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2、银河证券万一免五
今年以来,科技股一直是市场的主线,包括5G、芯片、软件、华为概念股等等。其中,不少细分领域龙头由于二季度业绩超出市场预期,股价创历史新高的不少,比如今日的立讯精密、深南电路、生益科技等等。
立讯精密是苹果产业链上的核心股,又是华为的*核心供应商。今年以来,遭到资金的极力追捧,股价涨幅超过***,市值更是一跃突破1100亿元的市值大关。下面贴一张图,请看官欣赏一下漂亮的股价走势:
(行情富途证券)
据上半年公募基金持仓数据显示,十大重仓股就包括立讯精密。其中,陈光明旗下的睿远成长价值混合上半年更是将立讯精密列为第一大重仓股。现在来看,他们真的是赚得盆满钵满!
上市后的并购之路
立讯精密,总部位于广东东莞。公司成立于2004年,并于2010年9月正式挂牌深交所。
上市后,通过并购江西博硕,加快对连接器和线缆制造加工的发展,完成上游产业链整合。随后于2011年并购昆山联滔和深圳科尔通成为苹果、华为以及艾默生等公司的供应商。
2012年,立讯精密又展开了一系列的并购,并购福建源光进军汽车线束组装领域,同时承接下日本住友的订单;通过收购珠海双赢切入FPC领域;控股台湾宝德,强化板端连接器和RF射频连接器产品的研发制造。2013年立讯精密成功收购德国公司SuK,切入宝马、奔驰等一线汽车厂商供应链。
2014年,立讯精密围绕AppleWatch展开了无线充充电业务,成为AppleWatch无线充电模块的核心供应商。2017年立讯精密成为AirPower的无线充电Tx线圈的*供应商,2018年立讯精密成为iPhone的主要无线充电Rx线圈供应商。
2015年4月,立讯精密三次增持台湾宣德,充实Type-C连接器市场的能力,并通过研发获取大量领先技术成果。目前立讯精密是USBType-C全球范围制定成员*的大陆公司,现已成为全球Type-C连接器的主力供应商。
同年,立讯精密进军到声学领域,通过控股整合苏州美特、惠州美律和上海美律切入并推动电声业务在智能手机声学市场的高速增长。通过对声学领域的布局,立讯精密声学组件成功渗透苹果的Mac、iPad和iPhone。
美律早前是Macbook的核心SPKBOX的供应商,但在iPhone领域的市场份额较低。2017年,随着美特进入iPhone8Plus的SPKBOX以及iPhoneX的RCVBOX,其整体的市场份额提升至10%-15%。
去年3月,立讯精密旗下的立景创新公司收购光宝的相机模组CCM事业部,正式涉足光学领域,补全精密制造平台板块。
总之,立讯精密通过多年资本的力量完成了一系列的整合,完成“机、电、声、光”的覆盖,主要产品包括线材组装、连接器、电源线、天线、软排线、软性电路板、精密五金、塑胶零组件、声学组件以及智能穿戴设备等产品,广泛应用于消费性电子、通信、汽车等领域。
绑上苹果业绩长年亮眼
在苹果产业链上,一开始的立讯精密,只是提供Macbook内部线,随着企业并购步伐的加快,慢慢开始提供MacbookType C和承担苹果无线耳机、充电设备组装,全面打开了公司业务的长线空间。
由于去年苹果AirPods销售量预估已经达到2500万套,市场预估2019年第二代AirPods销量可以继续上升,达到400万套。而立讯去年的市场占有率是40%,今年有望增长至60%。如果接下来苹果有相关无线充电产品推出,预计立讯2019年仍有进一步获利的空间。
苹果iPhone手机的市场份额不断被华为等厂商蚕食,而苹果的可穿戴设备,包括AppleWatch、Air Pods和 Beats耳机等产品,2019年第一季销售额同比增长30%,占苹果第二财季总额的29%。
苹果是立讯精密的*客户,也享受到了苹果公司发展的红利。此次之外,还包括戴尔、微软、谷歌、亚马逊、浪潮、日产、HP等全球客户。2016 年前五大客户销售额占比为 56.6%, 2017 年为 60.5%,2018 年增长至 68.4%。
2018年,立讯精密总营收为358.5亿元,同比增长57.06%,归母净利润为27.23亿元,同比增长61.05%。
今年一季度业绩更是放量。据披露,一季度营收为90.19亿元,同比增长66.9%,实现扣非净利润为5.21亿元,同比增长108.03%。
综合过去10年来看,立讯精密的营业收入从2009年的5.85亿元增长至2018年的358.50亿元,C*R(年均复合增长率)高达50.92%;扣非净利润从2009年的0.7亿元攀升至2018年的25.54亿元,C*R同样高达43.29%。
长年业绩高速增长,也代表着立讯精密有着较深的护城河。但同时也要留意成长过程中的存在的一些问题,包括现金流一直都很紧张。
今年一季度,经营性现金流为13.01亿元,较去年同期下滑30%,投资活动现金流为-9.05亿元,筹资活动现金流为-0.07亿元。
此外,从投资角度分析立讯精密常年的自由现金流(扣除资本性支出之后的现金流)也存在问题,2019年一季度,立讯精密的自由现金流流出7.65亿元。数据显示,立讯精密的自由现金流从2011年出现流出,2017更是净流出33.5亿元,2018年净流出20.13亿元。
PEG模型粗略估值
今年以来,立讯精密股价已经翻倍。目前,该公司还能上车吗?下面,我们通过PEG的方式来简单估算一下。
据同花顺,截止7月15日,6个月以内共有32家机构对于立讯精密做出预测。预计2019年每股收益为0.72元,较去年同比增长9.09%,预测2019年净利润为38.44亿元,较去年同比增长41.17%。
根据图上的左下角的EPS数据,2019、2020、2021三年的每股收益大概是0.72和0.95和1.19元。根据计算,三年大概的年增长能达到28.5%,就给28.5倍市盈率。因此,对应的合理价格为28.5*0.72=20.52元。
但同时我们要注意,立讯精密海外营收占比将近90%,可能会受到中美贸易摩擦反复的影响,给以上估值给予0.9—0.95倍的安全边际。
这样算下来,在PEG的简单估值下,公司合理的价格在18.46元——19.49元。而目前立讯精密的报价在21.69元,已经超出这个区间。
不过,因为对于不成熟的A股市场,单只股票受到短期受到市场情绪的影响很大,可以说市场短期无效,长期有效,低估和高估都可能存在很长时间。
尾声
立讯精密作为苹果的主力供应商,上市9年时间,股价累计上涨17倍。从一个50多亿市值的公司成长为一个超1000亿的电子制造业巨头,实属不易,也给投资者带来了巨大的回报。
不过,从长远来看,随着苹果整体趋势性的下滑,特别是iPhone手机,其供应商的成长空间也将受到限制。未来,随着华为巨头的进一步崛起,其产业链有望复制苹果。虽然华为也是立讯精密的重要客户,但现在占营收比例还不大,如果能进一步打入华为供应链,立讯精密的成长空间应该还有想象力。
值得注意的是,近期以来科技股抱团取暖,导致一些龙头个股(包括立讯精密)连续猛涨,要警惕追高后遭回调的风险。并且上述分析的估值来看,立讯精密的价格一点也不便宜了。
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券商“流量费”首现江湖!
提起“流量费”,大多数投资者首先想到的会是在使用手机上网后向电信运营商支付的费用。但是错了!本文中出现的“流量费”是指股票交易的流量费,即买卖一笔,不管是委托还是撤单都要收取!
而收流量费的主角,则是来自于业内的两家券商:东方证券、国金证券。
其中,东方证券在3月8日,已向“万一免五”的客户正式下达通知,在3个工作日内实施流量费收取。
关于券商收取流量费一事,日前《》
值得注意的是,在
就券商收取“流量费”一事,《》
东方证券向普通客户收取交易流量费
日前,《》*获悉,东方证券向所有‘免五’的客户单独流量费,而且涉及沪深交易所场内A股、基金和债券等品种。
值得注意的是,上述“委托流量费”已在3月8日向客户下达通知的3个工作日内开始征收。
除了东方证券外,
据
对此,
“我们普通投资者一般不会遇到,只有用特定的软件、针对特定的交易且交易债券才会被收取。”该工作人员进一步强调。
东方证券、国金证券收取的流量费究竟是什么呢?
有业内人士告诉《》
目前投资者交易A股的交易费用由双向收取的佣金(政策规定佣金不足5元按照5元收取)、 印花税(成交金额的千分之一,卖出股票时收取)、沪市双向收取的过户费(成交金额的十万分之2)三部分组成,通常并不包括流量费。
而上述的流量费主要是交易所向会员单位即券商收取。根据深交所于2021年7月更新的收费标准,流量费的收费方式为每笔交易类申报(指买入、卖出、撤单申报)收取0.1元。会员每个席位每年享有的交易类、非交易类免费申报笔数同样均为3万笔。
不过上交所去年8月更新的《上海证券交易所收费一览表》中,并没有流量费这一收费项目。有券商业内人士向
另外,需要强调的是,深交所2004年发文的《关于调整席位管理年费收费模式的通知》(现行有效)第十四条规定:会员或机构不得以缴纳本所席位管理年费为由,向投资者收取除交易佣金外的其他费用。上交所2004年发文的《关于调整本所席位年费收费模式有关问题的通知》(现行有效)第三条规定:各会员不得直接或变相向投资者收取每笔交易类和非交易类申报费用。
低佣却覆盖不了成本 不得不收?
《》
不过深交所明文规定,流量费是向券商收取的费用,那么为何东方证券、国金证券等券商依然执意要向投资者收取呢?除了文章开头东方证券在《委托流量费收取告知暨客户同意书》中提出的原因之外,国金证券工作人员在解释收费时也表示:“我司债券佣金设定很低,而且收费起点也很低。可转债属于T+0交易品种,如果使用量化高频交易,我们亏损会很大。不使用量化交易系统的客户或者使用量化交易系统交易其他品种是没有流量费的。”
有东方证券的相关人士向
据
值得一提的是,2020年6月,《》
那么,上述向“免五”客户收取流量费的做法,会导致一些客户换券商吗?前述东方证券人士告诉
20余家券商明确不收流量费
除了东方证券、国金证券外,业内还有其他券商向投资者收取流量费吗?
A股市场由于每笔交易有*5元手续费的设置,大部分投资者手工下单笔数不多,所以多数券商都选择自己承担流量费(这笔费用其实已包含在券商向客户收取的佣金中),再由券商向交易所缴纳。
国泰君安成都某营业部负责人向
她进一步表示:“目前公司没有‘免五’的政策,因为毕竟现在‘免五’还是不合规的。免不免五其实差别不大,一个交易比较频繁的客户一年佣金也就几千块,差别也就是几百元的样子。而低佣金现在都是一些券商拓客的噱头。”
证券的客服日前告诉
另据了解,目前证券对普通A股交易暂不支持‘免五’,同时该公司对A股交易也不收取流量费。
安信证券网金部相关负责人则表示,目前公司不会单独向客户收取流量费,即使对量化客户也没有收取。
长江证券网金部门相关负责人向
在调查中
另外,
还有一些券商即便可以为部分大户‘免五’, 但通常也不会收取流量费。华龙证券某营业部总经理近日告诉
“通常只有资金量大的客户才有量化交易的需求,因为量化交易可能会涉及到更多的成本,而大户(机构客户)每单交易的手续费一般会在5元以上。”该总经理进一步表示。
总体而言,
对于部分券商存在的向投资者收取流量费的行为,某上市券商网金部门副总认为:“现在行业内的各家券商(不管是大、中、小型券商)对机构客户、量化私募和大户其实都有交易席位产品、高端交易系统的销售,然后一年收取相应的费用,其实这就是一种‘流量费’。”
在他看来,券商对客户额外收取流量费的意义不大,“不如直接让客户买系统更合适。而且客户做交易,券商已经收了佣金,再收人家流量费,我觉得这事情有点不合理。”
有行业人士认为,对于业内那些不‘免五’的券商来说,在每笔交易*能收到5元手续费的背景下,基本就没有收取流量费的必要,虽然有部分券商可以‘免五’,但是往往都是针对大客户,而这些大客户通常一笔交易的佣金小于5块钱的情况并不多,所以对券商而言没有必要因为这一毛钱的流量费而损失大客户。因为大客户对券商的意义不仅仅是经纪业务,还包括两融等其他业务。
上述华龙证券某营业部总经理表示,业内的一些券商甚至可以为大客户开出万1的佣金费率,这说明在行业竞争趋于激烈的环境下,券商佣金可以不赚钱,但可以在大客户身上赚一些其他的服务费。“现在公司对营业部的考核指标包括了新增资产,哪怕佣金不挣钱,新增资产多也可以。”他表示。
在采访中,一些券商人士甚至对收流量费的行为感到有点惊讶和不可思议。例如在
“或许有些券商也是收取的,只是没有单独跟客户讲收取了,客户并不知道自己被收取了流量费。一般这部分流量费被收取后,只有通过营业部后台才能看到,客户通过APP查询资金流水是看不到的,只有自己去计算,但每天只是一毛两毛钱,也不容易被注意到。”有券商人士分析称。
另外,关于国金证券针对特定的客户、以特定的方式交易特定的品种后才会收取流量费的做法,有业内人士解释称,流量费是交易所向券商收取的,不应该是券商向客户收取,同时每个券商都有免费额度。正常情况下,券商不应该向客户额外收取流量费,除非该客户交易量极大,才会和客户协商。
律师:流量费不应当转嫁到投资者身上
就上述问题,《》
四川鼎尺律师事务所主任万淼焱律师认为:
1、证券交易所流量费,是交易所向经纪类券商收取的交易会员管理费用。管理费用包括交易单元使用费、流速费、流量费。流量费的标准为每笔交易类申报(指买入、卖出、撤单申报)收取0.1元,每笔非交易类申报(指除买入、卖出、撤单以外的申报)收取0.01元。
2、也就是说投资者每一次挂单成交与否,交易所都会向券商收取流量费。
3、交易所规定各交易会员不得直接或变相向投资者收取每笔交易类和非交易类申报费用,是因为券商本身就要向投资者收取交易佣金,且每笔佣金不得低于5元。2002年5月1日起执行的由中国证券监督管理委员会、国家计委、国家税务总局共同发布的《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》中,第一条明确规定 “A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行*上限向下浮动制度,证券公司向客户收取的佣金(包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等)不得高于证券交易金额的3‰,也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的,按5元收取;B股每笔交易佣金不足1美元或5港元的,按1美元或5港元收取。”
4、佣金在法律上本身就具有劳务报酬的特征。换句话说,券商执行每笔交易收取*佣金规定后,不存在亏损的可能。
5、但是,有些券商违规以“万一免五”方式开展低佣金不正当竞争,致使投资者的每一次挂单实际收取的手续费可能低于0.1元,再加上收取不到佣金的投资者挂单、撤单行为(仍然属交易所会收取每笔0.1元流量费的交易类申报),导致券商产生亏损。
6、这是“低佣金”下券商行业“内卷”,违规竞争的恶果,不应当转嫁到投资者身上。
上海汉联律师事务所合伙人宋一欣律师则向
世泽律师事务所樊荣告诉
香港中文大学法学院教授黄辉在接受《》
东方证券紧急叫停流量费收取
针对于向投资者收取流量费的问题,《》
在上述1000余字的答复中,东方证券解释称:经过调查了解,发现在协商收取交易增值服务费(流量费)的过程中存在理解偏差,执行中将部分普通客户亦纳入了范围。
而针对于上述交易增值服务费,东方证券也表示当初决定收取这笔费用,主要是因为近年来随着资本市场的发展,为满足客户日益增长的量化交易需求,东方证券自主研发了相关独立交易系统,于2021年7月正式上线。该系统交易迅捷,处理能力快,达到10万笔每秒,客户使用后体验良好,系统获得了一定范围内的市场认可。然而与此相对应,也产生了金额较大的交易所流量费用。在与重点客户进行持续需求调研的过程中,不少客户表示,该系统使用效果好,实现了交易创造价值的目标,愿意以公司承担的流量费作为基准,支付相应的交易增值服务费用。
在此基础上,针对交易需求频繁、公司需承担较大流量费用的客户进行了识别,由负责这部分客户日常服务工作的证券营业部,在平等自愿的前提下,参照流量费基准,协商收取交易增值服务费;对于未达成一致意见的客户,仍维持原有的服务与收费。
但在实践的过程中,个别客户提出异议。2022年3月初,公司接到客户投诉,客户表示收取交易增值服务费与之前约定的佣金费率存在不一致。为此,公司高度重视,立即与客户沟通联系,核实相关情况,同时进一步深入研究我们的做法是否与现行规定存在不一致。经过调查了解,发现在协商收取交易增值服务费的过程中存在理解偏差,执行中将部分普通客户亦纳入了范围,从而引起客户投诉。
另外,对于佣金“万一免五”的问题,东方证券也回应称:就近年来的业务总体而言,公司的佣金收入能够覆盖与此相对应的全部成本费用。目前,公司实行免五佣金的客户数仅占经纪业务客户总量的1.4%,其对公司整体的佣金收入及成本的影响很有限,公司也对执行“免五”佣金政策持市场化态度,在执行和管理上较为审慎。
与此同时,针对于流量费的问题,国金证券在给
8月14日,立讯精密盘中*价23.45元,股价创历史新高。截至收盘,立讯精密*价为22.4元,上涨1.59%,全日成交金额达到22.52亿元,换手率1.84%。根据*收盘价进行计算,立讯精密总市值为1198.18亿元。
Choice数据显示,立讯精密自上市以来的前次股价高点出现在2019年7月29日,当日*价为22.66元(前复权),后市未能突破前次高点,股价*于2019年8月6日下探19.29元(前复权)。以*点为区间起点计算,2019年8月6日至2019年8月14日,立讯精密区间上涨9.16%。
横向与市场指数和所属行业进行比较,2019年8月6日至2019年8月14日区间内,中小板指同期上涨1.47%,申万二级行业电子制造同期上涨4.7%。个股表现跑赢中小板指,强于所属申万行业指数。
市场汇总
从全市场来看,8月14日沪深两市共有天坛生物、国瓷材料、华测检测等26只股票价格创历史新高。其中天坛生物股价已连续五日盘中创下历史*价。
免责声明:本文基于大数据生产,仅供参考,不构成任何投资建议,据此操作风险自担。
今年以来,“果链”龙头企业立讯精密(002475)在二级市场上“跌跌不休”,4月11日,立讯精密盘中更是创下了27.8元/股的年内新低,较2022年初已下跌逾四成。股价持续下跌下,4月11日晚间,立讯精密发布公告称,公司实际控制人之一、副董事长王来胜拟以2亿-4亿元增持公司股份。
实控人之一拟增持2亿-4亿元
4月11日晚间,立讯精密发布公告称,公司实际控制人之一、副董事长王来胜拟通过深交所系统增持公司股份。本次拟增持金额不低于2亿元,不超过4亿元;实施期限为自本增持计划公告之日起6个月内择机完成。
公告显示,王来胜本次增持目的是基于对公司内在价值的认可和未来持续稳定发展的坚定信心,本着共同促进资本市场平稳健康发展的社会责任。
据了解,1999年王来春与王来胜共同购买立讯有限公司股权,2004年通过立讯有限公司投资设立立讯精密,为立讯精密共同实控人。截至目前,王来胜持有立讯精密股份522.77万股,占公司股份的0.07%。
资料显示,立讯精密产品、业务布局呈现多元化和垂直一体化的特点,综合覆盖零组件、模组与系统组装,主要服务于消费电子、通信及数据中心、汽车电子和医疗等领域。
在实控人出手增持的背后,立讯精密今年以来股价下跌明显。显示,1月4日-4月11日,立讯精密股价区间累计跌幅为43.39%,同期大盘下跌22.46%,跑输大盘。经北京商报
值得一提的是,4月11日,立讯精密盘中还创下27.8元/股的年内新低,截至4月11日收盘,立讯精密股价报27.85元/股,跌幅为5.08%,总市值为1973亿元,全天成交金额为20.71亿元,换手率为1.04%。
投融资专家许小恒在接受北京商报
针对公司相关问题,北京商报
2021年增收不增利
由于“缺芯少料”,2021年部分“果链”公司业绩受到影响,立讯精密也是其中的一员,2021年出现了增收不增利的情况。
立讯精密2021年业绩快报显示,公司报告期内实现营业收入约为1541.06亿元,同比增长66.6%;对应实现的归属净利润约为70.72亿元,同比减少2.12%。
对于2021年增收不增利的情况,立讯精密表示,报告期内,在全球疫情反复的大背景下,面对上游产业链“缺芯少料”、原材料价格和运输成本单边上扬等严峻的宏观经济形势以及部分产品量产落地与出货时间不同程度递延等情况,多重因素导致了公司经营成本的上升,伴随着公司控股子公司立铠精密科技(盐城)有限公司产品利润率对公司的整体影响,公司综合利润率同比下滑。
值得一提的是,近年来,立讯精密归属净利润始终保持着增长模式,2021年是公司近十年来首度出现净利下滑的情形。
不过,今年一季度,立讯精密业绩情况有所好转,据立讯精密2022年一季度业绩预告显示,公司预计一季度归属净利润为16.87亿-17.54亿元,同比增长25%-30%。
值得一提的是,立讯精密还在持续加码新能源汽车行业。今年2月底,立讯精密抛出135亿元的高额定增方案。
具体来看,2月22日,立讯精密发布公告称,公司拟定增募资不超过135亿元,用于智能可穿戴设备产品生产线建设及技术升级项目、智能移动终端精密零组件产品生产线建设项目、新能源汽车高压连接系统产品生产线建设项目、半导体先进封装及测试产品生产线建设项目、智能移动终端显示模组产品生产线建设项目、智能汽车连接系统产品生产线建设项目及补充流动资金7个项目。其中,新能源汽车高压连接系统产品生产线建设项目、智能汽车连接系统产品生产线建设项目涉及新能源汽车,分别拟投入募集资金15亿元、5亿元。
立讯精密表示,随着各募集资金投资项目建成投产,公司的产能结构将得到优化,产品线将进一步丰富,提升产品附加值和公司市场占有率,整体盈利能力也将随之提高。
北京商报
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