融通领先成长(京沪高铁股吧)融通领先成长基金净值

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6月21日三棵树（603737）涨6.83%，收盘报111.48元，换手率1.25%，成交量4.72万手，成交额5.13亿元。资金流向数据方面，6月21日主力资金净流出1192.29万元，游资资金净流入3431.22万元，散户资金净流出2238.93万元。融资融券方面近5日融资净流入215.94万，融资余额增加；融券净流出1.1万，融券余额减少。

重仓三棵树的前十大公募基金

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为107.99。

根据2022Q1季报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共12家，其中持有数量最多的公募基金为融通行业景气混合A。融通行业景气混合A目前规模为28.09亿元，*净值2.118（6月20日），较上一交易日上涨1.58%，近一年下跌23.28%。该公募基金现任基金经理为邹曦。邹曦在任的基金产品包括:融通领先成长混合(LOF)A，管理时间为2017年2月18日至今，期间收益率为87.94%；融通通乾研究精选混合，管理时间为2020年1月2日至今，期间收益率为17.6%；融通产业趋势股票，管理时间为2020年5月9日至今，期间收益率为-3.19%。

融通行业景气混合A的前十大重仓股

高铁圈*钱的崽儿，京沪高铁明天正式IPO。想不想当中国*钱高铁公司的股东？好，提醒一下，可以去申购京沪高铁了。
1月3日，京沪高铁发布正式的发行公告和招股说明书，确定发行价为4.88元/股，*IPO募集总额306.75亿元，发行市盈率为23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的“红线”。
一般新股上市，*市盈率要求门槛就是23倍，京沪高铁超过了，居然还轻松过关，可谓非常牛X。
这家IPO一路被开了绿灯的企业，从2019年10月22日申报上市材料到11月14日过会，只用了23天，超过工业富联。成为近10年来A股过会最快的公司。
这么快，因为人家确实牛。在全世界绝大多数高铁亏损的情况下，京沪高铁2011年开通起做到了3年内迅速盈利，成为*条实现盈利的高铁线路。
他的净利率赶超BAT，净收益率跑赢A股交运板块。公司净利润直逼2006年就已经上市的中国境内首条重载铁路兼煤运通道干线大秦线。
2016年至2018年京沪高铁分别实现营业收入262.58亿元、295.55亿元和311.58亿元。分别实现归母净利润79.03亿元、90.53亿元、102.48亿元。
预计2019年度营收为315亿~330亿元，同比增长1.10%~5.91%；预计2019年度净利润为110亿~120亿元，同比增长7.34%~17.10%。
可谓财源滚滚来，铁路线铺好了，只需躺着赚钱的。
还有京沪高铁的股东们，也是不一般的。可谓后援团强大，遇到任何问题都不用愁的。他们主要分为三类：控股股东、功能股东、财务投资人。
其中，功能股东在京沪高铁当中起着相互支持的作用，跟业务联系比较多，让京沪高铁的运行拥有充分的保障；财务投资者则为其提供了一个长期的资金支持。
这些发行后的主要股东们有：中国铁投（42.29%），平安资管（11.44%），社保基金（7.15%），上海申铁（5.24%），江苏铁路（4.9%）......
这么多机构愿意投资，包括社保基金的重仓，是京沪高铁的持续高分红能力是分不开是！
比如说京沪高铁
2016年净利润79.03亿元，分红了42.33亿元；
2017年净利润为9053亿，分红64.57亿；
2018年净利润102.48亿，分红102.48亿元。
想想2019年预期净利润在300亿元左右，如果分红这么多的话，股东们一定是非常喜笑颜开的。
这么慷慨，试问A股里面有几家公司能有这样挣钱的能力，赚钱后谁又能如此大方把钱分出去？
真的没有几家的。所以，可以想想，其实当一当京沪高铁的股东也是不错的。
追究原因，其实还是来自于他的硬实力，京沪高铁赚钱的能力很强。未来他的爆发力也将是惊人的。
一方面是产能扩张，一方面是票价提升。两方面的增长都是非常乐观。
产能扩张可通过增加动车组长度、增加列车开行数量实现，考虑到列车安全问题，增加17辆编组动车组数量是公司产能扩张的主要方式。
票价方面，和航空、公路等方式相比，高铁性价比高，且目前高铁票价市场化已经放开，公司票价提升弹性可期。
回归来本次发行，发行后公司总股本为491.06亿股。发行后京沪高铁（发行价）市值为2396亿元，市值在目前A股市场排名约35名（以1月3日A股收盘价计算）。
本次向社会募集的资本在300亿元左右，虽然不多，但是对于明天高铁板块还是有一定刺激，投资者可以关注其中的参与机会。

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融通领先成长161610基金

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广发行业严选三年持有

基金要素

基金代码：A类：012967，C类：012968。

基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。

业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+人民币计价的恒生指数收益率*25%+中证全债指数收益率*15%。

募集上限：本基金有150亿元上限。

基金公司：广发基金，目前总规模超过10800亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过4700亿元，管理规模巨大，特别是权益类投资的占比依旧比较高。

另外，广发基金在今年的发行规模也已经超过了去年全年，照这个势头，全年发行2000亿应该毫无悬念了。

直接用一年时间发行出一家行业30名左右的基金公司。

基金经理：本基金的基金经理是刘格菘先生，他拥有15年证券从业经验和超过7年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模756亿元。

刘格菘先生目前的管理规模应该是排在偏股基金经理的第三位，前两位分别是张坤先生和刘彦春先生。这只基金大概率将会是全市场的爆款基金，募集到募集上限的可能性是存在的，如果加上这150亿元，刘格菘先生的管理规模将进一步提升到900亿，距离千亿规模只差一个涨停板。

代表基金：刘格菘先生管理时间最长的基金是广发小盘成长 ( 162703.OF )，从2017年6月19日至今，累计收益率207.58%，年化收益率31.04%。中期业绩表现非常*。（数据WIND，截止2021.08.15）

从净值图和分年度业绩表现来看，有如下结论和判断：

从2017年至今的4年时间，能够跑赢沪深300指数和偏股混合型基金指数；超额收益产生的时间段主要是2019年以来成长风格占优的行情过程中；基金的波动幅度要大于指数，反映了基金较为集中的行业和风格特性；2018年组合下跌略超指数，基本反映了刘格菘先生不做仓位择时；

除了在广发基金做了4年多基金经理之外，刘格菘先生在融通基金也担任了两年多时间的基金经理，在融通基金他管理时间最长的基金是融通领先成长 ( 161610.OF )，从2014年12月24日至2017年2月18日，累计收益率22.43%，年化收益率9.83%。中短期业绩表现比较一般。（数据WIND，截止2017.02.18）

从这段管理经验我们可以看到，刘格菘先生在当时管理的基金波动剧烈，2015年大涨了71%，而在2016年大跌了28%，简单的算术题，两年上涨了1*（1+71%）*（1-28%）=23%，年化10%左右。

WIND做了一个基金经理的指数表现，它把基金经理几段业绩做了组合，我们可以大致做一个参考，从2013年至今，刘格菘先生的总汇报为300%左右，年化收益率19%，还是能够大幅超越沪深300指数的，只不过过程中波动是非常大的。

对于这样的顶流基金经理，我们花费了一点时间，为大家详细展示了刘格菘先生各阶段的业绩，希望帮助大家全面的了解他。

持仓特点

在分析刘格菘先生的持仓时，我会结合他担任广发小盘成长基金和融通领先成长基金基金经理时的表现，综合来看，同样也是希望给大家带来更全面的视角。

第一，在管理广发小盘成长基金时，基金的前十大重仓股持仓占比波动幅度比较大，在40%到将近75%之间变化，但大多数时间，持股集中度较高；

在管理融通领先成长基金时，也有同样的特征，持股集中度较高，但变化幅度也比较大。

第二，结合刘格菘先生在广发和融通基金时的管理数据，我们可以看到，他的交易换手率逐年降低，特别是最近两年，更是进一步降低到一年一倍的水平。一方面，刘格菘先生本身就在调整和升级他的投资框架，另一方面，规模对他的影响也是存在的。

第三，在他管理广发小盘成长基金时，组合的平均持股周期为1.4年，不算很长。从下图中可以看到，持有2年以上的持仓市值占比约为20%，持有1-2年的持仓市值占比将近30%，持有1年及以下的仓位略超50%。

结合上述三点，刘格菘先生属于持股集中度较高+持股周期逐渐增长的从“***型”向“巴菲特式”变化的基金经理。

第四，在2019年以前，刘格菘先生会做比较频繁的小幅度仓位比那花，而最近两年基本上不做仓位变动了。

第五，结合两只基金一起来看，在2016年到2017年，刘格菘先生配置了较大比例的价值投资风格基金。在其余年份主要以成长风格为主，在2016年以前以小盘成长为主，2018年以后逐渐加码了大盘成长。

融通领先成长基金风格配置图

广发小盘成长基金风格配置图

结合上述两点，刘格菘先生属于会做小幅度仓位择时+会做大幅风格择时的飘忽不定型选手。但值得一提的是，最近两三年，他逐渐向不做仓位择时+不做风格择时的“巍然不动型”选手转变。

第六，我们再来看一下行业配置情况，我们把刘格菘先生在融通基金和广发基金的两段管理结合在一起，可以看到，在2018年前后，组合持仓发生过比较大的变化，在早年间，刘格菘先生主要投资于计算机、电子等行业，在2016年到2017年，组合从相对集中转而分散，并且逐步调整了主要持仓的行业。

最近几年，刘格菘先生的持仓逐步稳定在电子、医药生物、计算机和电气设备上，持仓行业集中度属于非常高的水平。

目前组合处于持仓行业集中度较高+组合估值分位水平较高的阶段。

第七，我们再来看一下刘格菘先生的二季度季报和具体的持仓股票。

2021年二季度，市场整体的流动性环境有所改善，医药、新能源等景气度较高的资产都出现了不错的反弹幅度，市场整体呈现出强者恒强的格局。商品价格快速上涨的情况有所缓解，我们认为下半年通胀压力不会成为制约市场走势的因素。在市场反弹的同时，各类资产的估值差异进一步分化，我们将密切关注新冠疫情对欧美经济体复苏进度的影响以及海外流动性环境的边际变化。

这段讲的还是二季度市场分化的状态。

二季度，我们集中调研了光伏产业链、动力电池、化工新材料、面板等具备“全球比较优势”特征的中国制造业上市公司，调研的结论与我们在一季报中的逻辑判断一致，即具有“全球比较优势”的中国制造业的竞争格局还在进一步的优化过程中，随着全球经济从疫情中不断复苏，这类制造业资产的盈利预计能够保持比较长的景气周期；与此同时，这类制造业资产的估值扩张并没有脱离景气区间，相当一部分资产还具备较高的性价比，这也是我们对组合保持信心的基础。

二季度，本基金进一步提高了具有“全球比较优势”的制造业的配置比例。

这一段的逻辑是说，现在静态估值看起来贵，但是未来盈利预计能够继续增长，估值就不贵了。

具体来看一下持仓，新能源车配置隆基股份、亿纬锂能、龙柏集团和小康股份，分列第一、第二、第三和第九大持仓。其他持仓分布在半导体、化工新材料、面板和生物医药行业。

投资理念与投资框架

在最近的一次访谈中，刘格菘先生表示他的策略是从中性角度出发做行业研究，从产业趋势、客观数据出发找出未来几年可能表现*的行业，做行业非中性配置。总结成一句话，就是“从供需格局出发，做中性研究，落地到投资上，做非中性配置。”

刘格菘先生表示他会考虑中期两年以上的景气变化，如果只是短期的景气，会比较慎重。这与这两年刘格菘的持仓比较吻合。他进一步介绍道，他会优选供需格局变好的行业，并以面板行业作为例子。

刘格菘先生继续谈到如何判断不同行业的性价比，他现在会用DCF模型去考虑资产的价值。

这与刘格菘早年间的投资框架已经有比较大的不同了，虽然从结果上看他都是在做成长风格的投资，但是之前他仅关注个股层面，而忽略了行业的变化，政策的变化，现在的他会站在宏观、中观行业比较层面去思考，从经济发展、产业趋势的维度把未来几年表现比较好的行业找出来，并在此基础上进行投资。

对于“从供需格局出发，做中性研究，落地到投资上，做非中性配置。”这样的中观行业景气度比较+DCF模型的投资框架，比较适合成长股投资逻辑。

除了投资框架外，对于目前巨大的管理规模，刘格菘先生表示自己一直在扩大自己的能力圈，覆盖更多行业，通过中观行业比较，能够支撑更多的管理规模。

更多访谈内容，大家可以搜索《广发基金刘格菘：2019股票*的十年成长之路》、《对话刘格菘！4000亿顶流首度曝光投资史，五年前失手科技股，股灾后这样崛起…选股"秘笈"在此！》查看了解。

一句话点评

今天的主角毫无疑问是市场中被重点关注的一位顶流基金经理，他在过去三年的业绩表现毋庸置疑，非常*，同时我们也看到了他投资框架上的升级。

刘格菘先生目前采用中观行业景气度的投资框架，结合自上而下和自下而上两个方向，进行行业比较，这套逻辑其实我们之前在写费逸的时候也提到过。

但是，我们同样也要清楚，刘格菘先生目前的组合主要集中在成长特性比较明显的新能源车、光伏、医药等行业，是现在公认的好赛道，但同样有顶流投资经理认为估值过高，成长持续性存疑，表示担心和规避。所以，在投资的时候，我们也需要清楚这一点。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

如果要买刘格菘的基金，鉴于组合成长风格特征*，未来波动会比较大，对于新人和绝大多数投资者，如果管不住手想要交易，有想要配置成长风格主题的基金，那么本基金值得少买；如果手里已经有一把成长风格基金了，那么这只基金就算了，不用考虑了；对于老手，能够管住交易的冲动，同时需要配置成长风格基金的话，可以考虑刘格菘的老基金；

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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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04月02日讯 融通领先成长混合(LOF)A/B基金04月01日上涨1.14%，现价1.927元，成交26.3万元。当前本基金场外净值为1.9680元，环比上个交易日上涨1.55%，场内价格溢价率为-0.97%。

本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌8.29%，近3个月本基金净值下跌5.02%，近6月本基金净值上涨10.01%，近1年本基金净值上涨56.81%，成立以来本基金累计净值为5.4410元。

本基金成立以来分红4次，累计分红金额6.68亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为邹曦，自2017年02月18日管理该基金，任职期内收益128.30%。

何龙，自2018年08月23日管理该基金，任职期内收益111.84%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有三一重工（持仓比例7.67%）、贵州茅台（持仓比例4.15%）、恒立液压（持仓比例3.98%）、立讯精密（持仓比例3.53%）、中国中免（持仓比例2.96%）、长春高新（持仓比例2.58%）、宁德时代（持仓比例2.55%）、汇川技术（持仓比例2.01%）、洋河股份（持仓比例1.93%）、潍柴动力（持仓比例1.91%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年，国内的宏观经济和流动性，先是由于疫情的发生，出现了预期外的变化，而从下半年以来，随着国内疫情的逐渐消退，宏观特征再次变化。本基金在2020年基于以上宏观特征的两次变化，从风格、行业上先作出了相关应对，上半年在海内外流动性充裕、经济较差的情形下，增配了新能源、电动车、消费电子等成长板块，下半年在国内经济恢复、流动性逐步正常化的情形下，增配了化工、建材、工程机械等顺经济周期的资产。

同时，由于海外疫情的持续蔓延，国内疫情的逐渐消退，海内外的生产恢复节奏出现了错配，国内的出口也得益于此逻辑，出现了超预期的增长，也给中国企业尤其是制造业企业的进口替代、市占率提升创造了契机。本基金在此过程中，优选制造业中具备海外出口敞口、产品和服务竞争力强的公司，作为长期品种进行配置。

截至本报告期末融通领先成长混合(LOF)A/B基金份额净值为2.072元，本报告期基金份额净值增长率为61.62%；同期业绩比较基准收益率为21.73%；截至本报告期末融通领先成长混合(LOF)C基金份额净值为2.066元，本报告期基金份额净值增长率为61.28%；同期业绩比较基准收益率为32.01%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2021年在疫苗接种加快、国内疫情进一步减弱的情形下，宏观经济有望延续2020年下半年以来的复苏态势。出口和制造业成为重要向上推动力，消费业逐步复苏，而房地产和基建等传统产业的投资预计维持相对平稳的走势。

证券市场经过资本市场的深化改革和对外开放，呈现出机构化加速、结构化加大的特征，在国内货币政策逐步正常化，流动性和信用逐步趋稳的情形下，全年的总体预期收益率可以适当降低。但通过优选具备长期竞争力、盈利估值能够匹配的公司，同样能创造出结构性的超额收益。

今天的内容先分享到这里了，读完本文《融通领先成长》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多融通领先成长、京沪高铁股吧相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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