够勇敢，持仓太少，这就是人性，不是股民善变，而是，我们处在善变的市场中。
本系列文章详细分析特变电工（600089.SZ）以及旗下控股65.33%的港股上市公司新特能源（01799.HK）。由于两个公司业务结构中光伏硅料占比较大，硅料的价格变动是今年两公司股价大幅变动的主要影响因素，硅料价格的上涨也让我们看到了特变电工真正的估值。根据我们的硅料系列文章分析，硅料价格大概率在22年H2开始松动，彼时，特变电工股价怎么走？
一、特变电工基本面
特变电工A股上市时间较早，属于老牌上市公司，并且是我国重大装备制造业的核心骨干。公司深耕输变电业务多年，于2006年研制世界首台1000kV特高压交流变压器，于2009年研制世界首台±800kV特高压直流换流变压器，凭借多项*的技术，公司成为特高压主要装备制造方面龙头。在此基础上，公司业务向电站运营业务方向拓展，目前公司可为光伏、风能等绿能电站提供包括设计、建设、调试和运维等整体解决方案，亦可提供传统能源的生产和供应（煤炭、火电等）。
2021年第三季度财报显示，公司实现总营收391.68亿元，同比增长32.65%。从公司整体业务增速来看，近5年内，公司历年实现营收在360亿元以上，但增速波动较大，主要因公司所处电力行业，电站建设涉及行政审批较多，外加电价非市场化扰动因素影响，公司各类业务时好时坏，历年营收增速波动较大。
根据2021H1财报披露，太阳能硅片、太阳能系统工程（硅料）实现收入65.60亿元，占当期总营收的29.17%；变压器制造业务实现收入53.92亿元，占当期总营收的23.97%；电线电缆实现收入33.65亿元，占当期总营收的14.96%；煤炭产品实现收入27.46亿元，占当期总营收的8.34%；贸易实现收入11.64亿元，占当期总营收的5.18%；建造合同工厂收入实现收入5.36亿元，占当期总营收的2.38%；其他两项业务收入实现8.55亿元，占当期总营收的3.80%。
公司业务线较多，为便于分析，笔者将部分业务归类汇总，大致分为光伏、特高压设备、传统业务和其他四大类。
重新分类之后，我们基本可以清晰地看出特变电工三大业务板块的增速、毛利率及毛利构成情况。2019年至2021年中报报告期内，公司的传统业务（电费、煤炭、贸易、建造合同工程收入）毛利维持在30%左右，特高压业务（变压器、电线电缆，主要为特高压建设的核心设备）毛利率维持在15%上下，两部分业务毛利率稳定，但对2021年中报的毛利贡献比例下降，很大一部分被硅料贡献的毛利取代。在同期，光伏业务（硅料生产、新能源电站建设ECC）的毛利率变动较大，从2020年年报的15.55%骤升到29.22%。
特变电工2021年第三季度财报显示，公司共实现净利润51.91亿元，同比增长233.67%。2020年全年，公司实现归母净利润24.87亿元，同比增长23.21%。因为硅料涨价，公司今年前三季度实现的归母净利润相较2020年已经翻番。
综合以上数据整理与分析，我们发现，自2015年至今，公司营收以及归母净利润增长较少，但每年能够实现大概20亿元左右的归母净利润。高增速预期是估值稳固且坚实的决定因素，不过笔者整理完特变电工PE估值倍数后，发现2018、2019两年，特变电工的估值长期处于被低估的状态。
2018年5月至2020年7月时间段内，特变电工的PE估值倍数低于长期均线，只有两次在均值以上。2020年7月后的上涨是因为市场资金流动性增加导致市场整体估值上行；之后2021年7月，特变电工估值上涨是因为硅料价格爆发式增长。
公司处在一个怎样的行业，是因为公司经营问题导致的增涨缓慢，还是因为行业本身的特点？特变电工在特高压行业是怎样的地位，为何估值这么低？
二、输变电设备行业特点
带着上面提到的问题，我们来看一下输变电行业，特高压是特变电工起家的业务，该部分业务历年收入占其总收入的30%以上。
在我国，特高压是指±800kV以上的直流电和1000kV以上交流电的电压等级。特高压电器通常可以根据用于直流项目和交流项目划分为不同的种类。直流项目主要用到换流阀和换流变压器等产品，交流特高压项目主要用到交流变压器和GIS等产品。
直流和交流的区别有以下几点。直流传输距离远，交流传输近；直流传输用到的线缆更细更少，这部分成本可以省掉，且直流输电的效率更高；直流电可以把两个不一样的电力系统连起来；直流不产生磁场，输电过程中基本不干扰通信。
但是直流项目中的整流逆变器非常昂贵，在一个长70km、输电功率300MW的直流输电系统换流站和传输线成本中，电缆大概需要花费4000万左右，换电站却要6个亿。直流还有一个弊端，在直流系统中没有断路器，断路器相当于一个开关，当线路故障时断路器可立刻把该部分线路切断，保证其他线路正常运行，如果出了问题所有直流线路必须全部切断。
特高压直流项目的投资重点是换流站，站内主要包括换流变压器、换流器、平波电抗器、交流滤波器、直流滤波器以及无功补偿等。特高压交流项目的投资重点是变电站，变电站内电器设备分为一次设备和二次设备。一次设备主要包括变压器、高压断路器、隔离开关、母线和电容器等；二次设备主要包括继电保护装置、自动装置、测控装置、计量装置、自动化系统以及为二次设备提供电源的直流设备。
特高压行业的上游主要包括金属（铜、铝、普通钢材、取向硅钢片）、传感器行业（国产中低端传感器即可满足相应需求）、绝缘材料、电子元器件等环节。中游为特高压设备制造商，主要厂商有许继电气、特变电工、国电南瑞、中国西电、平高电气、保变电气。下游客户主要为国家电网相关公司以及相关运营商等。
数据显示，特变电工的营收在同行业里排名靠前，除了因为其业务涉及多板块之外，还因为特变电工在特高压设备制造环节较高的市占率。*公告显示，2021年1-3季度，国网共计招标“三交三直“6个特高压项目，合计招标金额158.6亿元，其中特变电工中标变压器、电抗器、导线等产品共计40.25亿元，按此单金额计算，市占率为25.38%，与公司长时间内在该行业的市场份额一致。因此，公司在特高压设备领域的地位稳固。
另外，从这则消息中，我们不难看出两点：1、公司市占率较高；2、特高压行业由政府主导，政府计划里今年建多少就基本等于全国的市场规模，所以才导致行业整体增长速度波动较大。
特高压设备的发展主要逻辑在于我国风光资源分布不均，为了发展绿能产业，优化能源结构，我国政府有足够的动力规划建设特高压项目，平衡东西部能源供需错位问题。根据《2019年中国风能太阳能资源年景公报》的数据，平均风功率密度大值区主要分布在我国的三北地区、浙江沿海地区以及青藏高原、川西高原和云贵高原山脊地区；2019年全国陆地表面年平均水面总辐照量约为1470.5Wh/m2，其中我国的东北西部、华北北部、西北大部和西南中西部年水平面总辐照量超过1400kWh/m2。
目前，我国在运在建31项特高压输电工程线路长度达到4.1万千米，变电（换流）容量超过4.5亿千瓦。随着经济发展，全国用电量增加，跨区送电量和跨省送电量需求逐年增加，推动特高压行业发展。
因为行业政策壁垒、技术壁垒、资金壁垒的存在，特高压行业注定要由政府来主导发展，如此一来，造成行业内企业的毛利率较低，且不会剧烈波动。特高压项目建设往往需要跨省，所以项目审批程序复杂、严格，并且项目前期需要做长时间的准备工作，使得进入这个行业的壁垒森严。也是由于政策因素的存在，政府的议价能力是非常强的，特高压设备制造企业的毛利率不高，种种因素叠加到一起，使得行业估值长期位于低位。
在今年第三季度时，由于电力行业总体的供需失衡，居民限电等突发性事件使得资本市场开始关注电力板块，这段时间内大部分电力股强势上涨。随着政府宏观调控落实，电力供需很快进入平衡状态，行业板块估值回落。本文认为在可预见的时间范围内，若不再出现全国范围内电量供需失衡问题，行业估值变动幅度较小。
虽然行业估值在A股所有行业里处于较低的位置，但是行业龙头的估值却是整个行业内*的。特变电工目前滚动PE估值倍数是14倍左右，在2021年9月14日股价*点时，PE也只有20倍左右，要知道特高压设备的行业平均PE估值倍数常年保持在20以上。
特变电工业务多元，为什么股价会只随硅价波动？根据硅料系列文章的分析，硅料价格大概率在22年H2开始松动，彼时，特变电工股价怎么走？给予特变电工多少倍的估值算合理呢？
敬请期待系列文章的下一篇。
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分类：上市公司
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兰石重装定增机构今日解禁，股价封死跌停。与5月末相比，*综合评级上调的公司有36家。
消费板块活跃
“免税茅”盘中一度涨停
早盘，A股三大指数集体高开高走，截至午盘收盘，上证指数涨0.88%，创业板指涨0.57%，深证成指涨1.23%，A股市值合计增加超6700亿元。盘面上，景点、餐饮、免税概念、机场航运、啤酒饮料等消费板块涨幅前列。岭南控股、丽江股份、东鹏饮料、威龙股份、华森制药、小商品城等早盘先后涨停，“免税茅”中国中免盘中一度涨停。
景点旅游、免税板块的大涨与免税节有直接关系。据***消息，首届海南国际离岛免税购物节（2022年）将于6月28日起在全省范围内举办。与此同时，受锂资源需求的强劲以及国家中医药管理局等四部门发布《关于加强新时代中医药人才工作的意见》出炉等一系列利好消息的刺激，有色金属、医药生物板块也迎来了6月末的强劲反弹。有色金属、食品饮料及商贸零售板块获机构资金净流入额合计超过90亿元，仅有色金属板块净流入近60亿元。
从个股来看，五粮液、贵州茅台、中国中免等市值增加均超过200亿元，一度涨停的赣锋锂业早盘市值增加超170亿元。
HJT电池光电转换率再刷世界纪录
受“光伏巨头再次刷新HJT电池效率世界纪录”这一消息影响，HJT电池概念盘中强势领涨，该概念指数当前点位再创新高。板块内，金刚玻璃连续三天“20CM”涨停，拓日新能、苏州固锝、海源复材等先后涨停。金刚玻璃在2021年公告称，公司拟以控股子公司吴江金刚玻璃为1.2GW大尺寸半片超高效异质结太阳能电池及组件项目的承做与实施主体，项目投资总额为8.32亿元。
隆基硅异质结光伏电池(HJT)研发再次取得重大突破，经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)测试M6全尺寸电池(274.4cm2)光电转换效率达26.5%，创造了大尺寸单结晶硅光伏电池效率新的世界纪录。
HJT是太阳能电池的一种，之所以要提高HJT的光电转换效率，是因为HJT制造成本太高了（原材料和工艺成本），只有提高了转换效率，才能让更多的太阳能转化为电能，这样才能让发电成本降下来，才能够真正做到全球普及。目前，隆基绿能正在做这样的事情。
机构认为，今年TOPCon规划产能近65GW，出货量有望达到10~15GW；而异质结年底产能也将突破10GW。近期异质结、TOPCon电池项目密集落地，N型电池产业化元年已然到来。
制造业小龙头解禁日跌停
6月27日早盘，在为数不多的跌停股中出现了兰石重装的身影，这也是公司年内第二次跌停。值得一提的是，今日是公司定向增发配售股份解禁日，解禁股份2.548亿股，占总股本比例19.5%。
截至午盘收盘，兰石重装收盘价6.71元，其定增价格5.22元，*价较定增价溢价近30%，按照*价计算，限售股份有望浮盈近3.8亿元。
限售股解禁日跌停或者大跌的情形并不多见，统计，2021年以来，共有37股于解禁日跌停，包括上海贝岭、曲江文旅、盛屯矿业等；也有部分公司，解禁当日涨停的，如吉林化纤、珠海港、太阳能等。
36股获上调评级
券商等金融机构在对上市公司评级上调或下调对投资者有重要参考作用。证券时报·统计，与5月末相比，*综合评级上调的公司有36家（由“增持”上调为“买入”），电力设备、公用事业、国防军工、计算机公司数量居多。
具体来看，按照市值排序，市值超过1.5万亿的建设银行，超千亿市值的光伏龙头天合光能、变压器龙头特变电工，以及中国船舶等公司均由5月末的综合评级“增持+”上调至*评级“买入-”。
以天合光能为例，浙商证券、中信建投、东吴证券等机构近期均给出“买入”评级，公司为光伏组件龙头，2021年全球市占率达到15%，公司战略布局一体化产能，有望于2023年底/2025年底分期建成本次项目一期建设10万吨工业硅、5万吨多晶硅、20GW单晶硅、5GW切片、5GW电池、5GW组件以及7.5GW组件辅材产能。
特变电工获东吴证券、中信建投等给出“买入”评级，公司新能源业务2021年占公司收入的33%；其变压器龙头地位显著，特高压建设为输变电业务带来结构性机遇，券商预计“十四五”期间，国网年均投资额稳定增长。
另外，有6家公司综合评级由“增持+”上调至“买入”，分别是思威特-W、盛大资源、左江科技、赣能股份等。
5只滞涨上调评级股获北上资金加仓
从市场表现看，上调评级股市场表现较为亮眼。截至6月24日，上述36股月内平均涨幅接近10%，同期上证指数涨幅只有5.13%，下跌股仅4只。涨幅超过20%的股票有炬华科技、左江科技、亨通光电、特变电工等5股，其中电力设备公司炬华科技月内涨幅超过34%。
结合资金来看，上述36股中月内跑输上证指数，且北上资金*持仓较5月末加仓股仅有5只，分别是盛达资源、煌上煌、科瑞技术、华电国际及天宇股份 ，其中科锐技术获北上资金加仓0.33个百分点，加仓幅度较大，6月份以来公司股价涨幅在3%以内。
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（）：证券时报智能分享新媒体。
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