为什么都不想去中科创达(明微电子股吧)

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3月7日，智能汽车的龙头公司中科创达近三日大跌近30%。消息面上，公司发布21年年报，21年全年公司实现营收41.27亿元，同比增长57.0%。实现归母净利润/扣非归母净利润6.47/5.76亿元，同比增长46.0%/57.3%。单Q4公司实现营收14.55亿元，同比增长73.0%，实现归母净利润1.97亿，同比增长30.0%，收入及盈利表现符合市场预期。此外，公司拟定增31亿元，加码底层技术研发，积极把握边缘计算/XR等新兴领域机会。

该公司业绩中是否存在隐患？相较于别的公司它的核心优势在哪里？本文将重点分析以上问题。

雪球用户指出“业绩美颜严重”,大额定增带来股价压力

雪球用户北陌薰指出中科创达将研发投入资本化的会计处理美化净利润，相当于在利润表上加了一道亮丽的风景线。研发投入8.26亿，其中费用化部分计入研发支出5.12亿，资本化部分计入研发支出3.13亿。37.91%的资本化率，54.38%的扣非净利润。对于投资者来说，这种美颜严重的上市公司，也是避而远之。扣非净利润为5.76，开发支出为3.13，在建工程利息为0，扣非净利润为5.76-3.13-0=2.63，也就是说，扣非净利润为2.63亿，却要支撑448亿市值，调整后扣非市盈率=448÷2.63=170。

调整后扣非现金覆盖率=经营活动产生的现金流量净额÷调整后扣非净利=1.39÷5.76=24.13%，调整后扣非现金覆盖率=经营活动产生的现金流量净额÷调整后扣非净利=1.39÷2.63=52.85%，现金覆盖率调整前后，一方面暴露了美化利润表并不增加现金流入的实质，另一方面也说明即便在刨除美化的部分，公司的造血能力平庸，在下游客户收款方面并不强势。一般调整后扣非现金覆盖率超过75%是我的底线.避免应收坏账损失，避免无现金流入造成的估值陷阱。应该承认的是，根据《企业会计准则第6号—无形资产》的规定，如果上市公司愿意的话，资本化和费用化涉及到高度不确定因素，那么上市公司即便将研发投入全部计入开发支出，***资本化，会计处理本身就不合理。

在年报公布的同一天，中科创达也推出了大量的定增股票，这一举动或对公司股价造成压力。据3月3日晚间发布的另一份公告显示，中科创达拟增募资不超过31亿元，资金将分别用于整车操作系统研发项目、边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实(XR)研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目以及补充流动资金。

根据公告，中科创达此次发行股份不超过本次发行前总股本的20%，根据证监会*版本的《发行监管问答――关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，本次非公开发行股票数量不得超过本次发行前总股本的30%(此前上限为20%)。

对于定增，中科创达给出的理由是，特斯拉、蔚来、长城等汽车厂商都计划在2025年前采用“中央大脑”架构，英伟达、地平线等芯片厂商也纷纷推出高算力车规级芯片。中科创达表示，随着智能汽车产业链各方纷纷布局智能汽车整车平台化，研发整车操作系统将成为其持续竞争力的重要选择。

以中科创达出发的数字经济赛道值得重点关注

中国数字经济的发展具有以下优势：1)制度优势、政府的长期持续性、执行能力强、集中力量集中于关键领域的优势；申万计算机指数在过去10年里上涨了185%，位列31个一级行业；3)工程师红利，我国高素质人口快速增长，第七次人口普查显示，全国具有大学学历的人口约2.18亿人，博士研究生学历约94.53万人；4)多层次资本市场建设，随着科创板、创业板等资本市场基础设施的建成，科技企业全生命周期融资通道已经打通，能够从资本市场获得发展和扩张的强力支持。截至目前，上市公司在科创板市场的总市值已超过1560亿元。

目前计算机板块仍处于低估值区间，与数字经济战略规划和人民币试点快速推进政策发力方向集群建设高度契合。

华安证券建议重点关注以下几个领域：1)人工智能： AI技术已经在智慧城市、智慧政府等具体场景落地，随着算力提升，未来有望在更多领域实现商业化应用；2)金融科技：数字人民币试点快速推进，自主可控要求、金融科技新业态驱动国产分布式架构加速替代；3)网络安全：政策合规、 IT基础架构、安全攻防三重要素驱动网安快速发展；4)云计算：东数西算规划出台，重磅加码数据中心、算力集群建设，基建先行降低上云电力信息化：电能清洁化是实现“双碳”的必经之路，信息化是实现清洁能源接入和高效用电的关键。

建议关注：广电运通，宇信科技，恒生电子，浪潮信息。

工业软件：中控科技，鼎阳科技，宝信软件，和达科技.

人工智能领域：佳都科技，科大讯飞，大华股份，海康威视，奥普特。

智能汽车：虹软科技，德赛西威，道通科技，千方科技。

上交所2022年4月15日交易公开信息显示，明微电子因属于有价格涨跌幅限制的日收盘价格跌幅达到15%的前五只证券而登上龙虎榜。明微电子当日报收103.98元，涨跌幅为-15.51%，换手率6.66%，振幅12.94%，成交额2.46亿元。

4月15日席位详情

榜单上出现了3家实力营业部的身影，分别位列买一、买二、买四、卖五，合计买入1481.94万元，卖出343.70万元，净额为1138.24万元。

买一为华泰证券营业总部(非营业场所)，该席位买入635.28万元。近三个月内该席位共上榜644次，实力排名第10。华泰证券营业总部(非营业场所)今日还参与了畅联股份（净买额4121.32万元），宁波富达（净买额861.11万元），上声电子（净买额-562.24万元）等5只个股。

买二为中国国际金融上海分公司，该席位买入476.36万元。近三个月内该席位共上榜881次，实力排名第8。中国国际金融上海分公司今日还参与了以岭药业（净买额-2.00亿元），大连友谊（净买额-1666.15万元），晶雪节能（净买额1663.88万元）等7只个股。

买四、卖五均为证券拉萨团结路第二证券营业部，该营业部买入370.30万元，卖出343.70万元，净买额为26.60万元。近三个月内该席位共上榜1344次，实力排名第6。证券拉萨团结路第二证券营业部今日还参与了以岭药业（净买额3896.23万元），宁波富达（净买额1256.19万元），国统股份（净买额923.11万元）等13只个股。

注：文中合计数据已进行去重处理。

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

为什么都不想去中科创达上海

盈利续增且派发分红“礼包”，智能汽车概念大牛股中科创达（300496.SZ）股价却突然“爆冷”。

3月4日，中科创达以124元/股开盘，随后其股价迅速下探，且屡屡触及104.15元/股跌停线，当日收盘，该公司股价报跌19.07%至105.36元/股，一日市值蒸发105亿元。

当日，该股票获10.9亿元主力资金流入，但另有14.29亿元主力资金流出，合计主力资金净流出约3.4亿元。

从3月4日交易异动情况来看，机构投资者对中科创达的态度出现了分化。异动榜单显示，招商证券交易单元(353800)买入金额8060.1万元，为当日买一账户；同时，深股通专用账户买入中科创达7647.46万元股份，为买二账户；另外，两家机构专用账户紧随其后，分别以6912.25万元、5477.58万元列位买三、买四。而在卖出账户榜单中，前述买二位置的深股通专用账户，却同时卖出1.37亿元，为当日卖一账户；其余卖二至卖五的账户均为机构专用账户，其中卖二、卖三机构专用账户的卖出金额分别是1.31亿元、1.06亿元；卖出金额*的前五名合计卖出金额达5.06亿元，占当日中科创达14.29亿元主力流出的35.41%。

可以看出，中科创达股价大跌背后，是包括机构在内投资者的态度变化。那么，投资者在担忧什么呢？

年报隐忧

3月3日，中科创达发布2021年年度报告显示，公司实现营业收入41.26亿元，同比增长57.04%；实现归属于上市公司股东的净利润6.47亿元，同比增长45.96%。

分业务来看，该公司去年的智能软件业务实现营业收入16.31亿元，同比增长40.33%，增速较上年同期上升20.09个百分点；其中来自于终端厂商的收入为10.54亿元，同比增长47.88%；来自于芯片厂商的收入为3.69亿元，同比增长4.83%。同时，其智能网联汽车业务实现营业收入12.24亿元，同比增长58.91%；其中，软件开发、技术服务收入10.82亿元，软件许可等收入1.42亿元。另外，中科创达去年的智能物联网业务实现营业收入12.72亿元，同比增长82.87%。

就营收增速而言，该公司2021年表现毫不逊色，远超2018年至2020年同期的营收同比增幅26%、24.74%、43.85%；但其盈利增速却波动走低，中科创达2021年的表现明显弱于2020年，2018年至2020年其全年盈利同比增幅分别是110.53%、44.63%、86.61%。

再看全年毛利率情况，2021年，中科创达全年毛利率为39.4%，明显弱于2018年至2020年的41.71%、42.63%、44.22%。西南证券*研报认为，中科创达毛利率下滑，主要原因为公司物联网业务占比提升，芯片等硬件产品和材料采购成本大幅上升。2021年报显示，该公司去年硬件采购成本同比增加138.68%至9.66亿元。同时，除了软件开发类产品外，该公司的技术服务、软件许可、商品销售及其他等产品的毛利率分别是43.9%、78.55%、14.48%，较上年同期分别下滑4.99%、4.54%、8.43%。

在盈利增速放缓和毛利率创近4年来新低的情况下，中科创达将对投资者发出的分红“礼包”似乎也没那么香了。3月3日，该公司拟定2021年度利润分配预案显示，以公司2021年12月31日的总股本425,057,882股为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.05元（含税），共计分配现金股利1.3亿元。

定增项目有风险

更令投资者担忧的，或许是中科创达同时披露的2022年度向特定对象发行A股股票预案。

3月3日，该公司发布定增预案显示，其拟向不超过35名特定投资者，非公开发行股份数量不超过85,011,576股（不超过本次发行前公司总股本的20%），预计募资额不超31亿元。

2020年8月，该公司完成17.01亿元定增募资计划，实际向特定投资者非公开发行股份20,652,110股，发行价格82.36元/股；按照定增预案，中科创达拟非公开发行股票数量不超过120,754,529股。

需要看到的是，作为操作系统厂商，中科创达近年来加大在智能手机、智能网联汽车和物联网等领域的布局和投入，近年来也多次为此大笔融资。

*定增预案显示，该公司拟将31亿元募资中，6.5亿元投入整车操作系统研发项目，10.05亿元投入边缘计算站研发及产业化项目，3.6亿元投向扩展现实（XR）研发及产业化项目，1.85亿元投向分布式算力网络技术研发项目，9亿元用于补充流动资金。相关项目建设期基本为3年。

在2020年8月定增规划中，该公司将17亿融资主要用于智能网联汽车操作系统研发项目（6.59亿元）、智能驾驶辅助系统研发项目（3.68亿元）、5G智能终端认证平台研发项目（2.19亿元）、多模态融合技术研发项目（8227.67万元）、中科创达南京雨花研究院建设项目（3.73亿元）等项目。相关项目建设期也是3年。

平安证券认为，中科创达*定增方案拟通过整车操作系统项目，提前布局下一代智能汽车操作系统，研发汽车HPC系统组件，开发maTTrans智能汽车整车操作系统，适应智能汽车作为一个“边缘节点”的系统需要；此外，该公司将超10亿元投向边缘计算站的研发，“此举意味着公司将依托其在操作系统、中间件等软件上的能力，开始向底层硬件领域拓展”。

另需关注的是，华创证券、西南证券等研报提醒，谨防中科创达涉及汽车供应链改变不及预期，公司在智能车载行业话语权发展不及预期，国际贸易形势恶化等方面风险。民生证券研报指出，关注中科创达竞争导致毛利率降低、缺芯影响加剧等风险。

实际上，目前中科创达并不缺钱，其截至2021年12月31日货币资金达21.17亿元，高于同期总负债19.77亿元。2022年3月3日，该公司披露，截止到2021年12月31日，募集资金累计投入6.61亿元，尚未使用的募集资金总额为10.58亿元。该公司还称，拟使用总额度不超5亿元暂时闲置的自有资金购买理财产品，在有效期内资金可在上述额度内滚动使用。

3月7日，智能汽车的龙头公司中科创达近三日大跌近30%。消息面上，公司发布21年年报，21年全年公司实现营收41.27亿元，同比增长57.0%。实现归母净利润/扣非归母净利润6.47/5.76亿元，同比增长46.0%/57.3%。单Q4公司实现营收14.55亿元，同比增长73.0%，实现归母净利润1.97亿，同比增长30.0%，收入及盈利表现符合市场预期。此外，公司拟定增31亿元，加码底层技术研发，积极把握边缘计算/XR等新兴领域机会。

该公司业绩中是否存在隐患？相较于别的公司它的核心优势在哪里？本文将重点分析以上问题。

雪球用户指出“业绩美颜严重”,大额定增带来股价压力

雪球用户北陌薰指出中科创达将研发投入资本化的会计处理美化净利润，相当于在利润表上加了一道亮丽的风景线。研发投入8.26亿，其中费用化部分计入研发支出5.12亿，资本化部分计入研发支出3.13亿。37.91%的资本化率，54.38%的扣非净利润。对于投资者来说，这种美颜严重的上市公司，也是避而远之。扣非净利润为5.76，开发支出为3.13，在建工程利息为0，扣非净利润为5.76-3.13-0=2.63，也就是说，扣非净利润为2.63亿，却要支撑448亿市值，调整后扣非市盈率=448÷2.63=170。

调整后扣非现金覆盖率=经营活动产生的现金流量净额÷调整后扣非净利=1.39÷5.76=24.13%，调整后扣非现金覆盖率=经营活动产生的现金流量净额÷调整后扣非净利=1.39÷2.63=52.85%，现金覆盖率调整前后，一方面暴露了美化利润表并不增加现金流入的实质，另一方面也说明即便在刨除美化的部分，公司的造血能力平庸，在下游客户收款方面并不强势。一般调整后扣非现金覆盖率超过75%是我的底线.避免应收坏账损失，避免无现金流入造成的估值陷阱。应该承认的是，根据《企业会计准则第6号—无形资产》的规定，如果上市公司愿意的话，资本化和费用化涉及到高度不确定因素，那么上市公司即便将研发投入全部计入开发支出，***资本化，会计处理本身就不合理。

在年报公布的同一天，中科创达也推出了大量的定增股票，这一举动或对公司股价造成压力。据3月3日晚间发布的另一份公告显示，中科创达拟增募资不超过31亿元，资金将分别用于整车操作系统研发项目、边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实(XR)研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目以及补充流动资金。

根据公告，中科创达此次发行股份不超过本次发行前总股本的20%，根据证监会*版本的《发行监管问答――关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，本次非公开发行股票数量不得超过本次发行前总股本的30%(此前上限为20%)。

对于定增，中科创达给出的理由是，特斯拉、蔚来、长城等汽车厂商都计划在2025年前采用“中央大脑”架构，英伟达、地平线等芯片厂商也纷纷推出高算力车规级芯片。中科创达表示，随着智能汽车产业链各方纷纷布局智能汽车整车平台化，研发整车操作系统将成为其持续竞争力的重要选择。

以中科创达出发的数字经济赛道值得重点关注

中国数字经济的发展具有以下优势：1)制度优势、政府的长期持续性、执行能力强、集中力量集中于关键领域的优势；申万计算机指数在过去10年里上涨了185%，位列31个一级行业；3)工程师红利，我国高素质人口快速增长，第七次人口普查显示，全国具有大学学历的人口约2.18亿人，博士研究生学历约94.53万人；4)多层次资本市场建设，随着科创板、创业板等资本市场基础设施的建成，科技企业全生命周期融资通道已经打通，能够从资本市场获得发展和扩张的强力支持。截至目前，上市公司在科创板市场的总市值已超过1560亿元。

目前计算机板块仍处于低估值区间，与数字经济战略规划和人民币试点快速推进政策发力方向集群建设高度契合。

华安证券建议重点关注以下几个领域：1)人工智能： AI技术已经在智慧城市、智慧政府等具体场景落地，随着算力提升，未来有望在更多领域实现商业化应用；2)金融科技：数字人民币试点快速推进，自主可控要求、金融科技新业态驱动国产分布式架构加速替代；3)网络安全：政策合规、 IT基础架构、安全攻防三重要素驱动网安快速发展；4)云计算：东数西算规划出台，重磅加码数据中心、算力集群建设，基建先行降低上云电力信息化：电能清洁化是实现“双碳”的必经之路，信息化是实现清洁能源接入和高效用电的关键。

建议关注：广电运通，宇信科技，恒生电子，浪潮信息。

工业软件：中控科技，鼎阳科技，宝信软件，和达科技.

人工智能领域：佳都科技，科大讯飞，大华股份，海康威视，奥普特。

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今天的内容先分享到这里了，读完本文《为什么都不想去中科创达》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多为什么都不想去中科创达、明微电子股吧相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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